报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二RB2605合约减仓下行 宏观上特朗普威胁对加拿大加征关税加剧贸易紧张关系 美国也提高对韩国关税 供需上螺纹钢周度产量止跌回升至200万吨附近 表观需求下滑 库存由降转增 消费淡季螺纹需求继续萎缩 主流持仓多单平仓增多 期价承压 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 红柱转绿柱 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3126元/吨 环比下降17元/吨 持仓量1714659手 环比减少16197手 [2] - RB合约前20名净持仓-58403手 环比增加7245手 RB5 - 10合约价差-48元/吨 环比增加2元/吨 [2] - RB上期所仓单日报38283吨 环比无变化 HC2605 - RB2605合约价差163元/吨 环比增加4元/吨 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3290元/吨 环比下降20元/吨 过磅价格3374元/吨 环比下降21元/吨 [2] - 广州HRB400E 20MM理计价格3440元/吨 环比无变化 天津HRB400E 20MM理计价格3160元/吨 环比下降10元/吨 [2] - RB主力合约基差164元/吨 环比下降3元/吨 杭州热卷 - 螺纹钢现货价差20元/吨 环比增加10元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿798元/湿吨 环比下降7元/湿吨 天津港一级冶金焦平仓价1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢不含税2170元/吨 环比无变化 河北Q235方坯2950元/吨 环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量16762.85万吨 环比增加212.04万吨 样本焦化厂焦炭库存41.94万吨 环比增加1.46万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量661.99万吨 环比增加11.79万吨 唐山钢坯库存量156.2万吨 环比增加6.89万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.66% 环比下降0.16个百分点 高炉产能利用率85.53% 环比增加0.07个百分点 [2] - 样本钢厂螺纹钢产量199.55万吨 环比增加9.25万吨 产能利用率43.75% 环比增加2.03个百分点 [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库148.98万吨 环比增加6.32万吨 35城螺纹钢社会库存303.12万吨 环比增加7.71万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83% 环比下降1.05个百分点 国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1375万吨 环比增加19万吨 钢材净出口量1078万吨 环比增加130万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.44 固定资产投资完成额累计同比-3.80% 环比下降1.20个百分点 [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-17.20% 环比下降1.30个百分点 基础设施建设投资累计同比-2.20% 环比下降1.10个百分点 [2] - 房屋施工面积累计值659890万平方米 环比下降3824万平方米 房屋新开工面积累计值58770万平方米 环比下降5313万平方米 [2] - 商品房待售面积40236万平方米 环比下降875万平方米 [2] 行业消息 - 1月下旬以来中国中东部地区出现细颗粒物污染过程 京津冀及周边地区、长三角、长江中游地区共87个地级及以上城市启动重污染天气预警应急 [2] - 特朗普威胁若加拿大同中国达成贸易协定 将对所有加拿大进口商品征收100%关税 外交部发言人表示中国主张以共赢、合作方式处理国与国关系 [2]

贵金属市场行情与价格表现 - 现货黄金价格在1月27日亚市早盘涨幅收窄至不足0.8%，报约5020美元/盎司，此前一度上涨2.5%[1] - 现货黄金价格在1月26日（周一）收于每盎司5077.22美元，盘中最高触及5110.86美元的历史新高[3] - 现货黄金价格在2025年飙升64%之后，2026年迄今已累计上涨近18%[3] - 现货白银价格在1月27日亚市早盘涨幅收窄至2%，报约105美元/盎司，此前一度上涨14%[1] - 现货白银价格在1月26日暴涨10.2%，收于113.46美元，盘中创下117.70美元的历史新高[3] - 其他贵金属中，铂金和钯金价格分别上涨1.8%和5.9%，其中铂金同样刷新了历史最高纪录[3] 驱动贵金属价格的核心因素 - 地缘政治紧张局势升级引发了强劲的避险买盘，推动金价创新高[1][3] - 美国总统特朗普威胁对加拿大加征关税，并宣布将部分韩国商品的关税从15%提高至25%，加剧了贸易紧张关系[1][3][4] - 市场密切关注美日可能协调干预汇市的动向[3] - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔的调查，为美联储会议增添了政策不确定性[3] - 投资者预计美联储将维持利率不变，这有助于提升非孳息资产黄金的吸引力[3] - 各国央行为分散外汇储备而持续购金，以及黄金ETF持有量同比增长约20%，构成了坚实的买盘基础[3] 宏观经济与政策环境 - 根据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为97.2%，降息25个基点的概率为2.8%[4] - 到2026年3月，美联储累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1%[4] - 到2026年6月，美联储维持利率不变的概率为40.2%，累计降息25个基点和50个基点的概率分别为45.9%和12.7%[4] - 乌克兰总统泽连斯基表示，乌美俄有望在2月1日再次举行三方会谈[4] - 美元指数图表显示目前为震荡反弹行情[4] 机构观点与价格预测 - 法国兴业银行预测，金价可能在年底达到每盎司6000美元，并称这一目标可能仍显保守[3] - 摩根士丹利给出了每盎司5700美元的黄金牛市目标价[3] 技术分析与市场趋势 - 黄金技术图表显示目前为价格上涨趋势[7] - 黄金技术图表显示目前K线支撑位在5005美元附近[7] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨[7]

