文章核心观点 - 伴随设备更新政策持续落地，有望在长周期水平拉动医疗设备采购，推荐有望受益于此的医疗设备企业 [1][3] - 2026年1月医疗设备招采数据部分品类同比下滑，但内窥镜等品类及部分公司产品呈现增长，显示结构性机会 [2] - 手术机器人服务价格项目立项指南发布，将推动行业渗透率加速提升并引导行业向高质量、规范化发展 [4] 行业政策与市场环境 - 2024年四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》，明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标 [3] - 政策旨在提升高端设备配置至中高收入国家水平，2024年全国各省市已发布规模较大的医疗设备更新采购计划 [3] - 自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放 [3] 近期招采数据分析 - 根据众成数科数据，2026年1月新设备招投标规模同比来看：MR下滑22.6%，CT下滑25.6%，DR下滑18.2%，超声下滑10.1%，内窥镜增长1.1%，手术机器人下滑20.1% [2] - 分公司当月同比情况来看：联影MR下滑36.5%，联影CT增长8.5%，迈瑞超声增长10.9%，开立超声下滑14.8%，开立内窥镜增长55.4%，澳华内窥镜下滑11.7% [2] 手术机器人行业发展 - 2026年1月20日，国家医保局发布《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，核心影响在于为手术机器人等临床应用设立全国统一价格立项，将推动技术普及和规模化应用 [4] - 指南遵循“以服务产出立项”原则，聚焦机器人在手术中的实际参与程度和对精准手术的临床价值贡献，将引导企业研发能更深度参与核心手术步骤、提升临床效果的高价值技术 [4] - 指南统一新设“远程手术辅助操作”价格项目，为手术机器人强化远程手术技术和应用水平、助力优质医疗资源下沉提供了制度基础 [4]

固收：买断式回购与短端利率定价 - 核心观点：市场认为买断式逆回购最低标位降至1.4%可能推动OMO降息，但分析认为招标方式变化仅影响利率透明度和信号效应，央行始终掌握流动性工具的定价权，一季度OMO降息概率不大，降息时点或需等待至2026年中[2][3] - 买断式回购与政策利率关系：自2024年中以来，除7天OMO外的流动性工具已褪去政策利率色彩，MLF和买断式逆回购改为美式招标后形成“多重价位中标”，但边际中标利率并非由报价行主导，银行虽有博弈定价下移的诉求，但只能压缩投标区间，不能主导最低标位下行[3] - 央行降息时点判断：从引导银行负债成本压降的角度，OMO降息在一季度落地概率不大，即使7天OMO利率不动，6个月买断式和MLF仍有降价空间，调降OMO的时点可能要等到2026年中，待高息存款置换后银行综合负债成本改善效果明显[4] - 短端利率定价异常：2026年初以来，1年期国开债与同业存单利差持续收窄至接近倒挂，1年期国债利率明显偏低在1.3%，1年期存单与国开债极为接近在1.57%至1.59%[5] - 利差收窄原因：1年期国债下行可能与央行重启国债买卖有关，1年期国开债定价主要围绕资金利率，而存单定价则在资金之上叠加一级供给影响，当前资金并未更加宽松，国开债下行受R007制约，同时存单一级发行缩量降价带动二级收益率稳中有降，压缩了与国开债的利差[6] - 存单行情展望：1年期存单利率下破1.6%后，一级国股行已下行至1.57%，一级市场带动二级市场成为存单中枢下台阶的主要动力，后续随着债市对一季度资金波动弱于季节性形成共识，短端国开债等有望追赶向下，进一步打开存单利率下行空间[6] 医疗器械：招采数据与手术机器人机遇 - 核心观点：医疗设备招采规模受高基数影响部分回落，但设备更新政策持续落地有望长周期拉动采购，同时手术机器人服务价格项目立项指南发布，将推动行业渗透率加速提升和规范化发展[8][9] - 2026年1月招采数据：单月同比来看，新设备招投标规模MR下滑22.6%，CT下滑25.6%，DR下滑18.2%，超声下滑10.1%，内窥镜增长1.1%，手术机器人下滑20.1%，分公司来看，联影MR下滑36.5%，联影CT增长8.5%，迈瑞超声增长10.9%，开立超声下滑14.8%，开立内窥镜增长55.4%，澳华内窥镜下滑11.7%[9] - 设备更新政策影响：2024年四部委联合发文明确到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标，自2025年以来，大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性提升，影像、放疗等设备更新需求快速释放[9] - 