市场观点与行业趋势 - 市场可能正为圣诞行情做准备 看好科技、非必需消费品、比特币和黄金领域 [1] - 在科技领域内 芯片是最看好的方向 被视为人工智能交易的主要驱动力 而基础设施领域则因债务融资问题表现不稳定 [1] - 债券市场长端预计将出现最大波动 若美联储主席为刺激经济而激进降息 或降息与否存在不确定性 债券收益率将剧烈反应 [1] - 由于债券市场的不稳定性 黄金作为替代品预计将继续吸引买盘 [1] - 市场广度正在扩大 等权重指数创下52周新高 而科技股目前仍面临压力 [2] - 当前市场并非处于人工智能泡沫中 而是处于两年科技牛市的早期阶段 [3] - 需要严谨的研究 而非对每周的市场炒作做出反应 [3] 股票筛选方法论 - 筛选标准为市值至少20亿美元且股价低于20美元的科技公司 [6] - 从中选取了10支上涨潜力超过25%的股票 并按上涨潜力升序排列 [6] - 同时列出了截至2025年第三季度各股票的对冲基金持仓情况 [6] - 所有数据截至12月29日 [7] DLocal Limited (DLO) 分析 - 公司是一家全球支付处理平台运营商 [13] - 截至12月29日 市值为41.3亿美元 股价为14.01美元 平均上涨潜力为28.48% 有26家对冲基金持有 [8][9] - 12月17日 Itau BBA分析师以优于大市评级和21美元目标价开始覆盖该股 [9] - 12月11日 Truist将评级从持有上调至买入 目标价从15美元上调至16美元 认为在金融科技和支付领域存在2026年的买入机会 [10] - 12月9日 公司与Yuno宣布扩大合作 旨在简化全球企业在新兴市场的扩张 通过整合支付平台与基础设施 帮助商户应对拉美和非洲的碎片化基础设施和监管障碍 [11] - 合作的首个主要成果是助力全球大型健身连锁品牌Smart Fit进入摩洛哥市场 这是首个使用该支付模式从拉美成功过渡到非洲的客户案例 [12] ZoomInfo Technologies Inc. (GTM) 分析 - 公司为销售、营销、运营和招聘专业人士提供市场情报与互动平台 [17] - 截至12月29日 市值为31.2亿美元 股价为10.00美元 平均上涨潜力为30.20% 有39家对冲基金持有 [14] - 12月16日 BTIG以买入评级和13美元目标价开始覆盖 指出公司正利用人工智能驱动的洞察优化销售、客户管理和营销团队的工作流程 [14] - BTIG预计公司将保持6%的稳定增长率 因其高端市场年合同价值增速已加速至6%且2025年第四季度指引保守 [14] - 12月15日 KeyBanc将评级从减持上调至行业权重 未设定目标价 在其2026年展望中更新了企业软件评级 表示偏好中小盘股而非大盘股 [15] - KeyBanc特别指出公司已度过其在下行市场压力和来自私营公司竞争方面的最大挑战 [15] - 2025年第三季度营收为3.18亿美元 同比增长5% 净收入留存率达90% [16] - 高端客户增长4% 目前有1,887名客户的年合同价值贡献超过10万美元 [16] - 向高端市场转型是主要增长动力 该部分业务目前占总年合同价值的73% 本季度增长6% 抵消了下行市场（小企业）部分10%的下降 [16]

港股市场开盘表现 - 恒生指数高开0.43%，恒生科技指数上涨0.88% [1] - 盘面上新能源汽车、有色金属板块涨幅靠前 [1] - 小鹏汽车股价上涨5.12%，赣锋锂业股价上涨3.93% [1] 机构对港股后市观点 - 中信建投认为港股部分优质资产重新进入高性价比区间，在北水持续配置、盈利预期修复及年末海内外宏观环境改善的共振下，港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口 [1] - 华泰证券认为当前市场依然在左侧布局区间，右侧拐点尚未清晰，市场对春季躁动提前的一致预期较强，但港股年底仍有供需压力，“Santa rally”有不确定性，一季度或是胜率更高的阶段 [1] - 华泰证券指出11月以来二次探底过程中，被动/个人投资者是主要增量，境内外机构主动买入均不同程度放缓，年初重配置和人民币升值是资金面改善的下阶段动力 [1] 机构推荐关注板块 - 中国银河建议关注科技板块，认为其仍是中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下有望反弹回升 [1] - 中国银河同时建议关注消费板块，认为其有望获得较大力度政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况 [1]

