美债收益率与美元走势 - 近期美元虽反弹但短期贬值压力未完全释放 [1] - 《大美丽法案》将在2025-2034年间使联邦赤字净增约3.4万亿美元 [1] - 2025年7-9月美债净发行量可能达1.25万亿美元 推动收益率上行 [1] - 今年美元低点时期贬值13% 低于2000年以来历次贬值周期幅度 [1] 美债收益率预测 - 2025年下半年十年期美债收益率可能升至4.8%-5.0% [1] - 期限溢价预计抬升50-60个基点 [1] - 美元指数或下降2-3个点 [1]

白宫与非党派财政监管机构的冲突 - 白宫预算管理办公室指示美国交通部无视政府问责办公室的监管意见，公开激化矛盾 [2] - 政府问责办公室已对特朗普政府展开近40项调查，聚焦财政支出削减措施 [2] - 冲突导火索是政府问责办公室裁定特朗普政府非法推迟电动车基础设施资金拨付 [2][5] 电动车基础设施资金争议 - 拜登政府通过《基础设施法案》设立50亿美元专项资金用于国家电动车基础设施计划 [5] - 特朗普政府暂停拨款，被政府问责办公室认定违反1974年《国会预算与扣留控制法》 [5] - 白宫反驳称政府问责办公室沦为党派工具，交通部指控项目存在执行问题 [5] - 多个州政府已就此向联邦法院提起诉讼 [5] 财政赤字与"美丽大法案"争议 - 国会预算办公室预测特朗普政府的"美丽大法案"可能导致联邦赤字增加数万亿美元 [2][8] - 2025财年联邦预算赤字预计1.9万亿美元，2035年增至2.7万亿美元，占GDP 6.1% [9] - 白宫新闻秘书指责国会预算办公室模型粗糙且存在党派倾向 [8] - 宾夕法尼亚大学沃顿预算模型支持国会预算办公室结论，预计10年赤字增2.8万亿美元 [9] 其他财政措施与影响 - 美国政府效率部宣称削减超1000亿美元支出，但大部分未经国会授权 [6] - 白宫提交90亿美元预算撤销申请，涉及对外援助和公共广播等领域 [6] - 特朗普政府加征10%关税政策可能冲击中低收入家庭，财政法案减税偏向高收入群体 [10]

美债收益率趋势分析 - 10年期美债收益率作为抵押贷款和小企业贷款的基准 自80年代中期以来总体呈下降趋势 但近期出现大幅飙升 [1] - 30年期美债收益率自近两年来首次收于5%以上 达到2007年春季以来的最高水平 10年期国债收益率短暂突破4.6% [3] 政策对收益率的影响 - 特朗普政府推动减税和加征关税的举措引发通胀担忧和联邦赤字激增 导致利率飙升 [3][4] - "大而美法案"将在2034年前使联邦赤字增加3.8万亿美元 2025财年联邦赤字预计达1.9万亿美元 占GDP的6.2% [6][7] 市场预期与投资者行为 - 摩根士丹利投资管理公司认为利率不会回落到历史低点 市场需适应更高收益率和更陡峭的收益率曲线 [3] - 债券收益率融入额外风险溢价 市场担忧共和党可能维持巨额赤字 穆迪因此下调美国债务评级 [4][7] 长期结构性因素 - 借贷成本自20世纪80年代以来持续下降主要归因于全球化带来的低通胀 但当前趋势相反 制造业在岸外包和供应链问题推高成本 [8][11] - 美元的世界储备货币地位使美国借贷利率低于基本面水平 但债务担忧和全球贸易萎缩可能削弱美债需求 [11] 美联储政策动向 - 美联储静候关税对经济影响的进一步明晰后再采取行动 市场重新评估其近期及长期政策 [5][6] - 联博指出当某一政党同时掌控国会与总统职位时 维持巨额赤字会更为容易 市场担忧共和党陷入这种"诱惑" [7]

法案主要内容 - 法案延长特朗普2017年推出的企业和个人减税措施 [1] - 提供小费、加班、汽车贷款等新税收减免 [1] - 增加国防支出并为打击非法移民提供更多资金 [1] - 取消拜登推动的绿色能源激励政策 [1] - 提高贫困群体获得医疗补助和食品援助的门槛 [1] 财政影响 - 法案将使联邦债务增加约3万亿美元 [3] - 相比基线情景(假设2017年减税政策到期)增加3万亿美元债务 [3] - 美国国债规模已达36.2万亿美元 [3] - 30年期国债收益率升至5.15% 较4月低点上涨0.7个百分点 [4] - 过去几年间美国赤字达到2万亿美元 [4] 行业影响 - 取消绿色能源激励政策将不利于风能、太阳能等行业发展 [2] - 削减近8000亿美元医疗补助计划资金 [2] - 约1300万人可能失去医疗补助或无法通过医保市场购买保险 [3] 社会影响 - 收入最低10%家庭资源将减少 最高10%家庭资源增加 [2] - 削减医疗补助和食品援助资金可能导致食品救济站、乡村医院关闭 [2] - 共和党支持者较多地区将受医疗补助削减严重影响 [3] 政治影响 - 法案兑现特朗普在减税等方面的竞选承诺 [2] - 削减医疗补助计划资金带来"巨大政治风险" 因该项目覆盖近20%美国人 [2] - 法案可能令特朗普支持者钱包变瘪 带来负面政治后果 [2]

受益者 - 高收入人群将在2026年平均减税约2800美元 超过三分之二的减税总额将惠及年收入在21 7万美元或以上的人群 收入在110万美元或以上的人将获得近四分之一的减税总额 [2] - 有孩家庭将在2028年之前将儿童税收抵免增加500美元至2500美元 8岁以下的孩子每人将获得1000美元用于开设"MAGA"储蓄账户 但估计有450万儿童因新规定不符合条件 [2] - 购车者可以在购买美国制造的汽车时暂时扣除高达1万美元的汽车贷款利息 [2] - 加班工人的加班费将不会被征税 [2] - 服务业人员的小费将不会被征税 2018年报告显示未报告的小费收入可能高达230亿美元 [2] 受害者 - 年收入在1 7万美元到5 1万美元之间的美国人将损失约700美元 收入低于1 7万美元的人平均损失超过1000美元 主要原因是医疗补助 健康保险市场 补充营养援助计划和学生贷款等援助项目被削减 [3] - 医疗补助计划未来10年可能导致多达760万美国人失去医疗保险 支出将减少大约6980亿美元 补充营养援助计划支出将削减2670亿美元 对55岁至64岁的受益人施加工作要求 [3] - 学生贷款债务人的救济条例将被废除 联邦持有贷款的还款计划缩减到两个项目 对家长和本科生的贷款设置重大上限 取消对未来研究生的贷款计划 [3] - 联邦政府从2026年到2034年将使联邦赤字增加3 8万亿美元 [4] - 无证移民的庇护申请将征收1000美元费用 每六个月支付500美元工作许可费 上诉法院判决需支付数百美元 阻止各州为无证儿童提供医疗补助 [4]

美国联邦赤字削减计划 - 美国财长贝森特提出每年将联邦赤字降低约1%的目标 [1]