资本市场行情核心支柱 - 经济全球化破局构成百年变局下的核心支柱 [1] - 二十大后资本市场定位获得历史性提升 [1] - 对美战略调整推动风险偏好显著提振 [1] 行情演进阶段特征 - 当前处于估值驱动第一阶段 硬实力军工 科技反卡脖子 制造业龙头走出去成为三大核心主线 [1] - 未来将切换至基本面驱动阶段 各板块围绕全球话语权提升后的基本面改善呈现百花齐放特征 [1] 市场现状评估 - 市场估值整体处于合理水平 [1] - 市值占比与经济地位存在不匹配状况 [1] - 投资者情绪保持稳定 机构持仓分散无踩踏风险 [1] - 债市转股市与外资流入提供显著增量资金潜力 [1] - 估值驱动阶段进程未半 系统性变盘风险可控 [1]

北京时间9月18日凌晨2点，美联储宣布联邦基金利率的目标区间从4.25%—4.50%降至4.0%—4.25%，降 幅25个基点。这是美联储2025年来首次降息。 2000 互联网泡沫破灭 "9·11"恐怖袭击事件 2001 降息 | 次 2001/01-2001/12 -- 累计幅度 475 个基点 2002 降息期间 沪指 -20.35% 2003 2002/11-2003/06 降息 2 次 累计幅度 5个基点 2004 降息期间 沪指-3.60% 2005 2006 2007 2008 2007/09-2008/12 次贷危机 2009 全球金融危机 降息 10 次 累计幅度 500 个基点 2010 降息期间 沪指-63.57% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 （文章来源：证券时报网） 在历次美联储降息周期中，A股走势如何？一起来看图。 ...

北京时间9月18日凌晨2点，美联储宣布联邦基金利率的目标区间从4.25%—4.50%降至4.0%—4.25%，降幅25个基点。这是 美联储2025年来首次降息。 在历次美联储降息周期中，A股走势如何？一起来看图。 1998 1998/09-1998/11 降息与次 1999 累计幅度 /5个基点 降息期间 沪指 +4.91% 2000 互联网泡沫破灭 "9·11"恐怖袭击事件 2001 降息 次 2001/01-2001/12- 累计幅度 475 个基点 2002 降息期间 沪指 -20.35% 2003 2002/11-2003/06 降息 次 次 累计幅度 /5个基点 2004 降息期间 沪指 -3.60% 2005 2006 2007 2008 2007/09-2008/12 次贷危机 2009 全球金融危机 降息 10 次 累计幅度 500 个基点 2010 降息期间 沪指 -63.57% 2011 2012 2013 2014 2015 （文章来源：证券时报网） 2016 2017 2018 降息 次 2019 累计幅度 15个基点 2019/08-2019/10 降息期间 沪指 -0.12% 20 ...

9月15日，和讯投顾李钊称，明天A股会跌吗？盘面有三个关键信号可推测明天走势。其一，今日半导 体和科创50高开低走，显然主力借周末利好在科技板块获利离场。其二，今年30年期国债已企稳，站上 5日均线，呈现探底回升态势，而上证指数近期连续高位收出两根阴线，确认了短期顶部形态，资金短 期或会流入债市、流出股市。其三，今日大盘分时图多次出现急速拉升与急速打压走势，这表明主力资 金控盘力度较强，今日追涨入场的散户，明天大概率会遭主力向下清洗。17日是变盘日，综合来看，明 天盘面看跌，若明天尾盘收绿，周三则有望上涨。 ...

美元贬值与股市表现关系 - 美元贬值期间股市通常表现更好 [1] - 人民币兑美元汇率变化可能影响A股市场走势 [1] 宏观指标在量化策略中的应用 - 汇率等宏观指标可用于构建量化择时策略 [1] - 此类宏观指标构建的量化策略存在跑赢大盘的可能性 [1]

货币市场与央行操作 - 央行本周通过公开市场操作（OMO）净投放资金13652亿元，并开展1200亿元1个月期国库现金定存操作，中标利率1.78%[3][7] - 税期走款等因素导致资金面收敛，DR001一度升至1.47%，但周四后边际转松[3][7] - 新口径资金缺口周二升至-640亿元，周五回落至-4625亿元，但仍高于上周五的-5511亿元[3][16] - 8月银行间机构跨月进度仅8.8%，低于20-24年同期均值2.8个百分点，全市场跨月进度处于近年同期最低水平[3][18] 股市打新影响分析 - 北交所新股巴兰仕发行冻结资金7356亿元，但对银行间资金影响有限，主要冲击交易所市场（GC001上升）[3][26][27] - 打新资金冻结与解冻仅造成在途资金摩擦，未影响银行体系超储，央行可通过对冲操作控制影响[3][26] - 本周银行间资金收敛主因可能是央行容忍资金波动抬升，而非股市打新[3][27][31] 利率与政策预期 - Q2货政报告重提“防空转”，央行合意的DR001中枢可能在略低于1.4%的水平[3][31] - 8月上半月DR001均值1.32%，下半月央行可能适当容忍波动，但无意引导中枢抬升[3][31] - 下周DR001中枢可能维持在1.4%或略高水平，央行将维持资金面相对宽松[3][47] 政府债发行与融资 - 本周政府债实际净缴款2948亿元，下周预计降至2114亿元[3][32] - 8月政府债发行规模2.33万亿元，净融资1.33万亿元，较7月上升约700亿元[3][39] - 9月预计政府债发行规模降至2.1万亿元，净融资9800亿元[3][41][46] 同业存单市场 - 本周1年期Shibor利率上行1.3BP至1.65%，1年期AAA级同业存单二级利率上行2.5BP至1.665%[4][48] - 同业存单净融资规模降至-2484亿元，其中国有行、股份行、城商行净融资分别为-1739亿、-378亿、-705亿元[4][50] - 存单供需相对强弱指数周五升至35.7%，仍处偏高水平[4][59] 票据与债券市场 - 票据利率整体走低，3M和6M期国股票据利率分别下行12BP和4BP至0.83%和0.59%[4][67] - 利率债延续调整，信用利差全面走高，大行对存单转为增持，但对短端国债增持意愿下降[4][69] 下周资金展望 - 下周逆回购到期规模20770亿元，MLF到期3000亿元，央行将开展6000亿元MLF操作[3][47] - 政府债净缴款2114亿元，下半周规模较大但相对平均[3][38][47] - 北交所新股三协电机募集资金不足2亿元，对资金面冲击预计减弱[3][47]

