投资评级与目标 - 报告对以岭药业给出“买入-A”的投资评级 [4] - 6个月目标价为21.72元，相较于2025年10月27日17.15元的收盘价，存在约26.6%的上涨空间 [4] - 估值基于2026年25倍的动态市盈率 [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入58.68亿元，同比下降7.82% [1] - 2025年前三季度归母净利润为10.00亿元，同比大幅增长80.33% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为18.27亿元，同比增长3.78% [1] - 公司盈利能力显著改善，2025年前三季度毛利率为60.53%，同比提升7.14个百分点 [2] - 期间费用率优化至39.08%，同比下降2.78个百分点，其中销售费用率下降3.21个百分点至23.06% [2] - 净利率同比提升8.36个百分点至16.99% [2] 未来业绩预测 - 预计公司2025年至2027年收入分别为82.62亿元、91.16亿元、100.04亿元 [7] - 预计同期归母净利润分别为12.54亿元、14.51亿元、16.70亿元 [7] - 预计每股收益（EPS）分别为0.75元、0.87元、1.00元 [8] - 对应市盈率（PE）分别为22.8倍、19.7倍、17.2倍 [8] 中药板块创新进展 - 核心产品通心络胶囊和芪苈强心胶囊被纳入《经皮冠状动脉介入治疗指南（2025）》，均获得Ⅱa类推荐，B级证据 [3] - 参松养心胶囊被《中国心房颤动管理指南（2025）》首次推荐用于阵发性房颤维持窦性心律及持续性房颤射频消融术后防复发 [3] - 新药芪防鼻通片于2025年1月获批上市，并于7月获得澳门中成药注册证书 [3] - 另有芪桂络痹通片、半夏白术天麻颗粒和小儿连花清感颗粒的药品注册申请已获受理 [3] - 截至中报披露日，公司共有4款中药新药处于申报上市阶段，5款中药新药处于Ⅱ期临床阶段 [3] 化生药板块研发管线 - 公司有4个创新药品种进入临床阶段，包括治疗术后疼痛的苯胺洛芬注射液（NDA申报已获受理） [7] - 在研产品包括治疗实体瘤/急性髓性白血病的XY0206片（Ⅲ期临床）、治疗缺血性脑卒中的XY03-EA片（Ⅱb期临床）、辅助生殖用药G201胶囊（Ⅱ期临床） [7] - 公司计划逐步开展专利新药的美国等其他国际市场注册 [7] 估值与市场数据 - 以2025年10月27日股价17.15元计，公司总市值约为286.53亿元 [5] - 12个月股价区间为12.84元至18.32元 [5]

行业动态与学术进展 - 第二届海丝中医药文化论坛在福建漳州举行 主题为“海丝传韵 漳药流芳” [1] - 论坛上正式发布由中国科学院院士 国医大师陈可冀主编的《片仔癀基础研究与临床应用新进展》 系统阐述了片仔癀的现代科研价值 [1] 公司产品定位与声誉 - 片仔癀被描述为中医药名片 临床应用历史悠久 疗效确切 在国内外享有广泛声誉 [1] - 片仔癀多年位居我国中成药单品种出口创汇前列 被誉为海上丝绸之路的“中国符号” [1] 产品研发与科学依据 - 《片仔癀基础研究与临床应用新进展》一书梳理并收录了2017年以后的主要科研成果 [1] - 书籍内容涵盖片仔癀发展历史 中医理论 主要原料 制作技艺 现代临床应用及产品质量控制体系 [1] - 研究涉及片仔癀在治疗肝病 肿瘤 炎症及调节免疫等方面的药效作用机制 [1] 临床疗效与应用前景 - 片仔癀基础研究及临床实践展示了对急慢性肝炎 肝纤维化 原发性肝癌等疾病的显著疗效 [2] - 片仔癀具有促进免疫调节 减少炎症反应的作用 体现了传统中药复方配伍和炮制的独特优势 [2] - 片仔癀体现了中医药治未病 调阴阳 扶正祛邪的“异病同治”优势 [2] 行业影响与品牌价值 - 片仔癀被视为中医药文化的传承者与革新者 引领民族医药产业发展 铸就民族医药品牌 [2] - 《片仔癀基础研究与临床应用新进展》的出版旨在推动我国名方 经方 验方在新时代的传承 创新与发展 [2]

相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国中成药行业发展形势分析及产业前景规划报告》 根据中国海关数据显示：2025年8月中国中式成药出口数量为0.1万吨，同比增长6.3%，出口金额为0.18 亿美元，同比下降4%。。 数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 近一年中国中式成药出口情况统计图 ...

