2025年私募基金行业监管政策核心观点 - 2025年私募基金行业监管呈现“促发展”与“强规范”双轮驱动特征 一方面通过科技创新债券、国家创投引导基金等举措引导长期资本投向科技创新和产业升级 另一方面自律组织持续细化登记备案要求并压实托管人责任 同时上海、深圳、海南等地在政府投资基金、S基金、QFLP试点等方面开展了丰富的制度创新与实践探索 [1] 科技创新债券支持政策 - 中国人民银行与中国证监会联合公告 支持私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券 可灵活设置债券条款并鼓励发行长期限债券 同时将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估 [2] - 中国银行间市场交易商协会发布通知 明确科技型企业和股权投资机构为发行主体 科技创新债券注册发行适用绿色通道机制 享受信息披露简化、财务报告延期等便利政策 [3] - 上交所、深交所和北交所同步发布通知 新增支持股权投资机构发行科技创新债券募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等 [4] 国务院及国务院办公厅相关政策 - 国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》 提及优化私募股权和创业投资基金“募投管退”制度体系 引导社会资本加大向重点领域投资 并稳步扩大跨境私募股权投资基金外汇管理政策试点范围 [4] - 国务院发布《关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批复》 支持稳慎探索私募股权和创业投资份额转让 [5] - 国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 提出完善分级分类管理、优化退出机制等八项措施 推动政府投资基金专业化、市场化运作 [6] 证监会相关政策 - 中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》 提出引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技 并畅通多元化退出渠道 包括优化“反向挂钩”政策、推进实物分配股票试点、研究完善份额转让制度及支持S基金发展 [7][8] - 中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》 提到加强与公安司法机关执法协作 合力打击侵占、挪用私募基金财产等违法犯罪行为 [9] - 中国证监会修订《中国证监会派出机构监管职责规定》 要求派出机构对私募基金管理人开展风险监测预警 并加强与地方人民政府在监管、风险处置等方面的协作 [10] 多部委联合及其他部委政策 - 科技部、中国人民银行、中国证监会等七部委联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》 明确设立“国家创业投资引导基金” 并将金融资产投资公司股权投资试点范围扩大到18个城市所在省份 同时支持保险资金、社保基金会、理财公司等参与创业投资 [10] - 中国人民银行、中国证监会等六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 提出引导社会资本加大对服务消费重点领域投资 通过“长期资本”“耐心资本”满足长周期消费产业融资需求 并积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用 [11] - 中国人民银行、中国证监会等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》 指出要引入长期资金和发展耐心资本 实施“科技产业金融一体化”专项 推动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 并发展创业投资二级市场基金 [12] - 中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 明确支持私募证券投资基金创新产品类型及投资策略 [13] - 国务院国资委明确 国有企业增资协议严禁约定股权回购条款 [14] 基金业协会自律规则（登记备案与案例） - 基金业协会修订并施行《私募投资基金备案指引第3号——私募投资基金变更管理人》 