客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 8 月 22 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四（8 月 21 日）A 股三大指数涨跌不一，沪指再创十年新高。截止收盘，沪指涨 0.13%， 收报 3771.10 点；深证成指跌 0.06%，收报 11919.76 点；创业板指跌 0.47%，收报 2595.47 点。沪深两市成交额 达到 24241 亿，较昨日小幅放量 158 亿。 沪深 300 指数 8 月 21 日强势震荡。收盘 4288.07，环比上涨 16.68。 【焦炭 焦煤】8 月 21 日焦炭加权指数弱势依旧，收盘价 1661.0，环比下跌 14.7。 8 月 21 日，焦煤加权指数弱势，收盘价 1140.6 元，环比下跌 14.0。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：因为重大事件临近，华东地区焦化厂限产预期又起。焦炭第七轮提涨，焦化利润有所好转，焦化日产 小幅抬升。焦炭整体库存维持下降态势，贸易商采购意愿较好。整体来看，碳元素供应端是充裕的，下游铁水淡 季仍保持较高水平。 焦煤：炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交市场维持较好水平，成交价格上涨为主，终端库存持平。炼焦煤总 库 ...

客服产品系列•日评 品种观点： 【股指期货】 周三（8 月 20 日）A 股主要指数集体上涨，沪指再创十年新高。截止收盘，沪指涨 1.04%， 收报 3766.21 点；深证成指涨 0.89%，收报 11926.74 点；创业板指涨 0.23%，收报 2607.65 点；科创 50 指数涨 3.23%，收报 1148.15 点。沪深两市成交额达到 24082 亿，较昨日缩量 1801 亿。 沪深 300 指数 8 月 20 日震荡趋强。收盘 4271.40，环比上涨 48.02。 【焦炭 焦煤】8 月 20 日焦炭加权指数弱势，收盘价 1676.2，环比下跌 33.9。 8 月 20 日，焦煤加权指数震荡趋弱，收盘价 1154.3 元，环比下跌 26.9。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 国新国证期货早报 2025 年 8 月 21 日 星期四 焦炭:第六轮提涨落地以后，焦化利润有明显好转，供给略有回升，需求，上周铁水日均产量 240.66 万吨， 较上周+0.34 万吨，刚需韧性较强，周内各环节均去库，库存流动性较好，基本面紧平衡。后续主要博弈点在于 9.3 大阅兵限车限产，逻辑上来看焦炭大阅兵期间 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，包括股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、铁矿石、沥青、原木、棉花、沪铜、钢材、氧化铝、沪铝等，阐述各品种价格走势及影响因素，部分品种短期以震荡运行为主，投资者需关注各品种供需、政策、天气等因素变化 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种情况总结 股指期货 - 8月19日A股三大指数震荡整理，沪指跌0.02%收报3727.29点，深证成指跌0.12%收报11821.63点，创业板指跌0.17%收报2601.74点，沪深两市成交额25884亿较昨日缩量1758亿，沪深300指数回调整理，收盘4223.37环比下跌16.04 [1] 焦炭 焦煤 - 8月19日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1700.6环比下跌13.5；焦煤加权指数弱势整理，收盘价1181.8元环比下跌21.7 [1] - 焦炭方面，华东地区焦化厂限产预期又起，第七轮提涨使焦化利润好转、日产小幅抬升，整体库存下降，贸易商采购意愿好，价格受“反内卷”政策预期扰动大 [2] - 焦煤方面，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交市场好、价格上涨为主，终端库存持平，总库存环比下降，短期内大概率持续去库 [2] 郑糖 - 巴西8月前两周出口糖1883277.33吨，日均出口量较上年8月全月日均减少4%，美糖周一震荡下跌，受美糖走低与7月进口量偏多影响，郑糖2601月合约周二及夜盘震荡下行，中国7月食糖进口量74万吨同比增长76.4%，1 - 7月进口量178万吨同比增加4% [2] 胶 - 受泰国暴雨预警、油价下滑及三方会谈消息影响，沪胶周二窄幅震荡小幅收高，受上周青岛保税区库存增加影响夜盘震荡走低，截至8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.67万吨环比减少0.31万吨降幅0.50%，保税区库存7.69万吨增幅2.12%，一般贸易库存53.98万吨降幅0.87% [3][4] 棕榈油 - 8月19日棕榈油再创新高，午后多头获利平仓回吐部分涨幅，主力合约P2601收带上影线小阳线，收盘价9640较上日涨0.58%，8月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.78%，出油率环比增加0.51%，产量环比增加0.88% [4] 豆粕 - 8月19日CBOT大豆期货震荡收跌，美国农业部维持大豆作物优良率68%与去年相当，巡查团预计部分州大豆豆荚数量好于平均水平，国内M2601主力合约收于3163元/吨涨幅0.19%，进口大豆供给宽松、油厂开工率高、豆粕库存高，巴西升贴水回落但美豆高位运行致进口成本偏强，四季度供给收紧预期提供支撑，需关注产区天气和进口情况 [5] 生猪 - 