东方证券研报指出，航天电子拟增资子公司航天火箭，积极融入商业航天发展新格局。本次增资的子公 司航天火箭，主要在测控系统、空间网络信息系统等领域提供地面测控设备、数据链、激光终端等多种 核心产品，也是配套低轨卫星激光通信的核心供应商。有利于提升航天电子产能，更好满足"十五五"航 天产业旺盛需求。有利于子公司持续开展大规模星间链路与弹性组网技术、空间动态集群组网数据链技 术、高性能芯片设计等核心技术攻关，继续保持行业技术领先地位。公司作为航天科技集团下属公司， 长期配套长征系列、神舟系列重点任务，技术积累和工程经验丰富。商业航天龙头+无人系统产业链链 长，公司进入快速发展阶段。参考可比公司26年78倍PE，对应目标价18.72元，维持"买入"评级。 ...

市场整体表现 - 12月16日A股三大股指大幅调整，但大消费与智能驾驶板块表现活跃 [1] - 大消费板块延续反弹，零售股百大集团录得4连板，红旗连锁、广百股份录得2连板，欧亚集团、利群股份等涨停 [1] - 智能驾驶概念股爆发，北交所汉鑫科技30CM涨停，万集科技20CM涨停，北汽蓝谷、路畅科技、浙江世宝等个股涨停 [1] 人气个股热度排名 - 当日十大A股人气热股按热度值排名依次为：永辉超市(9.75)、航天电子(9.25)、航天发展(7.75)、百大集团(7)、北汽蓝谷(7)、航天信息(7)、平潭发展(6.75)、通宇通讯(6)、华菱线缆(6)、东百集团(4.5) [2] - 红旗连锁、恒宝股份、雪人集团、翠微股份、中超控股等个股也热度靠前 [2] 永辉超市 (热度排名第1) - 公司登上热榜核心因素在于经营转型努力与多重政策利好的叠加效应 [3] - 公司长期面临连续亏损和股东调整等经营压力，近期积极推进胖东来模式门店调改和品质零售战略落地 [3] - 公司契合扩大内需的消费支持政策、预制菜赛道规范化发展以及海峡两岸及福建自贸区概念等多个市场热点，吸引了主力资金参与 [3] 航天电子 (热度排名第2) - 公司成为市场焦点主要受益于商业航天产业链热度的全面爆发 [3] - 外部环境方面，SpaceX上市计划引爆产业链关注度，低轨卫星规划催生千亿级配套市场，无人作战成为国防建设重点方向 [3] - 内部优势方面，公司作为中国航天科技集团第九研究院旗下唯一上市平台，在航天电子信息系统和无人装备领域具备核心龙头地位与显著技术壁垒 [3] 航天发展 (热度排名第3) - 公司登榜原因是行业利好与公司自身布局改革形成的双重共振效应 [4] - 行业层面，商业航天突破关键技术临界点即将进入规模化发展阶段，国家战略持续加码，SpaceX上市计划及长征十二号甲首飞预期进一步引爆产业链热度，央企改革政策推动企业优化资源配置 [4] - 公司层面，航天发展参与低轨星座建设项目，在电子对抗、信息安全等军工信息化细分领域有业务布局，近期治理结构优化与业务转型提升了发展潜力 [4] 百大集团 (热度排名第4) - 公司受到关注的核心驱动力是政策利好与公司内部积极信号的双重叠加 [4] - 政策方面，商务部等三部门发文提振消费，零售业“十五五”定位升级，整个零售板块受政策利好影响整体活跃 [4] - 公司方面，股东提前终止减持计划、实际控制人增持等自身利好因素释放，推动公司连续四个交易日涨停 [4] 北汽蓝谷 (热度排名第5) - 公司登榜主要得益于智能驾驶板块活跃与公司业绩改善的双重推动 [5] - 市场环境方面，智能驾驶相关板块集体活跃，公司作为涉及百度概念、网约车等智能驾驶领域的企业出现首板涨停 [5] - 基本面方面，公司在高端新能源汽车领域的布局转型、前三季度销量同比大幅增长约69.05%、三季报毛利率单季度转正等业绩改善信号，以及机构给出的买入评级，多重因素叠加使其受到市场关注 [5] 航天信息 (热度排名第6) - 公司进入热榜的原因主要是其业务涉及的概念板块受到市场关注 [5] - 公司业务涉及电子身份证、职业教育相关概念，近期因相关概念的市场关注度提升及自身持续的活跃表现，出现2天2板的走势 [5] 平潭发展 (热度排名第7) - 公司登榜的核心因素是政策利好与市场环境共振下的题材关注度提升 [5] - 政策层面，国务院发布支持福建探索海峡两岸融合发展新路的政策，平潭作为对台前沿及综合试验区的战略地位使其成为两岸融合题材的核心标的 [5] - 市场环境方面，当期市场无业绩干扰、大盘缺乏主流热点，资金倾向于抱团题材炒作，平潭发展因“福建自贸区”“海峡两岸”等概念被市场视为该题材总龙头 [6] 通宇通讯 (热度排名第8) - 公司登榜的共同特征是多题材叠加效应 [6] - 公司因布局6G、卫星通信、低空经济等新兴领域，在互动平台频繁回应热门概念引发关注，随后收到监管问询成为争议焦点 [6] 华菱线缆 (热度排名第9) - 公司登榜的共同特征是多题材叠加效应 [6] - 公司业务布局贴合商业航天、新能源、储能、军工等多个热点题材，相关业务增长引发关注后出现连板表现 [6] 东百集团 (热度排名第10) - 公司登榜的共同特征是多题材叠加效应 [6] - 公司受益于消费新政、福建自贸区与海峡两岸题材等多重利好，公司商业零售与仓储物流双主业协同及数字化升级带来的基本面改善，在同题材中辨识度较高形成连板效应 [6]

