客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 7 月 4 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四（7 月 3 日）A 股三大指数集体上涨，沪指再创年内新高。截止收盘，沪指涨 0.18%，收 报 3461.15 点；深证成指涨 1.17%，收报 10534.58 点；创业板指涨 1.90%，收报 2164.09 点。沪深两市成交额达 到 13098 亿，较昨日缩量 672 亿。 沪深 300 指数 7 月 3 日震荡趋强，收盘 3968.07，环比上涨 24.38。 【焦炭 焦煤】7 月 3 日焦炭加权指数强势，收盘价 1451.9，环比上涨 30.6。 7 月 3 日，焦煤加权指数强势依旧，收盘价 871.2 元，环比上涨 34.7。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：第四轮落地后，7 月中下游补库情绪转强，焦炭在成本端支撑与下游刚需补库作用下，供需结构改善， 盘面受情绪影响升水较大，下游钢厂超补意愿并不强。 焦煤：山西中硫主焦煤 972，环比+2，甘其毛都蒙 5#原煤 745，环比+8，河北唐山蒙 5#精煤 1050，环比+0， 挺价去库。供给，7 月开始国产矿山产能陆续恢复，但受到天 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月2日各品种期货市场表现不一，部分品种受供需、天气、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种相关因素变化以把握投资机会[1][5][8] 各品种情况总结 股指期货 - 7月2日A股三大指数集体回调，沪指跌0.09%收报3454.79点，深证成指跌0.61%收报10412.63点，创业板指跌1.13%收报2123.72点，沪深两市成交额13770亿，较昨日缩量891亿[1] - 沪深300指数7月2日窄幅震荡，收盘3943.68，环比上涨0.92[2] 焦炭 焦煤 - 7月2日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价1446.8，环比上涨44.6；焦煤加权指数强势，收盘价855.2元，环比上涨29.6[3][4] - 港口焦炭现货市场报价上涨，唐山部分焦化企业降负荷，焦企成本压力加大，下游采购积极性一般，终端钢材需求弱但高炉开工高位，焦炭刚需有支撑；吕梁主焦煤上调，蒙煤市场震荡，环保督察临近结束部分煤矿复产，市场对焦煤生产有宽松预期[5] 郑糖 - 因供应充裕需求低迷与7月合约交割量偏低等因素制约美糖周二震荡下跌，受美糖走低与现货报价下调等因素影响郑糖2509月合约周三震荡小幅收低，夜盘震荡休整小幅收高[5] - 大宗商品贸易商预计2025 - 26年度全球糖市盈余达750万吨，为2017 - 18年度以来最大盈余，7月原糖合约到期交割量为2014年以来7月合约最小交割数量[5] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶周三窄幅震荡休整，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高[6] - 6月中旬轿车轮胎终端替换需求减弱，卡客车轮胎替换需求不及上月，高温对轮胎替换周期影响减弱[6] 棕榈油 - 7月2日棕榈油加速上行，突破近一周盘整区间，收盘K线收出两周以来第一根大阳线，当日最高价8454，最低价8310，收盘8440，较上一交易日涨1.25%[7] - 2025年6月1 - 30日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期分别减少0.23%、0.08%、0.65%[7] 豆粕 - 7月2日美豆大幅上涨，受技术性支撑和豆油市场强劲上涨支撑，美豆作物生长条件总体良好，2025年美豆播种面积下降，后期产量更依赖天气，巴西6月大豆出口量预计为1393万吨[8] - 7月2日豆粕主力M2509收于2944元/吨，跌幅0.57%，截至上周末国内豆粕库存量为75.1万吨，周度增加21.7万吨，大豆压榨量维持高位，豆粕累库加快，后市关注大豆到港量及国内豆粕库存情况[8] 生猪 - 7月2日生猪期货偏强运行，主力LH2509收于14340元/吨，涨幅3.43%[9] - 集团猪企月初出栏计划偏少，缩量拉涨积极性高，散户跟风惜售，市场适重标猪供应减量，短期二育补栏增多，但商品猪出栏处于恢复期，终端市场购销淡季，下游刚需不足，整体生猪产能有滞后风险，远月合约有供给压力后置预期，后市关注养殖端出栏节奏[9] 沪铜 - 宏观面经济数据显示韧性，美国关税政策不确定性令美国期铜对伦敦指标期铜溢价上升，LME仓库库存少量流入缓解供应紧张，中国6月财新制造业PMI指数50.4，较上月提高2.1%重回荣枯线上方，沪铜偏强震荡，后续关注宏观经济数据等情况[9] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13810元/吨，7月3日新疆指定交割仓库基差报价最低为430元/吨，棉花库存较上一交易日减少21张[10] - 7月1日兵团多个团场遭冰雹侵袭，对棉花生长发育造成较大影响，受灾面积及具体影响范围不确定[10] 铁矿石 - 7月2日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅为1.69%，收盘价为722.5元[10] - 本期铁矿海外发运量环比回落，国内到港量下降，钢厂高炉利润尚可继续复产，铁水产量延续小幅增加，短期铁矿震荡[10] 沥青 - 7月2日沥青2509主力合约震荡收涨，涨幅为0.14%，收盘价为3571元[11] - 沥青加工利润小幅好转，周产量环比增加，出货量小幅回升，但部分地区降雨阻碍刚需，需求清淡，基本面驱动偏弱，短期价格震荡[11] 原木 - 2509周三开盘789.5、最低784.5、最高797、收盘793、日减仓1164手，关注790 - 800压力区间和07现货交割信息[11] - 7月2日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，港口原木库存小幅度提升，需求表现较弱，供需关系无太大矛盾，现货成交较弱，关注现货端价格及进口数据对现货的支撑[11] 