报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看 五大钢材库存累增 表观需求有所减少 且焦煤快速回落 投机需求下降 短期盘面仍面临回调压力 "反内卷"预期未被证伪 "稳增长"预期仍在 煤矿超产检查有影响 钢材淡季需求表现尚可 钢厂在手订单较好 盘面下方回调空间可能有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 今日黑色系商品期货全线转跌 螺纹收于3203元/吨 下跌1.23% 热卷主力合约收于3401元/吨 下跌0.58% 铁矿主力合约收于783元/吨 双焦跌幅较大 焦煤主连跌幅超7% 焦煤主力合约切换至2601 [1] 市场分析 - 中共中央政治局7月30日召开会议 决定10月召开二十届四中全会 研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 会议强调做好下半年经济工作 要保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 未释放增量财政政策信号 强调用好之前政策包 未对地产有更多提振 [1] - 美联储议息会议按兵不动 自2025年初以来第五次维持利率不变 淡化9月降息指引 引发风险资产价格调整 [1] - 7月份中国官方制造业采购经理指数(PMI)为49.3% 比上月下降0.4个百分点 制造业景气水平回落 [1] - 钢材自身供需表现不佳 本周五大钢材品种库存回升15.39万吨至1351.89万吨 中止4连降 为7周高位 其中社会库存环比增加15.39万吨 钢厂库存微增0.1万吨 [1] - 螺纹钢社会库存增加11.17万吨 钢厂库存减少3.52万吨 周产量微降 表观需求减少6.08%或13.17万吨至203.41万吨 为5个月内最低 淡季终端需求偏弱 房地产市场投资与施工衰减是遏制建筑钢材终端需求主要因素 [1] - 本周247家钢厂盈利率续增至65.37% 创逾9个月高位 高炉开工率连续第三周持平于83.46% 高炉炼铁产能利用率下降至90.24% 日均铁水产量继续回落1.52万吨至240.71万吨 但同比增幅仍达1.73% [1] - 电弧炉谷电均恢复利润 多数钢厂平谷电恢复利润 电弧炉钢厂继续增产及复产 开工率及产能利用率明显提升 均创8周高位 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况 避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待 关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待 关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双焦期货价格受市场情绪波动走跌，但现货端低库存运行刚性需求强劲价格支撑仍在，双焦供需略偏紧，焦炭开启第五轮提涨，政策底已现，可关注后续价格回落后买入机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 7月31日黑色系商品期货全线转跌，螺纹收于3205元/吨下跌4.19%，热卷主力合约收于3390元/吨下跌3.56%，铁矿主力合约收于779元/吨，双焦下跌且焦煤跌停 [1] 市场分析 - 期货市场回落使积极情绪降温，部分贸易商出货兑现利润，竞拍涨幅收窄价格波动趋于理性回归 [1] - 晋陕蒙煤炭主产区暴雨，矿山执行“停产撤人”制度，雨停后需安全评估恢复生产，月末停产检修煤矿增多，煤炭供应阶段性紧缩 [1] - 下游焦企高开工率及铁水产量高位运行，炼焦煤刚性需求强劲，煤矿预售订单交付持续到8月中旬，洗煤厂精煤库存减9.23万吨至166.38万吨创一年低位，炼焦煤矿山精煤库存环比减30.2万吨至248.3万吨创2024年3月以来最低 [1] - 焦炭第四轮提涨落地后焦企利润收缩，个别焦企减产影响日均产量，供应紧缩，多数钢厂采购积极性好，中间贸易环节拿货积极，部分区域加价拿货，焦化厂出货顺畅低库存运行 [1] - 7月30日中国炼焦行业协会市场委员会开会，自7月31日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装焦价格上调75元/吨，焦炭基本面延续强势有进一步提涨预期 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日黑色系商品期货有涨有跌月底重磅事件多需密切关注基本面多空均无强力破局驱动[1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 