报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 8 日各期货品种表现不一，A股三大指数走势分化，沪指“15 连阳”后微跌，沪深两市成交额缩量 ；沪深 300 指数持续调整 ；焦炭、焦煤加权指数强势 ；郑糖受巴西出口数据影响高开后震荡 ；沪胶因技术面和轮胎厂开工率下滑调整 ；棕榈油期货高开宽幅震荡 ；国际大豆期货收跌，国内豆粕主力合约下跌 ；生猪主力合约收跌，市场供需格局短期改善但中长期压力仍存 ；沪铜主力合约大幅收跌 ；郑棉主力合约夜盘收盘，棉花库存增加 ；原木主力合约减仓，关注现货支撑 ；铁矿石、沥青主力合约震荡收跌 ；钢材盘面震荡攀升，市场情绪好转 ；氧化铝供应过剩，成本端支撑难现 ；沪铝基本面供需两端表现不同，基差继续修复 [1][2][3][4][5][7] 各品种总结 股指期货 - 1 月 8 日 A 股三大指数走势分化，沪指震荡整理收跌 0.07%，深证成指跌 0.51%，创业板指跌 0.82%，沪深两市成交额 28265 亿，较昨日缩量 552 亿 [1] 沪深 300 指数 - 1 月 8 日持续调整，收盘 4737.65，环比下跌 39.01 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 8 日焦炭加权指数强势震荡，收盘价 1766.3，环比上涨 43.3 ；焦煤加权指数强势，收盘价 1191.1 元，环比上涨 52.6 [2][3] - 焦炭现货采购价格第四轮下调落地，焦化企业利润下滑但开工稳定，钢厂复产铁水产量回升幅度小，对焦炭需求偏弱 ；焦煤主产地煤矿复产，产量环比上升，下游焦企按需采购，煤矿出货转差，多数煤种价格小幅下跌 [4] 郑糖 - 巴西 2025 年 12 月出口同比增加 2.8%，预示短期需求或回暖，美糖周三震荡走高，郑糖 2605 月合约期价周三高开后受短线多头平仓打压震荡回落收盘小幅上升，夜盘窄幅震荡小幅收低 [4] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶周四震荡调整小幅收低，夜盘受轮胎厂开工率环比下滑影响下跌，截至 1 月 8 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 63.78%，环比 -2.75 个百分点，同比 -13.97 个百分点 ；全钢轮胎样本企业产能利用率 55.50%，环比 -2.43 个百分点，同比 -3.37 个百分点 [4] 棕榈油 - 1 月 8 日，棕榈油期货高开后宽幅震荡，主力合约 P2605K 线收十字星，当日最高价 8700，最低价 8560，收盘价 8612，较前一天涨 0.58% ；印尼可能提高棕榈油出口税支持生物柴油任务，B50 生物柴油路测 12 月启动，计划今年下半年实施，2025 年该国生物柴油消费量同比增长 7.6% [4][5] 豆粕 - 1 月 8 日，CBOT 大豆期货小幅收跌，1 月 1 日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增 87.79 万吨，较之前一周减少 25% ；巴西大豆基本完成播种，早熟大豆陆续收割，预计产量 1.776 亿吨，较 12 月预测上调 0.2%，较上年度增长 5.2%，2026 年预计向中国出口 7700 万吨大豆，比 2025 年减少 1000 万吨 ；国内 1 月 8 日 M2605 主力合约收于 2782 元/吨，跌幅 1.03%，国内进口大豆库存高企，中方累计采购美豆近 1000 万吨将陆续到港，巴西大豆丰产预期，新豆收割启动保障一季度供应宽松 [5] 生猪 - 1 月 8 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11720 元/吨，跌幅 0.55% ；供应端 1 月养殖企业出栏计划减少，月初出栏压力减弱，部分养殖户缩量挺价，但春节前猪企仍有提前出栏可能 ；需求端腌腊灌肠活动放量，终端消费良好支撑价格，市场供需格局短期边际改善，但中长期供应压力未根本性缓解 [5] 沪铜 - 2026 年 1 月 8 日沪铜主力合约大幅收跌，收盘 101220 元/吨，跌 2870 元，跌幅 2.76%，开盘 103200，最高 103560，最低 100040，振幅约 3.4%，成交量 30.35 万手，持仓量 20.41 万手 ；宏观上美元走强、海外需求预期偏弱压制外盘铜价传导至国内，产业上期所铜库存与仓单增加，供应压力累积，终端需求未放量，旺季备货不及预期 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘 14710 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 140 张，新疆棉花企业挺价销售 [5] 原木 - 原木 2603 主力合约，周三开盘 782、最低 776.5、最高 791.5、收盘 778.5，日减仓 258 手，关注现货端支撑 ；1 月 9 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 740 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 730 元/方，较昨日持平，关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6][7] 铁矿石 - 1 月 8 日铁矿石 2605 主力合约震荡收跌，跌幅 0.37%，收盘价 813 元 ；本期澳巴铁矿发运环比下滑，到港量小幅增加，港口库存持续累库，钢厂盈利好转，铁水产量企稳有回升预期，供需结构转好，短期价格震荡 [7] 沥青 - 1 月 8 日沥青 2602 主力合约震荡收跌，跌幅 0.76%，收盘价 3117 元 ；1 月地炼沥青供应量有缩减预期，南美地缘局势冲突加剧原料供应不确定性，下游需求平淡，短期价格震荡 [7] 钢材 - 1 月 8 日，rb2605 收报 3168 元/吨，hc2605 收报 3317 元/吨 ；黑色期货盘面震荡攀升，市场情绪好转，大多地区成品材价格稳中趋强 ；华东地区长流程企业、调坯企业开工不饱和，开工率维持较低水平，降库意愿强烈 ；现货贸易商常备库存低位，谨慎跟涨，多消化库存，仅个别零星需求补仓，市场观望情绪浓烈 [7] 氧化铝 - 1 月 8 日，ao2605 收报 2863 元/吨 ；供给端检修与复产并进，供应未减量且无主动减产，盘面冶炼利润扩大，短期减产概率低，供应过剩，社会库存增加，进口窗口打开，长期现货压力大 ；铝土矿供应方面，几内亚雨季结束发运量增加，前期停产矿山复工，远期矿端供应有保障，成本端支撑难显现 [7] 沪铝 - 1 月 8 日，al2602 收报于 23725 元/吨 ；宏观面情绪稍降温，有色稍有回调但整体维持高区间，美国初步就业数据未明显恶化，国内央行会议指出发挥政策集成效应扩内需、稳预期 ；基本面供应端运行正常，社会库存累积减缓，需求端表现改善，下游灵活补货，跌势扩大后买气降温，贸易商接货增加，基差继续修复，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求温和，其他领域消费压力提升，华中一带复产，运输恢复，现货气氛改善 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 7 日 A 股三大指数小幅上涨，沪深 300 指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数上涨，各期货品种价格受不同因素影响呈现不同走势，部分品种短期有震荡趋势，部分品种供需格局有边际变化[1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 1 月 7 日 A 股三大指数小幅上涨，沪指日线 14 连阳，沪指涨 0.05%收报 4085.77 点，深证成指涨 0.06%收报 