市场整体走势 - A股市场在节前出现探底回升走势，早盘一度下跌近0.5%，随后在中午收盘前快速拉升 [1] - 当前市场处于多空力量僵持状态，向下有托盘力量支撑，向上则遇到阻力，导致走势胶着 [1] - 市场预期这种僵局将很快被打破，届时可寻找低位投资机会 [2][3] 证券板块 - 证券板块出现持续大涨，是推动当日市场反攻的主要力量 [3] - 尽管证券板块走势强劲，但部分观点倾向于等待左侧交易机会 [4] CRO板块 - CRO板块继续下滑，过去多次出现的探底回升走势在此次可能失灵 [5] - 即使在大盘上涨的情况下，CRO板块依旧表现疲弱，未跟随市场反弹 [6] 白酒板块 - 白酒板块出现反攻，尽管此前有分析指出其销售情况一般，出现旺季不旺的走势 [7] - 对于白酒板块的反攻，部分观点持观望态度，认为尚未到达最佳投资时机 [7]

四季度主要金融数据有望回暖 利率水平或将继续稳中有降 9月25日，中银研究发布的《2025年四季度经济金融展望报告》显示，展望四季度，随着政策持续发 力，主要金融数据有望回暖，人民币汇率波动中走升，将有望保持稳中有升态势。 对于全球经济形势，中银研究认为，全球经济增长预期喜忧参半。而美联储再度降息的概率攀升，预计 四季度美联储或将降息2次。 新京报贝壳财经记者姜樊 中银研究指出，四季度，我国融资总量稳步扩张，重点领域和薄弱环节资金投放维持中高速增长，同时 政府债券融资将继续保持高位。 中银研究认为，展望四季度，全球经济增长预期喜忧参半，需求端面临的不确定性增加，供给端相对稳 健。全球通胀整体稳中有降，美国面临通胀反弹风险。美国关税政策存在诸多不确定性，部分经济体财 政收支压力加剧，美联储可能进一步降息，地缘政治因素将继续对全球资金流向产生重要影响。此外， 美元指数延续疲软表现，美债收益率保持宽幅震荡，新兴市场股市更具吸引力，国际油价中枢下移。 "美联储再度降息的概率攀升，预计四季度美联储或将降息2次。"中银研究认为，尽管当前进口关税带 来的价格压力较为温和，但是未来预计关税因素将进一步推高通胀水平，关税战引发 ...

市场情绪与预期 - 受访者对下周A股走势观点出现较大分歧，参与调查人数接近4000人[1] - 最主流观点为3800点至4000点间横盘震荡，占比达到44%[1] - 看涨与看跌受访者占比基本持平，均为26%，分别认为将冲击4000点或失守3800点[1] 板块关注度变化 - 科技板块关注度环比提升3个百分点，最新为38%，是受访者最为看好的板块[1] - 大消费板块关注度环比提升3个百分点，最新为10%[1] - 有色金属板块关注度大幅下滑5个百分点，最新为10%[1]

资本市场行情核心支柱 - 经济全球化破局构成百年变局下的核心支柱 [1] - 二十大后资本市场定位获得历史性提升 [1] - 对美战略调整推动风险偏好显著提振 [1] 行情演进阶段特征 - 当前处于估值驱动第一阶段 硬实力军工 科技反卡脖子 制造业龙头走出去成为三大核心主线 [1] - 未来将切换至基本面驱动阶段 各板块围绕全球话语权提升后的基本面改善呈现百花齐放特征 [1] 市场现状评估 - 市场估值整体处于合理水平 [1] - 市值占比与经济地位存在不匹配状况 [1] - 投资者情绪保持稳定 机构持仓分散无踩踏风险 [1] - 债市转股市与外资流入提供显著增量资金潜力 [1] - 估值驱动阶段进程未半 系统性变盘风险可控 [1]

美联储降息行动 - 美联储于北京时间9月18日凌晨2点宣布降息，将联邦基金利率目标区间从4.25%–4.50%降至4.0%–4.25%，降幅为25个基点 [1] - 此次降息是美联储2025年来的首次降息 [1] 历史降息周期与A股表现 - 在2001年1月至2001年12月的降息周期中，美联储累计降息幅度为475个基点，期间沪指下跌20.35% [4] - 在2002年11月至2003年6月的降息周期中，美联储降息2次，累计幅度为5个基点，期间沪指下跌3.60% [4] - 在2007年9月至2008年12月的降息周期中，美联储降息10次，累计幅度为500个基点，期间沪指大幅下跌63.57% [4]

美联储降息行动 - 美联储于北京时间9月18日凌晨2点宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.25%–4.50%降至4.00%–4.25% [1] - 此次降息是2025年以来的首次降息 [1] 历史降息周期与A股表现 - 1998年9月至11月降息周期，累计降息幅度未明确，期间沪指上涨4.91% [4] - 2001年1月至12月降息周期，累计降息475个基点，期间沪指下跌20.35% [4] - 2002年11月至2003年6月降息周期，累计降息幅度未明确，期间沪指下跌3.60% [4] - 2007年9月至2008年12月降息周期，累计降息10次，幅度达500个基点，期间沪指大幅下跌63.57% [4] - 2019年8月至10月降息周期，累计降息15个基点，期间沪指微跌0.12% [5] - 2020年3月降息周期，累计降息150个基点，期间沪指下跌6.12% [5] - 2024年9月至12月降息周期，累计降息100个基点，期间沪指大幅上涨24.02% [5] - 2025年9月开始新一轮降息周期，首次降息幅度为25个基点 [1][5]

