·新项目密集投产投运央企能源保供火力全开 新华财经北京12月19日电四大证券报内容精华摘要如下： 中国证券报 ·机构密集调研AI眼镜产业链公司 数据显示，今年四季度以来，机构密集调研佳禾智能、龙旗科技、蓝思科技、中科创达、宇瞳光学等60 多家A股AI眼镜产业链公司。机构认为，头部厂商和创新品牌不断加快AI眼镜新品上市节奏，不仅带来 技术创新和产品迭代，也将推动行业从前期探索阶段逐步迈向规模化增长阶段，AI眼镜行业发展前景 可期，产业链公司将受益。 ·跨年策略攻守兼备私募提前锁定明年主线 A股市场已步入年度收官阶段。一边是人工智能（AI）、人形机器人、商业航天等主题和概念持续催 化，另一边则是年末资金调仓带来的现实压力。近期"纠结"的盘面，考验着每一位市场参与者的神经。 在科技股的中长期投资逻辑方面，私募机构间几乎没有分歧。然而，当视角切换到年末这一特定时点， 机构间的分歧便清晰地显现出来。以丹羿投资为代表的相对乐观派认为，近期市场已经历了调整，当前 正进入"夯实底部、蓄势待发"的阶段。在他们看来，叠加海外流动性预期改善与国内经济企稳，A股与 港股科技板块在"年底至明年初有望迎来估值修复行情"。 严寒已至，风雪 ...

近日，"国产GPU双雄"摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，硬科技赛道投资热潮再度引发市场高度关 注。证券时报记者获悉，多家险资已通过私募股权途径，对这两家公司间接布局。 对此，业内人士表示，这些只是保险资金积极布局科创领域的一个缩影。 频现保险资金身影 被称为中国GPU（图形处理器）"四小龙"之一的沐曦股份上市后一跃成为"最赚钱新股"。证券时报记者 梳理发现，沐曦股份的投资机构中至少出现13家险资身影。 沐曦股份IPO招股书显示，国寿（深圳）科技创新私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称"国 寿（深圳）科创私募"）持有341.7万股沐曦股份，IPO后持股比例为0.85%，国寿（深圳）科创私募为中 国人寿（601628）旗下公司。其合伙人企业中除了国寿股份，还有4家险资间接投资其中。 此外，深圳市瀚辰创业投资基金合伙企业（有限合伙）（下称"瀚辰创投"）为沐曦股份第七大股东，持 有沐曦股份1250.41万股，持股比例3.13%。据记者梳理，瀚辰创投合伙人企业穿透后也有多达8家险 资，包括友邦人寿、人保寿险、工银安盛人寿、阳光人寿、人保健康、中宏人寿、中银三星人寿和大地 财险。 近年来，保险资金设立或参与投资科 ...

近日，"国产GPU双雄"摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，硬科技赛道投资热潮再度引发市场高度关 注。证券时报记者获悉，多家险资已通过私募股权途径，对这两家公司间接布局。 对此，业内人士表示，这些只是保险资金积极布局科创领域的一个缩影。 此外，在摩尔线程IPO战略配售中，中保投资管理的中国保险投资基金（有限合伙）获配437.52万股。 "我们很早就投了摩尔线程，额度约几千万元。"在摩尔线程上市6天后，一家大型保险机构投资负责人 告诉记者，这笔投资已经浮盈超70倍。该人士告诉记者，通过专业的私募机构，该公司也投资了沐曦股 份等多家科创企业。 险资多模式布局硬科技 近年来，保险资金设立或参与投资科技领域私募股权基金的力度持续加大。例如，中国太保设立了目标 规模300亿元的太保战新并购私募基金，该基金聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重点领 域，推动上海战新产业加快发展和重点产业强链补链；中国人保设立人保现代化产业股权投资基金（安 徽）合伙企业（有限合伙）。 近年来，国内经济产业结构深刻变革，新质生产力加速形成，除了私募股权基金，保险资金还通过多种 模式积极参与科技创新投资。 在二级市场上，科技企业也是险资关 ...

