两会政策与规划 - 交通运输部将重点提升高速公路大功率充电能力，以缓解充电难题，当前服务区充电设施覆盖率已达98.8% [2] - 长虹自主研发的锂离子蓄电池组为CR450动车组提供应急电源，系统重量从约2000公斤降至920公斤 [2] - 中国环流三号预计2027年开展燃烧等离子体实验研究，积极推进中国聚变工程实验堆建设 [2] 国内能源市场动态 - 国内汽、柴油价格每吨分别上涨695元和670元 [3] - 能源行业氢能领域标准化技术委员会成立，下设氢能基础与通用、制取、储存与运输、应用4个分委员会 [3] - 规模以上有色企业利润总额达5284亿元，同比增长25.6%，行业景气度明显回升 [3] 清洁能源与电力发展 - 吉林省印发绿电直连项目开发建设实施方案，将项目分为负荷、电源、源荷匹配三大类 [4] - 截至2026年2月底，中广核清洁能源累计上网电量突破3.65万亿千瓦时，等效减排二氧化碳超33.9亿吨 [4] - 中国电建承建的坦桑尼亚首个50兆瓦光伏电站全容量并网发电 [7] 国际能源供应与地缘政治 - 因中东冲突影响，伊拉克南部主要油田原油产量减少近七成，出口量降至平均每天约80万桶，而2月为每天333.4万桶 [5] - 美国对以色列袭击伊朗燃料储存设施感到不满，认为可能推高油价 [5] - 巴林石油有限公司因地区局势升级及设施遇袭，宣布经营遭遇“不可抗力” [5] - 秘鲁首都等地因天然气管道破裂，将实施为期一周的紧急能源调控措施 [6]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [1] 报告核心观点 - 上周可控核聚变行业在政策、监管、项目建设和融资方面均取得积极进展，行业采购需求增加，中标显著加速，板块指数跑赢大盘 [3][5][8] - 两会期间核聚变被列为需加力培育的未来产业，美国发布聚变监管拟议规则，为商业化提供监管确定性，德国启动全球首座商业仿星器聚变电站建设，行业国际发展步伐加快 [5][13][14][17] - 大国博弈背景下，可控核聚变成为战略腹地，随着国内主要装置招标加速，磁体、电源、偏滤器等关键环节的国内供应商有望长期受益 [5][24] 行情表现总结 - 上周（2026年3月2日至3月6日）核聚变指数上涨0.55%，同期上证综指下跌0.93%，沪深300指数下跌1.07%，核聚变指数跑赢大盘1.48个百分点 [8][11] - 成交额先减少后增加，3月6日成交额增加至506亿元 [8] 中标信息汇总 - 上周行业采购需求不断增加，招标主要集中在电源、堆内外结构件等部件 [5] - 中科院合肥物质院等离子体所、聚变新能（安徽）有限公司持续更新多项采购和中标信息，中标主要为电源、堆内外结构件、测试仪器等聚变重要环节，中标金额超亿元 [5] - 具体招标项目包括“ITER诊断集成(PI)真空外侧型材采购项目”（预算650万元）、“速调管采购”（预算7680万元）、“BEST CC磁体支撑制造采购项目”（预算1050万元）等 [10] - 中标信息显示，安泰科技股份有限公司中标“上偏滤器靶板单元备件”，金额295万元 [13] 国内外新闻总结 - **中国政策动态**：2026年两会期间，核聚变被多次重点提及，国务院国资委主任张玉卓明确将核聚变列为需“加力培育”的未来产业 [5][14] - **中国产业进展**：全国政协委员、聚变新能董事长严建文表示，中国磁约束聚变研究已步入国际“第一方阵”，聚变能建设正在重新定义“中国速度” [13] - **中国项目规划**：原计划2030年启动的工程示范堆项目，其工程设计将在2026年全部完成，最快2026年底或2027年启动建设，意味着“聚变三步走”正在加快为“三步并成两步走” [13] - **美国监管进展**：美国核管理委员会发布聚变监管拟议规则，拟将商业聚变装置纳入副产品材料监管框架，而非视作传统核电反应堆，旨在提供监管确定性，预计2026年10月最终确定 [5][15][16] - **美国规则影响**：新规有利于降低融资门槛、缩短审批周期、清晰废物路径以及保障出口与供应链，时间安排与本世纪20年代末演示验证及30年代初商业部署预期相符 [17] - **德国项目启动**：德国巴伐利亚州政府、RWE、马克斯·普朗克等离子体物理研究所与Proxima Fusion签署谅解备忘录，计划投入超过20亿欧元建设全球首座商业仿星器核聚变发电厂 [5][17] - **德国项目路径**：计划在2030年代初建成名为“Alpha”的示范堆（成本约20亿欧元），目标验证净能量增益；2030年代后期在退役核裂变电站原址建设首座商业电站“Stellaris” [18] - **德国资金安排**：Alpha示范堆的20亿欧元投资采用政企共担模式，巴伐利亚州出资4亿欧元，Proxima Fusion计划从私人投资者处筹集4亿欧元，剩余12亿欧元将申请德国联邦政府资金 [19] 投融资动态总结 - **SHINE Technologies融资**：完成2.4亿美元融资，由生物科技巨头NantWorks领投，融资将用于发展商业聚变技术、中子测试、供应放射性同位素以及开发回收废旧核燃料技术 [5][22][23] - **SHINE Technologies总融资**：迄今为止，SHINE的融资总额已超过10亿美元 [23] 投资建议总结 - **投资逻辑**：大国博弈背景下，可控核聚变成为战略腹地，随着国内主要装置招标进度加速推进，磁体、电源、偏滤器等在内的可控核聚变关键环节应当重点关注 [5][24] - **重点关注环节及标的**： - **磁体**：相关标的为联创光电、永鼎股份 [5][24] - **电源**：相关标的为王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子 [5][24] - **堆内外结构件及其他分系统**：推荐标的为杭氧股份，相关标的为合锻智能、国光电气、安泰科技 [5][24] - **上周市场表现**：可控核聚变板块重点公司跌多涨少，跌幅最大的为宏微科技，下跌9.90% [24]

投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1][2] 核心观点 - 报告核心观点：今创集团与华中科技大学聚变与等离子体研究所签署合作协议，是继2026年1月联合成立今创元启（常州）技术研究开发有限公司后，在核聚变领域的又一重要战略布局，标志着公司前瞻性卡位终极能源赛道 [2] - 报告认为，此次合作聚焦基于人工智能的等离子体破裂预测、缓解与安全着陆及主动避免三大技术方向，这些是磁约束核聚变商业化的核心技术瓶颈，战略价值与产业化前景重大 [2][3] - 报告维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为6.02亿元、6.56亿元、7.07亿元，对应EPS分别为0.77元、0.84元、0.90元，当前股价对应PE分别为20.2倍、18.6倍、17.2倍，看好公司新业务领域的持续拓展 [2] 业务与战略布局 - 等离子体破裂是托卡马克装置运行中的破坏性现象，一次释放能量达1GJ（相当于200多公斤TNT炸药当量）的破裂足以对装置造成灾难性破坏，频繁破裂会缩短部件寿命、降低设备可用率，是聚变商业化的关键瓶颈 [3] - 中短期看，公司依托华中科技大学在J-TEXT装置上的实验平台与算法积累，有望形成等离子体破裂预测软件系统、破裂缓解系统等核心产品的研发制造能力 [4] - 长期看，公司有望在核聚变技术取得突破时，成为能源技术的重要参与者 [4] - 合资公司计划在未来五年聚焦国内磁约束聚变装置市场，每年目标签署3至5份技术开发或服务合同，并逐步拓展至国际核聚变研究机构与大型科学工程领域 [4] - 在“双碳”目标和国家安全战略背景下，此次产业布局或将为公司打开全新增长空间 [4] 财务预测与估值 - 