报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面持续承压，价格受供需格局影响，后续关注钢厂生产情况 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 国庆假期后，铁矿石期现价格回落，主力合约最低跌至760元/吨，累计跌幅6.11%，现货普氏价格指数同期下跌4.30%至104.5美元/吨，青岛港主流现货价格跌10 - 20元/吨 [2] 供应情况 - 矿价高位回落受关税扰动、钢厂生产趋弱、供需格局走弱等因素影响，现阶段供需格局仍走弱，压力主要源于供应端 [3] - 截至10月19日当周，国内47港到货量2676.30万吨，虽环比降467.80万吨但仍处年内高位，三季度较去年同期增1771.10万吨 [3] - 全球铁矿石发运量最新值3333.50万吨，环比增125.98万吨，位于年内同期高位，同比增幅15.45%；10月发运量8883.19万吨，环比、同比分别增长2.06%、10.34%；全年累计发运量增加1434万吨，澳洲、巴西分别增加1.44%、4.06% [3] - 10月普氏铁矿石价格指数均值105美元/吨，高矿价使海外矿商发运积极，海上漂货库存高位，国内港口到货量将居高难下，且内矿供应回升 [4] 需求情况 - 需求走弱，旺季钢材需求不佳，钢厂减产，铁矿石消耗高位回落，截至10月17日当周，钢联247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别周度下降0.59万吨、1.79万吨 [5] - 铁矿石需求降幅不大，日均铁水产量近两周高位仅降1.41万吨，仍处年内同期高位，给予矿价一定支撑 [5] - 钢市供需格局弱势未变，节后钢材需求多数未恢复至节前高位，个别品种为近5年同期最低，下游行业未改善，“银十”旺季成色不足 [5] - 假期钢材库存大幅增加，后续去库压力大，钢厂盈利状况恶化，钢联247家钢厂中盈利占比55.41%，连续10周下降，累计降幅12.99个百分点，华北多数品种吨钢利润转亏，华东仅微利 [5][6]

商 品 研 究 2025 年 10 月 09 日 铁矿石：多事件扰动，偏强震荡 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示 最看空，2 表示最看多。 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 780. 5 | -3.5 | -0. 45% | | | | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 447. 365 | -26.627 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨) | | | 讲口矿 | 卡粉（65%） | 918. 0 | 917.0 | 1.0 | | | | PB (61.5%) | 779.0 | 779.0 | 0. 0 | | 现货价格 | | 金布巴(61%) | 7 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注M20一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价高位震荡 [2] - 铁矿石需求下行供应回升，基本面预期走弱，高估值矿价易承压，但有旺季预期及品种套利资金支持，预计矿价延续高位震荡，需关注钢价表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期分为短期（一周以内）、中期（两周至一月），有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为下跌，0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 铁矿2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议关注M20一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 市场情绪回暖，铁矿石期价走势偏强，但供需格局未改善，钢厂生产趋弱，矿石需求回落，成材矛盾累积，钢厂利润收缩，需求端利好不强 [3] - 国内港口到货回升，海外矿商发运攀升，外矿供应重回高位，即便内矿生产受限，矿石供应仍在回升 [3] - 铁矿石需求下行供应回升，基本面预期走弱，高估值矿价易承压，利好因素是旺季预期及品种套利资金支持，预计矿价延续高位震荡，关注钢价表现 [3]

市场表现 - 铁矿石期货主力合约开盘报790元/吨 午间收盘最高触及801.5元 涨幅达2.17% [1] - 铁矿石行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 供给端分析 - 全球铁矿发运总量环比减少15.1万吨至3046.7万吨 [1] - 45港铁矿到港量环比减少125.9万吨至2381.9万吨 [1] - 海外矿山处于季节性发运淡季 [1] - 预计后续铁矿石发运和到港将有所回升 供应端整体偏弱 [2] 需求端分析 - 日均铁水产量环比减少0.39万吨至240.32万吨 [1] - 铁水产量微降但需求韧性仍存 [1] - 钢厂按需补库 日均铁水产量持续高位 [2] - 钢厂在利润较好的情况下生产积极性整体偏强 [2] - 钢厂维持高产为矿价提供支撑 [2] 库存情况 - 港口库存有所回升 [1] - 台风影响陆续结束 预计疏港量将有所回落 [2] - 港口库存将小幅累库 [2] 机构观点 - 华联期货预计短期矿价维持区间震荡 建议铁矿2601合约回调做多 参考支撑位750元/吨 [1] - 中财期货预计铁矿石价格震荡运行 需重点关注钢厂的限产节奏与力度 [2] - 建信期货表示铁矿石价格已逐步回归基本面 预计短期矿价将呈现高位盘整运行走势 [2]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 