液化石油气日报 | 2025-12-10 国内现货价格下跌，市场驱动不足 市场分析 1、\t12月9日地区价格：山东市场，4390-4470；东北市场，4140-4200；华北市场，4250-4450；华东市场，4270-4455； 沿江市场，4550-4890；西北市场，4300-4470；华南市场，4340-4550。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2026年1月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷596美元/吨，稳定，丁烷586美元/吨，稳定，折合人民币价格 丙烷4644元/吨，涨1元/吨，丁烷4566元/吨，涨1元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2026年1月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷589美元/吨，稳定，丁烷579美元/吨，稳定，折合人民币价格 丙烷4589元/吨，稳定，丁烷4511元/吨，稳定。（数据来源：卓创资讯） 原油价格反弹受阻回调，LPG外盘表现相对坚挺，叠加高贴水支撑到岸成本。但国内市场表现相对偏弱，昨日现 货价格下跌为主。其中，华东醚后碳四与民用气维持倒挂状态，对盘面定价形成一定压制。虽然海外供应边际收 紧，但中期来看，LPG整体供需格局并未逆转，中东与北美供应将延续增长态势， ...

报告行业投资评级 - 单边策略评级为中性，建议短期观望为主；跨期、跨品种、期现和期权策略暂无建议 [2] 报告的核心观点 - 国内LPG现货整体延续上涨态势，市场氛围边际改善，但下游化工需求尚可、燃烧需求欠佳，且下游对醚后碳四高价接货能力下降制约市场反弹空间 [1] - 国内炼厂装置检修以及到港量下滑导致供应边际收紧，但LPG全球仍供过于求，PG盘面短期有支撑但上行空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年11月11日各地区LPG价格：山东市场4320 - 4420元/吨，东北市场3960 - 4050元/吨，华北市场4200 - 4420元/吨，华东市场4250 - 4400元/吨，沿江市场4590 - 4810元/吨，西北市场4140 - 4200元/吨，华南市场4400 - 4500元/吨 [1] - 2025年12月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷543美元/吨、丁烷542美元/吨，折合人民币丙烷4236元/吨、丁烷4228元/吨，价格稳定；华南冷冻货到岸价格丙烷538美元/吨、丁烷537美元/吨，折合人民币丙烷4197元/吨、丁烷4189元/吨，价格稳定 [1] - 昨日外盘价格相对持稳，山东民用液化气主流成交价格上涨，醚后碳四价格在昨日大涨后保持稳定 [1]

报告行业投资评级 - 单边投资评级为中性，短期建议观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - LPG市场供应维持充裕，盘面窄幅震荡，基本面较为宽松，海外供应相对充裕，国内商品受检修影响供应小幅下跌；燃烧端需求边际改善但幅度有限，深加工需求受制于利润增长动力不足，下游观望情绪较强；近期油品需求乏力，醚后碳四市场弱势运行，民用燃烧气进入旺季后可能倒挂，对盘面形成潜在压制 [1] 市场分析相关总结 - 11月6日各地区价格：山东市场4240 - 4370元；东北市场3630 - 4050元；华北市场4270 - 4450元；华东市场4200 - 4400元；沿江市场4560 - 4730元；西北市场4070 - 4100元；华南市场4400 - 4460元 [1] - 2025年12月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷538美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币4197元/吨，跌80元/吨；丁烷537美元/吨，跌9美元/吨，折合人民币4189元/吨，跌73元/吨 [1] - 2025年12月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷532美元/吨，跌11美元/吨，折合人民币4150元/吨，跌88元/吨；丁烷531美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币4143元/吨，跌80元/吨 [1] - 现货方面，华东、华南区域有所上涨，其余区域维稳为主，整体出货尚可，供应充裕，采购偏谨慎，外盘价格再度下跌，盘面延续弱势震荡 [1] 图表相关总结 - 报告包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价、近月月差、主力合约成交持仓量、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三民用气价格分化、山东反弹，PG主力合约显著上行受宏观与地缘消息扰动，国内民用气价格大幅下跌，外盘价格大跌，内外价差变化，美亚套利窗口关闭，CP丙丁烷到岸贴水上涨，运费大跌，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启，PDH制丙烯利润下降，库存压力偏高、短期供应压力大但化工需求有支撑且燃烧需求预期回暖，虽现货供应压力大、PG基差大跌转负，但盘面短期可能难大幅下跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周三民用气价格分化，山东反弹，华东4259（-5），山东4250（+50），华南4400（-20），醚后碳四4390（+0），最低交割地为山东，基差 - 76（-39），11 - 12月差145（-1），FEI大涨、CP小涨，分别478（+21）、447（+5）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约显著上行受宏观与地缘消息扰动，基差 - 20（-334），11 - 