2025.12. 18 这场由巨头博弈引发的震荡，将一个核心议题推至台前：在以大模型为核心的AI时代，硬件的技术范 式是否正在从通用GPU转向专用芯片如TPU？这是否意味着一场结构性的变革已然来临？ 本文字数：1632，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 刘佳 这一悬念不仅关乎国际巨头的战略布局，也紧密牵动着中国AI算力产业链的神经。作为对标英伟达、 不久前刚刚上市的中国GPU厂商代表，摩尔线程创始成员、摩尔学院院长李丰与沐曦高级副总裁孙 国梁在今日腾讯contech大会上"同框"，并回应了对于两种路线的看法。 在李丰看来，争议背后其实是"通才与专才"的分工，而非简单的替代关系。 他分析，谷歌能做TPU，本质上是因为它是全栈整合公司。谷歌有强大的 Infra、基础模型与云服务 形成闭环，把模型跑在自家芯片上量身优化，实现成本性价比的最大化。"但绝大部分企业不具备这 样的垂直整合能力。" 他总结，GPU持续保持优势的原因有三个：灵活度是"甜点"、多模态时代的全功能性、生态的护城 河。 谷歌新一代AI模型Gemini 3系列的发布，在硬件领域投下一颗"重磅炸弹"——其自研TPU（张量处 理器）所展现的性能与成 ...

中证报中证网讯(记者张韵)12月18日晚间，申万宏源研究电子行业首席分析师杨海晏在做客中国证券 报"中证点金汇"直播间谈及2026年科技投资展望时表示，明年对高端芯片领域的发展和投资机会抱有较 高的期待，国内企业在高端芯片领域的存在感或越来越明显。她认为，基于人工智能(AI)算力训练、推 理及端侧应用的广大需求，明年将有望看到在GPU(图形处理器)、交换机芯片、端侧AI、光芯片等领 域，出现越来越多公司能够提供符合市场期待的产品。 ...

谷歌新一代AI模型Gemini 3系列的发布，在硬件领域投下一颗"重磅炸弹"——其自研TPU（张量处理 器）所展现的性能与成本优势，被外界解读为对英伟达GPU（图形处理器）霸主地位的强劲挑战。资本 市场反应迅速，英伟达市值一度蒸发超千亿美元。 生态更是关键壁垒，英伟达之所以在计算领域成为"王者"，得益于它所建立起的CUDA生态，能够联合 所有开发者建设生态。李丰称，摩尔线程也在搭建自己MUSA的生态。 沐曦创始人孙国梁的观点更加直接：任何芯片架构都没有高低优劣之分，关键还是看场景。 他认为，GPU和ASIC（专用芯片）的架构几十年前就存在，已经是超级稳态。而现在的大模型太卷 了，迭代速度非常快，达到了按周计、按月计的程度，任何基础模型远未到达收敛的时间点，通用 GPU 的泛化能力和适配性仍是核心竞争力，现在业界还很难把一个专用性的产品放在通用的场景里。 但与此同时，客户是多元化的，应用场景分散、层出不穷，因此GPU和类似TPU这样的ASIC会长期共 存。 这场由巨头博弈引发的震荡，将一个核心议题推至台前：在以大模型为核心的AI时代，硬件的技术范 式是否正在从通用GPU转向专用芯片如TPU？这是否意味着一场结构 ...

公司公告与市场反应 - 摩尔线程及其子公司计划使用最高不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理 投资于协定存款 通知存款 定期存款 结构性存款 大额存单 收益凭证等安全性高 流动性好的保本型产品 [1] - 该公告发布于公司科创板上市仅6个交易日后 上市首日开盘即大涨468.78% 盘中最高触及688元/股 涨幅超502% 最终报收600.50元/股 单日涨幅425.46% 创造了中一签最高浮盈超28万元的纪录 [3] - 公告披露后引发市场强烈争议 质疑点包括募资用途与研发承诺的匹配性 未盈利状态下进行现金管理的合理性 以及75亿元额度设定的考量 [3] 公司官方回应与解释 - 公司相关负责人回应称 此举不影响募投项目实施 实际现金管理金额将明显小于75亿元的上限 [3] - 公司解释所募75亿元资金有分阶段 明确的研发 技术升级等使用安排 项目实施周期为三年 资金将根据项目进度分阶段拨付 当前进行现金管理是为了提升暂时闲置募集资金的使用效率 [4] - 公司强调75亿元为现金管理额度上限 并非实际金额 随着募投项目推进及置换前期自有资金投入 闲置资金规模和现金管理额度将动态下降 [4] - 公司承诺将持续加大研发投入 加速产品迭代 攻坚核心技术 构建自主可控体系 不会因现金管理影响募投项目及主营业务发展 [4] - 根据公告 现金管理所投资产品的期限将不超过12个月 相关额度在董事会审议通过之日起12个月内可循环滚动使用 [4]

