电力板块市场表现 - A股三大指数涨跌不一 电力板块表现突出 电网设备ETF(159326)连续两日放量 成交额大增 昨日大涨后盘中再度翻红 截至11:27涨幅0.52% [1] - 持仓股电科院20CM涨停 安靠智电涨超12% 国电南自涨停 华菱线缆、特变电工、通光线缆、长高电新等股跟涨 [1] 雅鲁藏布江水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日在西藏林芝举行 工程将建设5座梯级电站 总投资约1.2万亿元 [1] - 发电量相当于3个三峡 是人类历史上最大的水电站项目 [1] - 银河证券预计实际投资或超预估金额5% 输变电工程占比约15%~25% 输变电投资额或达1890亿~3150亿元 [1] 电网设备ETF概况 - 电网设备ETF(159326)是唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF 专注捕捉新型电力系统建设与电力改革成长机会 [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 合计权重达88.9% [2]

电力设备行业变革 - 电力改革持续推进 136号文实施推动行业变革 [1] - 广州绿证交易细则落地 明确绿证不可二次交易及定价机制 [1] - 四川构建电力需求响应机制 目标覆盖5%最大负荷 [1] 光伏行业动态 - 供给侧出清稳步推进 硅料企业降负荷运行 [1] - 龙头企业计划产能置换 行业景气度有望回升 [1] - 产业链价格整体下行 硅料、硅片、电池片价格持续下降 组件价格保持稳定 [1] - 行业竞争加剧背景下 龙头企业开工率较高 [1] 电池领域发展 - 固态电池产业化加速 全行业规划产能接近450GWh [1] - 2025高工固态电池峰会聚焦工程化难题 预计2028年突破1GWh里程碑 [1] 欧洲新能源汽车市场 - 5月主流十国销量同环比提升 渗透率稳步上升 [1] - 海外需求向好趋势明显 [1] 机械ETF与细分机械指数 - 机械ETF（516960）跟踪细分机械指数（000812） [1] - 指数选取工程机械、工业机器人等高端制造与自动化领域优质上市公司 [1] - 反映中国制造业升级转型过程中相关上市公司整体表现 [1] - 聚焦高技术含量和成长性制造业 体现智能化、自动化发展趋势 [1]

电力市场化改革 - 改革核心理念为"全量参与、市场定价"，推动集中式与分布式新能源全面融入现货交易体系 [2] - 通过机制电价、绿证交易等配套政策探索新能源消纳与收益保障的平衡路径 [2] - 广东、广西、云南、贵州、海南五省（区）于2025年6月1日开启新能源电力现货市场长周期结算试运行，标志着南方区域电力市场化改革进入实质性落地阶段 [3] 受益企业分析 浙能电力 - 浙江省属能源国企，装机容量超4000万千瓦 [2] - 业务涵盖电力、油气、环保等多个领域 [2] 深圳能源 - 在广东电改中表现突出 [4] - 业务涵盖火电、新能源发电、垃圾焚烧发电等，清洁能源占比不断提升 [4] 南网储能 - 南方电网旗下抽水蓄能和电网侧独立储能运营平台 [5] - 业务覆盖广东、广西、云南、贵州和海南五省 [5] 南网科技 - 电力生产设备进口、电力工程设计施工及现代电力技术、设备咨询业务基础深厚 [6] - 能源电力领域首家科创板上市公司 [6] 粤电力A - 广东省属国资控股的最大电力上市公司 [7] - 涵盖火电、风电、光伏、水电等综合能源投资与运营 [7] 未具名潜力企业 - 南方电网系统内唯一从事节能服务的企业，被誉为央企控股的综合能源"第一股" [8] - 股价不到5元，高位回撤65%，底部预期差极大 [8]

市场机制创新与核心突破 - 南方区域电力现货市场将于2025年6月起实现五省跨省跨区现货交易全量覆盖，220千伏及以上新能源电站100%参与市场化定价，110千伏电站年底前全部入市 [1] - 广东要求2025年底前所有110kV及以上新能源项目完成现货市场接入，采用节点边际电价机制（LMP）精准反映时空价值差异 [1] - 南方电网AI大模型"大源"实现168小时风光发电功率分钟级滚动预测，日均精度达93%，自动发电控制（AGC）系统与现货市场联动率达98% [2] - 虚拟电厂聚合商模式落地，广西已注册403个交易单元，覆盖装机超2000万千瓦 [2] 核心改革路径与效能释放 - 采用"市场化交易电价+场外差价"双轨制设计，市场化电量按实时价格结算，机制电量通过基准价浮动对冲风险，如汕头渔光互补项目年电量6亿千瓦时中70%通过现货市场出清 [4] - 云南水电外送广东通道利用率提升至95%，2024年现货试运行期间日均优化电量30亿千瓦时，占区域需求70% [5] - 贵州、云南通过省间市场调减外送电量280亿千瓦时，支持本地煤电蓄力与新能源调节能力建设 [5] - 广东尖峰电价上浮20%、深谷电价下浮20%的浮动机制推动工商业用户峰谷价差扩大至0.77元/千瓦时，预计年降低系统运行成本超50亿元 [6] 万亿级市场潜力与投资主线 - 南方五省新能源装机达1.92亿千瓦（2024年末），2025年市场化交易规模预计突破8000亿千瓦时，广东单省市场容量6500亿千瓦时 [8] - 电网智能化领域南网规划投资1750亿元建设数字电网，阳江三山岛柔直工程（102亿元）破解深远海风电送出瓶颈 [9] - 储能配套领域广东强制10%配储政策催生百万千瓦级储能市场，V2G反向放电试点（峰期0.96元/千瓦时）开辟新盈利场景 [9] - 能源服务商南网能源、粤电力A、深圳能源或复制乐山电力150%涨幅逻辑 [9] 核心受益公司 - 深圳能源布局光伏、储能等新兴领域，涉及电力供应、垃圾焚烧发电、新能源开发 [12] - 粤电力A为广东省属国资控股最大电力上市公司，可控装机容量超4170万千瓦，清洁能源占比提升至49.24% [13] - 桂冠电力涉及水电、火电、风电、光伏等电源的开发与运营 [14] - 黔源电力以水电开发建设和生产经营管理为主的大型发电企业 [15] - 南网科技专注于能源电力领域的技术研发、产品制造及服务 [16] - 南方电网系统内唯一从事节能服务的企业，被誉为央企控股的综合能源"第一股" [17]

