"宁波膜智信息科技有限公司"为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 势银研究： 势银产业研究服务 势银数据： 势银数据产品服务 势银咨询： 势银咨询顾问服务 重要会议： 2025势银绿氢产业大会（7月16-17日，江苏·无锡） 点此报名 重要会议： 2025势银（银川）长时储能产业大会（7月2日-3日，宁夏·银川） 点此报名 在AEM电解水制氢领域， 催化层离聚物 作为膜电极组件（MEA）的核心要素之一，扮演着举足轻 重的角色。 离聚物是一种带有离子化和电中性单元的聚合物，它就像是AEM膜与催化剂之间的"粘结剂"，又 绝非普通的连接物可比。在AEM电解槽工作时，离聚物负责将氢氧根离子（OH − ）从膜传输至催 化剂活性位点，同时也为催化剂层构建孔隙网络，确保气体的顺利排出。它还肩负着固定催化层的 整体架构，使其紧密贴合底层基底，从而赋予MEA更长的使用寿命。 目前的许多应用中使用的催化层离聚物与AEM结构相同，但实际上离聚物的选择需要综合考虑与 AEM的适配性以及其自身的气体渗透性等诸多因素。比如， AEM要尽量降低气体渗透性 ，以阻 止氧气和氢气的泄露，而 离聚物却要具备高气体渗透性 ，以便 ...

中国氢能产业发展现状 - 中国氢能产业正从试点探索逐步进入有序破局新阶段，在"四个革命、一个合作"能源安全新战略指引下推进 [1] - 2024年中国氢气年产能超5000万吨，生产消费总规模超3650万吨，位居世界第一 [2] - 化石能源制氢仍占主导地位，其中煤制氢产量约2070万吨(占比56.7%)，天然气制氢760万吨(20.8%)，工业副产氢770万吨(21.1%)，电解水制氢32万吨(0.9%) [2] 氢能生产与消费结构 - 主要生产消费区域集中在山东、内蒙古、陕西、宁夏、山西等传统重工业基地 [2] - 合成甲醇和合成氨是最大消费领域，分别消耗氢气995万吨(27%)和950万吨(26%) [2] - 炼化和煤化工领域氢气消费量分别为600万吨(16%)和405万吨(11%) [2] 可再生能源电解水制氢进展 - 2024年新建可再生能源电解水制氢项目35个，新增年产能4.8万吨，同比增长62% [3] - 截至2024年底累计建成项目超90个，华北和西北地区分别占全国产能的45%和44% [3] - 电解水制氢已应用于交通、炼化、合成氨、冶金、供热、发电、储能等多个领域 [3] 氢能价格趋势 - 2024年全国平均生产侧氢能价格降至30元/千克以下，消费侧降至52元/千克以下 [4] - 2024年12月生产侧价格28元/千克(同比下降15.6%)，消费侧48.6元/千克(下降13.7%)，创历史新低 [4] - 示范城市群价格优势明显，生产侧27.4元/千克，消费侧45.7元/千克，与非示范城市群价差逐步缩小 [4] 技术突破与装备创新 - 制取技术：实现单堆兆瓦级质子交换膜电解水制氢商业运行，兆瓦级阴离子交换膜电解槽下线，规模化风电离网制氢示范项目投运 [5] - 储运技术：完成70兆帕大容积W型储氢瓶安装，5吨/天氢液化系统投产，国内首条掺氢高压管道竣工 [5] - 6项技术装备入选国家能源局重大技术装备目录，覆盖制储输用全环节 [6] 工业应用与国际合作 - 工业应用：实现可再生氢耦合煤化工、风光制绿氢合成氨、高炉富氢冶炼、纯氢多稳态竖炉等示范项目 [6] - 国际合作：与德国、沙特、约旦、越南等国签署协议，探索在中东、东南亚布局可再生能源制氢氨醇项目 [6] 未来发展展望 - 2025年是推动氢能产业迈过经济性拐点、转向规模化发展的关键一年 [7] - 需强化政策顶层设计，推进核心技术突破，加强基础设施建设，拓展国际合作 [7]

依托该成果，项目组自主设计建成了首套20千瓦电解水制氢耦合氧化反应装置，装置最大电流密度1.0 安/平方厘米，FDCA最大产能56吨/年，氢气最大产能27240标准立方米/年。装置现场72小时运行考核结 果表明，在7千瓦运行功率下，HMF单程转化率达94.2%，FDCA法拉第效率达89.5%，选择性达 95.0%，时空产率每小时为3.48千克/平方米，生产速率达2.22千克/时，氢气生产速率达1.07标准立方米/ 时。 该成果率先提出并验证了电解水制氢耦合氧化的原创概念，即阐明了阳极表界面水可控活化产生活性氧 的规律和反应机制。以电解水制氢耦合5-羟甲基糠醛(HMF)氧化制2,5-呋喃二甲酸(FDCA)为反应体系， 证明了该技术路线不但降低了制氢电耗，而且在阳极端能够实现化学品的高效合成。此外，该成果还创 制了电解水制氢耦合氧化的关键材料与反应器，即发明了高效的阳极HMF氧化制FDCA和阴极制氢催化 剂，并实现了公斤级制备，发展了催化剂涂覆膜和电沉积等电极制备技术，单电极面积800平方厘米， 创制了连续流动固态聚合物电解质反应器。 在降低制氢电耗的同时高效合成化学品 中化新网讯 近日，北京化工大学、清华大学和 ...

