报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月12日，A股三大指数走势分化，沪深300指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数区间震荡或整理，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，市场呈现复杂态势 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月12日，A股三大指数走势分化，沪指震荡整理，创业板指走势较弱，沪指跌0.10%收报4129.10点，深证成指跌0.63%收报14374.87点，创业板指跌0.96%收报3317.52点，沪深京三市成交额2.46万亿，较昨日缩量677亿 [1] - 沪深300指数3月12日回调整理，收盘4687.56，环比下跌16.94 [2] 焦炭 焦煤 - 3月12日，焦炭加权指数区间震荡，收盘价1741.2，环比上涨26.4；焦煤加权指数区间整理，收盘价1181.8元，环比上涨24.8 [2][3] - 焦炭现货价格上行，焦化利润一般，日产微降，库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般；焦煤现货价格上行，关注地缘政治冲突对霍尔木兹海峡的影响，蒙煤通关量1449车，煤矿复工良好，周产量快速提升，周内现货竞拍成交减少，成交价格小幅下跌，终端库存延续下降，炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加 [4] 郑糖 - 受美糖下跌与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约3月12日继续窄幅震荡走势先升后回落，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - StoneX将2025/26年度全球糖供应过剩的预测下调至87万吨，将印度糖产量预估从3230万吨下调至2970万吨，预计巴西中南部主产区本年度糖产量为4050万吨，2026/27年度甘蔗压榨量料增加1.7%至6.205亿吨，但糖产量将大致保持平稳 [4] 胶 - 沪胶3月12日宽幅震荡先升后回落，早盘受原油价格上升提振走高，后因担忧全球经济增长或会下滑影响期价回落，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低 [4] - 2月我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [4][5] 棕榈油 - 3月12日，原油持续高位运行使得生柴政策预期向好，棕榈期货再发力盘中创出一年以来的新高，至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带长上下影线的阳线，当日最高价9864，最低价9576，收盘价9684，较上一交易日涨1.66% [5] - 2025年印尼毛棕榈油产量同比增长7.3%至5166万吨，截至2025年底的棕榈油库存为207万吨，较前一个月下滑25%，印尼棕榈油生产商正努力在2026年提高产量，但天气挑战可能会带来阻碍 [5] 豆粕 - 国际市场，3月12日CBOT大豆主力合约收于1225.75美分/蒲式耳，涨幅0.95%，原油价格上涨支撑大豆价格，巴西大豆收割过半，出口能力将快速提升，美国大豆出口需求放缓，上周美国大豆净销售量为466258吨，本年度累计销售量仍低于去年同期近19% [5] - 国内市场，3月12日豆粕主力M2605合约收于3054元/吨，跌幅0.46%，截止上周末国内豆粕库存总量为76.7万吨，周度增加5.66万吨，预计本周大豆压榨量升至200万吨左右，豆粕库存有望继续回升，中东冲突导致国际航运受阻、物流成本提升，我国进口大豆海运运费上涨、成本增加，对国内豆粕价格形成支撑，后市建议重点跟踪南美天气变化、中东局势进展、大豆到港节奏情况 [5] 生猪 - 3月12日，生猪主力合约LH2605收于11130元/吨，跌幅0.36% [5] - 供应端当前偏宽松，前期压栏大猪、规模场出栏增加叠加冻品库存偏高，市场供给充足，能繁母猪存栏仍处高位，产能基数偏大，叠加养殖效率提升，有效供给持续宽松；需求端节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限，整体来看生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 沪铜 - 沪铜主力收盘价101010元/吨，开盘100100元/吨，最高101430元/吨，最低100100元/吨，成交量8.80万手，持仓量19.2万，结算价100860元/吨 [5] - 现货上海1电解铜报价100670元/吨，较期货贴水340元/吨，现货贴水扩大；上期所库存425145吨，较前一交易日增加33616吨，持续累库；供给端冶炼产量环比提升，库存压力显现；需求端季节性复苏仍在推进，关注补库节奏 [5] 原木 - 原木2605主力合约3月12日开盘792、最低787、最高796、收盘789，日增仓317手 [5] - 3月12日，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；1 - 2月原木进口同比减少11.2%，后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 3月12日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.34%，收盘价为795.5元 [6] - 本期铁矿发运环比大幅下降，到港量有所回升，港口库存处于历史高位，随着两会结束，钢厂或有一定的采购补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 3月12日沥青2606主力合约震荡上涨，涨幅为5.68%，收盘价为3980元 [6] - 地缘冲突不确定性较大，市场担忧原料供应，开工负荷维持低位，中下游观望情绪较重，短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 棉花 - 3月12日夜盘郑棉主力合约收盘15600元/吨，棉花库存较上一交易日增加173张 [6] - 2026年3月初，被调查棉纺企业开机率为85.8%，环比下降2.4个百分点，同比下降0.8个百分点，河北、福建、新疆、陕西、湖南省平均开机率达90%以上 [6] 钢材 - 3月12日，rb2605收报3120元/吨，hc2605收报3275元/吨 [6] - 黑色期货全线上涨，更多还是靠宏观及成本推动，由于市场已消化国际能源署成员国释放战略石油储备的信息，投资者继续聚焦霍尔木兹海峡航运中断，国际油价再度出现大涨，焦煤、铁矿石期货积极拉涨，短期来看，受期货上涨推动，钢价呈现震荡偏强运行 [6] 氧化铝 - 3月12日，ao2605收报2865元/吨 [6] - 氧化铝利好驱动乏力，进口FOB价格走低，但受运费上涨抵消，到港成本相较国内并无优势，进口窗口依旧关闭；供应端，贵州及广西部分氧化铝厂将于本月下旬陆续启动焙烧炉检修，合计影响日产量约2500吨及年产能约100万吨，虽令产量阶段性回落、供应压力稍减，但整体过剩格局未变；现货市场，持货商报价小幅上调，下游电解铝企业采需一般，仅维持基本的刚需，交投氛围整体清淡 [6] 沪铝 - 3月12日，al2604收报于25240元/吨 [6] - 宏观面，中东局势延续复杂格局，短期或难以明显缓解，霍尔木兹海峡延续半封锁状态，仅有零星船只通行；基本面供应端运行平稳，铝水比维持相对低位，积压及在途货源继续输送，社会库存压力居高不下，入库节奏放缓；需求端表现畏高情绪较强，铝价高企压制需求，终端接货意愿一般，下游开工回升有限，对现货支撑有限 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月11日A股三大指数集体收涨 沪指涨0.25% 深证成指涨0.78% 创业板指涨1.31% 沪深京三市成交额达25285亿 较昨日放量1114亿 [1] - 各品种期货价格有不同表现 如沪深300指数强势依旧 焦炭、焦煤等期货价格有涨跌变化 部分品种受多种因素影响呈现震荡走势 [1][2][3] - 不同品种期货受各自基本面因素影响 如焦炭受焦企开工、库存及钢厂需求影响 焦煤受蒙煤通关、下游开工及库存影响等 [4] - 各品种后市建议关注不同因素 如豆粕关注南美天气、中东局势和大豆到港节奏 生猪关注能繁母猪去化进度等 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月11日A股三大指数集体收涨 