主要修订内容包括尊重意思自治、简化文件要求、明确办理依据、扩大适用范围及聚焦管理人变更 [15][16][17] - 基金业协会发布私募基金登记备案动态第三期 细化对管理人控股股东、实际控制人专业经验的认定标准 对因承担国家或区域重大战略职能设立或存在合并分立改制情形的机构 可按实质重于形式原则追溯认定相关经验 [18] - 基金业协会发布私募基金登记备案动态第四期 总结并公布四类典型问题案例 包括管理人变相开展通道业务、管理人需具备持续展业能力、投资者不具备出资能力以及管理人违规担任有限合伙人或基金违规担任普通合伙人 [19] 基金业协会自律规则（托管与从业） - 中国证监会就《证券投资基金托管业务管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见 拟修订内容包括提高准入门槛（商业银行净资产不低于500亿元 证券公司及其他金融机构净资产不低于300亿元）、强化实质展业与风险隔离、压实托管人责任以及健全退出机制 [21] - 基金业协会修订《基金经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》 完善廉洁从业监督机制 加强内控管理（如强化对证监会系统离职人员管理） 并细化主要业务廉洁从业要求 [23][24] 期货业协会自律规则与相关立法动态 - 中国期货业协会修订并发布《期货公司资产管理业务备案管理规则》 规范期货公司私募资管计划的登记备案、投资经理指定等要求 [25] - 最高人民法院公布《公司法司法解释（征求意见稿）》 新增关于估值调整协议效力及履行的条款 并禁止投资者通过约定违约责任等方式变相强制公司承担对赌义务 同时对投资者要求股东回购股权的规则做出具体规定 [26][27] 上海市相关政策 - 上海市人民政府办公厅印发《上海市政府投资基金管理办法（试行）》 共计七章四十四条 涵盖政府投资基金的设立、管理、退出、预算管理及监督绩效等内容 并规定由国资部门牵头制定尽职免责有关制度 [28] - 《上海市促进专精特新中小企业发展壮大的若干措施》提出 发挥国家及市级母基金引领作用 形成总规模不低于1000亿元的基金群 面向专精特新中小企业加大直接投资力度 [29] - 《上海市促进高成长企业加快发展三年行动方案（2025-2027年）》计划 到2027年推动高成长企业规模突破1000家 形成“4321金字塔式”培育体系 并深化私募股权和创业投资份额转让试点 [30] - 《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》提出 发挥国家人工智能产业投资基金、市级人工智能先导产业母基金等引导作用 联合区级投资基金、社会资本投早、投小、投长期 [31] - 上海市青浦区人民政府印发《上海青浦S基金管理办法（试行）》 规范该政府投资基金的设立与运作 基金存续期10年（投资期5年、退出期5年） 对单个子基金出资比例原则上不超过30%且投资金额不超过1亿元 [32][33][34] 广东、海南等地相关政策 - 国家外汇管理局广东省分局印发《横琴粤澳深度合作区开展合格境外有限合伙人（QFLP）外汇管理试点业务实施细则》 适用于在合作区发起的私募投资基金 规定了外汇登记、资金汇兑等内容 自2025年10月16日起实施 [35] - 《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》提出 完善直接投资外汇管理 支持境外机构通过QFLP方式投资深圳科技型企业 [36] - 《广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则》规定 允许种子直投、天使直投、产业直投分别出现最高不超过各类别投资总额50%、40%、30%的亏损 并按整个生命周期进行考核 [37] - 《南山区支持创新创业“六个一”行动方案》提出 设立总规模5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金 对重点产业的初创企业给予领投支持 基金内单个项目最高允许100%亏损 [38] - 海南证监局发布《海南私募基金违规案例通报》 分为私募基金募集、投资、管理违规案例及监管提示四部分 详细列举了向非合格投资者募资、侵占基金财产、未履行登记备案等具体违规行为 [39]