国际白银价格走势 - 今日亚盘时段，国际白银交投于109.23美元/盎司一线上方，开盘于103.93美元/盎司，暂报110.53美元/盎司，上涨6.38% [1] - 白银价格最高触及111.12美元/盎司，最低下探103.34美元/盎司，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 尽管相对强弱指标(RSI)已处于超买状态，但无息白银价格仍呈上涨趋势，不过其仍未达到最极端的水平 [2] - 白银价格波动更为剧烈且上涨近乎垂直，这加大了回调的可能性 [2] 白银价格技术分析 - 如果白银价格突破120美元/盎司，则将为挑战130美元水平打开大门 [2] - 若银价进一步上涨，下一个目标将是150美元 [2] - 初步支撑位在100美元/盎司，若跌破，下一支撑区间将是1月23日的日低点96.14美元 [2] - 若跌破96.14美元支撑，白银价格可能向90美元区域回落 [2] 国际贸易紧张局势 - 美国总统特朗普威胁将韩国商品的关税提高至25%，理由是其立法机构未能将两国去年达成的贸易协议编纂成法 [1] - 根据现行协议，特朗普对韩国出口商品设定的税率为15%，新税率将适用于汽车、木材、药品以及“所有其他对等关税” [1] - 特朗普近几周曾威胁将对加拿大产品征收100%的关税，并因意图控制格陵兰岛威胁对欧洲国家商品加征新关税 [1]

铜价表现 - 伦敦金属交易所三个月期铜期货价格创下每吨11146美元的历史新高[1] - 铜价今年迄今已上涨超25%，有望创下2017年以来最佳年度表现[2] 供应面因素 - 智利、非洲和印度尼西亚主要矿场受挫严重影响全球供应[2] - 自由港麦克米伦公司、艾芬豪矿业公司和智利国家铜业公司运营的矿场发生重大事故[2] - 英美资源集团和泰克资源有限公司警告其矿场铜产量明年可能低于预期[3] - 全球年度铜产量正走向自疫情爆发以来首次年度萎缩[3] - 摩根士丹利预测2026年全球铜市将面临20多年来最严重供应短缺[2] 需求面与市场情绪 - 对可再生能源、电动汽车和数据中心等领域用铜量增长存在长期乐观情绪[3] - 市场对中美将达成贸易协议的乐观情绪提振风险偏好，对铜价构成支撑[3] - 对美国以外市场实物供应紧张的担忧为铜价提供支持[3] 贸易政策与市场扭曲 - 美国总统特朗普的关税政策导致美国市场与全球基准价格之间出现极端价格扭曲[2] - 贸易商预期征收关税将大量铜运往美国，导致铜持续流向美国，加剧其他地区供应紧张[2] - 特朗普决定对商品级铜免征关税，但保留从2027年起征收的可能性[2] 宏观经济因素 - 美元疲软使以美元计价的铜对海外买家更具吸引力[3] - 预计美联储再次降息可能会对美元造成压力[3]

