格隆汇11月5日｜今日，美股"黑色星期二"蔓延至亚洲市场，韩股、日股一度跌4%，港股也跟随下挫， 恒生科技指数跌2%，带动港股通科技ETF基金下跌2.2%，盘中获资金净申购4600万份，4连"吸金"的港 股央企红利ETF小幅下挫0.67%。 消息面上：①美元指数自9月17日以来持续上行，如今重回100关口，对港股资产有一定的压制性。 ②由于美国政府关门进入第35天，财政部TGA账户余额"只进不出"造成市场流动性紧张，估值过高的科 技股回调居前。 鉴于本次调整主要原因在于科技股估值过高+美元流动性紧张，巨头加大AI资本支出+美联储降息周期 开启条件不变，短期的波动可能会带来更为良好的入场时机。浙商国际最新研报指出，对港股中短期市 场走势继续保持谨慎乐观的态度，看好行业相对景气且受益于政策利好的创新药、AI科技等；业绩和 股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块。 可采用哑铃策略的产品，及截至发稿涨跌幅： 哑铃左侧，"央企+港股高股息"：港股央企红利ETF(513910)，-0.67%，权重股包含中远海控、东方海外 国际、中信银行、建设银行、中国海洋石油、中国石油股份。 哑铃右侧，更猛的港股科技投资工具 ...

从行情走势来看： ①当下阶段，美国的AI投资开始扩散至以卡特彼勒为代表的电力板块，该股由于人工智能数据中 心对其发电设备的需求激增带来了大幅的业绩增长。 ②A股近期风格再平衡迹象初显，AI硬件回调居前，红利板块从10月以来持续跑赢大盘。 今日ETF市场呈现"科技+红利"指数联袂上涨的双强行情，中证半导、半导体材料设备、港股通央 企红利指数、800银行涨幅居前，其中电网设备ETF一度涨2%，港股央企红利ETF涨近1%。 消息面上： （责任编辑：董萍萍 ） ①微软CEO萨提亚·纳德拉日前在采访中表示：目前人工智能行业面临的问题并非算力过剩，而是 缺乏足够的电力来支撑所有GPU运行。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ②周一，亚马逊指控伯克希尔哈撒韦旗下一家公用事业公司未能为四个新数据中心项目提供足够电 力，凸显出科技设施迅速扩张对电网造成的压力。 可采用哑铃策略的产品，及截至发稿涨跌幅： 哑铃左 ...

当前市场有着看似矛盾的现象——经济数据不强、但风险偏好回升、红利反弹，为什么会这样？是暂时 的吗？要回答这些问题，关键点在于理解经济下行与风险偏好波动之间的关系。 历史上的下行周期，如果只是经济体内部产业周期的兴衰轮转，不涉及到国家资产负债表的趋势变化， 那么其对总体影响幅度有限，影响时间较短。那如果涉及到资产负债表的波动呢？经济下行压力叠加资 产负债表萎缩会怎样呢？ #盘逻辑：深度解析，理清投资思路# 相关ETF：$港股央企红利ETF（513910）、红利低波ETF基金（159547）。 举个例子，一个家庭，如果作为重要资产的房子的价格下跌（类比资产负债表萎缩），同时家庭收入下 降（类比经济下行），那么就会带来房贷占比变相增大，家里现金流捉襟见肘，此时家庭成员就会想法 设法赶快还贷，被动地去一下杠杆，此时家庭的不稳定性就会上升。 每日经济新闻 对于整个经济体来说，也是如此。所以过去的一段时间，我们就有此类担忧。但是过去一年针对核心风 险点的精准施政（大规模化债、财政发力稳消费、稳定资本市场）让我们正在从一场潜在的"资产负债 表衰退"风险中走出来。而加速对外开放、推进国内大市场的发展，呵护资本市场、推进法治解 ...

宏观事件 - 美联储降息25个基点 [1] - 中美元首会谈于今日10点开始 [1] 美股市场 - 英伟达股价破顶，市值站上5万亿美元 [1] 港股市场整体表现 - 恒生指数高开涨0.76% [1] - 国企指数涨0.59% [1] - 恒生科技指数涨0.53% [1] - 相关ETF表现强劲，香港科技ETF(159747)和恒生指数ETF(513600)涨超1%，港股通科技ETF南方(159269)涨0.63% [1] 科技股表现 - 大型科技股集体上涨，京东、腾讯、阿里巴巴皆上涨 [1] - 阿里巴巴股价再创四年新高 [1] - 科网股全线爆发，带动恒生科技指数ETF、恒生科技ETF易方达等相关ETF大涨 [1] 有色金属行业 - 铜价触及纪录高位，因铜矿中断增加供应风险 [1] - 铜业股带领有色金属股齐涨，江西铜业股价上涨超6% [1] 个股异动 - 中兴通讯发布业绩后股价继续下跌超6% [1]