A股市场走势 - A股高位收出两颗十字星 预示接下来可能下跌 [1] - 上午A股出现大幅上涨 与看空预期相反 [2] 锂矿板块 - 锂矿板块出现久违反攻 主要受宁德江西宜春矿区停产消息刺激 [3] - 该矿区停产涉及国内锂矿产量约1/8 市场缺口短期内难以填补 [3] - 同一矿区其他企业矿产也可能因同样问题停产 [3] 银行板块 - 银行板块上周反攻两天后 周三开始走势转弱 [4] - 开盘即大跌 预计将继续向下调整 [5] 白酒板块 - 白酒板块集体上攻 茅台1400元可能形成短期底部 [6] - 基本面和高估值使投资者保持谨慎态度 [7] 投资策略 - 投资者需保持耐心 避免因短期波动产生急躁情绪 [8]

A股市场走势 - A股市场低开高走且走势凌厉 可能进入横盘阶段[1] - 银行板块在近半个月连续下跌后出现反攻护盘 此波反攻可能持续并导致A股横盘[2] - CRO板块出现高位三根香形态后大跌 呈现筑顶迹象[2] 板块表现分析 - 银行板块结束连续下跌开启反攻 符合前期预判[2] - CRO板块首次出现高位三根香形态 当日走势确认筑顶[2] - 硅料和锂矿期货7月急剧走高后出现高位横盘滞涨 大概率下跌[3] 投资策略观点 - 成熟投资者需要理性思路和耐心等待最佳出手时机[2] - 硅料和锂矿需等待新的投资机会 避免在半山腰介入[3] - 缺乏耐心的投资者在横盘行情中将面临巨大考验[1][2]

市场表现与仓位调整 - 上周市场冲高回落大幅震荡，沪深300指数周涨幅-1.75%，上证综指周涨幅-0.94%，中证500指数周涨幅-1.37% [3] - 主板和中小市值板块均调整为中仓位，风格判断维持均衡 [2] - 建议从上周四收盘后适度减仓至中等仓位应对市场调整 [5] - 中小市值板块虽资金流数据强于主板，但建议跟随主板同步降仓至中等仓位 [7] 基本面分析 - 中美第三轮会谈未形成进一步缓和成果，中国官方PMI数据小幅回落，基本面主要冲击来自中美谈判不畅 [3] - 美国非农数据连续多月大幅下修，印证美国就业市场中期走弱趋势 [3] - 预期中国经济下半年将呈现实际趋稳而同比回升的格局 [3] 技术面分析 - 机构资金流指标转弱，市场调整或延续 [4] - 资金面的A股变盘信号上周已经提示，基本面上的变盘信号略显突然，共振后导致市场短线惯性上涨持续3天略短 [5] 行业与模型建议 - 短期动量（趋势）模型建议关注通信、计算机、传媒行业 [7] - 7月模拟组合收益7.79%，其中基准指数涨幅3.54%，行业轮动信号贡献月度超额3.96%，特定行业内多因子选股增厚剩余月度超额0.3%左右 [5] 特别信息 - 上周周四、周五市场大幅调整时段对应某量化私募基金的新产品认购开放期，但募集规模远不及影响市场 [8]

国债利息收入增值税政策调整 - 财政部公告从8月8日起对新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税，此前发行的债券不受影响[1] - 政策意图可能在于降低无风险资产收益率，引导资金逐步流向权益市场[1] - 对存量国债、地方债及金融债形成相对利好，因新发债券税后收益率将下降[1] - 实际影响可能有限，因国债投资者风险偏好本质不会因税收政策改变[1] 美股市场大幅下跌 - 纳斯达克综合指数重挫2%，标普500下跌1.6%，道指跌幅超1%[3] - 直接触发因素为美国7月非农就业数据仅新增7.3万人，显著低于预期的10.4万人，创去年10月以来最低增幅[3] - 市场担忧经济衰退风险，同时预期美联储不会因单月数据立即降息，导致避险情绪集中释放[3] - 纳斯达克中国金龙指数同步下挫，可能对港股开盘形成压力[4] 对A股市场潜在影响 - 国债征税政策释放政策层面对权益市场的重视信号，可能提振市场情绪[1][3] - 美股下跌对A股影响可能局限于开盘阶段，历史数据显示低开高走概率较高[4] - 资金属性差异决定国债市场资金分流至股市的效果可能有限[1][3]