吹哨人制度核心升级 - 明确界定“吹哨人”概念并大幅提高奖励标准 奖励金额由案件罚没款的1%提升至3% 奖金上限提升至100万元 [1] - 优化接收线索渠道、办理程序及奖励程序 确保举报人奖金及时到位 并对吹哨人身份信息实行匿名管理 禁止打击报复 [1] - 为内部举报人提供激励 如最高100万元奖励 并对其提供的违法案件线索优先核查和处理 [2] 吹哨人制度的作用与意义 - 吹哨人作为违法违规行为的知情者或参与者 能提供公众未知的重要信息 实现精准打击 大幅提高监管效能 减少投资者损失 [2] - 吹哨人的广泛存在对潜在违法违规者形成强大震慑 财务造假等行为涉及多个环节 吹哨人制度增加了造假被曝光的可能性 [3] - 内部吹哨人可以倒逼上市公司提升治理质量 促使管理层分配精力补齐内部治理短板 [3] 制度实施的背景与保障 - A股上市公司数量已超过5400家 每日成交额长期保持在2万亿元以上 在监管资源有限的情况下 吹哨人可有效弥补行政监管不足 [4] - 制度要求用人单位不得以解除或变更劳动合同等方式干扰内部知情人员提供线索 并对打击报复吹哨人的行为依法依规处理 [4] - 证监会曾在2019年对3起案件的吹哨人给予奖励 此次制度升级奖励更高、流程更明确、保护更有力 旨在调动吹哨人积极性 [5]

富煌钢构被立案调查事件 - 公司因涉嫌信息披露违法违规遭证监会立案 [1][2] - 公司表示各项经营活动正常开展并将配合调查 [2] - 2025年上半年营业收入为19.20亿元，同比下降8.01% [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为3063万元，同比下降19.03% [2] 富煌钢构重大资产重组终止 - 公司原计划以11.4亿元交易作价收购中科视界100%股权 [3] - 2024年6月19日公告终止本次交易，原因为市场环境等因素变化 [3] - 交易终止不存在需承担违约责任的情形，不会对生产经营造成重大不利影响 [3] 交易所监管动态 - 上交所对163起证券异常交易行为采取自律监管措施，重点监控天普股份、上纬新材等波动较大股票 [5] - 深交所对176起证券异常交易行为采取自律监管措施，持续重点监控"*ST宇顺" [5] - 北交所对10起证券异常交易行为采取自律监管措施，继续将"*ST云创"列为重点监控股票 [5] 天普股份股价异动及控制权变更 - 股价自8月22日至9月23日连续15个交易日涨停，累计上涨317.72% [6] - 公司因股价累积巨大交易风险而停牌核查，称基本面未发生重大变化但股价严重脱离基本面 [6] - 收购方中昊芯英拟通过协议转让及增资方式获取公司控制权，交易完成后杨龚轶凡将成为实际控制人 [6] - 收购方无资产注入计划，也无改变主营业务或进行资产重组的明确计划 [7]

监管行动核心 - 香港联交所首次因上市公司前任董事不配合联交所与证监会的调查而采取纪律行动 [1] - 联交所公开谴责万马控股前执行董事马小秋及前独立非执行董事金来林，并裁定两人不适合担任该公司或其任何附属公司的董事或高级管理职务 [3] - 联交所与证监会通过策略性合作提升调查及执行程序效率 [3] 调查背景与违规事实 - 香港证监会就万马控股及/或相关人士可能违反《证券及期货条例》展开调查，并根据该条例第183条向两名前董事发出通知要求提供资料，但两人均未回复 [4] - 联交所上市科同时调查两名前董事是否履行《上市规则》下的职责，两人亦未对调查作出回复 [4] - 根据《上市规则》，上市发行人的每名董事均有责任配合上市科或证监会的调查，即使不再担任董事，此责任仍然持续 [6] - 上市委员会裁定两名前董事违反配合调查的规定，且属严重违规 [6] 监管立场与未来方向 - 联交所对不配合调查的行为持零容忍态度，认为不配合调查属严重不当行为，定会对不合作董事作出适当制裁 [6] - 证监会强调董事不配合监管调查会削弱监管成效，妨碍保障投资者权益 [6] - 证监会与联交所的策略性合作将持续，以运用综合资源及专业知识维持市场最高诚信标准 [6] - 香港证监会对万马控股的调查仍在进行中 [6]

