中美贸易磋商成果 - 中国恢复购买美国大豆，宣布购买1200万吨并已下单四船计划年底前装运 [1] - 中国暂停对稀土的管制 [1] 美国政策立场与内部压力 - 美国财长贝森特在谈判中表现出对中国市场的期待，同时发出警告要求中国在稀土贸易等问题上保持可靠 [3] - 美国政策受内政与外部压力交织，2026年中期选举迫在眉睫，农业州选票对执政党至关重要 [3] - 贸易代表格里尔等鹰派官员认为与中国的合作是绥靖，主张继续对华施压 [3] 全球经济背景与策略有效性 - 在当前全球经济面临衰退风险之际，美国财长的加税威胁被视为高风险策略 [5] - 中国供应链愈发多元化，科技实力提升使其自给自足能力增强，削弱了美国的最大杠杆策略 [5] 双边关系深层次矛盾 - 本轮磋商短期成果背后，深层次矛盾依旧存在，涉及利益交织、政治角逐和供应链变革 [7] - 双方信任已降至冰点，美国在谈判中未吸取历史教训，其承诺往往迅速反复 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材估值中性，短期风偏或受拖累，关注APEC、贸易谈判、四中全会和十五五规划建议，预计下周重回去库，需求驱动重要，需观察库存去化和表需边际变化 [2] - 硅铁锰硅受宏观利空影响，价格向下概率大，硅铁供给高位、需求偏弱、库存中性，锰硅供给高、需求一般、库存高位，短期合金厂维持生产动机高，中期有隐忧，后续铁水和电炉开工向下风险累积或冲击双硅需求 [2] - 焦煤焦炭贸易纠纷致风险资产下挫，现货端焦炭首轮提涨落地、二轮提涨推迟，港口贸易报价下跌，产地炼焦煤竞拍涨跌互现，期货端节后先涨后回调，基本面供需偏紧但后期需考验钢材去库情况，煤焦现货强但预期转弱，价格未完成探底 [4] - 铁矿石贸易摩擦使风险资产受挫，节中上涨受小作文影响，供给端数据未大幅受影响，年内铁水高位或致下半年钢材过剩，四季度铁矿供需或过剩，西芒杜铁矿石发运预期限制价格高点，短期观望 [5] 相关目录总结 期货市场表现 - 10月10日远月合约收盘价：HC2605为12605元/吨、JM2605等有对应价格，近月合约收盘价：HC2601等有对应价格，各合约有涨跌值和涨跌幅 [1] - 跨月价差方面，RB2601 - 2605等有对应价差及涨跌值 [1] - 价差/比价/利润方面，螺纹盘面利润、卷螺差等主力合约数据及涨跌值 [1] 现货市场表现 - 10月10日唐山普方坯、上海螺纹等现货价格及涨跌值 [1] - 杭州热卷、广州热卷等现货价格及涨跌值 [1] 各品种投资建议 - 钢材单边观望，盘面套利观察01合约卷螺差是否到150以下布局做多，期现反套滚动 [6] - 焦煤焦炭单边暂时观望 [6] - 硅铁锰硅逢高低配为主 [6] - 铁矿石观望为主 [6]

美股市场表现 - 美股周三涨跌互现 道指涨0.04%至44938.31点 纳指跌0.67%至21172.86点 标普500指数跌0.24%至6395.78点[1] - 科技股普遍下跌 英伟达跌0.1% AMD跌0.8% 英特尔跌7% 美光跌4%[1] - 明星科技股表现不佳 Meta跌0.5% 微软跌0.8% 谷歌跌1.1% 亚马逊跌1.8% 苹果跌2.0%[1] - 零售巨头塔吉特跌6.3% 因任命新CEO并保留下调的年度预测[1] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.3% 网易涨1.7% 京东跌0.2% 阿里巴巴跌0.4% 拼多多跌0.9% 百度跌2.6%[1] 美联储政策与市场预期 - 美联储7月会议纪要显示政策制定者存在分歧 多数认为通胀压力超过劳动力市场风险[2] - 联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%[6] - 联邦基金利率期货定价显示下月降息概率超过80%[2] - 市场关注杰克逊霍尔研讨会 美联储主席鲍威尔将就经济前景和政策框架发表讲话[2] 大宗商品与债券市场 - 国际油价大幅反弹 WTI原油涨1.38%至63.21美元/桶 布伦特原油涨1.60%至66.84美元/桶[2] - COMEX黄金期货涨0.91%至3343.40美元/盎司[3] - 10年期美国国债收益率降至4.29% 2年期国债收益率跌至3.74%[2] 国际贸易与关税影响 - 德国上半年对美出口顺差同比下降12.8%至302亿欧元 受美国加征关税影响[20] - 欧洲央行行长拉加德表示美国关税政策导致欧元区三季度经济增速预计放缓[21] - 美国大豆协会主席致信特朗普 称豆农面临极大财务压力 敦促优先考虑大豆贸易议题[5] 中国货币政策与市场动态 - LPR连续3个月维持不变 1年期品种报3.0% 5年期以上品种报3.5%[8] - 6月国内市场手机出货量2259.8万部同比下降9.3% 5G手机出货量1843.6万部同比下降16.7%[14] - 已上市商品期货期权品种131个 其中工业品84个占比64%[11] 银行业与金融机构动态 - 多家中小银行下调存款利率10-20个基点 以应对净息差下行压力[13] - 国家金融监督管理总局就《商业银行并购贷款管理办法》公开征求意见[11] - 广州推出商业性个人住房贷款转住房公积金贷款实施办法[14] 公司战略与资本市场活动 - 阿里巴巴公告持有斑马股份约44.72% 斑马寻求香港联交所主板独立上市[23] - 天味食品筹划发行H股股票并在香港联交所上市[28] - 万通发展表示PCIe5.0交换芯片有望2025年底开始批量供货[28] 行业投资与机构动向 - 8月20日龙虎榜显示机构净买入利欧股份4.71亿元 领益智造1.82亿元 酒鬼酒1.66亿元[24][25] - 机构净卖出艾为电子1.08亿元 影石创新9824万元 广东建科9384万元[24][27] 全球地缘政治与经济事件 - 俄罗斯外长表示普京已向特朗普提议提高俄乌谈判代表团级别[17] - 英国7月通胀率升至3.8% 为19个月以来最高水平[18][19] - 印度暂停征收11%棉花进口关税至9月30日[22]

