文章核心观点 - A股市场强劲表现由AI科技行情驱动，科技股创历史新高的同时，高估值对业绩兑现提出更苛刻要求，板块波动性可能加大 [2] - 2025年三季报是检验各大科技细分赛道的关键，文章梳理了六大热门科技赛道的龙头公司业绩 [2] 光模块赛道 - AI算力基础设施建设推动光模块需求暴涨，中信建投展望2026年，预计800G光模块需求强劲，1.6T光模块有望快速放量 [2] - A股光模块前二十大市值龙头中，11只个股年内涨幅超100%，年内涨幅均值为135.52% [2] - 头部厂商2025年前三季度业绩高速增长：中际旭创营收250.05亿元（同比增长44.43%），净利润71.32亿元（同比增长90.05%）[2][3]；新易盛营收165.05亿元（同比增长221.70%），净利润63.27亿元（同比增长284.37%）[2][3]；天孚通信营收39.18亿元（同比增长63.63%），净利润14.65亿元（同比增长50.07%）[2][3] PCB赛道 - AI算力需求爆发带动AI服务器、高端交换机等对PCB需求激增，PCB被称为电子设备的"神经中枢" [5] - 2024年全球PCB产值736亿美元（同比增长5.8%），预计2025年达786亿美元（同比增长6.8%），中国PCB行业预计2025年同比增长率达8.5% [5] - A股PCB前二十大市值龙头中，12只个股年内涨幅超100%，年内涨幅均值为199.26% [5] - 头部厂商2025年前三季度业绩高速增长：胜宏科技营收141.17亿元（同比增长83.40%），净利润32.45亿元（同比增长317.75%）[5]；生益科技营收206.14亿元（同比增长39.80%），净利润24.43亿元（同比增长81.25%）[5]；生益电子营收68.29亿元（同比增长114.79%），净利润11.15亿元（同比增长526.11%）[5] AI芯片赛道 - AI芯片市场海外龙头垄断，但美国对华高端芯片出口限制加速AI芯片国产化进程 [7] - 2024年国内AI芯片市场中，华为昇腾出货64万片，寒武纪出货2.6万片，燧原出货1.3万片 [8] - 中国AI芯片市场规模预计从2024年1425.37亿元激增至2029年1.34万亿元，2025至2029年年均复合增长率53.7% [8] - A股AI芯片前二十大市值龙头年内涨幅均值42.95%，2只个股涨幅超100%：寒武纪-U、澜起科技 [8] - 头部厂商2025年前三季度业绩高速增长：寒武纪-U营收40.07亿元（同比增长2386.38%），净利润16.05亿元（同比增长264.05%）[8]；澜起科技营收40.58亿元（同比增长57.83%），净利润16.32亿元（同比增长67.93%）[8]；瑞芯微营收31.41亿元（同比增长45.46%），净利润7.80亿元（同比增长120.11%）[8] 液冷赛道 - AI算力设施中单机柜功率密度攀升，液冷技术因高效散热需求备受关注，传统风冷技术难以满足需求 [10] - 全球数据中心能效管控趋严，如中国规定2025年底数据中心PUE需降至1.5以下，促进液冷渗透率提升 [11] - 2024年全球数据中心液冷市场空间约19.6亿美元，预计2025年达28.4亿美元（同比增长44.9%），至2032年有望提升至211.4亿美元，2025-2032复合增长率33.2% [11] - A股液冷前二十大市值龙头年内涨幅均值88.09%，6只个股涨幅超100% [11] - 头部厂商2025年前三季度业绩增速领先：英维克营收40.26亿元（同比增长40.19%），净利润3.99亿元（同比增长14.76%）[12]；东阳光营收100.70亿元（同比增长23.56%），净利润9.06亿元（同比增长171.77%）[12]；飞荣达营收46.17亿元（同比增长29.95%），净利润2.86亿元（同比增长110.29%）[12] 