文章核心观点 - 辽宁省政府发布《关于促进私募股权投资基金高质量发展的实施意见》，提出22条具体举措，旨在为私募股权基金行业发展注入强心剂 [1] - 政策目标为到2027年底全省私募基金认缴规模突破1800亿元，到2030年底突破2500亿元，形成多层次、分领域、全周期的基金体系 [1] - 政策核心在于完善私募基金“募投管退”各环节，打造“投入有方向、退出有渠道”的生态，推动资本有效聚集以支持科技创新 [8][2] 发展目标与规模 - 设定量化目标：到2027年各类基金认缴规模力争突破1800亿元，到2030年力争突破2500亿元 [1] - 目标是基本形成多层次、分领域、全周期的私募股权投资基金体系，并提升市场活跃度 [1] 资本有效聚集与投资方向 - 促进资本“有效聚集”，引导资本进入辽宁原创性、引领性科技创新企业 [2] - 培育多元化投资主体，鼓励创投机构加大对科技创新企业投资力度，并促进企业风险投资发展以加快技术研发和产业转化 [2] - 聚焦重点产业集群和产业链，如集成电路装备、机器人、生物医药、新材料等前沿赛道，加大产投对接力度 [2][3] 投资机构集聚与发展 - 沈阳、大连市要打造具有全国影响力的区域性私募股权投资机构集聚区，吸引国内外知名机构入驻 [2] - 力争基金认缴规模每年呈两位数增长，并充分发挥自贸试验区作用，便利境外投资者通过QFLP试点投资实体企业 [2] 资金来源与耐心资本 - 提出“大力发展耐心资本”，支持保险机构按照市场化原则投资创业投资基金 [3] - 支持保险资金投资创投基金，并优化风险因子，同时支持创投机构发行公司债券、科创债以拓宽资金来源 [3] 风险容忍与容错机制 - 强化风险容忍和容错免责机制，优化政府投资基金考核评价体系，不简单以单项目或单年度盈亏作为考核依据 [5] - 建立容错机制，对基金管理人和国有出资人按尽职免责原则处理，营造“敢投愿投”的氛围 [5] 政府投资基金优化管理 - 推动政府投资基金存量基金整合优化，避免在同一行业重复设基金，并鼓励降低或取消返投比例 [5] - 对创业投资类和产业投资类基金实行差异化管理：创投基金政府出资比例可适当提高，存续期一般不超过15年；产业投资基金存续期一般不超过10年，要积极撬动社会资本 [5] 让利机制与退出渠道 - 分类提高政府投资基金让利幅度，对于省级天使类基金，允许退出时将净收益扣除门槛收益后不高于80%的部分让渡给管理人和出资方 [7] - 畅通企业境内外上市与并购渠道，推动被投企业纳入上市后备企业库，鼓励设立并购基金 [7] - 提升股权交易市场功能，加强其为被投企业提供登记托管、估值定价等服务的能力 [7] - 大力推动二级市场基金发展，支持政府投资基金发起设立S基金，并推动银行理财、保险资金等加大投资布局 [7]

国内政策动态 - 工信部等部门联合印发方案 提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局[1] - 《信用修复管理办法》公布 自2026年4月1日起施行 失信信息按严重程度划分为轻微、一般、严重三类并设置不同公示期限[1] - 辽宁省提出到2027年底全省私募股权投资基金认缴规模力争突破1800亿元 到2030年底力争突破2500亿元[2] - 广东省印发方案 鼓励上市公司运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施整合兼并 支持设立产业并购基金投向产业链上下游关键环节[3] 对外投资与电信业 - 2025年1—10月我国全行业对外直接投资10332.3亿元人民币 同比增长7% 其中非金融类直接投资8726亿元人民币 增长6%[2] - 前10个月电信业务收入累计完成14670亿元 同比增长0.9% 按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9%[2] 国际市场与贸易 - 欧盟第三季度对美国货物贸易顺差为408亿欧元 较第二季度的471亿欧元下降13.3% 较第一季度的812亿欧元大幅萎缩49.7%[4] - 澳大利亚10月整体消费者价格指数同比涨幅为3.8% 高于9月的3.6% 为连续第四个月走高[4] 金融市场表现 - 上证指数报3864.18点 下跌0.15% 深证成指报12907.83点 上涨1.02% 创业板指报3044.69点 上涨2.14%[6] - 在岸人民币询价报7.0802 上升43点 离岸人民币报7.0779 上升72点[6] - WTI原油报57.96美元 上涨0.02% 布伦特原油报61.86美元 上涨0.1%[6] - COMEX黄金报4194.8美元 上涨0.42% COMEX白银报52.53美元 上涨1.75%[6]