8月19日生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收于13900元/吨涨幅0.58%，当前处于消费淡季，终端需求疲软，8月产能集中兑现，适重猪源增多，二次育入场规模有限，生猪供需宽松，需关注政策调控、出栏节奏和体重变化 [6] 铁矿石 - 8月19日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.64%，收盘价771元，本期发运和到港量回升，港口库存增加，铁水产量小幅增加，9月阅兵前北方环保政策趋严，铁水存在减产预期，短期价格震荡 [6] 沥青 - 8月19日沥青2510主力合约震荡收跌，跌幅0.6%，收盘价3453元，上周产能利用率环比增加，出货量回落，需求端无改善，基本面缺乏驱动，短期价格震荡 [6] 原木 - 8月19日原木25091开盘809.5、最低807、最高816.5、收盘810.5、日减仓1113手，关注800支撑、820压力，山东和江苏辐射松原木现货价格持平，7月原木进口量250万立方米同比减少17.7%，1 - 7月累计进口量同比减少11.7%，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需矛盾不大，关注旺季现货价格、进口数据等 [7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13955元/吨，8月20日新疆指定交割仓库基差报价最低1070元/吨，棉花库存较上一交易日减少166张，印度自8月19日至9月30日全面免除棉花进口关税及农业附加税 [7][8] 沪铜 - 沪铜震荡、价格小幅下跌，进口铜到货使上海库存增加，后续出货有压力，或使现货升水走跌影响期货价格，当前处于消费淡季，需求靠电网订单支撑，长期新能源需求有支撑作用，市场预期2025年铜矿产量增加但精铜供应增速下探 [8] 钢材 - 8月19日rb2510收报3126元/吨，hc2510收报3416元/吨，淡季需求下滑，供需压力加大，8月底9月初唐山钢厂计划限产，市场看空情绪不浓，焦炭提涨，沙钢废钢采购价下调，短期钢价偏弱震荡 [8] 氧化铝 - 8月19日ao2601收报3120元/吨，个别氧化铝厂减产致运行产能微降、产量下滑，但铝厂原料库存高、提货意愿弱，需求放缓使库存累积，后续新产能释放供应过剩压力仍存，市场多空交织，延续震荡格局 [9] 沪铝 - 8月19日al2510收报20545元/吨，铝价区间偏弱，盘中缩量震荡，下游观望情绪多，铝锭库存高使现货承压，旺季备库预期对升水提振有限 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 8月18日A股三大指数延续强势沪指创十年新高，沪深两市成交额大幅放量；焦炭、焦煤期货价格受多种因素影响，走势震荡趋弱；郑糖期价震荡走高，沪胶震荡调整，豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、铁矿石、沥青、棉花、原木、钢材、氧化铝、沪铝等期货价格也呈现不同走势，各品种受基本面、宏观面等因素影响，价格短期多处于震荡状态 [1][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 8月18日A股三大指数延续强势，沪指创2015年8月以来十年新高，北证50创历史新高，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点，沪指涨0.85%收报3728.03点，深证成指涨1.73%收报11835.57点，创业板指涨2.84%收报2606.20点，沪深两市成交额达27642亿，较上一交易日大幅放量5196亿 [1] - 沪深300指数8月18日强势，收盘4239.41，环比上涨37.06 [2] 焦炭 焦煤 - 8月18日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价1693.3，环比下跌22.8；焦煤加权指数弱势，收盘价1174.0元，环比下跌34.1 [3][4] - 焦炭第六轮提涨落地，美债海外需求有韧性，原料端库存回升，铁水产量高位，煤矿端库存压力转移，焦煤总库存增加，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利20元/吨 [5] - 焦煤唐山蒙5精煤报1230，折盘面1010，矿端库存由降转升，精煤库存转移，进口累计增速下降，库存中性偏高 [5] 郑糖 - 美糖上周五走低，8月18日郑糖2601月合约未跟随，受现货报价平稳与资金作用等因素支持期价震荡走高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅走高，7月下半月巴西中南部主产区糖产量较去年同期下降0.8%，触及361.4万吨 [5] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响与原油价格下跌拖累，8月18日沪胶震荡调整，夜盘波动不大窄幅震荡；6月马来西亚可监控天胶总产量为25679吨，同比降14.1%，环比增5.9%，6月天然橡胶库存为164189吨，环比降11.4%，同比增2.4%，上半年累计产量下降0.4% [6] 豆粕 - 8月18日CBOT大豆期货收跌，美国大豆优良率为68%，高于市场预期；国内M2601主力合约收于3155元/吨，涨幅0.57%，进口大豆供给宽松，油厂开工率高，豆粕库存较高，巴西升贴水高位小幅回落，美豆高位运行，国内进口成本偏强，四季度供给收紧预期提供抗跌支撑 [6][7] 生猪 - 8月18日生猪期价震荡偏弱运行，LH2511主力合约收于13820元/吨，跌幅0.9%，当前处于猪肉消费淡季，终端需求疲软，主流猪企订单量低，开工水平低，8月产能集中兑现，适重猪源供应增多，集团猪企出栏计划环比增加，二次育入场规模有限，生猪处于供需宽松态势 [7] 棕榈油 - 