报告行业投资评级 - 无相关内容 报告核心观点 - 铁矿石处于预期现实博弈阶段，矿价呈窄幅震荡态势 [1] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，I2605 昨日收盘价 777.5 元/吨，涨跌 -5.5 元/吨，涨跌幅 -0.70%，持仓 518,849 手，持仓变动 -1,835 手 [1] - 现货价格方面，进口矿卡粉（65%）昨日 874 元/吨，较前日跌 5 元/吨；PB（61.5%）昨日 781 元/吨，较前日跌 6 元/吨；金布巴（61%）昨日 730 元/吨，较前日跌 5 元/吨；超特（56.5%）昨日 666 元/吨，较前日跌 8 元/吨；国产矿邯邢（66%）和莱芜（65%）价格与前日持平 [1] - 基差方面，I2605 对超特基差昨日 93.1 元/吨，较前日降 3.2 元/吨；I2605 对金布巴基差昨日 70.6 元/吨，较前日升 0.1 元/吨 [1] - 价差方面，I2605 - I2609 为 17.5 元/吨，较前日升 0.5 元/吨；I2609 - I2701 为 11.0 元/吨，较前日降 1.5 元/吨；卡粉 - PB 为 93.0 元/吨，较前日升 1.0 元/吨；PB - 金布巴为 51.0 元/吨，较前日降 1.0 元/吨；PB - 超特为 115.0 元/吨，较前日升 2.0 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI 50.3，预期 50.3，前值 50.1 [1] - 多家房企相关人士称，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [1] 趋势强度 - 铁矿石趋势强度为 0，取值范围为【-2, 2】，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前铁矿基本面呈现边际转强格局，此前矿价上涨受大宗商品市场强势及自身基本面转强影响 [10][12] - 春节前补库需求将支撑矿价，回落仍有反弹可能，但过高港口库存带来压制，上方空间有限，春节前一周矿价维持韧性 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 1月15日，铁矿石期货主力2605合约震荡下行，收报813.0元/吨，跌1.03% [7] - 1月15日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下跌0.7美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下跌6 - 9元/吨 [9] - 铁矿石2605合约日线KDJ指标下行，K值、J值调头回落，D值继续下行；日线MACD指标红柱连续3周收窄 [9] - 供应端，澳巴19港发运连续两周回落，上周发运量下滑133.3万吨至2533.2万吨；到港量最近两周增长，上周环比增长164万吨至2920.4万吨，预计本周维持高位后逐步回落 [10] - 需求端，五大材上周总产量再度小幅回升，连续两周增长，日均铁水产量连续3周增长，回到229.5万吨，周环比增加2.07万吨，同比去年同期增加5.13万吨；钢厂盈利率维持在37% - 38%附近，螺纹钢高炉利润转正后攀升，螺纹钢电炉与热卷生产利润接近盈亏平衡点 [11] - 库存方面，钢厂按需补库，库存可用天数环比上周减少1天至19天，1月中下旬进入补库阶段；45港库存达近1.63亿吨，创2018年4月以来新高，库存结构分化，钢厂青睐的中低品位铁矿可能有供应缺口 [11] 行业要闻 - 财联社1月15日消息，央行副行长邹澜表示，人民银行将下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%下调到1.25% [13] - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [13] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与5月合约基差等数据图表 [15][21] - 报告展示了巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量等数据图表 [23][24] - 报告展示了钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本等数据图表 [27][33] - 报告展示了高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量等数据图表 [36][43] - 报告展示了钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在宏观事件扰动逐步退潮后铁矿石的交易逻辑将回归基本面 发运稳中回升 刚性需求较弱 库存累积 基本面整体仍显宽松 但期货合约呈现back结构和正基差下的期货贴水 对期货盘面价格有一定支撑 整体呈现区间震荡为主 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格 主力合约日内震荡 收于779.5元/吨 较前一日涨1元/吨 涨幅0.13% 成交21.6万手 持仓量55.3万手 沉淀资金近95亿 盘面短期窄幅震荡 [1] - 现货价格 港口现货主流品种价格小幅下跌 掉期价格回落 青岛港PB粉787跌3 超特粉672跌3 掉期主力104.2（-0.7）美元/吨 [1] - 基差价差端 青岛港PB粉折盘面价格819.4元/吨 基差39.9元/吨 基差小幅收窄 铁矿1 - 5价差18.5元 铁矿5 - 9价差21.5元 期货合约呈back结构+正基差 期货下方有支撑 [1] 基本面梳理 - 供应端 海外矿山发运量环比下降 澳洲和巴西发运走弱 巴西下降明显 非主流国家发运量环比增加 本期到港环比下降 [2] - 需求端 季节性淡季环保检修和年度检修持续 河北环保限产趋严和高炉复产延期 铁水大幅下滑超预期 钢厂盈利率环比走平 铁水有走弱预期 补库需求释放慢 [2] - 库存端 港口卸货入库加速 