母基金设立与规模 - 广东省设立100 1亿元母基金广东省产业发展投资基金 由广东粤财投资控股和广东粤财基金管理共同出资[4] - 浙江省设立100亿元国新创投基金 由中国五矿集团 杭州产业投资 中国电气装备集团 中国国新控股等共同出资[7] - 浙江省国资平台发布三大百亿基金集群 包括科技创新新质生产力基金 国有企业产业结构优化调整基金和上市公司高质量发展基金 首批规模150亿元[8] 基金投资方向与定位 - 广东省母基金专注于股权投资 投资管理和资产管理[4] - 浙江省科技创新新质生产力基金聚焦战略性新兴产业和未来产业 重点投向集成电路 高端装备 新材料 医工医药等早中期硬科技项目[8] - 浙江省国有企业产业结构优化调整基金旨在优化国有资本布局 推动转型升级和培育新动能[8] - 浙江省上市公司高质量发展基金通过参与IPO战略配售和支持并购重组稳定资本市场[8] - 湖南省金芙蓉产业引导基金新材料产业子基金重点投资新材料领域优质企业和重点项目[10][11] - 合肥市瑶海区科技创新投资基金聚焦新一代信息技术 生物医药 高端装备与新材料 新能源 智能机器人和生产性服务业[14] 基金运作机制 - 浙江省三大基金集群采用市场化机制 包括市场化募资 投资管理考核 容错机制和投后管理创新[9] - 合肥市瑶海区科技创新投资基金采用政府引导和市场运作原则 对单只子基金认缴出资不超过2亿元 出资比例不超过35% 子基金规模不低于5亿元[14][15] - 子基金投资需聚焦申报领域 投资额不低于子基金投资额的70%[15] 地区产业投资发展 - 安徽省成立省产业发展投资有限责任公司 聚焦关键核心技术攻关 颠覆性创新孵化和战略性新兴产业集群打造[5][6] - 辽宁省提出私募股权投资基金发展目标 到2027年底基金认缴规模突破1800亿元 到2030年底突破2500亿元[21] - 福建省福创投与四川省成果转化投资引导基金合作 聚焦前沿科技和未来产业 重点投资种子期和天使期初创企业[22][23] 基金管理要求 - 湖南省金芙蓉产业引导基金要求管理机构实缴注册资本不低于1000万元 具备3名以上3年股权投资经验的高级管理人员[12] - 管理团队需在湖南省内配备常驻核心人员 投资团队在基金投资期保持稳定[12]

核心观点 - 广西推出金融惠企三年行动方案 通过多政策工具和多金融工具协同 服务重大项目 重点产业和普惠领域 目标到2027年统筹财政资金75亿元 带动贴息贷款6000亿元 担保补贴1000亿元 债券发行3000亿元 [1] 重点任务领域 - 重大项目融资优先保障中央预算内投资 国债 地方政府专项债支持的国家重点项目和自治区级重大项目 包括西部陆海新通道 平陆运河经济带 重点产业园区及"两重""两新"项目 [2] - 重点产业融资支持工业振兴和新质生产力培育 优先支持"人工智能+东盟""人工智能+制造"等人工智能产业 战略性新兴产业 未来产业和传统产业升级 同时支持乡村振兴和现代服务业发展 [2] - 普惠领域融资加大对小微企业 民营企业及特定群体就业就学支持 培育民营企业"首贷户" 推动首贷和信用贷扩投放 [2] 融资渠道拓宽措施 - 加大银行信贷投入 每年运用支农支小再贷款 再贴现 科技创新再贷款等工具不少于1000亿元 每年投放贴息贷款2000亿元以上 [4] - 畅通企业上市和再融资渠道 支持境内外上市融资 推动专精特新企业和科技型企业在区域性股权市场 新三板挂牌 [4] - 扩大保险风险保障服务 丰富科技 知识产权 特色农产品等保险产品 加强保险资金在科技创新 创业投资等领域的运用 [4] - 优化融资担保服务 提供0.2%至0.4%担保费率补贴 加大"科创担""工业振兴担"等产品投放 [4] - 扩大债券发行规模 力争每年发行各类信用债1000亿元以上 [4] - 发展私募股权投资基金 到2027年底撬动各类资本投资累计1000亿元以上 [4] 融资可得性提升措施 - 推动金融产品创新 推广重大项目"前期贷" 开发知识产权 数字资产 碳排放权等新型权益资产抵质押贷款产品 [5] - 降低综合融资成本 支持小微企业首贷和信用贷扩规模 推广主动授信 随借随还模式 落实"无还本续贷"政策 [5] 融资服务体系建设 - 强化财政金融政策联动 完善贴息贷款政策 直接融资奖补政策及信贷担保风险补偿机制 探索设立风险补偿资金池 [5] - 分级分类开展融资对接 探索建立主办银行制 打造新型政金企融资对接机制 加强金融专家和AI顾问"双服务" [5]