8月18日棕榈油未能延续周五晚强劲势头，主力合约P2601收带上影线小阳线，收盘价9584，较上日涨1.31%，预计马来西亚8月1 - 15日棕榈油出口量为537183吨，较上月同期增加34.5% [8] 沪铜 - 8月18日沪铜早间小幅高开，收盘微跌0.01%，维持区间窄幅波动，宏观面指引有限，周初社库增加拖累铜价，国内下游加工库存下降，存在潜在补库预期，制约价格下跌幅度 [8] 铁矿石 - 8月18日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.64%，收盘价为772元，上周铁矿全球发运和到港量均回落，供应收紧，钢厂盈利可观，铁水产量小幅增加处于高位，短期价格震荡 [8] 沥青 - 8月18日沥青2510主力合约震荡收涨，涨幅为0.06%，收盘价为3473元，上周沥青产能利用率环比增加，出货量回落，降雨影响需求释放，基本面缺乏驱动，短期价格震荡 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14130元/吨，8月19日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为370元/吨，棉花库存较上一交易日减少87张 [9] 原木 - 8月18日原木25091开盘817、最低810.5、最高820、收盘811、日减仓1105手，关注800支撑，820压力；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；7月原木进口量250万立方米，同比减少17.7%，1 - 7累计进口量同比减少11.7%，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需矛盾不大，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱 [10] 钢材 - 8月18日，rb2510收报3155元/吨，hc2510收报3419元/吨，山东部分焦化企业8月16日至9月初限产30% - 50%，短期钢厂减产被证伪，五大材周产量连续3周小幅回升，累库加快，周度表观需求降至3月上旬以来新低，钢材期货在双焦期货二次触顶后或阶段性承压回落，回调空间不大，暂以震荡偏弱趋势对待 [10][11] 氧化铝 - 8月18日，ao2601收报3171元/吨，国内运行产能维持高位，进口窗口间歇性打开，氧化铝下半年供应预计过剩，库存增加，仓单回升，挤仓风险解除，市场交易逻辑可能向成本定价逻辑转变，基本面压制上涨，短期震荡调整为主 [11] 沪铝 - 8月18日，al2510收报于20595元/吨，美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，对我国出口有一定影响但弱于之前提高关税，周一铝价回调，考虑9月旺季预期以及降息预期，铝走势反转概率不大，后续关注低铝价下游补库情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产抑制糖价，巴西生产进度前期低于同期引发减产担忧致原糖价格反复，7月上旬巴西生产进度加快且制糖比上调，国内配额外利润窗口打开后，期价快速回落以关闭配额外进口利润窗口 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 6000，当前波动率4.40%，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货为多，可做空郑糖期货SR2509锁定利润，卖出比例50%，建议入场区间5800 - 5850；还可卖出看涨期权SR511C5800收取权利金降低成本，卖出比例25%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，现货为空，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间5650 - 5700；还可卖出看跌期权SR511P5500收取权利金降低采购成本，卖出比例75%，建议入场区间40 - 50 [3] 核心矛盾 - 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产抑制糖价，巴西生产进度前期低于同期引发减产担忧致原糖价格反复，7月上旬巴西生产进度加快且制糖比上调，国内配额外利润窗口打开后，期价快速回落以关闭配额外进口利润窗口 [4] 利多解读 - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点，工业库存96.89万吨，同比减少11.3万吨；云南累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨，销糖率80.68%，同比增加0.7%，当月销售食糖20.03万吨，同比增加0.8万吨 [5] - 印度全国合作糖厂联合会预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [5] - 我国暂停从泰国进口糖浆及预混粉 [5] - 2025/26榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量25614万吨，同比降9.61%；甘蔗ATR为124.37kg/吨，同比减少6.28kg/吨；累计制糖比51.58%，同比增加2.69%；累计产乙醇116.2亿升，同比降12.02%；累计产糖量1565.5万吨，同比降9.22% [6] - 6月进口糖浆预混粉合计11.55万吨，同比大幅减少10.35万吨 [6] - 巴西提高汽油中乙醇强制掺混比例至30%，柴油中生物柴油比例至15% [6] - 特朗普称可口可乐同意在美国重新用食糖作饮料添加剂，将推新款含糖可乐，百事可乐表示若群众有意向也愿投放含糖可乐 [8] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨，产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨，产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [8] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [8] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [8] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏，达3500万公吨左右 [8] - 6月进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨，当前配额外进口利润打开 [9] - 7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量4982.3万吨，同比增14.77%；甘蔗ATR为133.66kg/吨，同比减少9.79kg/吨；制糖比53.68%，同比增加3.79%；产乙醇21.94亿升，同比增2.36%；产糖量340.6万吨，同比增15.07% [9] - 广西7月单月销售食糖35.55万吨，同比减少21.78万吨，云南工业库存46.73万吨，同比增加6.06万吨 [9] 白糖基差日度变化 - 2025年8月14日，南宁与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况，如南宁 - SR01基差321，日涨8，周跌64等；昆明与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况，如昆明 - SR01基差201，日涨3，周跌44等 [10] 白糖期货价格及价差 - 2025年8月15日，各合约收盘价及日涨跌幅、周涨跌幅情况，如SR01收盘价5664，日涨0.09%，周涨1.63%等；各合约价差及日涨跌、周涨跌情况，如SR01 - 05价差40，日跌11，周跌2等 [10] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年8月15日，南宁、柳州、昆明、日照等地现货价格及日涨跌、周涨跌情况，如南宁价格5980，日涨跌0，周涨30等；各地价差及日涨跌、周涨跌情况，如南宁 - 柳州价差 - 20，日涨跌0，周涨跌0等 [11] 糖进口价格日度变化 - 2025年8月15日，巴西、泰国进口糖配额内、配额外价格及日涨跌、周涨跌情况，如巴西进口价配额内4561，日涨9，周涨195，配额外5796，日涨10，周涨253等；各地与进口糖价差及日涨跌、周涨跌情况，如日照 - 巴西配额内价差1528，日涨跌0，周跌186，配额外价差294，日涨跌0，周跌243等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月13日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额大幅放量，沪深300指数强势依旧；焦炭、焦煤加权指数下跌 [1][2] - 焦炭现货提涨，后续开工率有望提高，主流焦企开启6轮提涨；焦煤远月减产预期增强，进口有变化，需求补库放缓 [3] - 美糖上升等因素提振郑糖合约，美农业部预计美2025/26年度糖产量创纪录 [3] - 沪胶冲高回落，泰国暴雨或限制期价调整空间；7月汽车产销环比降同比增 [4] - 8月12日棕榈油创新高但上冲动能衰减，马来西亚8月1 - 10日出口量增加 [4][6] - 美农业部下调美豆播种面积，国内豆粕价格受支撑但上涨幅度受限 [7] - 8月13日生猪期价震荡偏弱，处于供需宽松态势 [8] - 沪铜成交情绪弱，短期或回调，“金九银十”需求旺季或有支撑 [8] - 8月13日夜盘郑棉主力合约收盘情况及新疆指定交割仓库棉花库存减少 [9] - 8月13日原木期价受外盘带动上涨，关注现货等因素对价格的支撑 [9] - 8月13日铁矿石主力合约震荡平收，短期价格震荡 [10][12] - 8月13日沥青主力合约震荡收跌，短期价格震荡运行 [12] - 8月13日钢材价格情况，短期钢价涨势放缓或窄幅调整 [12] - 8月13日氧化铝盘面上涨受限，市场维持小幅过剩；沪铝短期高位震荡，中期有上行动力 [13] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 8月13日沪指八连阳创2021年12月以来新高，沪指涨0.48%，深证成指涨1.76%，创业板指涨3.62%，沪深两市成交额21509亿，较昨日放量2694亿；沪深300指数收盘4176.58，环比上涨32.75 [1] 焦炭 焦煤 - 8月13日焦炭加权指数收盘价1722.2，环比下跌44.8；焦煤加权指数收盘价1226.6元，环比下跌37.1 [1][2] - 焦炭现货5轮提涨落地，后续开工率有望提高，主流焦企开启6轮提涨；焦煤远月减产预期增强，进口有变化，需求补库放缓 [3] 郑糖 - 美糖上升与现货报价上调等因素提振郑糖2601月合约震荡上行，美农业部预计美2025/26年度糖产量达942万短吨 [3] 胶 - 沪胶8月13日冲高回落，泰国暴雨或限制期价调整空间；7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7% [4] 棕榈油 - 8月12日棕榈油创新高但上冲动能衰减，收盘价9424，较上日涨0.66%；马来西亚8月1 - 10日出口量增加，SGS数据显示较上月同期增65.25%，ITS数据显示大幅增长23.3% [4][6] 豆粕 - 美农业部下调美豆播种面积，预估2025年美豆产量为42.92亿蒲式耳；8月13日国内M2601主力合约收于3163元/吨，涨幅2.33%，价格受支撑但上涨幅度受限 [7] 生猪 - 