财务表现与降本措施 - 净利润下滑主要受股份支付费用、可转债计提费用、募投项目转固折旧增加及核心原材料铜价高位影响毛利率 [1][2] - 公司通过期货套期保值锁定铜采购成本，并采取采购降本、研发降本、管理降本等措施提升净利率 [2] 家电零部件业务发展 - 未来增长点包括利用现有客户资源扩充品类提升整机价值量，加大海外业务和智能马桶业务投入以改变收入结构 [2] 汽车零部件业务进展 - 业务从注塑结构件拓展至门板总成，重要客户项目已完成批量供货 [2] - 2024年汽车业务基数较低，预计2025年实现大幅增长，2026年制定较高增长目标 [2] 机器人产业链投资 - 投资良质关节（持股30%）聚焦人形机器人成本占比高的关节和减速器领域 [3][4] - 良质关节核心团队有20年日本减速器行业经验，已与逐际动力、宇树等国内人形机器人公司合作 [4] - 新制造工厂在平湖初步搭建完成，公司积极推动提升持股比例但具体计划以公告为准 [4][5] - 良质关节当前订单规模较小对公司财务影响有限 [6] 战略合作与资金规划 - 2025年9月起公司与尼得科传动频繁沟通业务合作，计划前往日本总部拜访 [4] - 外延并购为重点战略，已投资良质关节并推进并购基金，未来关注有稳定营收利润规模的标的 [4]

格隆汇10月20日丨博众精工(688097.SH)在投资者互动平台表示，公司目前不向北美客户提供机器人零 部件。 ...

随着汽车智能化的全球渗透，单车小电机ASP 仍有较大的成长空间。汽车小电机市场仍在成长，根据 德昌电机控股披露的资料，相比传统燃油车，智能电动车的小电机ASP 仍有50%提升空间。增量主要来 自与底盘系统、视觉系统、座椅系统及智能内外饰等。德昌电机此前汽车客户过于集中在外资车企，对 收入形成拖累。我们认为，随着公司在智能电动化领域的投入加大，汽车业务客户结构有望改善，营收 成长性有望加强。 投资要点： 投资建议：看好德昌电机控股进一步进军人形机器人零部件制造之后的长期发展前景。预计公司 2026/27/28 财年归母净利润分别为2.81/3.22/3.55 亿美元，同比增长7%/15%/10%。考虑到公司布局人形 机器人，机器人行业可比公司估值较高，给予公司2026 财年（2025Q2-2026Q1）22x PE，目标价51.43 港元，维持"增持"评级。 德昌电机控股发展人形机器人业务有独特的优势。我们认为，德昌电机控股在机器人领域的优势包括： 1. 动力源——电机领域有汽车电机全球头部地位积累下的优势；2. 大量海外尤其是美国工厂，贴近客 户；3. 拥有粉末冶金等高端中上游零部件制造技术；4. 与上海机电 ...