沪指涨0.25%收报4133.43点 深证成指涨0.78%收报14465.41点 创业板指涨1.31%收报3349.53点 沪深京三市成交额达25285亿 较昨日放量1114亿 [1] - 沪深300指数3月11日强势依旧 收盘4704.50 环比上涨29.74 [2] 焦炭 焦煤 - 3月11日焦炭加权指数震荡整理 收盘价1731.7 环比上涨14.6 [2] - 3月11日焦煤加权指数区间震荡 收盘价1172.3元 环比上涨10.7 [3] - 焦炭方面 焦企开工负荷下调 厂内库存持续累积 吨焦利润转正 需求端受两会影响 钢厂开工及铁水产量有所回落 [4] - 焦煤方面 蒙煤通关维持高位 矿山及洗煤厂开工上调 下游焦企开工小幅回落 焦煤库存延续去化 焦炭持续累库 吨焦利润转正 唐山蒙5精煤报1390元/吨 折盘面1305元/吨 [4] 郑糖 - 受原油价格大幅回落影响美糖周二震荡收低 受美糖回落、现货报价下调与原油价格或会坚挺预期等因素相互影响 郑糖2605月合约周三震荡整理小幅收高 夜盘继续震荡整理走势 收盘小幅走高 [4] - 欧洲中期天气预报中心指出 厄尔尼诺现象可能于5月在赤道及东太平洋形成 并于8月增强 出现超级厄尔尼诺现象的概率为22% 出现“强”厄尔尼诺现象的概率为80% 出现“中等强度”厄尔尼诺现象的概率高达98% [4] 胶 - 沪胶周三波动不大呈现震荡走势收盘小幅走高 夜盘继续震荡走势收盘小幅收高 [4] - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨 同比降1.4% 去年同期为142.4万吨 单看2月 进口量为60.1万吨 [4] 棕榈油 - 3月11日 棕榈油期货继续高位震荡 价格运行在上一交易日的价格区间内 至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带长上下影线的阳线 当日最高价9562 最低价9330 收盘价在9526 较上一交易日涨0.68% [4] - 2026年3月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.29% 出油率环比上月同期减少0.52% 产量环比上月同期增加1.55% [5] 豆粕 - 国际市场 3月11日CBOT大豆主力合约收于1214.25美分/蒲式耳 涨幅0.91% 美国农业部在2月供需报告中维持对美豆期末供应前景预测不变 略微下调了全球供应展望 巴西大豆产量预测值仍为1.8亿吨 阿根廷大豆产量预测值由上月的4850万吨调低到4800万吨 巴西大豆收割过半 出口能力将快速提升 [5] - 国内市场 3月11日 豆粕主力M2605合约收于3068元/吨 涨幅3.2% 截止上周末 国内豆粕库存总量为76.7万吨 周度增加5.66万吨 中东冲突导致国际航运受阻、物流成本提升 我国进口大豆海运运费上涨、成本增加 对国内豆粕价格形成支撑 [5] - 后市建议重点跟踪南美天气变化、跟踪中东局势进展、大豆到港节奏情况 [5] 生猪 - 3月11日 生猪主力合约LH2605收于11170元/吨 跌幅0.09% [5] - 供应端当前偏宽松 前期压栏大猪、规模场出栏增加叠加冻品库存偏高 市场供给充足 能繁母猪存栏仍处高位 产能基数偏大 叠加养殖效率提升 有效供给持续宽松 [5] - 需求端节后猪肉消费步入淡季 下游白条走货偏弱 屠宰企业开工率偏低 需求端承接能力不足 对猪价支撑有限 [5] - 整体生猪市场仍处于供强需弱格局 后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约收于101150元/吨 日内高开低走 与前一交易日结算价持平 全天围绕101000 - 101930元/吨窄幅震荡 守住10万整数关口 抗跌性较强 成交量7.59万手 持仓量19.3万 资金情绪趋于平稳 [5] - 上海1电解铜现货报价101320元/吨 较期货主力价格升水170元/吨 持货商挺价情绪浓厚 下游刚需采购支撑价格 长江有色1铜现货均价101630元/吨 现货贴水持续收窄 接货意愿增强 [5] - SHFE铜库存42.51万吨 较上期增加33616吨 呈累库趋势 上期所仓单31.97万吨 昨日新增1759吨 可流通货源偏紧 LME铜库存30.20万吨 较上期增加7700吨 [5] - 冶炼端复工复产推进 3月产量预计创历史新高 下游复工边际走强 “金三银四”消费季预期提振需求 重点关注下游补货情绪及宏观数据影响 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘15490元/吨 棉花库存较上一交易日增加202张 纺企节后全面复工 进入金三银四旺季 [5] 铁矿石 - 3月11日铁矿石2605主力合约震荡收涨 涨幅为0.9% 收盘价为787.5元 [5] - 本期铁矿发运环比大幅下降 到港量有所回升 港口库存处于历史高位 近期受环保限产减排影响 铁水产量出现下降 短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 3月11日沥青2604主力合约震荡上涨 涨幅为1.07% 收盘价为3874元 [6] - 随着炼厂逐步复产 沥青产能利用率环比回升 炼厂出货量也环比增加 近期地缘冲突导致成本端价格波动加剧 短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 原木 - 原木2605主力合约 周三开盘790、最低785、最高794.5、收盘790 日减仓580手 [6] - 3月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方 较昨日持平 [6] - 海关数据显示1 - 2月原木进口同比减少11.2% 后续关注现货端价格、进口数据、航运费用、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 3月11日 rb2605收报3115元/吨 hc2605收报3269元/吨 [6] - 进入3月份 受春节后复工复产节奏相对缓慢 钢材需求恢复力度温和 国际能源价格大幅波动对国内原燃料市场有一定扰动 由于国内焦煤资源供应整体充足 近期煤焦市场震荡为主 [6] - 受海运费提升、供给端收缩影响 本周铁矿石价格偏强震荡 成本对钢价有一定支撑 短期钢价或延续震荡运行 [6] 氧化铝 - 3月11日 ao2605收报2869元/吨 [6] - 国内方面 尽管贵州部分焙烧产能故障减产 且烧碱价格大涨推升成本 带动期货短线冲高 但整体开工率维持高位 防城港、广投等新增产能即将释放 供给增量预期强烈 [6] - 节后物流恢复及发运效率提升 推动站台、交割库及铝厂原料库存持续累积 本周北方港口进口与内贸船只集中到港 港口库存显著回升 显性库存压力凸显 [6] - 现货市场 下游电解铝厂坚持按需采购 持货商报价维稳 市场流通性一般 交投氛围平淡 [6] 沪铝 - 3月11日 al2604收报于25215元/吨 [6] - 国内方面 重要会议召开 财政部表示 财政政策继续坚持更加积极的基调 市场关注后续指引 [6] - 基本面供应端运行平稳 铝水比维持相对低位 积压及在途货源继续输送 社会库存压力居高不下 入库节奏放缓 [6] - 需求端表现畏高情绪较强 铝价反弹压制需求 下游开工回升有限 对现货支撑有限 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月6日A股三大指数集体小幅上涨，沪深京三市成交额缩量；沪深300指数震荡整理后环比上涨；焦炭、焦煤加权指数均上涨；美糖、郑糖受油价上涨影响震荡走高；沪胶夜盘震荡整理小幅收高；美豆、国内豆粕期货价格上涨；生猪市场供强需弱；沪铜主力合约收盘偏弱；郑棉主力合约收盘价格确定且库存增加；原木主力合约价格及现货价格情况；铁矿石、沥青主力合约震荡上涨；氧化铝、沪铝基本面或供需双增；钢材价格两会期间震荡，后续压力仍存 [1][2][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月6日沪指涨0.38%收报4124.19点，深证成指涨0.59%收报14172.63点，创业板指涨0.38%收报3229.30点，沪深京三市成交额2.22万亿，较昨日缩量1934亿 [1] - 3月6日沪深300指数震荡整理，收盘4660.44，环比上涨12.75 [2] 焦炭 焦煤 - 3月6日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价1705.3，环比上涨24.3；焦煤加权指数强势，收盘价1145.0元，环比上涨20.0 [2][3] - 