圣诞上涨行情 - 圣诞上涨行情有实际统计数据支持 通常发生在年底最后一周和新年最初几天[1] - 专业基金经理可能进行“橱窗装饰” 在年底前推高其持有的赢家股票以美化投资组合表现[3] - 新年伊始的资金配置行为 投资者在年初将资金投入各类资产 包括股票 这推动了年初的股市上涨[4] 2026年宏观经济与政策展望 - 预计美联储在2026年将采取更鸽派的立场 这将有助于恢复商业信心[5] - 预计ISM指数将回升至50以上 这将对传统周期性行业构成顺风[6] - 金融服务业是人工智能和区块链技术的巨大受益者 这些技术将有助于降低其业务的人员密集度[6] - 大型科技导向的银行可能实现利润率扩张 未来交易属性可能更接近科技股[7] - 银行监管放松可能成为行业的重大顺风 特别是自全球金融危机后银行一直受到严格限制[8] - 监管放松的进程漫长 从讨论到正式采纳可能耗时9个月至一年 但相关进展已开始影响股价[10] - 区域性银行可能比大型银行从监管放松中获益更多[11] - 随着利率下降、商业活动复苏以及并购活动增加 区域性银行将受益 这也是看好小盘股的原因之一[11] 2026年看好的行业板块 - 传统周期性板块如工业、能源和基础材料预计在2026年的表现将优于2025年[6] - 金融服务业将受益于人工智能、区块链技术应用以及潜在的监管放松[6][7][8] - 区域性银行将受益于利率下降、经济活跃度提升和并购活动增加的环境[11]

比特币市场表现疲软 - 比特币价格在年底表现停滞，交易价格约87,370美元，波动区间被限制在85,000至90,000美元之间，缺乏活力 [1] - 自10月左右以来，比特币价格已下跌约30%，正走向自2022年第二季度以来最差的季度表现 [2] - 比特币今年迄今下跌超过7%，未能参与年末的市场反弹，也未吸引到作为“数字黄金”的防御性资金流入 [6] 市场动能与需求减弱 - 市场在10月暴跌后仍难以恢复，交易量清淡，零售投机活动已消退 [3] - 美国现货比特币交易所交易基金在第四季度已转为净卖家，移除了此前推动上涨的一个关键需求来源 [3] - 比特币已跌破其约102,000美元的365日移动平均线，这一水平在本轮周期中曾是关键支撑位，未能收复该水平增加了深度回调的风险 [7] 与传统资产表现背离 - 传统市场在年末呈现季节性乐观，美国股市迎来典型的“圣诞老人行情”，标普500指数创下收盘纪录 [4] - 黄金价格已攀升至每盎司近4,500美元的历史新高，今年涨幅超过70%，有望创下自1979年以来最佳年度表现，也是一个多世纪以来第二强的表现 [5] - 比特币既未像风险资产那样随股市上涨，也未像避险资产黄金那样吸引资金，实物资产正吸引作为长期对冲工具的资本，而加密货币则被边缘化 [6]

市场行情表现 - 恒生指数小幅高开0.02%，恒生科技指数上涨0.07% [1] - 芯片概念股表现强势，中芯国际上涨超过2%，华虹半导体上涨超过1% [1] - 科网股跌幅居前，美团下跌接近1% [1] 机构对港股后市观点 - 华泰证券认为市场仍处于左侧布局区间，右侧拐点尚未清晰，市场对春季躁动提前的一致预期较强，但港股年底仍有供需压力，“圣诞行情”存在不确定性，一季度或是胜率更高的阶段 [1] - 华泰证券指出11月以来二次探底过程中，被动及个人投资者是主要增量资金，境内外机构主动买入均不同程度放缓，年初重新配置和人民币升值是资金面改善的下阶段动力 [1] - 国投证券认为随着“圣诞行情”窗口期临近，历史数据显示美股年末往往表现强劲，尽管2026年加息与通胀路径仍存分歧，但近期科技巨头展现的融资能力与资本开支决心令机构投资者相信AI驱动的增长故事仍未结束，近期回调为长线资金提供了布局良机 [1] - 银河证券建议关注科技板块，认为其仍是中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下有望反弹回升 [1] - 银河证券同时建议关注消费板块，认为其有望获得较大力度政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况 [1] 机构对港股行情驱动因素分析 - 广发基金表示流动性扰动是短期影响，调整后港股行情仍值得关注，在经济数据疲软与美联储主席即将换届背景下，明年美联储降息周期大概率延续 [2] - 广发基金指出短期在日本央行加息信号及港股解禁压力较大等因素影响下，港股风险偏好或阶段性承压，但AI产业周期延续向上趋势不改 [2] - 广发基金认为若后续压制港股的短期因素进一步解除，在增量资金明确叠加稀缺性资产优势驱动下，港股行情格局不变 [2]