14030.56 点，创业板指涨 0.31%收报 3329.69 点，沪深两市成交额达 28818 亿，较昨日放量 492 亿[1] - 1 月 7 日沪深 300 指数回调整理，收盘 4776.67，环比下跌 14.03[2] 焦炭、焦煤期货 - 1 月 7 日焦炭加权指数强势，收盘价 1774.5，环比上涨 131.6；焦煤加权指数震荡趋强，收盘价 1165.8 元，环比上涨 87.3[2][3] - 焦炭库存转向轻微去库，价格驱动为冬储炉料补库需求预期和南美宏观局势变化影响能源市场不确定性；焦煤供应缩减，焦炭供应微增，需求跟随铁水复产好转，铁水上涨 0.85 万吨，库存涨跌不一，矿山精煤库存累库 3.68%，焦厂焦炭库存轻微去库 0.69%[4] 郑糖期货 - 因巴西雷亚尔走强推动空头回补操作美糖周二止稳反弹，受美糖反弹与现货报价上调等因素支持，郑糖 2605 月合约周三震荡小幅走高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高[4] - 截至 2025 年 12 月 31 日，云南省累计产糖 39.23 万吨，产糖率 11.34%，累计销售新糖 28.14 万吨，销糖率 71.72%，12 月单月销售食糖 24.91 万吨，工业库存 11.09 万吨；广西累计产混合糖 194.19 万吨，混合产糖率 11.96%，累计销糖 88.48 万吨，产销率 45.56%，12 月单月产糖 180.8 万吨，销糖 79.54 万吨，工业库存 105.71 万吨[4] 胶期货 - 因担忧泰国潮湿天气干扰割胶工作，东南亚现货报价继续上调，沪胶周三震荡走高，夜盘因短线涨幅较大受技术面影响震荡整理[5] - 2025 年 12 月份我国重卡市场共计销售 9.5 万辆左右，环比 2025 年 11 月下降约 16%，比上年同期的 8.42 万辆增长约 13%[5] 豆粕期货 - 1 月 7 日，CBOT 大豆期货收涨，美国农业部证实出口商向中国出售 33.6 万吨美国大豆，巴西大豆基本完成播种，早熟大豆即将进入收割期，产区天气条件好，丰产预期将陆续得到兑现，分析机构预估产量多在 1.77 亿吨之上，美豆出口面临较大压力，巴西 12 月出口大豆 338.32 万吨，同比增长 69%[5] - 1 月 7 日，受国内市场上涨氛围影响，M2605 主力合约涨幅 1.26%，收于 2811 元/吨，上周油厂大豆压榨放缓，进口大豆库存小幅增加，截止到 2026 年第一周末，国内进口大豆库存总量 687.6 万吨，较上周增加 2.9 万吨，国内豆粕库存为 113.5 万吨，较上周减少 4.1 万吨[5] 生猪期货 - 1 月 7 日，生猪主力合约 LH2603 收于 11785 元/吨，跌幅 0.21%，供应端集团场完成年度计划，1 月份养殖企业出栏计划有所减少，月初出栏压力减弱，部分养殖户有缩量挺价心态，但春节前猪企仍有提前出栏可能，供应压力犹存；需求端腌腊灌肠活动持续放量，终端消费表现良好，对生猪价格形成有效支撑[5] 棕榈油期货 - 1 月 7 日，棕榈油期货继续维持区间震荡态势，尾盘略有走高，主力合约 P2605K 线阳线，当日最高价 8572，最低价 8476，收盘价在 8562，较前一天涨 0.73%[5] - 马来西亚 12 月棕榈油产量预估减少 4.64%，至 184 万吨，其中马来半岛减少 7.59%，沙巴减少 0.6%，沙捞越减少 2.41%[5] 沪铜期货 - 沪铜主力开盘 104480 元/吨，收盘 103410 元/吨，最高 105500 元/吨，最低 102330 元/吨，较前结算 +110 元/吨，涨幅 0.11%，结算价 104090 元/吨，成交量 32.97 万手，持仓量 21.59 万手（ -7768 手），日内宽幅震荡，行情先冲高后受外盘回落与国内需求观望影响快速下探，午后低位回升收窄跌幅[5] - 核心驱动为矿端供应扰动、冶炼 TC/RC 低位、美联储降息预期、国内 PMI 回升至扩张区间，但高铜价抑制下游消费、上期所库存增 33639 吨至 145342 吨、伦铜走弱拖累情绪[5] 棉花期货 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘 14870 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 225 张[6] - 2026 年度棉花进口关税配额新规落地实施，带动国内进口棉市场升温，新配额下发后，港口保税棉花迎来销售高峰，通关现货预售订单量激增，行业补库热潮开启[6] 铁矿石期货 - 1 月 7 日铁矿石 2605 主力合约震荡上涨，涨幅为 4.09%，收盘价为 828 元，当前铁矿全球发运处于高位，尽管到港量有所下降，但港口库存持续累库，随着钢厂盈利水平好转叠加年末高炉检修进入尾声，铁水产量企稳有继续回升预期，短期铁矿价格处于震荡走势[6] 沥青期货 - 1 月 7 日沥青 2602 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.13%，收盘价为 3151 元，1 月地炼沥青的供应量有缩减预期，近期南美地缘局势冲突加剧了原料供应的不确定性，但下游需求较为平淡，短期沥青价格呈现震荡运行[6] 原木期货 - 原木 2603 主力合约周三开盘 776、最低 775.5、最高 782.5、收盘 782，日增仓 961 手，1 月 7 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 730 元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6][7] 钢材期货 - 1 月 7 日，rb2605 收报 3187 元/吨，hc2605 收报 3332 元/吨，月初焦炭第四轮降价落地，铁矿石价格高位运行，钢材成本略有下降，钢厂亏损面有所收窄，部分钢厂复产，随着周三焦煤期货涨停，焦炭、铁矿石期货大涨，成本上移推动下，短期钢价止跌反弹，考虑到淡季钢市供需弱平衡格局延续，或制约钢价反弹空间，节后钢价先抑后扬，中期或仍在区间震荡运行[7] 氧化铝期货 - 1 月 7 日，ao2605 收报 2938 元/吨，现货市场持货商逢涨出货积极，现货价格仍有下跌预期，下游企业虽谨慎入场，但在看涨心态影响下，入市采买相对积极，整体成交量稳步上升，市场交投热度尚可，1 月氧化铝无长单执行的硬性需求，在成本亏损的情况下，企业产能减产意愿可能增强，需密切关注产能变化，减产预期将支撑氧化铝价格企稳震荡[7] 沪铝期货 - 1 月 7 日，al2602 收报于 24360 元/吨，宏观面情绪延续较强表现，积极宏观叙事延续，有色延续涨势，铝阶段性脱离工业品属性，资源流通属性增加，铝季节性需求及累库的压力被削弱，基本面供应端运行正常，社会库存累积减缓，需求端表现窄幅改善，下游灵活补货，且存在一定买涨行为，贸易商接货增加，贴水有所修复，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求温和，其他领域消费压力继续提升，华中一带复产，运输恢复，现货气氛改善[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月6日A股三大指数延续强势沪指日线13连阳创逾十年新高沪深两市成交额放量 [1] - 沪深300指数强势上涨焦炭加权指数、焦煤加权指数窄幅震荡且环比下跌 [2][3] - 焦炭连续四轮提降落地市场或博弈第五轮降价焦企亏损面预期扩大焦炉生产负荷或走低；焦煤元旦节后蒙煤通关量恢复国内矿山开工率下降矿端去库不显著 [4] - 交易商押注大宗商品指数再平衡支撑市场美糖反弹郑糖受影响震荡收高 [4] - 棕榈油维持区间震荡高频数据显示马来西亚棕榈油单产和产量环比减少出口量增加 [5] - 国际大豆供应宽松预期强化国内豆粕主力合约收涨进口大豆库存增加豆粕库存减少1月大豆到港量预计缩减 [5] - 生猪市场供需格局短期改善价格偏强震荡但中长期供应压力未缓解 [5] - 沪铜主力创历史新高量仓双增宏观因素利好矿端供应偏紧外盘联动但需警惕下游风险 [5][6] - 郑棉主力合约收盘棉纺企业采购谨慎棉花库存增加 [6] - 铁矿石主力合约震荡收涨全球发运高位港口库存累库短期价格震荡 [6] - 沥青主力合约震荡收跌地炼供应量或缩减原料供应不确定下游需求不足价格震荡 [6] - 原木主力合约日增仓关注现货端支撑 [6] - 氧化铝供应阶段性减少消费端需求增量有限市场交投一般 [7] - 沪铝宏观情绪好资金加注但下游及终端接货收缩部分领域需求温和 [7] - 钢材供需压力加大成本支撑不稳短期钢价或偏弱震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 1月6日沪指涨1.50%收报4083.67点深证成指涨1.40%收报14022.55点创业板指涨0.75%收报3319.29点沪深两市成交额28326亿较昨日放量2651亿 [1] - 沪深300指数1月6日收盘4790.69环比上涨72.95 [2] 焦炭、焦煤 - 1月6日焦炭加权指数收盘价1654.7环比下跌11.8；焦煤加权指数收盘价1096.2元环比下跌0.1 [2][3] - 焦炭连续四轮提降落地市场或博弈第五轮降价焦企亏损面预期扩大焦炉生产负荷或走低刚需支撑同步走弱钢厂采购按需 [4] - 焦煤元旦节后蒙煤通关量恢复国内矿山开工率下降坑口竞拍成交好转钢焦企业补库大范围冬储未开启矿端去库不显著 [4] 郑糖 - 交易商预计大宗商品指数基金1月8日再平衡期间大举买入原糖美糖周一震荡小幅走高郑糖受影响收高夜盘震荡走高 [4] - 2025/26榨季截至12月底广东省累计榨蔗量99.362万吨同比减少24.404万吨；产糖量8.66万吨同比少2.97万吨；销量1.72万吨同比减少9.68万吨；库存6.94万吨同比增加6.71万吨 [4] - 截至2025年12月31日印度2025/26榨季糖产量1189.7万吨较去年同期增加近25% [4] 胶 - 泰国南部橡胶主产区1月6 - 9日有强雷雨天气沪胶受东南亚现货报价坚挺和资金作用震荡走高 [4] - 截至1月4日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.83万吨环比增加2.35万吨增幅4.48% [5] 棕榈油 - 1月6日棕榈油主力合约收盘价8500较前一天涨0.14% [5] - 2026年1月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少34.7%产量环比上月同期减少34.48%出口量为239675吨较上月同期增加31.12% [5] 豆粕 - 1月6日CBOT大豆期货小幅收跌巴西大豆丰产预期将兑现阿根廷大豆播种率82%生长良好 [5] - 1月6日国内豆粕主力合约M2605收于2776元/吨涨幅0.8% [5] - 截止到2026年第一周末国内进口大豆库存总量687.6万吨较上周增加2.9万吨国内豆粕库存为113.5万吨较上周减少4.1万吨 [5] - 2026年1月国内大豆到港量预计仅500万吨 [5] 生猪 - 1月6日生猪主力合约LH2603收于11810元/吨涨幅1.29% [5] - 供应端1月养殖企业出栏计划减少但春节前猪企仍可能提前出栏；需求端腌腊灌肠活动放量终端消费好 [5] 沪铜 - 沪铜主力创历史新高今开100890最高105490最低100670结算103300收盘105320成交量29.10万手持仓22.36万手资金流入16.31亿元 [5] - 宏观上美元走弱、美联储降息预期国内稳增长政策落地矿端供应偏紧外盘LME铜价创历史新高 [5][6] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘15030元/吨棉纺企业采购谨慎棉花库存较上一交易日增加706张 [6] 铁矿石 - 1月6日铁矿石2605主力合约震荡收涨涨幅为0.69%收盘价为801元 [6] - 当前铁矿全球发运处于高位港口库存持续累库钢厂盈利好转高炉检修尾声铁水产量有回升预期 [6] 沥青 - 1月6日沥青2602主力合约震荡收跌跌幅为0.35%收盘价为3144元 [6] - 1月地炼沥青供应量有缩减预期南美地缘局势冲突使原料供应不确定下游需求不足 [6] 原木 - 1月6日原木2603主力合约开盘771最低770最高777.5收盘774日增仓25手 [6] - 1月6日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方较昨日持平 [7] 氧化铝 - 1月6日ao2605收报2818元/吨 [7] - 供应端贵州一氧化铝企业焙烧炉检修消费端内蒙古电解铝企业投产初期需求增量有限市场交投以刚需为主 [7] 沪铝 - 1月6日al2602收报于24335元/吨 [7] - 宏观情绪好资金加注铝资源流通属性增加需求端下游及终端接货收缩部分领域需求温和 [7] 钢材 - 1月6日rb2605收报3111元/吨hc2605收报3263元/吨 [7] - 12月29日 - 1月4日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1158.3万吨环比增加56.1万吨 [8] - 2025年12月26家建筑钢材生产企业减产检修预期2026年1月部分钢厂复产淡季需求收缩钢市供需压力加大 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月31日A股三大指数涨跌不一，沪指11连阳收官，沪深两市成交额缩量；各品种期货市场表现不一，部分品种受供需、天气、地缘冲突等因素影响价格波动[1] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月31日沪指涨0.09%收报3968.84点，深证成指跌0.58%收报13525.02点，创业板指跌1.23%收报3203.17点，沪深两市成交额20659亿，较昨日缩量958亿[1] - 12月31日沪深300指数回调整理，收盘4629.94，环比下跌21.34[2] 焦炭 焦煤 - 12月31日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1691.8，环比下跌18.5；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1112.5元，环比上涨8.1[2][3] - 焦炭现货三轮提降后焦企小幅亏损，产能利用率和日均产量下滑，钢厂铁水产量环比下降但降幅收窄；焦煤临近年末国内供应收缩，进口供应充分，焦企和钢厂开工率下降但铁水产量降幅收窄[4] 郑糖 - 荷兰合作银行预计2025/26市场年度全球糖市场将出现约260万吨盈余，受此预期打压美糖上周五震荡下跌[4] 胶 - 因新年假期日胶休市，东南亚现货市场波动不大成交清淡；1月2日马来西亚吉隆坡橡胶市场首个交易日收盘走软，交投清淡[4] - 截至12月31日，上海期货交易所天然橡胶库存117605吨环比+4173吨，期货仓单100590吨环比+6600吨；20号胶库存61285吨环比+806吨，期货仓单57959吨环比 - 1吨[4] 大豆 豆粕 - 巴西大豆产量有望超1.8亿吨，阿根廷大豆播种进度达七成且长势良好，强化全球大豆供应宽松预期；12月31日豆粕主力合约M2605收于2749元/吨，跌幅1.04%[5] - 国内豆粕供需宽松核心逻辑未变，大豆供应充裕，港口和油厂库存处较高水平，油厂开机率高位，豆粕产出稳定；2026年1月国内大豆到港量预计仅500万吨，后续供应压力或缓解[5] 生猪 - 12月31日生猪主力合约LH2603收于11795元/吨，涨幅0.04%[5] - 供应端集团猪企出栏压力缓解，养殖端惜售和二次育肥补栏提升，削弱短期供应压力；需求端腌腊灌肠活动放量，终端消费良好支撑价格[5] - 生猪市场供需格局短期改善，价格偏强震荡，但中长期供应压力未根本缓解[5] 沪铜 - 