金融惠企政策目标 - 到2027年统筹各类财政资金75亿元，带动财政贴息贷款投放6000亿元以上、补贴融资担保业务1000亿元以上、发行信用类债券3000亿元以上 [1] 重点支持领域 - 重大项目融资：优先保障中央预算内投资、国债、地方政府专项债支持的国家重点项目及自治区级重大项目，包括西部陆海新通道、平陆运河经济带、重点产业园区建设等 [2] - 重点产业融资：支持工业振兴和"人工智能+东盟""人工智能+制造"等人工智能产业发展，培育新质生产力，推动战略性新兴产业、未来产业及传统产业升级 [2] - 乡村振兴领域：强化高标准农田、种业振兴、农业基础设施建设融资支持，加快现代特色农业发展和乡村建设 [2] - 现代服务业：支持现代物流、文化旅游、商务服务、面向东盟对外贸易等领域专业化、高端化发展 [2] 融资渠道拓展措施 - 银行信贷：每年运用支农支小再贷款、再贴现、科技创新再贷款等不少于1000亿元，力争每年投放贴息贷款2000亿元以上 [3] - 融资担保：对担保机构提供0.2%至0.4%担保费率补贴 [3] - 股权投资：争取南宁市入围AIC股权投资试点城市，推广QFLP试点 [3] - 债券市场：发挥债券市场融资功能 [3] - 企业上市：畅通企业上市(挂牌)和再融资渠道 [3]

私募股权投资基金备案情况 - 2025年5月中基协备案的私募股权投资基金共有353支，环比减少19%，同比增加40% [1] - 251支基金有机构LP出资，共计588家机构LP参与，认缴资本约684.13亿元，环比减少47% [1] LP类型分布 - 企业投资者活跃度居首位，出资次数占比39%，政府资金占比37% [3] - 政府资金认缴资本约369.43亿元，占比54%，但出资额环比下降58% [3] - 企业投资者认缴资本约152.95亿元，占比22%，出资额环比下降35% [3] - 政府及国资控股的机构LP出资额占比约74%，较上月略有下降 [3] LP地域分布 - 江苏出资119次，活跃度保持首位，浙江、广东分别出资88次、83次 [6] - 江苏、浙江认缴资本分别为112亿元和106亿元，位列前两位 [6] - 广东、四川、上海出资额均在50亿元以上 [6] 活跃LP榜单 - 5月活跃的机构LP包括广西投资引导基金、江苏省战略性新兴产业母基金等政府资金，以及纳爱斯浙江投资有限公司等企业投资者 [10] - 兴业国际信托出资25亿元参与福建金投基金管理的基金，为5月出资额最高的机构LP [10] - 广西投资引导基金有限责任公司投资基金数最多，共3支 [10] 受LP青睐机构榜单 - 礼来亚洲基金管理的基金获21家机构LP出资，认缴资本33.15亿元，为5月最受青睐的投资机构 [11][12] - 中国石化资本、福建金投基金分别获25亿元出资 [11][12] - 兴川公司、紫琅资本、君联资本等机构也位列TOP10 [12] 政府资金出资概况 - 5月政府资金LP共出资219次，环比减少19%，认缴资本约369.43亿元，环比减少58% [13] - 政府投资平台活跃度和出资规模最高，出资103次，认缴资本约161.60亿元，占比44% [13] - 县级引导基金出资约39.47亿元占比最高，省级引导基金出资约22.29亿元位居第二 [13] 活跃政府资金LP - 广西投资引导基金有限责任公司出资参与的3支基金完成备案，为5月最活跃的政府资金LP [15][16] - 广西投资引导基金有限责任公司是广西壮族自治区财政厅出资成立的国有独资公司，注册资本30亿元 [17] 政府资金LP青睐的投资机构 - 中国石化资本管理的基金获两家政府资金LP出资25亿元，为5月最受政府资金LP青睐的投资机构 [18] 上市公司出资概况 - 5月共有20家上市公司LP出资参与15支备案基金，累计认缴资本约15.23亿元 [19] - 长春高新出资3.5亿元，为5月出资金额最高的上市公司LP [20][21] - 长春高新通过投资基金穿透底层资产，被投项目以生物医药、现代农业居多 [22] 金融机构出资概况 - 5月共有17家金融机构LP出资，参与17支备案基金，认缴资本约56.92亿元 [23] - 银行业机构出资34.72亿元，规模最高，保险业机构出资14.50亿元 [23] - 兴业国际信托认缴资本25亿元，为5月出资额最高的金融机构LP [24][25] - 中银资产、中国平安财产保险、友邦人寿保险等机构出资额也较高 [25]