报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为270000 - 285000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 假期间LME锡价格涨幅超4%，外盘最高触及37695美元，节后沪锡触及29万以上后快速回落；近期锡价主要受印尼整治非法锡矿影响，印尼计划关闭1000座非法锡矿，目前整治可能继续扰动锡价，节后国内价格或高开，但价格持续走强概率不大，需关注关税风险 [5] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 本周LME 0 - 3贴水61.99美元/吨，国内现货升水300元/吨 [8][9] - 海外premium回落，巴尔的摩和台湾地区升水收窄 [14] 价差 - 本周锡月间结构从此前的B结构转为C结构 [18] 库存 - 本周国内社会库存去库104吨，期货库存去库268吨 [24] - 本周LME库存累库205吨，注销仓单比例回落至9.96% [29] 资金 - 截至本周五沪锡沉淀资金为204013万元，近10日资金流向为流入方向 [34] 成交、持仓 - 本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升；LME锡成交小幅回落，持仓继续回落 [36][41] 持仓库存比 - 本周沪锡持仓库存比小幅回升 [46] 锡供应（锡矿、精炼锡） 锡矿 - 2025年7月锡精矿产量为6409吨，同比增加7.63%；8月进口10267吨，同比增加16.34%，累计同比减少28.61% [50] - 本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [51] 冶炼 - 2025年8月国内锡锭产量为15390吨，同比增加0.09% [53][54] - 本周江西云南两省合计开工率为29.72%，较上周小幅回升 [55] 进口 - 2025年8月国内锡锭进口1296吨，出口1640吨，净出口344吨，其中印尼进口至中国的锡锭为501吨，最新进口盈亏为 - 15038元/吨 [60] 锡需求（锡材、终端） 消费量 - 2025年8月锡锭表观消费量为15046吨，实际消费量为15843吨 [68] 锡材 - 本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业8月开工回升至73.2%，主要镀锡板企业7月产量和销量小幅回落 [70] 终端消费 - 2025年8月终端产量表现不一，集成电路产量下滑，电子、智能手机产量回升；家电方面，空调产量下滑，彩电、洗衣机产量小幅回升 [77] - 2025年8月家电与新能源消费表现环比回落 [79] - 本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [84]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为270000 - 285000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 假期LME锡价格涨幅超4%，外盘最高触及37695美元，近期锡价扰动源于印尼整治非法出口，节后国内价格或高开，但持续走强概率不大 [5] 各目录总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 现货：本周LME 0 - 3升水8美元/吨，国内现货升水300元/吨，海外premium回落，巴尔的摩和台湾地区升水收窄 [9][14] - 价差：本周锡月间结构从此前的B结构转为C结构 [17] - 库存：本周国内社会库存去库563吨，期货库存去库523吨，LME库存累库270吨，注销仓单比例回升至15.5% [23][28] - 资金：截至本周五沪锡沉淀资金为156114万元，近10日资金流向为流入方向 [33] - 成交、持仓：本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升，LME锡成交小幅回落，持仓继续回落 [35][41] - 持仓库存比：本周沪锡持仓库存比小幅回升 [46] 锡供应（锡矿、精炼锡） - 锡矿：2025年7月锡精矿产量为6409吨，同比增加7.63%；8月进口10267吨，同比增加16.34%，累计同比减少28.61%；本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [50][51] - 冶炼：2025年8月国内锡锭产量为15390吨，同比增加0.09%；本周江西云南两省合计开工率为30.13%，较上周小幅回升 [53][55] - 进口：2025年8月国内锡锭进口1296吨，出口1640吨，净出口344吨，其中印尼进口至中国的锡锭为501吨，最新进口盈亏为 - 15038元/吨 [60] 锡需求（锡材、终端） - 消费量：2025年8月锡锭表观消费量为15046吨，实际消费量为15843吨 [68] - 锡材：本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业8月开工回升至73.2%，主要镀锡板企业7月产量和销量小幅回落 [70] - 终端消费：2025年8月终端产量表现不一，集成电路产量下滑，电子、智能手机产量回升；家电方面，空调产量下滑，彩电、洗衣机产量小幅回升，家电与新能源消费表现环比回落，本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [77][79][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周二午后走强或与冶炼厂减产预期相关，宏观和基本面影响有限，宏观上美国7月零售销售数据符合预期，基本面上缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有支撑且可能持续影响，短期锡价或震荡，宏观稳定，供给端有炒作空间 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率 - 最新收盘价268090元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间275000附近；还可卖出看涨期权SN2510C275000，买卖方向为卖出，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间230000附近；还可卖出看跌期权SN2510P245000，买卖方向为卖出，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 