人形机器人赛道 - 2025年国内人形机器人百花齐放，宇树科技、智元机器人、小鹏等均有新品发布，特斯拉计划2026年一季度发布Optimus V3 [14] - 贝莱德将2035年全球人形机器人市场规模预测从3万亿美元上调至5万亿美元 [15] - A股人形机器人前二十大市值龙头年内涨幅均值188.04%，9只个股涨幅超100% [15] - 头部厂商2025年前三季度业绩增速领先：卧龙电驱营收119.67亿元（同比增长-1.86%），净利润8.19亿元（同比增长25.66%）[15]；浙江荣泰营收9.60亿元（同比增长18.65%），净利润2.03亿元（同比增长21.14%）[15]；绿的谐波营收4.07亿元（同比增长47.36%），净利润0.94亿元（同比增长44.21%）[15] 可控核聚变赛道 - AI算力爆发推动能源需求飙升，可控核聚变成大国战略竞争焦点，中国"十五五"规划将其列为前瞻布局的未来产业 [17] - 麦肯锡预测2050年数据中心用电量将占全球总用电量5%-9%，约76%聚变公司预计2035年前实现聚变电能并网 [17] - A股可控核聚变前二十大市值龙头中，5只个股年内涨幅超100%，年内涨幅均值80.17% [17] - 头部厂商2025年前三季度业绩高速增长：上海电气营收817.89亿元（同比增长7.50%），净利润10.65亿元（同比增长106.69%）[17]；金田股份营收917.65亿元（同比增长-0.09%），净利润5.88亿元（同比增长205.69%）[17]；远东股份营收202.09亿元（同比增长10.91%），净利润1.68亿元（同比增长209.31%）[17]

行业与公司 * 行业为可控核聚变能及中子科学应用领域 [1] * 公司为一家国内领先的可控核聚变研究团队 [11] 核心观点与论据 **可控核聚变的优势** * 资源无限 燃料取自海水中的氘 一升海水中的30毫克氘可产生相当于300升汽油的能量 [4] * 低碳清洁 产物主要为中子和无害的氦 无碳排放 也不产生二氧化硫等污染物 [4] * 安全性高 反应可随时关闭 不会持续发热 [7] * 能量密度极高 百万千瓦级电站年耗燃料仅150公斤 每天仅需0.5公斤即可供给100万个家庭 [1][7] **可控核聚变研发进展与商业化前景** * 全球研究以热核聚变为主流 分为惯性约束 磁约束和磁惯性约束三大类 托卡马克 仿星器等炉型在积极探索中 [1][5] * 商业化预期普遍在2035年前后 美国已发布相关技术路线图 乐观估计2030年可实现聚变发电 [1][6][16] * 聚变产业链涉及磁体 电源 控制 测量诊断 材料等环节 实体电源 高温超导材料及测量诊断设备方面进展显著 [19] **投资动态与市场参与** * 全球六七十家私营聚变公司总投资额已超过100亿美元 仅2025年投资就超过四五十亿美元 [1][6] * 中国在2025年已成立至少4至5家公司 国资主导的中国巨变能源公司注册资本达150亿元 上海诺瓦聚变融资5亿元 [1][8] * 国家十五规划已将核聚变作为未来产业来打造 视其为未来经济新增长点 [8] **中子科学的应用与产业规模** * 中子在核技术应用广泛 可用于维持核裂变反应 探测 焚烧核废料 生产稀有同位素 工业无损检测和癌症治疗 [10] * 中国核技术应用产业（不含传统核能）规模已接近1万亿元 [10][11] * 硼中子俘获疗法（BNCT）利用中子精准杀死癌细胞 团队已在山东大学齐鲁医院建立装置进行临床试验 每年预计治疗约2000例病人 安庆也建设了BNCT治疗中心 [3][13][14] **与其他技术的协同** * 