12月31日沪铜主力合约收盘98240元/吨，开盘98520，最高99800，最低97750，成交量29.4万，持仓量20.8万，维持高位偏强震荡[5] - 供应端智利铜矿罢工、进口铜精矿TC负42美元/吨、国内冶炼产能叫停提供强支撑；宏观上美联储降息预期和美元走弱、全球AI+新能源需求增量确定；库存上期所和LME库存低位，非美地区流通偏紧[5] - 高价位抑制需求，国内传统下游按需采购，精铜杆开工率续降，现货成交偏弱[5] 棉花 - 12月31日郑棉主力合约收盘14585元/吨，北疆棉花销售接近尾声，棉纺企业采购谨慎，棉花库存较上一交易日增加500张[5] 铁矿石 - 12月31日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.57%，收盘价789.5元[5] - 当前铁矿全球发运高位，港口库存累库，钢厂盈利好转且高炉检修尾声，铁水产量企稳回升，短期价格震荡[5] 沥青 - 12月31日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.46%，收盘价3022元[5] - 美国对委内瑞拉打击加剧原油供应不确定性，供应收紧和成本提升支撑沥青价格，短期震荡运行[6] 原木 - 12月31日原木2603主力合约开盘775、最低770、最高777、收盘776，日减仓255手[6] - 1月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，较昨日持平；关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 钢材 - 假期间产量和库存数据变化有限，下游现货拿货情绪低，价格窄幅波动，市场成交承压；原料端铁矿需求稳定，焦炭四轮提降，现货价格主稳[6] 氧化铝 - 原料铝土矿供应或宽松，但需留意几内亚政策变化；氧化铝供应端压力大，新增产能多，关注国内政策变化；成本端价格下移空间有限，消费端电解铝增量有限[6] - 若政策无较大扰动，2026年氧化铝供应过剩局面难改，价格低位运行，反弹空间有限[6] 沪铝 - 巩义等库区累库压力明显，虽贴水有望推动铝锭流向无锡，但短期区域库存消化有滞；高位铝价下接货方补库意愿不强，限制库存周转效率；春节前铸锭量增加，库存累积趋势延续[6] - 2026年一季度铝锭供应端压力凸显，需求端持续疲软，巩义地区受环保管控出库放缓，铝价高位抑制下游采购意愿[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月30日沪指几乎平收呈“十连阳”，深证成指和创业板指上涨，沪深两市成交额微幅放量；各期货品种表现不一，焦炭、焦煤加权指数上涨但现货市场有价格调整情况，郑糖、沪胶受假期效应影响震荡，豆粕国内供需宽松，生猪市场短期改善中长期压力仍在，棕榈油反弹，沪铜回调，棉花采购谨慎库存增加，原木关注现货端，铁矿石震荡收跌，沥青震荡上涨，钢材或窄幅震荡，氧化铝市场过剩，沪铝见顶回撤但维持高区间震荡[1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 12月30日沪指几乎平收，日线“十连阳”，收报3965.12点；深证成指涨0.49%，收报13604.07点；创业板指涨0.63%，收报3242.90点；沪深两市成交额21426亿，较昨日微幅放量33亿 [1] - 沪深300指数12月30日震荡整理，收盘4651.28，环比上涨11.91 [2] 焦炭 焦煤 - 12月30日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价1710.2，环比上涨9.7；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1113.9元，环比上涨14.2 [2][3] - 港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1450元/吨，较上期价格跌10；邢台、天津等地部分钢厂对焦炭开启第四轮提降50 - 55元/吨于2026年1月1日零点执行；近期煤价小幅回落，焦企开工积极性尚可，产量相对稳定；钢厂对焦炭按需采购 [4] - 山西临汾地区主焦原煤上调25元至出厂价610元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤955元/吨，价格跌15；蒙3精煤1050元/吨，较上期价格涨5；临近年关部分煤矿控产，终端成交偏弱震荡，焦企按需拉运 [4] 郑糖 - 美糖周一波动不大窄幅震荡小幅收高，受假期效应影响郑糖周二震荡收盘小涨，郑糖2605月合约夜盘震荡小幅走低 [4] - 印度2026年1月食糖内销配额为220万吨，较2025年1月减少5万吨；印尼计划2026年进口约310万吨糖用于工业用途，还允许出口企业另外进口508,360吨糖 [4] 胶 - 受假期效应影响沪胶周二震荡走势收盘小幅走低，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低 [4] - 2025年11月全球轻型车经季节调整年化销量保持在9,500万辆/年，同比当月下降2.2%至812万辆，1 - 11月累计销量增长4%达8,360万辆 [5] 豆粕 - 12月30日，CBOT大豆期货小幅收跌；巴西降雨良好利于大豆生长，播种基本完成，多家机构上调或维持其产量预估，最高看至1.804亿吨；阿根廷大豆播种进度达七成，长势良好 [5] - 12月30日，豆粕主力合约M2605收于2778元/吨，涨幅0.14%；国内豆粕供需宽松，截至2025年第52周末，库存为117.6万吨，较上周增加8.4万吨，环比增幅7.72% [5] 生猪 - 12月30日，生猪主力合约LH2603收于11790元/吨，涨幅0.64% [5] - 供应端集团猪企出栏压力缓解，养殖端惜售和二次育肥补栏积极性提升；需求端腌腊灌肠活动放量，元旦节前备货需求释放；生猪市场短期供需格局改善，中长期供应压力未根本缓解 [5] 棕榈油 - 12月30日，棕榈油收复失地继续区间反弹，P2605K线收大阳线，当日最高价8678，最低价8504，收盘价8658，较前一天涨1.72% [5] - 亚洲早盘BMD马来西亚棕榈油期货价格上涨，受隔夜芝加哥期货交易所豆油走强推动，近期需求增强提振市场情绪；预计毛棕榈油期货阻力位在每吨4150林吉特，支撑位在每吨4000林吉特 [5] 沪铜 - 沪铜（主力2602）高位回调量减仓降，日内震荡下挫，收盘价98090元/吨，较昨结跌2370元，跌幅2.36%；成交量40.87万手（-10.91万手），持仓21.97万手（-1.58万手） [5] - SMM国内精炼铜社会库存21.48万吨（环比 + 2.12万吨）；前期涨幅大获利回吐主导走势，下游“恐高”刚需采购成交谨慎 [5] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14570元/吨；棉纺企业随用随采，采购谨慎；棉花库存较上一交易日增加127张 [5] 原木 - 原木2603主力合约，周二开盘778、最低775、最高779、收盘776，日增仓21手 [6] - 12月30日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为730元/方，较昨日持平；关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 铁矿石 - 12月30日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.44%，收盘价为789元 [6] - 本期铁矿全球发运环比增加，到港量下降，港口库存累库；钢厂盈利好转，铁水产量止跌企稳，短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 12月30日沥青2602主力合约震荡上涨，涨幅为1.47%，收盘价为3038元 [6] - 