锡期货盘面数据 |期货种类|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪锡主力|元/吨|268090|0|0%| |沪锡连一|元/吨|268320|0|0%| |沪锡连三|元/吨|268290|0|0%| |伦锡3M|美元/吨|33770|100|0.3%| |沪伦比|比值|7.92|0.01|0.13%| [6] 锡现货数据 |现货种类|单位|最新价|周涨跌|周涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海有色锡锭|元/吨|266200|-4400|-1.63%| |1锡升贴水|元/吨|400|0|0%| |40%锡精矿|元/吨|254200|-4400|-1.7%| |60%锡精矿|元/吨|258200|-4400|-1.68%| |焊锡条（60A）上海有色|元/吨|173250|-2500|-1.42%| |焊锡条（63A）上海有色|元/吨|180750|-2500|-1.36%| |无铅焊锡|元/吨|272750|-4000|-1.45%| [12] 锡进口盈亏及加工 |项目|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |锡进口盈亏|元/吨|-18244.92|-855.39|4.92%| |40%锡矿加工费|元/吨|12200|0|0%| |60%锡矿加工费|元/吨|10050|0|0%| [16] 锡上期所库存 |库存种类|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |仓单数量：锡：合计|吨|7513|-74|-0.98%| |仓单数量：锡：广东|吨|5232|2|0.04%| |仓单数量：锡：上海|吨|1412|-74|-4.98%| |LME锡库存：合计|吨|1655|0|0%| [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周中小幅下跌符合预期，宏观影响有限，缅甸锡矿预计8月下旬复工，对基本面影响大但短期供需影响小，若复工不及预期此前利空或转短期利多，未来一周锡价或震荡，供给端有炒作空间 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块扩张、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体扩张减缓走向收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率与风险管理建议 - 最新收盘价264950元/吨，月度价格区间预测245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货多，策略为75%卖出沪锡主力期货合约（275000附近入场），25%卖出看涨期权（SN2509C275000，波动率合适时入场） [2] - 原料管理方面，原料库存低担心价格上涨，现货空，策略为50%买入沪锡主力期货合约（230000附近入场），25%卖出看跌期权（SN2509P245000，波动率合适时入场） [2] 锡期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 264950 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 264950 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 265220 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33215 | 530 | 1.62% | | 沪伦比 | 比值 | 8.12 | 0.1 | 1.25% | [6] 锡现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 264600 | -6500 | -2.4% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 500 | -200 | -28.57% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 252600 | -6500 | -2.51% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 256600 | -6500 | -2.47% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 172250 | -3500 | -1.99% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 179750 | -3500 | -1.91% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 270750 | -6500 | -2.34% | [11] 锡库存数据 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7286 | -143 | -1.92% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4853 | 22 | 0.46% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1562 | -165 | -9.55% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1855 | 35 | 1.92% | [19] 锡进口盈亏及加工数据 - 锡进口盈亏 -14300.05元/吨，日涨跌1473.25元，日涨跌幅 -9.34% - 40%锡矿加工费12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% - 60%锡矿加工费10050元/吨，日涨跌 -500元，日涨跌幅 -4.74% [20]