核聚变可为人工智能发展提供所需的大量电力 [9] * 人工智能技术可用于控制核聚变反应中的等离子体 例如英伟达CEO提到用AI进行可控核聚变的数字模拟 [9] 其他重要内容 **研究团队成果** * 团队自1986年起从事研究 建造了世界第一台氘氚聚变中子源 离子温度达400 KeV（40亿度） 攻克了抗辐照材料和超高温超导材料等关键挑战 [11] * 正在研制名为"长法位型"的新型融合装置 其融资额仅次于托克马克 [11] **小型裂变反应堆前景** * 小型裂变反应堆是热门方向 功率范围1-100兆瓦 换料周期长达30年 适用于偏远地区或特殊场景 灵活便捷且降低运行成本 [3][12] **供应链格局** * 美国自2019年起将中子源系统 中子管及相关软件列入贸易控制清单 限制出口 [18] * 中国在中子技术方面取得重大突破 能自主生产真空管等产品 性能不逊于国外 但在更大规模质子源加速器方面仍需进口 预计几年内可突破 [18] **聚变技术前期应用** * 聚变技术的一些应用已开始 如石油测井和成像检测等领域已验证其实用性 预计未来5年内会有显著进展 [16][17]

新能源汽车行业现状 - 新能源汽车首次未被列入“十五五”规划战略性新兴产业名单，此前曾连续三个五年计划被列入 [1] - 2024年行业产能利用率已跌破40%，平均每10家车企中有6家年销量不足1万辆 [1] - 2024年汽车行业收入增长4%达10.6万亿元，但利润同比下降8%至4623亿元，利润率仅4.3% [2] - 2025年一季度行业利润率进一步降至3.9%，价格战导致部分车型降幅达10%-15% [2] “十五五”规划产业新焦点 - 量子技术、生物制造、氢能以及可控核聚变成为推动经济增长的新焦点 [1][3] - 氢能具有高能量密度和零排放优势，可控核聚变被视为未来能源的终极解决方案 [3] - 量子技术在通信、计算、加密领域有革命性潜力，生物制造可生产高附加值的生物基产品 [3] 产业融合与战略调整 - 新能源汽车产业与低空经济存在技术链重合，车企可利用三电技术优势进军飞行汽车等空白市场 [4] - 智能网联汽车与人工智能、交通运输领域融合将推动“车路云一体化”应用试点 [4] - 比亚迪在匈牙利建厂、奇瑞利用西班牙工厂辐射欧洲，海外投资建厂以减轻贸易冲击并提升人民币结算占比 [5] 政策与资源导向 - 中部产业园区加大对“十五五”规划中战略性新兴产业企业的金融支持与扶持力度 [4] - 政府支持将引导资源向氢能、可控核聚变等新兴领域集聚，推动新能源产业多元化发展 [3]

行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持）[5] 报告核心观点 - AI、云计算、加密货币等需求激增驱动全球用电结构重构，预计2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%-9%，聚变能源作为高能量密度、零碳排放的“终极能源”战略价值凸显[1][27] - 全球可控核聚变行业融资自2021年起显著提速，截至2025年7月累计股权融资总额达97亿美元，约76%的受访聚变公司预计在2035年前实现聚变电能并网[1] - 国内核聚变产业呈现“国家队”与民营企业多路线百花齐放格局，截至2025年9月规划或建设中项目总投资金额已超1500亿元，行业进入资本开支扩张期，预计2027年前后进入工程实验堆建设期，投资金额将进一步扩大[2] - 磁体系统、真空室及内部件、电源系统是聚变装置三大高价值量环节，以ITER计划为例成本占比分别为28%、25%、15%，伴随项目招投标进展，产业链上核心供应商有望深度受益[3] - 