行业与公司概述 - 行业：数据中心液冷技术[1] - 涉及公司：英维克、申菱环境、同飞股份、川环股份、科创新源、舒伟德[14] 数据中心建设需求与结构 - 国内数据中心建设需求主体多元：互联网和云厂商占30%、三大运营商占23%、地方政府和国资平台占13%、第三方IDC厂商不到10%、其余30%来自AI企业及跨界企业等[1][4] - 2024-2027年国内新增数据中心功率复合增长率预计为37%[1][4] - 海外四大云厂商（Meta、微软、谷歌等）数据中心建设加速：Meta上调资本开支指引下限、微软预计Q3资本开支达300亿（环比Q1-Q2的240亿提升）、谷歌上调2025年资本开支[5] 液冷技术市场现状与预测 - 2024年国内液冷基础设施市场规模约16亿元（含冷塔、换热器、CDU等设备），2027年预计超130亿元（10倍增长）[1][2][7] - 2027年国内新增数据中心功率预计达14GW，其中AI智算中心占10GW；液冷在智算中心渗透率保守估35%，整体数据中心新建项目渗透率约25%[2] - 全球液冷渗透率：2024年约15%（市场规模110亿元），2027年预计达80%渗透率（市场规模500-600亿元）[11][12] - 驱动因素：互联网资本开支增加、国产芯片批量应用[1][7] 技术趋势与架构 - 800伏或正负400伏HVDC架构为行业确定性趋势，获设备厂商、运营商（如中国联通）、互联网巨头（如阿里巴巴）认可[6] - 海外高性能GPU推动液冷渗透率快速提升（如微软后续项目几乎全部采用液冷）[11] 国内外市场差异 - 国内：短期受芯片供应限制表现不佳，但国产芯片应用后资本开支预计Q3回升[4][5] - 海外：2024年全球数据中心功率约120GW（同比+20GW），2028年预计达200GW（翻倍增长）；AI数据中心新增功率占比2024年50%，未来或超85%[8][9] - 国内互联网厂商算力投入强度低于海外，AI应用落后海外0.5版本（图像/视频处理），但需求将随产品发展增长[10] 供应链与厂商机会 - 海外需求爆发为国内电源/液冷厂商（如英维克）提供进入供应链机会，毛利率和价值量增长潜力显著[13] - 推荐标的：英维克（海外认证领先）、申菱环境（华为链）、同飞股份（CDU低估值）、川环股份（管路）、科创新源（冷板）、舒伟德（泵）[14]

股价表现 - 截至2025年8月14日15时，科华数据股价报46.22元，较前一交易日下跌1.46元 [1] - 当日开盘价为47.99元，最高触及48.82元，最低下探至46.09元 [1] - 8月14日早盘9点35分，股价在5分钟内快速反弹超过2%，当时报价48.33元 [1] 交易数据 - 当日成交量为529684手，成交金额达24.98亿元 [1] - 当日主力资金净流出25142.05万元，占流通市值比例为1.2% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入23035.90万元 [1] 公司业务 - 主营业务为数据中心基础设施产品及解决方案的研发、生产与销售 [1] - 产品涵盖不间断电源、精密空调、微模块数据中心等 [1] - 产品广泛应用于金融、通信、互联网等行业 [1]

公司公告 - 公司发布股票交易异动公告，回应市场对AI、算力设备、数据中心等行业动态的关注 [1] - 公司核查未发现近期公共传媒报道可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] - 公司目前生产经营情况正常，主营业务未发生重大变化，内外部经营环境未发生重大变化 [1] 行业关注点 - 市场近期对AI、算力设备、数据中心等行业动态较为关注 [1] - 市场对公司的液冷相关业务有较多关注和讨论 [1]

数据中心业务 - AI技术推动互联网行业加大对数据中心的投入，行业需求明显提升 [1] - 数据中心业务一季度增速同比提升，二季度持续向好，对全年保持乐观预期 [1] - 数据中心行业未来三五年将受益于AI发展 [1] - 数据中心业务国内与海外占比各占一半，因项目落地及时性略有波动 [2] - 海外业务通过分销和ODM双轨模式支撑增长 [2] - 国内业务以品牌直销为主，服务金融、通信、互联网、政府、轨交、医疗等领域 [2] - 海内外市场需求均有提振迹象，AI技术推动全球化互联网革新，基建配套需求更高 [2] 储能业务 - 储能业务主要覆盖欧洲、亚太及非洲等区域 [2] - 欧洲是海外业务核心区域，业务规模在海外总业务量中占比较高 [2] - 欧洲储能市场呈现逐步恢复的良好态势，将提升公司海外业务占比 [2] - 公司在核心地区设立分子公司或办事处，欧洲重点区域设立专门售后及技术服务系统 [2]

股票交易异常波动 - 公司股票在2025年7月30日和2025年7月31日连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，属于股票交易异常波动 [1] 市场关注点 - 近期市场对AI、算力设备、数据中心等行业动态较为关注，对公司的液冷相关业务有较多关注和讨论 [1] - 经核查，未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息 [1] 公司业务与技术优势 - 随着AI算力的持续发展，公司希望凭借在风冷和液冷的技术创新优势，持续展开国内外的数据中心及算力设备等行业客户的拓展 [1] - 公司已构建相对完整的液冷全链条技术、产品和解决方案的能力 [1]

