行业投资评级 - 对有色金属行业评级为“看好”，且维持该评级 [5] 报告核心观点 - 报告认为，当前钴锂金属市场呈现“弱预期强现实，价格试探底”的特征 [2] - 短期来看，中东地缘冲突引发的市场情绪波动仍在修复，导致有色商品价格普遍下跌，锂价或震荡博弈为主 [3] - 中期来看，二季度需求旺季仍有延续动能，且供应端扰动因素未除，在地缘局势不再大幅恶化的情况下，锂价仍有企稳向上的潜力 [3] - 钴板块方面，原料端结构性偏紧持续支撑价格韧性，中间品与钴盐维持高位整理，待下游订单明确与补库启动，价格仍具上行弹性 [3] - 周期研判认为，锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [6][10] 根据目录总结 一、周期研判：流动性收缩带来下跌，强现实承接 - **锂板块**：本周锂价震荡下行，但补库驱动成交回暖 [6][10] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌4.89%至14.60万元/吨；广期所2605合约周度跌5.41%至14.39万元/吨 [6][10] - 锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2057美元/吨，环比下跌153美元/吨 [6][10] - 锂盐：碳酸锂与氢氧化锂价格回落，需求以逢低补库为主 [6][10] - **钴板块**：原料偏紧支撑价格韧性，市场交投维持清淡 [6][10] - 硫酸钴与氯化钴价格持稳，需求疲弱下成交清淡，市场维持高位僵持格局 [6][10] - **锂价分析**：碳酸锂价格震荡下行，市场呈现“上游惜售、下游逢低采购”特征，价格下跌时成交改善，反弹后需求转弱；氢氧化锂价格环比回落，下游以长协提货为主，散单需求少 [11] - 供给端：国内锂盐企业复产提速，碳酸锂周度产量环比上升3.24%；2月碳酸锂进口量同比大增114%，市场流通货源趋于宽松；2月锂精矿进口量环比下降31%，但整体原料保障充足 [11] - 需求端：3月1-15日，全国乘用车新能源市场零售同比下降28%，今年以来累计零售数量同比下降26%，动力端延续弱势；储能端数据亮眼，预计4月锂电排产达204GWh，环比涨4%，同比增56%，其中磷酸铁锂环节排产规模同比增70%，环比增5% [11] - 价格数据：上周电池级碳酸锂价格为14.90-15.80万元/吨，均价较前周下降2.25%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.20-15.00万元/吨，均价较前周下降2.94% [11] - **钴价分析**：原料偏紧支撑价格韧性，市场交投清淡 [12] - 中间品：钴中间品价格持稳，刚果（金）出口管控导致流通货源稀缺，“有价无市”格局延续 [12] - 电解钴：价格围绕43万元/吨震荡，原料紧张对价格形成底部支撑；上周电解钴价格为43.0-43.2万元/吨，均价较前周下降0.02% [12] - 钴盐：硫酸钴与氯化钴价格持稳，四氧化三钴维持37万元/吨高位，需求端以消耗库存为主，成交清淡 [12] - **下游材料价格**：磷酸铁锂周均价下降1.55%至5.33-5.55万元/吨；三元材料622周均价上升0.44%至18.76-18.97万元/吨 [12] 二、公司与行业动态 - **行业动态**：雅保公司14520吨锂辉石精矿拍卖成交，CIF价格为SC6 2018美元/吨，预计4月到港 [14] - **公司动态（雅化集团）**：公司在津巴布韦的Kamativi锂矿目前年原矿处理能力可达230万吨 [14] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：二月各品种产量、库存环比均下降 - **锂盐产量（2月）**：碳酸锂产量环比下降15%，同比上升30%；氢氧化锂产量环比下降15%，同比上升14% [15][16] - **钴盐及前驱体产量（2月）**： - 硫酸钴产量环比下降10%，同比上升6% [18] - 氯化钴产量环比下降39%，同比下降16% [18] - 四氧化三钴产量环比下降42%，同比下降27% [23] - **正极材料产量（2月）**： - 磷酸铁锂产量环比下降12%，同比上升52% [23] - 钴酸锂产量环比下降35%，同比上升3% [33] - 三元材料产量环比下降13%，同比上升46% [33] - 锰酸锂产量环比下降33%，同比下降29% [28] - **电池库存（1月）**：动力电池库存量环比下降1.51%，储能电池库存量环比下降3.12% [28] 3.2 锂盐进出口：2月碳酸锂量价齐升，氢氧化锂出口均价大幅上涨 - **碳酸锂进出口（2月）**： - 出口量环比上升26%，同比上升43% [37] - 进口量环比下降2%，同比上升114% [37] - 净进口量环比下降2%，同比上升117% [35] - 进口单价环比上升25%，同比上升22% [35] - **氢氧化锂进出口（2月）**： - 出口量环比上升40%，同比下降39% [39] - 