沥青产能利用率环比增加，库存累库，出货量增加，下游需求平稳，短期价格震荡运行 [6] 钢材 - 12月30日，rb2605收报3134元/吨，hc2605收报3282元/吨 [6] - 宏观政策延续“双宽松”基调，多部门整治“内卷式”竞争遏制低价低质量竞争，提振市场情绪托底钢价；钢市供需弱平衡，淡季需求难持续好转，短期钢价或窄幅震荡 [6] 氧化铝 - 12月30日，ao2605收报2751元/吨 [6] - 矿端国产矿供应平稳，部分地区价格微跌；进口矿供应预期增加，氧化铝市场将维持过剩；需求端开工偏高水平但下游需求增量有限；元旦前持货商清库存，市场货源宽松 [6] 沪铝 - 12月30日，al2602收报于22565元/吨 [6] - 宏观面情绪阶段性释放结束，铝市见顶回撤；市场对美联储明年降息乐观，贵金属及有色维持高区间震荡；国内发改委推动传统产业优化提升，有色冶炼有基本盘支撑；供应端运行正常库存累积加速，需求端压力提升采销谨慎 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月29日A股三大指数涨跌不一沪指九连阳 各期货品种表现不一 部分品种受多种因素影响呈震荡走势 部分品种价格有涨跌变化 后续需关注各品种相关的供应 需求 库存 天气等因素变化 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月29日A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.04%收报3965.28点 深证成指跌0.49%收报13537.10点 创业板指跌0.66%收报3222.61点 沪深两市成交额21393亿 较上一交易日缩量209亿 [1] - 沪深300指数12月29日窄幅震荡 收盘4639.37 环比下跌17.87 [2] 焦炭 焦煤 - 12月29日焦炭加权指数回调 收盘价1674.6 环比下跌21.6 焦煤加权指数弱势 收盘价1080.3元 环比下跌11.6 [2][3] - 焦炭累积提降3轮 湿熄焦炭下调150元/吨 干熄焦炭下调165元/吨 后续提降预期仍存 本期铁水微升 关注钢厂后续检修 [4] - 焦煤国产煤供应处季节性低位 蒙煤甘其毛都口岸通关保持高位 口岸库存超370万吨 询价偏低 交投氛围一般 [4] - 2025年1 - 10月中国进口炼焦煤9886.90万吨 同比下降4.8% 10月进口量1059.32万吨 环比下跌3.02% 同比上涨6.39% [4] - 2025年1 - 10月中国焦炭出口总量621.89万吨 同比降14.05% 10月出口72.74万吨 环比增34% 同比增49.92% [4] 郑糖 - 受美糖调整与现货报价下调等因素影响 郑糖2605月合约12月29日震荡走低 夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] - 印尼政府目标2026年全国糖产量提升到300万吨 目前约为268万吨 [4] 胶 - 因短线涨幅大与假期效应 沪胶12月29日震荡调整小幅收低 受青岛地区天胶库存量上升影响 夜盘震荡走低 [4] - 2025年11月欧盟乘用车市场销量增长2.1%至887491辆 前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆 [4] - 截至2025年12月28日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.48万吨 环比增加0.96万吨 增幅1.87% [5] 棕榈油 - 12月29日棕榈油反弹遇阻后震荡回落 收盘价8512 较前一天跌0.65% [5] - 截至2025年12月26日 全国重点地区棕榈油商业库存73.41万吨 环比增加3.41万吨 增幅4.87% 同比增加20.57万吨 增幅38.93% [5] 豆粕 - 12月29日CBOT大豆期货小幅收跌 美豆出口销售增加 截止12月25日当周 美国大豆出口检验量为750312吨 对中国出口量占18.5% [5] - 南美大豆丰产压力仍存 巴西降雨良好 多家机构上调或维持其产量预估 最高看至1.804亿吨 阿根廷大豆播种进度达七成 长势良好 [5] - 12月29日M2605主力合约收于2774元/吨 跌幅0.57% 市场传言海关通关收紧政策可能延长至明年5月底 油厂挺粕动力提升 但豆粕供需宽松逻辑未变 [5] 生猪 - 12月29日LH2603主力合约收于11715元/吨 涨幅0.6% [5] - 集团猪企年度出栏目标基本完成 月末出栏压力下降 养殖端看涨惜售情绪升温 二次育肥户抄底补栏积极性提升 需求端腌腊灌肠活动增量 元旦前备货需求好 供需格局短期改善 中长期供应压力仍存 [5] 沪铜 - 沪铜主力2602合约12月29日日盘高开高走再冲高回落 开盘98310元/吨 盘中新高至102660元/吨 收盘报98860元/吨 [5] - 当日Mysteel电解铜社库22.43万吨 较此前2个交易日分别上涨2.21万吨、4.43万吨 早盘拉涨源于伦铜突破新高 全球铜矿供应中断 铜精矿加工费低位 新能源需求强劲 午后跳水因元旦假期临近 铜价涨幅过高 多头获利了结 有色板块走弱 [5] 铁矿石 - 12月29日铁矿石2605主力合约震荡上涨 涨幅2.58% 收盘价796.5元 [6] - 铁矿全球发运环比回落 到港量下降 港口库存累库 淡季终端需求低位 钢厂盈利好转 铁水产量止跌微增 短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月29日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅0.23% 收盘价3008元 [6] - 沥青产能利用率环比增加 库存累库 出货量增加 下游需求平稳 短期价格震荡 [6] 原木 - 原木2603主力合约12月29日开盘778 最低773.5 最高780.5 收盘776 日减仓5手 [6] - 12月29日山东3.9米中A辐射松原木现货价740元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价730元/方 均较昨日持平 供需无大矛盾 后续关注现货价格 进口数据 库存变化及宏观预期市场情绪 [6] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14445元/吨 棉纺企业随用随采 正常补库 棉花库存较上一交易日增加232张 [6] - 12月22 - 26日 期货皮棉 棉纱持续走高 江苏地区皮棉报价有涨 棉纱行情回暖 下游市场成交一般 12月26日国家发改委发文引导轻工 纺织业向中西部和东北地区有序转移 [6] 钢材 - 12月29日rb2605收报3130元/吨 hc2605收报3287元/吨 [6] - 上周247家钢厂盈利率升至37.23% 铁水日均产量基本持稳 结束四周下降态势 铁矿石价格坚挺 炼焦煤价格震荡 成本对钢价有支撑 淡季需求疲弱 也会因利好政策好转 钢市供需或延续弱平衡 原燃料价格波动不大 宏观暖意提振情绪 短期钢价跟随期货偏强 中期区间震荡 [6] 氧化铝 - 12月29日ao2605收报2751元/吨 [6] - 供应端开工产能高位 供应过剩 库存增加 限制价格上行 需求端新疆电解铝发运改善 铝锭库存累积 采购意愿降低 南方供应稳定 个别铝厂低价采购 电解铝厂招标价格走低 基本面利空 现货价格跌势难止 元旦临近 持货商清库存 市场货源宽松 [6] 沪铝 - 12月29日al2602收报22570元/吨 [7] - 宏观面释放积极信号 2026年将扩大支出 提振消费 投向新质生产力领域 为铝中长期需求提供政策支撑 需求侧受高价与环保限产制约 铝水比例下滑 下游开工率弱势 现货消费疲态 强劲宏观预期构筑底部防线 基本面消费受抑和库存拐点初现压制上行 