本报讯 （记者刘欢）10月24日晚间，甘肃陇神戎发药业股份有限公司（以下简称"陇神戎发"）披露 2025年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入6.47亿元；归属于上市公司股东的净利润2702.94万 元，同比增长8.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2871.34万元，同比增长 31.14%。 今年前三季度，在中药行业回暖的大背景下，陇神戎发凭借核心产品市场竞争力的不断提升和产业布局 的持续深化，实现经营业绩稳步增长，经营质量稳步提升。 （编辑 张伟） 今年以来，陇神戎发持续聚焦主业发展，不断优化市场销售布局，在进一步巩固核心产品元胡止痛滴 丸、宣肺止嗽合剂的市场占有率的同时，充分挖掘复方丹参片、七味温阳胶囊、鞣酸小檗碱膜等现有普 药产品市场潜力，加大销售渠道开发力度，取得了较好的市场反馈。此外，该公司持续推动大健康产品 市场销售上量，啡得乐植物饮料、黄芪当归饮、薄荷爽口片、枸杞原浆、肉苁蓉原浆等系列大健康产品 受到消费者的广泛关注和好评。 作为业绩增长的核心引擎，陇神戎发两大独家品种元胡止痛滴丸与宣肺止嗽合剂市场竞争力和品牌影响 力不断提升。元胡止痛滴丸作为无成瘾性的纯中药全科类止痛用 ...

公司财务表现 - 前三季度营业收入为47.51亿元，同比下降18.08% [1] - 归属净利润为2.69亿元，同比下降39.42% [1] 业绩变动原因 - 公司持续推进模式再造与渠道变革向深水区突破，渠道动能转换期内销售端面临阶段性承压 [1] - 全国中成药集采扩围续约执行进度晚于预期 [1] - 零售药店终端整合对公司业绩产生影响 [1]

投资评级与目标 - 报告对片仔癀的投资评级为“增持-A”，并维持该评级 [4] - 报告给出的6个月目标价为190.55元，相较于2025年10月22日的收盘价181.40元，存在约5%的潜在上行空间 [4] - 目标价的设定相当于2026年45倍的动态市盈率 [9] 核心观点总结 - 报告认为公司业绩短期承压，主要受高价位原材料投入导致毛利率下滑影响，但静待成本端改善 [1][2][3] - 核心观点是公司的成本压力有望随着天然牛黄价格的回落以及进口试点的推进而逐步缓解，中期维度成本端压力有望减轻 [3] - 公司在产品端聚焦战略单品并拓展新品类，在营销端通过增加终端覆盖来应对短期压力并寻求增长 [4][8] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入74.42亿元，同比下降11.93%；实现归母净利润21.29亿元，同比下降20.74% [1] - 2025年第三季度单季业绩下滑更为显著：营业收入20.64亿元，同比下降26.28%；归母净利润6.87亿元，同比下降28.82% [1] - 扣除非经常性损益后的归母净利润下滑幅度更大，前三季度同比下降30.38%，第三季度单季同比下降54.60% [1] 分业务板块表现 - 医药制造业收入40.16亿元，同比下降12.93%，其中核心肝病用药（片仔癀锭剂/胶囊）收入38.80亿元，同比下降9.41% [2] - 心脑血管用药（主要为安宫牛黄丸）收入0.93亿元，同比大幅下降65.20% [2] - 医药流通业收入28.87亿元，同比下降8.45%；化妆品业收入4.00亿元，同比下降23.82% [2] - 2025年前三季度主营业务毛利率为39.05%，同比减少6.49个百分点；医药工业毛利率为59.38%，同比减少7.51个百分点 [2] 成本压力与缓解因素 - 天然牛黄作为关键原材料，价格从2023年1月的57万元/公斤大幅上涨至2024年12月的170万元/公斤，并在2025年1-7月维持高位 [3] - 2025年8月以来天然牛黄价格开始回落，至2025年10月已降至140万元/公斤，预计公司成本压力将随高价原料消耗而缓解 [3] - 国家药监局与海关总署于2025年4月联合公告，允许进口牛黄试点用于中成药生产，公司所在地福建省位列首批12个试点省份，有望改善供需格局 [3] 公司发展战略举措 - 产品端聚焦片仔癀锭剂战略单品，同时发展茵胆平肝胶囊等系列产品，并开发“药食同源”功能食品、保健食品及美妆产品 [4][8] - 旗下皇后牌珍珠膏在2025年上半年销售额同比增长超60% [8] - 营销端持续扩大终端覆盖，截至7月底全国累计开设国药堂等525家，其中66家为2025年上半年新设，已累计签约名医237名 [8] - 通过子公司与多家头部连锁药店建立合作，实现终端门店覆盖超过10万家；片仔癀锭剂在主流电商平台肝胆用药中成药板块位居榜首 [8] 财务预测 - 报告预测公司2025年收入将同比下降11.7%，随后在2026年和2027年分别恢复增长10.5%和7.3% [9] - 预测归母净利润在2025年下降19.6%后，于2026年和2027年分别增长6.7%和12.2% [9] - 基于预测，2025年每股收益（EPS）为3.97元，预计2026年和2027年将逐步提升至4.23元和4.75元 [10]