净出口量环比下降79%，同比下降136% [39] - 出口单价环比上升33%，同比上升71% [43] - **锂精矿进口（2月）**：进口量环比下降31%，同比上升11% [43] 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降 - **碳酸锂周度数据**：周度产量环比上升3.24%；周度库存量环比下降0.09%；合计库存天数环比下降0.1天 [44][45][50] - **生产毛利**：外购锂辉石生产碳酸锂的毛利环比上升69.23% [50] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比上升 - **正极材料周度库存**：磷酸铁锂周度库存量环比上升0.89%；三元材料周度库存量环比上升2.25% [53][54] 3.5 钴环节库存：2月核心产品库存量环比普遍回落 - **钴产品库存（2月）**： - 钴中间品库存环比下降18.57% [56] - 电解钴库存环比下降16.17%，社会库存天数环比下降9.8天 [58] - **氯化钴库存（1月）**：库存环比上升1.93% [56] 3.6 新能源金属材料价格：锂系走弱，钴镍材料涨跌分化 - **锂系价格周度变化**： - 电池级碳酸锂周均价下降2.25% [61] - 工业级碳酸锂周均价下降2.17% [61] - 电池级氢氧化锂周均价下降2.94% [61] - 锂精矿周均价下降3.13% [61] - **钴系价格周度变化**： - 钴中间品、碳酸钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴周均价均持平 [62][64][71] - 电解钴周均价下降0.02% [62] - **镍及前驱体价格周度变化**： - 红土镍矿周均价持平 [72] - 三元前驱体523周均价下降0.06%，622周均价下降0.04% [72][80] - **正极材料价格周度变化**： - 三元材料523周均价下降0.03%，622周均价上升0.44% [76][80] - 磷酸铁锂周均价下降1.55% [76] - 磷酸铁周均价上升0.17% [78] - **电解液原料价格**：六氟磷酸锂周均价下降2.22% [78] 3.7 稀有金属与小金属价格：品种走势分化 钨系品种表现偏强 - **稀土磁材**：镨钕氧化物周均价下降8.61%；钕铁硼毛坯N35周均价下降1.51% [88] - **钨系**：黑钨精矿周均价上升2.04%；仲钨酸铵周均价上升2.59% [88] - **其他小金属**：钼精矿、海绵锆、锑锭、精铟周均价均持平；镁锭周均价下降0.11% [88][89][94]

行业投资评级 - 对有色金属行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 短期市场受中东冲突影响处于情绪波动修复阶段，流动性收缩导致有色商品价格普遍下跌，锂价或震荡博弈为主 [3][6] - 中期来看，二季度需求旺季仍有延续动能，且供应端扰动因素未除，在地缘政治不进一步恶化的前提下，锂价仍有企稳向上潜力 [3][6][11] - 钴板块方面，原料端结构性偏紧持续支撑价格韧性，中间品与钴盐价格维持高位整理，待下游订单明确与补库启动，价格仍具上行弹性 [3][6][12] - 报告认为锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [6][10] 周期研判总结 - **锂板块**：本周锂价震荡下行，但补库驱动成交回暖 [6][10] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌4.89%至14.60万元/吨；广期所2605合约周度跌5.41%至14.39万元/吨 [6][10] - 锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2057美元/吨，环比下跌153美元/吨 [6][10] - 锂盐：碳酸锂与氢氧化锂价格回落，需求以逢低补库为主 [6][10] - **钴板块**：原料偏紧支撑价格韧性，市场交投维持清淡，硫酸钴与氯化钴价格持稳，市场呈高位僵持格局 [6][10][12] 新能源材料核心数据总结 - **2月产量数据（环比）**： - 碳酸锂产量环比下降15%，同比上升30% [8][15][16] - 氢氧化锂产量环比下降15%，同比上升14% [8][15][16] - 硫酸钴产量环比下降10%，同比上升6% [8][18] - 氯化钴产量环比下降39%，同比下降16% [8][18] - 四氧化三钴产量环比下降42%，同比下降27% [8][23] - 磷酸铁锂产量环比下降12%，同比上升52% [8][23] - 三元材料产量环比下降13%，同比上升46% [8][33] - 锰酸锂产量环比下降33%，同比下降29% [8][28] - **锂盐进出口（2月）**： - 