财务预测摘要：预计2025-2027年营业收入分别为47.98亿元、50.55亿元、54.13亿元，同比增长率分别为6.6%、5.4%、7.1% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.02亿元、6.56亿元、7.07亿元，同比增长率分别为99.2%、8.9%、7.8% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为27.2%、27.5%、28.0%；净利率分别为12.5%、13.0%、13.1% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为10.3%、10.3%、10.5% [5] - 当前股价15.53元，对应2025-2027年P/E分别为20.2倍、18.6倍、17.2倍，P/B分别为2.1倍、1.9倍、1.7倍 [2][5] - 公司总市值为121.71亿元，总股本为7.84亿股 [5]

公司战略重组 - 特朗普媒体与科技集团（TMTG）正考虑将其社交媒体平台Truth Social分拆为一家独立的上市公司 [2][6] - 该提议涉及将分拆后公司的股份分配给符合条件的TMTG股东，之后新实体将与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并 [2][6] - 此举旨在将TMTG的社交媒体和数字媒体资产与其聚变能源业务分离，从而形成两个具有不同战略的上市实体 [2][6] 财务状况与运营表现 - 2025年，TMTG（Truth Social母公司）净亏损从一年前的4.009亿美元扩大至7.123亿美元，主要由于购买比特币和Cronos带来的未实现亏损 [2][6] - 截至2025年底，TMTG的金融资产约为25亿美元，是去年同期7.768亿美元的三倍多 [2][6] - 公司净销售额从2024年的362万美元小幅增长至2025年的368万美元 [2][6] - TMTG的媒体业务在大型社交网络竞争和用户增长不平衡的背景下，规模一直面临挑战 [2][6] 能源业务转型 - 公司寻求在核心Truth Social平台之外重新定位，并挖掘投资者对新兴能源技术的兴趣 [3][7] - 2024年12月，TMTG同意与TAE Technologies合并，这是一项价值超过60亿美元的全股票交易，标志着公司向聚变能源领域转型 [3][8] - 合并后将成立一家专注于开发公用事业规模发电厂的上市公司，以满足包括人工智能数据中心在内的日益增长的电力需求 [3][8] 交易相关方与技术背景 - TMTG正在与TAE Technologies和Texas Ventures Acquisition III讨论拟议中的分拆交易 [2][6] - TAE Technologies是一家位于加利福尼亚州的私营公司，专注于开发先进核聚变技术，已从Alphabet（谷歌）和雪佛龙等投资者处筹集超过10亿美元资金 [3][8] - TAE Technologies专注于一种旨在发电同时不释放大量中子辐射、减少放射性废物的核聚变形式 [3][8] 交易状态 - 目前尚未就分拆事宜达成最终协议，相关讨论仍在进行中 [3][8]

公司业务与资本运作 - 特朗普媒体集团已完成与核聚变能源公司TAE科技公司的合并 [1] - 公司正洽谈将包括社交媒体平台Truth Social在内的业务分拆至一家新的上市公司 [3][6] - 若分拆交易达成，新成立公司的股份将分配给TAE合并完成前登记在册的特朗普媒体与科技集团的股东 [3][6] - 分拆出的新公司随后计划与特殊目的收购公司Texas Ventures Acquisition III合并 [3][6] 合并交易详情 - 特朗普媒体集团于去年12月同意与TAE合并，交易估值达60亿美元 [3][6] - 该合并旨在抓住人工智能繁荣带来的巨大电力需求机遇 [3][6] - TAE的投资方包括谷歌母公司Alphabet、雪佛龙和高盛 [3][6] - TAE是商业核聚变领域中历史最久、最知名的企业之一 [3][6] 行业背景与政府支持 - 人工智能繁荣导致电力需求成为紧迫的经济问题 [3][6] - 特朗普政府已推出多项计划，支持核聚变等技术以满足激增的电力需求 [3][6] - 此次合作被视为对一项尚未商业化、但有美国政府支持的核聚变技术下重注 [3][6] 公司股价表现 - 特朗普媒体集团股价在新闻发布日早盘上涨1.6%，至11.15美元 [4][7] - 截至新闻发布前一个交易日（周四）收盘，该股在过去一年已跌去超一半市值 [4][7] 交易状态与不确定性 - 有关业务分拆的讨论仍在进行中，尚未达成最终协议 [3][6] - 任何交易均需获得批准，无法保证谈判一定能达成交易 [3][6]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告核心观点 - 可控核聚变技术已突破临界点，产业化进程正驶入快车道，行业迎来从科研探索迈向工程验证与预商业化的关键转折期 [1] - 全球政策加码与资本投入共振，为产业发展提供了清晰的路径和资金支持，示范堆与商业堆建设相关招标密集落地，正强劲拉动上游设备需求 [2][5] - 可控核聚变有望在2035年实现商业化，到2040年全球市场规模预计突破8000亿美元，将为能源及相关产业带来深远变革，并催生庞大的设备市场 [5][93][97] 根据相关目录分别总结 1. 从理论走向现实，可控核聚变有望重构全球能源体系 - 可控核聚变（以氘-氚反应为主）单位质量燃料释放能量约为煤炭燃烧的数百万倍，且燃料来源丰富、过程零碳排放、不产生长寿命高放射性废物、安全性高，被视为最具潜力的终极清洁能源 [13][14][22][23] - 实现可控核聚变需满足高温（约1亿摄氏度以上）、高等离子体密度及足够能量约束时间等苛刻条件，目前主要通过磁约束和惯性约束两条主流技术路线实现 [14][20][30] - 磁约束聚变（MCF）是目前全球最主流的技术路线，其中托卡马克装置最为成熟，其关键子系统包括真空室、磁体系统、包层模块、偏滤器和真空杜瓦等 [30][36][42] - 根据IAEA模型预测，在基准情景下（2035年隔夜资本成本约11000美元/千瓦），聚变发电量将从2035年的2太瓦时增长到2050年的375太瓦时，到2100年占比将达27%（25000太瓦时） [25][26][27] 2. 政策加码与资本投入共振，聚变产业化进程加速 - 全球主要经济体政策密集加码，推动可控核聚变由科研向工程化与预商业化加速转型，例如中国成立“中国聚变能源有限公司”，美国发布《2024年聚变能战略》 [5][46][49] - 全球私营核聚变投融资规模稳步扩张，私人资本是绝对主力，截至2024年行业累计融资规模已接近71亿美元，2024年政府直接投入私营公司的公共资金达4.26亿美元，同比提升57.2% [52][55] - 全球私营聚变企业数量与融资额同步增长，2025年累计融资额约107亿美元，美国在头部企业集中度上保持领先，典型公司如CFS累计融资约20亿美元，Helion Energy累计融资约6亿美元 [55][58][61] - 中国形成“国家队”与民营企业协同发展格局，中核集团牵头成立注册资本150亿元的中国聚变能源有限公司，民营企业如星环聚能、能量奇点等也在不同技术路线上取得进展并获得融资 [62][63][68] 3. 产业有望在2035年实现商业化，设备投入先行 - 根据国际核聚变产业协会报告，受访的35家主要聚变企业中65.7%预计可在2030-2040年间实现技术成熟并具备商业竞争力 [5][93] - 市场空间广阔，根据Precedence Research预测，2040年全球核聚变市场规模有望达到约8434.6亿美元，2030至2040年间年均复合增速约6% [5][97] - 设备市场需求先行爆发，据IAEA统计及预测，2025-2030年全球预计有约10个工程堆与商业堆项目开建，将带来约350亿美元设备市场；到2050年，产业链市场空间有望扩张至万亿美元级别 [2][99] - 不同技术路线（托卡马克、仿星器、激光惯性约束）及不同阶段（实验堆、工程堆、商用堆）的装置成本差异显著，其中磁体系统在托卡马克装置中价值占比高 [106] 4. 核聚变产业链：关键组件设备公司有望受益 - 示范堆与商业堆建设招标密集落地，显现出对磁体、真空、低温、电源及加热等环节设备的强劲拉动，以中国“夸父启明”（BEST）装置为例，2024-2025年间其线圈系统、偏滤器靶板等关键子系统招标密集展开，仅2025年10-11月便落地七项千万级中标项目 [2][8] - 即将启动的CFETR等示范堆工程体量及系统复杂度显著高于当前在建装置，后续有望推动磁体、包层、低温、电源及加热等子系统率先放量，成为未来5-10年行业景气度的核心支撑 [2] - 报告建议关注产业链相关设备厂商，包括合锻智能、新风光、国光电气、皖仪科技、杭氧股份、西部超导、永鼎股份等 [6][8]