7月30日螺纹收于3315元/吨上涨0.42%；热卷主力合约收于3483元/吨上涨0.81%；铁矿主力合约收于789元/吨；双焦上涨[1] 市场分析 需求方面 - 钢材价格走强钢厂生产利润持续修复高位铁水对双硅刚需有所支撑但终端需求处季节性淡季且传闻北方钢厂可能限产行业观望心态重铁合金实际需求增量有限对盘面上行驱动不足需持续跟踪铁水走向及新轮钢招动向[1] 供应方面 - 硅铁生产利润环比好转内蒙古硅铁产量及开机率环比增加锰硅产区利润修复工厂开工积极性好短期双硅产量预计有增长空间或对期现价格构成利空压制但市场对铁合金后续供应有收缩预期支撑期价探高双硅供应端面临多空博弈需关注控产政策落地情况[1] 成本方面 - 锰矿端走势偏强港口锰矿价格上行或支撑锰硅盘面；兰炭市场稳定对煤焦情绪波动反馈不明显但供需格局边际好转短期价格有向好预期需关注煤价走势[1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况避免追高[1] - 螺纹钢短期以震荡思路对待关注卷螺差变化[1] - 热卷短期以高位整理思路对待关注供需变化[1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系[1] - 双硅预计短期盘面宽幅震荡为主[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看供需结构未形成实质性拐点，短期结构性缓解难支撑期价持续向上，市场面临强预期弱现实格局，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 7月4日黑色系商品期货整体表现一般，螺纹收于3072元/吨，上涨0.23%；热卷主力合约收于3201元/吨，上涨0.25%；铁矿主力合约收于732.5元/吨；双焦小幅下跌 [1] 市场分析 - 本周期钢盘面打破持续一个月的窄幅震荡行情，价格重心上移近百点，得益于供应端利多情绪升温；247家钢厂日均铁水产量回落至4月末以来最低位240.85万吨，但仍处绝对高位水平；七八月高温多雨影响，下游实际需求增量或有限，部分钢厂有减产意向，仍以销定产为主，采购情绪谨慎 [1] - 焦炭价格累计下跌四轮后，原料煤价格上涨，区域内焦企利润承压，全国30家独立焦化厂吨焦盈利回落6元至 - 52元/吨，达3个月新低；多数焦企正常开工，少部分减产，期现商拿货带动产地焦企去库，独立焦企焦炭库存创7周低位，港口库存续降，钢厂焦炭库存增近10万吨至637.49万吨，焦炭供需结构逐步收紧，个别焦企有提涨意愿，后期需关注铁水增量持续性及成本端能否走强 [1] - 得益于煤矿减产及下游阶段性补库，本周炼焦煤总库存环比增加0.93%至2572.09万吨，上下游结构改善；煤矿炼焦煤库存环降11.55%，洗煤厂炼焦煤库存环降7.28%，港口库存回升近30万吨，247家钢厂炼焦煤库存小增1%，独立焦企库存环增4.85%至848.18万吨，均为6周高位；部分坑口煤矿报价上调，线上竞价强劲，各煤种价格多数上涨10 - 50元/吨；本周蒙古线上电子竞拍好转，因蒙古国那达慕大会在即，下游企业补库频繁，采购积极性提升，蒙煤价格有看稳预期且小幅上涨，但蒙煤三季度长协下调基本成事实，进口煤增加将冲击供应端 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前合金供需格局暂无较大变动，成本端持稳对期价构成一定托底作用，短期双硅盘面或主要受板块情绪带动，未来需重点关注宏观政策动向 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 7月2日黑色系商品期货整体表现强势，螺纹收于3065元/吨，上涨2.61%；热卷主力合约收于3191元/吨，上涨2.24%；铁矿主力合约收于722.5元/吨；双焦双双上涨，涨幅均超3% [1] 市场分析 需求方面 - 昨日唐山钢材限产消息对合金情绪存在一定的利空扰动，但目前唐山厂家基本延续6月下旬的管控，整体对产量影响有限；长流程钢材盈利水平尚可，厂家主动减产意愿较低，短期合金刚需韧性仍存，对双硅期价有一定支撑作用 [1] 供应方面 - 锰硅北方产区开工维持高位，南方产区增减产情况俱存，目前锰硅产量已连续多周小幅回升，或对期现价格走势形成一定制约，未来需持续关注锰硅周度产量及库存情况 [1] - 硅铁利润空间持续缩小，厂家开工相对持稳，目前硅铁产量处于相对低位水平，或对盘面有所支撑 [1] 成本方面 - 锰硅成本方面，煤焦价格运行稳定，但市场对焦煤生产有宽松预期，未来需重点关注煤焦情绪变化情况；锰矿市场保持坚挺，近期港口锰矿价格小幅上移，总体来看，锰硅成本端稳中偏强，利多盘面走势 [1] - 硅铁成本方面，兰炭下游需求表现偏弱，但成本面支撑仍存，短期价格或继续维稳运行，对硅铁盘面的驱动作用相对有限 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在未看到产量数据企稳修复反馈之前，需警惕情绪面影响，维持反弹轻仓试空思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 7月1日黑色系商品期货整体偏弱，螺纹收于3003元/吨，下跌0.20%；热卷主力合约收于3136元/吨，上涨0.06%；铁矿主力合约收于708.5元/吨；双焦双双收跌，焦煤跌幅超3% [1] 市场分析 - 山西因安全检查和环保压力减产，内蒙古乌海因环保压力和库存问题减产，部分煤种结构性短缺，国内供应回落 [1] - 上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减2%至82.5%，煤矿炼焦煤库存连续9周上涨后首次回落，环比降7.23%至463.1万吨，为一个月最低 [1] - 全国110家洗煤厂样本开工率减少2.23%至59.10%，原煤及精煤库存均降库 [1] - 受俄罗斯部分煤矿发运不可抗力影响，5月以来俄煤进口量环比下滑60万吨左右，蒙古国那达慕节日来临，中蒙三大口岸闭关5天，假期通关车数或降至较低水平 [1] - 成材消费淡季，下游对焦炭焦煤采购谨慎，整体炼焦煤库存高，供需结构仅短期结构性缓解 [1] - 6月安全生产月结束，部分煤矿复产，蒙煤三季度长协下调基本成事实，进口煤增加制约煤价上行空间和持续性 [1] - 线上竞拍窄幅震荡，区域内个别煤矿竞拍较前期减少，优先保障长协订单发运 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看主力合约升水结构下追多风险较高需警惕7月后环保减产产能恢复带来的供应压力以及淡季下高铁水的持续性兑现情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 6月30日黑色系商品期货整体上涨螺纹收于2997元/吨上涨0.23%热卷主力合约收于3123元/吨上涨0.13%铁矿主力合约收于715.5元/吨双焦收跌 [1] 市场分析 - 供应端部分煤矿前期减产周初逐步恢复但山西因安检和环保压力、内蒙古乌海因环保和库存问题减产部分煤种结构性短缺国内供应回落上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减2%至82.5%煤矿炼焦煤库存9周连涨后首降环比降7.23%至463.1万吨全国110家洗煤厂样本开工率减2.23%至59.10%原煤及精煤库存降库进口方面受俄煤发运不可抗力影响5月以来俄煤进口量环比降60万吨左右蒙古国那达慕节日中蒙三大口岸闭关5天假期通关车数或降低 [1] - 需求端炼焦煤主产地成交氛围回暖采购询价增多前期超低煤种成交价小涨坑口煤矿签单好前期钢厂及焦企降原料库存月末有补库需求推动部分地区竞拍溢价及线下报价上涨部分资源需求提升钢厂高炉铁水日均产量环比增至242.29万吨创一个月高位对原料需求韧性强上周独立焦企及247家钢厂炼焦煤库存分别环增1.66%和0.8%至808.98万吨和781.21万吨炼焦煤综合库存2548.41万吨为去年五一假期至今最低环比降幅扩至1.74%焦炭库存创近半年新低 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况避免追高 [1] - 螺纹钢投资者短期以震荡思路对待关注卷螺差变化 [1] - 热卷投资者短期以高位整理思路对待关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看双焦基本面有所改善但幅度有限，煤矿仍存复产预期，短期内价格仍处于震荡运行，中长期维持偏空观点 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 6月25日黑色系商品期货整体企稳有涨有跌，螺纹收于2976元/吨，下跌0.33%；热卷主力合约收于3098元/吨，下跌0.26%；铁矿主力合约收于702.5元/吨；双焦双双收涨 [1] 市场分析 - 上周钢材增产降库，五大钢材表观需求总体上涨16.08万吨至884.18万吨，247家钢厂盈利率环比回升至59.31%，减产驱动力有限，高炉日均铁水产量中止五连降，环比增加0.57万吨至242.18万吨，同比去年增加2.24万吨，焦炭刚性需求仍有支撑 [1] - 