监管措施执行情况 - 上交所对270起证券异常交易行为采取书面警示和暂停交易等监管措施 [1] - 重点监控对象包括*ST亚振等异常波动风险警示股票以及上纬新材、西藏旅游、南方路机等严重异常波动股票 [1] - 对18起上市公司重大事项进行专项核查并向证监会上报2起涉嫌违法违规案件线索 [1]

监管处罚案例 - 广道数字因2018-2024年上半年财务造假被顶格处罚 虚增营收14.65亿元(占各期营收超85%) 虚增成本7.54亿元 公司罚款1000万元(法定上限) 实控人金文明罚款1500万元并终身禁入 财务负责人赵璐罚款500万元并终身禁入 其他责任人罚款50万-250万元 公司已披星戴帽(*ST广道) 或成北交所首家因重大违法强制退市公司 [2] - 东旭光电因2015-2022年虚构业务向大股东输送资金95.95亿元 利用虚假财报骗取75.65亿元再融资 实控人及控股股东东旭集团各罚3.78亿元(募资额5%上限) 公司2024年已因面值退市 此次为退市后追责 [2] 监管趋势变化 - 当前处罚力度显著大于以往 过去类似违规通常仅处罚责任人30万-50万元并禁入市场若干年 上市公司罚款金额有限 [3] - 监管层通过顶格处罚释放对证券市场违法零容忍信号 体现打击财务造假的决心 [3] 处罚效果分析 - 现有处罚力度与造假危害不完全匹配 广道数字虚增14.65亿元仅罚1000万元 东旭光电挪用95.95亿元仅罚3.9亿元 [3] - 广道数字保荐机构五矿证券设立2.2亿元赔付基金 仍未能覆盖股民全部损失 [3] 市场信心建设 - 提升上市公司信息透明度与真实性是挽回股民信心的关键 [4] - 需建立民事索赔与刑事追责相结合的立体化惩戒机制 实现高效追责与低成本赔偿 [4]

监管处罚案例 - 广道数字因2018-2024年上半年财务造假被顶格处罚 虚构营收14 65亿元占各期营收超85% 虚增成本7 54亿元 公司罚款1000万元 实控人金文明罚款1500万元并终身禁入 财务负责人赵璐罚款500万元并终身禁入 公司已披星戴帽或成北交所首家因重大违法强制退市企业 [1] - 东旭光电因2015-2022年虚构业务向大股东输送资金95 95亿元 利用虚假财报骗取75 65亿元再融资 实控人及控股股东各罚3 78亿元（募资额5%上限） 公司2024年面值退市后追责 [1] 监管趋势分析 - 当前处罚力度显著加强 过往类似违规仅处罚责任人30-50万元并短期禁入 上市公司罚款金额有限 现顶格处罚释放零容忍信号 [2] - 处罚金额与危害程度仍不匹配 广道数字虚增14 65亿元仅罚1000万元 东旭光电挪用95 95亿元罚3 9亿元 保荐机构五矿证券2 2亿元赔付基金未覆盖股民全部损失 [2] 市场信心重建 - 提升上市公司信息透明度与真实性为关键 需结合民事索赔与刑事追责构建立体化惩戒机制 实现高效追责与低成本赔偿 形成"不敢假、不想假"的监管链条 [3]