铝价短期震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涉及股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、原木、铁矿石、沥青、棉花、钢材、氧化铝、沪铝等，阐述各品种价格走势、影响因素及市场供需情况，并对部分品种给出后市关注建议 各品种总结 股指期货 - 12月26日A股三大指数集体小幅上涨，沪指日线八连阳，沪深两市成交额2.16万亿，较昨日放量2357亿，沪指涨0.10%收报3963.68点，深证成指涨0.54%收报13603.89点，创业板指涨0.14%收报3243.88点 [1] 沪深300指数 - 12月26日震荡整理，收盘4657.24，环比上涨14.7 [2] 焦炭焦煤 - 12月26日焦炭加权指数区间震荡，收盘价1707.9，环比下跌15.6；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1104.8元，环比下跌11.0 [2][3] - 焦炭港口现货报价平稳，环保影响弱，焦化厂开工正常，产地开工回升，贸易商观望，消费市场欠佳，钢厂刚需采购，补库积极性一般 [4] - 焦煤山西吕梁瘦精煤上调20元，甘其毛都口岸部分煤价下跌，云南煤矿事故加剧供应紧张，洗煤企业拿货谨慎，焦炭降价使钢厂对高价煤接受度不高，部分企业控制到货 [4] 郑糖 - 因假期市场交投清淡，美糖上周五震荡小幅收低，郑糖2605月合约夜盘延续震荡休整，截至11月30日，巴西北部和东北部甘蔗压榨量3250万吨，较上年同期减少9.4%，Conab预计该地区2025/26年度甘蔗压榨量5900万吨 [4] 胶 - 沪胶上周五夜盘窄幅震荡小幅收高，12月26日，上海期货交易所天然橡胶库存113432吨环比+2547吨，期货仓单93930吨环比+6770吨，20号胶库存60479吨环比-605吨，期货仓单57960吨环比-1008吨 [4][5] 棕榈油 - 近期原油走强使棕榈油成更具吸引力的生物柴油原料，周五高频数据显示马来西亚棕榈油出口增长，马棕油期货、大商所棕榈油期货均上涨，周线为三周来首个阳线，预计马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量824276吨，较上月同期增加41.25% [5] 豆粕 - 国际市场巴西大豆播种基本完成，种植进度高于五年均值，阿根廷大豆播种进度达七成，长势良好，南美大豆丰产预期限制美豆反弹，但中方采购提供支撑；国内市场12月26日M2605主力合约收于2790元/吨，涨幅1.09%，市场担忧大豆通关政策收紧，但豆粕供需宽松逻辑未变，建议跟踪南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月26日LH2603主力合约收于11645元/吨，涨幅1.61%，集团猪企出栏压力下降，养殖端惜售和二次育肥补栏缓解短期供应压力，需求端腌腊灌肠和元旦备货需求支撑价格，短期供需格局改善，中长期供应压力仍在，建议关注能繁母猪存栏等情况 [5] 沪铜 - 美联储降息预期升温使铜价重心上移，需求端传统领域疲软，新能源与AI产业成增长引擎，国内电网投资稳定，节前备货需求回暖，但需警惕高位回调压力 [5] 原木 - 2603主力合约周五开盘778、最低771、最高781、收盘776.5，日减仓139手，12月26日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，关注现货端支撑、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [5][6] 铁矿石 - 12月26日2605主力合约震荡收涨，涨幅0.71%，收盘价783元，铁矿全球发运和到港量下降，港口库存累库，淡季终端需求低位，钢厂盈利好转，铁水产量止跌微增，短期价格震荡 [7] 沥青 - 12月26日2602主力合约震荡收跌，跌幅0.03%，收盘价2995元，产能利用率增加，库存累库，出货量增加，下游需求平稳，短期价格震荡 [7] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘14475元/吨，棉纺企业随用随采，库存较上一交易日增加227张，美棉、澳棉、巴西棉等不同产地棉花有不同报价 [7][8][9][10] 钢材 - 国内钢市窄幅震荡，市场矛盾为短期政策情绪提振与中长期基本面承压背离，处于弱平衡调整阶段，钢厂生产积极性受环保限产、检修和低利润影响不高，建材需求疲软，钢贸商冬储积极性低，月底关注明年宏观预期变化 [10] 氧化铝 - 基本面原料端几内亚进口矿影响减弱，港口库存回升，土矿价格稳定；供给端产能开工高位，供给库存多，政策指引下供给量有望收减；需求端国内电解铝产能和开工稳定，氧化铝需求稳定，基本面或处于供给收敛、需求持稳阶段 [10] 沪铝 - 基本面原料端氧化铝价低，铝厂利润好，开工积极；供给端新疆及内蒙古部分电解铝投产，开工率稳中有增，但供给增量零星稳定；需求端淡季下游开工走弱，铝价高位抑制采买，产业库存积累，基本面或处于供给稳中小增、需求淡季阶段，受宏观预期利好铝价维持高位震荡 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月25日A股三大指数集体小幅上扬沪指日线七连阳沪深两市成交额放量 沪深300指数强势依旧 [1][2] - 焦炭加权指数窄幅整理、焦煤加权指数区间整理 港口焦炭现货市场报价下跌 部分焦煤价格上调 焦炭供应端稳中有升、需求端谨慎 焦煤部分矿井限产停产、部分煤种出货放缓 [2][3][4] - 受假期因素影响美糖震荡走高 郑糖2605月合约震荡休整 巴西2026/27年度糖产量预计减少 [4] - 国内天然橡胶主产区停割 沪胶震荡走高 11月全球天胶产量和消费量下降 全钢胎样本企业产能利用率环比下降、半钢胎环比上升 [4][5] - 圣诞节假期部分交易所休市 大商所棕榈油反弹小幅走高 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量增加 [5] - 国际CBOT市场休市 南美大豆丰产限制美豆价格 中国采购提供支撑 国内豆粕宽松 库存压力向远月递延 [5] - 生猪主力合约微跌 养殖端出栏积极 需求端边际改善 消费转强缓解供应下行压力 [5] - 沪铜主力合约先抑后扬 供应端有扰动预期 需求端受压制 宏观端提供支撑 资金追高谨慎 [5][6] - 郑棉主力合约夜盘收盘 棉纺企业正常补库 棉花库存增加 [6] - 铁矿石主力合约震荡收涨 全球发运和到港量下降 港口累库 价格震荡 [6] - 沥青主力合约震荡收涨 1月地炼排产量下降 库存累库 价格震荡 [6] - 原木主力合约关注现货端支撑 现货价格部分持平部分上调 关注供需相关因素 [6][7] - 钢材价格窄幅震荡 钢厂盈利低产量低位 需求疲弱有韧性 成本有支撑 [7] - 氧化铝市场供需宽松 价格低位震荡 期货技术性反弹受资金和宏观影响 [7] - 沪铝价格高位震荡 宏观面利好 基本面支撑不足 [7] 分组1（股指期货） - 12月25日A股三大指数集体小幅上扬 沪指日线七连阳 沪指涨0.47%收报3959.62点 深证成指涨0.33%收报13531.41点 创业板指涨0.30%收报3239.34点 沪深两市成交额达19245亿较昨日放量443亿 [1] - 沪深300指数12月25日强势依旧 收盘4642.54 环比上涨8.48 [2] 分组2（焦炭 焦煤） - 12月25日焦炭加权指数窄幅整理 收盘价1722.2 环比上涨1.2 [2] - 12月25日焦煤加权指数区间整理 收盘价1113.0元 环比上涨0.7 [3] - 港口焦炭现货市场报价下跌 日照港准一级冶金焦现货价格1460元/吨 较上期跌20元/吨 焦企开工积极性尚可 供给端稳中有升 部分钢厂检修 需求端谨慎 [4] - 山西临汾地区主焦煤上调7元至出厂价1097元/吨 甘其毛都口岸蒙5原煤涨31元至996元/吨 蒙3精煤价格不变 部分矿井限产停产 部分煤种出货放缓 [4] 分组3（郑糖） - 受假期因素影响空头平仓推动美糖周三震荡走高 