ETF风险管理新规发布 - 沪深交易所修订发布ETF风险管理指引 强化基金管理人风险防控要求并明确会员客户交易行为管理细则 新规自8月1日起施行[1][3] - 主要修订内容包括两方面 一是要求基金管理人加强ETF申购赎回清单管理 审慎设置参数 完善内控制度 二是要求会员完善客户分类管理 强化重点客户交易行为监控[3] - 明确基金管理人需设立ETF运作团队和风险管理小组 建立带自动报警功能的风险监控系统 实时监控ETF运作情况[4] ETF市场发展现状 - 近五年ETF规模持续增长 2020-2024年末规模分别为1 11万亿元 1 42万亿元 1 61万亿元 2 05万亿元 3 73万亿元 截至7月6日规模达4 32万亿元[5] - 2025年1月证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 旨在提升指数化投资规模比例 强化资产配置功能 吸引中长期资金入市[5] 新规实施影响 - 通过实时风险监控和会员客户交易行为管理 可有效应对市场复杂性 防止风险传导至整个金融市场[4] - 强化风险管理将提升投资者对ETF市场安全性的信心 有利于吸引更多中长期资金入市[6] 后续监管方向 - 沪深交易所表示将加强ETF自律监管 持续研究优化ETF制度机制 推动市场高质量发展[5]

今日关注 - 商务部决定对原产于欧盟的进口相关白兰地征收反倾销税，实施期限5年 [1] - 央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，明确CIPS参与者账户管理、注资、资金结算等流程 [1] 宏观经济 - 中美经贸会谈后，中方正依法审批管制物项出口许可申请，美方取消对华限制性措施 [2] - 全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，同比增1.5亿千瓦，创历史新高 [2] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，聚焦发展规划、适航审定、市场监管等 [2] - 前5个月制造业企业销售收入同比增4.2%，计算机制造、智能设备制造分别增21.6%和19.4% [2] - 工信部召开光伏行业座谈会，整治低价竞争，引导产能优化 [2] - 住建部调研广东、浙江，强调因城施策促进房地产市场平稳健康发展 [3] 投资要闻 - 第二批新型浮动费率基金上报，涵盖全市场及高端制造、医疗创新等行业主题 [4] - 沪深交易所修订ETF风险管理指引，要求加强申购赎回清单管理 [4] - 程序化交易新规7月7日实施，市场传言高频交易频率限制不属实 [4] - 上交所本周对139起证券异常交易行为采取监管措施，重点监控异常波动股票 [4] 公司动向 - 抖音禁止未满16周岁未成年人出镜直播，16-18周岁需监护人书面同意 [5] - 中国船舶换股吸收合并中国重工获上交所审核通过 [5] - 平安人寿增持邮储银行H股，持股比例突破13% [6] - 塞力医疗联营企业治疗性降压疫苗项目试验存在重大不确定性 [6] - 九台农商银行拟申请港股退市，吉林金控将收购全部股份 [6] 国际动态 - 欧洲主要股指多数下跌，德国DAX指数跌0.61%，法国CAC40指数跌0.75% [7] - 美国通过"大而美"税收和支出法案，国内担忧加剧财政赤字风险 [7] - 美欧贸易谈判未取得突破，欧盟反制措施规模从950亿欧元缩减至720亿欧元 [7]

监管政策更新 - 沪深交易所于7月4日同步修订ETF风险管理业务指引 上交所发布《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第4号》 深交所修订《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第4号》 [1][2] - 修订背景为落实证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 旨在强化ETF产品风险管理与投资者保护 [1][4] 规则修订核心内容 - 强化基金管理人风控要求 包括加强ETF申购赎回清单管理 审慎设置现金替代参数（如股票ETF现金替代比例上限不得超过50%） 完善内控制度与应急演练 [2][3] - 新增会员客户交易行为管理 要求会员建立客户分层分类机制 动态监测重点ETF名单（如价格偏离标的） 对高频交易客户可采取暂停服务等措施 [3][5] - 明确自律监管措施 对违规行为可采取纪律处分 [3] 市场影响 - ETF总规模已突破4万亿元 新规有助于构建全面风险管理体系 降低运营风险 保障业务稳定运行 [1][4] - 推动行业规范化发展 基金公司需优化业务流程 提升合规水平 同时拓展业务盈利空间 [5] - 增强投资者信心 通过强化风控责任减少非正常损失 促进ETF市场扩容 [5] 后续方向 - 交易所将加强ETF自律监管 持续优化制度机制 推动高质量发展 [5]