可再生能源发展 - 一季度全国可再生能源新增装机7675万千瓦，同比增长21%，约占新增装机的90% [2] - 风电光伏发电合计装机历史性超过火电装机 [2] - 一季度全国可再生能源发电量达8160亿千瓦时，同比增长18.7%，约占全部发电量的35.9% [2] 核电发展 - 在运和核准在建核电装机容量超过1.2亿千瓦 [2] - 2024年全国核电发电量4509亿千瓦时，占全国总发电量的4.5% [2] - 将大力支持第四代核电技术、小型模块化反应堆、核聚变等前沿技术研发攻关 [2] 氢能发展 - 2024年我国氢能全年生产消费规模超3650万吨，位居世界第一 [3] - 截至2024年底，各地累计规划建设可再生能源电解水制氢项目超600个 [3] - 各地建成加氢站超540座，推广燃料电池汽车约2.4万辆 [3] 能源投资 - 一季度能源投资保持较快增长，前2月全国能源重点项目完成投资额同比增长12.9% [3] - 海上风电、新型储能、电网、核电等投资快速增长 [3] 民营企业参与能源领域 - 截至2024年底，规模以上充电设施运营商中民营企业占比超80% [4] - 新核准的5个核电项目中，民营企业所持股比均达到10%以上 [4] - 支持民营企业投资新型储能、虚拟电厂、充电基础设施、智能微电网等新技术新业态 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司即将迎来制氢和火电灵活性改造双动力注入，支持公司快速发展 [5] 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 91.13 亿元，同比增长 -13.31%；归母净利润 7.04 亿元，同比 -4.98%；扣非归母净利润 3.88 亿元，同比减少 24%；基本每股收益 0.7456 元，同比 -5.58%；拟每股派发现金红利 0.35 元（含税），现金分红比例为 61.08% [1] - 2025 年一季度公司实现营收 19.65 亿元，同比 -32.25%；归母净利润 1.29 亿元，同比降低 30.77%；扣非归母净利润 1.17 亿元，同比降低 35.23% [1] 各业务板块情况 工程服务业务 - 受累于光伏电站 EPC 业务收入明显下滑，2024 年电站工程业务收入 6.75 亿元，同比大幅下降 70.08%；光伏电站工程因组件价格波动、新能源消纳和项目收益不确定等问题，装机速度和装机量下降；报告期末电站工程在手订单总金额 11 亿元，主要为传统电站工程，因市场竞争收入下降 [2] - 2024 年市政环保工程与服务实现收入 13.10 亿元，同比下降 37.59% [2] 热电&环保运营及装备制造业务 - 2024 年环保运营服务营业收入 6.38 亿元，同比上升 5.50% [3] - 2024 年下属 8 家热电厂精细化高效运营，全年完成总售热 971.32 万吨，较去年同期增长 18.76%，热力应收款回笼率 100%，管损低至 5.2% [3] - 2024 年装备制造业务收入 17.42 亿元，同比提高 20.18%，业务回暖因高端环保锅炉市场开发、燃机余热炉收入增长、流化床销售收入回升，以及抓住设备更新市场机遇提升节能技改收入；截至 2024 年底，锅炉装备在手订单总量 30.44 亿元，较去年有较大幅度提升 [3] 制氢及火电灵活性改造业务 - 2023 年 1500Nm³/h 碱性电解槽产品正式下线；2024 年建设完成首期 500MW 规模的制氢设备智能化生产基地，具备多系列碱性电解水制氢设备批量化生产交付能力；2024 年签订上海联风 2×100Nm³/h 订单，并中标中能建松原氢能产业园总承包项目中部分制氢设备及系统 [4] - 截至 2024 年底，火电灵活性改造试验项目实现锅炉 20%低负荷稳定运行，负荷 0 - 110%灵活可调，NOx 排放较改造前下降 40%，排烟温度达到设计值；已与山东、陕西等地意向客户深度沟通接洽并完成项目报价，放量在即 [4] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10,513|9,113|10,218|11,423|13,003| |增长率 yoy（%）|18.9|-13.3|12.1|11.8|13.8| |归母净利润（百万元）|741|704|801|935|1,051| |增长率 yoy（%）|1.7|-5.0|13.8|16.6|12.5| |EPS 最新摊薄（元/股）|0.78|0.74|0.84|0.98|1.10| |净资产收益率（%）|8.9|8.0|8.8|9.8|10.6| |P/E（倍）|11.6|12.2|10.7|9.2|8.2| |P/B（倍）|1.0|1.0|0.9|0.9|0.9| [6] 股票信息 - 行业为电力 [7] - 前次评级为买入 [7] - 2025 年 04 月 29 日收盘价 8.98 元 [7] - 总市值 8,584.57 百万元 [7] - 总股本 955.97 百万股 [7] - 自由流通股占比 98.58% [7] - 30 日日均成交量 6.37 百万股 [7]