手术机器人市场机遇：2026年1月20日，国家医保局发布《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，其核心影响包括为手术机器人设立全国统一价格立项以推动技术普及和规模化应用，遵循“以服务产出立项”原则引导企业研发高价值技术，以及统一新设“远程手术辅助操作”价格项目为优质医疗资源下沉提供制度基础[10]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 伴随设备更新政策持续落地，有望长周期拉动医疗设备采购水平，推荐有望受益设备更新政策落地带动业绩复苏的医疗设备企业 [4] - 医疗设备招采规模高基数影响部分回落，关注手术机器人市场机遇 [2] 2026年月度招采数据情况 - 根据众成数科数据，26年1月新设备招投标规模：MR下滑22.6%，CT下滑25.6%，DR下滑18.2%，超声下滑10.1%，内窥镜增长1.1%，手术机器人下滑20.1% [6] - 分公司当月同比情况：26年1月联影MR下滑36.5%，联影CT增长8.5%，迈瑞超声增长10.9%，开立超声下滑14.8%，开立内窥镜增长55.4%，澳华内窥镜下滑11.7% [6] 设备更新政策影响 - 2024年四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》，明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标 [6] - 自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放 [6] 手术机器人市场机遇 - 2026年1月20日，国家医保局发布《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》 [6] - 核心影响：设立全国统一价格立项，将进一步推动机器人手术技术普及和规模化应用；遵循“以服务产出立项”原则，引导行业走向以真实临床价值驱动的高质量、规范化发展；统一新设“远程手术辅助操作”价格项目，为手术机器人强化远程手术技术和应用水平，助力优质医疗资源下沉提供了制度基础 [6] 投资建议与相关公司 - 投资建议：维持“增持”评级，推荐有望受益设备更新政策落地的医疗设备企业：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、精锋医疗-B；建议关注：微创机器人-B [6] - 相关公司盈利预测估值（数据截至2026年2月9日）： - 迈瑞医疗(300760.SZ)：收盘价189.2元，2025-2027年预测EPS分别为8.0元、9.4元、10.9元，对应PE分别为24倍、20倍、17倍，评级“谨慎增持” [9] - 联影医疗(688271.SH)：收盘价128.9元，2025-2027年预测EPS分别为2.2元、2.7元、3.2元，对应PE分别为59倍、49倍、41倍，评级“增持” [9] - 开立医疗(300633.SZ)：收盘价27.4元，2025-2027年预测EPS分别为0.6元、0.9元、1.1元，对应PE分别为46倍、32倍、25倍，评级“谨慎增持” [9] - 澳华内镜(688212.SH)：收盘价42.8元，2025-2027年预测EPS分别为0.7元、0.9元、1.3元，对应PE分别为63倍、49倍、34倍，评级“增持” [9] - 精锋医疗-B(2675.HK)：收盘价52.0港元，2025-2027年预测EPS分别为-0.2元、0.1元、0.4元，对应PE分别为-289倍、744倍、121倍，评级“增持” [9]

核心观点 2025年医药产业呈现“减速提质，创新渐入佳境”的总体态势 医药工业收入虽微降但利润改善 盈利能力提升 同时 产业创新成果丰硕 带动一二级市场投融资显著复苏 院内市场下半年表现优于上半年 医疗器械出口结构分化 高附加值品类增长良好但部分产品受关税影响 进口则显示国产替代深化与行业招采改善并存 医保基金与财政支出 - 2025年1-12月医保统筹基金累计收入增速为+3.6% 其中城镇职工及城乡居民分别为+5.5%、+0.8% 收入增长稳健 [2][5] - 2025年1-12月医保统筹基金累计支出增速为+1.7% 其中城镇职工及城乡居民分别为+2.8%、+0.4% 支出增速有所放缓 但自10月以来单月支出增速已恢复双位数增长 [2][6] - 2025年1-12月 全国财政卫生健康支出累计达21446亿元 同比增长+5.7% 体现政府对卫生健康领域的支持力度 [7] 医药工业运行 - 2025年1-12月 