投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 7 月 23 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 上涨 | 震荡 偏强 | 震荡 偏强 | 关注 MA5 一线支撑 | 供需格局良好，矿价偏强运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石基本面有所改善，库存再度去化，淡季钢厂生产积极，矿石终端消耗迎来回升，且钢厂盈 利状况良好，矿石需求表现尚可，继续给予矿价强支撑。此外，国内港口到货如期回落，海外矿商发 运虽低位回升，但按船期推算短期国内到货难有增量，海外矿石供应 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期和日内震荡偏强，中期震荡，关注MA5一线支撑，核心逻辑是现实矛盾不大，矿价震荡走高 [2] - 铁矿石基本面表现平稳，需求有韧性且乐观情绪未退，短期支撑矿价偏强运行，但供需双弱局面下基本面未实质性好转，上行高度需谨慎乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强，中期震荡，日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑是现实矛盾不大，矿价震荡走高 [2] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗减量但仍处年内高位，且钢厂盈利状况好，给予矿价强支撑 [3] - 港口到货环比增加，但财年末冲量结束后矿商发运延续减量，海外矿石供应收缩，内矿生产弱稳，供应端相对利好 [3] - 矿石需求韧性尚可，叠加乐观情绪未退，短期支撑矿价延续偏强运行态势，但供需双弱局面下矿石基本面并未实质性好转，上行高度需谨慎乐观，谨防交易逻辑切换至产业端 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一I2509合约冲高回调 宏观方面美国参议院通过推进“大而美”法案的程序性动议 供需上本期澳巴铁矿石发运和到港量减少 国内港口库存小幅上调 钢厂高炉产能利用率和铁水产量上调 铁矿需求支撑依存 整体铁矿石基本面多空交织 行情或有反复 技术上I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位回调 操作上短线723 - 710区间短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价715.50元/吨 环比下降1.00元 I主力合约持仓量668,751手 环比减少11149手 [2] - I 9 - 1合约价差25.5元/吨 环比下降1.50元 I合约前20名净持仓 - 57432手 环比减少7849手 [2] - I大商所仓单2,800.00手 环比减少200.00手 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价94.05美元/吨 环比下降0.23美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿773元/干吨 环比上涨2元 青岛港60.8%麦克粉矿754元/干吨 环比上涨1元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿665元/干吨 环比上涨1元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）39元 环比上涨2元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）94.40美元/吨 环比上涨1.10美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.60 环比无变化 [2] - 进口成本预估值779元/吨 环比上涨8元 [2] 产业情况 - 澳巴铁矿石发运离港量（周）3,357.60万吨 环比减少149.10万吨 中国47港到港总量（周）2,413.50万吨 环比减少359.40万吨 [2] - 45港铁矿石库存量（周）13,930.23万吨 环比增加36.07万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）8,847.47万吨 环比减少88.77万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）9,813.00万吨 环比减少501.00万吨 铁矿石可用天数（周）18.00天 环比无变化 [2] - 266座矿山日产量（周）41.33万吨 环比增加1.01万吨 266座矿山开工率（周）65.69% 环比增加2.14% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）53.36万吨 环比增加1.49万吨 BDI指数1,521.00 环比下降32.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛21.16美元/吨 环比下降0.70美元 铁矿石运价：西澳 - 青岛6.79美元/吨 环比下降0.64美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.84% 环比无变化 247家钢厂高炉产能利用率（周）90.85% 环比增加0.04% [2] - 国内粗钢产量（月）8,655万吨 环比增加53万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）11.55% 环比下降0.32% 标的历史40日波动率（日）16.87% 环比无变化 [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）15.75% 环比下降1.08% 平值看跌期权隐含波动率（日）16.38% 环比下降0.10% [2] 行业消息 - 2025年06月23日 - 06月29日Mysteel全球铁矿石发运总量3357.6万吨 环比减少149.1万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨 环比减少178.5万吨 [2] - 2025年06月23日 - 06月29日中国47港到港总量2413.5万吨 环比减少359.4万吨 中国45港到港总量2363.0万吨 环比减少199.7万吨 北方六港到港总量1217.2万吨 环比增加63.7万吨 [2]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年6月25日 [2] - 黑色金属研究团队研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期来看钢厂处于减产进程但减产步伐波折，矿价整体震荡偏弱且下方有支撑；中长期来看，下半年可能出现“终端需求回落—钢企利润收窄—钢企减产—矿价趋势性下跌”的情况 [12][13] 各部分总结 行情回顾与后市展望 期货行情 - 6月24日，铁矿石期货主力2509合约震荡弱，开盘跳水后震荡运行，午后再度回落，收报703.0元/吨，跌0.42% [7] 现货市场与技术面 - 6月24日，主要铁矿石外盘报价环比持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下调0 - 5元/吨；铁矿石2509合约日线KDJ指标走势分化，J值调头回落，K值、D值继续上行，日线MACD指标红柱连续两个交易日放大 [9] 后市展望 - 消息面上，美东时间24日凌晨特朗普宣布停火，以色列总理内塔尼亚胡确认同意停火，停火协议涉及两个12小时停火期，受此影响原油价格回落，中东局势对铁矿影响主要在情绪方面，关键还是自身基本面 [10][11] - 基本面来看，钢企盈利不错减产波折，上周日均铁水产量增至242.18万吨，高炉产能利用率与开工率回升，铁矿需求支撑强；钢材产量需求回升、库存去化，需求增量来自制造业用钢；供应端澳巴19港发运量和到港量回升，近四周发运环比增量超10%，7月中旬前供应宽松 [12] 行业要闻 - 2025年5月中国煤炭进口量同环比下降，进口量降至3604.0万吨，环比降4.7%，同比降17.7% [14] - 当地时间6月24日，以色列军方称监测到伊朗在停火后发射导弹，以国防部长指示打击德黑兰，伊朗否认发射导弹 [14] 数据概览 - 报告展示了青岛港铁矿石价格、价差、基差，巴西与澳洲发货量，港口到货量，国内矿山产能利用率，港口成交量，钢厂库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口库存与疏港量，钢厂铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表 [19][23][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面呈现供应趋于宽松、需求逐步回落的边际转弱格局，矿价整体偏弱运行，短期虽弱势但下方有支撑，中长期或因终端需求回落等因素出现趋势性下跌 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 6月13日，铁矿石期货主力2509合约震荡偏弱，收报699.0元/吨，跌0.07% [7] - 6月17日，主要铁矿石外盘报价环比下调0.5 - 1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格涨跌互现，波动幅度 - 5至 + 5；铁矿石2509合约日线KDJ指标走势分化，MACD指标红柱收窄 [9] - 需求端铁水产量连续5周回落，梅雨季下游建材需求季节性疲弱，供应端近四周发运环比增量超10%且海外矿山进入季末冲量阶段，基本面转弱，矿价偏弱 [10] - 近六成钢企仍有盈利，减产步伐或缓慢，短期矿价下方有支撑 [11] - 中长期房地产投资降幅约10%，基建难补地产缺口，出口不确定性增加，钢材高产量难持续，西坡项目投产后供应增加，下半年矿价可能趋势性下跌 [11] 行业要闻 - 上周（6月9 - 15日），10个重点城市新建商品房成交面积160.88万平方米，环比增24%，同比降3.6% [12] - 6月17日夜间至21日，西南至黄淮江淮有强降雨，中央气象台发布多类预警，交通运输部启动强降雨四级防御响应 [12] 数据概览 - 包含青岛港主要铁矿石品种价格、高低品矿与PB粉价差、巴西与澳洲发货量、45个港口到货量等多组数据图表 [16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面走弱，矿价承压运行，关注MA20一线压力 [1] - 铁矿石供需格局未好转，期价贴水修复，弱势基本面下预计矿价承压偏弱运行，关注铁水变化情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线压力，核心逻辑为基本面走弱，矿价承压运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面延续走弱，淡季钢厂检修增多，矿石终端消耗持续回落且后续仍有下降空间，需求弱势格局延续 [2] - 港口到货和矿商发运均有所下降，但财年末矿商冲量，海外矿石位于年内高位，按船期推算后续到货将回升，内矿供应弱稳运行，矿石供应近期维持高位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前铁矿石供应保持较高水平，需求方面铁水连续四周下降，考虑到当前吨钢利润尚可，铁水产量或在高位反复，下跌走势或不顺畅，短期反弹压力关注90（722）美金，谨慎参与[9] 根据相关目录分别进行总结 基本面及结论 - 上周铁矿现货价格窄幅震荡运行，普氏62%指数收于96.1美元，周环比下降0.7美元，折算人民币约805元，最优交割品为NM粉，09铁矿贴水现货[6] - 中国47港铁矿石库存环比去库，低于去年同期，预计下期47港港口库存或将小幅累库[6] - 本期全球铁矿石发运总量3510.4万吨，环比增加79.4万吨，澳洲巴西19港铁矿发运量2839.4万吨，环比增加8.8万吨，中国47港到港总量2673.9万吨，环比增加76.5万吨[7] - 