8月13日生猪期价震荡偏弱，LH2511主力合约收于14045元/吨，跌幅1.3%，处于供需宽松态势 [8] 沪铜 - 沪铜成交情绪弱，短期或回调至77000元附近，“金九银十”需求旺季或有支撑 [8] 棉花 - 8月13日夜盘郑棉主力合约收盘14120元/吨，8月14日新疆指定交割仓库棉花库存较上一交易日减少81张 [9] 原木 - 8月13日2509合约开盘821.5、最低809.5、最高822.5、收盘813、日减仓1073手；山东、江苏辐射松原木现货价格持平，期价受外盘带动上涨，关注现货等因素对价格的支撑 [9] 铁矿石 - 8月13日铁矿石2601主力合约震荡平收，收盘价为795元，短期价格震荡 [10][12] 沥青 - 8月13日沥青2510主力合约震荡收跌，跌幅为0.03%，收盘价为3503元，短期价格震荡运行 [12] 钢材 - 8月13日，rb2510收报3222元/吨，hc2510收报3451元/吨，短期钢价涨势放缓或窄幅调整 [12] 氧化铝 - 8月13日，ao2509收报3230元/吨，盘面上涨受限，市场维持小幅过剩 [13] 沪铝 - 8月13日，al2509收报于20790元/吨，短期高位震荡，中期有上行动力 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日A股主要指数集体收涨，沪深两市成交额放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，后市需关注各品种相关影响因素变动 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 8月12日A股主要指数集体收涨，沪指七连阳再创年内新高，沪深300指数强势，沪深两市成交额达18815亿，较昨日放量545亿 [1] 焦炭 焦煤 - 8月12日焦炭加权指数强势依旧，焦煤加权指数震荡趋强；7月10日国家能源局开展煤矿生产核查，部分煤矿受政策影响停产，短期炼焦煤供应有收紧预期，后市钢厂有限产预期扰动 [1][2] 郑糖 - 因投机商净空头仓位偏大致空头回补美糖周一震荡反弹，受美糖反弹与现货报价上调影响郑糖2601月合约周二震荡上行，夜盘震荡走高；巴西7月出口糖和糖蜜359.37万吨，较去年同期减少18.86万吨，降幅4.98% [2] 胶 - 中国和美国继续暂停实施24%的对等关税90天提振市场情绪，沪胶周二震荡上升，夜盘小幅走高；2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%，预计2025年美国轮胎总出货量为3.402亿条，较2024年增加0.9% [3] 豆粕 - 国际市场8月12日CBOT大豆收涨2.18%，USDA调降美国大豆产量预估；国内市场8月12日M2601主力合约收涨0.62%，目前是进口大豆到港高峰期，油厂周度大豆压榨量约220万吨，豆粕库存攀升，现货端供给压力大，巴西大豆出口CNF报价上涨，我国进口成本增加，四季度大豆采购量偏低，引发远期供给缺口担忧，支撑豆粕价格偏强震荡 [3][5] 生猪 - 8月12日生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收涨0.64%；当前处于猪肉消费淡季，终端需求疲软，主流猪企订单量低，开工水平低，8月集团场出栏预计持续恢复，中期生猪产能处于释放兑现阶段，下半年供应整体充裕，生猪处于供需宽松态势 [5] 棕榈油 - 8月12日基本面利多频出价格继续冲高，主力合约P2509K线收阳线；马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量为453230吨，较上月同期增加23.67% [6] 沪铜 - 中美关税休战延长90天缓解市场担忧，对铜价有支撑作用；供应端预计国产到货补充会限制升水走高，但持货商收货成本高，低价出货和交割意愿低；需求端下游以刚需采购为主，采购情绪有提升但整体不旺盛，沪铜价格将呈震荡态势 [6] 钢材 - 8月12日rb2510收报3258元/吨，hc2510收报3484元/吨；市场利好消息不断，宏观上中美就24%关税继续暂停达成共识，产业上限产预期渐起、宝钢9月涨价等带动投机性需求活跃，短期利好消息推动钢价偏强运行 [6] 铁矿石 - 8月12日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅1.7%；本期铁矿全球发运和到港量回落，供应收紧，铁水产量延续回落但仍处相对高位，钢厂盈利比例高，铁矿需求韧性强，短期价格震荡 [7] 沥青 - 8月12日沥青2510主力合约震荡收涨，涨幅0.57%；本期沥青产能利用率环比下降，出货量回落，需求端疲弱有修复预期，库存低位对价格有支撑，基本面缺乏明显驱动，短期价格震荡运行 [7] 原木 - 2509周二开盘833、最低821.5、最高835.5、收盘824.5、日减仓1189手，关注820 - 830支撑，850压力；8月12日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7][8] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14090元/吨，8月13日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为390元/吨，棉花库存较上一交易日减少85张 [8] 氧化铝 - 8月12日ao2509收报3308元/吨；山西自然资源厅调整部分矿种出让登记权限，加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护，近年来国产铝土矿占比减少，企业实施技改适配进口铝土矿，几内亚收紧铝土矿开采政策，叠加雨季发运受影响，加剧铝土矿供应中断风险 [9] 沪铝 - 