报告看好直接参与项目建设、具备链主地位的公司，以及供货高价值量、高技术壁垒环节的公司，重点推荐合锻智能、应流股份、冰轮环境、王子新材、派克新材[3][12] 核聚变行业概述与发展动力 - 核聚变是指两个较轻原子核结合形成较重原子核并释放大量能量的过程，具备原料相对易得、安全性高、零碳排放等优势[1] - 推动行业发展的根本动力在于其极高能量转化效率，1克氘氚燃料可释放约等同于8吨汽油的能量，能量密度比贫铀裂变高出4倍以上，且海水中氘储备量约45万亿吨，可支撑人类数百亿年[23] - 全球主要经济体将核聚变视为下一代战略性能源产业，形成“合作+竞赛”双轨格局，国际合作项目如ITER推动工程集成，中美欧日等加快本土商业聚变路径开发[24] 全球行业发展现状 - 行业融资规模显著攀升，代表性企业如Commonwealth Fusion Systems累计融资超20亿美元，Helion Energy累计融资超10亿美元，TAE Technologies累计融资超14亿美元[50][68][71][77] - 技术路径呈现多元化，磁约束方案占比约49%，惯性约束聚变与磁惯性约束聚变分别占比约22%和12%，具体装置类型包括仿星器、激光惯性约束、球形托卡马克等[57] - 商业化进程明确，多数公司预计在2030-2035年间运行商业化中试电站，76%公司预计在2035年前实现聚变电能并网，主要挑战包括聚变功率增益不足、融资难题等[61] 国内行业发展现状 - 中国承担ITER计划多个核心关键部件制造任务，正从参与者逐步向产业引领者转变，制定了明确的磁约束聚变能发展路线图，计划2025年推动中国聚变工程试验堆立项，2035年建成试验堆，2050年建设商业聚变示范电站[82][84] - 国内项目路线多样，“国家队”主导的磁约束托卡马克路线投资体量较大，如BEST项目总投资约85亿元，CFEDR项目投资预计在1000亿元级别，民营企业路线更为多样且装置紧凑[89][90] - 政策支持力度大，多份国家级文件明确鼓励和支持可控核聚变技术研发，并将其定位为前瞻部署新赛道的未来能源重点领域[87] 产业链高价值量环节分析 - 磁体系统是磁约束聚变装置核心，聚变功率与场强的四次方成正比，高温超导材料凭借性能优势有望获得广泛运用，仿星器路线对磁体系统要求呈上升趋势[3] - 真空室及内部件是托卡马克装置首道安全屏障，高密度焊缝与紧凑结构并存的设计制造壁垒高，器壁设计直接影响装置寿命[3] - 电源系统在托卡马克中具备高价值量，在FRC、Z箍缩等路径中由于装置设计差异，价值量占比进一步提升[3] 投资建议与重点公司 - 投资逻辑围绕行业资本开支上行期，聚焦直接参与项目建设、具备链主地位的公司，以及供货高价值量、高技术壁垒环节的公司[3][11] - 合锻智能卡位真空室核心高价值量环节，在研偏滤器、包层、第一壁等产品，配套价值量有望进一步提升[12] - 应流股份深度受益于“两机”市场高景气度，核聚变领域研发布局储备深厚[12] - 冰轮环境受益于全球数据中心建设带来的温控设备需求增长，核能等领域应用有望贡献新增长点[12] - 王子新材薄膜电容产品技术优势显著，可控核聚变领域应用突破有望打开成长上限[12] - 派克新材作为特种合金精密环锻件供应商，产品应用于高价值量的真空室等环节[12]