碳酸锂：出口量环比上升26%，同比上升43%；进口量环比下降2%，同比上升114%；进口单价环比上升25%，同比上升22% [8][35][37][41] - 氢氧化锂：出口量环比上升40%，同比下降39%；出口单价环比上升33%，同比上升71% [8][39][41][43] - 锂精矿：进口量环比下降31%，同比上升11% [8][43] - **周度数据**： - 碳酸锂周度产量环比上升3.24%，周度库存量环比下降0.09% [6][11][44][45] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.1天 [8][50] - 外购锂辉石生产毛利环比上升69.23% [8][50] - 磷酸铁锂周度库存量环比上升0.89% [8][53][54] - 三元材料周度库存量环比上升2.25% [8][53][54] - **钴环节库存（2月）**： - 钴中间品库存环比下降18.57% [8][56] - 电解钴库存环比下降16.17%，社会库存天数环比下降9.8天 [8][58] - 氯化钴1月库存环比上升1.93% [8][56] 价格走势总结 - **锂系价格（周均价）**： - 电池级碳酸锂价格区间为14.90-15.80万元/吨，均价较前周下降2.25% [6][11] - 工业级碳酸锂周均价下降2.17% [8][61] - 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格区间为14.20-15.00万元/吨，均价较前周下降2.94% [6][11][61] - 锂精矿周均价下降3.13% [8][61] - **钴系价格（周均价）**： - 电解钴价格区间为43.0-43.2万元/吨，均价较前周下降0.02% [6][12][62] - 钴中间品、碳酸钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴周均价均持平 [8][12][62][64][71] - **下游材料价格（周均价）**： - 磷酸铁锂价格区间为5.33-5.55万元/吨，均价较前周下降1.55% [6][12][76] - 三元材料622价格区间为18.76-18.97万元/吨，均价较前周上升0.44% [6][12][76] - 三元材料523周均价下降0.03% [8][80] - 三元前驱体523周均价下降0.06%，622周均价下降0.04% [8][72][80] - 六氟磷酸锂周均价下降2.22% [8][78] - 磷酸铁周均价上升0.17% [8][78] - **稀有与小金属价格（周均价）**： - 镨钕氧化物周均价下降8.61% [8][88] - 钕铁硼毛坯N35周均价下降1.51% [8][88] - 黑钨精矿周均价上升2.04%，仲钨酸铵周均价上升2.59% [8][88] - 钼精矿、海绵锆、锑锭、精铟周均价持平 [8][88][89][94] - 镁锭周均价下降0.11% [8][89] 公司与行业动态总结 - **行业动态**：雅保公司拍卖14520吨锂辉石精矿，成交价为CIF价格SC6 2018美元/吨，预计4月到港 [14] - **雅化集团**：公司在津巴布韦的Kamativi锂矿目前年原矿处理能力可达230万吨 [14]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [6] 报告核心观点 - 短期来看，锂市上游惜售、下游谨慎采购，在津巴布韦出口限制政策扰动下，锂价维持高位震荡；钴方面原料端结构性偏紧对价格形成支撑 [4] - 中期维度看，短期需谨慎中东地缘冲突与原料集中到港对锂价形成的压力；但随着春季需求旺季逐步开启，供应冲击或边际冲淡，锂价在二季度仍有上行动力 [4][9][14] - 钴板块随着下游补库需求逐步释放，钴系产品价格仍具上行动力 [4] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [9][13] 根据相关目录分别总结 一、周期研判：宏观冲击延续，能源金属震荡 - **锂板块**：本周锂矿价格跟随锂盐价格持续区间震荡 [9][13] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌2.17%至15.35万元/吨；广期所2605合约周度跌2.61%至15.21万元/吨 [9][13] - 锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2210美元/吨，环比上周五上涨55美元/吨 [9][13] - 锂盐方面：碳酸锂与氢氧化锂价格区间震荡、重心略有下移，市场整体成交清淡 [9][13] - 供应端：加拿大矿商Elevra于2026年1月完成2船锂辉石发运，预计3月抵达中国，令2026年第一季度加拿大锂矿到港量环比大幅上升；非洲马里Bougouni锂矿或于2026年一季度末后陆续到港 [9][14] - 需求端：据乘联会，2月新能源市场零售同比下滑32%，渗透率44.9% [9][14] - 