12月差137（+59），国内民用气价格大幅下跌，最便宜交割品为山东民用气4200（-250），华东4345（-39），华南4460（-110），万华 + 2300手仓单 [4] - 外盘价格大跌，FEI月差 - 10美金（+5），CP月差 - 4美金（+5），内外价差PG - CP至132（+27），PG - FEI至112（+14），FEI - CP至20（+12.5），美亚套利窗口关闭 [4] - CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨，华南78（+26），运费大跌，美湾 - 日本108（-18）、中东 - 远东60.5（-2.5），FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启，最新 - 71（-12） [4] - PDH制丙烯利润下降，库存压力偏高、短期供应压力大，但化工需求有支撑且燃烧需求预期回暖，PDH开工率68.76%（-2.12pct），中景二期恢复但渤化检修、万达天弘短停，下周预计开工企业陆续提负 [4] - 虽现货供应压力大、PG基差大跌转负，但在关税政策和地缘扰动下，出于对未来供应的担忧，盘面短期可能难大幅下跌 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经历较长时间弱势行情后，近期LPG市场出现边际利多因素，市场情绪改善，盘面有筑底反弹迹象，现货多地价格普涨，市场氛围尚可，走量顺畅，市场短期有支撑，但供需格局未实质逆转，盘面持续上行驱动和空间或有限 [1] - 单边策略短期震荡偏强，可关注PG低位短反机会，但空间有限，跨期、跨品种、期现、期权策略无建议 [2] 各部分总结 市场分析 - 8月25日各地区LPG价格：山东市场4500 - 4630元/吨，东北市场3850 - 4130元/吨，华北市场4100 - 4550元/吨，华东市场4350 - 4480元/吨，沿江市场4610 - 4790元/吨，西北市场4450 - 4500元/吨，华南市场4528 - 4550元/吨 [1] - 2025年9月下半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷581美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币4552元/吨，跌26元/吨；丁烷556美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币4356元/吨，跌25元/吨 [1] - 2025年9月下半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷573美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币4489元/吨，跌26元/吨；丁烷546美元/吨，跌4美元/吨，折合人民币4277元/吨，跌41元/吨 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强，可关注PG低位短反机会，但空间有限，跨期、跨品种、期现、期权无策略建议 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应收缩和进口成本倒挂支撑价格，但淡季需求疲软与国际市场走弱形成压制，LPG期货维持震荡格局，需关注原油波动及PDH开工持续性 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面信息 - 国内样本企业商品量环比降0.53%至52.49万吨，港口库存环比大降5.17%至304万吨，进口到港量环比减少6.95%，供应压力边际缓解 [3] - 上半年进口套利窗口关闭，国内进口气价格持续低于进口成本线，对现货形成底部支撑 [3] - 燃烧端处于淡季，终端消费乏力；PDH开工率回升至75%，但MTBE和烷基化需求分化，产销率仅勉强平衡 [3] - 7月沙特CP丙烷575美元/吨，叠加原油供需宽松，压制成本端预期 [3] 数据图表 - 包含丙烷远东到岸价FEI相关结算价、与Brent比价、与MOPJ价差、M1 - M2价差、贴水等数据及季节性图表 [5][9][10] - 包含中东离岸贴水、美国离岸价、MB与WTI比价等数据及季节性图表 [11][12] - 包含CP M1 - MB M1的相关数据图表 [13][14] - 包含VLGC运费相关数据图表 [15][16] - 包含美国丙烷周度产量、进口量、库存、出口量等数据及季节性图表 [17][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 周一PG盘面上涨月差下行美国至远东套利窗口关闭，此前PG盘面震荡走跌虽化工需求预期偏强但受油价及国际LPG价格影响盘面偏弱，区域价差有变化美亚套利窗口开启，PDH利润好转MTBE出口利润下滑，港口及厂库库存增加商品量下降，化工需求偏强但燃烧需求疲软预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情 [1] 相关目录总结 价格数据 - 2025年7月1 - 22日有华南液化气、华东液化气等多项LPG相关价格数据，22日较21日部分价格有日度变化如华南液化气涨10、山东醚后碳四涨30等 [1] 市场表现 - 周一最便宜交割品为华东民用气4488，FEI、CP下跌CP贴水基本持平FEI贴水大幅下跌，PP震荡偏强，FEI、CP制PP生产利润好转，CP生产成本较FEI更低 [1] - 此前PG盘面震荡走跌，最便宜交割品为华东民用气4486，基差走强至433（+93），月间反套走强，仓单注册量8804手（+500），外盘价格持续走弱，油气比价走高 [1] 区域价差 - PG - CP至27（+8），FEI - MB至163（+6），FEI - CP至 - 5.5（+9.5），美亚套利窗口开启，AFEI丙烷大幅走跌，CP到岸贴水小幅下跌，FEI - MOPJ上移至 - 43.75（ - 1.75） [1] 库存与需求 - 高卸港量下港口库存高累，厂库小累，商品量下降0.98%，主要因华南茂名主营炼厂外放减少，山东自用增多，华东供应有限 [1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至71.78%（+10.91pct），下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，下周齐发化工烷基化装置存复产计划，MTBE出口订单提升，燃烧需求疲软 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计LPG短期偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - PG2508昨日收盘价4053，日涨幅 -0.61%，夜盘收盘价4065，夜盘涨幅0.30%；PG2509昨日收盘价3990，日涨幅0.13%，夜盘收盘价4026，夜盘涨幅0.90% [3] - PG2508昨日成交58667，较前日增加14309，持仓27381，较前日减少7956；PG2509昨日成交50765，较前日增加20777，持仓70020，较前日增加11434 [3] - 广州国产气对08合约昨日价差477，前日价差452；广州进口气对08合约昨日价差527，前日价差502 [3] - 本周PDH开工率71.8%，上周60.9%；MTBE开工率67.6%，上周66.9%；烷基化开工率45.9%，上周43.8% [3] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [8] 市场资讯 - 2025年7月17日，8月沙特CP预期丙烷546美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨，丁烷516美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；9月沙特CP预期丙烷546美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨，丁烷516美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨 [10] - 列出河南华颂新材料科技有限公司等多家企业PDH装置检修计划，部分检修开始时间和结束时间待定 [9] - 列出胜利稠油等多家企业检修计划，包括正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长等信息 [11]

报告行业投资评级 - 短期震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - LPG短期震荡偏弱，趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：PG2508昨日收盘价4111，日涨幅-1.89%，夜盘收盘价4106，夜盘涨幅-0.12%，昨日成交81840，较前日变动33978，昨日持仓44838，较前日变动1435；PG2509昨日收盘价4012，日涨幅-1.98%，夜盘收盘价4016，夜盘涨幅0.10%，昨日成交34948，较前日变动18310，昨日持仓49228，较前日变动7090 [3] - 价差数据：广州国产气对08合约价差昨日为469，前日为430；广州进口气对08合约价差昨日为499，前日为440 [3] - 产业链重要价格数据：本周PDH开工率60.9%，上周65.5%；MTBE开工率66.9%，上周65.1%；烷基化开工率43.8%，上周44.6% [3] 市场资讯 - 沙特CP预期：2025年7月14日，8月份沙特CP预期丙烷561美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨，丁烷531美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨；9月份沙特CP预期丙烷559美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨，丁烷529美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨 [10] - 国内PDH装置检修计划涉及河南华颂新材料科技有限公司等多家企业，各企业检修开始时间和结束时间不同，部分结束时间待定 [9]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无投资策略 [2] 报告的核心观点 - 中东局势缓和使地缘溢价大幅回落，LPG盘面窄幅震荡，市场驱动不足，外盘丙丁烷掉期与国内LPG局部现货价格再度下跌 [1] - LPG整体供需格局偏宽松，海外货源供应充裕，美国LPG出口处高位，国内炼厂商品量随检修结束逐步回升，近期到港量回升，华东港口库存高企 [1] - 燃烧端消费处于淡季，PDH装置开工负荷一度回升至70%以上后降至68%，终端需求乏力、利润低迷，PDH原料需求难持续放量 [1] 市场分析 - 7月3日各地区LPG价格：山东市场4570 - 4700元/吨，东北市场4120 - 4310元/吨，华北市场4555 - 4650元/吨，华东市场4430 - 4650元/吨，沿江市场4620 - 4740元/吨，西北市场4250 - 4350元/吨，华南市场4580 - 4720元/吨 [1] - 2025年7月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷565美元/吨，跌20美元/吨，丁烷530美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币丙烷4488元/吨，跌119元/吨，丁烷4173元/吨，跌80元/吨 [1] - 2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷570美元/吨，跌20美元/吨，丁烷530美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币丙烷4449元/吨，跌197元/吨，丁烷4173元/吨，跌80元/吨 [1] 策略 - 单边策略为震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2]