纪要涉及的公司与行业 * 公司为精工钢构，主营业务为钢结构建筑，属于建筑行业[1][2] * 行业涉及国内与国际钢结构建筑市场、装配式建筑、EPC工程总承包、BIPV建筑光伏一体化[2][7][20] 核心财务表现与运营效率 * 2025年第三季度营业收入145亿元，同比增长21%，归母净利润5.89亿元，同比增长24%[3] * 经营性净现金流达7.6亿元，表现亮眼，三项费用率同比下降1.6%，ROE超去年全年水平[2][3] * 应收款和合同资产净值较年初下降，体现内部管理、流程变革及降本增效成果[2][3] * 公司账上现金流充裕，达50亿元，财务费用近乎为零[9] 海外业务战略与业绩 * 海外业务增长迅速，前三季度海外订单占整体平台收入比例接近30%[4][10] * 2025年预计海外订单规模将超过60亿元，目标在2026年达到100亿元规模[5][17] * 海外业务毛利率高于国内2到3个百分点，利润占比约20%[4][10] * 海外项目采用货到付款模式，加工制作合同占比约70%，通过国内绍兴出口基地（产能10万吨）供货，显著改善现金流[4][26] * 主要市场为沙特（地标项目如达曼体育馆）和东南亚（工业厂房），优先深耕沙特市场，因其2030规划带来大量需求[2][11][14] * 海外竞争对手包括越南大东、土耳其公司及沙特当地公司扎米尔，公司凭借技术优势（如鸟巢、小蛮腰业绩）和中国钢价、工人效率优势保持竞争力[29] 国内业务发展战略 * 面对国内宏观经济挑战，公司通过连锁加盟模式扩大区域布局，与当地合伙人合作成立控股公司，提供品牌、技术和供应链支持[6] * 连锁加盟模式预计今年带来12亿元订单增量，并计划深耕华南市场[6] * 工业连锁业务订单波动较大但因总量小，毛利率相对稳定[21] EPC业务与装配式建筑发展 * 公司致力于发展EPC业务，目标成为建筑产业链的链主，以提升行业地位和定价权[7] * 实现路径主要依靠装配式建筑，特别是获得国家科技进步一等奖的PEC体系，符合绿色住宅标准[8] * 计划在上海建设样板房，切入住宅细分市场，短期内稳步推进[8][22] * 海外EPC业务短期内仍以钢结构专业分包为主，工业建筑厂房项目正逐步向总包领域延伸[18] 股东回报与资本规划 * 公司推出三年分红规划，将分红比例从原三年累计30%提升至70%，并设定最低4亿元的分红金额[9] * 以当前约80亿市值计算，股息率至少5%，旨在回馈股东并促成20亿可转债转股[9][31] * 公司预测未来三年平均利润为6.8亿元，按70%分红比例计算，明年的分红股息率也相当可观[9] 其他重要信息 * BIPV业务作为工业建筑辅助板块，发展势头良好，但财务数据含在工业建筑整体报表中，未单独披露[20] * 公司钢结构销量增长主要源于订单增加及安装业务增长，未来战略将更多关注项目管理、技术和销售人员，而非单纯增加加工能力[19] * 焊接、除锈机器人研发应用因项目高度定制化，目前效果不显著，公司希望通过EPC设计主导权实现部件标准化，为机器人应用打下基础[30] * 国内部分订单由外协合作方（如造船企业）参与生产[28]

中金主要观点如下： 中金发布研报称，2024年中国茶叶市场规模达3258亿元，过去5年CAGR为3.5%，我国茶叶/品牌大米/白 酒CR5分别为2.7%/13.8%/45.1%。当前茶企以差异化品类口碑为基础，打造多品类且定位聚焦的综合品 牌。定位选择上，自饮、礼赠为两大消费场景，中高端是破局关键。渠道上，基于强化体验与信任，线 下渠道经历从经销门店到连锁专卖茶空间的迭代，标准化加盟管理打破"连而不锁"痛点，且下沉市场势 能更强。看好中国茶业品牌化、连锁化趋势明确下的相关产业链龙头。 高端品牌+连锁加盟模式ROE更高 品牌：以差异化品类口碑为基础，打造多品类且定位聚焦的综合品牌。渠道：基于强化体验与信任，线 下渠道经历从经销门店到连锁专卖茶空间的迭代，标准化加盟管理打破"连而不锁"痛点，且下沉市场势 能更强。 中国茶企：品牌升级趋势明确，线下连锁渠道布局是关键差异 线下专卖连锁布局已是茶企品牌塑造效率、消费者触达和消费者黏性的关键差异。企业：1)八马茶业 (06980)：中高端综合品牌，全国门店数第一，乌龙茶、红茶国内销量第一。2)中国茶叶：品牌价值第一 的综合品牌，传统经销渠道为主，品类覆盖多元广泛。 行业 ...