公司实控人为中国航天科技集团，旗下子公司开展细分领域业务。公司背 靠中国航天电子技术研究院（航天九 院），拥有 16 家控股子公司，中国航天 科技集团有限公司为实控人。公司业务主要包括航天电子信息产品、无 人系 统及高端装备、电线电缆三大类，主要由旗下子公司开展各业务。公司于 2024 年 6 月 20 日发布公告通过公 开挂牌方式转让全资子公司航天电工 51% 股权，股权转让完成后，公司将不再对航天电工公司合并报表。电线电 缆属 于资金密集型产业，其与公司航天电子领域其他业务在科研生产模式、用户 市场等方面有较大差异，本次股 权转让有利于公司主业更加聚焦。 航天电子产品业务：主要包括惯性与导航、测控通信与网络信息、微电子、 机 电组件与传感系统、精导对抗与有效载荷等领域，产品主要应用于运载火 箭、飞船、卫星等航天领域。近年来， 公司航天电子信息产品始终保持国内 领先水平，并保持较高配套比例，营收稳步提升，占总营收约 70%，由于产 品毛利率相对较高，是公司净利润主要来源。 无人系统装备产品业务：主要包括无人机系统、精确制导系统等无 人系统装 备，主要应用于国防装备、物流运输国防和国民经济领域。公司无人系统装 ...

行业趋势与驱动因素 - 高频航天发射任务带动航天产业景气上行 [1] - 信息化与军贸带动无人系统装备需求 [1] - 低轨卫星星座建设进度有望加速 [1] - 无人装备内需外贸市场持续开拓 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是航天电子行业龙头及核心供应商 [1] - 公司"飞鸿"无人机型谱丰富 [1] - 公司"飞腾"精确制导武器是国际市场挂载机型最多、型谱最全、出口地区最广的精导武器 [1] - 子公司航天飞鸿2023年实现营收11.02亿元、净利润0.77亿元，创历史新高 [1] 公司发展前景与业绩 - 公司受益于下游需求放量，业绩有望超预期 [1] - 作为行业龙头，公司有望较快成长 [1] - 活跃军贸市场下，公司有望迎来订单放量 [1] - 航天产业景气上行与无人系统装备需求旺盛，公司有望实现高速发展 [1] 估值与评级 - 综合PE及PB估值法，给予公司目标价19.77元 [1] - 给予公司"增持"评级 [1]

公司战略与组织架构 - 公司高度重视商业航天产业发展 已专门组建由公司高层 市场人员以及技术人员组成的领导小组 负责统筹推进相关业务 [1] 市场参与与业务进展 - 公司积极参与商业航天领域整机单位关于瓷介电容器和滤波器相关标准的制定与评审工作 [1] - 公司开展相关客户走访以深化合作对接 已占据一定的市场份额 [1] 行业前景与公司展望 - 公司未来将受益于我国商业航天的快速发展 [1]