价格数据：上周电池级碳酸锂价格为15.48-15.90万元/吨，均价较前周下降1.19%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.10-15.25万元/吨，均价较前周下降2.09% [9][14] - **钴板块**：原料偏紧支撑价格韧性，节后成交清淡 [9][13] - 中间品价格持稳，可流通现货稀缺，市场延续“有价无市”格局 [9][15] - 电解钴价格在43万元/吨附近窄幅震荡，均价较前周下降0.30% [9][15] - 钴盐方面，硫酸钴与氯化钴价格整体持稳，需求偏弱，成本支撑下市场维持高位僵持 [9][13] - **下游材料价格**：磷酸铁锂周均价下降0.82%；三元材料622周均价上升1.25% [9][15] 二、公司与行业动态 - **行业动态**：广期所调整碳酸锂期货LC2703合约交易手续费标准为成交金额的万分之三点二，并调整单日开仓量限制 [17] - **宁德时代**：表示在锂电新周期中会加快推进锂矿（如江西宜春、斯诺威项目）复产和开采进度，以实现供应链资源保障 [17] 三、新能源材料核心数据 - **3.1 新能源金属材料：二月各品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整** [10][19] - 2月产量环比变化： - 碳酸锂：环比下降15%，同比上升30% [11][19] - 氢氧化锂：环比下降15%，同比上升14% [11][19] - 硫酸钴：环比下降10%，同比上升6% [11][23] - 氯化钴：环比下降39%，同比下降16% [11][23] - 四氧化三钴：环比下降42%，同比下降27% [11][29] - 磷酸铁锂：环比下降12%，同比上升52% [11][29] - 三元材料：环比下降13%，同比上升46% [11][35] - 锰酸锂：环比下降33%，同比下降29% [11][33] - 1月库存变化：动力电池库存量环比下降1.51%，储能电池库存量环比下降3.12% [11][33] - **3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量环比增长** [10][38] - 碳酸锂：12月进口量环比上升9%，同比下降14%；出口量环比上升20%，同比上升46% [11][46] - 氢氧化锂：12月出口量环比上升88%，同比下降10% [11][44] - 锂精矿：12月进口量环比下降7%，同比上升30% [11][51] - **3.3 锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降** [10][51] - 中国碳酸锂周度产量环比上升3.70% [9][51] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降0.42% [9][51] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.1天 [11][57] - **3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比上升** [10][59] - 磷酸铁锂周度库存量环比上升5.22% [11][59] - 三元材料周度库存量环比上升1.17% [11][59] - **3.5 钴环节库存：2月核心产品库存量环比普遍回落** [10][61] - 钴中间品2月库存环比下降18.57% [11][62] - 电解钴2月库存环比下降16.17%，社会库存天数环比下降9.8天 [11][64] - 氯化钴1月库存环比上升1.93% [11][62] - **3.6 新能源金属材料价格：锂系走弱，钴镍及材料涨跌互现** [10][66] - 锂系产品周均价：工业级碳酸锂下降1.15%，电池级碳酸锂下降1.19%，电池级氢氧化锂下降2.09%，锂精矿上升0.05% [11][67][68] - 钴系产品周均价：钴中间品上升0.11%，电解钴下降0.30%，碳酸钴上升0.59%，氯化钴下降0.13%，硫酸钴下降0.24%，四氧化三钴持平 [11][71][73][81] - 镍及材料周均价：红土镍矿上升4.74%，三元前驱体523下降0.16%，三元前驱体622下降0.08% [11][77][84] - 正极材料周均价：三元材料523上升0.13%，三元材料622上升1.25%，磷酸铁锂下降0.82% [11][84][85] - 其他材料周均价：六氟磷酸锂下降6.78%，磷酸铁上升1.15% [11][87] - **3.7 稀有金属与小金属价格：品种表现分化 钨品领涨市场** [10][93] - 稀土磁材：镨钕氧化物周均价下降5.64%，钕铁硼毛坯N35周均价下降0.75% [11][94] - 钨品：黑钨精矿周均价上升16.95%，仲钨酸铵周均价上升14.16% [11][94] - 其他小金属：钼精矿周均价持平，海绵锆上升0.72%，镁锭下降0.17%，锑锭上升0.59%，精铟上升2.11% [11][94][98][100]

