报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场震荡下跌，消费板块疲弱，银行和科技板块较好；债市资金面偏松，延续震荡行情；转债市场多数收跌，非银金融、银行等行业表现居前 [1][9][10] - 预计权益市场延续指数震荡、内部主题轮动格局，转债估值有支撑，表现出较好抗跌属性 [2][19] - 关注临期转债下修博弈机会，择券可从业绩驱动类、事件催化类、红利及防御三方面入手 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 - 股市：上周权益市场震荡下跌，消费板块受“618”结束和舆论影响表现疲弱，银行和科技板块较好；申万一级行业多数收跌，仅银行、通信、电子收涨 [1][9][10] - 债市：上周资金面偏松，债市延续震荡行情，周五10年期国债利率收于1.64%，较前周下行0.44bp [1][10] - 转债市场：上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-0.17%，价格中位数-0.48%，算术平均平价全周-2.08%，全市场转股溢价率与上周相比+2.39%；多数行业收跌，非银金融、银行等表现居前 [1][10][13] 观点及策略 - 权益市场：预计延续指数震荡、内部主题轮动格局 [2][19] - 转债市场：近两周转债发行加快，估值有支撑，表现出较好抗跌属性；关注临期转债下修博弈机会，择券从业绩驱动类、事件催化类、红利及防御三方面入手 [2][3][20] 估值一览 - 偏股型转债：不同平价区间平均转股溢价率位于2010年以来/2021年以来不同分位值 [21] - 偏债型转债：平价在70元以下的转债平均YTM为0.4%，位于2010年以来/2021年以来的11%/3%分位值 [21] - 全部转债：平均隐含波动率为31.17%，位于2010年以来/2021年以来的54%/31%分位值；隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-16.67%，位于2010年以来/2021年以来的14%/21%分位值 [21] 一级市场跟踪 - 上周：锡振转债、华辰转债公告发行，恒帅转债上市；交易所受理耐普矿机、精达股份2家，股东大会通过本川智能、迈为股份2家 [30][34] - 未来一周：暂无转债公告发行、上市 [33] - 待发可转债：共计78只，合计规模1251.8亿，其中已被同意注册的6只，规模合计134.5亿；已获上市委通过的4只，规模合计29.3亿 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计权益市场延续指数震荡、内部主题轮动格局，转债表现出较好抗跌属性，评级下调对市场整体影响可控 [2][19] - 关注临期转债下修博弈机会，择券可从业绩驱动类、事件催化类、红利及防御三方面入手 [3][20] 上周市场焦点（2025/6/16 - 2025/6/20） 股市 - 权益市场震荡下跌，消费板块疲弱，银行和科技板块表现较好 [1][9] - 申万一级行业多数收跌，仅银行、通信、电子收涨 [10] 债市 - 资金面偏松，债市延续震荡行情，周五10年期国债利率收于1.64%，较前周下行0.44bp [1][10] 转债市场 - 转债个券多数收跌，中证转债指数全周 -0.17%，价格中位数 -0.48%，算术平均平价全周 -2.08%，全市场转股溢价率 +2.39% [1][10] - 多数行业收跌，非银金融、银行、公用事业、电子表现居前，社会服务、传媒、建筑装饰、美容护理表现靠后 [13] - 晶瑞、联得、天创、雪榕、首华转债涨幅靠前，金陵、志特、金丹、东时转债跌幅靠前 [14] - 总成交额3065.24亿元，日均成交额613.05亿元，较前周下降 [18] 观点及策略（2025/6/23 - 2025/6/27） - 权益市场延续指数震荡、内部主题轮动格局，转债配置需求旺盛，估值有支撑，评级下调影响可控 [2][19] - 关注临期转债下修博弈机会，临期转债中YTM未正且正股信用资质好的转债安全性佳 [3][20] - 择券利用红利与科技板块驱动因素不一致降低组合波动，从业绩驱动类、事件催化类、红利及防御三方面入手 [3][20] 估值一览 - 偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率及分位值情况 [21] - 偏债型转债平价70元以下平均YTM及分位值情况 [21] - 全部转债平均隐含波动率及与正股长期实际波动率差额的分位值情况 [21] 一级市场跟踪 上周（2025/6/16 - 2025/6/20） - 锡振、华辰转债公告发行，恒帅转债上市 [30][32] - 交易所受理耐普矿机、精达股份，股东大会通过本川智能、迈为股份，无新增同意注册、上市委通过、董事会预案企业 [34] 未来一周（2025/6/23 - 2025/6/27） - 暂无转债公告发行、上市 [33] 待发可转债情况 - 共计78只，合计规模1251.8亿，其中已同意注册6只，规模134.5亿；已获上市委通过4只，规模29.3亿 [34]

