报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前LPG价格跌至偏低水位，化工需求高需，但气温偏高、终端需求疲软压制后续涨幅，盘面整体弱势震荡，基差变动小，8 - 9月差小幅走强，美亚套利窗口关闭，预计后续PDH开工微幅增加、烷基化部分装置复产带动开工提升，各地区市场表现有差异，总体以震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月8日，华南液化气4630，华东液化气4494，山东液化气4590，丙烷CIF日本551，MB丙烷现货75，CP预测合同价561，山东醚后碳四5020，山东烷基化油7900，主力基差424；日度变化方面，华南液化气-30，华东液化气-35，丙烷CIF日本18，MB丙烷现货1，CP预测合同价1，主力基差-16 [1] 周度观点 - **盘面情况**：PG盘面走弱，月差走弱，08 - 09最新96；周二最便宜交割品为华东民用气4494；PP走跌，FEI、CP下跌，CP贴水持平，FEI、CP制PP生产利润走低，CP生产成本较FEI更低；盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8 - 9月差小幅走强（97），最便宜交割品为华东民用气4529，进口成本大幅下跌，FEI离岸贴水走跌，CP丙丁烷到岸贴水走强，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，PG - CP至22.5（+26.5），FEI - CP至 - 22.75（+35），美亚套利窗口关闭 [1] - **基本面情况**：国内港口库存、厂库、外放量基本持平；PDH开工下降至65.49%（ - 5.05pct），利润好转，预计后续PDH开工微幅增加；烷基化开工持平，预计部分装置复产计划带动后续开工提升 [1] - **各地区市场情况**：山东民用气先跌后涨（4610），国产气供应低位、到港充裕，燃烧需求疲软、化工需求支撑，预计总体以震荡为主；华东民用气走跌（4529），整体成交氛围一般，码头降价出货，周后炼厂降价，预计到港增多且需求淡季下，华东市场仍偏弱；华南民用气震荡下行（4660），主因进口成本下行、燃烧需求疲软，预计后续终端需求低迷继续对市场产生拖累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周民用气整体偏弱，山东受化工需求支撑有所上涨，醚后碳四下跌，PG盘面震荡偏强运行，07合约基差走弱，月差大幅走强，外盘FEI和MB基本持平，CP走跌，油气比上行，内外价差走强，美亚套利窗口关闭，运费小涨 [1] - 基本面来看，港口库存小累，厂库增加，到港增加，外放增加明显，预计后续外放量继续增加，进港量下降，化工需求预计短期有所支撑，燃烧需求预计呈下滑态势，仓单注册量减少，基本面仍弱，山东化工需求有所支撑，但其他地区供应压力较大、需求持续疲软 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，山东持稳在4620、华东持稳在4492、华南持稳在4630，醚后碳四持稳在4830，最便宜交割品为华东民用气4492 [1] - PP价格上涨，FEI、CP制PP利润降低，PG盘面震荡上行，07合约基差-11至351，07 - 09月差-9至201，美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度观点 - 上周民用气整体偏弱，山东受化工需求支撑有所上涨，醚后碳四下跌，最便宜交割品为华东民用气4449 [1] - PG盘面震荡偏强运行，07合约基差走弱至351，月差大幅走强 [1] - 外盘FEI和MB基本持平，CP走跌，油气比上行，内外价差走强，美亚套利窗口关闭，运费小涨 [1] - 品种间价差方面，PDH生产毛利有所提升但仍差，FEI生产利润较PP更高，烷基化油盈利增加，气分醚化利润变动小、异构醚化利润增加，FEI - MOPJ下移，石脑油裂差变动不大 [1] - 基本面港口库存小累，码头让利积极，厂库增加，山东厂库受化工需求支撑有所去化，到港增加（以华南为主），外放增加明显，预计后续外放量继续增加，进港量下降 [1] - 化工需求预计短期有所支撑，PDH开工率基本持平，预计下周PDH开工提升（青岛金能一期PDH或恢复），后续预期汽油需求回暖带动烷基化油需求增加，下周多家MTBE工厂存开工计划，对C4需求预计增加 [1] - 