智能手机已成为人们日常生活和工作中不可或缺的工具，该领域走出了苹果、华为、三星、小米等全球 知名品牌，还有不少聚焦当地市场的本土品牌。如今又有智能手机行业公司冲击上市。 酷赛智能专注于智能手机及主板领域，靠卖均价500元的智能手机等产品，2024年营收超27亿元。目前 全球智能手机市场情况如何？不妨通过酷赛智能来一探究竟。 1 广东深圳冲出一家IPO，聚焦智能手机领域 酷赛智能总部位于广东省深圳市宝安区，历史可追溯到2006年，当时陈凯峰、汪乐辉、吴庆在中国成立 公司，专注于智能手机及主板的研发、设计、制造和销售。 2006年公司成功设计开发出首款印刷电路板组件，并在2011年推出首款消费类智能手机、2019年推出首 款三防手机，2022年推出了首款物联网相关的印刷电路板。 截至2024年底，酷赛智能已开发超过526款智能手机及印刷电路板组件型号，以及超过46种其他智能设 备。 酷赛智能从智能手机品牌起步，积累了手机品牌管理、运营等丰富的行业经验，公司的主要客户为全球 本土品牌及电信运营商。截至2024年年末，公司的全球销售网络已覆盖超过73个国家或地区，横跨亚 洲、美洲、欧洲、大洋洲和非洲。 股权结构方面， ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，基于分部加总估值法的目标价为58.78港元 [1][12] 报告的核心观点 - 看好AAC业务前景和2025年收入增长（同比增长10-15%），增长驱动因素包括光学、精密机械、电磁驱动和汽车声学等业务 [1] - AAC在智能手机领域处于领先市场地位，2025年关键增长驱动因素来自光学升级、大客户高端机型采用VC、汽车声学客户拓展和订单获取、AI智能手机的MEMs麦克风升级等 [8] - AAC已拓展至机器人、AI眼镜和汽车等新战略市场，有坚实产品路线图 [8] - 认为AAC能抓住AI智能手机、折叠屏手机、汽车声学和机器人等多个趋势，股票具有吸引力，重申买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 收益总结 - 2023-2027财年，收入分别为204.19亿、273.28亿、325.66亿、351.13亿和375.61亿元人民币，同比增长-1.0%、33.8%、19.2%、7.8%和7.0% [2] - 净利润分别为7.404亿、17.972亿、24.886亿、29.43亿和32.301亿元人民币，同比增长-9.9%、142.7%、38.5%、18.3%和9.8% [2] 目标价格与股价表现 - 目标价58.78港元，较当前价格36.65港元有61.3%的上涨空间 [3] - 1个月、3个月和6个月的绝对表现分别为-1.9%、-18.6%和4.1%，相对表现分别为-6.8%、-19.9%和-13.1% [5] 股东结构 - 吴春园持股21.9%，潘政民持股19.5% [4] 业务增长驱动因素 - 2025年光学业务预计同比增长20%，得益于塑料镜头规格升级和WLG旗舰订单获取 [1] - 精密机械业务预计同比增长20%，因AI手机采用VC和国内外客户的铰链订单获取 [1] - 电磁驱动业务预计同比增长15-20%，源于触觉反馈升级和机器人订单获取 [1] - 汽车声学业务预计实现个位数同比增长，通过海外OEM和中国电动汽车品牌的份额增加以及产品组合扩展 [1] 新兴业务拓展 - 机器人领域，已建立机器人执行器产品组合，并开始向顶级机器人客户批量生产和发货 [8] - AI眼镜领域，是几家中国主要品牌特定扬声器的唯一供应商 [8] - 汽车领域，计划以2.88亿元人民币收购河北楚光汽车零部件53.7%的股份，加强汽车产品供应 [8] 财务预测 收入细分 - 声学、PSS、传感器与半导体、ED&PM、光学等业务在2023-2027财年有不同的收入规模、占比和同比增长率 [10] 损益预测 - 2023-2027财年，收入、成本、毛利、营业利润、净利润等指标有相应变化 [11] 现金流量 - 2022-2027财年，经营、投资和融资活动的净现金流量有不同表现 [18] 增长与盈利能力 - 2022-2027财年，收入、毛利、营业利润、净利润的增长率和利润率指标有相应变化 [18] 估值 - 目标价基于25.2倍2025财年预期市盈率的加权平均目标市盈率，各业务板块有不同的目标市盈率 [12][13]