全国医药工业营业收入为24870亿元 同比下降1.7% 利润总额为3490亿元 同比增长2.0% 利润率为14.0% 同比提升0.5个百分点 盈利能力有所改善 [2][9] - 2025年上、下半年利润总额增速分别为-2.2%、+6.7% 利润增速环比呈现明显改善 [2] - 2025年12月 规模以上医药制造业工业增加值增速为+7.0% 年内首次反超全国工业增加值增速(+5.2%) 1-12月累计增速为+2.4% [9] 院内与院外市场 - 院内诊疗量方面 样本地区数据显示2025年下半年表现优于上半年 例如天津市2025年1-11月医院诊疗人次和出院人数均同比下降0.8% 但较上半年略有好转 南宁市1-10月总诊疗人次同比增长7.6% 重庆市1-11月总诊疗人次同比增长4.7% [2][14][17][19] - 院外零售方面 2025年1-12月社会消费品零售总额中的西药品类增速为+1.8% 呈现温和复苏趋势 10月以来单月表现稳步提升 [2][21] - 实体药店零售规模缓慢改善 2025年1-11月累计规模为5577亿元 9月以来同比增速已回正 分品类看 1-11月药品同比微增+0.4% 医疗器械同比下滑0.6% 中药饮片和保健品分别同比下滑4.7%和15.1% [21] 医疗器械进出口 - 出口方面 2025年高附加值品类出口表现良好 内窥镜、其他针/导管/插管等、CT出口额分别同比增长31.9%、12.0%、7.6% [2][27] - 受美国加征关税影响 2025年普通手套（含PVC）和硫化手套（含丁腈）累计出口金额分别同比下滑15.3%和3.3% 而2024年分别为增长16.5%和32.1% 针头和注射器2025年出口增速也较2024年有所放缓 [36][38] - 相关出口企业如英科医疗、中红医疗、蓝帆医疗2025年第三季度收入分别同比下滑2.9%、9.2%、15.0% [41] - 进口方面 2025年医疗器械进口金额呈下滑趋势但下半年有所好转 CT和眼科仪器进口金额分别同比增长22.5%和7.0% 而核磁、彩超、监护仪、内窥镜进口金额分别同比下滑24.2%、8.1%、6.7%、4.1% 或与国产替代提升有关 [2][45] 医疗设备招采 - 重点医疗设备招采在2024年第四季度后呈现强劲复苏 2025年上半年主要设备招采同比增速较高 但近3个月增速有所回落 12月份核磁、CT、超声、内窥镜中标金额均出现下滑 [2][50] - 分季度看 核磁新设备采购中标金额在2025年第三、四季度分别同比增长45%和下降6% CT分别同比增长52%和8% 超声分别同比增长18%和1% 内窥镜分别同比增长4%和3% [50][51][54][56] - 企业端收入变化普遍滞后于行业招采数据 联影医疗、澳华内镜、开立医疗2025年第三季度收入增速均强于第二季度 [59] 产业创新与投融资 - 2025年共获批一类化药/生物药70个 较2024年的48个大幅增长 [2][60] - 2025年国内医疗健康领域一级市场融资金额（含IPO）达1228亿元人民币 同比增长46.41% 其中IPO事件数达44起 同比增长83% 融资金额达53亿美元 同比增长273% [2][65] - 二级市场融资回暖 A股科创板融资（IPO+再融资）2025年共142亿元 显著高于2023-2024年 港股融资（IPO+再融资）远超2022-2024年低谷期 [72] - 2025年中国医药相关交易（BD）数量达336笔 同比增长42% 交易总金额达1388亿美元 同比增长135% 其中首付款达75亿美元 已超过一级市场融资额 交易总金额约占全球的50% 且几乎均由license-out组成 [76]

核心观点 - 2025年设备更新政策如期落地 带动医疗设备全年招采规模同比快速增长 行业迎来业绩拐点 [1][2][3] - 政策有望长周期拉动医疗设备采购水平 目标是到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上 [3] - 推荐有望受益于设备更新政策落地带动业绩复苏的医疗设备企业 [1] 行业整体招采数据 - 2025年12月单月新设备招投标规模同比：MR下滑11.8% CT下滑7.3% DR下滑3.9% 超声下滑1.3% 内窥镜增长1.4% 手术机器人下滑23.9% [1][2] - 2025年全年累计新设备招投标规模同比：MR增长31.4% CT增长53.2% DR增长53.2% 超声增长42.3% 内窥镜增长16.3% 手术机器人增长21.9% [2] - 自2025年以来 国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化 带动各级医疗机构采购积极性显著提升 