市场表现与板块动态 - 恒生指数高开0.29%，恒生科技指数涨0.14% [1] - 有色金属板块强势，紫金矿业涨1.19%，天齐锂业涨2.02% [1] - 快手跌3.3%，因平台于12月22日22时左右遭到黑灰产攻击 [1] 机构对港股后市观点 - 华泰证券指出，年初重配置和人民币升值可能共同构成下一阶段资金面改善的重要支撑 [1] - 华泰证券认为，盈利确定性较高的港股红利类资产，其作为防御型底仓选项的配置价值有望再度获得重视 [1] - 华泰证券预计2026年港股将迎来三大“预期差”催化：人民币升值共识形成带动资本流动变化、2026年上半年中美关系维持温和态势使出口韧性可能超预期、国内在AI及半导体等关键领域若取得突破将推动科技板块独立行情 [1] - 机构普遍预期，随着美国降息周期深化，约9,000亿美元资金有望回流新兴市场，港股作为离岸中国资产核心平台将显著受益 [1] - 中信建投表示，港股部分优质资产重新进入高性价比区间，在北水持续配置、盈利预期修复及年末海内外宏观环境改善的共振下，港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口 [1] 市场阶段与资金流向分析 - 华泰证券认为，当前市场依然在左侧布局区间，右侧拐点尚未清晰 [2] - 华泰证券指出，市场对春季躁动提前的一致预期较强，但港股年底仍有供需压力，“Santa rally”有不确定性，一季度或是胜率更高的阶段 [2] - 华泰证券分析，11月以来二次探底过程中，被动/个人投资者是主要增量，境内外机构主动买入均不同程度放缓 [2] 行业配置建议 - 中国银河建议关注科技板块，认为其仍是中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下有望反弹回升 [2] - 中国银河建议关注消费板块，认为其有望获得较大力度政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况 [2]