投资表现与市场回顾 - 2025年美股投资盈利近40%，A股投资盈利超过25%，近期市场波动导致整体回撤约5-6% [1] - 当前市场呈现上蹿下跳的态势，对投资者心理素质构成考验 [1] 投资者行为分析 - 许多投资者属于激情型，倾向于基于简单粗暴的逻辑追涨杀跌，通常难以长期持有 [3] - 普通兼职型投资者难以同时深入研究多个复杂行业，如银行保险券商、白酒食品饮料、AI芯片、医疗、光伏固态电池等 [3] - 部分投资者持仓时无法清晰阐述所持股票的核心逻辑和业绩变化，但投资行为却充满自信 [3] 资产配置与风险管理框架 - 投资风险从低到高排序大致为：银行存款/货币基金 < 债券/固收基金/理财型保险 < 偏股/指数基金 < 大盘个股 < 小微盘股 < 山寨币 [5] - 指数投资风险低于个股投资，后者又低于加杠杆的各类衍生品 [5] - 二级市场投资风险低于PE投资，后者低于VC投资，风险最高级别为种子天使投资 [5] - 建议投资者根据自身风险偏好进行全球配置，例如将约三分之一资产配置于海外市场 [7] - 建议保留10-20%的资产用于高风险投资，这部分资金需能承受可能高达80%的损失 [7] - 其他资产应投向更有把握的标的，目标实现10%年化收益的长期均值，在A股市场可能需要数年的周期来实现此目标 [7] 宏观趋势判断 - 未来几年最主要的宏观趋势矛盾是财政和货币政策影响的货币量和流动性 [7] - 疫情后的大放水叠加美元加息的大起大落是过去几年的主要影响因素 [7] - 美联储暗示缩表接近尾声，货币政策可能从紧缩转向中性 [7] - 全球主要经济体进入双宽松阶段已成定局，未来2-3年流动性有望改善 [7] - 当前几年被视为可能有收获的时间，适合从红利类资产转向更有进攻型的资产 [7] 行业轮动与投资主线 - 最近1-2年是明显的科技大年，其他行业除非与科技牛逻辑沾边或业绩特别过硬，否则趋势不明显 [9] - 当前投资主线是"AI+算力+芯片+机器人+能源+国产替代"，这条主线在AI业绩兑现的泡沫破掉前将持续存在 [9] - 科技成长行业特征为节奏快、轮动频繁，概念和估值兑现时间远早于业绩 [9] - 科技领域适合通过指数ETF进行布局，需提前梳理逻辑并随时观察基本面和资金趋势变化 [9] - 科技ETF、信息ETF、恒科等指数产品目前收益表现不错 [9] 投资策略与心态管理 - 金融本质是拿时间换空间，按逻辑布局而非死守消息股，因此在市场低谷时不必过分害怕 [11] - 资本市场作为资金配置中枢和经济映射，其重要性会受到重视 [11] - 人性的非理性和盲目乐观会推动市场浪潮走向高点，但需保持观测和理性 [11] - 投资需要耐心，管住手不频繁操作，才能对得起在市场低谷时期的苦熬 [11] - 当前时候尚未完全成熟，需要继续耐心等待 [11]

记者丨 朱芷葵 赵云帆 编辑丨刘雪莹 骆一帆 10月15日晚，《辟谣财知道》注意到，三花智控（002050.SZ）公告称， 近日关注到网络媒体 上有大量关于公司获得机器人大额订单的传言，经核实，该传言不属实 ；公司也不存在应披 露而未披露的重大事项；2025年10月15日公司亦未接受任何媒体的采访。 10月15日午后，三花智控（002050.SZ）A股直线拉升涨停，最新市值1821亿元。与此同时， 三花智控港股（2050.HK）也同步拉升，盘中一度涨超13%。截至收盘，A股报44.18元/股， 涨10.01%，港股报39.5港元/股，涨12.92%。 截至10月15日收盘，三花智控本月仍跌8.78%。 此前曾"委婉"回应特斯拉订单 近日有报道称，三花智控已经获得特斯拉人形机器人大额订单，金额在50亿元以上。 10月15日下午，21世纪经济报道记者曾致电三花智控公司证券部，就获得特斯拉大额订单事项 进行核实。该公司证券部人士告诉记者， 公司机器人业务进展顺利，但无法回应关于以上市 场传言内容。 值得注意的是，2025年9月，公司"竞争对手"，拓普集团董事长邬建树曾在一次机构交流中， 对包括三花智控在内的多家供应 ...

公司郑重提醒广大投资者：《证券时报》、《上海证券报》、巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn)和 相关交易所网站为公司选定的信息披露媒体，公司所有信息均以公司在上述媒体披露的公告为准，敬请 广大投资者勿信谣传谣，理性投资，注意风险。 经核实，公司针对上述传闻事项说明如下：以上关于三花智控获得机器人大额订单的传言不属实;公司 也不存在应披露而未披露的重大事项;2025年10月15日公司亦未接受任何媒体的采访。 智通财经APP讯，三花智控(02050)公布，近日，公司关注到网络媒体上有大量关于三花智控获得机器人 大额订单的传言。 ...