钢材 - 7月2日，rb2510收报3065元/吨，hc2510收报3191元/吨，减产政策炒作下成材供应收缩预期，盘面反弹[11] - 五大钢材品种产量继续回升，钢材总库存止跌回升，表需小幅回落，供需结构转弱，全年总需求无增量下呈前高后低格局，短期供给收缩，需求温和下滑，基本面矛盾不大，成材小幅反弹[11] 氧化铝 - 7月2日，ao2509收报3071元/吨，内亚矿权扰动持续叠加雨季影响发运量下行，国内对几内亚矿依赖度超7成，虽非主流国来源补充增加，但几内亚矿供应缺口难以覆盖，进口矿短期或涨价，支撑氧化铝生产成本上移[12] 沪铝 - 7月2日，al2508收报于20635元/吨，铝厂开工良好，产能运行维持相对高位，铝水比偏高位，铝锭供应量一般，社会库存延续低位，对现货支撑尚可，铝价窄幅上行，现货市场表现一般，持货商出货多，贸易商接货不温不火，下游终端刚需采买[12] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格61638元/吨，环比上一工作日上涨306元/吨；电池级碳酸锂6.09 - 6.24万元/吨，均价6.165万元/吨，环比上一工作日上涨350元/吨；工业级碳酸锂5.955 - 6.055万元/吨，均价6.005万元/吨，环比上一工作日上涨350元/吨，碳酸锂现货成交价格重心震荡上行[12] - 市场呈现“上游挺价、下游压价”博弈格局，冶炼厂报价维持高位，下游正极材料厂采购以刚需为主，市场成交清淡，但部分刚性需求订单支撑价格小幅上行，行业库存压力仍存，市场可流通货源充足，后续关注7月需求端实际恢复情况[13]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 7 月 2 日 星期三 品种观点： 【股指期货】 周二（7 月 1 日）A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨 0.39%，收报 3457.75 点；深证 成指涨 0.11%，收报 10476.29 点；创业板指跌 0.24%，收报 2147.92 点。沪深两市成交额达到 14660 亿，较昨日 小幅缩量 208 亿。 沪深 300 指数 7 月 1 日窄幅整理，收盘 3942.76，环比上涨 6.68。 【焦炭 焦煤】7 月 1 日焦炭加权指数持续调整，收盘价 1393.2，环比下跌 34.8。 7 月 1 日，焦煤加权指数震荡整理，收盘价 823.9 元，环比下跌 27.8。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：以伊冲突带动化工品价格整体上移，近期化产利润表现较好，大型矿局针对长协合同熔断，有长协合 同的焦企原料采购成本有望下移，但市场化采购的焦企入炉煤成本或进一步抬升。近期市场传言 7 月将开启 1-2 轮提涨，回顾过往行情可以发现，焦化厂提涨往往发生在焦化行业大面积亏损减产后，当前焦化利润尚可，焦化 厂开工稳定，行业矛盾并不突出，因此四轮 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 6 月 27 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四（6 月 26 日） A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 0.22%，收报 3448.45 点；深 证成指跌 0.48%，收报 10343.48 点；创业板指跌 0.66%，收报 2114.43 点。沪深两市成交额达到 15832 亿，较昨 日小幅缩量 196 亿。 沪深 300 指数 6 月 26 日回调整理，收盘 3946.02，环比下跌 14.05。 【焦炭 焦煤】6 月 26 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1399.0 元，环比上涨 25.3。 6 月 26 日，焦煤加权指数强势，收盘价 826.8 元，环比上涨 27.0。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦炭现货提降，焦企保持小幅亏损，无主动提产动能，高频数据显示焦企开工下滑，供应收缩。需求， 淡季钢厂铁水产量暂时企稳，上周钢联口径铁水产量周环比小幅回升，炉料日耗有支撑。焦炭供应边际下滑，叠 加真实需求有所好转，焦企库存压力缓解。 客服产品系列•日评 月全球天胶产量料降 1.2%至 104 万吨，较上月增加 35.6%； ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [2][4][7] 报告的核心观点 - 郑棉当前关税政策不确定，宏观利好有限，虽受天气扰动偏强震荡，但新年度丰产预期强且淡季需求转弱，上方压力仍存 [2] - 郑糖大方向跟随原糖，关注巴西估产及国内进口节奏，短期或随外盘反弹，但进口量预计增加压制反弹空间 [4][5] - 纸浆09合约主要由布针和乌针定价，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13645元/吨，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.26% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14832元/吨，较前一日变动+65元/吨，现货基差CF09+1187，较前一日变动+30；全国均价14938元/吨，较前一日变动+55元/吨，现货基差CF09+1293，较前一日变动+20 [1] - 截至2025年6月22日当周，印度棉花周度上市量17.4万吨，同比增长501%；2024/25年度累计上市量490.75万吨，同比下滑5%，累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的99%，同比快6% [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5757元/吨，较前一日变动+47元/吨，幅度+0.82% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6070元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SR09+313，较前一日变动-17；云南昆明地区白糖现货价格5860元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+103，较前一日变动-47 [2] - 2025/26年度巴西中南部地区甘蔗压榨量预计为5.9亿吨，同比减少5%，食糖产量预计增长，制糖比将达52%，甘蔗平均可转化糖量（ATR）为每吨141公斤，总糖产量预计达4120万吨，同比增长2.7% [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5070元/吨，较前一日变动-66元/吨，幅度-1.29% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日变动-50元/吨，现货基差SP09+930，较前一日变动+16；俄针（乌针和布针）现货价格5125元/吨，较前一日变动-50元/吨，现货基差SP09+55，较前一日变动+16 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格延续下行走势，进口针叶浆部分地区牌号市场价格下跌20 - 150元/吨，进口阔叶浆部分地区牌号市场价格下跌20 - 50元/吨，本色浆及化机浆市场供需变动不明显，价格区间内稳定 [5] 各品种市场分析 棉花 - 国际上，6月USDA供需报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，产量减幅大于消费，叠加期初供应减少，期末库存环比下降；美棉主产区降雨偏多旱情改善，但苗情转差推动期价反弹，后续关注主产国天气及新棉生长状况 [2] - 国内棉花商业库存加速去库，需求有韧性，本年度后期供需趋紧；但新年度植棉面积稳中有增，棉苗长势好，新作产量增加概率大；需求步入淡季，下游新订单无明显改善，成品累库加速，市场担忧关税政策，需求面支撑不足 [2] 白糖 - 原糖方面，5月下半月巴西中南部产量同比增加，双周制糖比创新高，新榨季供应增加预期未改，北半球印度和泰国降雨充足产量预计回升；供给端压力已较大体现，短期关注技术性买盘支撑，16美分/磅附近有支撑，有超跌反弹可能，中长期关注巴西估产，增产预期兑现则中期有下行压力 [4] - 郑糖国产糖产销进度快，现货价格坚挺；原糖止跌企稳，主力阶段性低点或已出现，5600元/吨附近支撑强，短期或随外盘反弹；但配额外进口利润回升，7月进口量预计放量，压制国内糖价反弹空间 [4][5] 纸浆 - 6月20日上期所暂停纸浆期货"Bratsk"牌交割品入库，引发市场波动，但已注册仓单不受影响，老布针压制近月盘面趋势未改，长期若布针不能交割、乌针转产，盘面现货定价或向欧针看齐 [6] - 供应上，5月国内纸浆进口量环比回升，供应宽松格局短期难逆转，港口库存处近年同期高位，压制市场价格 [6] - 需求上，国内处季节性淡季，下游需求偏弱，原纸价格低位盘整，纸厂采购以刚需为主，终端需求预期不乐观，接货情绪未改善 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前巴西生产进度偏慢但糖醇比高，海外对巴西新榨季产量预期高亢；市场对印度、泰国25/26榨季预期增产，抑制糖价；国内配额外利润窗口打开，内盘稍强但反弹力度有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 5800，当前波动率（20日滚动）为6.74%，当前波动率历史百分位（3年）为2.1% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货为多，可做空郑糖期货SR2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间5800 - 5850；还可卖出看涨期权SR509C5900收取权利金降低成本，若糖价上涨锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货为空，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间5630 - 5680；还可卖出看跌期权SR509P5600收取权利金降低采购成本，若糖价下跌锁定现货糖买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间30 - 40 [3] 利多解读 - 截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨，产销率71.85%，同比提高5.39个百分点 [5] - 印度全国合作糖厂联合会预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内食糖消费需求 [5] - 我国暂停对泰国糖浆及预混粉的进口 [5] - 2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量7671.4万吨，同比降20.24%；甘蔗ATR为112.25kg/吨，同比减6kg/吨；累计制糖比48.61%，同比增1.01%；累计产乙醇36.83亿升，同比降15.39%；累计产糖量398.9万吨，同比降22.68% [5] - 5月进口糖浆预混粉合计6.42万吨，同比大幅减少15.07万吨，为近五年来同期第二低 [5] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [7] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨 [7] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [7] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏，产糖量达3500万公吨左右 [7] - 5月进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨，当前配额外进口利润打开 [7] 