证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 04 27 年 月 日 朝闻国盛 政策半月观—4 月政治局会议前瞻 今日概览 ◼ 重磅研报 【宏观】政策半月观—4 月政治局会议前瞻——20260426 【宏观】一季度财政的喜与忧——20260425 【策略】一季度基金调仓六大看点——2026Q1 基金仓位解析—— 20260425 【金融工程】市场迎来大规模日线级别上涨——20260426 【金融工程】择时雷达六面图：本周技术面指标分数下降——20260425 【固定收益】需要担忧资金吗？——20260426 【固定收益】资金持续宽松，存单继续下行——流动性和机构行为跟踪 ——20260425 【固定收益】从 1 季度债基持仓看后续市场——债基 2026Q1 季报分析 ——20260424 【非银金融】行业周报|金融产品网络营销进一步规范，看好板块配置性 价比——20260426 【通信】AI 基建：第一性原理下的能源体系重构——20260425 【汽车】Robo-X：2026 商业化落地加速，无人化驶向星辰大海—— 20260425 【纺织服饰】Q1 流水增长优异，库存健康，关注 Q2 假期 ...

报告投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 报告认为，沃克非凡作为聚焦东南亚市场的跨境新零售平台，凭借“品牌+数字化+供应链”的综合竞争优势，在快速增长的东南亚消费市场中建立了坚实的护城河，具备持续增长潜力 [1][3] 公司概况：跨境新零售平台，业务布局持续拓展 - 公司是聚焦东南亚市场的跨境新零售平台型企业，以印度尼西亚为核心市场，并逐步拓展至越南、泰国及菲律宾 [1] - 公司依托自建全渠道数字化平台，连接工厂、供应链与零售终端，实现对商品、库存及订单的高效管理 [1] - 截至2025年9月，公司平台已直接连接超过4万家中小零售商，形成较强的渠道覆盖能力 [1][9] - 以2024年零售销售额计算，公司是印度尼西亚3C配件行业中排名第一的中国跨境公司，市场份额为5.3%，也是小家电类别排名第六的中国跨境公司 [9][65][67] - 公司业务结构以3C配件为核心，同时拓展小家电及家装建材品类，推动产品矩阵多元化 [1] - **财务表现**：2023年、2024年及2025年M1-M9，公司收入分别为9.08亿元、10.49亿元和8.80亿元，同比增长分别为15.45%和17.56% [32] - **盈利能力**：同期净利润分别为0.18亿元、0.20亿元和0.42亿元，2025年M1-M9同比增长25.80% [32] - **毛利率与净利率**：同期毛利率分别为33.6%、35.6%和36.9%，净利率分别为2.0%、1.9%和4.7% [33] - **收入结构**：3C配件是核心收入来源，2025年M1-M9占商品销售收入的68.1%，小家电和家装建材占比分别为13.1%和10.7%，呈现上升趋势 [15][16][18] - **渠道结构**：分销渠道是主要收入来源，但直接销售渠道（电商平台及直播平台）占比持续提升，从2023年的17.2%提升至2025年M1-M9的28.5% [24] - **区域结构**：收入高度集中于印度尼西亚市场，2025年M1-M9占比为94.1%，但来自越南、泰国、菲律宾等新市场的收入贡献稳步提升 [24][25] 行业：东南亚消费市场扩容，细分赛道需求稳步释放 - **东南亚零售市场**：整体规模持续扩大，从2020年的约6,934亿美元增长至2024年的约8,799亿美元，复合年增长率约为6.1%，预计到2029年将达到约11,929亿美元 [41] - **印度尼西亚零售市场**：规模从2020年的约2,434亿美元增长至2024年的约3,133亿美元，复合年增长率约为6.5%，预计到2029年将达到约4,192亿美元 [41] - **渠道结构**：线上零售增长迅速，2020-2024年复合年增长率约为20.1%，2024年占印尼整体零售约18.5%，预计2029年将提升至28.6%，但线下渠道（占81.5%）仍占主导，其中一般贸易渠道占线下零售约71.5% [42] - **东南亚3C配件市场**：规模从2020年的约166亿美元增长至2024年的约220亿美元，复合年增长率约为7.3%，预计2029年将达到约311亿美元 [43][45] - **印度尼西亚3C配件市场**：规模从2020年的约49亿美元增长至2024年的约67亿美元，复合年增长率约为8.4%，预计2029年将达到约100亿美元 [46] - **渠道结构**：线上销售占比从2020年的约21.2%提升至2024年的约27.8%，但线下渠道（占72.2%）仍占主导，其中一般贸易渠道占整体销售约54.2% [48] - **东南亚小家电市场**：规模从2020年的约50亿美元增长至2024年的约62亿美元，复合年增长率约为5.8%，预计2029年将达到约81亿美元 [51][52] - **印度尼西亚小家电市场**：规模从2020年的约14亿美元增长至2024年的约18亿美元，复合年增长率约为6.1%，预计2029年将达到约24亿美元 [53] - **东南亚家装建材市场**：规模从2020年的约573亿美元增长至2024年的约744亿美元，复合年增长率约为6.7%，预计2029年将达到约1,012亿美元 [58] - **印度尼西亚家装建材市场**：规模从2020年的约87亿美元增长至2024年的约116亿美元，复合年增长率约为7.3%，预计2029年将达到约160亿美元 [59] - **渠道结构**：家装建材销售以线下渠道为主，2024年占印尼市场总额约87.8%，其中一般贸易渠道占线下销售约69.2% [60] 竞争优势：品牌+数字化+供应链，构筑坚实护城河 - **品牌优势**：公司建立了完善的自有品牌矩阵，包括ROBOT（高性价比3C配件）、VIVAN（中高端3C配件）、SAMONO（厨房小家电）和RONA（家装建材），覆盖不同价格带和消费场景 [12][63][64] - **品牌认可**：VIVAN品牌自2016年至2025年连续多年获印度尼西亚“TOP BRAND”奖，并在2022-2024年连续获“SUPER BRANDS”奖；ROBOT和SAMONO品牌也连续获得“SUPER BRANDS”奖项 [12][64] - **数字化能力**：公司自建全链路数字化平台，整合工厂、供应链及零售终端，提升运营效率 [3][66] - **线上渠道**：在Shopee、Tokopedia等主流电商平台运营55家官方旗舰店，并建立了超过10万名KOL创作者网络，通过直播带货强化线上触达 [68] - **线下渠道**：通过数字化平台连接超过4万家中小零售商，实现对商品、库存及订单的高效协同管理 [68] - **供应链优势**：依托中国成熟的制造体系获取成本优势和产品开发灵活性，对单一供应商依赖度低，前五大供应商采购额占比在21.1%至25.8%之间 [70] - **本地物流网络**：在东南亚建立了超过70,000平方米的仓储设施，形成由中央仓库、区域仓库及分支仓库组成的三级仓储架构，覆盖印尼、越南、泰国及菲律宾，实现高效履约 [71] - **协同效应**：品牌力、数字化能力与供应链体系形成协同，使公司在东南亚零售市场中建立起较强竞争壁垒 [3]

