宿迁市外贸总体表现 - 2024年1月至11月，宿迁市进出口总值达532.7亿元人民币 [1] - 同期进口额为77.2亿元人民币，同比增长18.5%，增速位居全省第一 [1] 外贸主体与结构 - 全市有进出口实绩企业达1363家，较去年同期增加37家 [1] - 民营企业进出口货值达473.5亿元人民币，占全市进出口总值的88.9% [1] - 生产型企业支撑作用凸显，进出口货值超10亿元人民币的生产型企业达7家，较去年同期增加3家 [1] - 进出口额排名前20的实体企业合计贡献全市进出口总值的38.1% [1] 进出口商品结构 - 进口方面：农产品进口货值25.1亿元人民币，同比增长2.6%；机电产品进口货值14.9亿元人民币，同比增长47.1%；基本有机化学品进口货值4亿元人民币，同比增长116.8% [2] - 出口方面：高新技术产品出口额81.5亿元人民币，同比增长5%；纺织纱线、织物及其制品出口额44.1亿元人民币，同比增长7.7%；木及其制品出口额21.8亿元人民币，同比增长6.8% [2] 贸易伙伴与市场 - 1月至11月，宿迁已与全球204个国家和地区建立贸易往来 [2] - 对沙特阿拉伯王国进出口额25.8亿元人民币，同比增长69.3% [2] - 对韩国进出口额19.4亿元人民币，同比增长11.4% [2] 海关服务与效率提升 - 宿迁海关自主开发“出口水生动物联动智慧管理系统”，实现水生动物出口全过程管理、全链条监管、全速度通关，成功将境内运输时间压缩至12小时内 [1] - 推行“智能审核+自助打印”模式，原产地证书全流程电子化办理让企业实现“零跑腿+秒出证” [1] 未来发展举措 - 宿迁海关将引导企业拓展国外市场，全力支持宿迁保税物流中心(B型)做优做强 [2] - 指导企业用好优惠政策，服务跨境电商等外贸新业态健康发展 [2]

宿迁市2025年1-11月外贸总体表现 - 进出口总值532.7亿元，同比下降8.9% [1] - 出口455.5亿元，同比下降12.3% [1] - 进口77.2亿元，同比增长18.5%，进口增速位列全省第一 [1] 主要贸易伙伴表现 - 与全球204个国家和地区有贸易往来 [3] - 对沙特阿拉伯进出口25.8亿元，大幅增长69.3% [3] - 对日本进出口22.3亿元，增长1.9% [3] - 对韩国进出口19.4亿元，增长11.4% [3] 外贸主体结构 - 有进出口实绩的外贸企业1363家，较去年同期增加37家，增长2.8% [3] - 民营企业进出口值473.5亿元，占全市进出口总值的88.9%，是外贸主力军 [3] 重点企业与产业贡献 - 进出口值超过10亿元的生产型企业共7家 [5] - 进出口额排名前20的实体企业，贡献了全市进出口总值的38.1% [5] 主要进口商品表现 - 进口农产品25.1亿元，增长2.6%，其中进口食品20.4亿元 [5] - 进口机电产品14.9亿元，大幅增长47.1% [5] - 进口基本有机化学品4.0亿元，大幅增长116.8% [5] 主要出口商品表现 - 高新技术产品出口81.5亿元，增长5.0% [5] - 纺织纱线、织物及其制品出口44.1亿元，增长7.7% [5] - 木及其制品出口21.8亿元，增长6.8% [5] 官方表态与未来支持 - 宿迁海关表示，外贸在压力下持续稳中提质，展示出较强的韧性和活力 [5] - 下一步将通过精准监管和高效服务帮助企业稳预期、拓市场 [5] - 全力保障宿迁保税物流中心(B型)做优做强，为外贸增长提供助力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月数据显示消费与投资持续面临较大压力，四季度GDP同比增速或较三季度放缓，当前经济运行核心矛盾是“旧动能调整拖累与新动能成长并存”，房地产低迷与居民消费谨慎构成短期制约，政策发力与产业升级提供关键支撑 [2] - 需关注稳增长政策落地效果以及高质量发展和新质生产力等方向对经济的支撑作用 [2] - 经济增长仍面临压力，降准降息等稳增长政策出台概率上升，2026年债市行情可能好于预期，建议关注5Y银行资本债及超长利率债的配置价值 [3] 根据相关目录分别进行总结 消费 - 