核心财务表现 - 2025年上半年持续经营业务收入达人民币8.01亿元[2] - 持续经营业务毛利率为26.1%[2] - 开发后维护服务收入同比增长32.3%[2] - 运营支持服务收入同比增加16.6%至人民币3.09亿元[3] - 基于交易的收入和支持服务收入为人民币5.10亿元[2] - 实施类收入为人民币2.91亿元[2] 境外业务拓展 - 境外业务覆盖20个国家及地区[2] - 境外客户数量达214家[2] - 重点拓展东南亚、中东及非洲新兴市场[4] - 与越南汽车服务企业建立战略合作打造数字车生态解决方案[4] - 与联昌国际银行菲律宾子行签署四年核心系统续约协议[4] - 香港本地银行采用eKYC及AIGC Deepfake技术实现境外首次落地[4] 数字化解决方案体系 - 提供六大数字化解决方案涵盖核心系统现代化/跨境贸易金融/智能风控/车生态平台[4] - 数字化银行解决方案包含数字化零售/数字化信贷/数字化经营三大板块[5] - AI抵押贷方案使客户经理产能提升约六倍[5] - 贷款审批时间缩短至约一天[5] - 数字化保险解决方案实现端到端流程数字化[5] - 结合AI与分析能力覆盖风险预测/成本管理/风险控制核心职能[5] 技术整合与创新 - 加码平台整合"AI+数据"作为数字基础设施[6] - AI视觉技术结合指纹识别/黑名单筛查/地理定位数据[6] - 智能反欺诈功能增强深度伪造检测能力[6] - 智能面审与智能认证强化欺诈防范体系[6]

本次赛事由中国人工智能学会主办，旨在为"AI+数据"产业树立全新典范，推动人工智能在经济社会发 展各领域加快普及、深度融合。 该白皮书从技术、人才和产业三个维度以翔实的数据与深入的分析，揭示了中国在"AI+数据"产业领域 的显著成就、独特优势及未来趋势。 中新网呼和浩特8月16日电 (记者刘育英)8月15日至16日举行的2025第三届全国人工智能应用场景创新挑 战赛"人工智能+数据产业"(呼和浩特)专项晋级赛上，《2025中国"AI+数据"产业发展白皮书》发布，提 出中国"AI+数据"产业已从"跟跑者"迈向"并跑者"，并加速向"领跑者"跃迁。 来自全国21个省、自治区、直辖市的115支项目团队参加了大赛，汇集293项技术专利。64支团队入围专 项晋级赛，最终评选出4支特等奖、6支一等奖、9支二等奖和13支三等奖团队。 参赛项目利用人工智能与数据标注等关键技术，覆盖多模态大模型、生成式AI、智慧医疗、智慧农业 等细分应用领域。特等奖项目《禾润云联面向未来的智慧农业基础设施系统》解决农业传感系统痛点； 《AI赋能大模型智慧脑肿瘤诊断的数字放射科医生辅助平台》显著提升脑肿瘤早期检出率。(完) （文章来源：中国新闻网 ...

