铂金价格表现 - 铂金价格突破1300美元大关，创下近五年新高，年内涨幅高达44% [1] - 黄金价格年内累计上涨近30%，但目前在3400美元/盎司下方盘整 [1] - 白银价格触及十三年高点36美元上方 [4] 市场驱动因素 - 投资者正在寻找美元对冲工具，白银和铂金成为黄金之外的热点 [3] - 全球货币贬值交易延续，出现"黄金疲劳"现象，投资者向价值链下游寻找机会 [3] - 铂金市场处于结构性赤字状态，2025年预计短缺量高达96.6万盎司，高于此前预估的84.8万盎司 [5] - 现有地上库存仅能支撑三个月需求，预计赤字将持续到2029年 [5] 供需动态 - 汽车需求占全球铂金消费量的80% [5] - 中国铂金珠宝需求呈现强劲增长，一季度铂金珠宝制造同比增长26% [6] - 黄金珠宝向铂金的1%转换能增加70万盎司需求，使赤字预测几乎翻倍至160万盎司 [6] - 中国一季度黄金珠宝销量同比下降32% [6] 不同市场观点 - 铂金价格上涨导致实物支持的ETF资金流入进一步消耗市场浮动库存，可能推高价格平衡点 [5] - 若剔除投资需求，2024年铂金市场实际盈余2.6万盎司，2025年预计盈余32.9万盎司 [8] - 全球铂金库存量巨大，基本面表明铂金供应过剩 [9]

铂金价格走势 - 铂金价格从4月低点上涨35%突破1100美元关键阻力位后达到1220美元创四年新高 [1] - 5月16日至22日期货市场总持仓量增加51亿美元显示多头头寸建立 [5] - 突破1100美元后触发CTA和对冲基金止损推动价格进一步上涨至1220美元上方 [8] 中国市场动态 - 中国4月单月铂金进口量达115吨创年内新高 [1] - 第一季度中国铂金条和铂金币需求增长超过一倍成为全球最大铂金零售投资市场 [7] - 深圳水贝市场铂金零售商数量一个月内增长两倍 [3] 行业供需结构 - 全球铂金市场面临结构性供应短缺未来十年需求将持续超过供应 [3][6] - 柴油车使用时间延长意外支撑铂金需求 [6] - 零售商预测供应紧张可能持续至2025年底 [10] 市场参与者行为 - 长期投资者主导本轮上涨而投机客和CTA被动跟随 [8] - 黄金珠宝商家转向铂金产品以规避黄金价格波动风险 [4] - 铂金制造商面临压力零售商等待时间延长一倍 [4] 机构观点 - 高盛认为铂金/黄金比率和管理资金净多头头寸显示铂金将保持领先地位 [5] - Metals Focus指出当前价格水平市场兴趣反常旺盛 [5] - 世界铂金投资委员会认为铂金平衡了黄金的风险和波动 [4]