全球经济与关税影响 - 花旗预计全球经济增长将从2024年的2.8%放缓至2025年的2.3%，关税抑制效应或在下半年全面显现 [1] - 高盛认为关税引发的通胀不会持续太久，通胀最严重时期可能在8月后结束，美联储有望年底前降息 [1] 日本国债市场动态 - 盛宝银行指出美国财政部需关注日本国债市场风险，日本财务省正被迫加快行动应对严峻债务状况 [1] - 三菱日联认为日元贬值可能仍有空间，但美元疲软和美联储降息前景可能重新吸引日元买盘 [2] - 美国银行预计日本央行将继续缩减购债规模，2026年3月前每季度减少4000亿日元，之后进一步缩减至3000亿日元 [3] - 道富环球认为日本国债市场挑战是"技术性"而非"结构性"，90%国债由国内持有，供需失衡可通过调整发行解决 [4] 中国航空业 - 中金预计2025-2028年中国民航客运供给年均增速3.1%，油价下跌将显著改善航空公司成本 [4] 数据中心与发动机产业 - 中金指出数据中心用柴油发电机组及大缸径发动机迎量价齐升机遇，国产替代趋势明显 [5] 消费与食品饮料行业 - 华泰证券看好消费复苏主线，建议关注大市值龙头、新消费龙头及成本下行利润确定的企业 [6] 宠物行业 - 华西证券预计2030年中国宠物行业规模达4787亿元，2024-2030年CAGR为6.9%，宠物医疗增速最快 [7] 能源与材料投资 - 中信证券建议布局人形机器人、核聚变、氢能等主题，看好军工、核电及AI服务器PCB等新材料需求 [8] - 中信证券建议按黄金、战略金属、钢铁等次序配置，聚焦"避险"和"供给扰动"主线 [9] 中国股市展望 - 中信证券预计2025年四季度起A股和港股将迎指数牛市，建议提升港股配置并聚焦核心资产 [10] 宏观经济展望 - 中信证券预计2025年中国经济呈现"生产偏强、投资回升、消费稳健、出口仍具韧性"特点，全年GDP有望增长5% [11][12]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：数据中心柴油发电机组行业 - **公司**：卡特彼勒、MTU 康明斯、三菱、DMT、JIMOTO、玉柴国际、潍柴动力、上海林重、科泰电源、泰豪科技、苏美达、潍柴重机、阿里、腾讯、快手、字节、三大运营商 纪要提到的核心观点和论据 - **需求增长**：2025 年国内数据中心柴发需求预计同比翻倍达五六千台，国内 AI 发展及互联网大厂资本开支提升推动需求增加，且柴发在数据中心建设成本占比低，下游客户对价格不敏感 [1][2][4] - **价格上涨**：行业供不应求，招投标价格持续上涨，原因是供给端紧缺，海外厂商产能有限，卡特彼勒、康明斯和 DMT 订单已排到 2027 年 [1][2][7] - **产能扩张缓慢**：大功率发动机扩产周期长，行业产能扩张速度慢且相对刚性 [1][5] - **国产替代加速**：互联网大厂和三大运营商导入潍柴、玉柴等国产品牌应对海外产能不足，国产厂商份额持续提升，受益于中美贸易摩擦和海外供应不足 [1][6][9] - **利润弹性增加**：国内数据中心建设加速或使产业链进一步涨价，带动毛利率和净利润回升，增加整体利润弹性 [1][8] - **行业逻辑**：行业需求端和供给端逻辑为量价齐升和国产替代加速，国内公司将成核心受益者 [3][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **柴油发电机组作用**：是数据中心重要应急电源设备，与 UPS 结合使用，市电中断时提供长时间可靠备用电源 [3] - **产品构成**：采用 1.6 到 2 兆瓦大功率机型，由发动机、发电机和控制系统组成，发动机成本占比约六七成 [4] - **产业链环节**：上游核心零部件发动机主要由海外厂商控制，国内供应商逐步导入；中游生产分原厂生产和 OEM 两类，有海外和国内龙头企业 [5] - **招投标节点**：五六月份互联网大厂招投标、七八月份及年底 11、12 月份补充招投标是重要催化节点 [1][7] - **关注公司情况**：玉柴国际 24 年下半年扩产，25 年 IDC 柴油发电机组出货量预计从七八百台增至 1500 - 2000 台；科泰电源和泰豪科技作为国内 OEM 龙头，25 年七八百台出货量预计带来 4 - 5 亿左右利润 [11]