影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放 [3] 重点公司表现 - 联影医疗：2025年12月单月 MR下滑17.4% CT增长17.4% 2025年全年累计 MR增长15.6% CT增长47.7% [2] - 迈瑞医疗：2025年12月单月 超声增长13.8% 2025年全年累计 超声增长56.3% [2] - 开立医疗：2025年12月单月 超声下滑13.5% 内窥镜增长61.1% 2025年全年累计 超声增长69.7% 内窥镜增长85.0% [2] - 澳华内镜：2025年12月单月 内窥镜增长9.4% 2025年全年累计 内窥镜增长24.4% [2] - 联影医疗2025年前三季度国内市场实现收入68.66亿元 同比增长23.70% 体现了国内医疗装备行业回暖和结构性升级趋势 [3] 政策背景与影响 - 2024年四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》 明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标 提升高端设备配置至中高收入国家水平 [3] - 2024年全国各省市都发布了规模较大的医疗设备更新项目采购计划 [3] - 设备更新政策逐步落地 为国内医疗机构释放了更为充足的采购需求 中国市场在政策与需求复苏带动下呈现稳中向好发展态势 [3]

文章核心观点 - 医疗设备招投标规模延续较好增长，设备更新政策持续落地有望长周期拉动医疗设备采购水平，推荐有望受益于此的医疗设备企业 [1][2] 行业招投标数据总结 - **2025年12月单月同比数据**：新设备招投标规模中，MR下滑11.8%，CT下滑7.3%，DR下滑3.9%，超声下滑1.3%，内窥镜增长1.4%，手术机器人下滑23.9% [3] - **2025年全年累计同比数据**：新设备招投标规模中，MR增长31.4%，CT增长53.2%，DR增长53.2%，超声增长42.3%，内窥镜增长16.3%，手术机器人增长21.9% [3] - **2025年12月主要公司单月同比数据**：联影MR下滑17.4%，联影CT增长17.4%，迈瑞超声增长13.8%，开立超声下滑13.5%，开立内窥镜增长61.1%，澳华内窥镜增长9.4% [3] - **2025年全年主要公司累计同比数据**：联影MR增长15.6%，联影CT增长47.7%，迈瑞超声增长56.3%，开立超声增长69.7%，开立内窥镜增长85.0%，澳华内窥镜增长24.4% [3] 设备更新政策影响分析 - 2024年四部委联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知》，明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上的目标，并提升高端设备配置至中高收入国家水平 [4] - 2024年全国各省市发布了规模较大的医疗设备更新项目采购计划 [4] - 自2025年以来，国家推动的大规模设备更新逐步常态化、专业化，带动各级医疗机构采购积极性显著提升，影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放 [4] - 政策拉动国内市场有效复苏，为国内医疗机构释放了更为充足的采购需求，中国市场呈现稳中向好的发展态势 [4] - 2025年前三季度，联影医疗国内市场实现收入68.66亿元，同比增长23.70%，体现了国内医疗装备行业回暖和结构性升级的趋势 [4]

文章核心观点 - 2025年中国经济展现出显著的韧性、巩固的稳定格局和不断增强的进取势头，成为全球经济的稳定之锚，为世界经济发展注入动力 [1] - 外资企业持续看好并加码投资中国市场，将其视为全球战略核心、创新源头和增长引擎，投资信心源于中国的产业体系、市场潜力、开放政策和创新生态 [1][2][4][6] 外资投资趋势与数据 - 2025年前11个月，中国全国新设立外商投资企业61207家，同比增长16.9%，其中11月当月新设立7425家，同比增长35.3% [1] - 毕马威调查显示，94%的受访跨国企业表示会继续投资中国市场，大多数行业对未来3至5年在中国的收入增长前景持更为乐观的态度 [1] - 2025年前11个月，电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资同比分别大幅增长127%、46.5%和41.9%，显示外资加速流向高技术产业 [2] 外资企业具体投资与布局案例 - 德国博世集团在苏州工业园区投资100亿元人民币，建设智能驾控产业创新项目 [1] - 