行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级亦为超配，评级变动为维持 [6] 核心观点 - 核聚变兼具能量密度高、燃料供应充足、零排放及安全性高等优势，有望成为人类文明终极能源 [1][15][20] - 政策与资本大力支持推动产业科研进程提速，AI技术在挖掘等离子体运动规律、优化反应条件等方面提供有力支撑，加速商业化进程 [1][38] - 全球示范堆电厂如中国CFETR、欧盟EU-DEMO等计划于2035年至2040年开始建设，2050年投入运营，约84%的受访公司认为核聚变供电有望在2040年前实现 [1][36] - 技术路线以托卡马克为主流，其工程可行性及稳定性佳，中科院EAST装置于2025年1月实现1亿摄氏度下1000秒高质量燃烧 [2][56][57] - 托卡马克装置中磁体、真空室等部件占据主要成本，高温超导材料如REBCO的应用有望提升聚变反应率并推动装置小型化 [3][73][80][92] - 投资建议关注超导磁体、真空室、偏滤器等核心部件相关公司 [4] 技术路线分析 - 核聚变主要分为磁约束、惯性约束及引力约束，磁约束中的托卡马克路径技术最成熟且应用最广泛 [2][46][47] - 惯性约束如Z-箍缩能量转换效率达15%，具备小型化及成本优势，但商业化仍需优化 [58][60][68] - 托卡马克通过环向场线圈、极向场线圈等实现等离子体约束，超导磁体系统是核心，ITER装置中磁体成本占比28% [3][50][73][81] 成本结构与部件 - 以ITER为例，托卡马克成本构成中磁体系统占28%、真空室及内构件占25%，高温超导DEMO堆中磁体占比降至12% [3][73][74] - 真空室为反应提供高真空环境，偏滤器清除杂质并采用钨等高耐热材料，包层系统第一壁需应对中子辐照及热负荷 [102][104][106][109] - 高温超导材料如REBCO临界温度高，可减少冷却成本，在核聚变应用中占比达38% [91][92][99][100] 产业发展与规划 - 国内以国家队主导科研，商业化公司负责项目落地，BEST、CFETR、星火一号等装置建设节奏明确 [1][31] - 美国、日本、英国等加大政策与资金支持，如英国追加25亿英镑资助STEP电厂，AI技术助力等离子体控制预测达毫秒级 [36][38][39] - 能量增益因子Q值需大于30才具备商业化潜力，目前NIF实验Q值达1.53，JT-60U实现1.25 [26][27]

行业技术发展 - 可控核聚变被视为解决能源和碳排放问题的终极方案 通过模拟太阳发光发热过程在极端高温高压下控制核聚变反应释放巨大能量 [1] - 聚变能源主要原料为氢的同位素氘和氚 聚变反应产物为无放射性污染的氦 [1] - 技术路线分为磁约束 惯性约束和磁惯性约束三类 磁约束主流装置为托卡马克环形容器 惯性约束核心部件为激光驱动器 [1] 中国聚变公司技术进展 - 公司采用高温超导材料的紧凑型磁约束聚变技术路线 [2] - 中核集团牵头组建公司 基于核工业西南物理研究院60年发展基础 该院是我国最早从事聚变能源开发的单位 [2] - 公司实验装置"中国环流三号"突破双亿度 实现原子核温度1.17亿摄氏度 电子温度1.6亿摄氏度 创造我国聚变研究多项新纪录 [2] 公司战略规划 - 主要任务定为"一目标+三支柱+一平台" 包括加快研制建设聚变工程实验堆 推动商用聚变电站落地 [2] - 三大支撑任务包括大科学实验 高温超导磁体研制和聚变堆材料研发 依托数字化研发设备平台 [2] 技术挑战与合作 - 面临三大科学挑战：燃烧等离子体稳态自持运行 耐高能中子轰击及高热负荷材料 氚增殖与自持循环 [3] - 面临三大工程难题：强场高温超导磁体 等离子体运行与控制 热量传导 [3] - 热量传导是影响聚变能应用的核心难题 冷却剂介质未定型 对聚变堆功率分布和异形流道传热问题尚未系统研究 [3] - 公司与上海交通大学 中国电气装备集团 上海电气集团 申能集团等在沪单位组建聚变创新联合体 [3] 政策支持 - 上海市科委表示将依托科技领军企业和高水平机构 支持企业组建聚变能源创新联盟 开展关键核心技术攻关 [3]