商业模式复制 - 商业成功的关键在于精准对标已验证的商业算法并进行系统复用[1] - 借鉴头部企业模式比盲目创新更高效 如百度借鉴谷歌搜索逻辑 阿里巴巴参考eBay电商模式[3] - 连锁加盟模式本质是成功单店经验的标准化复制[1] 私域流量运营 - 私域流量运营核心在于构建信任体系 用户愿意为信任付费[5] - 通过1%让利换取99%信任 最终实现100%增长[5] - 私域复利效应体现为：首次消费是流量 二次是复购 三次推荐形成裂变[8] 管理系统设计 - 老板角色应是系统架构师而非执行者 需设计让员工高效运转的规则[5] - 管理三原则：不抢功劳归功团队 多听少说收集数据 用人不疑开放权限[8] - 连锁品牌总部只需制定标准化手册 门店即可自主盈利[5] 商业迭代路径 - 模仿阶段需复制头部品牌的产品矩阵 门店动线设计 社群运营SOP[7] - 创新阶段需进行本地化调整 如北方增加热饮比例 融入区域文化元素[7] - 钩子产品策略通过低成本福利提升用户黏性[8] 商业本质规律 - 商业竞争核心是复制精度与迭代效率而非创新速度[9] - 需复制三大核心要素：已验证商业模型 信任构建逻辑 系统管理架构[9] - 跳过验证环节的创新90%都是自嗨式试错[4]

连锁加盟模式分类 - 连锁加盟主要分为6种形式：自愿加盟、跨业加盟、委托经营、委托授权经营、内部加盟、供货联盟 [6] - 蜜雪冰城采用供货联盟模式，总部仅提供原材料不参与门店管理 [1][6] - 海底捞采用师徒合伙人模式，通过店长培养体系实现扩张 [26][36] - 海澜之家采用全托管模式，总部完全控制终端运营 [52][56] - 华莱士采用内部加盟模式，通过员工合伙机制快速扩张 [72][76] - OYO酒店采用翻牌模式，轻资产快速覆盖市场 [93][96] 蜜雪冰城模式分析 - 加盟费显著低于同行：省会城市11000元/年 vs 一点点66000元/年 [4][5] - 通过原辅料销售获取40%利润，建立完整供应链体系 [8][10][12] - 自建食品公司、农业公司和物流公司实现供应链垂直整合 [14][15][16] - 2021年门店突破2万家，低加盟费助力快速扩张 [7] 海底捞师徒制特点 - 组织架构分为总部、教练、抱团小组、餐厅四部分 [26] - 店长薪酬设计采用AB方案，B方案包含徒弟店利润分成 [39][40] - 抱团小组通常包含5-18家餐厅，以师徒关系为主 [31] - 店长每2年需开设一家新店，承担拓店主要责任 [38] 海澜之家全托管模式 - 控制产品企划和终端营销，外包中间环节 [52] - 加盟商仅承担租金和流动资金，无运营管理权 [55][56] - 收取3%-5%净营业额品牌管理费，高于纯加盟模式 [61] 华莱士内部加盟机制 - "门店众筹、员工合伙、直营管理"为核心 [73][74] - 店长可入股2.5%-40%，优秀员工占比约20% [76] - 已开出14000多家门店，解决人才留存问题 [81][83] - 但存在食品安全管控漏洞的风险 [90][92] OYO翻牌模式优势 - 不收取加盟费，仅抽佣3%-8%流水 [96][105] - 15天完成酒店翻牌，成本远低于传统酒店 [102][103] - 曾覆盖中国337个城市，估值达50亿美元 [93][94] 连锁扩张核心能力 - 人才供应链体系建设是关键，如喜茶内部晋升机制 [112][113] - 营销应标准化为主本土化为辅，结合线上线下 [117][118][120] - 供应链建设分阶段：2000万采购额起步，5000万必须建设 [130][132] - 融资需关注单店模型成熟度和供应链能力 [144][147]