报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 本周伊始宏观及政策端“暂歇”，叠加铁矿石高到港对应的后期库存压力，使得铁矿石价格相对表现承压；进入11月，铁水产出季节性下降，对炉料端需求支撑减弱，季节性减产对产业链品种价格下行施压相对有限；后续宏观及政策层面再度释放利好，将支持板块品种价格 [1][2] - 后期产业链基本面以边际转弱为主，铁水下降多为钢企季节性减产行为，对板块品种负反馈有限；建议把握宏观及政策出台契机，关注阶段性上行机会 [7] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 台风扰动铁矿到港节奏，后期到港预计回落，环保限产和淡季检修使铁水产出下滑，铁矿基本面难言乐观，但累库有限，矿价下行受限，内外宏观、政策预期有扰动，短期价格震荡；废钢基本面矛盾不突出，短期价格跟随成材震荡 [2] 碳元素方面 - 成本支撑走强，焦炭三轮提涨有望落地，焦化利润和钢厂利润承压，钢焦博弈，焦炭价格震荡运行；焦煤供应难有起色，中下游采购使煤矿库存降至近年低位，短期基本面健康，价格震荡运行 [2] 合金方面 - 短期成本坚挺和钢材产量高位支撑锰硅价格，11月南北供给有扰动，供应延续高位，库存压力大，市场供需预期悲观，价格上涨驱动不足；短期钢材产量高位和成本抬升支撑硅铁价格，但市场供需宽松，压制价格上方空间 [3] 玻璃纯碱方面 - 沙河地区部分产线停产，供应端短期有下行风险，中游下游库存中性偏高，若产销持续偏弱，价格重回震荡偏弱；中长期需市场化去产能，聚焦基本面价格或震荡下行；纯碱供给过剩格局未改，后续跟随宏观宽幅震荡，长期价格重心下移推动产能去化 [3] 各品种具体情况 钢材 - 现货市场成交一般偏弱，投机情绪差，钢厂利润改善但铁水产量高位下降，部分钢厂轧线复产，五大材产量增加，需求端修复，库存去化但同比偏高；基本面改善但库存高、旺季尾声需求预期谨慎，短期宏观情绪降温后盘面承压，关注宏观政策和供给端扰动 [9] 铁矿 - 港口成交增加，现货价格走弱，海外矿山发运环比下降、到港大幅增加，到港量波动剧烈，东南亚飓风或影响发运到港，需求端铁水产量下降，钢厂进口矿库存下降、港口库存累积；基本面边际走弱，短期宏观兑现后基本面交易权重上升，关注需求变化，内外宏观、政策预期有扰动，价格震荡 [9][10] 废钢 - 华东破碎料不含税均价下降，螺废价差下降，供给到货量小幅回升但同比低，供应略紧，需求端短流程总日耗增加、长流程废钢日耗持平但全流程钢厂废钢日耗下降，钢厂去库；基本面矛盾不突出，短期价格跟随成材震荡 [11] 焦炭 - 期货盘面震荡，现货价格不变，供应端原料煤价上涨、焦化利润有压力且环保因素使供应难增量，需求端唐山部分高炉开工受限但钢厂生产积极性尚可，铁水有上行可能，库存端钢厂刚需采购、焦企出货顺畅、库存低位；成本支撑走强，三轮提涨有望落地，钢焦博弈，价格震荡运行 [11][12][13] 焦煤 - 期货盘面震荡，现货价格上涨，供给端主产地煤矿生产受扰动难有起色，进口端口岸资源偏紧，需求端焦炭产量持稳、中下游采购积极，煤矿库存去化；供应难有起色，中下游采购使煤矿库存降至近年低位，短期基本面健康，价格震荡运行，关注产业链冬储补库情况 [14] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格不变，全国均价下降，“反内卷”预期有扰动，沙河改气或使短期日熔下降但长期变动有限，需求端刚需走弱、深加工订单下降、中游库存大、下游库存偏高、补库能力有限；沙河部分产线停产，供应端短期有下行风险，中游下游库存偏高，若产销弱价格重回震荡偏弱，中长期需市场化去产能，价格或震荡下行 [15] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格下降，“反内卷”预期有扰动，供应日产下降，部分厂家检修或推迟，需求端重碱刚需采购、玻璃日熔稳中有升需求向好，轻碱下游采购回暖；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清，成本支撑强化，中游库存去化，价格底部支撑强，短期缺乏上行驱动，预计低位震荡；供给过剩格局未改，后续跟随宏观宽幅震荡，长期价格重心下移 [16][17] 锰硅 - 主产区10月结算电价上调，盘面偏强震荡后受宏观情绪影响涨幅受限，现货市场观望钢招，高价成交难，成本端锰矿外盘报价抬升、焦炭三轮提涨有影响，需求端钢材产量高位但后市有下滑预期，供应端南北供给有扰动但整体供应延续高位，库存压力大；短期成本和钢材产量支撑价格，但市场供需预期悲观，价格上涨驱动不足，关注原料成本调整 [18] 硅铁 - 宁夏、青海结算电价上调，盘面偏强震荡但受黑链走势拖累，现货市场情绪一般，厂家报价松动，供给端厂家检修增加但产量仍处高位，去库难度增加，需求端钢材产量有下滑预期、金属镁下游采购积极性转弱；短期钢材产量和成本支撑价格，但市场供需宽松压制价格上方空间，关注成本端价格调整 [19]