公司业绩与财务目标 - 公司初步假设2026年营收区间为14.5亿-15.5亿美元 [2] - 公司目标将产能利用率维持在中高80%水平 [2] - 公司计划2026年资本支出为6500万-7500万美元 [2] - 公司计划通过营运资金优化减少库存约2000万美元 [2] - 公司目标跨周期调整后EBITDA利润率达到13%-14% [4] - 在营收18亿-19亿美元假设下 公司目标年自由现金流超过1亿美元 [4] - 公司目标自由现金流转化率达到40%-50% [4] 行业动态与市场环境 - 预计2026年上半年行业净产能将削减35万吨 [3] - 行业产能削减预计推动产能利用率回升至90%以上 [3] - 当前年进口量超过70万吨 [3] - 关税及美元走弱可能抑制进口 促进市场再平衡 [3] 公司战略与项目规划 - 公司此前搁置的CUK转换产能项目预计投资5000万美元 [5] - CUK项目因优先保障资产负债表而推迟 未来将视行业环境及财务指标重新评估 [5]

上市概况与市场表现 - 安徽林平循环发展股份有限公司于2月10日在上海证券交易所主板上市，股票代码SH:603284 [1] - 公司发行价为37.88元/股，发行数量为1885.37万股，募资总额约为7.14亿元，募资净额约为6.24亿元 [1] - 上市首日开盘价63.11元/股，较发行价上涨66.61%，盘中最高涨至75.13元/股，收盘价58.93元/股，较发行价上涨55.57%，市值约为44.44亿元 [3] 募投项目与资金使用 - 公司原计划募资12亿元，用于年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）和年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目 [3] - 两个募投项目总投资额为20.5753亿元，原计划使用募集资金投资额为12亿元 [4] - 年产90万吨项目（二期）将建设PM8年产60万吨箱板纸生产线，年产60万吨生物基纤维项目将建设PM9年产30万吨箱板纸生产线和PM10年产30万吨瓦楞原纸生产线 [4][5] - 公司前期已使用自筹资金建设了PM7年产30万吨箱板纸生产线 [5] - 实际募资净额6.24亿元较原计划缩水约50%，不足部分将由公司自筹资金补充 [5] 财务业绩与预测 - 2022年至2024年，公司营收分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元，净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元 [6] - 2025年上半年，公司营收为12.24亿元，净利润为9141.90万元 [6] - 2022年至2025年上半年，公司扣非后净利润分别为1.28亿元、2.05亿元、1.66亿元和9128.78万元 [6] - 公司资产负债率在报告期内介于37.70%至49.56%之间，2025年6月末为43.62% [7] - 2022年至2024年，公司加权平均净资产收益率分别为17.80%、20.25%、12.27%，2025年上半年为6.60% [7] - 公司预计2025年度营收为26.40亿元至27.80亿元，同比增长6.23%至11.87%，预计归母净利润为1.80亿元至2.00亿元，同比增长17.76%至30.84% [7] 公司业务与研发 - 公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [5] - 2022年至2025年上半年，公司研发投入占营业收入的比例介于3.15%至3.62%之间 [7] - 公司未来将持续专注于瓦楞纸、箱板纸等纸制品的研发、生产和销售，通过技术创新和产能扩张提升核心竞争力 [8] 公司历史与股权结构 - 公司成立于2002年1月，前身为安徽省萧县林平纸业有限公司，位于安徽省宿州市，目前注册资本为5656.11万元 [8] - 公司实际控制人、董事长兼总经理为李建设，上市前其直接持股84.86%，并通过浩腾投资间接控制3.54%表决权，合计控制公司88.40%表决权 [10] - 公司曾计划境外上市并搭建了相关架构，但该架构已拆除 [10]