从模型到应用 AI投资呈现新变化 - 2025年AI赛道从"模型为王"转向"应用为王"，资本更关注AI与医疗、制造、新材料等产业的深度融合及商业价值创造[4] - AI底层技术如具身智能、自动驾驶和集成电路持续吸引大量资本投入[4] - "AI for Science"新兴范式比单一行业应用更具想象空间，涵盖医药、材料、能源等多个万亿级市场[4][9] - 人工智能投资转向垂直领域应用、软硬件结合的智能终端方向，估值逻辑更侧重产品服务和商业落地可行性[4] - 投资呈现"二八定律"，资金进一步向国资和头部机构集中[4] AI投资热度攀升下的策略调整 - 机器人本体制造可能出现内卷，建议关注机器人大脑、灵巧手等高难度技术领域[6] - 行业呈现"出道即巅峰"特征，要求投资人具备更敏锐的洞察力和快速决策能力[7] - 投资机构需深耕产业逻辑、关注"技术大牛+领域专家+产品经理"团队配置、紧密跟踪链主企业需求变化[7] - 未来5-10年重点布局人工智能、机器人和低空经济三大终端产业链，聚焦核心技术突破与创新应用落地[7] 最具潜力的AI细分赛道 - "AI+数据"领域可能诞生千亿级市值公司，通过AI技术与行业数据深度结合实现价值[9] - "AI for Science"被视为超级独角兽摇篮，生成式AI正颠覆医药、半导体等领域的研发范式[9] - AI易落地行业需具备强痛点改善需求、政策红利支持和技术适配性三大特征[9] - AI+医疗和AI+消费领域有望涌现千亿至万亿级企业，ToC市场更易培育大市值公司[9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 米奥会展2024年和2025Q1业绩受展会排期调整影响短期承压，但后续业务放量有望拉动业绩回升；VIP复购增速亮眼，结合“AI+数据”驱动赋能，未来业务发展有望迈上新台阶；预计2025 - 2027年业绩增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 展会排期调整，业绩短期承压 - 2024年总营收7.51亿元（同减10%），归母净利润1.55亿元（同减18%），扣非净利润1.45亿元（同减20%）；2024Q4总营收3.26亿元（同减11%），归母净利润0.87亿元（同减18%），扣非净利润0.90亿元（同减14%）；2025Q1总营收0.17亿元（同减77%），归母净亏损0.37亿元（同减864%），扣非净亏损0.37亿元（同减2490%） [1] - 2024年/2025Q1公司毛利率分别同比+1pct/-15pct至50.84%/39.78%；销售费用率分别同增2pct/167pct至18.93%/208.70%，管理费用率分别同比 - 0.1pct/+50pct至6.15%/62.51%，净利率分别同减2pct/222pct至21.70%/-218.19% [2] - 2025Q1业绩大幅下滑主要系公司办展时间调整，2024Q1举办印尼和越南两场自办展会，2025Q1未举办，后续境外展会集中在5、6、9、11、12月，预计业务放量拉动业绩回升 [2] VIP复购增速亮眼，AI赋能业务发展 - 2024年公司自办展/代理展/数字展及其他业务收入分别同比 - 13%/+51%/-25%至6.77/0.58/0.16亿元，系海外市场竞争加剧和政策变化，办展频次恢复正常所致 [3] - 截至2025Q1末，2024年VIP客户复购2025年全年项目复购率已达36%，按序时进度超19.5pct，预计2025年全年复购率达60%，同增60%以上，客户粘性加强 [3] - 公司重点布局“一带一路”、金砖国家及RCEP三大市场，专业展转型基本完成，VIP展商认可度较高，结合“AI+数据”驱动赋能，未来业务发展有望提升 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.12/1.40/1.66元，当前股价对应PE分别为18/14/12倍 [8] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为10亿元、12.51亿元、14.7亿元，增长率分别为33.1%、25.1%、17.5%；归母净利润分别为2.58亿元、3.24亿元、3.84亿元，增长率分别为66.0%、25.9%、18.4% [10]