白糖基差日度变化 - 2025年6月23日，南宁与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况，如南宁 - SR01基差475，日涨18，周跌6；昆明与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况，如昆明 - SR01基差290，日涨8，周跌6 [8] 白糖期货价格及价差 - 2025年6月24日各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅情况，如SR01收盘价5555，日跌0.36%，周涨0.02%；各合约价差及日涨跌、周涨跌情况，如SR01 - 05价差48，日涨8，周涨8 [9] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年6月24日各地区现货价格、日涨跌、周涨跌情况，如南宁价格6040，日跌10，周涨10；各地区价差及日涨跌、周涨跌情况，如南宁 - 柳州价差 - 5，日涨20，周涨65 [10] 糖进口价格日度变化 - 2025年6月24日巴西、泰国进口糖配额内价格、日涨跌、周涨跌及配额外价格、日涨跌、周涨跌情况，如巴西进口价配额内4450，日涨57，周跌26；配额外5653，日涨75，周跌33；各地区与进口糖价差及日涨跌、周涨跌情况，如日照 - 巴西价差配额内1737，日涨0，周涨170；配额外552，日涨0，周涨213 [11]

沪深 300 指数 6 月 23 日震荡趋强，收盘 3857.90，环比上涨 11.26。 客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 6 月 24 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周一（6 月 23 日）A 股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨 0.65%，收报 3381.58 点；深 证成指涨 0.43%，收报 10048.39 点；创业板指涨 0.39%，收报 2017.63 点。沪深两市成交额达到 11226 亿，较上 周五放量 549 亿。 【焦炭 焦煤】6 月 23 日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价 1391.7 元，环比上涨 9.6。 6 月 23 日，焦煤加权指数震荡整理，收盘价 818.2 元，环比上涨 12.5。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：产地煤价涨跌互现，煤矿成交有所好转，但焦价存下行预期，预计本周落地第四轮提降，焦企出货压 力较大，终端需求谨慎。 焦煤：部分事故影响的煤矿仍未复工，叠加环保影响，供应量持续收缩。受悲观预期影响，钢焦企仍保持谨 慎采购，但本周部分下游焦企适度增加采购量，煤矿销售压力缓解，部分去库明显。焦煤竞拍成交涨跌互现，市 场流拍率有所下 ...

研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 行业 白糖日报 日期 2025 年 6 月 11 日 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/ ...

白糖产业风险管理日报 2025/06/10 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 白糖近期价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 5600-5800 | 6.45% | 1.6% | source： 南华研究,wind,同花顺 白糖风险管理策略建议 | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖 | 套保比例（%） | 建议入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | | 敞口 | | | 方向 | | 场区间 | | 库存 管理 | 产成品库存偏高，担心 糖价下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存 情况，做空郑糖期货来锁定利润，弥补企业的 生产成本 | SR2507 | 卖出 | 25% | 5800-58 50 | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若糖价上 涨还可以锁定现货卖出价格 | SR509C6000 ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 6 月 10 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周一（6 月 9 日）A 股三大指数集体收涨，沪指涨 0.43%，收报 3399.77 点；深证成指涨 0.65%， 收报 10250.14 点；创业板指涨 1.07%，收报 2061.29 点；沪深两市成交额 12864 亿，较前一个交易日放量 1344 亿。 沪深 300 指数 6 月 9 日强势，收盘 3399.77，环比上涨 14.41。 【焦炭 焦煤】6 月 9 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1340.4 元，环比下跌 16.1。 6 月 9 日，焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价 782.0 元，环比上涨 1.0。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：天津、吕梁以及唐山准一级冶金焦价格不变，日照准一级冶金焦下跌 40/吨。供应，焦化企业生产利 润亏损幅度缩小，目前焦企生产亏损 20 元/吨左右，焦化企业持续亏损，焦化企业开工负荷小幅下降，本周独立 焦企日均产量减少 0.27 万吨，247 家钢厂焦炭日均产量减少 0.04 万吨。需求，国内钢材需求回落，螺纹表需回 落 19.65 万吨至 2 ...