公司股价与交易表现 - 2月10日，公司股价单日大幅上涨55.57%，成交额达8.92亿元 [1] - 当日融资买入额为3733.01万元，融资偿还136.17万元，实现融资净买入3596.84万元 [1] - 截至2月10日，公司融资融券余额合计为3596.84万元，其中融资余额3596.84万元，占流通市值的3.30% [1] - 当日融券交易量为零，融券余量及余额均为0.00 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2月10日，公司股东户数为3.75万户，较上一期数据大幅增加1249933.33% [2] - 当期人均流通股为492股，较上期增加0.00% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.28亿元，同比增长2.79% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.10亿元，同比减少11.86% [2] 公司基本情况 - 公司全称为安徽林平循环发展股份有限公司，位于安徽省宿州市萧县圣泉乡北城村 [1] - 公司成立于2002年1月24日，于2026年2月10日上市 [1] - 公司主营业务为包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家高新技术企业 [1] - 公司已发展成为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [1] - 公司主营业务收入构成为：造纸销售收入占比99.36%，其他（补充）收入占比0.64% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 主力合约收盘价情况 - 2026年2月10日SP主力合约收盘价为5202.00，折美元价656.97，较上一日涨0.03846%，山东银星基差108，江浙沪银星基差138 [3] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润139.53；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5270，进口利润 -500.06；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5310，进口利润 -225.81 [4] 全国及山东地区均价情况 - 2026年2月4 - 10日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区相应均价均无变化，文化用纸、包装纸、生活用纸相关指数及利润率估算在2月5 - 10日也无变化 [5] 价差情况 - 2026年2月10日针叶阔叶价差755.00，针叶本色价差 -90，针叶化机价差1435，针叶废纸价差3734 [5][6]

报告行业投资评级 - 增持 [4] 报告核心观点 - 1月阔叶浆价格上涨，白卡纸继续发布提价函，文化纸价格企稳，盈利略有承压 [2] - 预计木浆市场供应先降后增，需求跟进不足，白纸价格逐步传导，黑纸价格承压 [2] 分纸种总结 文化纸 - **价格与盈利**：1月70g木浆高白双胶纸市场均价为4725元/吨，环比-0.08%，同比-12.66%；70g木浆本白双胶纸市场均价为4459元/吨，环比+0.59%，同比-11.21% [7]。157g双铜纸市场均价为4680元/吨，环比-0.74%，同比-15.37% [7]。1月双胶纸行业平均理论毛利率为-11.29%，环比-0.68个百分点；双铜纸行业平均理论毛利率为-10.43%，环比-1.35个百分点 [19] - **供需与开工**：1月双胶纸产量预估值为87.34万吨，环比+0.69%；生产企业开工负荷率55.21%，环比-0.67个百分点 [11]。1月双铜纸产量预估值为39.31万吨，环比-3.93%；生产企业开工负荷率为64.53%，环比-2.65个百分点 [12]。预计1-2月双胶纸供需差将持续扩大，1月供需差为1万吨，2月预计扩大至6万吨 [10]。双铜纸1月供需差为1万吨，2月预计扩大至5万吨 [11] - **库存与进出口**：1月双胶纸企业库存天数环比-5.10%，双铜纸企业库存天数环比-1.88% [14]。2025年12月双胶纸出口约81.98千吨，环比+4.32%；进口约15.09千吨，环比+47.63% [16][17]。2025年12月双铜纸出口量168.90千吨，环比-1.23%；进口量约14.48千吨，环比-11.75% [17] 白纸板 - **价格与盈利**：1月250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4268元/吨，环比+0.73%，同比-0.74% [22]。A级250g灰底白板纸市场均价3685元/吨，环比+2.79%，同比+4.72% [22]。1月白卡纸毛利率环比-0.02个百分点；白板纸毛利率环比+6.31个百分点 [32] - **供需与开工**：1月白卡纸开工负荷率预估值环比-0.24个百分点，同比+11.13个百分点；产量预估值环比-0.36%，同比+35.32% [27]。