8月12日al2509收报20735元/吨；沪铝产业处于淡季，现货贴水小幅走阔，整体成交一般，社库处于同期相对低位，国内资本市场情绪偏强，对沪铝盘面价格有推动作用，盘面维持区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 8月11日多个期货品种价格有不同表现 受多种因素影响各品种后市走势有差异 需关注相关因素变化 [1][5][7] 各品种情况总结 股指期货 - 8月11日A股三大指数集体上涨 沪指六连阳创今年以来新高 沪深两市成交额达18270亿 较上周五放量1167亿 [1] - 沪深300指数8月11日震荡趋强 收盘4122.51 环比上涨17.54 [2] 焦炭 焦煤 - 8月11日焦炭加权指数强势 收盘价1735.3 环比上涨33.2 焦煤加权指数宽幅震荡 收盘价1234.7元 环比上涨37.8 [3][4] - 焦炭第6轮提涨开启 湿熄焦炭上调50元/吨 干熄焦炭上调55元/吨 本期铁水小幅下降但仍处高位 下游钢厂补库情绪降温 按需采购为主 [5] - 焦煤现货价格本周涨跌互现 复产速度偏慢 上游矿山去库幅度收窄 下游累库放缓 盘面升水预期强 但现货端谨慎 高价煤接货意愿一般 交割月临近期现回归效应加剧 [5] - 2025年1 - 6月累计进口炼焦煤5282.23万吨 同比下降7.36% 6月进口量910.84万吨 环比上涨23.31% 同比下降15.05% 1 - 6月中国焦炭出口总量350.6万吨 同比下降28% 6月焦炭出口51万吨 环比降25% 同比降41% [5] 郑糖 - 上周五美糖震荡反弹 但受空头打压 郑糖2601月合约8月11日震荡小幅走低 夜盘因短线跌幅大受技术面影响震荡整理小幅收高 [5] - 天气改善料提升欧盟27国和英国甜菜产出前景 预计2025/26年度甜菜产量1.128亿吨 较此前预估上调1% 但作物病害威胁可能影响产出潜力 [5] 胶 - 受美联储降息预期与泰国不利天气等因素支持 沪胶8月11日震荡走高 夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡整理 [6] - 印尼上半年天然橡胶、混合胶合计出口86.3万吨 同比增11.6% 越南合计出口68.8万吨 同比下降3.4% [6] 豆粕 - 8月11日CBOT大豆涨逾2% 受美国出口需求改善推动 截至7月31日当周美国大豆出口销售量大幅回升至百万吨级别 创6个半月以来新高 截至8月10日当周美国大豆优良率68% 符合市场预期 [7] - 8月11日M2601主力合约收于3072元/吨 跌幅0.71% 国内大豆供应充足 油厂开机率维持高位 终端饲料养殖企业拿货积极性有限 现货市场供给宽松 [7] - 近日巴西大豆出口CNF报价上涨 我国进口巴西大豆成本持续增加 且国内四季度大豆采购量偏低 引发对远期进口大豆供给缺口的担忧 支撑豆粕价格 后市关注美国农业部8月供需报告、产区天气和大豆进口情况 [7] 生猪 - 8月11日生猪期价震荡收跌 LH2511主力合约收于14140元/吨 跌幅0.28% 当前处于猪肉消费淡季 终端需求疲软 主流猪企订单量低 开工水平低 压制价格 [8] - 8月集团场出栏预计持续恢复 前期散户压栏大猪有出栏需求 中期生猪产能处于释放兑现阶段 下半年供应整体充裕 整体生猪供需宽松 后市关注政策调控动向、出栏节奏和体重变化等情况 [8] 棕榈油 - 8月11日棕榈油在MPOB月报数据出炉后下午开盘快速拉升 突破近期盘整区间创出近几个月新高 主力合约P2509收盘价9218 较上日涨2.65% [9] - MPOB月报显示 马来西亚7月棕榈油出口1309059吨 环比增长3.82% 产量1812417吨 环比增长7.09% 进口61039吨 环比减少12.82% 库存量2113278吨 环比增长4.02% [9] 沪铜 - 沪铜主力合约震荡上涨 上周三大交易所库存环比增加 铜现货进口维持亏损 废铜替代优势偏低 再生铜杆企业开工率下降 国内精铜杆企业开工率反弹 线缆开工率小幅回升 [9] - 目前铜原料供应紧张 短期铜矿供应扰动加大利于铜价上行 但美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力 短期铜价震荡偏强 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13900元/吨 8月12日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低390元/吨 棉花库存较上一交易日减少80张 [10] 铁矿石 - 8月11日铁矿石2509主力合约震荡上涨 涨幅0.82% 收盘价796.5元 上周铁矿全球发运环比回落 到港有所回升 港口库存小幅累库 铁水产量延续高位回落但仍处240万吨相对高位 铁矿需求韧性较强 短期价格震荡 [10] 沥青 - 8月11日沥青2510主力合约震荡收跌 跌幅0.51% 收盘价3481元 上周沥青产能利用率环比增加 出货量提升 需求恢复慢但有修复预期 库存低位对价格有一定支撑 短期价格震荡波动 [11] 原木 - 2509合约8月11日开盘833.5 最低830.5 最高840 收盘832.5 日减仓1404手 关注820 - 830支撑 850压力 [11] - 8月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方 较昨日上调10元/方 外盘报价提升带动内盘期价上涨 供需关系无大矛盾 强预期和弱现实博弈 现货成交较弱 关注现货端价格、进口数据和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [11] 钢材 - 8月11日rb2510收报3250元/吨 hc2510收报3465元/吨 唐山部分钢厂收到停限产通知 市场预期未来供需压力缓解 市场情绪提振 周一黑色期货全线飘红 [12] - 煤矿复产慢 焦煤、焦炭市场价格坚挺 成本对钢价有支撑 短期钢价或震荡偏强运行 [12] 氧化铝 - 8月11日ao2509收报3182元/吨 