核心观点 - 公司2025年上半年经营发展呈现稳健增长态势，总资产达2155亿元，成功站稳区域市场第一梯队 [1] - 公司通过合规管理、依法维权、从严治行和金融为民等核心举措，实现高质量增长，并主动融入地方经济发展 [1] 财务与规模表现 - 截至2025年6月末，公司总资产达到2155亿元，继2024年跻身“2000亿俱乐部”后继续增长 [1] - 公司位列英国《银行家》杂志“2025年世界银行1000强”榜单第505位，排名较2024年上升68位，上升幅度位列全国第2 [2] 合规与风险管理 - 公司治理及内控机制持续完善，主体长期信用等级连续三年获评AA+，评级展望稳定 [2] - 公司启动新一轮三年合规文化建设，重塑内控合规体系，推行驻行律师机制，坚持全面合规审查 [2] - 公司持续优化风险管理体系，动态调整策略，构建全面覆盖的风险管理机制，强化贷款“三查”，资产质量优质 [3] 依法维权与资产质量 - 公司坚持依法维权，打击恶意逃废银行债务，通过与法院、公安等部门协作，资产质量优于全国城商行平均水平 [4] - 依法维权举措有力维护了地方金融生态环境，切实保障了储户、股东利益及国有资产的保值增值 [4] 公司治理与战略转型 - 公司加大管党治党、从严治行力度，构建纪检监察、审计、合规联动的“大监督”体系，深入推进“强审计划” [5] - 公司前瞻性推动轻资本转型，将数字化转型作为关键支撑，构建“战略引领－安全筑基-AI赋能－数据驱动”的数字化能力体系 [6] - 通过打造智能风控模型、开发智能展业工具等，公司改变了传统粗放经营模式，提升了业务流程和运营效率 [6] 业务发展与地方经济服务 - 公司在全川11个市（州）深度布局，统筹优化风险防控与业务拓展，保持稳中有进发展态势 [7] - 公司将成本优势转化为优质资产投放，精准服务地方经济建设，重点支持乐山打造“中国绿色硅谷”、“世界重要旅游目的地”等使命任务 [7] - 公司大力发展“文旅+金融”，精准滴灌旅游全产业链，并在普惠金融赛道通过“利率优惠+续贷快通道”等组合拳支持产业链上下游企业 [8] - 2025年被公司定为“改革创新年”，上半年经营数据已体现转型发展成果 [8]

公司战略定位 - 公司把握资本市场高速发展和科技持续突破的双重黄金期，将业务融入服务资本市场和科技创新的时代机遇[1] - 公司战略定位为打造"小而美、轻而稳"的券商，准确把握中小券商特性，做优轻资本业务[1] - 公司构建"行稳致远、共享竞合"的文化体系，强调稳健经营理念，恪守合规底线、严控金融风险[1][4] 股东背景与资源协同 - 北京金融街投资（集团）有限公司于2023年成为公司实际控制人，集团总资产超3100亿元，员工1.4万余人[2] - 公司作为金融街集团一员，可共享其在政策、资源和信誉方面的优势，提升服务实体经济能力[2] - 公司将深度融合金融街集团在多元产业运营、城市更新中的资源，打造"资本市场服务+实体产业需求"闭环[3] - 未来将形成"一个客户、一个集团"的综合金融服务模式，实现更高效协同效应[3] 业务复苏与业绩表现 - 2022年公司出现大额亏损，士气低迷，面临"大牌照、小业务"的矛盾[6] - 通过业务重整，2023年下半年经营业绩实现强劲复苏，剔除存量风险的净资产收益率达到4%以上，恢复至行业正常水平[7] - 公司在全国拥有百余家分支机构、近四百万名客户，经纪业务基础良好[6] 业务发展规划 - 公司将着力提升财富管理业务市场地位，补齐大投行、大资管业务短板，加强机构客户综合服务能力[8] - 在细分领域形成差异化竞争优势，包括投顾业务、ETF生态圈、自媒体能力建设等[9] - 资管业务围绕ABS和ETF-FOF开展能力建设，投行业务聚焦核心目标进行能力建设[9] - 机构经纪业务以"汇·金融"品牌打造一站式服务平台，提升机构经纪业务收入占比[12] 组织架构与管理优化 - 公司在全国布局108家分支机构，包括7家分公司、101家营业部，服务网络覆盖20个省、市、自治区[11] - 管理架构从总部直管营业部调整为"公司总部-经纪业务分公司（区域）-证券营业部"三级管理架构[11] - 总部重组分支机构管理部、金融产品部等部门，增设数字金融部门以顺应数字化转型[11] 财富管理转型策略 - 财富管理业务将重点推进"五个工程"：人才工程、轻资本业务工程、精细化效率工程、数字与科技驱动工程、品牌建设工程[12] - 公司明确财富管理"护城河"为优秀的产品配置和销售能力，建立"鑫悦投"品牌体系[13] - 搭建ETF生态圈，提供研究服务、底层工具、交易服务、配置服务、交易结算的全生命周期服务[13] 资管与研究业务建设 - 公司资管业务管理规模及收入水平有待提升，已重新匹配具有市场竞争力的激励约束机制[14] - 新华基金（公司直接持股约53%）将积极拥抱ETF趋势，融入ETF生态圈，并进行投研机制改革[14] - 研究所建立以宏观总量研究为牵引、以行业研究为基座的队伍，成功设立ETF-FOF产品[14][15] - 未来研究所将围绕建设贝塔研究所目标，打造从宏观到策略的全链条研究体系，并聚焦北交所业务研究[15]

