公司战略与业务演进 - 公司主营业务方向始终为“基于数据做辅助决策”，业务演进经历三个阶段：报告业务、数据智能软件业务、未来探索AI智能决策业务 [3] - 2026年上半年，数据智能软件业务收入占比进一步提升至41%以上，系公司主动进行业务结构调整的结果 [3] - 公司研究咨询业务对推广基于大模型、基于本体论的新业务形成重要支撑，咨询基因带来差异化优势 [3] - 公司战略清晰，始终践行“业务经验模型化、模型算法化、算法软件化”发展路径，未来还将向端侧决策延伸 [11] 主要业务板块与经营进展 - 政务领域：以12345政务服务便民热线为典型应用场景，综合运用大模型技术与大数据算法实现智能派单，一线大型城市每日话务量可达4-5万通 [4] - 商业领域：运动品牌门店智能订货业务，采用“系统销售与订货服务收费”模式，AI订货助手优化SKU订货决策 [4] - 特殊领域：控股子公司海乂知主要服务特殊领域客户，建设知识图谱，基于本体开展情报分析与策略性决策系统建设 [4] 2026年上半年经营业绩 - 公司整体业绩实现小幅增长，增长主要来自数据智能软件业务 [5] - 公司主动收缩了部分低毛利报告类业务 [5] - 毛利率同比提升，经营性现金流流出进一步收窄，净亏损同比收窄约28%，经营质量持续改善 [5] 未来发展方向 - 宠物健康管理与宠物保险业务：整合智能硬件数据源，构建“宠物健康追踪管理＋保险保障”业务，践行“结果即服务”理念 [7] - 海乂知深度整合：2026年半年报董事会正式任命海乂知丁军博士为公司副总裁、首席AI应用官 [7] - 海乂知拥有两个拳头产品：数据编织和动态本体 [7] 智能决策业务市场空间与商业模式 - 中国智能决策业务整体市场规模约300亿元：战略、策略层面决策分析对应咨询业务约100亿元，行动类决策对应BI软件业务约200亿元 [9] - 智能体业务目前分为两块：为客户提供智能体开发服务，以及公司自有智能体在特定领域直接达成业务结果 [9] - 智能体业务目前已产生小部分收入，收费方式以项目制为主，同时探索按token消耗的运营服务模式 [11] 海乂知业务与竞争格局 - 海乂知2025年年收入约6,000-7,000万元、净利润约1000万元 [10] - 海乂知收入较快增长预计在2027-2028年，数据编织类业务预计2027-2028年将有更多需求释放 [10] - 海乂知2025年约20%为民用业务（以能源类客户为主） [10] - 国内类似公司较少，海外主要对标公司为Palantir [10] 客户结构与复购率 - 客户以头部大企业、政府部门及央国企为主 [11] - 政府客户以发改、工商、税务、政数局等为核心 [11] - 商业客户主要集中在时尚零售、汽车以及金融保险等行业 [11] - 每年的老客户占比约60% [11] 核心壁垒与竞争应对 - 核心壁垒在于行业或领域的专业数据与专门知识 [8] - 公司通过专项数据深度训练、专门知识库系统化编织、专项知识图谱强化学习构建垂直领域知识体系 [8] - 针对专门领域、且数据不离开客户的业务，大厂难以替代 [8] - 公司收购海乂知的重要考量在于其在知识图谱构建方面具备良好的工具能力，能够降低知识图谱建设成本，形成效率壁垒 [8]

零点有数 2026年上半年电话会议纪要关键要点 一、纪要涉及的行业与公司 * **公司**：零点有数（零点有数科技股份有限公司）[1] * **行业**：数据智能软件、人工智能应用、军工信息化、宠物保险、智能决策[2][3][4] 二、核心观点与论据 2.1 业务结构转型与盈利拐点 * 公司业务结构向高毛利软件转型，数据智能软件收入占比从过去的不足5%-10%提升至2026年上半年的41%以上[2][3] * 2026年上半年整体业绩小幅增长约4%，由数据智能软件业务驱动，该板块增长11%以上[3] * 毛利率增长，经营性现金流流出缩窄，亏损减少约28%[3] * 预计2026年实现盈亏平衡，主要增量来自高毛利软件业务增长及潜在并购落地[2][16] * 亏损最严重时期为2024年，主因募投项目研发投入高峰、市场推广费用及股权激励支付，计划用两年左右消化亏损[16] * 公司主要利润贡献通常来自下半年[16] 2.2 数据智能软件业务模式与市场空间 * 公司三大业务板块：数据分析与报告业务、辅助决策智能软件业务、数据智能业务[3] * 智能决策市场整体空间约300亿人民币，其中战略分析场景约100亿（类比咨询业务），战术决策场景约200亿（类比BI软件业务）[10][11] * 商业模式为“系统销售+持续服务”，老客户复购贡献达60%[2][19] * 报告类业务平均客单价30万-50万元，软件和数据智能业务平均客单价80万-100万元[19] * 大型项目金额已增长至千万级别，如与华为合作项目达1,860万元[19] 2.3 华为合作深化 * 2025年与华为合作订单约两三百万人民币[7] * 2026年上半年已确认订单金额1,800多万，另有一个金额可能翻倍的订单正在沟通中[7] * 合作始于2024年一个30万试点项目，之后订单规模逐年增长[7] * 主要场景为汽车4S店，解决获客转化问题，融合摄像头、麦克风、系统录入等多模态数据[7] * 系统可对4S店约30-40个管理指标进行监控和优化，如实时分析客户对话内容并提醒销售人员重点介绍产品特性[7] 2.4 AIKC技术路线与竞争壁垒 * AIKC技术路线核心壁垒在于行业或领域的专业数据，通用大模型准确性通常在60%-80%之间，垂直领域专业知识不足[7][9] * 