中美关税政策调整对果链的影响 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明将美国对中国商品加征的从价关税从125%调降至34%，其中24%在初始90天内暂停实施，剩余10%的关税保留 [2][3] - 非美原产部分需加征的关税仅为10%，对等关税短期冲击基本完全消除 [3] - 此前市场普遍担忧关税导致果链面临出货量下滑和成本压力增加的双重压力，但此次调整缓解了负面预期 [3] iPhone 16降价及新品周期 - iPhone 16 Pro Max所有容量版本降价160美元，iPhone 16 Pro的128GB版本降价176美元，其他版本降价160美元 [2] - 降价策略旨在提升二季度出货量，叠加iPhone 17进入备货周期，果链高成长属性有望凸显 [3] - 2024年Q2 iPhone出货量同比提升近6%，主要受益于国内电商平台促销 [4] 果链创新与ASP提升潜力 - 苹果下半年将推出首款AI智能手机，外观全面更新，有望开启新一轮换机周期 [4] - 明年首款折叠屏手机推出将进一步推动果链创新升级，核心供应商产品ASP有望量价齐升 [4] - AI眼镜和人形机器人等新兴终端布局也提振了果链估值 [5] 果链估值修复预期 - 对等关税政策落地前，板块估值受压制，目前尚未修复至政策推出前水平 [5] - 苹果全球降价幅度超预期叠加关税和谈落地，果链核心标的估值修复预期明确 [5] - 核心推荐组合包括蓝思科技、领益智造、欣旺达、鹏鼎控股等 [7]

❑ 事件 证券研究报告 | 行业点评 | 消费电子 消费电子 报告日期：2025 年 05 月 13 日 对等关税暂缓消弭短期冲击，iPhone 16 降价夯实果链成长弹性 投资要点 1、中美日内瓦经贸会谈联合声明，美国将（一）修改 2025 年 4 月 2 日第 14257 号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加 征的从价关税，其中，24%的关税在初始的 90 天内暂停实施，同时保留按该行 政令的规定对这些商品加征剩余 10%的关税；（二）取消根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 号行政令对这些商品的加征关税。 2、5 月 10 日，苹果向渠道商下发调价通知，iPhone 16 Pro Max 所有容量版本降 价 160 美元；iPhone 16 Pro 的 128GB 版本降价 176 美元，其他版本同样降价 160 美元。 ❑ 对等关税暂缓果链负面压力消弭 归纳此次声明内容：美国对我国商品加征的从价关税从 125%调降至 34%，其中 24%在初始的 90 天内暂停实施，这意味着之前关税战对果链的利空基本 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 对等关税暂缓消弭果链负面压力，二季度果链高成长属性有望凸显 [2] - iPhone 16 大幅降价去库拉动出货弹性，AI+折叠屏带动核心零部件 ASP 提升，未来两年果链核心供应商产品有望量价齐升 [3] - 果链核心供应商受对等关税政策影响估值未修复至之前水平，此次和谈落地有望迎来估值修复 [4] - 核心推荐果链组合：蓝思科技、领益智造、欣旺达、鹏鼎控股等 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，美国修改对中国商品加征的从价关税，24%的关税在初始 90 天内暂停实施，取消部分行政令加征的关税 [1] - 5 月 10 日，苹果向渠道商下发调价通知，iPhone 16 Pro Max 所有容量版本降价 160 美元，iPhone 16 Pro 的 128GB 版本降价 176 美元，其他版本降价 160 美元 [1] 对等关税暂缓果链负面压力消弭 - 美国对我国商品加征的从价关税从 125%调降至 34%，其中 24%在初始 90 天内暂停实施，意味着关税战对果链的利空基本落地 [2] - 市场此前对果链信心不足，此次联合声明意味着接下来一个季度非美原产部分需加征的关税仅为 10%，对等关税短期冲击基本完全消除 [2] iPhone 16 大幅降价去库拉动出货弹性，AI+折叠屏带动核心零部件 ASP 提升 - 2024 年 Q2 受益于苹果促销推广，iPhone 出货量同比提升近 6%，此次苹果调降全球渠道价格意在提升二季度出货量 [3] - 二季度是去库存淡季，出货量提升对供应链的拉动积极且增益 [3] - 今年下半年苹果有望推出首款 AI 智能手机，明年推出首款折叠屏，未来两年果链核心供应商产品 ASP 有望量价齐升 [3] 战略布局新兴终端，板块估值有望修复 - 年初新兴终端相关市场情绪推动果链核心供应商 PE 提升，受对等关税政策影响，市场投资情绪受影响，板块估值尚未修复至之前水平 [4] - 考虑苹果降价幅度与空间及对等关税和谈落地，果链板块核心标的有望迎来估值修复 [4]