铁矿石基本面有所走弱，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡整理态势，关注成材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线支撑，核心逻辑是基本面预期走弱，矿价震荡调整 [2] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下降，但盈利状况良好，矿石需求维持相对高位，给予矿价一定支撑 [3] - 国内港口矿石到货低位回升，海外矿商发运下降但高矿价下减量持续不强，内矿生产再度收缩，预计矿石整体供应将稳中有升 [3] - 矿石需求韧性尚可支撑矿价高位运行，但供应在回升，基本面存走弱预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期和日内震荡偏强，中期震荡，关注MA5一线支撑，核心逻辑是现实矛盾不大，矿价震荡走高 [2] - 铁矿石基本面表现平稳，需求有韧性且乐观情绪未退，短期支撑矿价偏强运行，但供需双弱局面下基本面未实质性好转，上行高度需谨慎乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强，中期震荡，日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑是现实矛盾不大，矿价震荡走高 [2] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗减量但仍处年内高位，且钢厂盈利状况好，给予矿价强支撑 [3] - 港口到货环比增加，但财年末冲量结束后矿商发运延续减量，海外矿石供应收缩，内矿生产弱稳，供应端相对利好 [3] - 矿石需求韧性尚可，叠加乐观情绪未退，短期支撑矿价延续偏强运行态势，但供需双弱局面下矿石基本面并未实质性好转，上行高度需谨慎乐观，谨防交易逻辑切换至产业端 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一I2509合约冲高回调 宏观方面美国参议院通过推进“大而美”法案的程序性动议 供需上本期澳巴铁矿石发运和到港量减少 国内港口库存小幅上调 钢厂高炉产能利用率和铁水产量上调 铁矿需求支撑依存 整体铁矿石基本面多空交织 行情或有反复 技术上I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位回调 操作上短线723 - 710区间短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价715.50元/吨 环比下降1.00元 I主力合约持仓量668,751手 环比减少11149手 [2] - I 9 - 1合约价差25.5元/吨 环比下降1.50元 I合约前20名净持仓 - 57432手 环比减少7849手 [2] - I大商所仓单2,800.00手 环比减少200.00手 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价94.05美元/吨 环比下降0.23美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿773元/干吨 环比上涨2元 青岛港60.8%麦克粉矿754元/干吨 环比上涨1元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿665元/干吨 环比上涨1元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）39元 环比上涨2元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）94.40美元/吨 环比上涨1.10美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.60 环比无变化 [2] - 进口成本预估值779元/吨 环比上涨8元 [2] 产业情况 - 澳巴铁矿石发运离港量（周）3,357.60万吨 环比减少149.10万吨 中国47港到港总量（周）2,413.50万吨 环比减少359.40万吨 [2] - 45港铁矿石库存量（周）13,930.23万吨 环比增加36.07万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）8,847.47万吨 环比减少88.77万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）9,813.00万吨 环比减少501.00万吨 铁矿石可用天数（周）18.00天 环比无变化 [2] - 266座矿山日产量（周）41.33万吨 环比增加1.01万吨 266座矿山开工率（周）65.69% 环比增加2.14% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）53.36万吨 环比增加1.49万吨 BDI指数1,521.00 环比下降32.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛21.16美元/吨 环比下降0.70美元 铁矿石运价：西澳 - 青岛6.79美元/吨 环比下降0.64美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.84% 环比无变化 247家钢厂高炉产能利用率（周）90.85% 环比增加0.04% [2] - 国内粗钢产量（月）8,655万吨 环比增加53万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）11.55% 环比下降0.32% 标的历史40日波动率（日）16.87% 环比无变化 [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）15.75% 环比下降1.08% 平值看跌期权隐含波动率（日）16.38% 环比下降0.10% [2] 行业消息 - 2025年06月23日 - 06月29日Mysteel全球铁矿石发运总量3357.6万吨 环比减少149.1万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨 环比减少178.5万吨 [2] - 2025年06月23日 - 06月29日中国47港到港总量2413.5万吨 环比减少359.4万吨 中国45港到港总量2363.0万吨 环比减少199.7万吨 北方六港到港总量1217.2万吨 环比增加63.7万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面走弱，矿价承压运行，关注MA20一线压力 [1] - 铁矿石供需格局未好转，期价贴水修复，弱势基本面下预计矿价承压偏弱运行，关注铁水变化情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线压力，核心逻辑为基本面走弱，矿价承压运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面延续走弱，淡季钢厂检修增多，矿石终端消耗持续回落且后续仍有下降空间，需求弱势格局延续 [2] - 港口到货和矿商发运均有所下降，但财年末矿商冲量，海外矿石位于年内高位，按船期推算后续到货将回升，内矿供应弱稳运行，矿石供应近期维持高位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，利多情绪主导，矿价偏强震荡 [1] - 宏观利好再现，市场情绪回暖，矿价震荡企稳，铁矿石基本面表现平稳，需求延续回落但降幅有限且处于年内高位，供应增加，供强需弱局面下基本面表现弱稳，矿价易承压，但期价深度贴水叠加市场情绪回暖，下行阻力较大，短期利多氛围主导下矿价延续震荡走高态势，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑为利多情绪主导，矿价偏强震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 宏观利好再现，市场情绪回暖，矿价震荡企稳，铁矿石需求延续回落但降幅有限且处于年内高位，港口到货和海外矿商发运回升，海外矿石供应维持高位，内矿生产受限但持续性不强，矿石供应增加，供强需弱局面下基本面表现弱稳，矿价易承压，但期价深度贴水叠加市场情绪回暖，下行阻力较大，短期利多氛围主导下矿价延续震荡走高态势，关注成材表现情况 [2]

报告行业投资评级 - 单边：震荡偏弱；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [7] 报告的核心观点 - 本周铁矿石期货盘面震荡运行，主力合约收于699元/吨，环比上周跌幅1.27%，62%普氏指数下跌至98.95美元/吨，青岛港PB粉现货价格761元/吨 [4] - 供应上，本期全球铁矿石发运2925.5万吨，环比上涨17.8万吨，澳洲发运量回升较多，巴西发运量降低，45港铁矿石到港量为2325.3万吨，环比减少200.2万吨 [4] - 需求上，247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增加0.77%，同比去年增加4.60%；高炉炼铁产能利用率91.6%，环比增加1.45%，同比去年增加6.07%；钢厂盈利率57.58%，环比增加2.6%，同比去年增加6.93%；日均铁水产量244.35万吨，环比增加4.23万吨，同比去年增加15.63万吨 [4] - 库存上，全国45港铁矿石库存总量14261万吨，环比增加205万吨，港口库存呈现累库趋势，45港日均疏港量327.92万吨，环比增加18.41万吨 [5] - 宏观上，美国对华关税表态反复，政策不确定性扰动市场交易情绪，铁矿石波动放大；整体来看，铁水增产空间有限，短期铁矿石基本面矛盾不突出，关税对钢材出口影响预期仍在，且国内粗钢供给端存在一定变化，持续关注供给侧变化对产业链的影响，关注关税变化和节前下游补库情况 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 宏观上，本周美国对华关税表态反复，政策不确定性扰动市场交易情绪，铁矿石波动放大 [3] - 供应方面，本期铁矿石全球发运量小幅回升，近期铁矿发运窄幅震荡，内矿产量环比下降，铁矿供给压力有所缓解 [3] - 需求方面，本期五大材产量有所回升，延续去库趋势，钢厂盈利率回升，铁水产量增长至年内高位，铁矿石需求相对旺盛 [3] - 库存方面，本期铁矿石港口库存有所上涨 [3] - 整体来看，铁水增产空间有限，短期铁矿石基本面矛盾不突出，关税对钢材出口影响预期仍在，且国内粗钢供给端存在一定变化，持续关注供给侧变化对产业链的影响，关注关税变化和节前下游补库情况 [3] 市场分析 - 本周铁矿石期货盘面震荡运行，截止周五收盘，主力合约收于699元/吨，环比上周跌幅1.27%，现货市场跟随盘面有所波动，62%普氏指数下跌至98.95美元/吨，青岛港PB粉现货价格761元/吨 [4] - 供应方面，Mysteel统计最新数据显示，本期全球铁矿石发运2925.5万吨，环比上涨17.8万吨，其中澳洲发运量回升较多，巴西发运量降低，本期45港铁矿石到港量为2325.3万吨，环比减少200.2万吨 [4] - 需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增加0.77%，同比去年增加4.60%；高炉炼铁产能利用率91.6%，环比增加1.45%，同比去年增加6.07%；钢厂盈利率57.58%，环比增加2.6%，同比去年增加6.93%；日均铁水产量244.35万吨，环比增加4.23万吨，同比去年增加15.63万吨 [4] - 库存方面，Mysteel统计，全国45港铁矿石库存总量14261万吨，环比增加205万吨，港口库存呈现累库趋势，45港日均疏港量327.92万吨，环比增加18.41万吨 [5] - 宏观上，本周美国对华关税表态反复，政策不确定性扰动市场交易情绪，铁矿石波动放大；整体来看，铁水增产空间有限，短期铁矿石基本面矛盾不突出，关税对钢材出口影响预期仍在，且国内粗钢供给端存在一定变化，持续关注供给侧变化对产业链的影响，关注关税变化和节前下游补库情况 [5] 策略 - 单边：震荡偏弱；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [7]