有累库迹象 库存环比增加 到港增多 压港改善 钢厂库存连续下降 铁水下行日耗环比走弱 库销比下降 钢厂主动降库存 补货意愿弱 [2] 宏观层面 - 海外方面 美国“低通胀+弱现实+联储主席换届”利于美联储宽松 2026年海外宏观环境回暖 美国“宽财政+宽货币”推动经济景气 欧央行维持利率不变并上调GDP预测 日本加息落地 上调2025年GDP增长预期并维持2026年预期 [3] - 国内方面 12月23日全国住房城乡建设工作会议部署2026年工作 地下管网改造是亮点 预计明年资金投入或小幅提升 11月社零同比1.3%不及预期 商品零售走弱 服务消费改善 投资延续走弱 出口表现亮眼 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观风偏再提振，呈高位震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货昨日收盘价780.0元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.32%；I2605昨日持仓534,905手，持仓变动16,750手 [1] - 进口矿中，卡粉（65%）昨日价格874.0元/吨，涨2.0元/吨；PB（61.5%）昨日价格795.0元/吨，涨1.0元/吨；金布巴（61%）昨日价格748.0元/吨，涨1.0元/吨；超特（56.5%）昨日价格677.0元/吨，跌1.0元/吨 [1] - 国产矿中，郎那（66%）昨日价格956.0元/吨，持平；莱芜（65%）昨日价格874.0元/吨，持平 [1] - 基差（I2605对超特）昨日108.0元/吨，变动-3.6元/吨；基差（I2605对金布巴）昨日49.6元/吨，变动-1.4元/吨；I2605 - I2609昨日22.0元/吨，变动-0.5元/吨；I2601 - I2605昨日18.0元/吨，变动-1.5元/吨；卡粉 - PB昨日79.0元/吨，变动1.0元/吨；PB - 金布巴昨日47.0元/吨，持平；PB - 超特昨日118.0元/吨，变动2.0元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，其中住宅投资60432亿元，下降15.0% [1] 趋势强度 - 铁矿石趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月11日铁矿石期货主力2605合约震荡下行，收报757.0元/吨，跌1.30%；澳巴发运有所回升，后续或持续在偏高 水平运行；五大材产量创年内新低，日均铁水产量再度下滑，需求端弱势由预期转为现实；钢厂按需补库，库存可用天数处年内偏低水平，港口库存持续累积创2月底以来新高，预计后续仍小幅累积；总体而言，供应有增长预期，需求弱势成现实，铁矿基本面整体承压，矿价再度转弱 [7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **行情回顾**：12月11日，铁矿石期货主力2605合约震荡下行，开盘震荡运行后快速回落，午后小幅修复，收报757.0元/吨，跌1.30% [7] - **现货市场动态与技术面走势**：12月11日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨0.3美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下调5元/吨；铁矿石2605合约日线KDJ指标下行，K值、J值调头回落，D值继续下行，日线MACD指标绿柱转为放大 [8][9] - **后市展望**：澳巴发运后续或持续在偏高 水平运行；五大材产量创年内新低，日均铁水产量跌至232万吨左右，需求端弱势成现实；钢厂按需补库，库存可用天数20天左右，港口库存持续累积创2月底以来新高，预计后续仍小幅累积；供应有增长预期，需求弱势，铁矿基本面承压，矿价再度转弱 [10][11] 行业要闻 - 凌晨美联储公布12月利率决议宣布降息25BP，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，预测2026年还有一次25BP的降息 [12] - 据中指院报告，中性情形下，预计2026年全国新建商品房销售面积同比下降6.2%，降幅较今年收窄，市场分化延续；预计2026年新开工面积下降8.6%，降幅较过去几年明显收窄；预计房地产投资同比下降11%，供给端缩量助市场库存下降、推动供求关系改善；中长期来看，“十五五”新建商品住宅年均销售面积预计保持在7 - 8亿平米左右，“十五五”中后期房地产市场有望逐步走出调整阶段 [12] 数据概览 - 报告包含青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与5月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [14][20][22][23][32][35][36][38][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面持续承压，价格受供需格局影响，后续关注钢厂生产情况 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 国庆假期后，铁矿石期现价格回落，主力合约最低跌至760元/吨，累计跌幅6.11%，现货普氏价格指数同期下跌4.30%至104.5美元/吨，青岛港主流现货价格跌10 - 20元/吨 [2] 供应情况 - 矿价高位回落受关税扰动、钢厂生产趋弱、供需格局走弱等因素影响，现阶段供需格局仍走弱，压力主要源于供应端 [3] - 截至10月19日当周，国内47港到货量2676.30万吨，虽环比降467.80万吨但仍处年内高位，三季度较去年同期增1771.10万吨 [3] - 全球铁矿石发运量最新值3333.50万吨，环比增125.98万吨，位于年内同期高位，同比增幅15.45%；10月发运量8883.19万吨，环比、同比分别增长2.06%、10.34%；全年累计发运量增加1434万吨，澳洲、巴西分别增加1.44%、4.06% [3] - 