LPR利率决议 - 2025年11月20日贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] - 房贷利率随5年期以上LPR维持不变 [1] LPR年度调整对比 - 2024年LPR经历三轮“降息”，5年期以上LPR累计下调幅度高达60个基点 [4] - 2025年LPR下调力度明显下降，除5月下调10个基点外再无调整 [5] LPR政策保持稳定的原因 - 银行息差压力较大，需要喘息空间 [5] - 美联储降息频率和幅度不及2024年，2024年降息三次共100个基点，2025年仅在9月和10月连续降息25个基点 [5] - 12月降息概率已明显下降 [6] - 消费走出通缩区域，10月CPI同比上涨0.2%结束负增长，核心CPI同比上涨1.2%为2024年3月以来最高 [6] 未来货币政策导向 - 央行下一阶段思路是完善利率调控框架，强化政策利率引导，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [7] - 2025年下一次LPR调整时间为12月22日 [7]

A股市场表现 - 周一A股上午偏弱震荡下午略好转收盘各大股指微涨上证综指微涨012点至336758点北证50显著上涨237% [1] - 全A总成交额11189亿元较上周五的11241亿元略有缩小 [1] - 航运港口化纤造纸房地产环保等板块表现稍强白酒矿物制品工程机械保险银行等板块表现稍弱 [1] - 白酒类个股开盘下跌因《党政机关厉行节约反对浪费条例》规定工作餐不得提供高档菜肴不得提供香烟不上酒 [1] 宏观经济数据 - 中国4月份规模以上工业增加值年率增长61%高于预期的55%社会消费品零售总额增51%前四个月城镇固定资产投资增长40% [2] - 4月份经济指标在中美关税战干扰较大背景下表现平淡但仍给市场些许安慰 [2] - 中国3月份美债持有量减少189亿美元至7654亿美元英国3月持有量增加289亿美元至7793亿美元 [1] 国际市场和外部环境 - 上周五美股三大股指均小涨周一港股小跌恒指微跌005%恒生科技指数跌050% [1] - 上周五穆迪将美国主权信用评级从Aaa降至Aa1导致美债收益率显著上升 [2] - 美元上周冲高回落本周一亚欧交易时段进一步小幅下跌人民币汇率连续数日横盘震荡涨跌有限 [1] 政策与市场预期 - 因中美关税战大幅降温市场对短期内出台刺激性政策的预期显著减弱是近几个交易日A股表现稍弱的重要原因之一 [2] - 周二央行将公布LPR因关税战降温及近期经济数据相对较稳多数市场人士预计5月LPR维持不变稍后几个月有望下调 [2] - 周二宁德时代H股将于港交所主板挂牌上市市场预期较好近期宁德时代A股表现相对较强 [1] 市场展望 - A股中短期内走势将很大程度上取决于中美后续谈判投资者目前操作上倾向于保守与观望 [2] - 在重大事项明朗前A股大概率延续震荡格局投资者可继续持股观望 [2]