在新疆维吾尔自治区乌鲁木齐国际陆港区多式联运中心，货车载着集装箱完成查验通关。不远处，通 过"天山号"班列从中亚运来的优质葵花籽原油整装就绪，即将在新疆境内的精炼厂加工为成品食用油， 为全国市场提供健康优质的油脂产品，串起亚欧腹地的贸易活力。 "天山号"是新疆开行的首列自主品牌中欧（中亚）班列，自2023年11月从乌鲁木齐国际陆港区首次试运 行以来，已成为驰骋在亚欧大陆上的"新疆名片"。作为新疆自贸试验区揭牌后的创新成果，这一多式联 运品牌班列整合了全疆商贸物流产业资源，为货物提供高效便捷的运输服务。 截至2025年8月31日，"天山号"已累计开行超1146列，多式联运品牌班列累计发运1146列，货值及带动 进出口贸易额约257.03亿元，并实现"一天两班"的常态化开行。 通道织网：从"一条线"到"朋友圈" "我们把新疆番茄酱卖到中东，把中亚优质油品引入内地，贸易半径扩了，朋友圈也大了。"陆港贸易公 司总经理李源的话，道出了业务转型的核心逻辑。作为丝绸之路经济带核心区的标志性工程，乌鲁木齐 国际陆港区的地理优势得天独厚：地处亚欧大陆腹地，与8国接壤、拥有19个公路开放口岸，既是四条 经济走廊的交汇点，也是中欧 ...

**Schneider National (SNDR) FY 电话会议纪要关键要点** **一、 公司业务与行业概况** * 公司为Schneider National (NYSE: SNDR) 一家提供卡车运输(TL)、多式联运(Intermodal)和物流(Logistics)服务的运输企业[1] * 业务构成包括约4000辆卡车的one-way网络业务 以及占比70%的专用合同运输(Dedicated)业务[16] * 行业面临运力供给调整 新卡车订单数月未达置换水平 监管趋严正在清除部分“影子运力”[32] **二、 当前运营与市场趋势** * **需求与季节性**: 第三季度初需求稳定但未达强劲水平 8月表现略低于季节性预期 9月被视为判断季度趋势的关键月份[5] * **多式联运展望**: 受进口驱动 存在旺季提前结束的可能性(通常旺季在12月) 但库存位置(如仍在西海岸仓库)可能支撑后续的内陆运输需求[6][8] * **定价环境**: 合同运价呈现中低个位数增长(mid to single-digit increase) 现货市场提供更多灵活性[9] 多式联运同线路运价基本持平(flat)[37] * **专用合同运输(Dedicated)**: 尽管今年客户流失率(churn)高于去年 但留存率仍保持在90%以上(90+% retention rates)[19][22] 销售管线已恢复至2024年水平 预计将重回增长模式[20] * **私人车队(Private Fleet)机会**: 私人车队占比从历史约50%升至55%(500基点移动) 但受保险成本上升等压力 其增长已停滞 为公司专用运输业务提供了转化和增补(augmentation)机会[24][25][28] **三、 运力与行业结构** * **监管影响**: 政府对B1签证(墨西哥司机)、英语能力等规则的 enforcement 可能影响高达约2万名司机(upwards of 20,000 drivers) 加剧运力收紧[31] * **司机状况**: 司机短缺不再是首要运营问题 公司通过吸引女性司机将占比从7%提升至14%-15%[34] * **行业壁垒**: 行业进入壁垒仍低 但监管规则的强制执行有助于改善这一状况[34] **四、 战略重点与差异化** * **多式联运战略**: 重点发展墨西哥和西部市场 与CPKC合作将市场份额从6%提升至30% 认为拥有最佳解决方案[38] 尽管运价持平 但通过成本控制和生产率提升实现了利润率增长[39] * **业务协同**: 不担心多式联运与卡车业务之间的蚕食 致力于为客户提供多种解决方案供其选择[51] * **物流业务(Logistics)**: 注重盈利能力而非单纯追求规模增长 其资本回报率(return on invested capital)非常高[55] LTL和拖车租赁(Power only)模式表现良好[56] * **技术应用**: 通过AI和自动化技术提升效率 例如载具与经纪人匹配效率年增61%(61% improvement in productivity year over year)[62] **五、 并购(M&A)策略** * 公司计划每12至18个月进行一次战略性收购 重点关注专用运输、多式联运和物流领域[80] * 目标为能带来差异化、垂直领域或地理覆盖的标的 而非需要扭转局面的企业(“fixer-uppers”)[80] * 资产负债表强劲 杠杆率为0.6倍(0.6 times levered) 支持其进行有机和无机增长[81] * 对 transformative 规模的收购持开放态度 但必须符合战略[83] **六、 未来技术部署** * **自动驾驶**: 与Aurora等合作测试 认为与OEM深度集成的技术方更可能成功 但需明确责任划分(liability)和经济模型[73][74] * **电动卡车(EV)**: 在加州约运营100辆Class 8电动车(about 100 Class 8s) 运营接近收支平衡(pretty darn close to diesel) 但严重依赖补贴 未来24个月预计发展有限[76] * **替代燃料**: 未来重点可能转向可再生柴油和天然气(特别是新康明斯发动机) 因其续航更长且对天气不敏感[77] **七、 铁路合并议题** * 公司对潜在的铁路合并持审慎态度 认为细节至关重要(细节包括服务设计、让步条款等) 尚未公开支持[43][44] * 认为合并的价值在于能否创造新的线路机会 而不仅仅是改善现有线路 从而将更多卡车货运转换为多式联运[48][49] * 与现有铁路合作伙伴(CPKC, UP, CSX)关系良好 对其服务表示满意[44]

