黄金价格走势 - 上周黄金价格从每盎司4104.84美元开盘短暂上探至4110美元周高位后开始下滑，北美市场开盘时回落至4020美元并跌破4000美元大关，周一上午11点触及3978美元低点 [1] - 黄金价格在尝试突破4018美元未果后快速下滑至3886美元低点，随后展开反弹，上周二下午1点回升至3969美元，上周三早晨6:30升至4026美元 [1] - 由于形成双顶形态及美联储主席警告12月降息不确定，黄金价格再次回落至3929美元，测试3920美元支撑后逐步回升，上周四晚间达到4037美元，呈现围绕4000美元上下60美元区间震荡态势 [1] - 本周黄金经历多次回落但在4000美元附近稳住阵脚，为交易者提供明确操作区间 [1][3] 市场参与者观点 - 行业调查显示专业分析师对黄金市场态度中性，而散户投资者因黄金表现坚挺转为看涨，体现机构投资者和散户在风险偏好和交易策略上的不同 [2] - 部分分析师预计短期仍可能出现回调，甚至再次测试4000美元以下支撑位，另一些专家认为尽管短线波动明显但黄金长期基本面依然坚实 [2] 黄金市场基本面与前景 - 在通胀压力、货币政策不确定性及全球经济波动背景下，贵金属仍具显著避险价值，黄金中长期支撑稳固 [2][3] - 从季节性和基本面角度来看黄金仍处于上行趋势中，短期震荡提供良好交易窗口，投资者可在3870至4100美元的关键支撑与阻力位区间寻找布局机会 [2][3] - 随着市场逐步消化美联储政策、国际贸易与经济数据不确定性，黄金的中长期趋势仍然偏向上行 [3] 潜在影响因素 - 投资者应关注美国ISM制造业和服务业PMI数据、ADP私营部门就业数据、英国央行政策决定和密歇根大学消费者信心指数，这些将对黄金走势产生影响 [2]

贵金属市场短期暴跌 - 现货黄金价格一度暴跌6.3%，白银价格重挫8.7% [2] - 此轮下跌源于投资者在历史高位获利了结以及对贵金属被高估的担忧 [2] - 技术指标显示前期涨势过于迅猛，触发了短线抛售 [2] 暴跌性质与触发因素 - 此轮暴跌被定性为典型的技术性回调，因近期金价走势呈现抛物线式上涨，市场已超买一段时间 [2] - 抛售最早从亚洲市场启动，随后蔓延至美盘 [2] - 随着投资者快速获利离场，价格波动随之加剧 [3] 长期支撑因素与前景 - 黄金的长期支撑因素并未改变，金价在4000至4050美元区间存在强劲支撑 [3] - 央行持续买入、全球信用风险与通胀预期仍将支撑金价在未来几个月重拾升势 [3] - 机构看好黄金基本面，预计明年价格或将达到4500美元/盎司，认为阶段性调整是健康且必要的 [3] 资金流向与市场结构 - 上周全球实物黄金ETF录得80亿美元净流入，创下自2018年以来最大单周增幅 [3] - ETF和新兴市场央行的资金流有望成为下一轮上涨的推动力 [3] - 美国财政信用担忧、政府停摆以及对美联储年内大幅降息的押注曾推动资金涌入黄金类ETF [3]