这一款最新智能手机设备将于5月30日在美国市场上市，售价高达1,099美元，厚度仅仅为 5.8毫米、重 量163克，比公司最高端机型的 S25Ultra 薄大约30%、轻约25%。这款新智能手机与基础款S25机型的 重量相当，但配备了更高端的钛金属框架、2亿像素后置摄像头以及三星最高端的人工智能功能配置。 "我们为这款智能手机设备减掉的重量和实现的纤薄程度都非常惊人。"三星电子美洲区智能手机产品管 理负责人布莱克·盖泽在周一接受采访时表示。"过去几年，我们从客户们那里听到，他们非常重视重量 和持机手感。随着智能手机变得越来越大、越来越重，他们一直在寻找一种放进口袋后几乎可以'消 失'的产品。" 据了解，此次发布会距离知情人士所爆料的苹果轻薄版本的iPhone 17 机型——iPhone 17 Air亮相还有数 月时间。有知情人士透露，iPhone 17 Air将是"史上最薄智能手机，这款iPhone设备预计将比超薄版本的 Galaxy S25Edge 的厚度更小，并计划仅仅配备单摄，而新款版本的三星Edge机型拥有两颗后置摄像 头。 智通财经APP获悉，三星电子公司(Samsung Electronics)在 ...

文章核心观点 - AI智能手机释放进展以及智能驾驶渗透率提升或是韦尔股份业绩成长的关键，2024年公司营收创新高，净利润大幅增长，2025年行业复苏有望带动公司业绩进一步提升 [1] 2024年公司业绩情况 - 全年实现营业收入257亿元，同比增长22.41%，净利润33.2亿元，同比增长498%，业绩增长主因是智能手机、汽车市场需求复苏及有效管理成本支出 [1] - 主营业务包括图像传感器、显示、模拟解决方案三大板块，收入占比分别为74.76%、4.01%、5.54%，图像传感器业务收入191.90亿元，同比增加23.52% [2] - 图像传感器产品应用于国产智能、车载摄像头，智能手机、车载摄像头相关业务收入分别达98.02亿元、59.05亿元，同比分别增加26.01%、29.85% [2] - 模拟解决方案业务收入14.22亿元，同比增加23.18%，LCD - TDDI产品业务收入10.28亿元，同比减少17.77% [3] - 净利润、扣非净利润同比分别增长498.11%、2114.72%，通过产品优化与供应链增效，毛利率改善，半导体设计销售业务毛利率33.31%，同比提升9.44个百分点 [3] 2025年行业趋势 - 半导体行业复苏势头不减进入上行周期，WSTS预测全球半导体将增长11.2%，达6970亿美元，增长动力主要来自内存和逻辑细分领域 [4] 2025年公司业绩增长动力 - 市场对公司今年业绩充满期待，AI对半导体和存储需求的拉动是需求爆发最大看点 [5] - 公司主战场是手机和汽车电子行业，两行业收入合计近160亿元，占营收超六成，其技术与产品创新影响公司业绩 [5] - 智能手机迭代看点为影像功能升级带动摄像头量价齐升、AI技术引领换机周期，预计三季度或推出新AI手机，爆款产品将使相关半导体企业受益 [5] - 汽车自动驾驶渗透率增速确定性高，新能源汽车智驾对图像传感器需求几何倍增长，2025年汽车智能化催生的图像传感需求将高速增长 [6] - 图像传感器还应用于安防、医疗、AR/VR等领域，安防需求弱复苏，医疗成像去库存结束进入备货期，AR/VR进入规模化渗透期 [6] - 超20家机构预测公司2025年营业收入中枢为318.54亿元，同比增速23.8%，预测利润44.57亿元，同比增长约34% [6]

三星S25系列即将掀起一轮AI戒断反应。 在科技浪潮奔涌不息的当下，AI正以破竹之势重塑我们的生活，尤其是在智能手机领域掀起了一场深刻革命。 回首AI手机元年2024，各大厂商纷纷入局，竞争激烈程度可见一斑。而三星凭借率先推出的Galaxy AI及在Galaxy S24系列上的应用，抢占了先发优势。 如今，三星再度发力，全新S25系列重磅登场。这款手机不仅继承了三星在AI领域的创新基因，更在交互体验、移动影像等多个维度实现了质的飞跃，它 将如何引领我们迈向AI时代，开启全新的生活方式？ 更简单、更高效、更安全的AI 相较于上一代S24系列而言，今年的三星S25系列在AI方面更是全面化、本地化。 通过搭载骁龙8至尊版移动平台（for Galaxy），三星S25系列以定制化芯片来强化算力，为AI全面化打造了一个坚实的技术底座。 从生产力工具的革新，到移动影像的突破，再到超拟人化的AI交互体验，三星S25系列如何让AI以润物细无声的方式，渗透到我们的生活当中？ 首先，Galaxy AI此次在三星S25系列上带来的最大革新，就是Bixby的多模态感知能力。 相较于语音识别和屏幕触控这些传统交互，拥有多模态感知能力的B ...