焦炭方面，焦企复产加速，日产增至111.0万吨，库存压力显现；钢厂铁水产量回升，但盈利承压，采购刚需为主，两会期间部分钢厂限产及检修抑制焦炭刚性需求 [4] - 焦煤方面，国内煤矿复产加速，蒙煤通关量高位运行，但进口增量有限；钢厂铁水产量回升，盈利承压，采购刚需为主，钢厂焦煤库存累积；焦煤库存持续去库，但港口库存高位运行；国内安监趋严，短期供应收缩预期增强，焦煤成本刚性抬升 [5] 郑糖 - 因中东战事推动油价上涨，美糖上周五震荡走高，受原油价格上升提振郑糖2605月合约上周五夜盘震荡上行 [5] - 截至2月28日，广西累计产混合糖565.13万吨，同比减少51.58万吨，同比减幅10.04%；产糖率12.28%，同比降低1.01个百分点；累计销糖199.23万吨，同比减少89.10万吨；产销率35.25%，同比下降11.50个百分点；2月份广西单月产糖162.23万吨，同比增加27.22万吨；单月销糖44.17万吨，同比减少6.07万 [5][6] 胶 - 受短线涨幅较大与全球经济不确定性等因素影响多头平仓，沪胶上周五夜盘震荡整理小幅收高 [6] - 上海期货交易所天然橡胶库存131780吨环比+6800吨，期货仓单117540吨环比+3700吨；20号胶库存52416吨环比 - 202吨，期货仓单50601吨环比 - 202吨 [6] 豆粕 - 3月6日，CBOT大豆主力合约收于1201.75美分/蒲式耳，涨幅1.93%；伊冲突升级叠加美国生物燃料政策偏多，推升美豆油价格，提振美豆压榨利润与压榨需求，支撑美豆期价；巴西大豆收割进度偏慢，多家机构下调产量预期，但2025/2026年度巴西大豆仍处丰产区间，中长期全球供应整体充裕 [6] - 3月6日，豆粕主力M2605合约收于2843元/吨，涨幅0.49%；截至2月27日当周，国内豆粕库存量71.04万吨，周度减少15.05万吨，库存降幅超预期，提升粕价抗跌性；海运费上涨与巴西大豆升贴水走高推升进口大豆成本，成本端对豆粕价格有支撑；后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港节奏、国内库存去化情况 [6] 生猪 - 3月6日，生猪主力合约LH2605收于11160元/吨，涨幅0.18% [6] - 供应端，3月适重生猪供应趋势宽松，肥猪需求转弱淡季，市场压栏风险加剧，养殖端产能去化积极性提升，部分头部猪企出栏节奏加快，适重标猪及中大猪供应能力充足；全国能繁母猪存栏仍处高位，产能基数支撑供给充足，养殖效率持续提升放大有效供应量 [6] - 需求端，节后猪肉消费进入全年淡季，下游白条走货不畅，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力较弱，对猪价支撑不足；整体生猪市场供强需弱，后市建议关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [6] 沪铜 - 周五沪铜主力CU2604低开震荡、探底回升，收盘偏弱；开盘100440元/吨，最高101550元/吨，最低100030元/吨，收盘101050元/吨，结算价100780元/吨；日内先下探10万关口支撑，午后小幅反弹收窄跌幅，盘面弱势整理；成交量12.70万手，持仓19.57万手 [6] - 基本面，国内电解铜供应回升，上期所仓单与社会库存持续累积，下游复工偏慢、旺季需求未兑现，现货贴水运行；外盘伦铜小幅反弹，对国内带动有限；后续关注下游复工、库存去化及美国数据，等待旺季信号 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘15310元/吨，棉花库存较上一交易日增加53张 [6] - 美以伊冲突升级船运紧张、海运费大幅上涨，全球经济受冲击、棉纺织品服装等消费增加遇阻 [6] 原木 - 原木2605主力合约，周五开盘802、最低797、最高802、收盘800，日加仓128手 [7] - 3月6日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 3月6日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.38%，收盘价为772元 [7] - 铁矿发运继续回升，到港量延续下降，港口库存处于历史高位，近期受两会期间限产减排影响，钢厂检修增多，铁水产量出现下降，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 3月6日沥青2604主力合约震荡上涨，涨幅为3.34%，收盘价为3771元 [7] - 随着炼厂逐步复产，沥青产能利用率环比回升，炼厂出货量也环比增加，原油成本端带动下，短期沥青价格或跟随油价运行 [7] 氧化铝 - 几内亚铝土矿开采季节性回升，但在地缘冲突下，运力下降船运成本提升，铝土矿价格或将有所支撑 [7] - 供给端，冶炼厂逐步完成复工，行业开工仍保持较高水平，国内氧化铝供应量级保持高位充足；需求端，中东地缘争端令该区域电解铝、氧化铝产能受限，影响全球供应，铝价抬升令国内下游电解铝厂利润情况走好，节后新建电解铝项目陆续爬产，氧化铝需求稳中有升；整体氧化铝基本面或处于供需双升阶段 [7] 沪铝 - 国内氧化铝供应仍充足但受地缘冲突影响，氧化铝价有所提升，电解铝价亦提升明显，电解铝冶炼利润仍小幅走扩 [7] - 供给端，电解铝厂新增产能陆续爬升，加之冶炼利润较优，上游开工情况将保持高位，国内电解铝供给量或将稳中小增；需求端节后下游铝材加工逐步进入复工复产节奏，随着传统消费旺季驱动叠加国内提振消费政策积极预期，下游需求将逐步显现；整体沪铝基本面或处于供需双增局面，铝锭库存季节性积累 [7] 钢材 - 本周全国下游工地资金到位程度有所好转，房建项目资金到位程度好于非房地产项目 [7] - 两会释放今年经济增长目标，GDP增速相比去年下调，其余目标与2025年维持不变，因第1季度资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望 [7] - 近期海外地缘摩擦增大，油品和贵金属共振对黑色价格产生搅动，两会期间钢价整体维持震荡走势，但两会后钢价回归基本面，钢价压力仍存；后续关注铁水生产情况，下游需求表现及海外地缘政治摩擦及两会结果 [7][8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 3月5日A股三大指数集体上涨沪深京三市成交额小幅放量；各期货品种价格有涨有跌受多种因素影响；各品种市场供需情况不同后市需关注不同因素[1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月5日A股三大指数集体上涨沪指涨0.64%收报4108.57点深证成指涨1.23%收报14088.84点创业板指涨1.66%收报3216.94点沪深京三市成交额达24128亿较昨日小幅放量246亿 [1] 焦炭 焦煤 - 3月5日焦炭加权指数窄幅震荡收盘价1686.4环比下跌0.9；焦煤加权指数窄幅整理收盘价1126.9元环比下跌4.1 [2][3] - 焦厂库存单周累库7.52%；供应端蒙煤高进口量削弱内煤复产偏慢效果下游钢厂和焦厂消耗现有炉料库存补库延后煤焦供需关系实质偏弱 [4] - 临汾低硫主焦煤1520元/吨（0）乌海1/3焦煤1200元/吨（0）临汾一级冶金焦1750元/吨(0）日照准一级冶金焦1700元/吨（0） [4] - 煤焦焦炭供应复产乐观同比去年农历同期复产速度偏慢但蒙煤高进口量明显；需求跟随铁水有效增长而好转；库存问题严重钢厂和焦厂炉料库存去库矿山精煤单周累库2.40% [4] 郑糖 - 因能源价格走高带来的涨势有所消退美糖周三震荡走低；受原油价格上升与现货报价上调等因素影响空头平仓推动郑糖2605月合约周四震荡走高夜盘受资金作用震荡上行 [4] - 截至2月28日云南省累计入榨甘蔗1201.82万吨同比增9.41%；累计产糖149.34万吨同比增6.65%；累计销售新糖69.75万吨销糖率46. 71%低于上榨季同期的51.60% ；工业库存79.58万吨上榨季同期工业库存为67.78万吨；2月份当月产糖50.93万吨当月销糖16. 