1月白板纸生产企业开工负荷率预估值环比+0.33个百分点，同比+13.64个百分点；产量预估值环比+1.68%，同比+38.83% [28]。预计白卡纸市场供需差继续扩大，2月供需差预计为198万吨 [25]。预计白板纸3月市场供需同步增加 [26] - **库存与进出口**：1月底白卡纸企业平均库存不足15天，环比+2.85%；白板纸企业库存天数维持在25天左右，库存量环比+4.55% [30]。2025年12月白纸板进口量约43.51千吨，环比-11.10%；出口量约389.98千吨，环比-5.29% [31] 箱瓦纸 - **价格与盈利**：1月中国箱板纸市场价月均价3584元/吨，环比-7.15%，同比-5.06% [35]。中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2751元/吨，环比-11.60%，同比-5.82% [36]。1月瓦楞纸毛利率环比-3.63个百分点；箱板纸毛利率环比-0.85个百分点 [49] - **供需与开工**：1月箱板纸行业开工负荷率预估值为65.23%，环比-0.48个百分点，同比+9.03个百分点 [42]。1月瓦楞纸开工负荷率预估值为64.91%，环比+0.61个百分点，同比+11.45个百分点 [43]。预计瓦楞及箱板纸市场供需差增加，箱板纸1月供需差为294万吨，2月预计为297万吨 [42]；瓦楞纸1月供需差为166万吨，2月预计为168万吨 [42] - **库存与进出口**：1月底全国瓦楞纸企业库存为64.04万吨，环比+1.93%；全国箱板纸企业库存为113.26万吨，环比+0.85% [44]。2025年12月箱板纸进口数量49.11万吨，环比+32.37%；出口数量约2.06万吨，环比-0.57% [46]。2025年12月瓦楞纸进口数量约25.95万吨，环比+44.13%；出口数量约0.58万吨，环比-23.12% [47] 废纸 - **价格与供需**：1月废黄板纸市场月均价为1574元/吨，环比-10.29%，同比+2.13% [51]。1月废黄板纸消费量预估值环比-0.08% [55]。1月国废黄板纸月度库存天数9.5天，环比+1天 [57] - **进口再生纤维浆**：1月东南亚地区进口美废12再生纤维浆市场主流报盘区间在270-280美元/吨，维持稳定 [51]。2025年12月国内进口再生纤维浆28.75万吨，环比+74.89%；均价为255.64美元/吨，环比-1.21% [55] 木片 - **进口与库存**：2025年12月，中国共进口阔叶木片165.18万吨，环比+10.87%，同比+14.65%；进口均价为200.24美元/吨，环比+8.23%，同比+3.41% [59]。1月国内山东市场木片采购量91.32万吨，环比+13.28%；河南市场木片采购量9.10万吨，环比-13.25% [60]。1月国内山东省木片月度原料库存49.36万吨，环比+11.90% [62] 木浆 - **价格走势**：1月进口针叶浆月均价5474元/吨，环比-1.49%，同比-15.35% [66]。进口阔叶浆月均价4645元/吨，环比+1.44%，同比-2.42% [66]。进口本色浆月均价5025元/吨，环比-1.51%，同比-12.69% [67]。化机浆月均价3894元/吨，环比+1.43%，同比+5.81% [67]。智利Arauco公司2月木浆外盘报价，针叶浆银星710美元/吨；阔叶浆明星600美元/吨 [69] - **供需与库存**：预计木浆市场供应先降后增，需求跟进不足 [86]。1月阔叶浆月度行业开工负荷率预估值72.00%，环比+2个百分点；产量预估值58.40万吨，环比+1.64% [87]。1月化机浆月度行业开工负荷率预估值72.00%，环比+1个百分点；产量预估值38.92万吨，环比+1.09% [88]。2025年12月，我国进口纸浆311.3万吨，1-12月累计进口量同比+4.9% [90]。1月底，国内主要港口纸浆库存合计约254.3万吨，环比+3.19% [101] 投资建议 - 推荐全产业链资源布局、经营能力优势突出的太阳纸业，细分赛道龙头仙鹤股份、华旺科技、博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业 [103] - 重点公司盈利预测显示，太阳纸业2026年预测EPS为1.39元，对应PE为12.01；仙鹤股份2026年预测EPS为1.90元，对应PE为12.92 [104]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 1月阔叶浆价格上涨，白卡纸继续发布提价函，文化纸价格企稳，但盈利略有承压 [2] - 预计木浆市场供应先降后增，需求跟进不足，白纸价格逐步传导，黑纸价格承压 [2] 文化纸 - **价格与市场**：1月文化纸价格整体企稳，但新签订单有限 [4] - 截至1月28日，70g木浆高白双胶纸市场均价为4725元/吨，环比微降0.08%，同比大幅下降12.66% [4][7] - 70g木浆本白双胶纸市场均价为4459元/吨，环比微涨0.59%，同比下降11.21% [7] - 157g双铜纸市场均价为4680元/吨，环比下降0.74%，同比下降15.37% [7] - **供需与开工**：1月供需矛盾加剧，预计1-2月供需差将持续扩大 [9] - 1月双胶纸产量预估值为87.34万吨，环比微增0.69%；生产企业开工负荷率为55.21%，环比下降0.67个百分点 [11] - 1月双铜纸产量预估值为39.31万吨，环比下降3.93%；生产企业开工负荷率为64.53%，环比下降2.65个百分点 [12] - 预计1-2月双胶纸市场供需差将从25年12月的-3万吨扩大至26年2月的6万吨 [10] - 预计1-2月双铜纸市场供需差将从25年12月的-1万吨扩大至26年2月的5万吨 [11] - **库存**：1月企业库存天数环比下降，出版订单提货支撑去库 [14] - 1月双胶纸企业库存天数环比下降5.10% [14] - 1月双铜纸企业库存天数环比下降1.88% [14] - **进出口**：2025年12月文化纸出口表现分化，全年累计进口量下降 [16][17] - 2025年12月，双胶纸出口约81.98千吨，环比增长4.32%，同比增长8.92%；全年累计出口846.54千吨，同比下降12.51% [16][17] - 2025年12月，铜版纸出口量168.90千吨，环比微降1.23%，同比增长11.01%；全年累计出口量1975.30千吨，同比增长3.85% [17] - 2025年全年双胶纸累计进口量同比下降16.00%，铜版纸累计进口量同比下降7.51% [17] - **盈利**：成本上升而纸价下跌，导致盈利水平下降 [19] - 截至1月28日，1月双胶纸行业平均理论毛利率为-11.29%，较2025年12月下降0.68个百分点 [19] - 1月双铜纸行业平均理论毛利率为-10.43%，环比下降1.35个百分点 [19] - 主要原料成本均值环比上涨约0.74%，而双胶纸均价微降0.08%，双铜纸均价下降0.74% [19] 白纸板 - **价格与市场**：纸厂继续发布提价函，推动价格小幅上涨，但经销商补库意向弱 [4][21] - 截至1月28日，250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价4268元/吨，环比上涨0.73%，同比微降0.74% [4][22] - A级250g灰底白板纸市场均价3685元/吨，环比上涨2.79%，同比上涨4.72% [22] - **供需与开工**：开工率同比上涨，预计白卡纸市场供需差继续扩大 [24] - 1月白卡纸开工负荷率预估值环比微降0.24个百分点，但同比大幅上涨11.13个百分点；产量预估值环比微降0.36%，同比大幅增长35.32% [27] - 1月白板纸生产企业开工负荷率预估值环比微增0.33个百分点，同比大幅增长13.64个百分点；产量预估值环比增长1.68%，同比大幅增长38.83% [28] - 预计白卡纸市场供需差将从25年12月的183万吨扩大至26年2月的198万吨 [25] - **库存**：1月企业库存小幅增加 [30] - 截至1月28日，白卡纸企业平均库存不足15天，环比增加2.85% [30] - 白板纸企业库存天数维持在25天左右，库存量环比增加4.55% [30] - **进出口**：2025年12月白纸板进口量价双减，出口量增价跌 [31] - 2025年12月白纸板进口量约43.51千吨，环比下降11.10%，同比下降21.93%；进口均价830.19美元/吨，环比下降9.03% [31] - 2025年12月白纸板出口量约389.98千吨，环比下降5.29%，同比增长4.56%；出口均价692.12美元/吨，环比微涨1.35%，同比下降12.14% [31] - 2025年全年白纸板累计出口量4714.95千吨，同比增长9.84% [31] - **盈利**：白卡纸成本涨幅大于纸价涨幅，盈利下滑；白板纸因成本下降，盈利改善 [32] - 截至1月28日，白卡纸毛利率环比微降0.02个百分点，白卡纸成本环比上涨0.74% [32] - 白板纸毛利率环比大幅增加6.31个百分点，主要因废纸市场整体下跌，总成本均价环比下降4.63% [32] 箱瓦纸 - **价格与市场**：纸厂涨价计划未落地，价格承压下行 [4][35] - 