环保及检修影响下，独立焦企产能利用率下滑，焦炭库存环降逾8%至115.58万吨，现实矛盾边际缓和，但焦炭供给端仍相对宽松，上周五河北、天津部分钢厂提降焦炭第4轮，2025年6月23日零点执行，现货市场依旧承压，焦企利润已达盈亏平衡点，暂无减产意向，焦炭后市看稳居多 [1] - 焦煤经过长时间价格下跌，下游采购积极性稍有提升，上周炼焦煤线上竞拍流拍率明显下降，创逾两个月低位，煤价跌幅放缓，焦钢企业低价补库意愿增强，部分煤矿成交好转，个别煤种成交价格有反弹情况 [1] - 近期因安全及自身等因素停减产煤矿增多，本周全国110家洗煤厂样本开工率减少2.23%至59.10%，日均产量50.15万吨，较上期减0.84万吨，原煤及精煤库存均呈现降库趋势，市场情绪有所改善 [1] - 成材消费淡季背景下，下游对焦煤采购力度普遍偏谨慎，炼焦煤供大于求局面尚未扭转，偏高的库存总量及成材需求下滑预期抑制焦煤价格上涨 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材期货价格在资金博弈与弱现实矛盾中维持窄幅震荡，原料端缺乏实质性大幅上涨驱动，盘面缺乏方向性驱动，市场呈现淡季特征，建材累库未超预期使价格小幅反弹，考虑供应增产压力，预计后续回归淡季震荡下跌走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 6月23日黑色系商品期货整体企稳涨跌不一，螺纹收于2995元/吨，涨0.03%；热卷主力合约收于3112元/吨，跌0.16%；铁矿主力合约收于706元/吨；双焦表现一般，仅焦煤收涨 [1] 市场分析 - 供应方面，因原料端让利，247家钢厂盈利率环比回升至59.31%，减产驱动力有限，上周高炉开工率环比增0.41个百分点至83.82%，高炉炼铁产能利用率环增至90.79%，日均铁水产量中止五连降，环比增0.57万吨至242.18万吨，同比去年增2.24万吨；电弧炉钢厂长期亏损，开工率和产能利用率继续下降，截至6月18日，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率70.93%，达3个月低位，周环比降3.08%，产能利用率54.54%，周环比降2.19%，日均粗钢产量环比降3.86%，预计后续仍下降 [1] - 需求方面，钢价企稳使终端需求短期回暖，但高温及梅雨季节终端需求持续走弱，房地产数据筑底，美国对进口家电加征关税或影响我国间接出口，制造业需求下滑压力大；7月是国内政策官宣窗口期，但终端按需采购为主，宏观政策工具滞后使期货市场呈强预期弱现实特征 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材期货价格在资金博弈与弱现实矛盾中维持窄幅震荡，原料端缺乏实质性大幅上涨驱动，盘面缺乏方向性驱动，后续淡季逻辑兑现路径流畅度较差，策略上维持偏空思路，新低注意兑现部分盈利 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 6月19日黑色系商品期货整体企稳，螺纹收于2986元/吨，上涨0.13%；热卷主力合约收于3103元/吨，上涨0.13%；铁矿主力合约收于698元/吨；双焦中焦炭小幅收跌 [1] 市场分析 - **供应方面**：煤炭价格持续下跌，247家钢厂盈利率微降至58.44%，减产不积极，上周钢高炉开工率环降0.15%至83.41%，高炉炼铁产能利用率环降0.07%至90.58%，日均铁水产量241.61万吨，较上周减少0.19万吨，较去年同期增加2.3万吨，涨幅收窄至0.96%，创逾半年新低；电弧炉钢厂因亏损压力大，部分减产甚至停产，全国独立电弧炉开工率、产能利用率分别延续下降2.68%和1.97%至74.01%和56.73%，日均粗钢产量环比降幅扩大至3.36%，螺废价差或将进一步收缩，电弧炉开工率及产能利用率预计继续下降，成本支撑效应衰减 [1] - **需求方面**：钢价企稳时终端需求短期有所回暖，但高温及梅雨季节终端需求持续走弱，房地产数据筑底，美国对进口家电加征关税或影响我国间接出口，制造业需求下滑压力大；7月是国内政策官宣较大窗口期，但终端按需采购为主，宏观政策工具滞后性使期货市场呈现强预期弱现实特征 [1] 投资建议 - 铁矿石：关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢：短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷：短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦：后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]