公司业绩表现 - 2025年一季度营收8.76亿元，同比下滑1.63% [1] - 归母净利润0.51亿元，同比下降14.10% [1] - 经营活动现金流净额暴跌，由正转负 [2] 化妆品业务分析 - 化妆品板块营收占比超六成，但增长乏力 [2] - 颐莲品牌玻尿酸喷雾销量逆势增长，但过度依赖单一爆款 [2] - 瑷尔博士营收同比大幅下滑，新品珂谧胶原次抛市场反响平淡 [2] - 线上渠道增速低于行业平均水平，线下商超渠道受客流萎缩冲击 [2] - 高企的销售费用导致应收账款激增与库存积压 [2] 医药与原料业务转型 - 医药板块收入微降，功能饮料等新品类试水效果有限 [3] - 原料业务实现增长，但毛利率为三大业务最低 [3] - 创新药研发进展缓慢，技术转化滞后 [3] - "AI+数据"赋能全产业链仍停留在概念层面 [3] 现金流与资金链问题 - 应收账款规模攀升，应付账款周期缩短，议价能力弱化 [3] - 现金储备虽充足，但持续"失血"可能限制新品研发与市场扩张 [3] 战略转型与竞争环境 - 管理层提出的"聚焦渠道创新、抢占新赛道"缺乏具体落地路径 [3] - 竞争对手在成分创新、跨境出海等领域取得实质性突破 [3] - 公司面临市场份额被华熙生物、贝泰妮等技术派竞品蚕食的风险 [4] 破局方向 - 夯实化妆品板块的技术壁垒，通过活性成分创新摆脱爆品依赖 [4] - 加速医药业务的研发转化，将AI技术融入产品开发流程 [4] - 优化资金使用效率，以战略聚焦替代盲目扩张 [4]

文章核心观点 公司发布业绩，2024 年和 2025 年一季度营收与归母净利润均下降，公司坚持转型专业展会，以“AI+数据”驱动赋能，打造贸易展会新形态，基于贸易压力下调 2025 - 2026 年归母净利润预测并新增 2027 年预测，调整为“增持”评级 [1][3] 业绩情况 - 2024 年总营收 7.51 亿元（yoy - 10%），归母净利润 1.55 亿元（yoy - 18%），拟 10 转增 3 派 3.5 元（含税） [1] - 2025 年一季度总营收 0.17 亿元（yoy - 77%），归母净利润 0.37 亿元（yoy - 864%） [1] 收入下降原因 - 2024 年收入下降因出海展会竞争加剧，东南亚市场政府补贴不到位 [1] - 2025 年一季度收入大幅下降是自办展节奏变动，越南展会调整到 5 月，一季度仅代理收入 0.17 亿元 [1] 2024 年展会情况 - 在波兰、阿联酋等九个国家举办 14 场展会，7500 家企业参展，办展面积近 30 万平方米，到展买家近 24 万人 [1] 2025 年合同负债情况 - 一季度合同负债 1.93 亿元，同比增长 13.5%，显示二季度收入有保障 [1] 公司发展战略 数字化 - 加快布局数智化展览，以“AI + 数据”驱动赋能，重构参展范式 [2] - 将 AI 眼镜硬件与展会及外贸出海场景深度耦合，推出全球首款 AI 数智化参展解决方案 [2] - 发布 AI 慧展产品，以买卖家智能推荐和匹配算法为核心，为出海企业提供全链路、全场景商机赋能 [2] 专业化 - Homelife 专业展成熟落地，加大对 Machinex 工业机械细分行业深耕开拓 [2] - 2025 年工业机械巡展覆盖 8 个国家，举办 9 场展会，聚焦“一带一路”、RCEP 及金砖国家等市场 [2] 本土化 - 在迪拜、印尼、大阪完成战略布点，境外办展体系初步形成 [2] - 立足境外本地资源，推动自办展会展商来源本土化，在迪拜、印尼组建专业团队负责展商招募，成效初显 [2] 平台化 - 以服务出海为己任，打造展会平台为目标 [3] - 深化与现有合作展览平台战略合作，加强与国内主流展览平台沟通交流，寻求合作契机 [3] - 整合优质品牌展会办展单位力量，依托办展平台孵化更多专业展会项目，打造融合内外贸服务的展览服务平台 [3] 盈利预测与投资评级 - 下调 2025 - 2026 年归母净利润预测为 2.66/3.4 亿元（此前为 4.1/5.5 亿元），新增 2027 年归母净利润预测为 4.0 亿元 [3] - 4 月 28 日收盘价对应 PE 为 16/13/11 倍，调整为“增持”评级 [3]