随着气温升高，燃烧需求预计呈下滑态势，仓单注册量9304手（-565），基本面仍弱，山东化工需求有所支撑，但其他地区供应压力较大、需求持续疲软 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面仍弱，山东化工需求有所支撑，但其他地区供应压力较大、需求持续疲软 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，山东持稳在4620、华东+1至4492、华南+40至4630；醚后碳四+20至4830；最便宜交割品为华东民用气4492 [1] - PP价格上涨，FEI、CP制PP利润增加 [1] - PG盘面震荡上行，07合约基差-10至362；07 - 09月差+7至210 [1] - 美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度观点 - 上周民用气整体偏弱，山东受化工需求支撑有所上涨，醚后碳四下跌，最便宜交割品为华东民用气4449 [1] - PG盘面震荡偏强运行，07合约基差走弱，最新351，月差大幅走强 [1] - 外盘来看，FEI和MB基本持平，CP走跌；油气比上行；内外价差走强，尤其是PG - CP更为明显；美亚套利窗口关闭；运费小涨 [1] - 品种间价差来看，PDH生产毛利有所提升，但仍差；FEI生产利润较PP更高；烷基化油盈利增加，气分醚化利润变动小、异构醚化利润增加；FEI - MOPJ下移，石脑油裂差变动不大 [1] - 基本面来看，港口库存小累，码头让利积极；厂库增加，山东厂库受化工需求支撑有所去化；到港增加（以华南为主），外放增加明显；预计后续外放量继续增加，进港量下降 [1] - 化工需求预计短期有所支撑，PDH开工率基本持平，预计下周PDH开工提升（青岛金能一期PDH或恢复）；后续预期汽油需求回暖带动烷基化油需求增加；下周多家MTBE工厂存开工计划，对C4需求预计增加 [1] - 随着气温升高，燃烧需求预计呈下滑态势 [1] - 仓单注册量9304手（-565） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内供应预计逐步增长，化工需求预期回暖，燃烧需求持续转淡，LPG整体或延续震荡下跌走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月16 - 22日，华东液化丙烷CFR、CIF日本、MB丙烷、CP预测合同价等数据有不同变化，如华东液化丙烷CFR从4940到4840，日度变化0；CIF日本从4906到4523，日度变化 - 58等 [1] - 周四民用气方面，山东持稳在4490、华东 - 58至4523、华南持稳在4840；进口气方面，华东 - 11至4979，华南 + 10至4960；醚后碳四持稳在4740；最低价为山东民用气4490 [1] - 上周国内民用气价格下行明显，华南4920（ - 3.3%）、华东4906（ - 0.7%）、山东4570（ - 4.8%），山东醚后4520（ - 5.8%），最便宜交割品为山东醚后C4 [1] 盘面情况 - PG盘面偏弱运行，06合约基差走强至309，06 - 07月差持平，最新54；07 - 09月差略走弱，最新130 [1] - 上周PG盘面重心小幅下移，06合约基差256（ - 187），06 - 07月差81（ - 23）；07 - 08月差76（ - 8） [1] 套利与运费 - 美国至远东套利窗口关闭 [1] - 关税缓和后，外盘价格上涨，MB最新407（ + 23）、FEI 544（ + 22.8），CP小幅跟涨，最新584（ + 5.5）；6月到CP货贴水下跌接近一半，FEI贴水回正至个位数，内外价差明显下跌 [1] - 美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨，最新117（ + 7）、65（ + 7） [1] 供需情况 - 上周国内民用气价格下行，高到船量、需求变化不大导致港口累库，厂库基本持平，液化气商品量50.41万吨（ + 4.09%），未来三周商品量增幅预计减小 [1] - 化工需求方面，PDH开工率下滑至57.98%（ - 1.61），生产毛利回升，预计下周PDH开工略有回升；烷基化开工率39.87%（ - 2.37）、商品量18450（ - 1100），盈利明显扩大，在267元/吨（ + 1113%），预计下周开工小涨 [1] - 