54万吨上年同期当月销糖为27.02万吨 [4] 胶 - 美伊争端原油价格大幅上升全球经济的不确定性导致东南亚现货报价震荡走低受此影响沪胶周四震荡下行；因短线跌幅较大受技术面影响沪胶夜盘震荡整理小幅收低 [4] - 节后轮胎企业积极复工复产周内多数企业已恢复至常规水平半钢轮胎样本企业产能利用率为74.53%环比43.76个百分点同比 - 5.28个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.38%环比39.34个百分点同比 - 3.33个百分点 [4] 豆粕 - 3月5日CBOT大豆主力合约收于1166.25美分/蒲式耳跌幅0.45%；中东战事导致国际原油上涨为农产品市场提供潜在支持 [5] - 2月26日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增38.35万吨符合市场预期；当周美国大豆出口装船111.95万吨其中对中国出口装船66.91万吨 [5] - 咨询机构StoneX将巴西大豆产量由此前预测的1.816亿吨下调到1.778亿吨；巴西全国谷物出口商协会预计巴西3月出口大豆1610万吨高于上年同期的1570万吨 [5] - 3月5日豆粕主力M2605合约收于2843元/吨涨幅0.49%；截至上周末国内豆粕库存量为71.04万吨周度减少15.05万吨；豆粕库存降幅超预期提升粕价抗跌性；海运费提升与巴西大豆升贴水上涨共同推动进口大豆成本增加成本端对豆粕仍有支撑；后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [5] 生猪 - 3月5日生猪主力合约LH2605收于11140元/吨涨幅0.09% [5] - 供应端3月适重生猪供应趋势宽松肥猪需求转弱淡季市场压栏风险加剧养殖端对产能去化积极性提升散户及集团猪企挺价心态松动部分头部猪企出栏节奏加快适重标猪及中大猪供应能力充足；全国能繁母猪存栏仍处高位产能基数支撑供给充足；养殖效率持续提升进一步放大有效供应量短期供应压力难以快速缓解 [5] - 需求端节后猪肉消费进入全年淡季下游白条走货不畅屠宰企业开工率偏低需求端承接能力较弱对猪价支撑不足；整体生猪市场仍处于供强需弱格局后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 棕榈油 - 3月5日受原油大幅波动影响内外盘棕榈油期货均呈现高波动形态至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上下影线的大阳线当日最高价9128最低价8890收盘价在9070较上一交易日涨0.76% [5] - 目前现货市场仍维持缓慢出货中今日各市场现货报价未有变化与昨日持平张家港市场港口24度棕榈油主流价格参考9000元/吨 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约开盘101,640；最高102,290；最低100,330；收盘101,080结算101,330；成交量13.87万手持仓量20.1万日内宽幅震荡 [5] - 上海1电解铜101,475较昨日 - 370对主力升水395华东现货贴水 - 140华南 - 100；基差 - 170（较昨日 + 70） [5] - 宏观上美联储降息预期降温美元偏强压制有色金属；供需上2月国内电解铜产量同比 + 7.96%；下游复工偏慢、高价抵触按需采购为主补库意愿弱 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘15215元/吨；棉花库存较上一交易日增加11张；节后涤纶短纤大幅上涨 [6] 原木 - 原木2605主力合约周四开盘803、最低798.5、最高805、收盘800.5日加仓424手 [6] - 3月5日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方较昨日持平江苏4米中A辐射松原木现货价格为790元/方较昨日持平；后续关注现货端价格、进口数据、航运费用、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 铁矿石 - 3月5日铁矿石2605主力合约震荡上涨涨幅为1.27%收盘价为759元；本期铁矿发运继续回升到港量延续下降港口库存处于历史高位铁水产量维持增加趋势但两会期间部分钢厂受到限产短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 3月5日沥青2604主力合约震荡收跌跌幅为0.11%收盘价为3659元；随着炼厂逐步复产沥青产能利用率环比回升炼厂出货量也环比增加短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 钢材 - 3月5日rb2605收报3075元/吨hc2605收报3209元/吨 [6] - 政府工作报告提出今年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策扩大财政支出规模一般公共预算支出规模比上年增加约1.27万亿元；继续安排超长期特别国债支持"两重"建设、"两新"工作等；各项政策有利于稳定基建投资、制造业增长 [6] - 基本面来看钢铁行业仍处于复工复产阶段市场需求尚未恢复钢价或延续窄幅波动涨跌空间均不大 [6] 氧化铝 - 3月5日ao2605收报2800元/吨 [6] - 国内供应端广西新产能投放不及预期导致西南区域偏紧加之节后北方现货流通收紧对价格形成一定支撑；但整体氧化铝供应过剩格局未改上方压力依旧显著 [6] - 需求端本周国内氧化铝开工稳定元宵节后下游复工率回升现货价格企稳微弹提供边际利好 [6] 沪铝 - 3月5日al2604收报于24815元/吨 [6] - 国内方面市场关注重要会议的指引；基本面供应端运行平稳铝水比维持年内低位积压及在途货源继续输送社会库存压力持续攀升；需求端表现压力提升各主要下游消费地接货略显谨慎高铝价对需求压制加强整体交易氛围谨慎 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月4日A股三大指数集体回调，沪深京三市成交额缩量；多品种期货价格有不同表现，各品种受供需、政策、天气等因素影响 [1][2][3][4][5][6] 各品种情况总结 股指期货 - 3月4日A股三大指数集体回调，沪指跌0.98%收报4082.47点，深证成指跌0.75%收报13917.75点，创业板指跌1.41%收报3164.37点，沪深京三市成交额23882亿，较昨日缩量7698亿 [1] - 沪深300指数3月4日弱势依旧，收盘4602.62，环比下跌53.27 [2] 焦炭 焦煤 - 3月4日焦炭加权指数回调整理，收盘价1682.2，环比上涨11.5；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1119.7元，环比下跌1.5 [2][3] - 焦企盈利改善开工积极性提升，焦炭供应弹性大、日均产量增加，钢厂铁水产量反弹支撑需求；矿方开工率回升但本周受安监影响复产节奏，蒙煤通关正常、成交好转，焦企开工率回升刚需增加，下游按需采购 [4] 郑糖 - 美糖周二震荡小幅收高，因现货报价下调影响多头平仓，郑糖2605月合约周三震荡小幅走低，夜盘窄幅震荡小幅收低；ICE 3月原糖期货合约到期结算价每磅14.3美分，交割量15,901手相当于808,000吨，巴西供应占一半 [4] 胶 - 因原油价格上升与短线跌幅较大受技术面影响，沪胶周三宽幅震荡探底回升收盘小跌，夜盘震荡；美国轮胎制造商协会预计2026年美国轮胎总出货量增加0.7%至3.389亿条，超2024年纪录 [4][5] 豆粕 - 3月4日CBOT大豆主力合约收于1166.25美分/蒲式耳，跌幅0.45%；巴西大豆收割进度慢于往年同期，预计2025/26产量1.78亿吨低于此前预测，3月出口料为1610万吨高于去年同期 [5] - 3月4日豆粕主力M2605合约收于2829元/吨，跌幅0.25%；截至上周末国内豆粕库存量71.04万吨，周度减少15.05万吨，库存降幅超预期提升粕价抗跌性，进口大豆成本增加成本端有支撑，建议跟踪南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 3月4日生猪主力合约LH2605收于11130元/吨，跌幅0.18%；3月适重生猪供应宽松，肥猪需求淡季，养殖端产能去化积极性提升，出栏节奏加快，能繁母猪存栏高位，养殖效率提升，供应压力难缓解 [5] - 节后猪肉消费进入淡季，下游白条走货不畅，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力弱，猪市供强需弱，建议关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 棕榈油 - 3月4日棕榈油期货涨幅放缓，价格冲高回落，主力合约P2605收盘价9002，较上一交易日涨0.09%；马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24% [5] 沪铜 - 沪铜主连3月4日开盘100,530，最高102,400，最低100,200，收盘101,660，结算101,240，成交量16.30万手，日内先抑后扬；全球三大交易所铜库存创2003年以来新高，国内社会库存同比增50.4%，节后下游复工偏慢被动累库 [5] - 