ETF市场风险管理新规发布 - 沪深交易所发布修订后的ETF风险管理指引 旨在为4万亿元ETF市场安装"安全阀" [1] - 新规包含《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第4号》和《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第4号》 [1] - 规定将于2023年8月1日起正式施行 [1] 基金管理人风险防控要求 - 要求加强ETF申购赎回清单(PCF)管理 审慎设置现金替代标志、保证金率等关键参数 [5] - 股票ETF的PCF参数要求：申购现金替代保证金率不得低于被替代证券连续3个交易日累计涨幅限制比例 [5] - 可以现金替代比例上限不得超过50% [5] - 要求建立具有自动报警功能的风险监控系统 实时监控四大异常情况 [5][6][7] 会员客户交易行为管理 - 要求证券公司建立客户交易行为跟踪监测机制 实施客户分类管理 [8] - 会员需建立重点监控ETF名单 设置四项筛选标准 [8] - 要求对频繁开展日内回转交易或"申购-卖出"/"买入-赎回"套利交易的客户实施重点监控 [8] 风险监控重点领域 - 监控ETF申购赎回买卖状态是否正常 [5] - 监控交易量是否异常放大 [6] - 监控买卖价格与IOPV比值是否异常 [6] - 监控成份券与现金余额是否充足 [7]

核心观点 - 沪深交易所发布修订后的ETF风险管理指引，旨在强化ETF市场风险防控，保障4万亿元ETF市场健康发展 [2] - 新规将于2023年8月1日起施行，对基金管理人和会员提出具体要求 [2] 强化基金管理人ETF风险防控 - 要求基金管理人加强ETF申购赎回清单(PCF)管理，审慎设置重要参数 [5] - 股票ETF的PCF参数要求：申购现金替代保证金率不低于被替代证券连续3个交易日累计涨幅限制比例，可以现金替代比例上限不超过50% [5][6] - 基金管理人需建立具有自动报警功能的风险监控系统，实时监控四大异常情况：ETF申购赎回买卖状态、交易量异常放大、价格与参考净值比值异常、成份券与现金余额不足风险 [6] 明确会员客户ETF交易行为风控 - 要求会员(证券公司)建立客户交易行为跟踪监测机制，做好客户分类管理 [7][8] - 会员应建立重点监控ETF名单，筛选标准包括：价格明显偏离净值、交易所风险警示、重大风险事件等 [8] - 对频繁开展重点监控ETF日内回转交易或"申购-卖出"/"买入-赎回"交易的客户，应列为重点客户加强管理 [8]

沪深交易所修订ETF风险管理指引 - 沪深交易所于7月4日修订发布ETF风险管理指引，旨在强化ETF风险管理并保护投资者权益，落实证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》[1] - 修订背景为ETF市场快速发展，在财富管理、吸引中长期资金及维护市场稳定方面作用显著，需结合当前指数化投资趋势更新10余年前的旧规[1] 强化基金管理人风险防控要求 - 要求基金管理人加强ETF申购赎回清单管理，审慎设置重要参数（如现金替代标志、保证金率、比例上限等），股票ETF申购现金替代保证金率不得低于被替代证券连续3日累计涨幅限制比例，现金替代比例上限不得超过50%[2] - ETF运作团队需至少配备2名专职人员负责申购赎回清单与参考净值计算文件生产，并建立生成、复核与发布系统[1] - 明确申购赎回清单参数重大调整的触发情形：ETF权益分派、指数成份股调整、重大停复牌事件及市场突发事件[1] 会员客户ETF交易行为风险管理 - 要求会员完善客户分类管理及交易监测制度，防范不合理主动交易导致的投资风险或成份券/现金不足引发的赎回失败风险[2] - 基金管理人需制定定量化投资规范并建立ETF投资管理系统，严格限制交易行为[2] 风险监控系统建设 - 需建立实时监控系统，自动报警功能覆盖：申购/赎回/买卖状态异常、交易量异常放大、价格与净值比值异常、成份券或现金余额不足风险[3] - 发现状态异常需立即启动应急预案并报告交易所，其他异常情形需分析原因并视情况申请临时暂停交易[3] 后续监管方向 - 沪深交易所将加强ETF自律监管，优化制度机制以推动市场高质量发展[3] 证券时报创投圈活动预告 - 7月24-26日深圳光明科学城将举办创投圈盛会，内容包括生物医药产融对接、"创投智库"揭牌、机器人展示等前沿科技活动[4] - 活动由证券时报社主办，卫光控股承办，蔚来ET9作为指定用车[4]

ETF风险管理指引修订 核心观点 - 沪深交易所修订ETF风险管理指引以强化ETF运作风险防控和会员客户交易行为管理 推动ETF市场高质量发展[1] 强化基金管理人风险防控要求 - 要求ETF运作团队至少配备2名专职人员负责申购赎回清单与参考净值计算文件生产 并建立生成-复核-发布系统[2] - 对申购赎回清单参数重大调整（如权益分派/成份股调整/停复牌等）需制定单独流程 现金替代比例上限不得超过50%[3] - 股票ETF申购现金替代保证金率不得低于被替代证券连续3个交易日累计涨幅限制比例[3] 会员客户交易行为管理 - 要求会员完善客户分类管理 加强ETF交易行为监测 需建立量化投资规范和参数化管理系统[4] - 必须配备实时风险监控系统 对申购赎回状态/交易量异常/价格净值偏离/成份券不足等四类情形自动报警[5] - 对导致赎回失败的异常情形需立即启动应急预案 其他异常需分析原因并决定是否临时停牌[6] 监管方向 - 交易所将持续优化ETF制度机制 加强自律监管以防范风险并促进高质量发展[7]