险资举牌总体情况 - 今年以来险资举牌达31次，突破2020年阶段性高点，创2015年有披露记录以来新高 [1] - 平安资产近日买入327.8万股招商银行H股，持股比例升至18.04%，此次投资委托人大概率仍是险资 [1] - 险资红利策略可能已告别"买买买"的1.0阶段，进入精挑细选、左右平衡的2.0阶段 [1] 投资领域与标的特征 - 今年险资共举牌24只股票，涉及领域主要为金融业和公用事业，还包括电气设备、信息技术、医疗保健等 [1] - 低估值、高股息是险资投资相关标的的重要原因 [1] - 以农业银行H股为例，中国平安买入均价从年初4.2257港元升至10月20日的5.6306港元，股息率年初达5.95%，目前降至4.4%左右，但仍较当前人身险产品预定利率有利差 [1] 主要机构投资风格 - 中国平安为扫货式风格，选定股票后持续买入重仓持有，今年举牌标的全部为金融股，包括邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股、中国太保H股和中国人寿H股 [2] - 其他公司选股风格较为分散，例如长城人寿举牌标的包括中国水务、大唐新能源、秦港股份和新天绿能等，涉及公用事业、交通运输等行业 [2] 相关投资工具参考 - 效仿险资投资H股银行，可选择港股通金融ETF，其H股银行权重约60% [2] - 若希望风格分散，可选择港股央企红利ETF，其选股范围圈定在港股通范围内央企，在市值管理考核要求下分红更为长虹 [2]

市场行情表现 - 恒生科技指数自10月3日起累计回调超11% [1] - 港股通央企红利指数同期涨超4% [1] - 市场呈现红利涨、科技跌的收缩行情 [1] 资金流向与产品表现 - 港股央企红利ETF本月涨超4% 期内净流入3.1亿元 [1] - 港股通科技ETF基金10月获得超3亿资金逆势布局 近20个交易日合计净流入超7亿元 [1] - 港股央企红利ETF权重股包含中远海控、东方海外国际、中信银行、建设银行、中国海洋石油、中国石油股份 [1] - 港股通科技ETF基金阿里、腾讯等科技七巨头含量超过60% 属同类最高 且超配创新药 特有成份股是百济神州、信达生物、康方生物 [2] 机构观点与投资逻辑 - 机构共识认为在低利率环境、高股息及中长期增量资金持续入市条件下 股息权益资产仍具吸引力 [1] - 国元国际预计港股中长期内保持韧性 短期波动可能带来更良好入场时机 逻辑基于巨头加大AI资本支出及美联储降息持续 [1] - 国投证券明确表示港股科技会跟上 宏观流动性和基本面逻辑有望在四季度发挥作用 [1] 投资策略建议 - 在重大事件前震荡行情可能持续 【红利+科技】哑铃组合或将是更适合未来一段时期的配置选择 [1] - 哑铃策略左侧为央企+港股高股息 右侧为更猛的港股科技投资工具 [1][2]

市场资金流向 - 市场不确定性升温导致资金偏好转向银行等高股息红利资产等防御性板块 [1] - 港股央企红利ETF本月上涨超过4% 期间净流入资金3.1亿元 [1] - 恒生科技指数ETF(513180)在10月净流入31.49亿元 显示资金亦踊跃流入科技板块 [1] 行业与公司表现 - 国企业绩的稳定性及高股息特性受到避险资金青睐 [1] - 湖北省提出国有"三资"管理"三化"改革 引发市场对地方国企资本运作的关注 [1] - 恒生科技指数ETF成份股涵盖中国科技核心资产 包括中芯国际 阿里 腾讯 百度 小米 联想 美团 京东等 [2] - 港股央企红利ETF权重股包含中远海控 东方海外国际 中信银行 建设银行 中国海洋石油 中国石油股份 [1] 市场观点与趋势 - 高盛观点认为中国股市将进入更为持久的上涨阶段 预计关键指数到2027年底有30%上涨空间 [1] - 人工智能正重塑盈利格局 AI资本支出对利润的提振正在兑现 [1] - 贸易摩擦打破了港股AI叙事回归 [1]