核聚变行业投资热潮 - 国内民营核聚变公司诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资，创下国内民营核聚变单笔融资纪录 [3] - 中国聚变能源作为"国家队"企业获得114.92亿元战略投资，投资方包括中核集团、中国核电等央企和地方资本 [3] - 全球核聚变行业总投资额从2021年19亿美元增至97亿美元，企业数量从23家增至53家，增长143% [4] 国内核聚变产业格局 - 国内形成"国家队"和"民营队"并举格局，聚变新能注册资本从50亿元增至145亿元 [5] - 民营核聚变企业能量奇点完成两轮融资合计8亿元，红杉资本、昆仑资本等明星机构参与投资 [5] - 安徽省和四川省出台专项政策支持核聚变产业发展，明确商业应用时间表 [7] 技术路线与政策支持 - 全球主流技术路线为磁约束（托卡马克和仿星器），美国呈现"百花齐放"态势，中国以托卡马克为主 [6] - 科技部等七部门2024年发文加强核聚变关键技术攻关，生态环境部规范辐射安全监管 [6] - 场反位形（FRC）路线因结构简单、成本低受OpenAI、微软等公司青睐 [6] 商业化进展与挑战 - 全球35家企业预计2030-2035年建成商业示范电站，28家计划同期接入电网 [8] - 美国Helion公司计划2028年为微软数据中心供电，国内企业预测10年内实现示范电站 [8] - 商业化面临技术障碍（材料辐照损伤、加热控制等）和成本问题（装置及运营成本高） [9] - 行业存在人才短缺、供应链不完善等瓶颈，需构建完整产业链推动商业化落地 [9]

公司成立与战略定位 - 中国聚变能源有限公司于7月22日在上海正式挂牌成立 重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务 并建设技术研发平台和资本运作平台 [1] - 公司作为推进聚变工程化、商业化的创新主体 标志着核聚变从科研探索纳入国家战略性产业布局的关键一步 [1] 技术优势与能源潜力 - 可控核聚变通过模拟太阳聚变机制释放能量 具有能量密度大、原料资源丰富、放射性污染低、安全性好等优势 [1] - 该技术可提供近乎无限的清洁能源 被视为人类能源终极解决方案 [1] 商业化加速动因 - 中国自1983年提出"热堆—快堆—聚变堆"核能三步走发展战略 当前核能进入最重要战略机遇期 [2] - 过去10年全球核聚变研究迎来黄金窗口期 国际热核聚变实验堆进入关键装配阶段 欧美私营公司实现高温超导磁体等突破 [2] - 聚变能可提供稳定低碳的基荷电源 是国家能源安全压舱石和应对气候变化终极武器 [2] - 美国、德国、英国均发布国家聚变战略 中国组建国家队以在未来能源格局中占据主动权 [2] 资源整合与运营模式 - 控股股东中核集团拥有丰富工程经验和资源整合能力 为商业化提供坚实支撑 [3] - 中国石油昆仑资本、国家绿色发展基金等股东入局 促进技术研发、工程建设、资本运作全链条深度融合 [3] - 采用"技术+资本"双平台模式 通过引入社会资本分散研发风险 设立专项基金支持初创企业形成大中小企业协同生态 [3] 商业化挑战 - 技术处于发展初期 研发周期长达数十年 投入以千亿元计 不确定性强 [4] - 产业化进展周期长 短期盈利可能性较低 存在商业化落地失败风险 [4]