公司概况与财务表现 - 公司是中国航天科技集团公司旗下从事航天电子测控、对抗、制导、元器件业务的高科技上市公司，是航天九院唯一上市平台 [1] - 2024年公司营收142.8亿元，同比下降23.7%，归母净利润5.48亿元，同比增长4.4% [1] - 2025年上半年公司营收142.8亿元，同比下降24.5%，归母净利润1.74亿元，同比下降30.37%，主要系2024年8月航天电工出表所致 [1] - 2025年上半年公司航天军品营收57.83亿元，同比增长0.65%，毛利率20.42%，同比下降1.71个百分点 [1] 核心投资逻辑 - 公司作为航天电子信息系统龙头，有望受益于卫星互联网与商业航天的蓬勃发展 [2] - 惯导系统方面，公司具备平台式、激光、光纤惯导系列化产品生产能力，有望受益于制导武器放量和商业航天发展 [2] - 激光通信终端方面，公司已突破多项关键技术并做好批产准备，有望随我国卫星互联网建设提速而充分受益 [2] - 航天测控业务有望充分受益于我国多型商业火箭即将步入首飞和商业运营阶段 [2] - 公司无人系统装备产品谱系完整，飞鸿系列已具备从300克到8吨级超近程、近程、中远程、巡飞作战四大系列30余型产品，积极拥抱装备无人化智能化发展趋势 [2] 资产重组与战略调整 - 2024年8月公司转让子公司航天电工51%股权完成出表，剥离接连亏损的电线电缆业务以提升盈利能力 [3] - 公司于2025年9月12日公告拟推动资产置换，置入西安太乙电子67%股权等资产，置出航天兴华100%股权等资产，初步测算拟置入资产账面价值约8-10亿元 [3] 未来业绩展望 - 预测2025年营业收入153.36亿元，同比增长7.4%，归母净利润5.86亿元，同比增长7.0% [4] - 预测2026年营业收入193.07亿元，同比增长25.9%，归母净利润8.15亿元，同比增长39.0% [4] - 预测2027年营业收入241.12亿元，同比增长24.9%，归母净利润10.75亿元，同比增长31.9% [4] - 基于公司产品的全面性与稀缺性，参考行业估值给予2026年60倍市盈率，目标价14.82元 [4]

融资项目概况 - 重庆航天公司股权融资项目截止信息披露期满日 仅重庆巴山公司一家参与投资 [1] - 重庆巴山公司被确认为本次融资的最终投资者 拟出资2.3亿元认购重庆航天公司29.39%股权 [1] - 重庆巴山公司将与航天电子签署增资扩股关联交易协议 [1] 投资方信息 - 投资方重庆巴山公司成立于1983年 注册资本为1948万元 注册地址位于重庆市九龙坡区 [1] - 重庆巴山公司为航天电子控股股东中国航天时代电子有限公司之全资子公司 本次交易构成关联交易 [1]

会议基本信息 - 会议类型为2025年第二次临时股东会，由董事会召集 [4] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [4] - 现场会议定于2025年10月15日14点45分在北京市海淀区朗丽兹西山花园酒店召开 [4] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年10月15日9:15至15:00 [5][7] 会议审议事项 - 议案1披露时间为2025年8月30日，议案2、3、4披露时间为2025年9月30日，均在中国证券报等媒体公开 [8] - 议案1和议案4需对中小投资者单独计票 [9] - 本次会议无特别决议议案、无关联股东回避表决事项、无优先股股东参与表决事项 [9] 投票安排与规则 - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台参与网络投票 [9] - 公司委托上证信息通过智能短信主动推送参会邀请及议案信息，方便中小投资者投票 [10] - 持有多个股东账户的股东，其表决权数量为全部账户所持同类股份总和，重复投票以第一次结果为准 [10][11] - 同一表决权通过不同方式重复表决时，以第一次投票结果为准 [11] 参会资格与登记方式 - 股权登记日收市后登记在册的股东有权出席及表决，可委托非股东代理人参会 [13] - 法人股东需持营业执照复印件等材料，自然人股东需持身份证、持股凭证等办理登记 [17] - 登记时间为2025年10月13日9:00-15:00，地点为公司证券部，异地股东可信函或传真登记 [18][19]