核心观点 - 报告认为，经过前期调整，明年的春季躁动行情值得期待，但当前市场仍处于左侧布局区间，右侧拐点尚未清晰，一季度或是胜率更高的阶段 [3][4] - 报告建议投资者继续逢低布局春季行情，采取“轻指数、重结构”的策略，关注景气改善和主题性机会 [3][5] 宏观与策略 - **海外宏观**：美国10-11月非农和CPI数据显示就业市场未失速且通胀整体温和，但数据受政府关门扰动，美联储降息预期仅小幅上升 [2] 日本央行如期加息25个基点但表态不够鹰派，导致日元贬值 [2] 欧洲央行按兵不动，英国央行降息25个基点 [2] - **国内宏观**：上周港口高频数据显示出口同比增速进一步回升，建筑开工边际改善，螺纹钢及水泥价格亦边际上行 [3] 11月社零受国补退坡及“双十一”需求偏弱影响有所走弱，但服务业消费相对偏强 [3] 投资端数据继续回落 [3] - **A股策略**：上周A股探底回升，主因内外流动性环境改善，宽基ETF为代表的配置型资金大幅净流入 [3] 后续行情斜率抬升的潜在催化包括圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准 [3] 配置上建议关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向，并可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口链 [3] - **港股策略**：市场对春季躁动提前的一致预期较强，但港股年底仍有供需压力，“Santa rally”有不确定性 [4] 11月以来二次探底过程中，被动/个人投资者是主要增量，境内外机构主动买入均不同程度放缓 [4] 金融工程与量化 - **市场观点**：随着美国经济数据与日央行加息等关键事件落地，全球流动性预期有所改善、风险偏好有所回暖 [5] 临近年底考核，机构投资者情绪仍相对谨慎，AH市场整体呈现缩量格局 [5] 行业轮动模型推荐贵金属、汽车、计算机、传媒、房地产；风格择时模型看好小盘风格 [5] - **商品策略**：商品融合策略近两周上涨1.45%，今年以来上涨3.64% [6] 商品期限结构模拟组合近两周上涨3.69%，今年以来上涨8.91% [6] 该组合最新持仓主要做多工业金属和农产品板块，主要做空能源化工板块 [6] - **外资动向**：截至2025年12月20日，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 [8] 其中，境内ETF累计获资金流入786亿美元，境外ETF则累计净流入约45亿美元 [8] 科技板块获外资流入最多，达95亿美元 [8] - **因子表现**：本月以来多数因子表现良好，价值、成长与盈利等因子均在各个股票池呈现正收益 [11] 小市值因子本月相对偏弱，在各个股票池均呈现一定回撤 [11] - **AI策略表现**：截至2025年12月19日，全频段融合因子今年以来TOP层相对全A等权基准的超额收益为20.04% [11] 根据该因子构建的AI中证1000增强组合今年以来超额收益为24.02% [11] 固定收益 - **债市分析**：近期债市与基本面脱敏，低利率下零和博弈加剧，机构行为驱动明显 [13] 银行长债承接力弱化；债基在新规重塑下减规模、降久期、调结构；保险成为长端利率的边际定价力量；理财支撑短债、存单需求 [13] 展望后市，利率短端稳健、中期有机会，长端偏谨慎但上有顶 [13] - **可转债策略**：对春季行情看法仍偏正面，但顾虑政策预期差以及做多合力不清晰等问题 [14] 建议继续逢调整布局、保持均衡配置 [14] 转债操作上，跨年附近仍以权重品种为底仓（银行+部分公用事业），而后择机切换至中小风格博弈弹性（部分低溢价半导体品种） [14] 行业与公司 - **交通运输（快递）**：10-11月电商旺季，实物商品网上零售额同比增速放缓至+3.0%（9月为+7.3%） [15] 快递件量同比增速放缓至+6.4%（第三季度为+13.4%） [15] 快递价格同比降幅持平于-5.8%，但11月环比10月提升0.14元 [15] 看好中通快递和极兔速递 [15] - **保险**：金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，从多个方面提出了更为严格且细致的监管要求 [16] 新规有助于行业全面提升资产负债管理能力，应对低利率和新会计准则带来的挑战 [16] - **基础化工/汽车（轮胎）**：欧盟委员会决定暂不实施对我国半钢胎的反倾销初裁，但终裁预计仍将于2026年7月实施 [17] 具备充裕海外产能的头部企业将持续承接欧盟订单，实现全球扩张，推荐赛轮轮胎和森麒麟 [17] - **电力设备与新能源**：中国神华拟以1,335.98亿元收购国家能源集团持有的12家公司股份，涉及煤炭、坑口煤电、煤化工及相关物流资产 [19] 此次收购有望向公司注入煤炭全产业链优质资产，强化一体化模式，并有望增厚EPS [19] 报告维持对中国神华的“买入”评级 [19] - **互联网**：10/11月家电品类零售额分别同比下滑14.6%/19.4%，国补高基数效应显现 [20] 预计京东集团4Q25总收入同比增长0.4%至3,484亿元，其中京东零售分部收入同比下滑2.9%至2,981亿元 [20] 报告维持对京东集团的“买入”评级 [20] - **评级变动**：欧陆通（300870）获“增持”首次评级，目标价233.37元 [22]

耐克公司业绩与股价表现 - 公司发布悲观展望后股价下跌 当日盘中跌幅约8% 但较盘前低点反弹了3.8% [1][4][5] - 公司股价在劳动节后已下跌超过25% 当日交易价格约为59美元 [1] - 公司第二季度营收为124.3亿美元 超过市场预期的121亿美元 调整后每股收益为0.53美元 超过市场预期的0.37美元 [5] 耐克公司财务与运营问题 - 公司第二季度毛利率收缩了300个基点 并预计第三季度毛利率将进一步收缩175至225个基点 [6] - 公司正在清理库存 这对其当前表现构成压力 [3][6] - 北美市场的销售增长部分抵消了中国市场的疲软 [6] 卖方分析师观点与目标价调整 - 伯恩斯坦将目标价从90美元下调至85美元 但维持“跑赢大盘”评级 承认业绩超预期但管理层仍需努力扭转局面 [6] - 美国银行将目标价从84美元下调至73美元 同时维持“买入”评级 承认毛利率面临压力 [6][7] - 分析师长期仍持乐观态度 但已下调目标价 [6] 行业与市场连锁反应 - 运动休闲类股票普遍受拖累下跌 Lululemon微跌近2% Deckers Outdoor微跌1.2% On Holding也小幅下跌 [2] - 欧洲的运动休闲类股票隔夜也因连带关系遭受打击 [2] - 耐克的疲软表现给其他服装类股票带来很大压力 [8] 交易员市场观点与策略 - 交易员指出股价正在回撤 但正接近前期有买家介入的支撑区域 [7] - 一位交易员建议利用期权隐含波动率大幅下降的机会 买入1月到期、行权价55美元的看跌期权和65美元的看涨期权 构建跨式期权策略 成本约为1美元或更低 [9][10] - 该策略旨在从股价向任一方向的波动中获利 下方关键支撑位在54-55美元附近 [9][10] 宏观经济背景 - 中国市场数据表现被明确指出是非常棘手的问题 同时公司还承受着关税压力 [3] - 交易员对整体市场持谨慎态度 认为需消化更多经济数据 尽管市场目前反应积极 但对CPI数据存在疑虑 [12][13] - 市场预期趋势需要更明确的确认 目前定价反映对明年3月降息的潜在预期 [14]