公司概况与上市进展 - 深圳市沃客非凡科技股份有限公司于1月20日向港交所递交招股书 由华泰国际独家保荐 [1] - 公司是一家以全链路数字化能力为核心 专注于东南亚市场的跨境新零售企业 主要销售3C配件 小家电和家装建材等产品 [1] 业务模式与市场地位 - 公司通过发展高效的跨境零售平台并推进零售营运数字化 在东南亚建立产品品牌和供应链生态系统 通过自有品牌和合作品牌 为中小型零售企业和终端消费者提供产品 [2] - 核心产品包括3C配件（如充电宝 充电线 蓝牙音响）和小家电（如搅碎机 烤箱 空气炸锅） [2] - 截至2025年9月30日 公司平台直接连接超过40000家中小型零售企业 定位为印度尼西亚市场领先的3C配件及小家电跨境品牌拥有人 [2] - 以2024年零售销售价值计算 公司是印度尼西亚3C配件类别排名第一的中国跨境公司 在小家电类别排名第六的中国跨境公司 [2] 财务表现 - 2023年 2024年及2025年前三季度 公司收入分别为9.08亿元 10.49亿元及8.81亿元 [2] - 同期毛利分别为3.05亿元 3.73亿元及3.25亿元 [2] - 同期毛利率分别为33.6% 35.6%及36.9% 呈上升趋势 [2] 市场集中度与战略 - 印度尼西亚是公司最大且最具战略意义的主要市场 2023年 2024年及2025年前三季度 公司在印尼市场的销售额分别占总收入的95.9% 95.8%及94.1% [3] - 公司未来业绩增长高度依赖于深化现有市场渗透及扩张至东南亚新地区 计划将印尼的业务模式复制至东南亚其他市场 [3] - 截至2025年9月30日 公司在东南亚建立了超过40000名分销商的广泛网络 [3]

公司上市与业务定位 - 深圳市沃客非凡科技股份有限公司于1月20日向港交所递交招股书，由华泰国际独家保荐 [1] - 公司是一家以全链路数字化能力为核心、专注于东南亚市场的跨境新零售企业，专注于3C配件、小家电和家装建材等产品类别的销售 [1] 核心业务与市场地位 - 公司通过发展高效的跨境零售平台并推进零售营运数字化，在东南亚建立有影响力的产品品牌和供应链生态系统 [2] - 公司通过自有品牌和合作品牌，为东南亚区域的中小型零售企业和终端消费者提供高性价比的产品 [2] - 核心产品中，3C配件涵盖充电宝、充电线和蓝牙音响等，小家电产品涵盖搅碎机、烤箱及空气炸锅等 [2] - 截至2025年9月30日，公司的平台直接连接超过40000家中小型零售企业，定位为印度尼西亚市场领先的3C配件及小家电跨境品牌拥有人 [2] - 以2024年零售销售价值计算，公司是印度尼西亚3C配件类别排名第一的中国跨境公司，在小家电类别是排名第六的中国跨境公司 [2] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司分别实现收入9.08亿元、10.49亿元及8.81亿元 [2] - 同期，毛利分别为3.05亿元、3.73亿元及3.25亿元 [2] - 同期，毛利率分别为33.6%、35.6%及36.9% [2] 市场集中度与战略 - 印度尼西亚一直是公司最大且最具战略意义的主要市场 [3] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司在印度尼西亚市场的销售额分别占总收入的95.9%、95.8%及94.1% [3] - 公司未来的业绩增长高度依赖于深化现有地区的市场渗透力及扩张至东南亚新地区市场的战略，主要通过扩大销售与分销网络实现 [3] - 截至2025年9月30日，公司在经营所在的东南亚国家建立了超过40000名分销商的广泛网络 [3] - 公司计划将印度尼西亚的业务模式复制至东南亚市场，因新零售行业的消费者行为、收入增长趋势及数字化应用存在相似性 [3]

文章核心观点 - 印尼作为东南亚最大单一市场，正成为中国企业出海的关键目的地，在新能源汽车、数字经济、消费品牌等多个领域展现出巨大潜力和增长机会，其庞大的人口基数、年轻的互联网用户、快速发展的数字经济以及相对薄弱的本地制造业为中国企业提供了“借船出海”的有利环境 [5][6][11][13][18] 印尼市场概况与战略地位 - 印尼是东南亚最大的单一市场，GDP和电商规模分别占东南亚约40%和50%，人口接近3亿，互联网渗透率超7成 [6] - 截至2024年，印尼有2.81亿人口，为世界第四人口大国，互联网用户规模达2.15亿，年轻群体占比近70%，互联网渗透率超过75% [13] - 2024年印尼GDP为1.4万亿美元，占东南亚总量约40%，预计2025年印尼电商GMV将同比增长逾14%，达到约710亿美元，是东南亚最大电商市场 [13] - 投资界提出“得印尼者得东南亚”的口号，认为拿下印尼就相当于拿下了东南亚40%的市场，有利于企业后续拓展其他市场 [6][14] 中国企业在印尼的发展现状与机遇 - 中国新能源汽车正在挤压日系车市场份额，日系车在印尼的市场份额已从10年前的90%降至当前的70%左右 [3] - 2024年，中国对印尼直接投资流量达45.9亿美元，同比增长46.5%，在中国对外直接投资目的地中排名第五；2025年1至9月期间，中国（含香港）对印尼投资达127亿美元，占外资总额的31.6% [10] - 印尼成为TikTok电商全球第一大市场，2025年上半年TikTok Shop在印尼市场的GMV同比增长超过100%，达到60亿美元，首次超越美国市场 [13] - 印尼本地制造较弱，技术人才较缺乏，但对互联网新商业模式、新品牌、新业态接受度很高，为中国品牌如OPPO、vivo、小米、传音及新能源汽车的快速发展提供了土壤 [11] - 借助TikTok、货架电商等渠道，在印尼打造一个新品牌的时间从过去线下所需的5-8年缩短至3-4年 [18] - 消费升级类产品迎来更多机会，中国的消费品牌涵盖衣食住行、吃喝玩乐都在往印尼布局 [18] 成功出海案例与模式 - **极兔速递**：2015年由原OPPO印尼手机代理团队创办，从印尼起家，现已成为东南亚最大的快递企业，市值约千亿元，2024年全球收入超100亿美元，其成功源于对电商物流基础设施空白的精准捕捉 [14] - **沐瞳科技**：10年前在印尼打下基础，其游戏《决胜巅峰》在印尼成为“国民游戏”，印尼至今仍是该游戏月活用户数最高的市场，公司正以此为基础进军欧洲、美洲等全球市场 [15] - **沃客非凡（WOOK）**：2014年创立的跨境新零售企业，从印尼覆盖至东南亚多国，2024年收入10.5亿元，净利润超2000万元，毛利率35.6%；2025年前9个月收入8.8亿元，净利润超4000万元，已递交港股上市申请 [10] - **ATM Capital**：2017年在印尼创立的风险投资基金，目前基金管理规模超10亿美元，成功投资了极兔速递、涂鸦智能等上市企业 [11] 市场特点与成功要素 - 印尼60%-70%的人口和经济集中在爪哇岛，剩下的集中在三四个大岛，只要做好这几个核心岛屿，就能覆盖90%以上的人口，降低了物流和供应链的初始搭建难度 [20] - 成功出海的关键是选择大赛道、高天花板的领域，如电商、物流、手机等，以形成足够规模和利润，建立竞争壁垒 [20] - 企业出海可“借船出海”，例如极兔依托电商平台发展，新兴消费品牌借助TikTok的流量红利快速建立品牌 [18] - 中文人才在印尼需求旺盛，会中文口语的翻译月薪约五六千人民币（当地中高水平），若精通中文读写且经验丰富，月薪可达八千到一万人民币左右 [8] - 印尼在员工签证、进出口、税务等方面有严格的合规要求，企业需高度重视以避免巨额罚款甚至刑事责任 [20]

公司上市与市场定位 - 深圳市沃客非凡科技股份有限公司于1月20日正式向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人 [1] - 公司是一家以全链路数字化能力驱动、专注东南亚市场的跨境新零售企业 [1] - 公司代表了中国制造业出海从“产品输出”向“品牌输出”的战略转型 [1] 东南亚零售市场概况 - 东南亚零售市场规模预计将以约6.4%的年复合增长率从2024年的约8799亿美元增长至2029年的1.2万亿美元 [2] - 在印度尼西亚、越南、菲律宾，传统线下零售渠道仍分别占据58.5%、46.6%及55.4%的绝对主导份额 [2] - 市场存在结构性效率洼地，中小零售商面临采购成本高、物流效率低及数字化能力缺失的困境 [2] - 消费者端存在供需断层：国际品牌价格高且本地契合度不足，本地白牌产品则在质量、安全及服务方面缺乏保障 [2] 公司商业模式与战略 - 商业模式针对市场断层设计，专注于3C配件与小家电、家装建材三大品类，为目标人群提供“一年包换”的品质保障和高性价比价格 [3] - 深度覆盖本地中小零售商渠道，提供一站式采购、送货上门、终端升级改造等服务，以缩短链路、提升效率 [3] - 2024年，公司已成为印尼市场零售销售额排名第一的中国跨境3C配件品牌 [3] - 本质是底层全链路数字化能力驱动，通过自研技术平台整合从中国设计制造、跨境流通到本地履约的全链路 [3] - 公司构建了“基于数据智能的跨境新零售操作系统”，以全链路数字化平台为算法中枢，深度本土化基础设施为执行层，品牌与供应链协同网络为价值变现端口 [8] - 通过“自有品牌+合作品牌”的组合拳，其零售网络不仅能容纳自有品牌，也能以低边际成本支持第三方品牌接入，实现规模经济与范围经济 [9] 财务表现与增长 - 收入从2023财年的9.08亿元增长至2024财年的10.49亿元，同比增长15.5% [4] - 截至2025年9月30日止九个月，收入达8.81亿元，较2024年同期的7.49亿元增长17.6% [4] - 在越南、泰国及菲律宾等其他国家的收入，在2025年前九个月较去年同期激增68.5% [5] - 毛利率从2023年的33.6%提升至2024年的35.6%，并进一步在2025年前九个月达到36.9% [6] - 销售成本占收入比例从2023年的66.4%降至2025年前九个月的63.1% [6] - 经营利润率从2023年的5.7%提升至2025年前九个月的8.8% [7] - 净利润率从2023年的2.0%提升至2025年前九个月的4.7% [7] - 经调整后的销售净利率从2023年的5.2%提升至2025年的7.1% [7] 运营效率与费用结构 - 销售及分销开支占收入比从2023年的18.4%上升至2025年前九个月的22.1%，反映了在线上渠道和新市场拓展的战略性投入 [6] - 一般及行政开支费用占比从2023年的7.8%显著下降至2025年前九个月的5.4%，体现了经营杠杆效应和数字化平台的管理效率提升 [6] 核心竞争壁垒与竞争优势 - 全链路数字化平台已进化为实时感知、智能决策、自动执行的数字神经网络，实现供应链全局效用优化并建立数字护城河 [9] - 通过本土化基建投入（如标准化零售终端、自营仓储与可控物流）重新定义了新兴市场品牌快速深度覆盖传统零售市场的新模式 [9] - 自有品牌实现了从概念到售罄的数据驱动，形成毛利率提升与数据反馈的正向循环 [10] - 通过整合中国柔性制造与东南亚多元渠道需求，构建供应链生态系统，占据核心枢纽位置，商业模式从赚取差价进化为分享生态效率提升带来的整体价值增量 [10] - 竞争壁垒在于在动态多国市场中同步完成算法迭代、重资产投入、生态关系建设与组织能力进化的协同推进 [10] 未来增长策略与发展路径 - 未来将聚焦印尼市场深度渗透与越南、泰国、菲律宾等新兴市场的高效复制，已验证模型可扩展性 [11] - 将以品牌优势及全渠道网络为基础，从高性价比产品拓展至高毛利、高价值产品（如智能3C产品、小家电） [11] - 将以全链路数字化供应链为基础，升级至数据智能驱动的跨境零售生态系统，通过零售终端升级、供应链赋能、第三方品牌接入等增值服务，提升客户生命周期价值与粘性 [11] - 公司将从交易差价模式转向分享生态价值红利，成为连接中国制造与东南亚消费的核心产业枢纽 [11]