郑糖2605月合约周四震荡休整 夜盘延续震荡整理 [4] - 巴西中南部地区2026/27年度糖产量料达3800万吨 较上一榨季减少5% 巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨 低于上一年度的4350万吨 该地区甘蔗压榨量预计达6亿吨 略高于上一年度 [4] 分组4（胶） - 国内天然橡胶主产区停割 沪胶周四震荡走高 夜盘震荡收盘小幅收高 [4] - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨 较上月下降1.5% 消费量料降1.4%至124.8万吨 较上月下降0.9% [5] - 周内全钢胎样本企业产能利用率为61.69% 环比 - 1.92个百分点 半钢胎样本企业产能利用率为70.36% 环比0.35个百分点 [5] 分组5（棕榈油） - 12月25日圣诞节假期 全球部分交易所休市 大商所棕榈油维持反弹态势小幅走高 P2605K线收带上下影线小阳线 收盘价8542 较前一天涨0.64% [5] - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨 较上月同期增加1.6% [5] 分组6（豆粕） - 12月25日国际CBOT市场休市 巴西大豆播种基本结束 南美天气好转 丰产限制美豆价格 中国采购提供支撑 [5] - 国内M2605主力合约收于2760元/吨 上涨1.17% 进口大豆到港放缓 库存宽松 豆粕保持宽松 库存压力向远月递延 [5] 分组7（生猪） - 12月25日LH2603主力合约收于11460元/吨 较前一交易日下跌0.17% [5] - 养殖端出栏积极性强 规模猪企出栏加快 散户及二次育肥群体出栏意愿提升 市场生猪流通量维持高位 [5] - 需求端边际改善 西南地区腌腊备货高峰临近 下游鲜品白条走货加快 屠宰企业开工率有望攀升 消费转强缓解供应下行压力 [5] 分组8（沪铜） - 沪铜主力2602合约日盘先抑后扬 开盘95910元/吨 探至低位94180元/吨 收盘报96210元/吨 成交量和持仓量均为24.8万手 [5][6] - 供应端智利曼托韦德铜金矿劳资谈判调解 若失败工人将罢工 该矿年预计产2.9 - 3.2万吨阴极铜 支撑铜价底部 [5] - 需求端铜价压制下游需求 国内下游企业多停炉停产 现货成交以刚需为主 临近年关需求淡季特征渐显 [5][6] - 宏观端美联储降息预期未改 国内央行释放宽松信号 提供宏观支撑 但价格高位资金追高谨慎 [6] 分组9（棉花） - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14425元/吨 棉纺企业随用随采 正常补库 棉花库存较上一交易日增加256张 [6] 分组10（铁矿石） - 12月25日铁矿石2605主力合约震荡收涨 涨幅为0.58% 收盘价为778.5元 [6] - 本期铁矿全球发运环比回落 到港量下降 港口库存持续累库 淡季终端需求低位 铁水产量下降 价格震荡 [6] 分组11（沥青） - 12月25日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅为0.17% 收盘价为2995元 [6] - 1月沥青地炼排产量环比和同比均下降 库存累库 下游终端需求不温不火 实际成交氛围一般 价格震荡 [6] 分组12（原木） - 原木2603主力合约周四开盘776 最低775.5 最高779.5 收盘778 日增仓93手 关注现货端支撑 [6] - 12月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为730元/方 较昨日上调10元每方 [7] 分组13（钢材） - 12月25日rb2605收报3127元/吨 hc2605收报3280元/吨 [7] - 近期钢厂效益略有改善 但利润率依然较低 产量继续低位运行 淡季钢材需求疲弱 仍有一定韧性 供需大体弱平衡 成本对钢价仍有支撑 价格或延续窄幅震荡 [7] 分组14（氧化铝） - 12月25日ao2605收报2646元/吨 [7] - 氧化铝市场供需格局整体偏向宽松 现货价格延续偏弱走势 市场情绪普遍谨慎 期货市场技术性反弹受资金情绪和宏观技术面支撑 [7] - 原料端氧化铝厂溢价采购铝土矿意愿较低 海外低价氧化铝流入 国内开工及库存高位 价格维持低位震荡 [7] 分组15（沪铝） - 12月25日al2602收报于22275元/吨 [7] - 宏观面上海内外宏观情绪偏向利好 市场对美联储降息预期增强 利多基本金属价格 [7] - 基本面国内终端需求偏弱 铝水比例下降 基本面支撑不足 铝价维持高位震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月24日多个期货品种进行分析 各品种表现不一 市场受多种因素综合影响 投资者需关注各品种供需、宏观经济、天气等因素变化 [1][4][6] 各品种情况总结 股指期货 - 12月24日A股三大指数集体上涨 沪指日线六连阳 沪深两市成交额18803亿 较昨日缩量196亿 [1] - 沪深300指数12月24日强势 收盘4634.06 环比上涨13.32 [2] 焦炭 焦煤 - 12月24日焦炭加权指数窄幅震荡 收盘价1727.2 环比上涨5.6 [2] - 12月24日焦煤加权指数区间震荡 收盘价1119.7元 环比上涨7.6 [3] - 焦炭主流钢厂采购价下调 供应端开工下滑 库存去化 需求端高炉开工与铁水产量回落 驱动不足 [4] - 焦煤唐山蒙5精煤报1320元/吨 折盘面约1100元/吨 宏观利好转型 基本面蒙煤通关高位 钢焦负荷回落 焦企刚需采购 [4] 郑糖 - 因空头回补美糖周二走高 受美糖上升与现货报价上调影响 郑糖2605月合约周三走高 夜盘震荡休整小幅收高 [4] - 2025年11月我国成品糖产量130.3万吨 同比减少3.8% 1 - 11月产量1263.3万吨 同比增长7.8% [4] - 2025年11月我国乳制品产量243.1万吨 同比下降2.7% 1 - 11月为2685万吨 同比下降1.2% [4] 胶 - 受原油价格坚挺与东南亚现货报价上调影响 沪胶周三震荡大幅走高 夜盘震荡休整小幅收高 [4] - 2025年11月月末全国乘用车行业库存379万辆 较上月增38万辆 较2024年11月增59万辆 库存压力较大 [4] 豆粕 - 12月24日CBOT大豆期货因仓位调整小幅反弹 但市场对美豆出口销售谨慎 巴西大豆播种基本结束 南美天气好转 丰产预期抑制美豆升势 [6] - 12月24日M2605主力合约收于2728元/吨 跌幅0.51% 国内进口大豆到港量阶段性放缓 油厂高开机率 上周豆粕库存升至113.71万吨 供应宽松 [6] 生猪 - 12月24日LH2603主力合约收于11480元/吨 较前一交易日上涨0.57% [6] - 养殖端出栏积极性强 需求端边际改善 西南腌腊备货高峰临近 消费需求转强提振猪价 [6] 棕榈油 - 12月24日棕榈油反弹冲高受阻 收盘价8488 较前一天涨0.02% [6] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油产量预估减少7.44% [6] 沪铜 - 沪铜主力合约强势冲高 收盘报96100元/吨 结算价95260元 成交量307141手 持仓量258277手 [6] - 全球库存累积 SMM预计12月国内电解铜产量环比增5.96% 铜精矿加工费低位 部分冶炼厂减产 [6] - 供应端收缩 需求端新兴领域需求亮眼 宏观端美联储降息预期升温 助推铜价上涨 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14175元/吨 原油价格上涨推动涤纶成本抬高 美元指数走弱 棉纺企业正常补库 库存增加282张 [7] 铁矿石 - 12月24日铁矿石2605主力合约震荡收涨 涨幅0.26% 收盘价779.5元 [7] - 