市场整体资金流向 - 10月14日A股市场三大指数全线收跌，沪指跌0.62%，深成指跌2.54%，创业板指跌3.99% [1] - 在市场大幅震荡行情下，股票ETF整体获得资金净流入103.79亿元 [1][2] - 全市场1157只股票ETF（含跨境ETF）总规模达4.48万亿元 [2] 资金流入显著的ETF类别 - 行业主题ETF与港股市场ETF净流入居前，分别达119.63亿元与62.06亿元 [2] - 半导体相关ETF产品吸金明显，华夏国证半导体芯片ETF单日净流入6.71亿元，嘉实上证科创板芯片ETF单日净流入6.57亿元 [2] - 跟踪恒生科技指数的ETF产品资金净流入合计达32.23亿元，其中华夏恒生科技ETF单日净买入8.27亿元，规模达431.13亿元，恒生科技ETF易方达净流入5.88亿元 [2] - 近5日资金流入恒生科技指数超过92亿元 [2] - 科创板50指数跌幅达4.26%，但资金借道ETF净流入17亿元，易方达科创板50ETF净流入3.7亿元规模约740亿元，华夏上证科创板50ETF净流入6.8亿元规模约735.58亿元 [3] - 易方达基金旗下人工智能ETF净流入2.1亿元规模235亿元，科创200ETF易方达净流入2.0亿元，证券保险ETF净流入1.1亿元 [3] - 华夏基金旗下芯片ETF和恒生互联网ETF分别净流入6.52亿元和6.36亿元，科创半导体ETF净流入4.68亿元，黄金ETF华夏和港股央企红利ETF净流入超2亿元 [3] 资金流出显著的ETF类别 - 宽基ETF单日净流出居前，达67.02亿元，规模下降524.83亿元 [4] - 中证A500ETF单日净流出29.53亿元，沪深300ETF净流出26.9亿元，中证500ETF净流出20.6亿元，中证1000ETF净流出6.7亿元 [4] - 通信ETF为资金流出居前的细分行业主题ETF [5] 头部基金公司动态 - 易方达基金ETF最新规模为8027.0亿元，2025年以来规模增加2020.5亿元，其中净流入406.6亿元，净值增加1613.9亿元 [3]

市场整体表现 - 港股市场高开高走，恒生科技指数上涨超过1% [1] - 科网股与创新药板块领涨，京东健康与哔哩哔哩涨幅超过4%，阿里健康与阿里巴巴涨幅超过3% [1] - 相关ETF基金表现强劲，恒生医药ETF与港股通科技ETF基金均上涨超过1% [1] 主要驱动因素 - 美联储主席鲍威尔暗示美国劳动力市场显现疲软，10月货币政策会议前可能再次降息 [1] - 港交所计划推出恒生生物科技指数期货，新合约将于2025年11月28日开始交易 [1] 资金流向 - 港股通科技ETF基金在10月9日至14日累计回调超过9%期间，资金合计净流入2.7亿元人民币 [1] - 恒生医药ETF同期下跌超过10%，但获得资金净申购1.75亿元人民币 [1] - 在市场回调背景下，偏防守的港股央企红利ETF单日获得净流入2.79亿元人民币 [1] 重点产品分析 - 恒生医药ETF(159892)上涨1.04%，前十大权重股涵盖百济神州、药明生物等创新高药企 [2] - 港股通科技ETF基金(159101)上涨1.01%，阿里及腾讯等科技七巨头含量超过60%，并超配创新药，特有成份股包括百济神州 [2] - 港股央企红利ETF(513910)上涨0.88%，权重股包含中远海控、建设银行及中国海洋石油等高股息公司 [2]

沪深股通成交 - 沪深股通今日合计成交3475.02亿元，其中沪股通成交1712.89亿元，深股通成交1762.13亿元 [1][2] - 沪股通个股成交额首位为紫金矿业，成交金额31.74亿元，贵州茅台和寒武纪分居二、三位 [3] - 深股通个股成交额首位为宁德时代，成交金额49.62亿元，中际旭创和立讯精密分居二、三位 [3][4] 板块主力资金动向 - 银行板块主力资金净流入19.30亿元，净流入率3.36%，位居板块资金净流入首位 [6] - 电子板块主力资金净流出311.78亿元，净流出率6.38%，位居板块资金净流出首位 [6][7] - 保险、煤炭、银行、港口航运等板块涨幅居前，半导体、CPO等板块跌幅居前 [5] 个股主力资金监控 - 隆基绿能主力资金净流入14.72亿元，净流入率13.47%，位居个股资金净流入首位 [8][9] - 中芯国际主力资金净流出25.35亿元，净流出率14.64%，位居个股资金净流出首位 [9] ETF成交情况 - 香港证券ETF（513090）成交额260.064亿元，环比增长52.72%，位居成交额首位 [10][11] - 港股央企红利ETF（513910）成交额环比增长298.63%，位居成交额环比增长首位 [12] - 黄金ETF（518880）成交额150.940亿元，环比增长121.13% [10] 期指持仓变化 - IM期指主力合约（IM2512）多头加仓3961手，空头加仓1701手，多头加仓数量大于空头 [13] - IC期指主力合约（IC2512）多头加仓7367手，空头加仓6285手 [13] 龙虎榜机构动向 - 通富微电遭三家机构卖出2.76亿元，同时遭一家量化席位卖出1.16亿元 [1][15][18] - 德明利遭两家机构卖出1.79亿元 [1][16] - 新莱应材遭两家机构卖出1.50亿元，同时遭一家量化席位卖出6360万元 [1][16][18] - 至纯科技遭一家机构卖出3.77亿元 [1][15][16] 龙虎榜游资与量化资金 - 至纯科技遭一家一线游资席位卖出6790万元 [17] - 上工申贝获两家一线游资席位买入合计1.08亿元 [17] - 合锻智能获一家一线游资席位买入7743万元，同时遭另一家游资席位卖出1.02亿元 [17]