11月消费增速持续回落，社会消费品零售总额同比+1.3%，较上月-1.6pct，增速连续六个月回落，为2023年以来最低单月同比增速，1-11月同比+4.0%，较1-10月下降0.3pct [2] - 扩大服务消费政策持续落地，1-11月文体休闲服务类零售额延续两位数增长，全国电影票房收入同比+19.5%，观影人次同比+20.3%，26年服务消费或持续成为亮点 [2] - 国补相关品类多数零售额同比增速持续放缓，11月限上家用电器和音像器材类零售额同比增速大幅回落，较10月-4.8pct至-19.4%，限上家具类零售额同比-3.8%，较10月-13.4pct等 [2] 投资 - 固投压力持续增大，1-11月固定资产投资同比-2.6%，基础设施投资、制造业投资和房地产开发投资同比分别-1.1%/+1.9%/-15.9%，较上期分别-1.0pct/-0.8pct/-1.2pct [2] - 地产产业链承压，商品房销售面积与销售额持续下滑，前11个月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1%，或对后周期消费有影响，形成“销售-投资”负反馈 [2] - 民间投资累计同比连续六个月为负，1-11月同比跌幅扩大至-5.3%，较1-10月下降0.8pct [2] 进出口 - 11月进出口增速显著回升，进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%，较10月大幅增长4个百分点，出口2.3万亿元，同比+5.7%，较10月由负转正，反弹幅度达6.5pct，进口1.6万亿元，同比+1.7% [3] - 对欧盟和非洲外贸大幅反弹，对美出口降幅持续扩大，我国外贸出口结构持续改善，多元化成效凸显 [3] - 中高端制造业成反弹核心动力，机电产品11月出口同比+9.65%，较上月大幅增加+8.4pct，高新技术产品出口同比+7.68%，较上月+5.9pct [3] 工业生产 - 1-11月规模以上工业增加值同比+6.0%，较1-10月减少0.1pct，11月同比+4.8%，较10月-0.1pct [3] - 规上高技术制造业和装备制造同比持续高增，11月同比分别+8.4%和+7.7%，2025年以来各月均维持7%以上的增速 [3] 服务业生产 - 11月服务业生产指数同比+4.2%，较上月-0.4pct，较去年11月-1.9pct [3] 价格 - 11月CPI结构性分化、核心CPI温和回升 [3] 金融数据 - 未进行总结性分析，仅列出相关数据，如新增贷款、社会融资规模存量等 [4]

前11月陕西经济运行总体态势 - 全省经济运行呈总体平稳、稳中向好的发展态势，生产供给平稳有序，内需潜力持续释放，新质生产力稳步发展 [1] 工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长7.5% [1] - 采矿业增加值同比增长9.5%，其中煤炭开采和洗选业增加值同比增长10.8%，石油和天然气开采业增加值同比增长4.3% [1] - 制造业增加值同比增长5.4%，其中装备制造业增加值同比增长8.2% [1] - 电力、热力、燃气及水的生产供应业增加值同比增长4.6% [1] 投资 - 工业投资同比增长12.7%，高于全部投资增速14个百分点 [1] - 制造业投资同比增长14.3% [1] - 工业技改投资同比增长20.9% [1] - 民间投资同比增长4.8%，其中制造业民间投资同比增长11.3%，信息传输、软件和信息技术服务业民间投资同比增长21%，交通运输、仓储和邮政业民间投资同比增长36.1% [1] 消费市场 - 限额以上企业（单位）消费品零售额同比增长8.1% [2] - 商品零售额同比增长8.7%，餐饮收入零售额同比增长1.6% [2] - 家用电器和音像器材类商品零售额同比增长35.4% [2] - 汽车类商品零售额同比增长7%，其中新能源汽车零售额同比增长34.8% [2] - 限上单位通过公共网络实现的零售额同比增长25.3% [2] 对外贸易 - 货物进出口总额4720.37亿元，同比增长13.7% [2] - 出口额3266.95亿元，同比增长16.6% [2] - 进口额1453.42亿元，同比增长7.8% [2] - 机电产品出口额同比增长17.6% [2] - 