业绩高增长 - 二季度三家上市助贷平台营收均实现两位数增长 其中嘉银科技营收18.9亿元同比增长69.2% 小赢科技营收22.7亿元同比增长65.6% 宜人智科营收16.5亿元同比增长12.7% [2] - 净利润表现分化明显 嘉银科技净利润5.2亿元同比暴涨117.8% 小赢科技净利润5.3亿元同比增长27.1% 宜人智科净利润7.5亿元同比增长36.4% [2] - 嘉银科技净利润增速显著高于营收增速 主要因贷款促成与服务费同比减少53.1%至2.9亿元 对税前利润影响达3.2亿元 反映融资担保服务相关费用减少 [3] 业务结构变化 - 宜人智科业务高度集中于贷款服务 二季度贷款服务收入14.9亿元同比增长75% 占比达90% 保险经纪收入5813万元同比下降36% 消费与生活服务收入1亿元同比下降46.9% [4] - 嘉银科技持续缩减重资本业务 二季度解除担保负债收入同比减少70.2%至1.3亿元 连续三个季度呈现大幅下降趋势 显示公司提供担保服务的平均贷款余额减少 [10] - 行业头部平台在当前环境下选择做大重资本模式 因资方在经济疲软期更倾向低收益但零风险的重资本合作模式 [9] 贷款规模扩张与收缩 - 二季度三家平台促成贷款规模均实现高增长 小赢科技促成贷款390亿元同比增长71.4% 嘉银科技促成371亿元同比增长54.6% 宜人智科促成203亿元同比增长57.4% [5][6] - 三季度行业将出现明显收缩 嘉银科技预计促成贷款320-340亿元 环比收窄8.4%-13.7% 小赢科技预计降至320-340亿元 环比缩减12.8%-17.9% [7] - 高扩张伴随高销售投入 嘉银科技销售费用7.1亿元占营收37.7% 小赢科技获客及销售费用7.6亿元占营收33.3% 宜人智科销售费用3.5亿元占营收26.7% [7] 资产质量表现 - 小赢科技31-60天逾期率从一季度1.25%下降至二季度1.16% 体现短周期策略的风控优势 [7] - 嘉银科技90天+逾期率环比降低0.04个百分点 处于较低水平 与其12个月平均借款期限相匹配 [8] - 宜人智科1-30天逾期率1.7%环比上升0.1个百分点 31-60天逾期率1.1%环比下降0.1个百分点 61-90天逾期率1.0%环比下降0.2个百分点 [8] 行业环境变化 - 助贷新规将于10月落地实施 行业出现资金紧张及风险上升 中部平台开始对扩张刹车 [7] - 各家平台为应对监管新规 在营销获客上投入巨大 小赢科技获客及营销费用同比增长133.7%至7.6亿元 奇富、乐信、信也等平台本季度花费均超5亿元 [3] - 轻资本分润模式面临挑战 风险上升幅度突破预警线 分润费用池子资金不足以全额补偿信用风险损失 助贷机构须做出补偿 [9]

核心财务表现 - 2025H1营收同比-3.4% 扣非营收同比+0.38% 归母净利润同比+0.6% 较Q1提升 [1] - 年化加权平均ROE为11.11% 同比-0.78个百分点 [1] - Q2单季营收同比+0.76% 净利同比+0.86% 增速逐季提升 [1] 息差与资产负债结构 - 利息净收入同比-5.45% 净息差1.39% 较年初-11BP 单季年化息差边际企稳 [2] - 生息资产收益率较年初下行32BP 计息负债成本率较年初-22BP 存款付息率-21BP [2] - 贷款总额较年初+2.51% 对公贷款较年初+5.12% 零售贷款较年初-1.69% [2] - 存款较年初+3.44% 公司存款+8.74% 个人存款+3.5% 定期存款占比64.57% 较年初+1.18个百分点 [2] 细分贷款投向 - 科技型中小企业贷款较年初+6.62% 普惠贷款+5.47% 绿色贷款+3.22% 制造业贷款+3.28% [2] - 零售贷款中按揭贷款较年初+1.89% 消费经营贷降幅扩大 [2] 非息收入与中间业务 - 非息收入同比+2.19% 增速较Q1转正 [3] - 中收同比-4.08% 代理业务收入同比+1.85% 零售AUM较年初+3.99% [3] - 其他非息收入同比+5.33% 投资收益高增44.63% 公允价值变动损益同比-69.39% [3] 资产质量与风险指标 - 不良贷款率0.97% 环比持平 关注类贷款占比1.77% 环比+28BP [3] - 对公不良率较年初-8BP 房地产不良率-30BP至0.85% [3] - 零售不良率较年初+18BP至1.50% 普惠贷款不良率1.92% 与年初持平 [3] - 拨备覆盖率336.55% 环比-2.72个百分点 核心一级资本充足率14.52% 环比+16BP [3] 股东回报与估值 - 2025年中期分红率33.14% 较去年同期提升 [4] - 2025-2027年BVPS预测分别为13.68元/14.61元/15.57元 对应PB为0.64X/0.60X/0.56X [4]