物流业景气指数表现 - 8月份物流业景气指数为50.9% 环比回升0.4个百分点 连续6个月保持景气区间运行 [1] - 业务活动预期指数为55.8% 环比回升0.2个百分点 前8个月均值为55.4% 同比高0.4个百分点 [3] 区域发展态势 - 东中西部地区均衡回升 东部/中部/西部地区物流业务总量指数分别回升0.1/0.6/0.3个百分点 [1] - 中部和西部地区固定资产投资完成额指数达55%左右 同比高4-5个百分点 [3] - 京津冀/长三角/珠三角等主要城市群物流业务量保持回升 辐射带动作用明显 [2] 行业细分表现 - 铁路运输/航空运输/邮政快递业新订单指数均在55%以上 [1] - 多式联运领域和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [1] - 电商快递快运业务加快增长 户外休闲/健身娱乐/地方特产/应季果蔬订单环比增长近5% [2] - 汽车及零部件制造/电子元器件制造/电气机械制造等产业物流需求增加 [2] 企业经营状况 - 物流企业主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [2] - 小型/微型/中型企业主营业务利润指数均回升0.2个百分点 [2] - 小微型企业与大中型企业盈利差距继续缩小 [2] 价格与投资指标 - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 [2] - 铁路运输业服务价格指数为48.9% 环比持平 [2] - 道路运输业和水上运输业服务价格指数分别回升0.2和0.6个百分点 [2] - 固定资产投资完成额指数保持扩张区间 投资动力平稳 [3]

物流业景气指数表现 - 8月份物流业景气指数为50.9%，环比回升0.4个百分点，连续6个月保持景气区间运行 [1] - 物流业务总量和新订单业务量增速较快，东中西部地区均衡增长 [1] - 业务活动预期指数为55.8%，环比回升0.2个百分点，前8个月均值为55.4%，同比高0.4个百分点 [3] 区域与行业分化特征 - 东部/中部/西部地区物流业务总量指数分别回升0.1/0.6/0.3个百分点 [1] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均超55%，多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [1] - 中部和西部地区固定资产投资完成额指数达55%左右，同比高4-5个百分点 [3] 细分领域需求动态 - 暑期旅游探亲自驾活动增加，城乡消费物流需求旺盛，电商快递快运业务加快增长 [2] - 户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬订单环比增长近5% [2] - 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等产业物流需求增加 [2] 企业盈利与价格走势 - 物流企业主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [2] - 小型/微型/中型企业主营业务利润指数均回升0.2个百分点，小微型与大中型企业盈利差距缩小 [2] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点，道路运输业和水上运输业分别回升0.2和0.6个百分点 [2] 基础设施与区域协同 - "铁公水"继续发挥基础稳定供给作用，大宗能源消费需求趋稳 [2] - 京津冀、长三角和珠三角等主要城市群物流业务量保持回升，辐射带动作用明显 [2] - 物流业固定资产投资完成额指数保持扩张区间，投资动力平稳 [3]

物流业景气指数表现 - 8月份中国物流业景气指数为50.9%，环比回升0.4个百分点，连续6个月保持景气区间运行 [1] - 物流业务总量和新订单业务量增速较快，东中西部地区均衡增长 [1] - 业务活动预期指数为55.8%，环比回升0.2个百分点，前8个月均值为55.4%，同比高0.4个百分点 [3] 区域与行业分化特征 - 东部/中部/西部地区物流业务总量指数分别回升0.1/0.6/0.3个百分点 [1] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均高于55% [1] - 多式联运领域和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [1] - 中部和西部地区固定资产投资完成额指数达55%左右，同比高4-5个百分点 [3] 细分领域需求动态 - 电商快递快运业务加快增长，户外休闲/健身娱乐/地方特产/应季果蔬订单环比增长近5% [2] - 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造物流需求增加 [2] - 大宗能源消费需求趋稳，"铁公水"保持基础稳定供给作用 [2] - 京津冀、长三角和珠三角等主要城市群物流业务量保持回升 [2] 企业经营与价格指标 - 物流企业主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [2] - 小型/微型/中型企业主营业务利润指数均回升0.2个百分点，大小企业盈利差距缩小 [2] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 [2] - 道路运输业和水上运输业物流服务价格指数分别回升0.2和0.6个百分点 [2]