南方五省电改推进 - 南方五省（广东、广西、云南、贵州、海南）电力改革加速推进，2025年6月起将开启现货长周期结算试运行，年底前启动连续结算试运行 [1] - 改革目标包括构建全国统一电力市场体系、促进新能源消纳、降低用电成本 [2] - 现货长周期结算试运行阶段新能源将全面入市，采用节点边际电价机制，连续结算试运行模拟真实市场实现全年无休交易 [4] 电改资本市场影响 - 四川电改推动乐山电力大涨超150%，重庆电改助力渝三峡A飙升逾150% [6] - 市场期待南方五省联合电改能否续写资本市场"十倍神话" [6] 相关概念股梳理 - 中国核电：每股9 23元，总市值1898 43亿元，主营核电站建设运营 [7] - 华能国际：每股6 9元，总市值1083 17亿元，全球火电发电龙头 [8] - 龙源电力：每股16 74元，总市值1399 43亿元，全球最大风电运营商 [9] - 三峡能源：每股4 3元，总市值1230 6亿元，光伏发电装机量A股第一 [10]

电力改革背景与意义 - 电力改革是驱动能源转型与经济社会高质量发展的核心引擎 深刻影响我国能源结构、经济结构和社会生活 [1] - 电力改革始于20世纪80—90年代 历经政企分开、政监分开、厂网分离、主辅分离等多个阶段深化 [5] 电力体制改革进展 - 2015年《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》发布 以"管住中间、放开两头"为核心 加强电网监管 推动发电企业与用户直接交易 [2] - 全国市场化交易电量从2016年1 1万亿千瓦时增长至2024年6 2万亿千瓦时 占比从17%提升至63% [4] 新能源电力市场发展 - 南方电网发布《南方电网新能源参与电力现货市场工作方案(2025年版)》 推动广东等五省自2025年6月起执行现货长周期结算试运行 [4] 电力改革受益企业 - 立新能源：专注新疆风力发电和光伏发电业务 覆盖绿色电力和新疆振兴领域 [7] - 龙源电力：经营风电、光伏、火电、太阳能、潮汐、生物质、地热等多元化发电项目 [7] - 明星电力：中央国有控股水电企业 提供综合能源服务 受益于电力改革推动 [7] - 西昌电力：售电收入占比超90% 受益于央国企改革和全产业链布局 [7] - 广东某电力公司：省内最大电力企业 被144家机构抢筹 股价低于5元且呈现双底技术形态 [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 迎峰度夏在即，成本跌至低位，基本面支撑与市场催化共振，推荐增配电力板块[2] 根据相关目录分别进行总结 用电量 - 1 - 4月全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，4月单月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%[1][8] - 1 - 4月第一产业用电量424亿千瓦时，同比增长10.0%；第二产业用电量20497亿千瓦时，同比增长2.3%；第三产业用电量5856亿千瓦时，同比增长6.0%；城乡居民生活用电量4789亿千瓦时，同比增长2.5%[13] - 二产用电需求疲软影响整体用电增速，一、三产业用电需求具备韧劲，居民用电增速环比提升[1][14] 发电量 - 4月份全国规上工业发电7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月份放缓0.9个百分点；1 - 4月份，规上工业发电量29840亿千瓦时，同比增长0.1%[30] - 4月份，风电、太阳能发电增速加快，水电由增转降，核电增速回落，火电降幅持平；火电同比下降2.3%，水电下降6.5%，核电增长12.4%，风电增长12.7%，太阳能发电增长16.7%[2][33] 投资建议 - 火电：成本下跌支撑盈利持续改善，迎峰度夏有望改善需求；建议关注华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源及火电改造设备龙头青达环保[2][55] - 绿电：入市有托底，优选风电；推荐关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份[3][55] - 水电/核电：把握水核防御优势；水电板块建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电，核电板块建议关注中国核电和中国广核[3][55]