农业贸易 - 美国大豆协会主席致信特朗普表示美国豆农面临极大财务压力 大豆价格持续下跌 生产投入和设备成本大幅上涨 敦促优先考虑大豆议题[2] - 德国上半年对美出口顺差302亿欧元 同比下降12.8% 主因美国关税措施削弱德国产品竞争力[23] - 印度暂停征收11%棉花进口关税至9月30日 美国棉农将受益 印度纺织服装业获喘息之机[28][29] 货币政策 - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.5%区间不变 委员认为上半年经济活动增长放缓 通胀略高 经济前景不确定性高[3] - 中国LPR连续3个月不变 1年期3.0% 5年期3.5% 符合市场预期[4] - 英国7月通胀率升至3.8% 为19个月最高 远超央行2%目标[22] 产业政策 - 财政部要求地方政府优先实施有收益项目 规范PPP存量项目建设运营[5] - 市场监管总局拟出台公用事业领域反垄断指南 细化滥用市场支配地位行为认定标准[7] - 证监会表示中国已上市131个商品期货期权品种 工业品占比64% 为制造业提供风险对冲工具[9][10] 金融监管 - 金融监管总局要求商业银行建立健全并购贷款管理机制 支持境内企业并购活动[11] - 多家中小银行为应对净息差压力下调存款利率10-20基点 部分推出2%以上大额存单[12] 消费电子 - 中国6月手机出货量2259.8万部同比下降9.3% 5G手机占比81.6% 1-6月出货1.41亿部降3.9%[13] - 泡泡玛特毛绒玩具月产能达3000万只 为去年同期10倍以上[31] 资本市场 - 阿里巴巴公告斑马股份拟在港上市 公司持股44.72%[32] - 8月20日机构净买入前三为利欧股份4.71亿元 领益智造1.82亿元 酒鬼酒1.66亿元[33][34] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.33% 万国数据涨8% 小鹏理想跌超1% 百度跌超2%[37][38] 汽车行业 - 零跑汽车回应中国一汽拟入股10%传闻称"不予置评"[30] 航空运输 - 广州至上海虹桥部分南航航班实现"一刻登机" 旅客仅需起飞前15分钟抵达登机口[15][16]

投资者情绪调查结果 - 投资者对A股情绪在2024年7月后回暖回升 但最新一期调查显示情绪再次下调 约61.5%受访者认为A股会上涨 比2024年11月下降6.7个百分点 [1] - 愿意投资股票的净增加人数占比约12.7% 比2024年11月略提高1.4个百分点 [1] - 投资者对房地产预期于2023年9月后有所回暖 目前整体仍处于较为消极情绪 但这一情绪在减弱 [1] 科技领域信心 - 约54.4%受访者认为我国在人工智能领域世界领先 比2024年11月提高14.7个百分点 [2] - 约55%受访者认为我国在新能源领域处于世界领先地位 比2021年4月提高19.2个百分点 [2] 贸易战影响 - 投资者认为贸易纠纷短期内会给我国带来较大压力 但长期影响偏正面 [2] 调查背景 - 数据源于2025年4月投资者情绪问卷调查及A股上市公司2025年第一季度财报 [1] - 2024年11月调查显示68.2%受访者认为A股会上涨 比2024年7月提高20.7个百分点 [1]