高新技术产品出口额同比增长17% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月CPI同比上涨主要受鲜菜价格大幅反弹拉动，PPI同比仍偏弱；出口超预期回升或因10月受去年基数效应压制、欧美圣诞季备货及中美关税改善等因素推动；外贸出口结构持续改善，多元化成效凸显，中高端制造业成出口核心动力 [2] - 经济增长仍面临一定压力，降准降息等稳增长政策出台概率上升；2026年债市走势有望好于预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高水平；食品价格“由负转涨”成核心驱动力，能源价格拖累加剧；核心CPI结构性分化 [2] - 食品价格方面，11月鲜菜价格同比大涨14.5%，猪肉价格同比降幅收窄，牛肉和羊肉价格同比上升；能源价格同比-3.4%，降幅较上月扩大1.0pct [2] - 核心CPI方面，工业消费品端金饰品价格同比涨幅扩大，冬装换季带动服装价格上涨，家用器具价格同比下降；服务端家政服务、在外餐饮价格同比仍保持正增长 [2] PPI情况 - 11月PPI同比-2.2%，降幅较上月扩大0.1pct；环比+0.1%，连续两个月保持正增长 [2] - 国内政策与季节性需求支撑上游价格，输入性因素呈现分化格局，基建下游需求季节性回落形成制约 [2] 进出口情况 - 11月进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%；出口2.3万亿元，同比增长5.7%；进口1.6万亿元，同比增长1.7%；贸易结构“出口强、进口稳”特征延续 [3] - 对欧盟和非洲外贸大幅反弹，对美出口降幅持续扩大；本月出口超预期从地域看主要受欧盟和非洲出口增速回升的影响；中高端制造业成反弹核心动力 [3] 经济与政策情况 - 经济增长仍面临一定压力，消费端居民整体消费意愿仍待提振，出口端明年外贸增长韧性有待持续观察；降准降息等稳增长政策出台概率上升 [3] 债市情况 - 2026年债市走势有望好于预期，国内经济数据承压，政策利率下调必要性上升，美联储已降息75BP，中美利差倒挂明显缓解，长债收益率来到年内高点，做多胜率较高 [3]

2025年11月出口表现 - 11月出口同比增长5.9%，较前值上升7个百分点[9] - 剔除基数效应，11月出口两年复合增速为6.24%，较前值回升0.69个百分点[9] - 出口表现超出Wind一致预期2.94个百分点[9] 主要贸易伙伴贡献 - 对欧盟出口同比增长14.83%，拉动出口增长1.95个百分点[12] - 对日本出口同比增长4.3%，较前值上升10.01个百分点[15] - 对韩国出口同比增长1.92%，较前值回升14.97个百分点[15] - 对美国出口延续弱势，对东盟出口因高基数回落[2][10] 重点商品出口情况 - 汽车出口同比增长52.97%，较前值变动23.3个百分点[18] - 集成电路出口同比增长34.17%，较前值变动7.17个百分点[18] - 液晶平板显示模组出口同比增长17.57%，较前值变动5.57个百分点[18] - 高新技术产品与机电产品出口同比分别增长7.68%和9.65%[18] 进口表现与展望 - 11月进口同比增长1.9%，弱于Wind一致预期0.95个百分点[19] - 对欧盟、日本、韩国进口同比拉动作用分别为0.16%、0.44%、0.47%[22] - 预计2026年中国出口增速将维持在2%左右[3][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月进出口及贸易顺差同比增速回升，出口同比由负转正，金额处2021年以来高位，出口仍具韧性 [4][5] - 中国出口持续超预期源于商品高性价比，是国内“内卷”与科技进步共同结果，出口正由劳动密集型向高技术产品转变，产业或已转型升级，对中国出口保持乐观 [6] - 2025年12月出口增速或因2024年12月高基数承压，但中国商品高性价比不变，出口持续偏高情况将持续较长时间 [7] - 对于股、债配置，维持相关观点，2025年下半年经济增速或不下行，物价等结构性问题有望好转，股债配置继续切换，债券收益率有望持续上行 [9] 