公司股价表现与市场热度 - 公司股价在上市后5个交易日内累计上涨723.49%，从首发价格114.28元/股涨至941.08元/股，总市值达4423亿元 [1][3] - 上市首日开盘即大涨468.78%，盘中最高涨幅超502%，最终报收600.50元/股，单日涨幅425.46%，全天换手率达85.49% [2] - 个人投资者中一签（500股）最高浮盈纪录从上市首日的超28万元，扩大至持有至今（12月11日）的41.34万元 [2][3] - 公司股票涨幅显著高于科创综指、科创50等相关指数涨幅，可能存在短期上涨过快的下跌风险 [1] - 打新阶段网上发行有效申购户数为482.6579万户，网上发行最终中签率仅为0.03635054% [2] 公司基本面与近期事件 - 公司基本面未发生重大变化，也不存在其他应披露而未披露的重大信息 [1] - 公司将于12月19日至20日举办首届MUSA开发者大会，届时将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略，并发布新一代GPU架构及完整布局 [3] - 公司表示首届MUSA开发者大会预计短期内对经营业绩不会产生重大影响 [3] - 公司目前新产品尚未产生收入，产品实现销售需经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，存在不确定性 [4] - 公司2025年1-9月营业收入为7.85亿元，归母净利润为-7.24亿元，预计2025年全年归母净利润为-11.68亿元至-7.30亿元 [5] 公司经营与财务风险 - 公司持续保持较高的研发投入以保证技术先进性，导致研发费用高，尚未盈利且存在累计未弥补亏损 [5] - 公司存在未来一段时期内持续亏损的风险及无法在管理层预期的时间点实现盈利的风险 [5] - 公司基于前瞻性信息预计，最早可于2027年实现合并报表盈利，前提是2027年收入达到59.83亿元且整体毛利率达到61% [6] - 公司新产品在市场竞争中可能面临技术迭代滞后、市场需求不及预期、关键客户导入失败或流失、量产供货困难等不利情形 [4] - 与部分国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距 [6] 行业背景与估值水平 - 市场对公司的追捧源于AI算力需求爆发与国产替代加速的双重背景，投资者看重的是中国算力自主的确定性未来 [2] - 截至12月11日，公司最新静态市盈率为负，静态市销率为1008.84倍 [6] - 公司所处的计算机、通信和其他电子设备制造业最新静态市盈率、最新静态市销率分别为59.34倍、11.76倍，公司静态市销率显著高于行业水平 [6]