文章核心观点 - 中国人民银行在2024年11月至2025年9月期间连续11个月增持黄金储备，持仓量刷新历史新高，展现出持续、稳定、无视市场噪音的战略定力 [1] 黄金的避险价值本质 - 央行增持黄金的行为更准确地表述是“去单一资产依赖”，旨在对冲美元等资产的地缘属性和周期波动带来的系统性风险 [2] - 黄金不付票息，但在极端行情下自动派发“避险溢价”，其与主流资产的相关性长期低于0.15 [2] - 持续增配黄金等同于在国家资产组合中加入一只“永续零息高股息”资产，核心目标是保障组合的极端稳健，而非博取最高回报 [2] 战略定力与配置方式 - 在11个月的观察窗口中，央行的购金节奏未见停顿，体现出规则化配置以平滑成本 [3] - 同期9月份全球实物黄金ETF流入量升至145.6吨，创下今年以来新高 [3] - 对央行而言，黄金是战略资产而非交易筹码，其配置方式是“让时间成为盟友”的生动演绎 [3] 资产配置的底层逻辑转变 - 将部分储备从美债、欧债等主权信用债权转向黄金这类非信用实物资产，是在资产负债表最底层嵌入“零信用风险”的压舱石 [4] - 在高债务时代，这一切换极大地增强了国家财务的自主性与反脆弱性 [4] - 为个人资产配置提供镜像：适度持有实物或硬通货属性资产是对冲对手方风险最简洁有效的方式 [4] 对投资者的启示 - 黄金的核心功能是风险对冲与资产组合的稳定器，而非博取高收益的工具 [5] - 应采用纪律性的定期投入以淡化择时困境，克服情绪化交易 [6] - 应远离杠杆投机，防止在正确的方向上被短期波动“击穿”，模仿央行以无杠杆的自有储备购金的方式 [6]

市场整体表现 - 今日主力合约市场中46个合约上涨，33个合约下跌，市场呈现多头情绪[2] - 涨幅居前品种包括沪金2512上涨4.82%、沪铜2511上涨4.19%、国际铜2511上涨4.19%[5] - 跌幅居前品种包括生猪2511下跌5.88%、LPG2511下跌5.19%、鸡蛋2511下跌4.87%[5] 资金流向 - 资金流入最多品种为中证500 2512流入50.82亿元、沪深300 2512流入39.98亿元、沪金2512流入16.93亿元[7] - 资金流出最多品种为沪锌2511流出2.88亿元、生猪2511流出2.76亿元、鸡蛋2511流出1.8亿元[7] 持仓异动 - 持仓量显著增加品种包括烧碱2601增加22.49%、沪锡2511增加21.59%、玻璃2601增加16.24%、尿素2601增加16.16%、棕榈油2601增加14.12%[9] - 持仓量显著减少品种包括低硫燃油2511减少12.66%、集运指数（欧线）2510减少15.13%、瓶片2511减少16.98%、棉纱2511减少17.58%、纤板2511减少21.79%[9] 纯碱市场 - 国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前增加5.99万吨，涨幅3.74%[10] - 轻质纯碱库存73.91万吨环比上涨4.24万吨，重质纯碱库存92.07万吨环比增加1.75万吨[10] - 纯碱产量延续高位，下游消费波动小，假期上游预期累库为主[10] 生物柴油政策 - 印尼能源部长表示B50生物柴油计划将于2026年下半年实施[11] - 因实施B40计划，预计今年柴油进口量减少至490万千升[11] - 预计印尼明年实施B50后将无需进口柴油[11] 农产品供需 - 分析师预计美国2025/26年度大豆产量为42.71亿蒲式耳，低于9月USDA预估的43.01亿蒲式耳[12] - 预计美国2025/26年度玉米产量为166.45亿蒲式耳，低于9月USDA预估的168.14亿蒲式耳[12] - 巴西2025年1月至10月大豆出口总量预计突破1亿吨达1.022亿吨，全年出口量预计达1.1亿吨[14] - 巴西大豆出口中79.9%流向中国，9月份对华出口650万吨占当月总量93%[14] 多晶硅产业 - 9月中国主流多晶硅企业产量13.45万吨，环比上涨4.38%，同比下降2.68%[13] - 9月多晶硅企业产能开工率47.24%，环比上涨2%[13] - 预计10月多晶硅排产14.25万吨左右，环比上涨5.95%，开工率预计达50.05%环比上涨3.7%[13] 贵金属板块 - 沪金主力合约收涨4.82%报914.32元/克，站上900元/克关口[17] - 中国央行9月增加黄金储备1.24吨至约2303.523吨，为连续第11个月增持[18] - 全球最大黄金ETF—SPDR持仓回到1000吨上方至1013.16吨[18] 铜市场 - 沪铜主力合约收涨4.19%报86750元/吨，创去年五月以来新高[19] - 印尼Grasberg矿泥石流事件可能导致2025Q4产量减少约20万吨，2026年产量减少约27万吨[20] - 中国有色金属工业协会提出严控铜冶炼产能扩张建议[20] 生猪市场 - 生猪主力合约收跌5.88%报11595元/吨，假期生猪现货出栏均价降至11.6元/公斤[21] - 下半年处于前期产能持续兑现期，供应压力较大，产业链各环节均陷入亏损[21] - 双节结束后旅游消费降温，居民家庭需求跟进偏弱，屠企开工率或偏低运行[22]