早上开盘看了会声讯，等转过头发现几个已经不指望的LOF基金居然账户显示浮盈了这。。。 下次，还做套利人。。。 快捷查询： 首华转债：下修不到底 裕兴转债，声迅转债：不下修 汉邦科技：沪深新股申购 关注集思录微信 特别提示 本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号 及作者概不承担任何责任。 集思录(www.jisilu.cn)是一个以数据为本的投资理财社区，专注于新股、可转债、债券、封闭 基金等数据服务。我们的理念是在保证本金安全的前提下，使资产获得稳健增长。 游族网络：股东拟合计减持不超2.99%公司股份 华懋科技：控股股东拟1亿元-2亿元增持公司股份 通裕重工：实控人拟由珠海市国资委变更为山东省国资委，5月7日复牌 韵达股份：控股股东拟1亿元-2亿元增持公司股份 搜索公众号"jisilu8"添加我们 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年大概率不会出现大面积的破面/破底，预计为范围可控、程度克制的重点风险个券调整，6月中下旬前高风险个券价格压制或将持续，近期高风险低价个券交易节奏可放缓 [1][28] 根据相关目录分别进行总结 2025年还会出现大面积的转债破面吗 - 2021年纯债信用冲击传导至转债，2025年债市信用环境平稳、转债市场学习效应强，较难因纯债信用冲击导致转债大规模破面 [5][9] - 2018和2024年权益熊市导致转债转股预期快速下调，2025年转债平价结构和中长期赚钱效应健康，政策托底具有延续性 [5][13] - 2018和2024年固收+的资金面形成明显压力，2024Q3以来高转债占比固收+基金份额和规模显著增长，2025年资金面或依然健康 [5][16] - 近期破底率抬头主要系近几年债底持续提升，转债价格风险可控 [5][24] 市场复盘：转债周度上涨，估值抬升 周度市场行情 - 上周主要股指多数上涨，转债市场上涨，已发行未到期可转债478支，余额规模6997.52亿元，伟测转债尚未上市，尚无将发行转债 [33] - 从申万一级行业指数看，上周权益市场上涨居多，汽车、基础化工等涨幅居前，农林牧渔、银行等跌幅居前；转债市场表现积极，基础化工、传媒等涨幅居前，仅环保行业下跌 [36] - 热门概念上看，上周各概念多数上涨，PEEK材料、上涨点位贡献等涨幅居前，饮料制造精选、水泥制造精选等跌幅居前 [36] 估值表现 - 转债收盘价加权平均值为117.36，较前周周五上涨0.89%，偏股型、偏债型、平衡型转债收盘价均上升，100 - 110区间占比下降明显，价格中位数上升1.42% [40] - 转债市场百元平价拟合转股溢价率为23.54%，较前周五上升1.20pct，高评级及大规模转债转股溢价率有抬升，80 - 90元平价区间转股溢价率上升2.37pct较明显 [40] 条款及供给：飞凯、华翔转债公告赎回，证监会核准转债尚可 条款 - 截至4月25日，飞凯、华翔转债公告赎回，利民转债公告不提前赎回，无转债公告预计满足赎回条件 [2][61] - 截至4月25日，节能、风语、万顺转2董事会提议下修，凌钢、海优转债公告下修结果，27支转债公告不下修，20支转债公告预计触发下修 [2][61] 一级市场 - 上周清源、安集、鼎龙转债新券上市，规模22.41亿元，无转债发行 [3][63] - 上周2家新增董事会预案、3家新增股东大会通过、1家新增发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别+2、+3、+1、+0 [3][64] - 截至4月25日，6家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模129.66亿元，7家上市公司通过发审委，合计规模43.05亿元，上周华纬科技、卡倍亿新增董事会预案，合计规模13.15亿元 [3][71]