行业背景与市场机遇 - 东南亚零售市场规模预计将从2024年的约8799亿美元以约6.4%的年复合增长率增长至2029年的1.2万亿美元，增速显著高于全球多数成熟市场 [2] - 市场存在结构性效率洼地，传统线下零售渠道在印度尼西亚、越南、菲律宾分别占据58.5%、46.6%及55.4%的绝对主导份额 [2] - 市场供给出现断层：国际品牌价格偏高且本地契合度不足，本地白牌产品则在质量与售后服务方面缺乏保障，为兼具品质与性价比的品牌创造了机会 [2] 公司商业模式与战略定位 - 公司是一家以全链路数字化能力驱动、专注东南亚市场的跨境新零售企业，代表了中国制造业出海从“产品输出”向“品牌输出”的战略转型 [1] - 商业模式精准针对市场断层：锚定消费升级需求，专注于3C配件与小家电、家装建材三大品类，提供“一年包换”的品质保障和极具性价比的价格 [3] - 深度覆盖本地中小零售商渠道，提供一站式采购、送货上门、终端升级改造等服务，缩短中间链路，提高物流时效 [3] - 公司本质是构建了一套“基于数据智能的跨境新零售操作系统”，通过全链路数字化平台整合从中国设计制造到本地履约的全链路 [3][9] - 公司采用“深耕印尼、辐射东盟”的区域复制策略，在越南、泰国及菲律宾等其他国家的收入，在2025年前九个月较去年同期激增68.5% [5] 财务表现与增长趋势 - 收入从2023财年的9.08亿元（人民币，下同）增长至2024财年的10.49亿元，同比增长15.5% [4] - 截至2025年9月30日止九个月，收入达8.81亿元，较2024年同期的7.49亿元增长17.6%，增速有所加快 [4] - 毛利率持续优化，从2023年的33.6%提升至2024年的35.6%，并进一步在2025年前九个月达到36.9% [5][6] - 销售成本占收入比例从2023年的66.4%降至2025年前九个月的63.1% [6] - 经营利润率从2023年的5.7%提升至2025年前九个月的8.8% [7] - 净利润率从2023年的2.0%提升至2025年前九个月的4.7%，增幅超过一倍 [7] 运营效率与费用管理 - 销售及分销开支占收入比从2023年的18.4%小幅上升至2025年前九个月的22.1%，反映了在线上渠道和新国家市场拓展的必要战略性投入 [6] - 一般及行政开支费用占比呈现良好下降趋势，从2023年的7.8%显著下降至2025年前九个月的5.4%，体现了经营杠杆效应和数字化平台对管理效率的提升 [6] 核心竞争力与护城河 - 公司已成为印尼市场零售销售额排名第一的中国跨境3C配件品牌 [3] - 核心竞争力在于其底层全链路数字化的能力，以及高度本地化的团队和基础设施 [3] - 通过自营仓储与可控物流体系及深度覆盖的线下零售终端网络，重新定义了新兴市场品牌快速深度覆盖传统零售市场的新模式 [9] - 构建了“自有品牌+合作品牌”的协同网络，作为高密度的分布式需求聚合与服务触达网络，可支持第三方品牌以低边际成本接入，实现规模经济与范围经济 [10] 未来增长逻辑与发展路径 - 未来增长将聚焦于印尼市场深度渗透与越南、泰国、菲律宾等新兴市场的高效复制，以释放运营杠杆，实现规模扩张 [12] - 在价值深化上，将以品牌优势及稳固的全渠道网络为基础，从高性价比产品拓展至高毛利、高价值产品（如智能3C产品、小家电） [12] - 在生态构建上，将以全链路数字化供应链为基础，升级至数据智能驱动的跨境零售生态系统，通过增值服务提升客户生命周期价值与粘性 [12] - 最终目标是成为连接中国制造与东南亚消费的核心产业枢纽，从交易差价模式转向分享生态价值红利 [12]

鸣鸣很忙 (港股) - 公司计划于2026年1月28日在港交所主板上市，股票代码“1768”，将成为港股“量贩零食第一股” [3] - IPO计划发行14,101,100股H股，发行价区间为每股229.60至236.60港元，募资规模介于32.37亿至33.36亿港元，IPO市值介于491.58亿至506.56亿港元 [3] - 基石投资者阵容包括腾讯、淡马锡各认购4500万美元，贝莱德认购3500万美元，富达基金认购3000万美元等，8家基石投资者累计认购约1.95亿美元 [4] - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，通过“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌运营 [5] - 截至2025年9月30日，全国在营门店数达19,517家，覆盖28个省份，是行业首家突破2万店的企业 [5] - 2025年前三季度GMV达661亿元人民币，同比增长74.5%，接待消费者21亿人次，两项数据均超2024年全年 [5] 燧原科技 (科创板) - 公司科创板IPO于1月22日获受理，是一家国产AI芯片独角兽企业 [7] - 公司聚焦云端人工智能芯片设计研发，已自主研发并迭代四代架构，推出五款云端AI芯片 [7] - 自2022年至2025年1-9月，累计研发费用达44.19亿元，累计营业收入达16.54亿元 [7][8] - 公司预计最早实现盈亏平衡的时间节点是2026年 [8] - 主要投资方包括国家集成电路产业投资基金二期、腾讯（持股约20%）、武岳峰资本等 [8] 半亩花田 (港股) - 公司于2026年1月16日正式向港交所递交招股说明书，或将成为“港股国货个护第一股” [10][11] - 公司是一家中国皮肤和个人护理品牌，以2024年零售额计，是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌 [11] - 2023年和2024年营收分别为11.99亿元和14.99亿元，同比增长25.0% [11] - 2025年前三季度营收从2024年同期的10.72亿元增加76.7%至18.95亿元，经调整净利润同比大幅增长197.2%至1.48亿元 [11] - 公司预计2025年全年营收规模至少将突破20亿元 [11] WOOK (港股) - 公司于2026年1月20日正式向港交所递交招股说明书 [14] - 公司是一家专注于东南亚的跨境新零售企业，以中国为基地，是出境领先的3C配件及小家电品牌拥有人 [14] - 以2024年零售销售价值计算，公司在印度尼西亚3C配件类别为中国跨境公司排名第1，在小家电类别排名第6 [14] - 截至2025年9月30日，平台直接连接超过40,000家SMR（中小零售商） [14] - 2023年和2024年营收分别为9.08亿元和10.49亿元，同比增长15.5% [15] - 2025年前三季度营收从2024年同期的7.49亿元增加17.5%至8.80亿元 [15] - 2025年前三季度毛利率为36.9%，经调整净利润为0.62亿元 [15] 极视角 (港股) - 公司于1月20日向港交所递交A1招股说明书，计划通过18C章程上市，并于1月21日获中国证监会境外发行上市备案通知书 [16][17] - 公司是一家中国AI计算机视觉解决方案提供商，按2024年收入计算，在中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八 [17] - 2022年至2024年营收分别为1.02亿元、1.28亿元和2.57亿元，复合年增长率为59.2% [17] - 2025年前三季度营收从2024年同期的0.79亿元增加71.6%至1.36亿元 [17] - 2024年实现了全年度的扭亏为盈，2025年前三季度毛利率为44.9% [17][18] 云英谷 (港股) - 公司日前更新招股书，继续推进港交所主板上市进程 [20] - 公司是一家专注于显示驱动芯片设计的高科技企业 [20] - 按2024年销量统计，公司是全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场第五大供应商，也是中国大陆最大的供应商 [20] - 公司在全球Micro-OLED显示背板/驱动市场（设于中国的独立供应商）中，2024年市场份额达40.7%，位居全球第二 [20] - 2022年至2024年，公司AMOLED显示驱动芯片销量由1,410万颗提升至5,140万颗，三年翻三倍 [21] - 同期，公司在全球智能手机品牌AMOLED显示驱动芯片中的供货份额由2.4%提升至5.7% [21] - 公司营业收入从2022年的5.51亿元增至2024年的8.91亿元，2025年前十个月营业收入为8.96亿元 [21]