丹麦丹佛斯在浙江嘉兴新增投资27亿元人民币，打造未来工厂和零碳产业园 [1] - 全球腹膜透析疗法标杆企业万益特在广东广州开发区、黄埔区落地自动化腹膜透析设备生产基地项目 [1] - 正大集团作为改革开放后首家在海南投资的外企，在当地总投资额已达20亿元人民币，并看好海南自贸港全岛封关运作带来的机遇 [2] - 施耐德电气北京亦庄工业园扩建和无锡新工业园建设即将竣工，厦门新工业园也将在2026年落成，以强化在华整体布局，中国是其全球唯一拥有全业务线研发能力的国家 [3] - 欧莱雅集团于2025年11月宣布投资一家中国本土护肤品牌，强调中国市场在其全球战略中的核心地位 [5] 中国市场的吸引力与优势 - 中国拥有完整的产业体系、不断提升的制造能力和强大的市场潜力，正吸引越来越多欧洲制造企业加大在华投入 [1] - 中国拥有14亿多人口、超4亿中等收入群体，稳居全球第二大消费市场、第一大网络零售市场和第二大进口市场，2025年社会消费品零售总额有望突破50万亿元 [5] - 中国稳步扩大制度型开放，提高对外开放水平，如海南自贸港全岛封关运作，为外资共享中国市场红利开辟了广阔舞台 [2][6] - “人工智能+”政策结合雄厚的产业基础、多元的应用场景、丰富的创新资源，催生了快速崛起的人工智能产业集群，使中国成为全球人工智能产业发展高地 [3] 外资企业的战略定位与评价 - 飞利浦表示，中国不仅是至关重要的市场，更是全球创新的源头和驱动增长的核心引擎，其苏州公司是飞利浦全球唯一覆盖CT、磁共振、血管机及超声等全线影像产品的制造基地，产品发往全球150多个国家和地区 [4] - 施耐德电气指出，中国已成为其全球人工智能创新战略布局的关键一环 [3] - 高通公司认为人工智能与连接正成为新一代技术变革的核心驱动力，并携手中国合作伙伴启动“AI加速计划” [4] - 松下控股表示，中国的政策和举措将为外资企业创造更加透明、稳定和可预期的营商环境，公司长期看好中国经济走势 [6] 产业升级与创新成果 - 在施耐德电气上海普陀工厂，应用机器学习、生成式人工智能等技术后，订单生产交付时间缩短了67%，人均生产效率提升82% [3] - 在海南正大兴隆咖啡文化园，通过加工增值率超30%的精准拼配，实现了加工增值免关税货物的出口 [2] - 中国消费新业态新模式新场景不断涌现，“十五五”规划建议和2025年中央经济工作会议均部署大力提振消费、建设强大国内市场，服务消费、数字消费等新兴需求持续释放潜力 [4][5]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告的核心观点 - 医疗设备行业在经历2023-2024年连续两年下滑后，于2025年迎来拐点，行业回归正增长，主要是由于设备更新政策带动医院设备采购需求增加，未来行业有望回归稳健增长 [9][10] - 2025年11月设备招采金额环比延续增长态势，预计下半年仍维持同比较快增长，主要是由于设备更新资金持续落地 [17][18] - 医疗设备的国产化率持续提升，从2019年的19%提升至2025年11月的48% [21][22] 设备招采：持续恢复，看好业绩释放 - **行业整体趋势**：2025年上半年医疗设备招采规模为848亿元，行业历经两年下滑后迎来拐点，回归正增长 [10][11] - **全年规模预测**：根据上半年招采金额占全年比重在30-50%之间的历史规律，以2025年上半年848亿元的规模倒算，预计2025年全年招采规模在1884亿元至2422亿元之间，有望迎来较快增长 [14] - **月度数据**：2025年11月设备招采规模为208.76亿元，同比微降0.25%，环比增长26.93%；2025年1-11月累计规模为1665.12亿元，同比增长32.24% [18] - **季度特征**：从历史数据看，下半年为医院招采旺季，上半年招采金额占全年比重在30-50%之间 [14] 主要细分产品招采情况 - **超声设备**：2025年11月招采规模为22.40亿元，同比增长17.60%，环比增长41.67%；2025年1-11月累计规模为181.58亿元，同比增长56.23% [27] - **CT设备**：2025年11月招采规模为25.36亿元，同比增长27.58%，环比增长22.82%；2025年1-11月累计规模为209.46亿元，同比增长72.91% [28] - **MRI设备**：2025年11月招采规模为23.94亿元，同比增长5.68%，环比增长29.94%；2025年1-11月累计规模为190.96亿元，同比增长49.47% [31] - **消化道内镜**：2025年11月招采规模为7.30亿元，同比增长3.26%，环比增长41.08%；2025年1-11月累计规模为54.23亿元，同比增长25.21% [36] - **手术机器人**：2025年11月招采规模为5.60亿元，同比增长8.33%，环比减少11.53%；2025年1-11月累计规模为44.87亿元，同比增长33.56% [37] 