增持 - 德昌股份拟定增募资不超过15.24亿元，用于泰国厂区年产500万台家电产品建设项目、年产180万台智能生活家居家电用品项目、年产500万台高性能无刷直流电机建设项目、越南厂区年产300万台小家电产品建设项目、补充流动资金项目 [1] - 人福医药招商生物拟增持0.5%-1%公司股份 [2] - 海鸥股份拟6000万元-1.2亿元回购公司股份 [2] - 华联控股拟变更8011.53万股回购股份用途并注销 [2] - 禾丰股份拟将回购专用证券账户中的695.66万股股份予以注销 [2] 对外投资、日常经营 - 嘉泽新能拟投资8.03亿元建设140MW风电项目 [3] - 宏和科技拟投资约7.2亿元建设高性能玻纤纱产线建设项目 [4] - 新坐标拟7700万元设立控股子公司，研发、生产和销售滚柱丝杠等 [5] - 威孚高科与博世中国签署《新时期战略合作协议》，双方将继续推进在传感器领域的业务合作，并拓展至潜在的其它智能产品；双方将共同拓展相关产品在人工智能和具身机器人等领域的工业应用；双方将继续探索在PEM电解水制氢领域的互利合作机会 [5] 业绩变动 - 友发集团一季度净利润1.33亿元，同比增长9680%，主要系产品销量增加及毛利率上升所致 [6] - 闰土股份第一季度净利润4779.31万元，同比增长3543%，主要会计数据和财务指标发生变动的原因包括预付款项增加、短期借款增加、应付票据增加、合同负债增加等 [6] - 移远通信2025年第一季度净利润2.12亿元，同比增长286.91%，在LTE模组、5G模组、智能模组、车载模组及智能化解决方案等业务均实现了良好的增长 [6] - 微导纳米一季度净利润8410.29万元，同比增长2253.57%，主要系客户现场的项目实施节奏、验收节奏存在差异，报告期内验收设备较多导致收入同比增长 [6] - 联化科技一季度净利润4971.56万元，同比增长1747% [7] - 高德红外第一季度净利润8354.6万元，同比增长897%，主要原因是民品业务销售额增加 [7] - 锦浪科技一季度净利润1.95亿元，同比增长859.78%，主要原因是营业收入增加，同时毛利率上升 [7] - 生益电子一季度净利润2亿元，同比增长657%，主要系市场对高层数、高精度、高密度和高可靠的多层印制电路板需求增长 [7] - 泰豪科技2025年第一季度净利润3473.76万元，同比增长751.84%，主要原因是军工装备业务规模和应急装备业务盈利水平提升 [8] - 南京公用2025年第一季度净利润3291.43万元，同比增长544.26% [9] - 湖南海利2025年第一季度净利润5661.02万元，同比增长483.78% [10] - 三和管桩2025年第一季度净利润3460.13万元，同比增长418.95% [11] - 苏州固锝2025年第一季度净利润3681.76万元，同比增长395.60% [12] - 亚香股份一季度净利润8216.81万元，同比增长361.70%，主要是本期收入增加及处置子公司股权的投资收益增加所致 [12] - 黔源电力2025年第一季度净利润5184.65万元，同比增长348.38% [13] - 大叶股份2025年一季度净利润1.94亿元，同比增长326.94%，主要系公司产品性价比高、竞争力强，深受终端消费者青睐，营业收入增长较多 [13] - 兴齐眼药一季度净利润1.46亿元，同比增长320%，主要系报告期内滴眼剂产品销售收入增长所致 [13] - 华丰科技2025年第一季度净利润3181.1万元，同比增长207.17% [14] - 华安证券2025年第一季度净利润5.25亿元，同比增长87.79% [15] - 山东矿机2025年第一季度净利润5308.36万元，同比增长81.62% [16] - 中金公司2025年第一季度净利润20.42亿元，同比增长64.85%，主要系金融工具投资产生的收益净额及手续费及佣金净收入的增加 [16] - 长电科技2025年第一季度净利润2.03亿元，同比增长50.39%，业绩变动主要系国内外先进封装市场订单增长，叠加晟碟半导体（上海）有限公司财务并表影响，带动营收同比增长 [16] - 山东黄金2025年第一季度净利润10.26亿元，同比增长46.62% [17] - 神农集团2025年第一季度净利润2.29亿元，同比扭亏 [18] - 药明康德2025年第一季度净利润36.72亿元，同比增长89.06%，主要系临床后期和商业化项目增长带来的产能效率提升 [18] - 宏景科技一季度净利润2165.12万元，同比扭亏，主要原因是算力验收业务增加导致收入增加 [19] - 中贝通信一季度净利润同比下降59%，智算业务实现收入同比增长973% [20] - 中国石化一季度净利润139.75亿元 [21] - 炬芯科技第一季度净利润4144.97万元，同比增长386%，主要系公司产品表现卓越，营业收入大幅增长，同时产品结构和客户结构持续优化，毛利润和净利润实现快速增长 [21]