市场传闻与股价反应 - 市场传闻称公司获得特斯拉人形机器人大额订单，金额在50亿元人民币以上 [1] - 受传闻影响，公司A股涨停，报收44.18元/股，总市值达1859.5亿元人民币，港股报收39.52港元/股，上涨12.98% [1] - 公司证券部回应称已注意到传闻并正在紧急核实，若消息不实将辟谣，与特斯拉合作顺利但细节受保密协议约束无法披露 [3] 公司与特斯拉的合作关系 - 公司是特斯拉新能源车Tier1供应商，主要负责热管理等部件供应 [3] - 综合各类渠道信息，公司负责特斯拉Optimus机器人多个核心关节驱动部件，并在特斯拉杭州湾与墨西哥生产基地配套供应 [3] - 银河证券分析指出，公司深度绑定特斯拉，是其人形机器人执行器总成的主力供应商 [4] 机器人业务布局与技术合作 - 公司布局机器人机电执行器业务，机电执行器主要由伺服电机、减速机构和编码器组成 [4] - 2023年4月，公司与国产谐波减速器龙头绿的谐波签署战略合作协议，旨在提高执行器技术壁垒和产品竞争力 [3][4] - 中泰证券表示，公司为冷配和热管理龙头，同源技术延伸应用于制冷、汽零和机器人三大领域 [5] 市场争议与公司举措 - 2025年9月，竞争对手拓普集团董事长评论称公司机器人零部件供应疑似出现问题并暂停，引发市场对公司执行能力和产品质量的讨论 [5] - 进入10月，A股机器人板块出现大幅回调，截至10月15日收盘，公司股价本月仍下跌8.78% [5] - 为维护股价，公司实施回购，截至2025年9月30日，回购股份1,506,800股，占总股本0.0358%，成交总金额3597.15万元 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][5] 核心观点 - 绿的谐波作为国内谐波减速器龙头，凭借自主开发的P齿型技术打破外资垄断，2023年国内销量占比26%高于哈默纳科的9% [4] - 人形机器人发展将大幅提升谐波减速器需求（特斯拉人形机器人需14个谐波减速器vs工业机器人平均3.5个），为行业带来增量空间 [3][61][66] - 公司机电一体化产品快速增长，2020-2024年营收从0.08亿元增至0.53亿元，毛利率维持在34.49%-41.14%水平，成为新增长曲线 [4][86] - 预计2025-2027年营业收入为5.68/7.14/9.19亿元，同比增长46.67%/25.65%/28.78%；归母净利润1.18/1.42/1.77亿元，同比增长109.41%/21.11%/24.36% [5][91] 行业地位与技术优势 - 2024年全球谐波减速器产能份额中哈默纳科占40.4%，绿的谐波占12.0%位列第三 [3][68] - 自主研发P型齿结构提升输出效率和承载扭矩，Y系列谐波减速器实现10弧秒以内传动精度 [79][81] - 客户覆盖UR、埃斯顿、埃夫特等国内外龙头厂商，并进入ABB供应链 [4][85] 财务表现 - 2025年H1营业收入2.51亿元（同比+45.82%），归母净利润0.53亿元（同比+45.87%） [4][25] - 谐波减速器及金属部件是主要收入来源，2024年营收占比85%，毛利占比83% [20] - 研发费用率保持高位，2025年H1达9.16% [31] 产能与项目进展 - 年产50万台精密减速器项目进入全面达产阶段，2025年启动"新一代精密传动装置智能制造项目"建设 [89][90] 行业前景 - 2024年中国谐波减速器消费量79.55万台（同比+18.86%），2025年预计达95.75万台 [47] - 工业机器人核心零部件中减速器成本占比35%，人形机器人放量将显著提升需求 [38][61] - 政策支持明确，《"十四五"机器人产业发展规划》提出2025年制造业机器人密度较2020年翻番 [53]

公司业务发展策略 - 公司将根据机器人行业发展趋势结合业务发展规划推动机器人零部件业务发展[1] - 对内有效整合各项业务资源和优势以支持业务发展[1] - 对外积极整合行业资源以适应业务发展需求[1]

业务发展规划 - 公司将谐波减速器等机器人零部件纳入业务发展规划 [2] - 相关产品目前尚处于研发阶段 [2] 投资者互动信息 - 公司于9月25日通过投资者互动平台回应业务发展相关问题 [2]