物流业景气指数表现 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点 [1] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月保持在扩张区间 [1] - 业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点 前8个月均值55.4% 同比高0.4个百分点 [2] 细分行业需求状况 - 铁路运输业 航空运输业 邮政快递业新订单指数均高于55% [1] - 多式联运领域和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [1] - 户外休闲 健身娱乐 地方特产 应季果蔬电商物流订单环比增长近5% [2] 产业物流与企业经营 - 汽车及零部件制造 电子元器件制造 电气机械制造物流需求明显增加 [2] - 大宗能源消费需求趋稳 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 [2] - 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 固定资产投资完成额指数保持扩张 [1][2] 行业发展趋势 - 供应链产业链加速联动 需求持续向好 [1] - 生产消费物流呈现较快增长态势 铁路/航空/快递物流维持高景气区间 [2] - 企业微观活力稳步改善 经营状况有所改观 [1]

物流业景气指数扩张 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点 [1][2] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月保持在扩张区间 [2] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [2] 物流细分领域表现 - 8月份户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5% [2] - 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等产业物流需求增加明显 大宗能源消费需求趋稳 [2] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [2] 制造业需求改善 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 [4] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 [4] - 装备制造业PMI为50.5% 较上月上升0.2个百分点 高技术制造业PMI为51.9% 较上月上升1.3个百分点 [4] 非服务业持续扩张 - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 [5] - 服务业商务活动指数为50.5% 较上月上升0.5个百分点 升至年内高点 [5] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 [5] 企业效益显著改善 - 7月规模以上工业中型企业利润由下降7.8%转为增长1.8% 小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5% [5] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [5] 消费投资实物量指标 - 2025年暑期档总票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75% [5] - 国产影片票房占比高达76.21% [5] - 铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% [6] 投资建设强度提升 - 1至7月项目中标金额累计同比增长31.9% [6] - 7月工程机械开工率较上月上升0.7个百分点 [6] - 石油沥青装置开工率连续4个月环比同比双升 [6] 政策支持措施 - 政府投资聚焦重点领域谋划储备重点项目 研究加大中央投资支持力度 [7] - 实施消费品以旧换新政策 加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策出台 [7] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 开展六大专项行动 [7] 后续政策部署 - 将制定"人工智能+"具体实施方案 细化各行业目标任务和重点方向 [8] - 9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政金融等手段 [8][9] - 推出服务消费与养老再贷款、服务业经营主体贷款贴息等政策措施 [8]

物流业景气指数回升 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点[3][6] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月扩张[6] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长[6] - 户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5%[6] - 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等产业物流需求增加明显[6] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点[6] - 业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点[6] 制造业指标改善 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点[8] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点[8] - 装备制造业PMI为50.5% 较上月上升0.2个百分点[9] - 高技术制造业PMI为51.9% 较上月上升1.3个百分点[9] - 高技术制造业生产指数和新订单指数均上升至54%左右[9] - 制造业生产经营活动预期指数为53.7% 较上月上升1.1个百分点[9] 非制造业保持扩张 - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点[9] - 服务业商务活动指数为50.5% 较上月上升0.5个百分点 升至年内高点[9] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点[9] - 7月工业中型企业利润由下降7.8%转为增长1.8% 小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5%[10] - 7月私营企业利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点[10] 消费与投资实物量指标向好 - 暑期档总票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75%[10] - 国产影片票房占比高达76.21%[10] - 铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8%[10] - 1至7月项目中标金额累计同比增长31.9%[11] - 7月工程机械开工率较上月上升0.7个百分点[11] - 石油沥青装置开工率连续4个月环比同比双升[11] - 江苏、广东、浙江、四川、山东等省项目中标金额合计占全国近四成[11] 政策支持措施 - 政府投资聚焦重点领域谋划储备一批重点项目 研究加大中央投资支持力度[13] - 抓紧研究出台促进民间投资发展政策举措 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制[13] - 对铁路、核电、油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求[13] - 支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs[13] - 实施消费品以旧换新政策 加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策出台[13] - 分类施策促进文旅、赛事、露营等服务消费[13] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 开展六大行动[14] - 将制定"人工智能+"具体实施方案 细化各行业目标任务[14] - 9月将出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政金融手段[14][15]

物流业景气指数表现 - 8月份物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点 [4] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月扩张 [4] - 业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点 [12] 细分领域需求状况 - 铁路运输业/航空运输业/邮政快递业新订单指数均高于55% [4] - 多式联运领域和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [4] - 户外休闲/健身娱乐/地方特产/应季果蔬电商物流订单环比增长近5% [10] 产业物流与企业经营 - 汽车及零部件制造/电子元器件制造/电气机械制造物流需求明显增加 [10] - 大宗能源消费需求趋稳 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 [10] - 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 企业微观活力改善 [10] 投资与政策效应 - 固定资产投资完成额指数保持在扩张区间 投资持续增长 [8] - 供应链产业链加速联动 政策落实显效推动需求持续向好 [1] - 行业预期信心增强 前8个月业务活动预期指数均值55.4% 同比高0.4个百分点 [12]

物流业景气指数总体表现 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点 [1] 分项指数表现 - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 [1] - 新订单指数连续七个月保持在扩张区间 [1] 细分行业新订单指数表现 - 铁路运输业 航空运输业 邮政快递业新订单指数均在55%以上较高水平 [1] - 多式联运领域和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [1]