中国聚变能源有限公司成立 - 中国聚变能源有限公司于7月22日在上海正式挂牌成立，标志着我国将核聚变从科研探索纳入国家战略性产业布局的关键一步 [1] - 公司定位为推进我国聚变工程化、商业化的创新主体，重点布局总体设计、技术验证、数字化研发等业务 [1] - 公司将建设技术研发平台和资本运作平台，形成"技术+资本"双轮驱动模式 [3] 可控核聚变技术特点 - 可控核聚变通过模拟太阳的聚变机制，以受控方式释放能量，具有能量密度大、原料资源丰富、放射性污染低、安全性好等优势 [1] - 与核裂变相比，可控核聚变被视为人类能源终极解决方案，可提供近乎无限的清洁能源 [1] 核聚变商业化加速背景 - 我国1983年提出"热堆—快堆—聚变堆"核能三步走发展战略，当前进入最重要战略机遇期 [2] - 过去10年全球核聚变研究迎来"黄金窗口期"，国际热核聚变实验堆计划进入关键装配阶段，欧美私营聚变公司实现多项技术突破 [2] - 聚变能可提供稳定低碳的基荷电源，是国家能源安全的"压舱石"和应对气候变化的"终极武器" [2] - 美国、德国、英国等已发布聚变能国家战略，我国组建"国家队"旨在未来能源格局中占据主动权 [2] 公司股东结构与功能 - 控股股东中核集团拥有丰富工程经验和强大资源整合能力，为聚变商业化提供坚实支撑 [3] - 股东包括中国石油昆仑资本、上海未来聚变、中国核电等，形成技术研发、工程建设、资本运作、产业应用全链条生态体系 [3] - 通过引入社会资本分散研发风险，设立专项基金支持初创企业，形成"大企业主导、中小企业协同"生态格局 [3] 商业化挑战 - 可控核聚变技术仍处发展初期，技术突破需长期研究和巨额资金投入（千亿元级），不确定性强 [4] - 产业化周期长，短期内实现盈利可能性低，存在商业化落地失败风险 [4] - 需要科研持续攻关、企业风险抵御能力和政策长期稳定支持 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 核聚变等新兴行业值得重视，可紧跟政策扶持方向和技术突破落地方向寻找投资机会 [3] - 核聚变行业已有一定发展，部分技术研发逐步推进，期待产业应用未来落地 [4] - 若产业相关技术逐步突破，核聚变行业未来有望迎来较好发展前景，军工板块相关标的有西部超导等企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 1 核聚变简述 - 可控核聚变是可控且能持续进行的核聚变反应，由质量小的原子在超高温和高压条件下聚合生成新原子核并释放巨大能量，氘氚反应最易实现 [15] - 核能能量密度高、稳定可靠、清洁无污染，核聚变能比核裂变能更具优势，如能量密度更高、更清洁安全、燃料充足可持续 [19] - 实现可控核聚变的途径有引力约束、惯性约束及磁约束，磁约束核聚变是有效途径 [23] - 核聚变通常需满足温度、密度及能量约束和时间等条件，聚变三乘积公式用于评价聚变研究堆离实现自持核聚变的距离 [24] - 高温超导材料有Bi系、Y系、Tl系、Hg系等四类铜氧化物高温超导体，临界温度在77K以上，可在液氮温区工作 [34] - 稀土钡铜氧化物（REBCO）带材具有高超导转变温度、高载流能力、高不可逆场以及采用廉价生产原料等优势 [40] 2 部分文献中对核聚变行业的描述 - 核聚变技术研究受多国关注，自20世纪70年代至21世纪初，聚变三乘积数值增长，技术不断进步 [51] - 国内外诸多核聚变项目持续推进，“国际热核聚变实验堆计划（ITER）”由七方共同参加，各国也在启动本国相关项目建设 [52] 3 核聚变已经受到多方关注 - 资本方面，海内外多个核聚变项目获得融资，投资方式改变利于行业发展 [74] - 技术路线方面，惯性约束聚变装置研制逐步推进 [80] - 政策方面，核聚变全行业及细分领域均有相关政策，官媒适时发声，高温超导产业政策、核聚变发展及相关项目进展受重视 [88] - 其他方面，核聚变标准化在相关学术研究著作中有体现，我国在核聚变领域标准化工作取得进展 [91] 4 投资建议 - 基于核聚变当前发展趋势，若产业相关技术逐步突破，行业未来有望迎来较好发展前景，军工板块相关标的有西部超导等企业 [95]