迈克尔·伯里对美国金融体系及AI行业的警告 - 核心观点：电影《大空头》原型迈克尔·伯里发出多项警告，认为美联储重启购债计划凸显美国银行体系脆弱，并指出以OpenAI和英伟达为代表的美国AI科技股存在巨大泡沫风险 [1][3][6] 对美国金融体系与银行脆弱性的警告 - 美联储决定重启“储备管理购买”计划，预计每月购买约350亿至450亿美元国库券，凸显金融体系对美联储支持的依赖加剧 [3] - 伯里指出，若无美联储超过3万亿美元的储备支持，美国银行体系将无法运转，这反映了体系的脆弱性，而非实力 [3] - 美国银行体系所需储备金从2007年的450亿美元，增至2023年银行业动荡前的约2.2万亿美元，表明银行业变弱速度过快 [3] - 美联储自2022年量化紧缩以来，资产负债表已缩减约2.4万亿美元，但规模达12万亿美元的回购市场正显示出日益增长的波动性 [4] - 短期回购利率多次突破美联储目标区间，引发市场对流动性的担忧，经济学家预计美联储将推出购债以稳定隔夜利率 [5] - 伯里质疑美联储与美国财政部行动的一致性，认为美联储购买短期国债与美国财政部增发短期国债以避免推高10年期收益率的时机“极其巧合” [3] 对AI行业及科技股泡沫的警告 - 伯里警告OpenAI将是下一个“网景”，注定要失败，并且正在大量烧钱 [6] - 伯里指出，OpenAI筹集的600亿美元将“远远不够”满足公司的现金需求 [6] - 伯里近期披露了做空头寸并抨击AI芯片巨头英伟达，征集英伟达GPU被大量囤积的证据，暗示其存在供应过剩或需求泡沫 [7] - 市场对AI行业估值泡沫的担忧加剧，12月11日美股盘前，科技股集体跳水：甲骨文大跌超11%，英伟达跌近2%，美光科技跌1.50%，高通跌超1%，微软跌0.62%，亚马逊跌0.76%，谷歌跌0.77% [2] - 甲骨文发布的财报不及预期，再度引发市场对AI行业估值泡沫的担忧 [2] - 美股三大指数期货全线下跌：纳斯达克指数期货跌0.68%，标普500指数期货跌0.48%，道指期货跌0.15% [2] 机构投资者的担忧与行动 - 因担忧美国AI领域泡沫太大，英国养老基金正在缩小对美国股票的风险敞口 [1][8] - 英国多个养老金项目近几个月将投资转向美国以外市场，或针对美股可能下跌增强保护措施，这些项目为英国储户管理总计超过2000亿英镑资产 [8] - 标准人寿投资公司正减少对美股的配置，转而在英国和亚洲市场增配，其管理的规模达360亿英镑的基金约60%的股票资产位于北美 [8] - 欧洲央行近期称，英伟达、字母表、“元”和微软等美国科技股估值过高，投资者被“害怕错过”的情绪驱动 [9] - 英格兰银行和国际货币基金组织发出类似警告，强调如果市场乐观情绪消退，高企的AI股票估值会使投资组合面临巨大风险 [9]

摩尔线程上市表现与市场影响 - 摩尔线程于12月5日成功登陆科创板，上市首日股价大幅上涨425.46%，收报600.5元/股 [1] - 公司从IPO获受理到过会仅用时88天，上市表现被视为硬科技企业获得市场高度认可的例证 [1] 公司业务与行业地位 - 摩尔线程是国内全功能GPU（图形处理器）自主研发与设计的企业 [1] - 公司所处赛道技术门槛高、研发投入大、盈利周期长 [1] - GPU作为数字经济的关键基础设施，其自主可控对于产业发展和安全具有重要意义 [2] 科创板制度支持与市场环境 - 科创板构建了多元包容的发行上市制度，允许暂未盈利但手握“硬核技术”的企业进入资本市场 [1] - 截至目前，科创板已汇聚近600家上市公司，总市值超过9万亿元 [1] - 自2019年开板以来，科创板以“多元上市标准”打破传统门槛，允许未盈利企业、红筹企业等登陆A股 [2] - 今年新改革的“1+6”政策专门搭建“科创成长层”，重启第五套上市标准，将人工智能、商业航天等前沿领域纳入包容范畴 [2] 资本市场改革与产业促进 - 摩尔线程的上市是资本市场深化改革、提升制度包容性的例证，展现出制度创新对科技创新的强大推动力 [1] - 一系列政策调整体现出资本市场服务科技创新的系统性思维，旨在打通科创企业对接资本市场的“最后一公里” [2] - 资本市场以更加包容的制度设计，引导社会资本流向科技创新领域，助力解决“卡脖子”技术难题 [2] - 摩尔线程上市获得的市场追捧，为企业发展注入动力，并向整个行业传递积极信号，将吸引更多资源投向GPU关键领域 [2] 制度优化与监管平衡 - 增强市场包容性是以强化投资者保护和公司治理为前提的制度优化 [3] - 在前沿科技领域，因技术专业壁垒高，投资者面临的信息不对称问题更为突出 [3] - 需要建立更严格、更透明、更具针对性的信息披露制度，以提升上市公司质量，维护市场公平和投资者权益 [3] 未来展望 - 面对新一轮科技革命和产业变革，资本市场应紧扣科技创新和新质生产力发展需求，不断优化基础制度 [3] - 随着资本市场全面深化改革推进，未来预计将有更多硬科技企业破土而出、茁壮成长 [3]