本期铁矿全球发运和到港量下降 港口库存累库 淡季终端需求低位 铁水产量下降 价格震荡 [7] 沥青 - 12月24日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅0.27% 收盘价2996元 [7] - 1月沥青地炼排产量环比和同比均下降 库存去化 淡季需求收缩 价格震荡 [7] 原木 - 12月24日原木2603主力合约开盘770 收盘776 日减仓112手 关注现货端支撑 [7] - 12月24日山东、江苏辐射松原木现货价格持平 关注供需及宏观因素对价格的影响 [8] 钢材 - 12月24日rb2605收报3136元/吨 hc2605收报3285元/吨 [8] - 淡季钢市需求疲弱 钢厂产量低位 供需弱平衡 库存压力不大 成本有支撑 钢价或窄幅震荡 [8] 氧化铝 - 12月24日ao2601收报2554元/吨 [8] - 供应充足 供需过剩 价格承压 需求端西北采购意愿降低 南方按需采购 关注2026年市场动态 [8] 沪铝 - 12月24日al2602收报22330元/吨 [9] - 宏观面受贵金属带动 市场对美联储降息乐观 基本面供应平稳 库存累积 需求减弱 部分领域需求淡稳 [9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月23日A股三大指数集体红盘报收，沪深两市成交额小幅放量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响呈现不同走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][2][3][4][6][7] 各品种情况总结 股指期货 - 12月23日沪指涨0.07%，收报3919.98点；深证成指涨0.27%，收报13368.99点；创业板指涨0.41%，收报3205.01点，沪深两市成交额达18998亿，较昨日小幅放量379亿 [1] - 12月23日沪深300指数窄幅震荡，收盘4620.73，环比上涨9.11 [2] 焦炭 焦煤 - 12月23日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价1719.3，环比上涨9.3；焦煤加权指数区间整理，收盘价1113.7元，环比上涨25.1 [2][3] - 焦炭第三轮提降全面落地，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅下降，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般；年末部分煤矿减产停产，炼焦煤矿产量略微下降，现货竞拍成交尚可，成交价格略微抬升，终端库存增加，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增加 [4] 郑糖 - 受原油价格上涨、美糖上升与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约23日及夜盘震荡走高；2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量为781.22万吨，较去年同期减少136.75万吨，降幅14.9%；产糖量为63.93万吨，较去年同期减少10.62万吨，降幅14.25% [4] 胶 - 受原油价格上升提振，沪胶23日震荡小幅走高，夜盘波动不大窄幅震荡；截至12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.52万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.28% [4] 豆粕 - 12月23日，CBOT大豆期货小幅走低，市场预测巴西本年度再迎创记录丰收，农业咨询公司AgRural预计巴西大豆产量将达1.804亿吨；截至12月17日，阿根廷大豆播种率为67.3%，已播大豆生长状态良好；12月23日，M2605主力合约收于2741元/吨，涨幅0.22%；11月份中国大豆进口总量为811万吨，同比上升13.32%，油厂周度大豆压榨量维持在200万吨之上，国内豆粕供应宽松，粕价上涨空间受限，后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月23日，LH2603主力合约收于11415元/吨，较前一交易日上涨0.62%；当前生猪养殖端出栏积极性整体偏强，市场生猪流通量维持高位，需求端呈现边际改善迹象，消费需求阶段性转强对生猪价格形成一定提振，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进 [6] 棕榈油 - 12月23日，棕榈油维持上日反弹态势，断续走高，收盘价8486，较前一天涨0.86%；印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，与2025年基本持平，印尼已强制实施B40政策，并计划从明年起将掺混比例进一步提升至50%，APROBI此前预估实施B50计划每年所需棕榈油燃料可能高达1900万千升，印尼政府正在对B50标准进行测试，预计测试周期长达八个月 [6] 沪铜 - 12月23日沪铜主力合约开盘94030元/吨，收盘93930元/吨，最高94290元/吨，最低93620元/吨，成交量13.9万手，持仓量24.1万手；供给端铜精矿加工费低位、矿端紧张预期强化，冶炼端成本支撑偏强，冶炼厂检修复产，精铜供给小幅增加；需求端临近年底，下游采购情绪偏弱，新能源铜箔需求相对坚挺；宏观与外盘方面，伦铜小幅走强，美元走弱预期、供应缺口担忧对铜价有支撑，但高价位抑制下游消费，需关注现货升贴水变化、LME库存数据以及宏观消息对资金情绪的影响 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14135元/吨，棉花库存较上一交易日增加13张，棉纺企业随用随采，正常补库 [6] 原木 - 12月23日原木2603主力合约开盘779、最低765、最高781、收盘770，日减仓87手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月23日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.26%，收盘价为778.5元；本期铁矿全球发运环比回落，到港量下降，港口库存持续累库，淡季终端需求处于低位，铁水产量继续下降，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月23日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.27%，收盘价为2977元；1月沥青地炼排产量环比和同比均下降，库存维持小幅去化，淡季需求持续收缩，炼厂出货受阻，短期沥青价格震荡 [7] 钢材 - 12月23日，rb2605收报3128元/吨，hc2605收报3281元/吨；淡季需求展现一定韧性，钢厂产量低位运行，库存压力不大，宏观预期偏好提振市场信心，临近年底部分煤矿减产检修，炼焦煤价格有筑底企稳迹象，短期钢价或窄幅震荡 [7] 氧化铝 - 12月23日，ao2601收报2520元/吨；国内氧化铝产能维持高位，运行产能约9500万吨，周度产量稳定在185万吨左右，部分高成本产区减产规模有限，新投产能陆续释放，供应压力持续存在；下游电解铝行业受产能天花板限制，需求增量空间有限，电解铝运行产能轻微增加带动氧化铝消费稳中略增，但总体增量不足，无法消化过剩产能 [7] 沪铝 - 12月23日，al2602收报于22195元/吨；基本面供应端运行稳健，局部地区下游铝水消纳能力减弱，产地铝锭、铝棒库存累积较多，铝锭发运部分恢复，社会库存继续累积；需求端表现降温，临近年底采销两端皆有降温，下游工厂总体保持一定韧性，板带箔、工业材领域需求稳健，棒、杆领域消费略显压力 [7]