行业资本开支与需求 - 全球科技巨头2025年总投入预计超20000亿人民币 主要用于生成式AI模型训练 云计算服务扩展及实时数据处理 预计保持50%以上增速 [1] - 数据中心建设景气无虞 主要云厂商明确资本开支计划以满足算力需求 [1] - 兴业证券首推具备渗透率提升α的HVDC环节 [1] HVDC技术发展 - 数据中心HVDC具有高效率 高可靠性 易维护性 易扩容性及低成本优势 应用愈发成熟 [1] - 服务器功率提升增加高压系统效率优势 英伟达GTC大会展示800V HVDC方案 为节约空间整合BBU与超级电容 加速HVDC导入 [1] - 新一代Blackwell架构GPU采用集成化电源设计 BBU与超级电容作为标配需求有望释放 [2] 电能质量设备 - 数据中心对可再生能源依赖增加 电能质量治理成为新能源稳定接入关键 需精准无功和谐波处理 [3] - 电能质量设备需求有望增加 国内企业在细分领域占据卡位优势 [3] 服务器电源技术 - 服务器功率密度提升受限于机架空间 需优化拓扑结构 采用SiC GaN替代Si基器件 冷板液冷或浸没式液冷技术 [4] - 服务器电源市场以台企为主 台达市占率超50% 大陆厂商麦格米特初步导入英伟达供应链 替代空间显著 [4]

公司业绩情况 - 2025 年一季度收入同比增长 13.51%，数据中心及新能源板块均有增长 [1] - 2025 年一季度归母净利润同比下降 10.44%，因新能源板块竞争激烈，光储毛利率低影响利润端 [1] 海外新能源市场情况 - 政策支撑新能源行业健康发展，新兴市场如中东、东南亚、非洲需求持续提升，欧洲等市场去库存后逐渐恢复 [2] - 公司对全球新能源市场乐观，积极拓展新市场渠道建设 [2] 铅酸电池产能布局及配套情况 - 公司出售 UPS 有仅出售机头和与铅酸电池成套出售两种模式，并非全部配套自产电池，根据客户需求定制 [2] - 公司设置 5 条电池自动生产线，一期设计年生产能力 300 万 kVAh，能满足当前需求并拓展新客户 [2] 数据中心业务情况 - 互联网行业因 AI 技术发展增加数据中心投入规划，但项目落地有周期，公司作为设备提供商业绩贡献逐步体现 [2] - 一季度数据中心业务增速同比提升，公司对全年乐观，未来三五年行业将受益于 AI 发展 [2]

发行信息 - 拟公开发行股票3410万股，占发行后总股本25%，发行后总股本13640万股[8][46][142] - 预计发行日期为2023年6月26日[8] - 保荐人、主承销商为安信证券股份有限公司[4][8][43] 业绩数据 - 2020 - 2022年度，营业收入分别为71631.68万元、102499.52万元和89435.95万元[26][50][74] - 2020 - 2022年度，扣非后归母净利润分别为5280.74万元、5716.01万元和5550.42万元[26][50][74] - 2023年1 - 3月，营业收入15590.07万元，同比下降27.10%[61] - 2023年1 - 3月，归母净利润和扣非后净利润分别为757.80万元和717.45万元，同比分别下降6.43%和8.26%[61] - 预计2023年1 - 6月，营业收入39000 - 46000万元，同比变动 - 14.14%至1.27%[63] - 预计2023年1 - 6月，归母净利润2300 - 2700万元，同比增长6.73%至25.29%[63] 产品与业务 - 主要产品为数据中心机柜及综合布线产品，报告期内该产品销售收入在主营业务收入中占比保持在90%以上[27] - 2020 - 2022年，数据中心机柜业务占比为59.47%、53.12%和39.13%，综合布线业务占比为40.26%、45.19%和54.68%[33][98] - 报告期内液冷机柜产品销售收入占数据中心机柜销售总额比例分别为5.65%、4.30%和3.79%[36][91] 财务指标 - 报告期内主营业务毛利率分别为19.51%、15.30%和16.00%，呈下降趋势[28][81] - 报告期各期末存货账面价值分别为9453.78万元、12640.98万元和11725.76万元，占总资产比例分别为11.25%、12.77%和13.52%[30][83] - 2022年末，资产总额86706.62万元，归母权益43279.44万元，资产负债率（母公司）33.77%[59] - 2022年，研发投入占比3.06%[59] 研发情况 - 2020 - 2022年，研发投入分别为2052.56万元、2658.54万元、2735.86万元，三年累计7446.96万元[57] - 截至2022年12月31日，公司及子公司拥有126项专利[53][54] 人员与薪酬 - 2020 - 2022年公司在册正式员工总数分别为1361人、1390人、1341人[186] - 2022年末用工总数1381人，正式员工1341人，劳务派遣40人，占比2.90%[197] - 2022年度，高利擎薪酬25.25万元，高建强薪酬25.62万元，高利冲薪酬16.89万元，沈美娟薪酬12.36万元[182] 股权结构 - 发行前高利擎持股4851万股，占比47.42%；发行后持股占比35.57%[142] - 宁波领英持股2530万股，持股比例为24.73%[137] - 高利冲持股1617万股，持股比例为15.81%[138] - 高建强持股1155万股，持股比例为11.29%[139] 风险提示 - 面临原材料价格波动、市场竞争、业务成长性、技术与产品迭代等风险[24][25][26][27] - 高新技术企业资格到期后需重新认定，否则执行25%企业所得税税率[85] - 投资部分境外子公司未履行发改委备案手续[132][133][134]