行业趋势与核心驱动力 - 人工智能产业的快速发展加剧了产业界对电力供给的焦虑，可控核聚变被视为有望从根本上解决能源问题的“终极方案” [1] - 可控核聚变正从宏大叙事转变为继人工智能、商业航天、量子计算之后，一个更具确定性的硬科技投资赛道 [1] 资本市场动态 - 2026年以来，星环聚能、中科清能、东昇聚变、束研聚变等多个可控核聚变项目陆续更新了融资进展 [1] - 投资机构从几年前少数机构的“孤注一掷”，转变为如今国资、产业资本与市场化基金纷纷入场并加速布局 [1] - 硬科技投资人认为，如果不布局可控核聚变，很可能错过下一代科技革命中最关键的能源变革机遇 [1]

天府新区公园城市与科创生态建设 - 天府新区是“一带一路”和长江经济带发展的重要节点，正努力打造新的增长极和内陆开放经济高地 [1][13] - 首个公园城市国家标准《公园城市建设评价指南》正式发布，公园城市实践深化体现在人、水、城和谐的自然景观与适宜创新创业的人文生态上 [1][13] - 环兴隆湖区域已初步构建“实验室+大装置+高校圈”的战略科技矩阵，旨在将阶段性技术成果转化为市场价值的产品或服务，即“沿途下蛋”的产业发展思路 [8][21] 成都科创生态岛（科创岛）发展模式 - 科创岛定位为科创要素集聚地、创新成果策源地、科学家会客厅和创新产品试验场 [2][17] - 园区开放上千亩“水陆空”空间和上百项科技应用场景，已有38个场景落地，仅AI及机器人相关就有安防巡逻、清洁、导览、配送等十几种“岗位” [2][18] - 运营模式从“筑巢引凤”转向“孵化育成”，角色从“房东”变为连接科技成果与市场需求的“红娘”和企业“陪跑者”，推出系列计划打造“DAO+科创生态系统” [9][22] - 针对独立创业者推出共享工位，每月仅需几百元即可享有园区设施，降低了创业起步成本和试错代价 [23] 科技创新与产业应用案例 - 园区内企业通过“双向揭榜挂帅”机制获益，政府组建项目支持资金分担了投资数千万元项目的前期压力 [2][19] - 政府部门通过包含几百名负责人的微信群提供“有需必应、无事不扰”的“不打烊”服务，并促进了企业间的上下游合作 [3][19] - 布法罗机器人公司在2025年发布脑控智能电动轮椅机器人后首次实现年度盈利，并于2026年初完成由成都未来产业天使投资基金领投的第二轮千万元级战略融资 [8][21] - 园区内机器人公司研发的巡检机器人轮胎易损问题，通过园区对接新材料企业，研发出高承压、低损耗的彩色轮胎，解决了痛点并开拓了新业务 [2][18] 未来产业布局——聚变能源 - 中核集团核工业西南物理研究院的“中国环流三号”装置在2025年实现原子核与电子温度突破“双亿度”稳态运行，聚变三乘积等核心指标大幅跃升 [7][20] - 国内首个获国际原子能机构认可的聚变产业新城“聚变科创城”已启动建设，未来将形成“研发—制造—应用—服务”完整产业链，催生“聚变+”新业态 [7][20] 产业园区发展态势 - 成都市针对产业园区提出“优化提质、特色立园，赋能增效、企业满园”，科创岛“立楼满楼”速度不断加快 [9][22] - “十四五”期间成都累计吸引超267万青年人才，园区通过建设500余套公寓及配套社区活动（如图书室、篮球赛、交友活动）来增强人才归属感 [23]