董事会会议概况 - 董事会会议于2025年9月29日以通讯表决方式召开，符合《公司法》和《公司章程》规定[2][3] - 会议应出席董事8人，实际出席董事8人，所有董事均亲自参加投票表决[3] 审议通过的议案 - 关于聘请2025年度公司财务报告审计机构的议案获得全票通过（同意8票，反对0票，弃权0票）[4][5] - 关于聘请2025年度公司内部控制审计机构的议案获得全票通过（同意8票，反对0票，弃权0票）[7][8] - 关于调整智能综合电子信息系统产业化项目建设地点及建设内容的议案获得全票通过（同意8票，反对0票，弃权0票）[10][11][12] - 关于召开公司2025年第二次临时股东会的议案获得全票通过（同意8票，反对0票，弃权0票）[13][14] 续聘会计师事务所详情 - 拟续聘中证天通会计师事务所为2025年度财务报告和内部控制审计机构[16] - 2025年度财务报告审计费用为150万元，内部控制审计费用为50万元，与2024年度基本持平，差旅费另行支付不超过20万元[5][19] - 中证天通2024年收入总额为41,763.29万元，其中审计业务收入24,637.37万元，证券业务收入6,401.21万元[17] - 中证天通2024年度上市公司审计客户数量30家，审计收费总额3,599.00万元，其中与公司同行业上市公司审计客户20家[17] 募投项目调整 - 控股子公司航天长征火箭技术有限公司拟调整"智能综合电子信息系统产业化项目"建设地点及内容[12][25] - 项目建设地点由北京市海淀区永丰地区调整为永丰、亦庄两地，与智能感知产业基地一期项目进行整合一体化建设[12][28] - 项目总投资为100,000万元，全部为募集资金投入，截至2025年8月31日已累计投入资金22,613万元[27] - 项目建设目标、投资规模、建设周期等均保持不变，调整方案已获国有资产管理部门审批通过[12][25][29] 临时股东会安排 - 公司定于2025年10月15日下午14:45在朗丽兹西山花园酒店召开2025年第二次临时股东会[14][37] - 股权登记日为2025年10月9日，会议将采取现场投票与网络投票相结合的方式[14][36] - 会议将审议关于补选公司董事、续聘会计师事务所及调整募投项目等四项议案[14][40]

交易概述 - 公司于2025年9月12日收到控股股东中国航天时代电子有限公司关于筹划资产置换事项的告知函 涉及三项资产置换安排 包括西安微电子技术研究所拟以西安太乙电子有限公司67%股权与公司控股子公司北京时代光电有限公司持有的北京航天兴华科技有限公司100%股权置换 北京遥测技术研究所拟以技改资产与公司控股子公司航天长征火箭技术有限公司密码与信息安全类业务资产置换 上海科学仪器厂有限公司拟以技改资产与公司控股子公司上海航天电子有限公司深空探测类业务资产置换 差额部分以现金支付 [2][4] - 交易资产账面价值初步测算约为8-10亿元 交易价格将依据净资产评估值确定 预计不构成重大资产重组 [2][5] - 交易尚处于筹划阶段 交易方案需进一步论证协商 并需履行决策和审批程序 [3] 交易对方及标的资产 - 交易对方为控股股东航天时代公司所管理的事业单位及其全资子公司 包括西安微电子技术研究所 北京遥测技术研究所和上海科学仪器厂有限公司 [4][5] - 拟置入资产包括西安太乙公司67%股权和相关技改资产 西安太乙公司成立于1995年6月 是西安微电子所的全资子公司 主要从事专用电子元器件可靠性技术服务 综合实力处于国内领先水平 技改资产主要为设备仪器和软件 目前由公司租用 用于科研生产主业 [7][8][9] - 拟置出资产包括航天兴华公司100%股权 密码与信息安全类业务资产和深空探测类业务资产 航天兴华公司注册资本45,423.87万元 主要从事机械式惯性导航平台和精密装配业务 [10] 交易对公司的影响 - 置出机械式惯性导航平台业务 随着技术发展该业务受到限制 由股东单位控股后有利于协同发展和改善资产质量及盈利能力 置出密码与信息安全及深空探测业务 因前期研发投入大 回报周期长 剥离后有利于优化资产结构 改善财务状况 降低资产负债率 使公司更聚焦航天电子信息和无人系统装备核心业务 [12] - 置入西安太乙公司业务与公司航天电子信息主营业务高度协同 有利于丰富集成电路产业产品线 提高盈利能力 西安太乙公司处于高投入期 置入后可利用上市公司融资平台 置入技改资产涉及公司主营业务方向 交易完成后可减少关联交易金额 [12] - 资产置换不涉及发行股份 不影响公司股权结构 [13]