许多大型企业数据敏感，选择私有化部署模型，垂直领域专业知识构成核心竞争力[9] * 收购海乂知强化知识图谱构建能力，其工具将构建成本从常规的1,000万降低至约300万，形成效率壁垒[2][9] * 基于公共知识的应用易被替代，但针对特定领域且数据不出企业的应用难以被取代[9] * 生成式AI未来将与行业知识、企业内部知识及专家隐性知识深度挂钩，大型模型厂商直接涉足细分场景意愿和能力有限[9] 2.5 海乂知军工业务 * 海乂知军工业务对标Palantir和Anduril，国内主要竞争对手为渊亭[12][13] * 海乂知英文名PlanData，创始团队在2016-2017年对标Palantir构建产品，产品、能力和业务模式高度相似[13] * 产品架构包含三个核心组件，最上层AIP组件能力约达Palantir的30%，底层知识图谱和本体能力约达60%[13] * 中间层通过SDK方式在特定细分领域（如武器维修决策支持）实现功能，绕开全面覆盖所有军工场景的挑战[13] * 2025年营收约6,800万元，其中军工业务占比约80%[17] * 2026年营收预期7-8千万，利润1,200万-1,500万元[2][16] * 2027-2028年随“十五五”规划进入爆发期，预计2027年增长至1.3亿-1.5亿，后年可能达2-3亿元[2][17] * 数据编织细分市场规模约两亿多，预计未来两到三年内逐步释放[16][17] * 技术底座已被采纳为标准，未来部队列装时涉及数据编织部分将由海乂知负责[17] * 整体投资仅为四五千万，已展现优质标的潜力[13] 2.6 宠物保险业务 * 预计2026年9月底或10月初上线，具体取决于与合作保险公司的系统对接进度[2][6] * 核心逻辑：宠物保险市场增长迅速但普遍亏损，缺乏有效数据风控[6] * 智能项圈、智能喂食器、智能猫砂盆等宠物智能硬件出货量以每年十倍速度增长，持续追踪宠物健康数据，构成保险风控新数据源[6] * 已完成多款智能硬件对接测试，正在与保险公司进行系统打通[6] * 已基本完成与智能硬件、保险经纪、风控数据源及智能问诊知识图谱的对接工作[6] * 产品未来三大核心功能：健康追踪、智能预警与问诊、保险理赔[6][8] * 业务模式为按业务结果分成，公司构建覆盖从获客、投保到理赔全流程的智能体系统，服务于多家保险公司并获取销售分成[11] 2.7 智能体业务模式与收入 * 智能体业务分两个层面：为客户构建智能体（约两年窗口期，利用信息差），以及在特定领域自主运营智能体系统并按业务结果收费[11] * 为客户构建智能体时，公司利用咨询顾问能力帮助客户梳理业务流程，构建知识图谱和知识库，完成底层模型调用、Skills和Harness调整[11] * 智能体业务已产生收入，近期一个项目总额约一千多万元，首期到账480多万元[18] * 当前所有智能体业务采用项目制收费，但在某些细分办公场景已开始探索与token消耗相关的模式[18] * 在token消耗模式中，公司作为token“批发商”，向大模型供应商充值，利用垂类模型为客户提供结果，赚取中间差价约30%[18] 2.8 客户结构与项目部署 * 客户主要为头部企业、政府部门及央国企[18] * 政府业务占比约40%-45%，商业业务占比约50%-55%，军工业务单独划分占比约12.5%-15%[18] * 政府客户中超过80%集中于发改委、工商、税务、数据局、政数局等部门[18] * 商业客户核心聚焦时尚领域（阿迪达斯、安踏、特步、斯凯奇等）、汽车行业（华为赛力斯、广汽、一汽等）、金融保险[18][20] * 通过整合海乂知，能源领域客户基础加强，民用业务主要客户为电力公司和核电公司[19] * 项目部署方式：类SaaS业务远程部署，政务和军工项目必须在客户现场部署[19] * 老客户收入贡献占比常年稳定在60%左右[19] 2.9 政务与商业AI应用场景 * 政务领域典型场景为12,345市民服务热线，利用大模型技术和社会民生治理知识图谱，帮助政府部门精准处理和转派投诉与咨询[4] * 政务系统初始价格约200万-300万元，之后每月收取15万-20万元持续服务费[4] * 北京、上海等城市每日处理电话量可达4万-5万通[4] * 商业领域聚焦门店订货场景，核心客户包括安踏、特步、斯凯奇、阿迪达斯等品牌[4] * 系统整合门店周边竞品距离、商圈类型、商圈内同类商品均价、南北方温带等多种外部数据，提供订货推荐[4] * 提供AI订货助手和AI审单助手，服务费按订货季度收取[4] 2.10 股权激励与团队安排 * 丁军博士被任命为公司副总裁兼首席AI应用官，持有公司两万股股票（上市前融资激励）[14] * 公司对海乂知有整套发展规划，包括资本层面支持（上市公司融资、直接投资、引入外部基金）[14] * 创始人袁岳曾将40%股份分享给早期团队，IPO前核心团队又将30%股份分享给公司年轻人[15] * 计划在下一步股权激励中将海乂知年轻团队作为重点激励对象，相关安排预计2027年考虑[15] 2.11 公司战略展望 * 公司战略遵循“业务经验模型化、模型算法化、算法软件化”路径，与2019年招股书一致[20] * 所有AI技术最终将落地到具体应用场景[20][21] * 未来随端侧计算需求增加，不排除向“软件芯片化”方向发展[21] * 持续看好人工智能产业落地前景，期望随AI技术提升和算力成本下降取得更多成果[21] * 近期对丁军博士的任命展示公司在人工智能应用领域取得突破的决心[21]