9月15日，和讯投顾李钊称，明天A股会跌吗？盘面有三个关键信号可推测明天走势。其一，今日半导 体和科创50高开低走，显然主力借周末利好在科技板块获利离场。其二，今年30年期国债已企稳，站上 5日均线，呈现探底回升态势，而上证指数近期连续高位收出两根阴线，确认了短期顶部形态，资金短 期或会流入债市、流出股市。其三，今日大盘分时图多次出现急速拉升与急速打压走势，这表明主力资 金控盘力度较强，今日追涨入场的散户，明天大概率会遭主力向下清洗。17日是变盘日，综合来看，明 天盘面看跌，若明天尾盘收绿，周三则有望上涨。 ...

美元贬值与股市表现关系 - 美元贬值期间股市通常表现更好 [1] - 人民币兑美元汇率变化可能影响A股市场走势 [1] 宏观指标在量化策略中的应用 - 汇率等宏观指标可用于构建量化择时策略 [1] - 此类宏观指标构建的量化策略存在跑赢大盘的可能性 [1]

货币市场与央行操作 - 央行本周通过公开市场操作（OMO）净投放资金13652亿元，并开展1200亿元1个月期国库现金定存操作，中标利率1.78%[3][7] - 税期走款等因素导致资金面收敛，DR001一度升至1.47%，但周四后边际转松[3][7] - 新口径资金缺口周二升至-640亿元，周五回落至-4625亿元，但仍高于上周五的-5511亿元[3][16] - 8月银行间机构跨月进度仅8.8%，低于20-24年同期均值2.8个百分点，全市场跨月进度处于近年同期最低水平[3][18] 股市打新影响分析 - 北交所新股巴兰仕发行冻结资金7356亿元，但对银行间资金影响有限，主要冲击交易所市场（GC001上升）[3][26][27] - 打新资金冻结与解冻仅造成在途资金摩擦，未影响银行体系超储，央行可通过对冲操作控制影响[3][26] - 本周银行间资金收敛主因可能是央行容忍资金波动抬升，而非股市打新[3][27][31] 利率与政策预期 - Q2货政报告重提“防空转”，央行合意的DR001中枢可能在略低于1.4%的水平[3][31] - 8月上半月DR001均值1.32%，下半月央行可能适当容忍波动，但无意引导中枢抬升[3][31] - 下周DR001中枢可能维持在1.4%或略高水平，央行将维持资金面相对宽松[3][47] 政府债发行与融资 - 本周政府债实际净缴款2948亿元，下周预计降至2114亿元[3][32] - 8月政府债发行规模2.33万亿元，净融资1.33万亿元，较7月上升约700亿元[3][39] - 9月预计政府债发行规模降至2.1万亿元，净融资9800亿元[3][41][46] 同业存单市场 - 本周1年期Shibor利率上行1.3BP至1.65%，1年期AAA级同业存单二级利率上行2.5BP至1.665%[4][48] - 同业存单净融资规模降至-2484亿元，其中国有行、股份行、城商行净融资分别为-1739亿、-378亿、-705亿元[4][50] - 存单供需相对强弱指数周五升至35.7%，仍处偏高水平[4][59] 票据与债券市场 - 票据利率整体走低，3M和6M期国股票据利率分别下行12BP和4BP至0.83%和0.59%[4][67] - 利率债延续调整，信用利差全面走高，大行对存单转为增持，但对短端国债增持意愿下降[4][69] 下周资金展望 - 下周逆回购到期规模20770亿元，MLF到期3000亿元，央行将开展6000亿元MLF操作[3][47] - 政府债净缴款2114亿元，下半周规模较大但相对平均[3][38][47] - 北交所新股三协电机募集资金不足2亿元，对资金面冲击预计减弱[3][47]

A股市场走势 - A股高位收出两颗十字星 预示接下来可能下跌 [1] - 上午A股出现大幅上涨 与看空预期相反 [2] 锂矿板块 - 锂矿板块出现久违反攻 主要受宁德江西宜春矿区停产消息刺激 [3] - 该矿区停产涉及国内锂矿产量约1/8 市场缺口短期内难以填补 [3] - 同一矿区其他企业矿产也可能因同样问题停产 [3] 银行板块 - 银行板块上周反攻两天后 周三开始走势转弱 [4] - 开盘即大跌 预计将继续向下调整 [5] 白酒板块 - 白酒板块集体上攻 茅台1400元可能形成短期底部 [6] - 基本面和高估值使投资者保持谨慎态度 [7] 投资策略 - 投资者需保持耐心 避免因短期波动产生急躁情绪 [8]