公司概况与上市动态 - 公司为深圳市沃客非凡科技股份有限公司，是一家以中国为基地、聚焦东南亚市场的跨境新零售企业，目前正向港交所递表冲刺港股上市 [1] - 公司创始人兼实际控制人为许龙华，现年46岁，持有公司约48.92%的股权 [1] - 公司核心市场聚焦印度尼西亚，并战略拓展越南、泰国、菲律宾等国家 [1] 业务与市场表现 - 公司主营产品为3C配件、小家电及家装建材，其中3C配件是核心收入来源，2024年贡献了71.7%的收入 [2] - 以2024年零售销售价值计，公司是印度尼西亚排名第一的中国跨境3C配件品牌 [2] - 公司收入高度依赖印度尼西亚市场，2023年、2024年及2025年前九月，来自该市场的收入占比分别高达95.9%、95.8%及94.1% [2] 财务业绩 - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司收入分别为人民币9.08亿元、10.49亿元及8.80亿元 [1] - 同期净利润分别为人民币1831.9万元、2035.3万元及4165.2万元 [1] - 毛利率呈现稳步上升趋势，同期分别为33.6%、35.6%及36.9% [1] - 净利率同期分别为2.0%、1.9%与4.7%，经调整净利率分别为5.15%、7.53%与7.09% [1] - 与同业安克创新相比，公司净利率水平较低，安克创新同期净利率分别为9.22%、8.56%与9.19% [1] 运营与财务风险因素 - 公司面临市场集中风险，印度尼西亚的监管政策、国际贸易政策、宏观经济及社会政治环境的任何不利变动都可能对业务造成重大影响 [2] - 公司业务涉及跨境交易，主要以印尼盾等外币结算而采购主要以人民币支付，2024年及2025年前九月均录得汇兑亏损，持续受汇率波动影响 [3] - 截至2025年9月30日，公司录得流动负债净额人民币1.02亿元，主要因赎回负债分类为流动负债所致，存在短期流动性风险 [3] - 2025年前九个月公司经营活动所得现金净额为4760万元，较2024年同期的6090万元下降21.8% [3] 公司治理与合规 - 公司部分租赁物业存在业权缺陷或未按规定办理备案手续，可能面临罚款或被迫搬迁的风险 [2] - 公司过往存在未为部分员工足额缴纳社会保险及住房公积金的情况 [2]

公司概况与上市信息 - 深圳市沃客非凡科技股份有限公司于1月20日向港交所递交招股书，独家保荐人为华泰国际[2] - 公司是一家以全链路数字化能力为核心、专注于东南亚市场的跨境新零售企业[2] - 公司是以中国为基地的出境领先3C配件及小家电品牌拥有人[2] 市场地位与战略 - 公司核心市场为印度尼西亚，并策略性扩展至越南、泰国和菲律宾[2] - 专注于3C配件、小家电和家装建材等产品类别的销售[2] - 以2024年零售销售价值计算，公司在印度尼西亚3C配件类别中排名第1，在小家电类别中排名第6（均为中国跨境公司排名）[2] 财务表现 - 2023年收入为9.08亿元人民币，2024年增长至10.49亿元人民币[2] - 2023年年内利润为1831.9万元人民币，2024年增长至2035.3万元人民币[2] - 2025年前三季度收入为8.8亿元人民币，同比增长17.56%[2] - 2025年前三季度期内利润为4165.2万元人民币，同比增长25.8%[2] - 毛利率从2023年的33.6%提升至2024年的35.6%，并在2025年前三季度进一步提升至36.9%[3] - 经营利润率从2023年的5.7%提升至2025年前三季度的8.8%[3] - 销售成本占收入比例从2023年的66.4%下降至2025年前三季度的63.1%[3] 股权结构与管理层 - 上市前，前海海路直接持有公司44.06%股权，许龙华直接持有4.86%股权[3] - 许龙华通过前海海路合计控制公司约48.92%的股权[4] - 许龙华为公司创办人、董事长、执行董事兼总经理，拥有逾22年营销及业务管理经验[5] - 公司副总裁王枫为许龙华的妹夫，负责战略采购管理[9]