根据相关目录分别进行总结 11月进出口数据关注点 - 11月进出口及贸易顺差同比增速回升，出口同比+5.9%（-1.1%），环比+8.2%（-7.1%），出口金额处2021年以来高位 [4] 11月出口增速情况 - 10月出口同比为负与2024年9、10月基数错位及贸易摩擦有关，中美会谈后贸易协定推动出口节奏恢复正常，11月出口增速如期回升转正，体现出口韧性 [5] - 11月出口总值占比前三国家或地区为东盟、欧盟和美国，对欧盟与东盟出口总值同比仍保持较高增速，对东盟出口总值同比+8.2%，环比+9.0%；对欧盟出口总值同比+14.8%，环比+7.4%；对美国出口总值同比-28.6%，环比-3.2% [5] 中国出口优势分析 - 中国出口持续超预期根源在于商品高性价比，是国内“内卷”与科技进步共同结果 [6] - 2025年截至11月机电产品出口累计同比增长8.0%，高新技术产品出口累计同比增长6.6%，劳动密集型商品累计同比减少4.2%，出口正由劳动密集型向高技术产品转变，或已反应产业转型升级 [6] - 即使“反内卷”后，中国价格优势仍将持续，因其他国家物价上涨速度比中国快，对中国出口保持乐观 [6] 12月出口增速预测 - 2024年12月因特朗普当选后贸易政策不确定性上升，抢出口带来较高基数，2025年12月出口增速或承压，但中国商品高性价比情况不变，2025年中国出口持续偏高将持续很长时间 [7] 市场情况 - 12月8日长端收益率先上后下，整体走势呈“M”型，早盘长端收益率普遍上行，午后因政治局会议提及货币政策适度宽松定调，长端收益率快速下行，小幅反弹后再次下行 [8] - 后续需关注周四凌晨美联储公布利率决议以及本周内或近期可能召开的中央经济工作会议情况 [8] 债市观点 - 对于股、债配置，维持相关观点，2025年下半年经济增速或不会明显下行，物价等结构性问题有望趋势性好转，股债配置继续切换，债券收益率有望持续上行 [9]

总体外贸表现 - 2025年11月中国出口金额同比增长5.9%，增速较上月提升7.0个百分点[1][3] - 2025年11月中国进口金额同比增长1.9%，增速较上月提升0.9个百分点[1][3] - 2025年11月中国贸易顺差为1116.8亿美元，前值为900.7亿美元[1] 出口区域分析 - 美国对中国出口的拖累扩大0.6个百分点至4.4个百分点[3] - 欧盟、中国香港、非洲、东盟、拉丁美洲对中国出口的拉动分别为1.9、1.6、1.5、1.4、1.0个百分点[3] - 2025年1-10月，东盟是对中国出口增长的最大贡献力量[3] 出口产品分析 - 2025年前11个月，机电产品和高新技术产品对中国出口的拉动分别为4.8和1.6个百分点[3] - 2025年前11个月，汽车、船舶、集成电路三类商品合计对中国出口的拉动为2.0个百分点[3] - 2025年前11个月，劳动密集型产品对中国出口的拖累为0.6个百分点[3] 进口产品分析 - 2025年前10个月，机电产品和高新技术产品对中国进口增速的拉动分别为1.8和2.5个百分点[3] - 2025年前10个月，原材料相关产品对中国进口增速的拖累为2.5个百分点[3] - 2025年前10个月，农产品对中国进口增速的拖累为0.3个百分点[3]

核心观点 - 2025年12月政治局会议传递了积极的政策基调，预计将延续“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”组合，内需的战略定位被进一步提升[5][6] - 2025年11月中国出口数据超预期，同比增速由负转正至5.9%，显示外需韧性持续，但结构上对美出口疲软，对非洲、欧盟、日本出口增长显著[12][13][15] 重点推荐：宏观政策分析 - 2025年12月政治局会议分析研究2026年经济工作，核心是“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，在外部不确定性下，“坚持以经济建设为中心”仍是核心任务，积极的政策基调预计不变[5] - 财政政策展望：预计2026年一般公共预算赤字率可能仍以4%左右安排，广义财政赤字水平与2025年接近，其中超长期特别国债、地方政府专项债预计分别扩容2000亿元至1.5万亿元、4.6万亿元[7] - 