市场季节性趋势 - 在节日季节期间，加密货币市场通常倾向于看涨，因为流动性改善、情绪转向乐观，且交易者为年终行情布局 [1] - 市场焦点在于具有强劲势头的山寨币，而非圣诞主题代币 [1] MYX Finance (MYX) 分析 - 公司确认MYX V2已开发数月，可能在圣诞节或新年附近发布，这构成潜在催化剂 [2] - 历史看涨的季节性条件可能放大市场兴趣，导致波动性增加 [2] - MYX代币已维持超过六周的上升趋势，交易价格接近3.55美元，若乐观情绪积聚可能突破3.71美元 [3] - 成功突破可能推动价格向4.00美元迈进，这将是约两个月来的最高水平 [3] - 若卖压加速，价格可能回落至3.00美元或更低，从而使看涨观点失效 [4] Memecore (M) 分析 - 过去一周价格上涨25%，试图收复11月底的损失，反弹反映了短期势头改善 [5] - 若买压持续，该山寨币可能挑战2.00美元水平，标志着在投资者兴趣重燃支持下的更广泛复苏阶段 [5] - 抛物线转向指标确认了活跃的上升趋势，持续的圣诞活动可能提振需求 [6] - 代币必须清除1.88美元的阻力位才能向2.00美元上方推进，突破可能打开通往2.12美元的路径 [6] - 若情绪转变，卖压可能将价格推至近期水平以下，触及1.42美元支撑位，这将使看涨观点失效并削弱市场信心 [7] Mantle (MNT) 分析 - 尽管市场广泛波动，Mantle的表现优于几种主要山寨币，过去一周MNT上涨15%，交易价格接近1.28美元 [8] - 此举表明短期强势，因投资者在市场不确定条件下轮动至展现相对韧性的资产 [8] - 近期交易时段能量潮指标上升，表明买盘兴趣增长，这可能支持看涨反转或短期缓解性反弹 [9] - 若势头持续，MNT可能突破1.34美元，成功的突破可能在短期内打开通往1.50美元的路径 [9]

比特币价格走势与市场动态 - 比特币本周开局强劲，24小时交易量激增60%，价格突破关键水平92,000美元，并在过去一天内市值增加500亿美元 [1] - 分析师指出，芝加哥商品交易所（CME）的缺口已于12月8日早间当比特币跌至89,400美元时被填补，但交易员迅速逢低买入 [1] - 分析师认为，强劲的需求可能有助于比特币在未来几天维持在92,000美元的阻力位上方 [1] 分析师价格预测与关键水平 - 分析师认为，若购买势头保持坚挺，比特币可能在2025年之前向100,000美元的心理关口反弹 [2] - 另一位分析师指出，89,500美元的CME缺口可能在本周填补，这使得88,000-89,000美元区间对比特币多头而言至关重要，需要坚守 [2] - 根据CryptoQuant数据，过去两周比特币的Taker买单量反复激增，表明每次近期回调都引发了大量买入，意味着在急跌中存在稳定的买入压力 [3] 市场情绪与链上信号 - CryptoQuant分析师指出，强劲的逢低需求和鲸鱼活动是看涨信号 [3] - 但分析师也警告，随着价格反应减弱，买家的行动可能正在放缓 [3] - 另一位分析师指出，比特币近期跌破了其“已实现价格与活跃度比率”，历史周期显示，出现此信号后比特币常会跌向其已实现价格，该水平目前为56,355美元，意味着仍存在深度回调的可能性 [5] 宏观经济与潜在催化剂 - 交易员正关注12月10日的美联储会议，分析师预计将降息0.25% [4] - 疲弱的就业数据指向劳动力市场正在软化，而通胀担忧令美联储处境艰难 [4] - 降息将扩大流动性，并可能在短期内支撑比特币，此外市场也预期会出现年底的“圣诞老人式反弹” [4]