10月普氏铁矿石价格指数均值105美元/吨，高矿价使海外矿商发运积极，海上漂货库存高位，国内港口到货量将居高难下，且内矿供应回升 [4] 需求情况 - 需求走弱，旺季钢材需求不佳，钢厂减产，铁矿石消耗高位回落，截至10月17日当周，钢联247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别周度下降0.59万吨、1.79万吨 [5] - 铁矿石需求降幅不大，日均铁水产量近两周高位仅降1.41万吨，仍处年内同期高位，给予矿价一定支撑 [5] - 钢市供需格局弱势未变，节后钢材需求多数未恢复至节前高位，个别品种为近5年同期最低，下游行业未改善，“银十”旺季成色不足 [5] - 假期钢材库存大幅增加，后续去库压力大，钢厂盈利状况恶化，钢联247家钢厂中盈利占比55.41%，连续10周下降，累计降幅12.99个百分点，华北多数品种吨钢利润转亏，华东仅微利 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铁矿石受多事件扰动，呈偏强震荡态势 [1] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，12601合约昨日收盘价780.5元/吨，跌3.5元/吨，跌幅0.45%，昨日持仓447365手，持仓变动-26627手 [1] - 现货价格方面，进口矿中卡粉（65%）涨1元/吨至918元/吨、PB（61.5%）持平于779元/吨、金布巴（61%）持平于748元/吨、超特（56.5%）涨1元/吨至708元/吨；国产矿中郎那（66%）持平于952元/吨、莱芜（65%）持平于870元/吨 [1] - 价差方面，基差（12601对超特）变动4.6元/吨至141.5元/吨、基差（12601对金布巴）变动3.5元/吨至49.1元/吨、12509 - 12601变动1元/吨至 - 40元/吨、12601 - 12605变动 - 0.5元/吨至21元/吨、卡粉 - PB变动1元/吨至139元/吨、PB - 金布巴持平于31元/吨、PB - 超特变动 - 1元/吨至71元/吨 [1] 宏观及行业新闻 受美国政府停摆影响，原定于北京时间10月3日20:30公布的美国9月季调后非农就业人口变动、美国9月失业率数据尚未公布 [1] 趋势强度 铁矿石趋势强度为1，取值范围在【 - 2,2】区间，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注M20一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价高位震荡 [2] - 铁矿石需求下行供应回升，基本面预期走弱，高估值矿价易承压，但有旺季预期及品种套利资金支持，预计矿价延续高位震荡，需关注钢价表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期分为短期（一周以内）、中期（两周至一月），有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为下跌，0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 铁矿2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议关注M20一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 市场情绪回暖，铁矿石期价走势偏强，但供需格局未改善，钢厂生产趋弱，矿石需求回落，成材矛盾累积，钢厂利润收缩，需求端利好不强 [3] - 国内港口到货回升，海外矿商发运攀升，外矿供应重回高位，即便内矿生产受限，矿石供应仍在回升 [3] - 铁矿石需求下行供应回升，基本面预期走弱，高估值矿价易承压，利好因素是旺季预期及品种套利资金支持，预计矿价延续高位震荡，关注钢价表现 [3]

市场表现 - 铁矿石期货主力合约开盘报790元/吨 午间收盘最高触及801.5元 涨幅达2.17% [1] - 铁矿石行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 供给端分析 - 全球铁矿发运总量环比减少15.1万吨至3046.7万吨 [1] - 45港铁矿到港量环比减少125.9万吨至2381.9万吨 [1] - 海外矿山处于季节性发运淡季 [1] - 预计后续铁矿石发运和到港将有所回升 供应端整体偏弱 [2] 需求端分析 - 日均铁水产量环比减少0.39万吨至240.32万吨 [1] - 铁水产量微降但需求韧性仍存 [1] - 钢厂按需补库 日均铁水产量持续高位 [2] - 钢厂在利润较好的情况下生产积极性整体偏强 [2] - 钢厂维持高产为矿价提供支撑 [2] 库存情况 - 港口库存有所回升 [1] - 台风影响陆续结束 预计疏港量将有所回落 [2] - 港口库存将小幅累库 [2] 机构观点 - 华联期货预计短期矿价维持区间震荡 建议铁矿2601合约回调做多 参考支撑位750元/吨 [1] - 中财期货预计铁矿石价格震荡运行 需重点关注钢厂的限产节奏与力度 [2] - 建信期货表示铁矿石价格已逐步回归基本面 预计短期矿价将呈现高位盘整运行走势 [2]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 铁矿石基本面有所走弱，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡整理态势，关注成材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线支撑，核心逻辑是基本面预期走弱，矿价震荡调整 [2] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下降，但盈利状况良好，矿石需求维持相对高位，给予矿价一定支撑 [3] - 国内港口矿石到货低位回升，海外矿商发运下降但高矿价下减量持续不强，内矿生产再度收缩，预计矿石整体供应将稳中有升 [3] - 矿石需求韧性尚可支撑矿价高位运行，但供应在回升，基本面存走弱预期 [3]