核心观点 - 两家公司因财务造假受到监管顶格处罚，东旭光电已退市，广道数字或成北交所首家退市公司 [1][13][15] - 监管部门对财务造假采取"零容忍"态度，体现从严监管决心 [16] 东旭光电违规详情 - 2015-2019年通过虚构业务进行财务造假，2015-2022年向控股股东提供非经营性资金95.95亿元 [5] - 2017年非公开发行股票募资75.65亿元时存在欺诈发行行为 [5] - 未在法定期限内披露2023年年度报告 [6] - 因连续20个交易日股价低于1元，已于2024年10月11日退市 [14] 广道数字违规详情 - 2018-2024年上半年通过虚假合同等方式虚增营收，最高虚增比例达99.39% [6][7] - 具体虚增金额：2018年1.43亿元至2023年2.83亿元，2024年上半年7164.61万元 [7] - 2024年审计报告被出具无法表示意见，股票被实施退市风险警示 [15] 处罚措施 - 东旭光电被罚3.9亿元，实控人及控股股东各罚3.78亿元（募资额75.65亿元的5%） [9][10] - 广道数字被罚1000万元，实控人金文明被罚1500万元并终身市场禁入 [11] - 财务负责人赵璐被罚500万元并终身市场禁入，其他责任人罚款50-250万元不等 [11]

中经记者 郭婧婷 北京报道 近日，中国证监会公布了对知名"牛散"（个人投资者中的超级大户）屠文斌操纵证券市场行为的行政处 罚决定。经查，屠文斌通过多种违法手段操纵股票价格，获利巨大，最终被证监会没收违法所得并罚款 近7700万元。 受访人士表示，操纵证券市场的行为通常包括但不限于连续交易、拉抬股价、打压股价、虚假报撤单等 手法。屠文斌通过控制多个账户实施连续交易、拉抬股价、大额封涨停以及虚假报撤等手段，这正是典 型的市场操纵行为特征之一。其操作方式不仅扰乱了正常的市场秩序，还损害了其他投资者的利益，具 有较高的典型性。 记者注意到，近年来，证券市场对于市场操纵等违法行为监管呈现高压态势。记者根据公开信息统计， 2025年以来，证监会公布的涉及操纵股票的行政处罚案件，罚没总额已经超过15亿元，不仅开出罚单的 数量明显增加，单案处罚力度也显著增强。 操纵多只股票获利超3600万 根据证监会调查，屠文斌在涉案期间控制使用其个人普通证券账户、信用证券账户及多个他人账户。涉 案期间，屠文斌所控制的账户组资金优势显著，采取连续交易、拉抬股价、大额封涨停、虚假报撤单等 手法，影响多只股票的交易价格和交易量，违法所得共计36 ...

中国资本市场奠基人刘鸿儒的生平与贡献 - 刘鸿儒是中国证监会首任主席（1992年10月12日至1995年3月30日），被誉为中国资本市场发展的奠基人之一 [1][3] - 在任期间推动《股票发行与交易管理暂行条例》《证券交易所管理办法》等关键法规出台，为证券市场规范发展奠定基础 [3] - 提出股市发展四大原则：立法严格执法、提高上市公司质量、发展机构投资者、规范市场运作 [3] 中国证券市场早期发展关键事件 - 1994年7月30日推出三项救市措施：暂停新股发行、控制配股规模、扩大入市资金范围，上证指数一个月内从325点涨至1050点，涨幅达323% [4][6] - 1995年爆发"327国债期货事件"，导致国债期货市场关闭，刘鸿儒指出这是引进国际做法过程中出现的偏差 [7][8][9] 学术与教育领域成就 - 1980年创立中国人民银行研究生部，1987年创办中国金融学院并担任院长至1992年 [9] - 著有《中国金融体制改革问题研究》《突破——中国资本市场发展之路》等9部专著，主编著作20多部 [9] - 2012年任清华大学五道口金融学院理事会名誉理事长，1997年获香港城市大学工商管理名誉博士学位 [9]