核心财务表现 - 营业收入905.59亿元，同比增长2.62% [1][2] - 归属于母公司股东的净利润297.37亿元，同比增长10.19% [1][2] - 加权平均净资产收益率(ROE)为4.33%，较上年同期4.17%有所提升 [3] - 基本每股收益0.99元，同比增长11.24% [3] 资产负债与规模 - 资产总额达9.65万亿元，较上年末增长1.94% [1] - 负债总额8.84万亿元，较上年末增长1.46% [1] - 贷款总额5.63万亿元，较上年末增长4.51% [8] - 存款总额5.59万亿元，较上年末增长8.71% [8] 收入结构 - 利息净收入583.07亿元，占总营收比例约64.4% [2] - 非利息净收入322.52亿元，同比增长6.79% [4] - 手续费及佣金净收入121.57亿元，同比下降1.02% [4] - 投资损益149.98亿元，较上年同期129.39亿元增长15.9% [4] 净息差与成本控制 - 净息差1.41%，同比下降0.07个百分点，但降幅较往年收窄 [1] - 业务及管理费227.01亿元，同比下降3.3% [6] - 活期存款余额2.25万亿元，占存款总额比例40.20%，同比上升0.66个百分点 [8] 资产质量与风险抵御 - 不良贷款率1.31%，较上年末下降0.05个百分点 [6] - 关注类贷款占比2.15%，较上年末下降0.19个百分点 [6] - 拨备覆盖率193.97%，较上年末186.96%进一步提升 [6] - 信用减值损失322.03亿元，同比下降1.09% [2] 资本充足水平 - 核心一级资本充足率8.91% [7] - 一级资本充足率10.38% [7] - 资本充足率13.55% [7] 战略布局与业务发展 - 聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融"五大赛道" [8] - 科技金融业务表现位居市场及股份制银行前列 [8] - 跨境金融本外币贷款余额超3100亿元 [8] - 持续推进"数智化战略提升年"，强化高目标引领、高质量发展、高效率协同 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入142.15亿元，同比增长8.14% [1] - 净利润38.3亿元，同比增长3.61% [1] - 非利息收入61.69亿元，同比增长21.81% [1] 资产负债规模 - 资产总额18,238.02亿元，负债总额17,104.86亿元 [1] - 发放贷款和垫款总额9,544.22亿元 [1] - 吸收存款总额10,041.85亿元 [1] 息差与负债成本管理 - 净息差在行业收窄背景下逆势回升 [1] - 人民币存款付息率2.03%，同比下降33个基点 [1] - 通过优化存款结构、管控高成本存款降低付息成本 [1] 资本充足水平 - 资本充足率11.24%，一级资本充足率9.31%，核心一级资本充足率8.39% [2] - 拨备覆盖率159.70%，较年初提升4.51个百分点 [2] 运营效率优化 - 营业支出48.39亿元，同比下降3.57% [2] - 成本收入比同比下降4.10个百分点至32.17% [2] 战略转型举措 - 将交易银行作为轻型银行转型核心工具 [2] - 聚焦供应链生态、智能化司库体系和跨境金融服务三大主线 [2] - 拓展资本节约型业务，完善资本管理制度体系 [2]

业绩表现 - 上半年手续费收入呈现多点发力、结构优化特征 除信用卡业务外其余大类产品均实现正增长 [1] - 信用卡业务实现收入53.3亿元 稳居可比同业第二位 [1] - 信用卡收入同比出现下降 主要受全市场交易量萎缩影响 [1] 战略实施 - 轻资本转型成效持续显现 通过实施"五个领先"银行战略推进 [1] - 依托中信集团协同优势构建商行投行协同撮合生态圈 强化综合融资服务能力 [1] - 深耕大托管场景 通过集团协同做大托管业务规模 [1] 业务竞争力 - 信用卡业务通过产品创新与服务升级保持市场竞争力 [1] - 理财和代销业务受益于存款利率下行推动的存款理财化趋势加速 [1] - 投研驱动的资产组织能力与集团协同优势构成核心竞争壁垒 [1] 行业环境 - 全市场信用卡交易量出现行业性萎缩 [1] - 国家扩内需、促消费、稳股市等政策发力推动资本市场持续提振 [1] - 存款利率下行加速金融资产配置向理财化方向转移 [1] 发展展望 - 下半年手续费收入增长具备多重支撑因素 [1] - 财富管理银行和综合融资银行长期策略将在市场回暖中体现价值 [1] - 公司有信心保持手续费收入稳定增长态势 [1]