美元指数走强压制铜价，高位获利盘离场放大短期波动；铜精矿TC跌至 -50美元/吨以下，原料端极度紧缺，新能源等中长期需求刚性；长江有色1电解铜均价约101,700，日内小幅回落 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘15250元/吨，棉花库存较上一交易日增加8张；节后纺企复工但对原棉采购谨慎 [6] 原木 - 3月4日原木2605主力合约开盘800，最低796.5，最高802，收盘802，日加仓377手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格770元/方持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格790元/方上调10元/方，后续关注现货价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪 [6] 铁矿石 - 3月4日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅0.4%，收盘价752元；本期铁矿发运回升，到港量下降，港口库存高位，铁水产量增加，但两会期间部分钢厂限产，短期价格震荡 [6] 沥青 - 3月4日沥青2604主力合约震荡上涨，涨幅2.35%，收盘价3660元；近期部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡，需求恢复缓慢，中东地缘冲突推升原油成本，短期价格或跟随油价运行 [6] 钢材 - 3月4日，rb2605收报3071元/吨，hc2605收报3212元/吨；元宵节前后下游终端多数未开工，钢市成交量少，后期需求回升加快；多数唐山钢厂计划阶段性压产30%，国内独立电弧炉钢厂复产，短期钢市多空交织，价格或窄幅震荡 [6] 氧化铝 - 3月4日，ao2605收报2782元/吨；节后消费情绪平淡，企业复工预期低，开工率回升待验证；现货市场下游电解铝企业按需采购，询价氛围冷清，成交欠佳，买方刚需有限，观望情绪浓，日内成交量平平 [6] 沪铝 - 3月4日，al2604收报于24795元/吨；国内关注重要会议指引；基本面供应端平稳，铝水比低位，社会库存压力攀升；需求端压力提升，下游消费地接货谨慎，有少量买涨心态，交易氛围谨慎 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月3日A股三大指数集体回调，沪深京三市成交额放量；沪深300指数弱势，焦炭加权指数宽幅震荡且上涨，焦煤加权指数强势上涨 [1][2][3] - 焦炭焦化利润一般、日产微增、库存小幅下降，焦煤蒙煤通关量1346车，前期炼焦煤矿产量大幅下降，周内现货竞拍成交逐渐增加、成交价格小幅下跌，终端库存大幅下降 [4] - 美糖周一宽幅震荡收盘小跌，郑糖2605月合约周二震荡走低、夜盘震荡下行，印度当前市场年度糖产量较去年同期增长12.43% [4] - 美伊争端升级致原油价格大幅上升，沪胶周二及夜盘震荡下跌，青岛地区天胶库存环比增加 [4] - 原油上涨提振植物油市场，巴西大豆收割进度慢于往年同期，国内豆粕主力合约收涨，油厂开工率攀升、库存增加、下游采购积极性不高 [5] - 生猪主力合约收跌，市场供强需弱，供应端适重生猪供应宽松、能繁母猪存栏高位，需求端节后消费进入淡季 [5] - 棕榈油期货连续三日走高，全国重点地区棕榈油商业库存环比和同比均增加 [5] - 沪铜主力低开低走、震荡下行，内外盘共振回调，上期所铜库存小幅增加 [5] - 铁矿石2605主力合约震荡收涨，本期铁矿发运回升、到港量下降、港口库存高位，两会期间部分钢厂限产 [5] - 沥青2604主力合约震荡上涨，部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡 [5][6] - 原木2605主力合约日减仓，山东辐射松原木现货价格上调，江苏持平 [6] - 郑棉主力合约夜盘收盘，棉花库存增加，澳大利亚新棉生长总体良好但需降雨 [6] - 钢材市场关注库存拐点及政策驱动力，中东局势对国内黑色系影响有限 [6] - 氧化铝成本支撑减弱，供应过剩格局未改，总库存累积，需求端节后消费热情不高 [6] - 沪铝海外关注中东局势，国内关注两会指引，供应端运行平稳、库存累积，需求端表现改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月3日A股三大指数集体回调，沪指跌1.43%收报4122.68点，深证成指跌3.07%收报14022.39点，创业板指跌2.57%收报3209.48点，沪深京三市成交额3.16万亿，较昨日放量1118亿 [1] - 沪深300指数3月3日弱势，收盘4655.90，环比下跌72.77 [2] 焦炭 焦煤 - 3月3日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1703.5，环比上涨56.0；焦煤加权指数强势，收盘价1147.2元，环比上涨44.1 [2][3] - 焦炭焦化利润一般，日产微增，库存小幅下降，贸易商采购意愿一般；焦煤蒙煤通关量1346车，前期炼焦煤矿产量大幅下降，周内现货竞拍成交逐渐增加，成交价格小幅下跌为主，终端库存大幅下降，春节后或面临一定程度补库，炼焦煤总库存大幅下降，产端库存大幅下降 [4] 郑糖 - 受原油价格上升与现货供应充裕等因素影响美糖周一宽幅震荡收盘小跌，因现货报价下调与短线涨幅较大受技术面影响郑糖2605月合约周二震荡走低，因空头打压郑糖2605月合约夜盘震荡下行 [4] - 截至2月，印度当前市场年度（从2025年10月开始）的糖产量达到2475万吨，较去年同期增长12.43% [4] 胶 - 美伊争端升级原油价格大幅上升，市场担忧全球经济衰退，全球资本市场走低，受此影响加之期价近期涨幅较大，多头平仓打压沪胶周二震荡下跌，夜盘继续震荡下行 [4] - 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万吨，增幅1.82%，保税区库存11.81万吨，增幅6.52%，一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89% [4] 植物油（豆粕、棕榈油） - 战火扰动国际原油市场上涨，为植物油市场带来提振，巴西大豆收割进度慢于往年同期，预计2025/26巴西大豆产量达1.78亿吨，低于此前预测 [5] - 3月3日，豆粕主力M2605合约收于2836元/吨，涨幅0.35%，国内油厂开工率快速攀升，豆粕库存增加，下游企业库存充足，采购积极性不高，现货承压连续回落，美豆维持高位运行，成本端对豆粕有抗跌支撑 [5] - 3月3日，棕榈油期货跳空开盘后连续三日走高，主力合约P2605收盘价8994，较上一交易日涨1.08%，截至2026年2月27日，全国重点地区棕榈油商业库存78.67万吨，环比上周增加8.03万吨，增幅11.37%，同比去年41.46万吨增加37.21万吨，增幅89.75% [5] 生猪 - 3月3日，生猪主力合约LH2605收于11150元/吨，跌幅0.62% [5] - 供应端3月适重生猪供应趋势宽松，肥猪需求转弱淡季，市场压栏风险加剧，养殖端产能去化积极性提升，部分头部猪企出栏节奏加快，适重标猪及中大猪供应能力充足，全国能繁母猪存栏仍处高位，养殖效率持续提升，短期供应压力难以缓解 [5] - 需求端节后猪肉消费进入全年淡季，下游白条走货不畅，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力较弱，对猪价支撑不足 [5] 沪铜 - 沪铜主力收盘102100元/吨，开盘103320，最高103630，最低101270，成交量17.79万手，持仓量19.8万，结算价102410元/吨，日内低开低走、震荡下行，外盘伦铜/美铜同步走弱，内外盘共振回调 [5] - 美元反弹、前期高位资金获利离场，叠加下游高价抵触，上海1电解铜约101725元/吨，对主力贴水375元/吨，上期所铜库存小幅增加，整体仍处高位 [5] 铁矿石 - 3月2日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.67%，收盘价为753.5元 [5] - 本期铁矿发运继续回升，到港量延续下降，港口库存处于历史高位，铁水产量维持增加趋势，但两会期间部分钢厂受到限产，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 3月2日沥青2604主力合约震荡上涨，涨幅为4.69%，收盘价为3639元 [5] - 近期地区部分炼厂计划复产，供应存在增加预期，库存压力有所加大，下游刚需平淡，需求恢复缓慢，短期沥青价格呈现震荡运行 [5][6] 原木 - 原木2605主力合约，周二开盘801、最低797、最高804、收盘799.5，日减仓46手 [6] - 3月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日上调10元每方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘15160元/吨，棉花库存较上一交易日增加44张 [6] - 澳大利亚新棉生长状况总体良好，多数产区已进入发育末期，但由于今年旱地作物面积较往年减少，需及时降雨才能达到预期产量 [6] 钢材 - 3月3日，rb2605收报3074元/吨，hc2605收报3219元/吨 [6] - 中东局势紧张对国内黑色系影响相对有限，市场交易两个重要会议预期和产业端的供需结构关系，随着下游终端市场逐步复工，刚需补库增多市场炒作情绪升温，持续关注库存拐点及政策的驱动力 [6] 氧化铝 - 3月3日，ao2605收报2807元/吨 [6] - 矿石价格持续走低，氧化铝成本支撑减弱，今年以来供应端陆续减产，供应过剩压力稍有缓解，但整体过剩格局仍未改变，总库存不断累积，对价格形成压制，主力合约上行空间受限 [6] - 需求端节后市场消费热情不高，氧化铝企业复工进程缓慢，部分市场仍处于休假状态，需待元宵节后观察复工情况 [6] 沪铝 - 3月3日，al2604收报于23905元/吨 [6] - 海外持续关注中东局势演变，霍尔木兹海峡运输受限，海运成本上涨明显，中东国家的能源设施存在安全风险，市场担忧扰动铝供需平衡，避险情绪浓厚 [6] - 国内两会召开在即，市场关注后续指引，基本面供应端运行平稳，铝水比维持年内低位，积压及在途货源继续输送，社会库存延续累积节奏，需求端表现继续改善，各主要下游消费地接货有改善，存在买涨心态，下游继续复工，接货增加，整体交易氛围改善 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3 月 2 日 A 股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额大幅放量，多个期货品种价格有不同表现且受多种因素影响，各品种市场供需格局有别，后市需关注不同因素变化 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 3 月 2 日沪指涨 0.47%收报 4182.59 点，深证成指跌 0.20%收报 14465.79 点，创业板指跌 0.49%收报 3294.16 点，沪深京三市成交额 3.04 万亿，较上一交易日大幅放量 5398 亿 [1] - 沪深 300 指数 3 月 2 日强势，收盘 4728.67，环比上涨 18.02 [2] 焦炭 焦煤 - 3 月 2 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1660.8，环比上涨 22.9 [2] - 3 月 2 日焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1113.5 元，环比上涨 12.8 [3] - 2 月部分焦炭价格有变动，焦化企业生产利润改善，需求增强，总库存增加；焦煤 2 月现货市场偏弱，中蒙口岸通关量逐步恢复 [4] 郑糖 - 受原油价格上升与现货报价上调等因素，郑糖 2605 月合约周一震荡走高，夜盘因多头获利平仓震荡小幅走低 [4] - 2025/26 年度全球糖产量预计为 1.844 亿吨，较此前预估下调 230 万吨，消费量预计为 1.777 亿吨，供应过剩 670 万吨，2026/27 年度预计产量 1.837 亿吨 [4] 胶 - 美伊争端升级及主产国进入冬季，沪胶周一震荡走高，夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡整理小幅收高 [5] - 2026 年 1 月欧盟乘用车市场销量下降 3.9%至 799,625 辆 [5] 豆粕 - 3 月 2 日 CBOT 大豆主力合约收于 1161.75 美分/蒲式耳，跌幅 0.71%，美国出口检验数据好于预期，巴西大豆收割进度慢且预计产量降低 [5] - 3 月 2 日豆粕主力 M2605 合约收于 2826 元/吨，跌幅 0.25%，节后油厂开机恢复，供应将增加，基本面偏弱压制期价上行空间 [5] 生猪 - 3 月 2 日生猪主力合约 LH2605 收于 11220 元/吨，跌幅 2.31%，供应端宽松，需求端承接能力弱，市场供强需弱 [5] 棕榈油 - 3 月 2 日棕榈油期货区间内连续两日反弹走高，主力合约 P2605 收盘价 8898，较上一交易日涨 1.34% [5] - 2 月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比减少，出口量较 1 月减少 25.5% [5] 沪铜 - 3 月 2 日沪铜主连高开震荡，冲高回落，收于高位区间，现货贴水格局，按需采购 [7] - 驱动因素有铜精矿 TC 创历史新低、美联储降息预期、美元偏弱、中东地缘扰动，上期所库存维持高位 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 15175 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 155 张，2 月底我国港口纱线库存总量或突破 20 万吨 [7] 原木 - 3 月 2 日原木 2605 主力合约开盘 800、最低 796、最高 803、收盘 800，日增仓 811 手 [7] - 3 月 2 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，后续关注多方面因素对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 3 月 2 日铁矿石 2605 主力合约震荡收涨 0.87%，收盘价 754.5 元，近期发运回升，到港量下降，港口库存高位，钢企采购谨慎，价格震荡 [8] 沥青 - 3 月 2 日沥青 2604 主力合约震荡上涨 5.98%，收盘价 3529 元，部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡，原油成本端有提振，价格震荡 [8] 钢材 - 3 月 2 日 rb2605 收报 3067 元/吨，hc2605 收报 3219 元/吨，下游新开工项目减少，资金面偏紧，需求恢复慢，国际油价等上涨，钢价短期或震荡偏强 [8] 氧化铝 - 3 月 2 日 ao2605 收报 2773 元/吨，春节物流停滞库存积压，节后物流恢复厂内库存去化，矿石价格走低成本支撑减弱，供应过剩格局未变，价格有压力 [8] 沪铝 - 3 月 2 日 al2604 收报 24431 元/吨，中东地缘变化，商品市场待关注，国内等重要会议指引，供应端平稳，库存累积，需求端改观 [9]

行业投资评级 未提及 核心观点 报告涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、沪铜、铁矿石、沥青、原木、棉花、钢材、氧化铝、沪铝等多个期货品种，分析各品种2月27日行情表现、影响因素及后市关注要点，多数品种呈震荡走势 [1][2][3][4][5][6][8][9] 各品种总结 股指期货 - 2月27日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.39%收报4162.88点，深证成指跌0.06%收报14495.09点，创业板指跌1.04%收报3310.30点；沪深京三市成交额2.51万亿，较昨日缩量504亿 [1] 焦炭焦煤 - 2月27日焦炭加权指数收盘价1643.8，环比下跌16.2；焦煤加权指数收盘价1110.9元，环比下跌4.8 [2][3] - 焦炭方面，焦企盈利一般开工率下滑，有提降预期；下游钢厂利润修复但铁水产量反弹有限，以消耗库存为主，补库积极性一般；1 - 12月中国焦炭出口总量794.11万吨，同比降4.53%，12月出口100.45万吨，环比增39.95%，同比增80.18% [4] - 焦煤方面，春节期间部分煤矿停产影响原煤产量1868万吨，较去年减量减少157万吨；节后煤矿复产较快，蒙煤通关已恢复高位但口岸库存压力大；2025年中国全年进口炼焦煤1.18亿吨，同比下降2.66%，12月进口量1376.98万吨，环比下跌3.02%，同比上涨28.57% [4][5] 郑糖 - 受累于供应过剩前景美糖上周五震荡小幅收低，因多头平仓打压郑糖2605月合约上周五夜盘震荡下行；2025/26年度全球糖过剩量预计为122万吨，较此前下调；印度和泰国产量低于预期 [5][6] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶上周五夜盘继续震荡调整；2月27日，上海期货交易所天然橡胶库存124980吨环比+400吨，期货仓单114470吨环比+1900吨，20号胶库存52416吨环比-202吨，期货仓单50601吨环比-202吨 [6] 豆粕 - 国际市场，2月27日CBOT大豆主力合约收于1170美分/蒲式耳，涨幅0.6%，美国生物燃料政策利好提振豆油需求，巴西大豆收割进度慢于往年，阿根廷降雨改善作物生长条件 [6] - 国内市场，2月27日豆粕主力M2605合约收于2833元/吨，跌幅0.04%；节后油厂开机逐步恢复，港口大豆库存充裕，供应整体宽松；受大豆进口成本支撑及通关扰动，买盘人气回升，但基本面偏弱压制期价上行 [6] 生猪 - 2月27日生猪主力合约LH2605收于11485元/吨，涨幅0.79%；供应端，节后集团猪企降重出栏加快，前期积压猪源释放，市场供应宽松；截至2026年1月末，全国能繁母猪存栏3958万头，环比小幅下降，同比仍处高位，养殖效率提升放大有效供应量 [6] - 需求端，节后猪肉消费进入淡季，下游白条走货不畅，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力弱，猪市供强需弱 [6] 沪铜 - 沪铜主力2604合约收103920元/吨，日内低开高走，尾盘发力收涨，站稳10.3万关口，资金在高位区间博弈明显，整体呈震荡偏强格局；上海1电解铜现货报价101980元/吨，较期货主力贴水1940元/吨；本周线缆开工率27.72%（环比+12.52pct），SMM预期下周升至58.36%，现货端交投偏清淡 [6] 铁矿石 - 2月27日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.27%，收盘价为750.5元；近期铁矿发运回升，到港量下降，港口库存处于历史高位，北方部分钢企收到减排管控通知，钢材下游需求未恢复，钢厂采购谨慎，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 2月27日沥青2604主力合约震荡收跌，跌幅为0.03%，收盘价为3346元；近期部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡，市场交投一般，短期沥青价格震荡 [8] 原木 - 2月27日原木2605主力合约开盘795、最低790.5、最高799、收盘798.5，日增仓307手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平；节前外盘提价，国内现货平稳，待全面复工验证 [8][9] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘15295元/吨，棉花库存较上一交易日增加35张；截至2月26日，国内棉花市场尚未全面恢复，进出港业务、棉花贸易企业挂单、纺织厂询价/拿货逐渐启动，巴西棉、澳棉、美棉、哈萨克斯坦棉等出货回暖 [9] 钢材 - 螺纹钢供需两端变化，建筑钢厂生产趋弱产量收缩，库存水平偏高，供应端利好不强；需求表现偏弱，周度表需环比增加但仍处同期低位，下游行业未复工，需求恢复有滞后期，供需双弱，基本面弱稳，库存增加，钢价承压，政策预期增强，走势震荡，破局待利好政策 [9] 氧化铝 - 节后氧化铝期货偏弱运行，现货市场贸易商报价小幅升水，受节后补库预期及供应端短期收缩支撑；随着正月十五临近，前期检修及停产企业将复产，行业开工率有望回升，整体供应刚性；远期供应收缩预期难改高库存现实，价格缺乏上涨驱动，维持偏弱震荡，后续关注行业利润压力能否触发减产或原料端供应收缩政策 [9] 沪铝 - 宏观面上，春节前后宏观驱动降温，海外关税调整影响温和，国内处于政策窗口期，金属表现温和过渡；基本面上，供给端压力提升，铝厂运行平稳，铝水比降至年内低位，铝锭供应增加，下游需求因铝价高位减少备货，社库累积较多；需求端下游复工缓和，部分领域如汽车、电力、光伏等表现稳健，复工复产早于其他行业；节后宏观情绪温和，基本面驱动有限，铝价区间震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年2月26日多种期货品种进行分析 涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝 阐述各品种当日表现、影响因素并给出后市建议 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 2月26日A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.01%收报4146.63点 深证成指涨0.19%收报14503.79点 创业板指跌0.29%收报3344.98点 [1] - 沪深京三市成交额达25568亿 较昨日放量756亿 [1] - 沪深300指数2月26日回调整理 收盘4726.87 环比下跌9.01 [2] 焦炭 焦煤 - 2月26日焦炭加权指数弱势 收盘价1651.4 环比下跌15.3 [2] - 2月26日焦煤加权指数震荡趋弱 收盘价1105.3元 环比下跌26.4 [3] - 港口焦炭现货市场报价上涨 焦化企业大多正常生产 厂内库存有所累积 需求端部分钢厂采购需求一般 [4] - 山西吕梁地区主焦煤价格下调 甘其毛都口岸部分煤种价格有涨跌 焦煤供应陆续恢复 焦化企业开工率提升缓慢 多消化节前库存 [4] 郑糖 - 印度产量前景暗淡与巴西雷亚尔上涨作用相抵 美糖周三窄幅震荡小幅收低 [4] - 受印度产量或不如预期与现货报价上调等因素提振资金作用 郑糖2605月合约周四及夜盘震荡走高 [4] - 2025/26榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨 净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨 同比增加12% [4] 胶 - 因1月全球轻型车销量数据偏淡与短线涨幅较大受技术面影响 沪胶周四及夜盘震荡调整小幅收低 [4][5] - 2026年1月全球轻型车经季节调整年化销量骤降至8100万辆/年 同比下降2%至663万辆 美、西欧和中国市场销量均走低 [5] 豆粕 - 2月26日CBOT大豆主力合约小幅收跌 当周美国大豆出口销售净增40.71万吨 处于市场预估区间下限 [5] - 截至2月19日 巴西大豆收割进度达30% 落后于去年同期的39% 但即将迎来创纪录收成 南部天气及阿根廷干旱引发担忧 [5] - 2月26日豆粕主力M2605合约收于2834元/吨 涨幅0.11% 节后油厂开机逐步恢复 供应将增加 基本面偏弱压制到期价上行空间 [5] 生猪 - 2月26日生猪主力合约LH2605收于11395元/吨 跌幅0.61% [5] - 供应端节后部分集团猪企降重出栏 能繁母猪存栏同比仍处高位 养殖效率提升 短期供应压力大 [5] - 需求端节后猪肉消费进入淡季 下游白条走货不畅 屠宰需求承接不足 [5] 棕榈油 - 2月26日棕榈油期货下行调整领跌整体油脂市场 主力合约P2605收盘价8714 较上一交易日跌1.51% [5] - 2月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.78% 出油率环比上月同期增长0.1% 产量环比上月同期减少16.25% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2604高位震荡 开盘102880元/吨 收盘102670元/吨 成交10.6万手 持仓量18.5万 [5] - 上海1电解铜报价较期货主力贴水约875元 贴水走阔 下游复工节奏偏缓 刚需采购清淡 [5] - 上期所仓单库存累增 叠加社会库存高位 短期供需偏弱 外盘伦铜小幅回落 全球低库存格局仍提供底部支撑 [5][6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘15265元/吨 棉花库存较上一交易日增加13张 [6] - 进口棉基差大多持稳 内外棉顺挂再次扩大 外棉成交活跃 [6] 铁矿石 - 2月26日铁矿石2605主力合约震荡收平 收盘价为748.5元 [6] - 近期铁矿发运明显回升 到港量下降 港口库存处于历史高位 部分钢企收到减排管控通知 下游需求未恢复 钢厂采购谨慎 [6] 沥青 - 2月26日沥青2604主力合约震荡收跌 跌幅为0.12% 收盘价为3357元 [6] - 近期北方部分炼厂计划复产 供应有增加预期 库存压力加大 终端需求平淡 [6] 原木 - 