截至1月28日，中国箱板纸市场价月均价3584元/吨，环比下降7.15%，同比下降5.06% [35] - 中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2751元/吨，环比大幅下降11.60%，同比下降5.82% [4][36] - **供需与开工**：行业需求减少，企业库存增加，预计市场供需差增加 [37] - 1月箱板纸行业开工负荷率预估值为65.23%，环比微降0.48个百分点，同比上涨9.03个百分点 [42] - 1月瓦楞纸开工负荷率预估值为64.91%，环比微增0.61个百分点，同比大幅上涨11.45个百分点；产量环比增长2.99% [43] - 预计箱板纸市场供需差将从25年12月的294万吨扩大至26年3月的299万吨 [42] - 预计瓦楞纸市场供需差将从25年12月的165万吨扩大至26年3月的170万吨 [42] - **库存**：1月箱板纸和瓦楞纸企业库存环比增加 [44] - 截至1月28日，全国瓦楞纸企业库存为64.04万吨，环比增加1.93%，同比增加13.81% [44] - 全国箱板纸企业库存为113.26万吨，环比增加0.85%，同比增加8.69% [44] - **进出口**：2025年12月箱板纸进口量环比大增，瓦楞纸进口量同比显著增长 [46][47] - 2025年12月箱板纸进口数量49.11万吨，环比大幅增长32.37%；全年累计进口约457.16万吨，同比下降18.32% [46] - 2025年12月瓦楞纸进口数量约25.95万吨，环比大幅增长44.13%，同比增长15.46%；全年累计进口227.96万吨，同比下降15.09% [47] - **盈利**：纸价跌幅大于成本跌幅，箱瓦纸盈利下调 [49] - 截至1月28日，瓦楞纸毛利率环比下降3.63个百分点，因瓦楞纸均价环比下跌11.60%，而综合成本环比下跌8.62% [49] - 箱板纸毛利率环比下降0.85个百分点，因箱板纸市场价环比下跌7.15%，而综合成本环比下跌6.24% [49] 废纸 - **价格与市场**：国废消费量下降，价格整体下跌 [4][51] - 截至1月28日，废黄板纸市场月均价为1574元/吨，环比大幅下降10.29%，同比微涨2.13% [4][51] - 1月东南亚地区进口美废12再生纤维浆市场主流报盘区间在270-280美元/吨，维持稳定 [51] - **供需与库存**：预计废黄板纸价格先下滑后稳定，纸厂国废库存回升 [53][57] - 预计2月废黄板纸市场价格运行区间在1560-1575元/吨，3月或降至1500-1560元/吨 [53] - 1月国废黄板纸月度库存天数9.5天，环比增加1天 [57] - 2025年12月国内进口再生纤维浆28.75万吨，环比大幅增长74.89%，均价为255.64美元/吨，环比微降1.21% [55] 木片 - **市场动态**：木片进口量价齐升，国内采购量环比增长但库存增加 [59][60][62] - 2025年12月，中国共进口阔叶木片165.18万吨，环比增长10.87%，同比增长14.65%；进口均价为200.24美元/吨，环比上涨8.23%，同比上涨3.41% [59] - 1月国内山东市场木片采购量91.32万吨，环比增长13.28%；河南市场采购量9.10万吨，环比下降13.25% [60] - 1月国内山东省木片月度原料库存49.36万吨，环比增长11.90%；河南省库存10.72万吨，环比增长2.73% [62] 木浆 - **价格与市场**：针叶浆小幅下跌，外盘阔叶浆报价继续上涨，现货市场走势分化 [4][64][66] - 截至1月28日，进口针叶浆月均价5474元/吨，环比下降1.49%，同比下降15.35% [66] - 进口阔叶浆月均价4645元/吨，环比上涨1.44%，同比下降2.42% [66] - 进口本色浆月均价5025元/吨，环比下降1.51%，同比下降12.69%；化机浆月均价3894元/吨，环比上涨1.43%，同比上涨5.81% [67] - 智利Arauco公司2月阔叶浆明星外盘报价600美元/吨；APRIL宣布1月阔叶浆外盘在亚洲地区上调20美元/吨 [69] - **供需与开工**：预计木浆市场供应先降后增，需求跟进不足 [86] - 预计2月木浆总供应量呈缩减态势，3-4月或环比增加；2月纸浆消耗量或降至年度低位，3-4月下游采浆积极性或提升有限 [86] - 1月阔叶浆月度行业开工负荷率预估值72.00%，环比增加2个百分点；产量预估值58.40万吨，环比增长1.64% [87] - 1月化机浆月度行业开工负荷率预估值72.00%，环比增加1个百分点；产量预估值38.92万吨，环比增长1.09% [88] - **进出口与库存**：2025年纸浆累计进口量同比增加，但近期到货量或减少，国内外库存压力仍存 [90][101] - 2025年1-12月纸浆累计进口量同比增长4.9% [90] - 2025年11月主要生产国出口至中国的量环比大幅下降21.38%，预计2026年1月进口货源到货量或有所减少 [90] - 1月底，国内主要港口纸浆库存合计约254.3万吨，环比增加3.19%，同比增加14.60% [101] - 2025年12月欧洲木浆港口库存150.86万吨，环比增加8.58%，处于近五年同期偏高水平 [101] 投资建议 - 推荐全产业链资源布局、经营能力优势突出的太阳纸业，以及细分赛道龙头仙鹤股份、华旺科技、博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业 [103] - 报告给出了重点公司的盈利预测与评级，例如太阳纸业2026年预测EPS为1.39元，对应PE为12.01倍，评级为增持 [104]

上市概况 - 安徽林平循环发展股份有限公司于2026年2月10日在上海证券交易所主板成功挂牌上市，成为2026年沪市主板第四家、安徽省年内首家上市企业 [1] - 上市首日股价表现亮眼，开盘较发行价上涨66.61%，截至上午11时最高涨幅达98.34% [1] - 公司是深耕循环造纸领域二十余年的高新技术企业，践行“绿色制造+循环经济”双轮驱动战略 [1] 业务与市场地位 - 主营业务聚焦于瓦楞纸与箱板纸的研发、生产及销售，这两类产品是我国纸和纸板行业中产量最大的品种 [3] - 产能规模位居行业前列，2022年至2024年及2025年上半年，原纸产量分别为86.38万吨、105.35万吨、101.97万吨和53.03万吨，销量分别为87.14万吨、105.44万吨、100.08万吨和50.51万吨 [3] - 根据中国造纸协会报告，公司原纸产量位居全国造纸企业产量前30强之列 [3] - 与合兴包装、建发股份、厦门国贸等下游知名企业建立了长期稳定的合作关系 [3] - 市场占有率稳步提升，原纸产品在安徽省内的产量占比从2022年的27.68%增至2024年的35.65%，在全国市场的份额从2022年的0.70%提升至2024年的0.75% [3] 财务表现 - 2022年至2024年及2025年上半年，分别实现营业收入28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元和12.24亿元，对应净利润为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元和0.91亿元 [4] - 2025年1-10月，实现营业收入21.93亿元，归属于母公司所有者的净利润1.36亿元 [4] 行业趋势与研发实力 - 在“双碳”目标引领下，资源循环利用产业获得国家大力支持，公司主营产品以废纸为主要原料，契合国家发展循环经济与绿色产业的战略方向 [5] - 电子商务与快递物流的蓬勃发展持续拉动包装用纸需求，2024年全国纸和纸板消费量达13,634万吨，同比增长3.56% [5] - 公司持续保持较高的研发投入，报告期内研发费用占营业收入比例稳定在3%以上，2022年至2025年1-6月，研发费用分别为9,478.79万元、8,808.94万元、8,379.72万元和4,428.75万元 [5] - 通过持续创新，公司已累计取得27项专利，核心技术覆盖污水处理、资源回收、节能生产等关键环节 [5] 募投项目与未来规划 - 上市募集资金将主要用于建设“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”和“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目” [6] - 项目建成后，公司原纸总产能将从115万吨大幅跃升至235万吨 [6] - 募投项目将重点扩大低克重、高强度箱板纸的生产规模，精准对接包装行业“轻量化、高强度、环保化”的发展潮流 [6] - 项目旨在推动主要产品的升级换代与产能提升，增强及时供应能力，从而进一步提升市场占有率与盈利水平 [6]

公司上市与概况 - 安徽林平循环发展股份有限公司于9时30分在活动中敲锣上市 成为其所在城市的第二家本土上市企业 [1] - 公司成立于2002年 总部位于安徽省萧县圣泉镇 [3] 主营业务与商业模式 - 公司主要从事包装用瓦楞纸和箱板纸产品的研发、生产和销售 [3] - 公司是一家集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [3]