医疗设备国产化率情况 - **整体水平**：医疗设备国产化率（按销售额测算）从2019年的19%持续提升至2025年11月的48% [21][22] - **分产品国产化率（2025年1-10月）**：DR为81.0%、超声为45.5%、CT为41.0%、MRI为36.4%、消化内镜为26.6%、DSA为13.5% [22][23] 重点公司设备招采数据跟踪 - **迈瑞医疗**：2025年11月招采规模为13.18亿元，同比增长12.16%，环比增长38.34%；2025年1-11月累计规模为93.86亿元，同比增长39.33% [44] - **联影医疗**：2025年11月招采规模为14.33亿元，同比增长30.40%，环比增长31.15%；2025年1-11月累计规模为105.01亿元，同比增长50.43% [46] - **开立医疗**：2025年11月招采规模为2.47亿元，同比增长62.15%，环比增长17.95%，单月金额为过去3年最高；2025年1-11月累计规模为15.64亿元，同比增长91.32% [50] - **澳华内镜**：2025年11月招采规模为1.09亿元，同比增长59.95%，环比增长62.14%，单月金额为过去3年最高；2025年1-11月累计规模为6.27亿元，同比增长26.34% [54]

文章核心观点 - 政策推动与市场需求共振 医疗设备行业呈现复苏与增长态势 设备更新政策有望长周期拉动采购 带动相关企业业绩迎来拐点 [1][2][3] 医疗设备招投标市场表现 - **整体市场增长强劲**：2025年前11月累计招投标规模同比大幅增长 MR增长50.4% CT增长72.7% DR增长74.0% 超声增长56.1% 手术机器人增长32.8% 内窥镜增长19.7% [2] - **单月数据保持增长势头**：2025年11月单月招投标规模同比 MR增长11.1% CT增长26.4% DR增长47.2% 超声增长17.0% 手术机器人增长8.6% 仅内窥镜下滑4.9% [2] - **主要公司表现突出**： - **联影医疗**：2025年前11月累计 MR增长39.7% CT增长56.4% 2025年11月单月 CT增长41.9% MR增长3.0% [2] - **迈瑞医疗**：2025年前11月累计超声增长68.4% 2025年11月单月超声增长24.5% [2] - **开立医疗**：2025年前11月累计超声增长92.6% 内窥镜增长87.8% 2025年11月单月超声增长70.2% 内窥镜增长47.4% [2] - **澳华内镜**：2025年前11月累计内窥镜增长26.1% 2025年11月单月内窥镜增长60.3% [2] 政策驱动与行业趋势 - **设备更新政策目标明确**：2024年四部委联合发文 明确提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上 目标提升高端设备配置至中高收入国家水平 [3] - **政策落地常态化**：自2025年以来 大规模设备更新逐步常态化、专业化 带动各级医疗机构采购积极性显著提升 影像、放疗等创新诊疗设备更新需求快速释放 [3] - **政策有效拉动市场复苏**：医疗设备更新政策逐步落地 为国内医疗机构释放了更为充足的采购需求 中国市场呈现稳中向好的发展态势 [3] - **公司业绩印证行业回暖**：2025年前三季度 联影医疗国内市场实现收入68.66亿元 同比增长23.70% 体现了国内医疗装备行业回暖和结构性升级的趋势 [3]

公司上市与融资详情 - 公司以每股18.50美元的价格发行2500万股，融资4.63亿美元，定价位于17至20美元的发行区间内 [1] - 公司上市后市值将达18亿美元，企业价值为26亿美元 [1] - 公司计划以股票代码“LMRI”在纳斯达克上市 [1] 公司业务与运营概况 - 公司是美国门诊诊断影像服务的全国性提供商，通过全资站点及与医疗系统的合资模式，在13个州运营184个影像中心 [1] - 公司提供包括磁共振、CT、PET扫描、X光、超声及乳腺摄影在内的一系列先进及常规成像设备 [1] - 截至2025年9月30日的12个月内，公司实现销售额10亿美元 [1] 发行相关方 - 本次发行的联席账簿管理人包括巴克莱、摩根大通、杰富瑞、德意志银行、富国银行证券、Leerink Partners、William Blair、Capital One证券、Fifth Third证券及Raymond James [1]