消息面上，据广东药监消息，近日，国家药监局批准了香港位元堂药厂有限公司申报的猴枣除痰散上 市。这是首个通过简化港澳已上市传统口服中成药注册审批政策获批内地上市品种，标志着该项政策正 式落地见效。据位元堂年报披露，公司的三大旗舰产品包括"安宫牛黄丸"系列，金装安宫牛黄丸及药典 方安宫牛黄丸；经典的"养阴丸"，荣获广东省岭南中药文化遗产；以及连续十年销售冠军的"猴枣除痰 散"。 位元堂(00897)涨超11%，截至发稿，涨11.36%，报0.49港元，成交额253.02万港元。 ...

消息面上，据广东药监消息，近日，国家药监局批准了香港位元堂药厂有限公司申报的猴枣除痰散上 市。这是首个通过简化港澳已上市传统口服中成药注册审批政策获批内地上市品种，标志着该项政策正 式落地见效。据位元堂年报披露，公司的三大旗舰产品包括"安宫牛黄丸"系列，金装安宫牛黄丸及药典 方安宫牛黄丸；经典的"养阴丸"，荣获广东省岭南中药文化遗产；以及连续十年销售冠军的"猴枣除痰 散"。 智通财经APP获悉，位元堂(00897)涨超11%，截至发稿，涨11.36%，报0.49港元，成交额253.02万港 元。 ...

10月20日，贵阳新天药业股份有限公司（简称"新天药业"）发布公告宣布，因股东资金需求，公司控股 股东上海新天智药生物技术有限公司（简称"新天智药"）计划在2025年11月11日至2026年2月10日内， 分别通过大宗交易和集中竞价交易方式减持其持有的新天药业股份合计不超过7050000股，占剔除公司 回购专用账户中股份后总股本的比例为2.9962%。 近年来，新天药业业绩持续下滑。2023年、2024年，其营业收入分别为9.54亿元、8.58亿元，分别同比 下滑12.29%、10.11%；归母净利润分别为8087万元、5232万元，分别同比下滑27.48%、35.30%。 2025年上半年，新天药业净利润更是创下上市以来同期最低水平。报告期内，新天药业实现营业收入 3.58亿元，同比下滑18.88%；归母净利润仅576.6万元，同比下滑80.99%。新天药业在今年8月的投资者 关系活动记录表中表示，一方面近年来受中药原材料持续上涨周期的影响，公司主打品种部分中药材采 购价格面临原材料上涨带来的成本压力，同时，因医药行业政策及市场环境变化等原因，药品临床市场 端呈现不同程度的波动，致使公司营业收入呈现一定的短 ...

公司活动与品牌展示 - 公司于10月20日在北京国际非遗周展会亮相 主题为"非遗市集·共享生活" [1] - 公司在展会上重点陈列大品种中成药 包括六味地黄丸、生脉饮、京制牛黄解毒片系列以及秋梨润肺膏、川贝枇杷糖浆等秋季药品 [9] - 通过非遗技艺体验活动与大品种药物陈列 公司展现了传统中医药文化的魅力 [11] 非物质文化遗产技艺 - 公司展示了北京市东城区非物质文化遗产代表性项目——同仁堂安宫牛黄丸传统制作技艺 [1] - 非遗传承人孔令君在现场展现了蜜丸制作非遗技艺 让观众近距离感受传统中医药制作过程 [1] - 蜜丸制作使用搓丸板等工具 需将药条搓成粗细一致、外观滋润的长条 再通过滚动和抛光制成"光亮圆齐"的药丸 [4] 技艺传承与人才培养 - 非遗传承人孔令君依托"中药塑丸"首席技师工作室指导了5名徒弟 [11] - 传承结合理论课程与现场手工搓丸的实际要领讲解 对打条、搓丸的手法及力度进行深度指导 [11] - 每位徒弟从开始学习到能够熟练生产符合GMP要求的丸药 至少需要三年培养时间 [11] 市场反应与公众参与 - 展会现场观众络绎不绝 对搓丸体验表现出浓厚兴趣 [5] - 观众通过亲手体验认识到蜜丸制作工艺的难度 例如药条粗细控制是关键环节 太细无法成丸、太粗不符合质量标准 [7] - 家长信任同仁堂老字号 支持孩子通过手工体验学习中医药文化 [7]