合肥产业图景与核心名片 - 春晚7分52秒的展示浓缩了合肥未来产业图景 核心聚焦于量子信息 聚变能源 深空探测三大硬核科创高地 [2][6] - “皖美之瞳”舞台的三足鼎立结构呼应三大科创高地 周边61根灯柱代表合肥高校 体现“中心为科 四周为教”的科教之城特色 [4] - 全球最大城市公园骆岗公园（占地12.7平方公里）是科技应用地 上演了由22580架无人机和16架“空中的士”组成的低空表演 [3][4] 量子信息产业生态 - 合肥高新区云飞路的“量子大道”聚集了超30家量子科技企业 全市85%以上的量子企业簇拥于此 拥有全国最密集的量子科技产业链 [2][9] - “量子大道”诞生了“墨子号”量子卫星 “京沪干线” “九章”光量子计算机等世界级成果 孵化培育了国盾量子 本源量子 国仪量子等产业链领军企业 [9] - 量子“三剑客”国盾量子 本源量子 国仪量子背后分别站着中科大三位院士郭光灿 杜江峰 潘建伟 他们带出了支撑中国量子半壁江山的顶尖团队 [12] 聚变能源产业布局 - 合肥在聚变能源领域布局深入 “人造太阳”全超导托卡马克核聚变实验装置EAST创造“亿度千秒”世界纪录 BEST及CRAFT大科学装置建设捷报频传 [8] - 合肥目前已聚集近60家聚变产业链相关企业 覆盖材料 设计 制造等多个环节 [8] - 链主企业“聚变新能”由合肥产投等相关主体联合设立 注册资本达145亿元 牵引夸父超导 禾材高科等上下游公司协同攻关 [8] - 位于未来大科学城的聚变堆园区（CRAFT）是“人造太阳”研制基地 春晚“夸父园区”一幕将其追寻终极能源梦想的形象具像化 [5] 深空探测与商业航天 - 深空探测实验室位于中安创谷 正在孵化覆盖卫星制造 航天发射 空天数据应用的近50个项目 [9] - 实验室集聚了“北交所商业航天第一股”中科星图 以及星火空间 航天宏图 银河航天 天仪研究院等一批商业航天头部企业 [9] 上市公司与IPO浪潮 - 截至2025年 合肥拥有A股上市公司88家（居省会城市第5位） 科创板上市公司20家（居省会城市第2位） [10] - 长鑫科技申报科创板IPO获受理 拟募资295亿元 其IPO前最新一轮（2024年）融资额约108亿元 投后估值约1500亿元 上市后市值有望破万亿 [3][10][11] - 阳光电源计划A+H上市 其A股市值超3000亿元 旗下还拥有阳光新能源 阳光氢能两只位于合肥高新区的独角兽 [11] - 量子企业上市潮开启 国仪量子科创板IPO申请获受理 本源量子已启动IPO辅导 国盾量子已于2020年登陆科创板 市值近800亿元 [2][12] 新能源汽车与智能科技 - 江淮汽车与华为携手打造的尊界S800车型 是合肥“新能源汽车之都”的生动注脚 [6] - 亿航智能在合肥设立全国唯一区域总部 春晚低空表演使用了其16架EH216-S无人驾驶载人航空器（空中的士）和22580架GD4.0无人机编队 后者刷新了吉尼斯世界纪录 [4] - 多模态大模型公司智象未来（HiDream.ai）总部位于合肥高新区 由中科大梅涛博士创办 已获合肥产投集团 商汤科技 京东 科大讯飞创投基金等多轮融资 [5] 产业崛起路径与支撑要素 - 合肥通过投资京东方 欧菲光 蔚来汽车等重要资产 被誉为“最牛风投城市” 现正布局策源未来产业 [8] - 中科大在合肥前沿创新中起到不可替代的作用 为技术创新输送人才 合肥凭借中科大校友资源 正成为汇聚创新力量的“东方硅谷” [12] - “十四五”期间 合肥财政科技投入超千亿 全社会研发投入强度4.11%（居省会城市第3位） 2025年合肥市本级财政科技支出达123.8亿元 是长三角除上海外唯一科技预算破百亿的城市 [13] - 从打造“IC之都”（如引入长鑫科技）到“新能源之都” 再到“量子之都”和“聚变之都” 合肥不断刷新城市产业命运 [12]

近期重大合并交易 - 特朗普媒体与科技集团与获得Alphabet支持的核聚变能源公司TAE Technologies达成全股票交易合并 [1] - 交易总价值超过60亿美元，预计于2026年年中完成 [1] - 交易完成后，双方股东将各持有新公司约50%股份 [1] - 合并后计划共同建设公用事业规模聚变发电厂，旨在为人工智能能源需求提供支持 [1] - 合并后，TMTG首席执行官德文·努内斯与TAE首席执行官米克尔·宾德鲍尔将担任联席CEO [1] 公司基本面与财务表现 - TMTG在2025年第三季度净亏损5480万美元 [2] - TMTG在2025年第三季度营收不足100万美元 [2] - 公司亏损主要受加密货币投资减值和法律费用拖累 [2]