原油反弹推动MTBE止跌上行，供应偏少，出口稳定，厂家存挺价意愿，但下游抵触心理增强，预计MTBE小幅下调，但整体有限 [1] - 燃烧需求方面，随着气温升高，预计呈下滑趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏弱 预计短期盘面以弱势震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五民用气方面 山东持稳在4780、华东持稳在4938、华南-50至5130；进口气方面 华东-7至5136，华南-60在5140；醚后碳四10至4810；最低价为山东民用气4780 [1] - PG盘面震荡偏弱 06合约基差在433，06 - 07月差在104；美国至远东套利窗口关闭 [1] 上周情况 - 国内民用气市场偏弱 华南涨后回落；华东山东偏弱震荡；醚后重心下移明显；最便宜交割品（山东LPG）价格4800元/吨 [1] - 盘面中枢小幅下移；06基差震荡；06 - 07月差震荡走强 [1] - 基本面来看 高到港量导致港口累库明显；节后下游补库一般 厂库小累 [1] - 液化气商品量48.55万吨（-1.06%） 预计未来三周外放偏稳定 [1] - PDH开工率环比下降至59.59%（-2.76%） 进口成本高企、下游需求差 [1] - 烷基化开工率持平 生产毛利转为盈利 预计开工小涨 [1] - MTBE产量降低 气分醚化、异构醚化利润较差 [1] 外盘情况 - CP、FEI小涨 MB持平；内外价差震荡 FEI - MB微涨 FEI - CP、CP - MB变动不大 [1] - 美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨 [1] - 美国C3库存基本持平 出口增多 到远东套利窗口关闭 [1] - OPEC+减产幅度缩小 预计PG供应增加 [1] - 预计CP官价下跌 丙丁烷价差拉大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五一假期国外LPG市场跌幅不及原油，油气比下降，节前5月CP官价出炉，丙丁烷分别环比下跌5/15至610/590美元，高于市场预期，CP贴水上升带动进口成本上涨，为丙烷价格带来一定支撑；国内民用气价格整体走稳，最便宜交割品价格4820元/吨；基本面到港量偏高致港口累库明显，厂内库存微幅去化，下游补库需求一般；节后预计到港量下降，上游炼厂外放短期偏稳定，6月存增量预期；化工需求预计一般，部分PDH工厂可能降负；虽节后短期或存补库需求，但基本面整体偏弱，预计LPG市场以弱势震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年4月24 - 30日，华南液化气价格在5090 - 5180元/吨，华东液化气价格在4880 - 4930元/吨，山东液化气价格在4830 - 4880元/吨，丙烷CFR华南价格在618 - 642美元，丙烷CIF日本价格在504 - 550美元，MB丙烷现货价格在89 - 98美元，CP预测合同价在566 - 594美元，山东醚后碳四价格在4920 - 5050元/吨，山东烷基化油价格在7900 - 8000元/吨，纸面进口利润在 - 193 - - 57元，主力基差在571 - 626 [1] - 日度变化方面，5月4日民用气山东 - 10至4820、华东持平在4925、华南 + 90至5180，进口气华东 + 15至5158，华南 + 80至5230，醚后碳四 + 50至4970，最低价为山东民用气4820；节前PG盘面震荡运行，06合约基差在420，PG06 - 07月差在94有所缩窄，美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度观点 - 五一假期国外LPG市场跌幅不及原油，油气比下降，节前5月CP官价出炉，丙丁烷分别环比下跌5/15至610/590美元，高于市场预期，CP贴水上升带动进口成本上涨，为丙烷价格带来一定支撑 [1] - 国内民用气价格整体走稳，最便宜交割品价格4820元/吨 [1] - 基本面到港量偏高导致港口累库明显，厂内库存微幅去化，下游补库需求一般；节后预计到港量陆续下降，上游炼厂外放短期偏稳定，6月存增量预期 [1] - 化工需求预计一般，烷基化油需求乏力，MTBE整体预计偏弱运行，部分PDH工厂可能降负 [1] - 虽节后短期或存补库需求，但基本面整体偏弱，预计LPG市场以弱势震荡为主 [1]