货币政策展望：预计2026年仍有降准空间50BP，降息空间或在10-20BP之间，2025年年内已累计降准50BP、降息10BP，10月企业新发放贷款平均利率为3.1%，较去年同期低40BP[7] - 内需战略定位提升：会议提出“要坚持内需主导，建设强大国内市场”，预计消费端服务是重点，以旧换新政策延续，投资端继续支持“两重”项目建设[8] - 主要任务顺序变化：与去年相比，防风险由第5位降至最后1位，科技创新、改革、对外开放位列2-4位不变[10] 重点推荐：进出口数据分析 - 2025年11月以美元计价出口同比增长5.9%，较前值-1.1%大幅回升7.0个百分点，高于市场预期的2.99%，出口额达3303.51亿美元，创历史同期新高[12][13] - 剔除基数影响的两年复合增速在11月小幅回升至6.24%，较10月回升0.69个百分点，显示出口保持稳定增长趋势[13] - 国别结构分化显著：对非洲出口同比大幅回升17.09个百分点至27.55%，对欧盟、日本出口同比分别回升13.9、10.01个百分点至14.83%、4.3%，但对美国、东盟出口同比分别回落3.41、2.78个百分点至-28.58%、8.17%[15] - 从拉动作用看，11月对欧盟和日本合计拉动出口增长2.19个百分点，东盟拉动1.44个百分点，而美国拖累4.42个百分点，非洲等其他地区贡献了6.7个百分点的拉动[15] - 产品结构上，中游装备制造优势明显：机电产品、高新技术产品出口同比分别回升8.4、5.9个百分点至9.7%、7.7%，汽车出口明显回升，船舶、集成电路、液晶显示板等行业出口增速保持领先[16] - 进口增速小幅回升0.9个百分点至1.9%，但环比增长1.6%弱于季节性，内需相关的铁矿砂进口增速小幅回升，但钢材增速仍低，煤炭进口降幅扩大，显示内需仍需政策呵护[16] A股市场与宏观数据 - 行业表现：2025年12月8日，A股通信设备、其他电子Ⅱ、元件、综合Ⅱ、能源金属行业涨幅居前，分别上涨5.96%、4.77%、4.08%、3.03%、2.96%，焦炭Ⅱ、煤炭开采、贵金属等行业跌幅居前[19] - 市场指数：上证指数收于3924.08点，上涨0.55%，创业板指数收于3190.27点，上涨2.60%，恒生指数收于25765.36点，下跌1.23%[21] - 资金与利率：融资余额为24641亿元，较前日减少23.79亿元，DR007为1.4459%，10年期中债到期收益率为1.8499%，10年期美债收益率为4.1700%[21] - 商品市场：国内螺纹钢价格下跌1.30%至3123元/吨，WTI原油价格下跌2.00%至58.88美元/桶，COMEX黄金价格下跌0.18%至4219.90美元/盎司[21]

出口表现 - 2025年11月中国出口金额（美元计价）同比增速为5.9%，较前值（-1.1%）显著回升[3][9] - 对欧盟出口同比大增14.8%，对日韩出口同比转升3.2%，但对美国出口同比继续双位数下行（-28.58%）[4][9] - 1-11月累计出口中，机电产品和高新技术产品同比分别增长8.0%和6.6%[4] - 细分品类中，肥料（61.5%）、船舶（26.8%）、集成电路（24.7%）、汽车（16.7%）等累计出口同比实现两位数以上增长[4] 进口与内需 - 2025年11月进口金额（美元计价）同比增速为1.9%，为连续第六个月正增长[3][5] - 1-11月累计进口中，高新技术产品和机电产品同比分别增长9.6%和5.5%[5] - 进口来源地中，自巴西进口同比增长19.4%，自非洲进口同比增长13.4%，但自美国进口同比大幅下降19.1%[5][9] 贸易差额与结构 - 2025年11月贸易顺差为1116.8亿美元，重回千亿美元上方[6][7][9] - 对欧盟和东盟的贸易顺差在11月均呈升势，对日韩的贸易逆差显著收窄[6][7] - 东盟贸易贡献的顺差规模超过了中美与中欧贸易，显示其在外贸版图中地位愈发重要[7] 市场观点与风险 - 报告认为，在美联储降息及圣诞消费旺季背景下，外需修复趋势大概率延续[8] - 市场短期关注重点在政策端，金融与科技板块形成双轮驱动格局[8] - 主要风险包括中美博弈烈度、地缘政治危机及全球经济承压可能超预期[8][17]