黄金短期价格表现 - 黄金周四在美元走强及获利了结影响下收跌 [1] 黄金长期价格展望 - 黄金长期避险价值仍存 [1] - 黄金价格有望在第四季度再创历史新高 [1]

报告行业投资评级 - 贵金属操作评级为三颗星，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属延续回落，近期贸易谈判和地缘纷争交织，中美发布联合声明降低对等关税使金价回吐前期风险溢价，国际金价下跌接近10%，关注3200美元处支撑有效性，今晚关注美国CPI数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场对于黄金下跌的解释 - 贸易硝烟散去削弱避险价值，上个月特朗普政府宣布全面加征关税时金价单周暴涨8%触及3500美元历史高位，如今贸易战火药味淡化，市场对白宫政策的过度反应成金价回调伏笔 [3] - 美元王者归来压制金价，美元指数同日暴涨1.5%突破101关口，创下近两个月新高至101.97，对黄金形成双重打击，一方面使黄金对海外买家更昂贵，另一方面美债收益率回升削弱无息资产吸引力 [3] - 资金大举转战风险资产，全球资本转移，标普500指数暴涨3.26%，纳斯达克飙升4.35%，恐慌指数VIX跌破20关键心理关口，显示资金撤离防御性资产 [3]

黄金市场近期动态与驱动因素 - 国际金价于4月23日上演剧烈波动行情，在突破3500美元/盎司历史高位后，因贸易战降温信号在24小时内暴跌近200美元 [1] - 中东局势骤然升级和中美贸易战的过山车行情是加剧市场波动的主要导火索 [3] - 美国政府在4月22日突然释放关税缓和信号，承认对华加征的145%关税过高并计划大幅下调，引发市场对后续谈判不确定性的担忧 [3] 宏观经济与央行行为对黄金的影响 - 全球央行展开黄金保卫战，中国央行连续五个月增持黄金，3月末储备达到7370万盎司的新高 [3] - 一季度全球央行购金量达226吨，价值210亿美元，去美元化与地缘避险推动黄金货币属性回归 [3] - 美国通胀黏性及政策路径变数，加之加息周期接近尾声和降息预期升温，强化了黄金的避险价值 [3] 普通投资者面临的挑战与市场痛点 - 传统投资渠道如银行存款利率跑输通胀，股市在贸易战阴影下震荡，房地产市场面临流动性危机 [3] - 传统黄金投资渠道如实物金条、纸黄金存在资金门槛高、流动性差、变现成本高等痛点 [3] - 期货交易需要数万元保证金，将大多数普通投资者拒之门外 [3] 万洲金业的业务模式与解决方案 - 公司实施双低战略，将现货黄金交易入金门槛降至70美元，点差压缩至20美元/手，并全免交易佣金，交易成本远低于行业平均水平 [5] - 作为香港黄金交易所的AA类141号交易行员，为普通投资者搭建直通全球市场的黄金通道 [5] - 公司自主研发MT5智能交易系统，利用大数据与AI算法实时追踪全球市场，提供精准交易信号，支持多空双向操作和智能止盈止损功能 [5] 万洲金业的产品与服务特色 - 平台提供T+0双向交易机制，允许投资者在价格波动中锁定价差红利，配合无滑点执行 [7] - 公司提供模拟账户供用户免费练习，并提供专业市场分析报告和实时行情信息，APP支持多语言切换 [7] - 科技+金融的服务模式旨在帮助投资者将市场波动转化为实际收益，使小额资金也能参与黄金投资 [7]