隔夜市场行情 - A股市场三大指数集体收涨 沪指报4123.09点涨1.41% 深证成指报14208.43点涨2.17% 创业板指报3332.77点涨2.98% 上涨个股超4600只 沪深两市全天成交额2.25万亿元 较上个交易日放量1000亿元 [1] - 港股强势反弹 恒生指数涨1.76%报27027.16点 恒生国企指数涨1.52%报9168.33点 恒生科技指数涨1.34%报5417.6点 全日成交额为2551.42亿港元 [1] - 美股三大指数集体收涨 道琼斯指数涨0.04%报50,135.87点 标普500指数涨0.47%报6,964.82点 纳斯达克指数涨0.90%报23,238.67点 科技股领涨 道指再创历史新高 [1] 新股上市 - 今日有2只新股上市 无新股申购 [2] - 电科蓝天于科创板上市 证券代码688818 发行价格9.47元/股 发行市盈率56.79倍 公司主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务 业务覆盖物理电源、化学电源、电源系统等 是中国目前科技实力雄厚、产业链最完整的电能源创新联合体 [3] - 林平发展上市 证券代码603284 发行价格37.88元/股 发行市盈率18.69倍 公司是一家集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售 是一家具有自主研发及创新能力的高新技术企业 [3] 资本市场政策动态 - 沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施 明确对经营治理与信息披露规范、具有代表性与市场认可度的优质上市公司优化再融资审核 提高再融资效率 [4] - 为更好适应科创企业再融资需求 沪深交易所已修订上市公司“轻资产、高研发投入”规则 明确主板企业认定标准 [4] - 沪深北交易所存在破发情形的上市公司 可以通过定增、发行可转债等方式合理融资 募集资金需投向主营业务 同时明确提升再融资灵活性、便利度 加强再融资全过程监管 [4] 行业监管与政策动向 - 人力资源社会保障部等七部门就维护新就业形态劳动者权益 对美团、淘宝闪购、京东秒送、闪送、顺丰同城、盒马、滴滴、T3出行、曹操出行、货拉拉、满帮、圆通速递、申通快递、中通快递、韵达快递、极兔快递等16家头部平台企业和快递企业开展用工行政指导 要求有关企业全面落实用工主体责任 持续改进劳动管理 切实保障新就业形态劳动者权益 [5] - 商务部召开汽车企业座谈会 研究汽车流通消费有关工作 商务部副部长盛秋平指出 我国超大规模市场基础牢 汽车消费链条长潜力大 政策接续实施支撑稳 全链条扩大汽车消费大有可为 [5] - 2026年 商务部将会同相关部门 坚持政策支持和改革创新并举 存量措施和增量政策集成发力 优化实施汽车以旧换新 开展汽车流通消费改革试点 完善行业管理制度 多措并举推动汽车消费扩容提质 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 胶版印刷纸空单止盈离场，双胶纸趋势强度为0呈中性态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 现货市场方面，山东和广东市场多种胶版印刷纸价格较上一工作日持平，如山东市场70g天阳、70g华夏太阳等，广东市场70g晨鸣云豹、70g华夏太阳等 [1] - 成本利润方面，税前含税成本从5171元/吨降至5165元/吨，税前毛利从 -446元/吨升至 -440元/吨；税后不含税成本从4749元/吨降至4743元/吨，税后毛利从 -567元/吨升至 -562元/吨 [1] - 期货方面，OP2603.SHF收盘价从4162元/吨涨至4172元/吨，OP2604.SHF收盘价从4022元/吨涨至4056元/吨，3 - 4价差从140元/吨降至116元/吨 [1] - 基差方面，山东和广东市场部分纸种基差较上一工作日下降10元/吨，如山东市场天阳 - 03、牡丹 - 03，广东市场天阳 - 03 [1] 行业新闻 - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4650 - 4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4400 - 4500元/吨，价格稳定，规模纸厂正常排产，部分中小纸厂停产，经销商稳价出货，市场走货一般 [2] - 广东市场高白双胶纸主流意向成交价格为4600 - 4700元/吨，本白双胶纸主流意向成交价格在4400元/吨，价格持平，纸企出货一般，经销商谨慎拿货，下游印厂刚需采买，市场成交重心暂稳 [4] 趋势强度 双胶纸趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [1]