Veritone Inc (VERI) 核心驱动因素 - 公司股价在盘前交易中大幅上涨48[2]2%至8[2]09美元[2] - 上涨主要受新合同获胜和初步第三季度业绩公布推动[1] - 公司获得将其Veritone Data Refinery产品部署于领先超大规模企业和风投支持的模型开发商的合同[1] - 第三季度初步未经审计收入预计在2850万美元至2870万美元之间[1] 按中点计算较2024年第三季度增长30[1]5%[1] 农业与生物技术板块表现 - 澳大利亚Oilseeds Holdings Ltd (COOT) 盘前上涨215%至3[5]04美元 此前美国总统特朗普在Truth Social上发文加剧对华贸易紧张局势 指责中国故意拒绝购买美国大豆构成"经济敌对行为"[5] - Sadot Group Inc (SDOT) 盘前飙升153[5]8%至13[5]17美元 因特朗普表示美国考虑终止与中国的食用油相关业务[5] - Origin Agritech Ltd[5] (SEED) 盘前大涨68%至2[5]41美元 该公司于9月18日至19日在长春举办了东北品种展示暨技术研讨会 吸引了超过200家经销商和合作伙伴[5] - Arcadia Biosciences Inc (RKDA) 盘前上涨68%至6[5]15美元[5] - Cibus Inc (CBUS) 盘前飙升23[5]1%至1[5]81美元 同样受到特朗普最新对华贸易升级言论影响[5] - Gevo Inc (GEVO) 盘前上涨17[5]2%至3[5]00美元 公司宣布美国能源部将其有条件承诺延长至2026年4月[5] 医疗与科技板块动态 - Genprex Inc (GNPX) 盘前上涨34[5]2%至0[5]34美元 公司宣布其研究合作者将在2025年AACR-NCI-EORTC国际分子靶点与癌症治疗会议上展示临床前数据[5] - Blaize Holdings Inc (BZAI) 盘前上涨17[5]8%至5[5]90美元[5] - Work Medical Technology Group Ltd (WOK) 盘前下跌19%至0[5]060美元 因公司宣布收到纳斯达克的退市通知[5] 能源与资源板块及其他 - Nova Minerals Ltd – ADR (NVA) 盘前下跌9[7]2%至65[7]19美元 该公司股价周二曾因宣布受澳大利亚驻美国大使陆克文邀请向政府介绍其阿拉斯加Estelle黄金和关键矿产项目而大涨110%[7] - ASP Isotopes Inc (ASPI) 盘前下跌9%至12[7]80美元 因公司宣布了一项2[7]5亿美元的混合储架发行[7] - Sable Offshore Corp (SOC) 盘前下跌38[5]7%至10[5]85美元[5] - Greenwave Technology Solutions Inc (GWAV) 盘前下跌30[5]3%至12[5]24美元[5] - Avalon Holdings Corp (AWX) 盘前下跌31[5]3%至3[5]47美元[5] - AKA Brands Holding Corp (AKA) 盘前下跌19[5]6%至11[5]60美元[5] - PMGC Holdings Inc (ELAB) 盘前下跌19%至7[5]32美元[5] - Republic Power Group Ltd (RPGL) 盘前下跌15[5]1%至4[5]23美元[5] - CNFinance Holdings Ltd – ADR (CNF) 盘前下跌10[7]2%至4[7]30美元[7]

核心观点 - 中国订单缺失导致美国大豆行业面临严重危机 价格下跌40% 农民陷入财务困境 并对美国经济产生广泛负面影响 [2][4][5] 贸易状况恶化 - 中国历史性占美国大豆总购买量25%以上 本季预期销量8%-9%目前为零订单 [2] - 美国大豆面临34%总关税率 较南美竞争对手存在20%关税劣势 [6] - 中国转向巴西采购 2024年71%进口大豆来自巴西 2025年3月巴西对华出口达1570万吨创月度纪录 [6][7] 财务危机 - 大豆价格较三年前下跌40% 期货价格每蒲式耳10.10美元低于生产成本11.03美元 [4] - 代表性农场产生75万美元亏损 全国50万种植户面临类似困境 [4] - 玉米价格较2022年高点下跌50% 生产成本仅降3% [8] 经济影响 - 农业贡献美国经济9.5万亿美元 占GDP总量18.7% [5] - 大豆出口直接支持23.1万个工作岗位 每10亿美元农业出口支撑5,997个就业岗位 [5] - 行业整体面临供过于求 2025年预计产量达43亿蒲式耳为历史第六大收成 [8] 历史参照 - 2018-2020年贸易战造成农业损失260亿美元 其中大豆损失近200亿美元占比71% [8] 政策诉求 - 行业呼吁在11月10日关税休战期到期前达成贸易解决方案 [7][9] - 当前行政命令仅延长关税休战期90天 未针对农业领域提出具体措施 [9]

特朗普对数字税的关税报复威胁 - 特朗普威胁对实施数字税的国家采取关税和出口管制措施 认为这些政策旨在伤害美国科技公司 [1] - 表态直接针对英国数字服务税和欧盟《数字服务法》 可能重新激化美欧贸易紧张关系 [1] - 美国在贸易谈判中已质疑欧盟《数字服务法》并多次批评英国数字服务税政策 [1][2] 英国数字税政策细节 - 英国实施2%的数字服务税 适用于全球收入超过5亿英镑且英国收入超过2500万英镑的公司 [2] - 该税收直接影响Alphabet、Meta和亚马逊等科技巨头 [2] - 英国在未修改数字税的情况下与美国达成了贸易协议 [2] 欧盟数字监管政策 - 欧盟《数字服务法》要求大型科技公司加强平台内容监管 [2] - 法国、意大利和西班牙等多个欧盟成员国已实施数字服务税 [2] - 美国在贸易谈判中攻击该法案 但双方已就贸易协定框架达成一致 [1][2] 加拿大政策调整案例 - 加拿大于今年6月取消了数字服务税 [3] - 该决定被视为缓解与美国贸易紧张关系的努力 此前特朗普称该税为"直接而露骨"的攻击 [3] - 加拿大的妥协为其他国家提供了先例 显示美国维护科技公司利益的决心 [3]