讲究所 行业轮动 TF策略周报 (20251222-20251228) 证券研究报告·策略周报 2025年12月29日 证券分析师:张一 S0670524030001 010-83270999-97050 zhangyi@cnht. com. cn 证券分析师:李杜 S0670524040001 021-50800937 l idu@cnht. com. cn 策略说明: · 金融街证券研究所基于策略报告《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和 切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基 于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013),构建基于行业和主题ETF的策略组合。 图表3: 行业轮动ETF策略建仓以来累计收益率(20241014-20251226) 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0. 00% -5.00% -10.00% -15.00% 行业轮动ETF策略 沪深300ETF 数据来源:wind数据库,全融街证券研究所 *回测时不考虑择时信号,采用100%权益仓位、等权加权构建组合 ...

报告核心观点 - 报告跟踪了多种基于ETF的量化投资策略表现，并分析了近期ETF市场动态 [1][2][3] - 核心观点认为，在震荡市中，A股ETF获得大规模资金净流入，其中宽基和红利低波等防御性品种受到青睐，报告也推荐了红利低波ETF [2][46][47] ETF投顾策略跟踪 - **鑫选ETF绝对收益策略**：该策略样本外表现出色，2024年初至今总回报为**49.2%**，较ETF等权超额**7.82%**，夏普比率**1.4**，最大回撤**6.3%**，最新持仓包括创新药ETF（**15%**）、证券ETF（**10%**）、黄金股ETF（**10%**）及银华日利（**40%**）等 [9][10][11] - **全天候多资产多策略ETF风险平价策略**：该策略旨在通过行业、风格轮动提高收益，并用风险平价降低波动，2024年初至今收益率为**25.61%**，最大回撤**3.62%**，夏普比率**2.17**，持仓涵盖黄金ETF、标普500ETF、国内行业轮动ETF及国债ETF等 [13][15][16] - **“复苏”固收+组合**：该组合认为传统“长债+红利股”的哑铃策略逻辑出现裂缝，新组合通过在港股高流动性ETF中做月度轮动并配置长债来应对，自2021年至今年化收益**7.63%**，年化波动率**7.06%**，夏普率**1.07**，八月持仓中博时上证30年期国债ETF权重为**59.20%** [19][20] - **中美核心资产组合**：该组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种标的，结合RSRS择时与技术面反转策略，2015年初至今年化回报为**32.7%**，较各指数等权超额收益**11.04%**，夏普比率**1.61**，最新持仓为酒和黄金ETF [23] - **高景气/红利轮动策略**：该策略根据信号在高景气成长（创业板ETF、科创50ETF）与红利（红利低波ETF、央企红利50ETF）之间轮动，2021年初至今年化收益**23.57%**，较各指数等权超额收益**20.28%**，最新持仓为央企红利50ETF和红利低波ETF [26] - **双债LOF增强策略**：该策略通过调整权重保证债券占比较大份额以实现增强，2019年初至今年化收益**6.22%**，夏普比率**2.42**，最大回撤**2.42%** [27] - **结构化风险平价（QDII）策略**：该策略以国内中长期债券ETF为主，用QDII权益、黄金、国内红利ETF增强，2024年初至今收益率为**27.9%**，最大回撤**2.38%**，夏普比率为**2.38** [30][32] - **策略表现总览**：汇总了2024年初至今各策略表现，其中高景气红利轮动策略总收益率最高，达**100.46%**，结构化风险平价策略夏普比率最高，达**2.38** [35] 指数基金新发市场追踪 - **新成立基金概况**：本周（报告期）新成立公募基金共**34**只，募集总金额**183.21**亿元，其中新成立指数基金**13**只，首发规模**55.49**亿元 [38] - **新成立指数基金明细**：包括财通资管中证500指数增强A（募集**9.28**亿份）、鹏华中证科创创业人工智能ETF（募集**6.89**亿份）等 [38] - **下周首发指数基金**：列出了下周即将开始募集的指数基金，如易方达中证全指食品ETF、华夏中证全指食品ETF等 [39] - **下周新上市指数基金**：列出了下周即将上市的指数基金，如富国中证工程机械主题ETF（上市交易份额**23,087.80**万份）等 [41] ETF资金流向 - **不同资产类别资金流向**：截至2025年12月19日当周，A股、债券、商品、跨境ETF净申赎金额分别为**515.1**亿元、**199.7**亿元、**4.1**亿元、**131.9**亿元 [46] - **A股ETF细分资金流**：A股ETF中宽基类产品净买入**429**亿元，其中中证A500相关ETF买入规模靠前（如南方中证A500ETF净流入**101.14**亿元），行业方面电子、通信、电力设备及新能源增持靠前，主题ETF中机器人净买入**5**亿元，防御类的自由现金流及红利标的持续获买入（如红利低波ETF净流入**10.83**亿元） [47][50] - **跨境ETF资金流**：跨境ETF本周整体净买入**132**亿元，其中香港市场ETF获增持**126**亿元，具体产品如富国港股通互联网ETF净流入**18.08**亿元 [51][54] - **商品ETF资金流**：商品类ETF中，黄金ETF净买入**2.82**亿元 [55] 市场表现复盘 - **全球大类资产表现**：本周（报告期）全球资产中，万得微盘指数上涨**3.12%**，伦敦银现上涨**8.28%**，创业板指下跌**2.26%**，科创50下跌**2.99%**；年初至今，万得微盘指数上涨**80.33%**，港股通创新药指数上涨**83.16%**，伦敦银现上涨**132.11%** [59] - **A股一级行业表现**：本周商贸零售行业涨幅最高，达**6.58%**，消费者服务行业上涨**4.40%**；电力设备及新能源行业跌幅最大，为**-3.09%**；从估值看，国防军工、石油石化等行业PE处于历史较高分位 [60] - **鑫选ETF池周度表现**：列出了鑫选ETF池中本周涨幅排名前35的ETF，但数据显示多数产品本周涨跌幅为**0.00%**，报告可能意在展示池内标的，年初至今有色金属ETF（**87.52%**）、稀有金属ETF（**80.98%**）等涨幅居前 [61]

核心观点 - 报告基于行业轮动策略构建并更新了一个ETF投资组合 该策略在样本外测试期间自2024年10月14日至2025年12月19日累计收益约26.72% 相对于沪深300ETF累计超额收益约5.86% [2] - 在最近一周（2025年12月15日至19日） 策略组合实现累计净收益约0.53% 相对于沪深300ETF的超额收益约0.66% [2] - 模型推荐未来一周（2025年12月22日至26日）配置房地产开发、电池、光伏设备等板块 并相应调整ETF持仓 [11] 策略组合持仓与调整 - **新调入ETF**：报告将地产ETF（市值3.51亿元）、VR ETF（市值1.86亿元）、消费电子ETF易方达（市值11.41亿元）、科创创新药ETF国泰（市值7.07亿元）、机器人ETF（市值248.85亿元）、5G通信ETF（市值79.24亿元）调入组合 [2] - **继续持有ETF**：策略继续持有电池ETF（市值145.30亿元）、科创新能源ETF（市值12.02亿元）、电网设备ETF（市值31.17亿元）、稀土ETF嘉实（市值80.39亿元） [2] - **调出ETF**：近期从组合中调出的ETF包括工业母机ETF（市值8.40亿元）、化工ETF（市值158.83亿元）、旅游ETF（市值49.95亿元）、粮食ETF（市值1.34亿元）、通信ETF（市值133.57亿元）、有色50ETF（市值36.89亿元） [11] 持仓ETF详情与择时信号 - **地产ETF**：重仓申万一级行业为房地产开发 权重100% 其周度与日度择时信号均为看空（-1） [2] - **电池ETF**：重仓电池行业 权重62.7% 其周度择时信号为中性（0） 日度信号为看空（-1） [2] - **科创新能源ETF**：重仓光伏设备行业 权重46.04% 其周度择时信号为中性（0） 日度信号为看空（-1） [2] - **电网设备ETF**：重仓电网设备行业 权重80.77% 其周度择时信号为看多（1） 日度信号为看空（-1） [2] - **5G通信ETF**：重仓通信设备行业 权重41.2% 其周度与日度择时信号均为看多（1） [2] - **稀土ETF嘉实**：重仓小金属行业 权重32.44% 其周度与日度择时信号均为看多（1） [2] - **择时信号规则**：报告采用的量价择时指标中 1代表看多信号 0代表中性信号 -1代表看空信号 [2] 近期组合表现 - 在最近一周 组合内表现最好的持仓为旅游ETF 上涨6.71% 表现最差的为电网设备ETF 下跌1.95% [11] - 该周ETF组合平均收益为0.53% 而同期沪深300ETF收益为-0.13% [11] - 图表显示 自2024年10月14日建仓至2025年12月19日 行业轮动ETF策略的累计收益率曲线持续位于沪深300ETF累计收益率曲线上方 [3][4]