本期247样本钢厂日均铁水产量继续下滑，预计下期铁水小幅下降，长流程现货端和电炉端利润情况不一[8] 数据梳理 - **铁矿石仓单价格**：展示了多种铁矿石品种的化学指标、品质升贴水、品牌升贴水、现货价格及折厂库仓单价格等信息，最优交割品为纽曼粉，次优交割品为BRBF[14] - **铁矿石跨期**：呈现了铁矿09 - 01、01 - 05、05 - 09跨期套利的相关数据[16] - **铁矿石进口利润**：未提及具体数据内容 - **高低品价差**：未提及具体数据内容 - **溢价指数**：展示了62.5%块矿和65%球团的溢价指数情况[25] - **品牌溢价（折扣）及库存**：展示了麦克粉、PB粉、金布巴、纽曼粉等的库存情况以及PB溢价、jmb折扣、mac折扣、纽曼溢价等数据[27] - **钢厂烧结粉矿库存**：64家样本钢厂进口烧结粉矿库存环比减幅4.00%，国产烧结粉矿库存环比减幅0.10%，进口矿库存调查环比减幅5.00%[30] - **247家钢厂进口矿库存&日耗**：247家钢铁企业进口矿日均消耗量、库存及库存消费比的相关数据，钢厂进口矿库存环比减幅0.73%，日耗环比增幅0.27%，进口矿库销比环比减幅0.99%[33] - **港口库存、压港**：展示了45港港口总库存、压港船数、澳洲矿库存、巴西矿库存、贸易矿库存等数据[36] - **港口库存 - 分矿种**：45港粗粉、块矿、球团矿、铁精粉的库存情况及入炉配比数据，进口港口块矿库存环比减幅3.85%，球团矿库存环比增幅0.64%，铁精粉库存环比减幅6.30%，粗粉库存环比增幅0.91%[39] - **疏港**：展示了2020 - 2025年疏港量的相关数据[42] - **铁矿石海漂量**：展示了中国合计、巴西 - 中国、非主流 - 中国、澳洲 - 中国的铁矿石海漂量数据[45] - **铁矿石进口数量**：展示了全国、澳洲、南非、其他国家等的铁矿石进口量数据，澳大利亚发中国量环比增幅22.75%，总发货量环比增幅10.38%，发中国占比环比增幅11.21%[50][58] - **四大矿山铁矿石发货量**：力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG四大矿山至中国的发货量数据，合计发货量环比增幅0.01%[65] - **铁矿石 - 到港**：45港到港量环比增幅2.9%，北方港口到港量环比减幅10.2%[73] - **海运费**：展示了巴西图巴朗 - 青岛、西澳 - 青岛的铁矿石运价数据[75] - **国产矿产量（推算）**：全国266座矿山铁精粉产量环比减幅0.28%，库存环比减幅2[78] - **钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率**：247家高炉产能利用率环比减幅0.04%，日均铁水产量环比减幅0.05%，进口烧结粉日耗环比增幅1.42%，国产矿烧结粉日耗环比减幅0.61%[80] - **生铁产量**：统计局和中钢协的生铁日均产量数据，2024/2023同比有增有减，2025/2024同比有增幅[86] - **全球生铁产量**：展示了欧盟28国、日本、韩国、印度、全球合计、中国的高炉生铁产量数据[89] - **全球（除中国）生铁产量**：展示了中国以外地区生铁产量数据，2025年部分数据环比和同比有变化[94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局弱稳，矿价低位震荡，关注MA5一线支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，需关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面弱稳运行，淡季钢厂生产趋弱致矿石需求偏弱，利好效应不强；海外矿石供应积极且财年末预期冲量，虽内矿生产受限产量下降，但整体供应压力增加，供强需弱使基本面表现偏弱，矿价承压，但期价深度贴水且市场情绪回暖，下行阻力大，多空博弈下预计矿价延续低位震荡，需关注成材表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，利多情绪主导，矿价偏强震荡 [1] - 宏观利好再现，市场情绪回暖，矿价震荡企稳，铁矿石基本面表现平稳，需求延续回落但降幅有限且处于年内高位，供应增加，供强需弱局面下基本面表现弱稳，矿价易承压，但期价深度贴水叠加市场情绪回暖，下行阻力较大，短期利多氛围主导下矿价延续震荡走高态势，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑为利多情绪主导，矿价偏强震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 宏观利好再现，市场情绪回暖，矿价震荡企稳，铁矿石需求延续回落但降幅有限且处于年内高位，港口到货和海外矿商发运回升，海外矿石供应维持高位，内矿生产受限但持续性不强，矿石供应增加，供强需弱局面下基本面表现弱稳，矿价易承压，但期价深度贴水叠加市场情绪回暖，下行阻力较大，短期利多氛围主导下矿价延续震荡走高态势，关注成材表现情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面弱稳运行，矿价延续震荡，关注MA5一线支撑 [1] - 供强需弱局面下铁矿石基本面表现弱稳，矿价继续承压，但期价贴水较大，下行阻力存在，多空因素博弈下矿价维持低位震荡运行态势，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，需关注MA5一线支撑，核心逻辑为基本面弱稳运行，矿价延续震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面相对平稳，钢厂生产趋弱，矿石需求高位回落，淡季仍有减量空间，但目前降幅不大给予矿价支撑 [2] - 港口到货和海外矿商发运均在回升，财年末预期冲量，海外矿石供应维持高位，内矿因临检引发产量下降但持续性不强，矿石供应维持高位 [2]