2月26日原木2605主力合约开盘798、最低793.5、最高798、收盘793.5 日增仓190手 [6] - 山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平 节前外盘提价 国内现货市场平稳 [7] 钢材 - 2月26日rb2605收报3063元/吨 hc2605收报3218元/吨 [7] - 螺纹钢市场处于“强预期”与“弱现实”的博弈窗口期 绝对库存偏低、供应恢复受制约及宏观政策偏暖构筑底部支撑 [7] - 需求实际启动尚需时日 钢厂高库存压力待消化 海外不确定性因素存在 若需求复工不及预期或政策力度不足 弱平衡可能向下修正 [7] 氧化铝 - 2月26日ao2605收报2820元/吨 [7] - 氧化铝企业周度运行产能环比上升 进口窗口关闭 总库存不断累积 过剩态势延续 价格面临下行压力 [7] - 部分企业亏损较轻 未大规模长期减停产 现货价格大多企稳、部分小幅回升 市场交投冷清 交易员采买谨慎 [7] 沪铝 - 2月26日al2604收报于23845元/吨 [7] - 宏观面国内暂处宏观窗口期 海外特朗普国情咨文符合市场预期 商品谨慎情绪降温 金属市场回升 [7][8] - 基本面供应端运行良好 铝水比维持年内低位 铸锭量增加 社会库存累积 需求端继续恢复 交易仍偏弱势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月25日A股三大指数集体上涨，沪深京三市成交额放量 ；多个期货品种有不同表现，如沪深300指数强势、焦炭和焦煤加权指数上涨等 ；各品种受不同因素影响，如供需关系、天气、政策等，部分品种后市需重点关注相关因素变化 [1][2] 各品种情况总结 股指期货 - 2月25日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.72%收报4147.23点，深证成指涨1.29%收报14475.87点，创业板指涨1.41%收报3354.82点，沪深京三市成交额24812亿，较昨日放量2628亿 [1] - 沪深300指数2月25日强势依旧，收盘4735.89，环比上涨28.34 [2] 焦炭 焦煤 - 2月25日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1680.8，环比上涨38.1 [2] - 2月25日焦煤加权指数区间整理，收盘价1139.8元，环比上涨25.4 [3] - 多数焦企春节期间维持正常生产，开工率变化不大，部分焦企厂内库存有所积压；春节期间终端需求基本停滞，钢厂节后对原料主动补库意愿偏弱 [4] - 国营煤矿基本恢复正常生产，民营煤矿近期将逐步复产，蒙煤三大进口口岸节后恢复正常通关；假期期间洗煤厂、贸易商基本退场休市，焦企停止签单采购，市场成交稀少 [4] 郑糖 - 美糖周二走势平稳波动不大窄幅震荡小幅收高，受美糖止稳、现货报价上调与消费淡季等因素相互影响郑糖2605月合约周三呈现震荡走势收盘小跌，因空头平仓推动郑糖2605月合约夜盘震荡走高 [4] - Hedgepoint Global Markets表示，巴西中南部地区2026/27年度糖产量预计达4050万吨，较前一年度持平，甘蔗产量将增至6.3亿吨，用于榨糖的甘蔗比例将降至48.6% [4] 胶 - 因泰国和印尼在落叶期内遭遇不利天气影响，导致原料供应收紧现货报价上调，受此影响资金作用沪胶周三震荡小幅走高，夜盘也震荡小幅走高 [4] - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05%，保税区库存11.08万吨，增幅12%，一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67% [5] 豆粕 - 2月25日CBOT大豆主力合约震荡收涨，市场对美国对中国销售预期升温提振美豆价格 [5] - 截至2月19日，巴西大豆收割进度达30%，落后于去年同期的39%，巴西2月大豆出口预计为1069万吨，低于此前一周预测的1146万吨 [5] - 阿根廷降雨改善大豆生长条件，缓解产量压力 [5] - 2月25日豆粕主力M2605合约收于2831元/吨，涨幅1.8%，春节假期期间大豆压榨量极低，现货市场基本停滞，大豆及豆粕库存均出现小幅回升，港口大豆库存充裕，供应整体宽松，预计2 - 3月大豆到港量环比增加，后期压榨量将逐步抬升，豆粕供应宽松格局延续 [5] 生猪 - 2月25日生猪主力合约LH2605收于11465元/吨，涨幅1.78% [5] - 供应端节后部分集团猪企有降重出栏意愿，出栏供应增量，市场面临较大供应压力，截至1月末全国能繁母猪存栏3958万头，虽环比小幅下降但同比仍处高位，产能基数支撑供给充足，养殖效率提升放大有效供应量，短期供应压力难以快速缓解 [5] - 需求端节后猪肉消费进入全年淡季，下游白条走货不畅，主流屠宰需求承接不足，对市场支撑较弱 [5] 棕榈油 - 2月25日棕榈油期货调整后震荡上行，整体波幅较上日有所放大，至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带长上下影线的小阳线，当日最高价8932，最低价8768，收盘价8848，较上一交易日涨0.27% [5] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1 - 25日棕榈油出口量为1022673吨，较上月同期出口的1163634吨下降12.1%；马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚2月1 - 25日棕榈油出口量为922649吨，较上月同期出口的1099033吨减少16.05% [5] 沪铜 - 沪铜2603合约高开高走，收盘102460元/吨，盘中最高102780元，最低101190元，成交量8.8万，持仓11.00万手，日减2.07万手，资金与情绪共振，高位震荡偏强 [5] - 关键驱动为节后下游复工提速，新能源与电力需求回暖，铜矿与废铜供应偏紧，库存去化预期强化，宏观降息预期与美元走弱，共同支撑工业金属偏强运行 [5] 铁矿石 - 2月25日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.42%，收盘价为752.5元 [5] - 近期铁矿发运明显回升，到港量下降，港口库存处于历史高位，随着节后钢厂复产或带动一定原料的补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 2月25日沥青2604主力合约震荡收跌，跌幅为0.5%，收盘价为3358元 [5] - 当前沥青供应季节性收缩，炼厂开工仍处于低位水平，库存维持低位，终端需求交投清淡，处于供需两弱的局面，短期沥青价格呈现震荡运行 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘15540元/吨，棉花库存较上一交易日增加111张 [6] - 受节后连续两个交易日郑棉强势拉升、大部分内地织布厂等逐渐复工以及棉纱期货“开门红”的推动，棉纱出厂报价开启上涨模式，新疆纺企反应比较迅速，纱价上调幅度稍大，沿海地区各轻纺市场贸易商/厂家办事处开门营业的并不多，棉纱线交投尚未有效恢复 [6] 原木 - 原木2605主力合约周三开盘792、最低791、最高800、收盘796，日增仓1477手 [6] - 2月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，节前外盘虽有提价，但国内现货市场平稳，等待全面复工后验证，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 钢材 - 2月25日，rb2605收报3076元/吨，hc2605收报3236元/吨 [7] - 下游终端尚未全面复工，采购以零星刚需为主，批量补库尚未启动，元宵节后企业复工复产将明显加快，黑色系期货全线反弹，市场多空博弈激烈，短期来看，钢价或窄幅震荡运行，涨跌空间不大 [7] 氧化铝 - 2月25日，ao2605收报2870元/吨 [7] - 氧化铝企业周度运行产能环比增加，进口窗口未开，总库存持续上升，过剩局面延续，价格承压，部分企业虽有亏损但程度有限，未现大规模长期减停产，环保及政策扰动难持续，现货价格大多企稳、少数回升，但市场交投氛围欠佳，交易员采买谨慎，多数企业持观望态度，成交受限 [7] 沪铝 - 2月25日，al2604收报于23835元/吨 [7] - 基本面供应端运行良好，铝水比维持年内低位，铸锭量增加，社会库存累积同比过去五年位于高位，需求端表现稍有恢复，下游复工进度稍缓，对现货需求淡稳，板带箔、工业材等领域规模加工厂表现相对平稳，其他领域有待恢复 [7]