运行产能持续回升 现货趋于宽松 仓单注册量增加 过剩压力兑现 市场交易逻辑向成本定价逻辑转变 [12] - 依据75 - 80美元矿价测算的内陆完全成本在3000 - 3150元/吨 在“反内卷”预期及仓单注册量未大幅增加前 此价格区域有一定支撑 若“反内卷”政策预期落空、社库及仓单大幅增加 氧化铝价格或将进一步走低 [12] 沪铝 - 8月11日al2509收报20700元/吨 供应端部分企业检修 整体产能释放平稳 市场货源供应充足 需求端疲软 市场成交氛围偏淡 [13] - 贸易商及下游企业采购意愿不高 按需补库为主 市场库存消化速度放缓 宏观层面市场对经济复苏预期有分歧 海外需求偏弱 电解铝价格承压 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月8日A股三大指数小幅回调，沪深两市成交额缩量，多个期货品种有不同表现，各品种受基本面、政策、天气、国际形势等因素影响，价格走势不一，部分品种短期维持震荡，需关注相关信息和数据变动[1][3][5][6][7][9] 各品种情况总结 股指期货 - 8月8日A股三大指数小幅回调，沪指跌0.12%收报3635.13点，深证成指跌0.26%收报11128.67点，创业板指跌0.38%收报2333.96点，沪深两市成交额17102亿，较昨日缩量1153亿；沪深300指数回调整理，收盘4104.97，环比下跌9.70 [1] 焦炭 焦煤 - 8月8日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价1706.9，环比上涨0.4；焦煤加权指数维持窄幅整理，收盘价1203.7元，环比上涨3.8 [1][2] - 焦炭第五轮提涨落地，原料端库存回升，铁水产量242.23万吨，-0.39万吨，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存连续4周增加，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损16元/吨 [3] - 焦煤唐山蒙5精煤报1230，矿端库存总体下降，精煤库存向下游转移，进口累计增速连续3个月下降，总库存连续4周增加，库存中性偏高；部分矿8日开始按“276工作日”执行，8月底到9月减量可能增加 [3] 郑糖 - 巴西蔗农甘蔗单产下降报告或使巴西2025/26年度甘蔗产量降至6亿吨以下，低于Conab预测的6.634亿吨，美糖上周五震荡小幅走高，郑糖2601月合约上周五夜盘止稳震荡小幅收高 [3] - 截至8月5日当周，投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸17,654手，至139,137手 [3] 胶 - 泰国气象局警告8月10日至13日有恶劣天气和降雨，沪胶上周五夜盘震荡走高 [4] - 截止8月8日，上海期货交易所天然橡胶库存210329吨环比+1903吨，期货仓单176280吨环比-1350吨；20号胶库存47174吨环比+3325吨，期货仓单42235吨环比+2519吨 [4] 豆粕 - 国际市场美豆作物优良率维持高位，天气炒作概率降低，美国大豆出口销售量大幅回升；国内市场8月8日M2601主力合约收于3094元/吨，涨幅0.52%，7月中国进口大豆达1166.6万吨，1-7月累计进口6103.5万吨，同比增加4.6%，国内大豆供应充足但终端拿货积极性有限，四季度采购量偏低引发远期供给缺口担忧 [5] 生猪 - 8月8日生猪期价震荡收涨，LH2511主力合约收于14180元/吨，涨幅0.57%，规模养殖场出栏量减少、散养户抗价惜售、部分二次育肥补栏使市场阶段性供应减少，但当前处于消费淡季，终端需求疲软，中期生猪产能仍在释放，供应整体充裕，价格上行空间有限 [6] 棕榈油 - 8月8日夜盘棕榈油继续主力移仓行情，价格小幅震荡，基本面多空因素交织，周一关注中午12点半的MPOB月报，马来西亚8月1日至10日棕榈油出口量预计为482,576吨，较上月同期增长23.3% [6] 沪铜 - 美联储9月降息预期超90%，美元指数承压为铜价提供上行动力，但海外宏观不确定性强，避险情绪存在；8月中下旬亚洲铜到货预计增加，当前淡季需求弱，价格缺乏持续上涨动力，但低库存有一定支撑 [7] 铁矿石 - 8月8日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为790元，上周铁矿全球发运环比回落，到港有所回升，港口库存小幅累库，铁水产量延续高位回落但仍处240万吨相对高位，需求韧性较强，短期价格震荡 [7] 沥青 - 8月8日沥青2510主力合约震荡下跌，跌幅为1.58%，收盘价为3478元，上周产能利用率环比下降，出货量回落，需求受降雨影响，也得到供应和库存低位支撑，短期价格震荡波动 [7] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13670元/吨，8月10日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为380元/吨 ，棉花库存较上一交易日减少77张 [7][8] 原木 - 2509周五开盘831.5、最低823.5、最高835.5、收盘830.5、日减仓664手，关注820 - 830支撑，850压力 [8] - 8月8日山东3.9米中A辐射松原木现货价格上调10元每方至750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格持平于770元/方，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需关系矛盾不大，现货成交较弱 [8] 钢材 - 近期高成本与低需求对抗，钢价涨跌反复，煤矿产量和库存减少，焦煤现货高位，部分焦企启动第六轮提涨，淡季钢材需求疲弱，高炉铁水产量小幅减少，钢厂减产力度有限，各地煤矿超产核查及9月阅兵传闻部分钢厂限产带动盘面走强，短期或维持震荡偏强走势 [9] 氧化铝 - 氧化铝价格坚挺，铝价高位震荡，冶炼厂利润较优，生产意愿积极；供给方面，前期技改和置换项目复产使电解铝产量增加，但总体产能临近上限，产量稳中小增；需求方面，消费淡季下游订单趋弱，铝价高位压制消费需求，短期内电解铝库存或小幅累积 [9] 沪铝 - 原料端受几内亚雨季和矿区扰动影响，铝土矿发运量后续将减量，报价走高，国内港口库存暂中高位，后续或减少；供给方面，受国内“反内卷”政策影响，氧化铝期现价格提升，冶炼厂利润修复，减产检修意向不强，国内产能产量小幅增加；整体处于供需小幅增加阶段，供给预期受政策改善 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涉及股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、棉花、原木、钢材、氧化铝、沪铝等品种，综合考虑各品种的市场表现、供需情况、宏观因素等，对各品种价格走势进行判断并提出后市关注要点 [1][5][8] 各品种总结 股指期货 - 8月7日A股三大指数涨跌不一，沪指创今年以来新高，沪指涨0.16%收报3639.67点，深证成指跌0.18%收报11157.94点，创业板指跌0.68%收报2342.86点，沪深两市成交额达18255亿，较昨日放量914亿 [1] - 沪深300指数8月7日强势震荡，收盘4114.67，环比上涨1.18 [2] 焦炭 焦煤 - 8月7日焦炭加权指数强势，收盘价1715.3，环比上涨27.1；焦煤加权指数维持强势整理，收盘价1207.2元，环比上涨31.1 [3][4] - 焦炭第五轮提涨周一落地，受成本端煤价推动补涨，目前焦化利润重回盈亏平衡点，大阅兵限产背景下预计供需双减，8月中下旬预计开启第一轮提降 [5] - 焦煤方面，山西中硫主焦煤等价格有变动，基差-215.5，环比-31，矿山出货顺畅，晋陕蒙等地查超产安监趋严，开工率小幅下降，需求端铁水较有韧性，基本面健康 [5] 郑糖 - 因巴西7月出口数据疲弱美糖周三震荡小幅收低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约，郑糖2601月合约周四震荡下行，夜盘也震荡走低 [5] - 截至2025年8月1日甘蔗种植面积约573.1万公顷，较去年同期增加约16.4万公顷；巴西7月出口糖3593700.20吨，日均出口量较上年7月减少5% [5] 胶 - 主要橡胶生产国泰国8月10 - 12日可能洪水泛滥，受此影响资金作用沪胶周四震荡小幅走高，夜盘窄幅震荡小幅收高 [6] - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期增加3.4%；1 - 7月共计470.9万吨，较2024年同期增加20.8% [6] 棕榈油 - 8月7日棕榈油价格在昨日区间内小幅震荡，主力合约P2509收盘价8950，较上日跌0.22% [7] - 本周国际棕榈油CNF报价小幅下跌，我国棕榈油进口成本跟随下降，进口价格倒挂幅度有所缩小，上周国内无新增买船 [7] 豆粕 - 国际市场8月7日CBOT大豆期货震荡收跌，美豆主要产区作物生长条件良好，美国大豆推动需求增长，7月31日止当周美国大豆出口销售合计净增101.28万吨，高于市场预期 [8] - 国内市场8月7日豆粕期价震荡运行，M2509主力合约收于3031元/吨，涨幅0.17%；1 - 7月进口大豆6103.5万吨，同比增加4.6%；当前国内大豆供应充足，豆粕现货供给宽松，但四季度采购量偏低，后市关注美国大豆产区天气及进口情况 [8] 生猪 - 8月7日生猪期价震荡收涨，LH2511主力合约收于14100元/吨，涨幅0.64% [9] - 国内高温消费需求不足，白条购销冷清，主流猪企开工水平低；规模养殖场出栏量减少，散养户抗价惜售，部分二次育肥有补栏意愿，短期支撑猪价；中期产能仍处释放兑现阶段，市场供需宽松，关注政策调控等情况 [9] 沪铜 - 近期经济数据疲弱，美联储9月降息预期抬升，美指弱势，国内工业品氛围偏暖，沪铜暂时企稳 [9] - 技术层面，铜价在78000元/吨上方、120天均线上方震荡整理，20天均线为短期压力位，8月上旬受宏观因素影响或承压运行，但下行空间可能有限 [9] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13665元/吨，8月8日新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为390元/吨，棉花库存较上一交易日减少130张 [10] - 2025年7月我国出口纺织品服装267.83亿美元，同比下降0.06%，环比下降2.01% [10] 原木 - 2509周三开盘835、最低827、最高840.5、收盘832.5、日减仓1021手，关注820 - 830支撑，850压力 [11] - 8月7日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，外盘报价提升带动内盘期价上涨，现货成交较弱，关注现货价格、进口数据及宏观预期市场情绪 [11] 钢材 - 8月7日rb2510收报3231元/吨，hc2510收报3440元/吨 [11] - 焦煤期货涨势放缓，成本对钢价有较强支撑，但高温多雨影响需求，钢价上涨空间受限，短期多空博弈激烈，钢价或偏强震荡，涨跌反复 [11] 氧化铝 - 8月7日ao2509收报3211元/吨 [12] - 国内现货价格持稳，交投氛围清淡，持货商挺价，现货流通性趋紧，下游刚需采购；总库存累积，过剩压力显现，“反内卷”政策未落地，价格上方承压 [12] 沪铝 - 8月7日al2509收报于20750元/吨 [12] - 短期现货升贴水偏弱运行，维持承压格局，但宏观面宽松预期升温，待季节性淡季结束及政策落地传导，铝价仍具反弹动能，关注8月库存走向及消费回暖信号 [12]