行业投资评级 - **看好（维持）**[8] 报告核心观点 - **短期锂价弹性放大，但需警惕波动**：津巴布韦出口扰动叠加节后补库情绪共振，锂价弹性明显放大，但需警惕津巴政府风向突转、情绪回落带来的波动加剧[4] - **中期锂价中枢有上移空间**：中期维度下，下游储能需求热仍在延续，供应端更常态化的扰动或放大市场整体担忧情绪，锂价中枢在二季度前有进一步上移空间[4] - **钴价预计维持偏强震荡**：钴板块受原料成本支撑，到港量依旧不足，整体下行空间有限，预计短期内维持偏强震荡[4] - **周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值**：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据目录总结 一、周期研判：供应扰动引爆，锂价节后反弹 - **锂价单边上行加速**：矿端扰动叠加节后补库，锂价单边上行加速[8][12] - **期货价格大涨**：无锡盘2605合约周度涨16.95%至17.46万元/吨；广期所2605合约周度涨15.33%至17.60万元/吨[8][12] - **锂精矿价格上涨**：上海有色网锂精矿周五价格为2372美元/吨，环比上周五上涨372美元/吨[8][12] - **锂盐价格大幅上涨**：上周电池级碳酸锂价格为15.20-16.47万元/吨，均价较前周上升18.35%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.45-16.30万元/吨，均价较前周上升15.35%[8][13] - **供给端受政策冲击**：津巴布韦宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），短期内直接压缩非洲矿端对外可流通量，提升原料端不确定性与风险溢价[8][13] - **需求端为情绪驱动补库**：需求端呈现“情绪驱动下的阶段性补库”特征，下游追高意愿有限，坚持逢低补库策略[8][13] - **钴价节后反弹**：电解钴节后反弹，原料偏紧支撑价格反弹[8][12] - **电解钴价格上涨**：上周电解钴价格为43.1-43.9万元/吨，均价较前周上涨2.26%[8][14] - **下游材料价格上涨**：磷酸铁锂周均价上升12.18%至5.40-5.91万元/吨；三元材料622周均价上涨4.69%至18.25-18.90万元/吨[8][14] 二、公司与行业动态 - **津巴布韦暂停锂产品出口**：津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，旨在加强矿产监管与问责，原则上计划2027年禁止精矿出口[16] - **Core Lithium出售库存**：Core Lithium已与嘉能可达成协议，出售Finniss锂项目现有的约5,100干吨锂辉石精矿库存，为潜在复产蓄力[16] - **东华科技业绩增长**：东华科技2025年度实现营业总收入100.2亿元，同比增长13.12%；实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元，同比增长29.89%[16] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - **锂盐产量**：1月国内碳酸锂产量环比上升5%，同比上升68%；氢氧化锂产量环比下降4%，同比上升53%[17][18] - **钴盐产量**：1月硫酸钴产量环比下降5%，同比上升13%；氯化钴产量环比下降8%，同比上升32%[20] - **下游材料产量**：1月磷酸铁锂产量环比下降2%，同比上升57%；三元材料产量环比下降1%，同比上升49%[29][31] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - **碳酸锂进出口**：12月碳酸锂出口量环比上升20%，同比上升46%；进口量环比上升9%，同比下降14%[34][38] - **氢氧化锂出口激增**：12月氢氧化锂出口量环比上升88%，同比下降10%[34][40] 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降 - **碳酸锂周度数据**：中国碳酸锂周度产量环比上升5.20%、周度库存量环比下降2.76%[8][47] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比下降 - **下游材料库存**：磷酸铁锂周度库存量环比上升0.5%，三元材料周度库存量环比下降3.00%[54][55] 3.5 钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落 - **钴中间品库存下降**：1月钴中间品库存环比下降27.75%[56] - **电解钴库存下降**：1月电解钴库存环比下降10.02%，社会库存天数环比下降31天[60] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数上涨 - **锂产品价格普涨**：工业级碳酸锂周均价上升18.83%，电池级氢氧化锂周均价上升15.35%，锂精矿周均价上升17.32%[63] - **钴产品价格涨跌互现**：钴中间品周均价上升0.39%，电解钴周均价上升2.26%，碳酸钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴周均价持平[65][73][75] - **下游材料价格上涨**：三元材料523周均价上升5.61%，三元材料622周均价上升4.69%，磷酸铁锂周均价上升12.18%[79][81] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - **多数小金属价格上涨**：镨钕氧化物周均价上升5.20%，钕铁硼毛坯N35周均价上升4.11%，黑钨精矿周均价上升7.05%，仲钨酸铵周均价上升8.42%，钼精矿周均价上升5.13%，精铟周均价上升7.14%[92][96] - **部分品种价格持平**：海绵锆、锑锭周均价持平[93][96]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[8] 报告核心观点 - 报告认为锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8] - 锂板块短期基本面矛盾缓解，节前交投降温，但预计二季度前仍有上行机会[4][8] - 钴板块受原料成本支撑，下行空间有限，节后短期内预计维持震荡整理，价格具修复动能[4][8] 根据目录总结 一、周期研判：节前成交转淡，钴锂受其他提振为主 - **锂市场**：春节前现货市场买盘冷清、交投降温，但期货价格大幅反弹，无锡盘2605合约周涨11.50%至14.93万元/吨，广期所2605合约周涨15.62%至15.26万元/吨[8][12] - **锂原料**：锂精矿价格环比上涨120美元/吨至2000美元/吨，期现联动走强但基差分化扩大[8][12] - **钴市场**：原料供应偏紧格局持续，中间品维持“有价无市”，流通资源偏紧对价格形成支撑[8][12] - **钴产品**：电解钴价格低位小幅反弹后区间震荡，硫酸钴与氯化钴报价在成本支撑下坚挺，但节前成交清淡[8][12] 二、公司与行业动态 - **行业动态**：北美已有10座电池工厂正改造转向生产储能电池，其中7座将主要服务储能市场，以应对AI热潮需求[16] - **监管动态**：广期所调整碳酸锂期货交易规则，自2026年2月12日起涨跌停板幅度调至15%，投机交易保证金标准调至17%[16] - **天华新能**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润为3.65亿元-4.35亿元，同比下降47.83%-56.23%，主要受产品售价下跌影响[16] - **盛屯矿业**：已完成收购加拿大Loncor公司100%股权，后者并入公司合并报表范围[16] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - **锂盐产量**：1月国内碳酸锂产量环比上升5%，同比上升68%；氢氧化锂产量环比下降4%，同比上升53%[10][17] - **钴盐产量**：1月硫酸钴产量环比下降5%，同比上升13%；氯化钴产量环比下降8%，同比上升32%[10][20] - **下游材料产量**：1月磷酸铁锂产量环比下降2%，同比上升57%；三元材料产量环比下降1%，同比上升49%[10][29][26] - **电池库存**：12月动力电池库存量环比下降1.51%，储能电池库存量环比下降3.12%[10][32] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - **碳酸锂进出口**：12月进口量环比上升9%，同比下降14%；出口量环比上升20%，同比上升46%[10][34][38] - **氢氧化锂出口**：12月出口量环比激增88%，同比下降10%；出口单价环比下降8%，同比下降31%[10][34][40] - **锂精矿进口**：12月进口量环比下降7%，同比上升30%[10][46] 3.3 锂盐周度数据：产量环比持平、库存环比下降 - **周度供需**：中国碳酸锂周度产量环比持平，周度库存量环比下降2.40%[8][46][47] - **库存与利润**：碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.4天，外购锂辉石生产毛利环比下降35%[10][48] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降 三元材料周度库存量环比下降 - **材料库存**：磷酸铁锂周度库存量环比下降3.09%，三元材料周度库存量环比下降2.61%[10][54][55] 3.5 钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落 - **钴库存**：1月钴中间品库存环比下降27.75%，电解钴库存环比下降10.02%，社会库存天数环比下降31天；氯化钴库存环比上升1.93%[10][58] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数回落 - **锂产品价格**：上周电池级碳酸锂周均价下跌6.04%至13.55-14.38万元/吨，电池级氢氧化锂周均价下跌6.28%至13.20-14.03万元/吨，工业级碳酸锂周均价下跌6.19%，锂精矿周均价下跌1.08%[8][10][61] - **钴产品价格**：电解钴周均价上涨1.21%至42.5-42.7万元/吨；钴中间品、硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴周均价均持平[8][10][65][72][74] - **下游材料价格**：磷酸铁锂周均价下跌4.10%至5.00-5.20万元/吨；三元材料622周均价微涨0.10%至17.73-17.96万元/吨，三元材料523周均价下跌1.76%[8][10][14][78][79] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - **稀土磁材**：镨钕氧化物周均价大幅上升13.15%，钕铁硼毛坯N35周均价上升2.61%[10][90] - **钨钼**：黑钨精矿周均价上升7.95%，仲钨酸铵周均价上升7.05%；钼精矿周均价上升1.17%[10][90] - **其他小金属**：锑锭周均价上升0.96%；镁锭周均价下降0.29%，精铟周均价下降5.57%；海绵锆周均价持平[10][91][93]

报告行业投资评级 - 对有色金属行业评级为“看好”（维持） [6] 报告核心观点 - 宏观情绪强波动延续，商品市场波动性放大，短期碳酸锂期货价格回调后，现货端补库需求对价格提供支撑 [4] - 中期来看，锂盐供给受限、矿端成本上升，锂价中枢上行逻辑未改 [4] - 钴板块受原料成本支撑，电解钴价格回调后仍具韧性，整体下行空间有限，预计市场维持震荡整理 [4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：商品大盘巨震，情绪风波持续 - **锂板块**：碳酸锂价格大幅回调，下游集中采买补库 [9][14] - 期货端：无锡盘2605合约周度跌10.25%至13.39万元/吨；广期所2605合约周度跌10.92%至13.20万元/吨 [9][14] - 锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1880美元/吨，环比下跌90美元/吨 [9][14] - 上游锂盐厂挺价情绪明显，散单出货意愿普遍较低 [9][14] - **钴板块**：市场整体维持供需偏紧格局，价格受原料成本支撑，但需求疲软限制了上涨空间 [9][14] - 钴中间品大规模到港遥遥无期，或将加剧国内中间品结构性偏紧问题，价格仍存上行驱动 [9] - 预计节前成交清淡，节后或迎回升 [9][14] - **锂价分析**：价格震荡回落主要受商品市场情绪偏弱影响，但现货成交情况较好 [15] - 随着价格从高点回落，下游材料厂采购意愿增强，散单采购增加，市场询价与成交活跃 [15] - 资源端海外矿山挺价情绪强，报价持续攀升 [15] - 据SMM数据，中国碳酸锂周度产量环比下降3.82%，周度库存量环比下降1.88% [15] - 供应端，2026年1月智利硫酸锂总出口2.8万吨至中国，环比增加475.3%，同比增加1222.9% [15] - 需求端临近春节开始减弱，部分终端企业放假 [15] - 报告认为锂价下方有支撑 [15] - **钴市场分析**：原料强冶炼弱，电钴与钴盐市场偏清淡 [16] - 钴中间品市场持续偏紧，价格维持强势 [16] - 电解钴因需求疲软价格震荡走弱，但反溶经济性支撑价格下方 [16] - 钴盐市场整体清淡，硫酸钴价格受成本支撑保持坚挺，但节前下游采购需求偏弱 [16] - 根据SMM数据，上周电解钴价格为42-42.5万元/吨，均价较前周下跌5.39% [16] - **下游材料价格**： - 磷酸铁锂价格4.98-5.49万元/吨，均价较前周下跌9.44% [16] - 三元材料622价格为17.65-17.98万元/吨，均价较前周下跌5.94% [16] 二、公司与行业动态 - **行业政策**：2026年中央一号文件提出，支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡，以扩大乡村消费 [18] - **天铁科技**：其全资子公司江苏昌吉利新能源科技有限公司完成高新技术企业重新认定，有效期三年，可按15%税率缴纳企业所得税 [18] - **盛新锂能**：其全资子公司盛屯锂业拟以12.597亿元现金收购关联方持有的惠绒矿业13.93%股权，交易完成后将100%控股惠绒矿业，以增强锂矿供应保障 [18] - **川能动力**：公司在互动平台表示，其锂矿已建成投产，是未来经营收入的重要板块 [18] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - **产量数据（1月环比）**： - 碳酸锂产量环比上升5%，同比上升68% [19][23] - 氢氧化锂产量环比下降4%，同比上升53% [19][23] - 硫酸钴产量环比下降5%，同比上升13% [22] - 氯化钴产量环比下降8%，同比上升32% [22] - 四氧化三钴产量环比下降12%，同比上升23% [31] - 磷酸铁锂产量环比下降2%，同比上升57% [31] - 钴酸锂产量环比下降14%，同比上升47% [28] - 三元材料产量环比下降1%，同比上升49% [28] - 锰酸锂产量环比下降6%，同比上升13% [35] - **库存数据（12月环比）**： - 动力电池库存量环比上升0.41% [35] - 储能电池库存量环比下降11.53% [35] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - **碳酸锂**： - 12月出口量环比上升20%，同比上升46% [40] - 12月进口量环比上升9%，同比下降14% [40] - 12月进口单价环比上升3%，同比下降2% [41] - **氢氧化锂**： - 12月出口量环比上升88%，同比下降10% [43] - 12月净出口量环比下降37%，同比下降81% [43] - 12月出口单价环比下降8%，同比下降31% [48] - **锂精矿**：12月进口量环比下降7%，同比上升30% [48] 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降、库存环比下降 - 中国碳酸锂周度产量环比下降3.82% [48][49] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降1.88% [48][49] - 碳酸锂环节合计库存天数环比上升1.5天 [54] - 外购锂辉石生产毛利环比下降171% [54] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降 三元材料周度库存量环比下降 - 磷酸铁锂周度库存量环比下降1.85% [57][58] - 三元材料周度库存量环比下降2.40% [57][58] 3.5 钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品1月库存环比下降27.75% [62] - 氯化钴12月库存环比下降1.19% [62] - 电解钴1月库存环比下降10.02% [64] - 电解钴1月社会库存天数环比下降31天 [64] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数回落 - **锂及锂盐（周均价变化）**： - 电池级碳酸锂周均价下降13.34% [15][67] - 工业级碳酸锂周均价下降13.62% [67] - 电池级氢氧化锂周均价下降12.32% [15][68] - 锂精矿周均价下降11.39% [68] - **钴及钴产品（周均价变化）**： - 钴中间品周均价持平 [71] - 电解钴周均价下降5.39% [16][71] - 碳酸钴周均价上升0.35% [73] - 氯化钴周均价持平 [73] - 硫酸钴周均价持平 [80] - 四氧化三钴周均价持平 [80] - **下游材料（周均价变化）**： - 三元前驱体523周均价下降0.78% [82] - 三元前驱体622周均价下降1.33% [86] - 三元材料523周均价下降5.00% [86] - 三元材料622周均价下降5.94% [16][87] - 磷酸铁锂周均价下降9.44% [16][87] - 六氟磷酸锂周均价下降7.57% [91] - 磷酸铁周均价上升1.18% [91] - **其他**：红土镍矿周均价持平 [82] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - 镨钕氧化物周均价上升4.30% [100] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升1.81% [100] - 黑钨精矿周均价上升12.63%，仲钨酸铵周均价上升13.08% [94] - 钼精矿周均价上升1.34% [97] - 海绵锆周均价持平 [96] - 镁锭周均价下降0.17% [96] - 锑锭周均价上升0.85% [104] - 精铟周均价上升10.93% [104]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 宏观情绪变化放大商品市场波动，短期碳酸锂期价冲高回落，但现货端补库去库形成支撑，节前仍存反弹契机[4] - 中期来看，锂盐供给受限、矿端成本抬升，锂价中枢上行逻辑未改[4] - 钴板块受原料成本支撑，价格韧性较强、下行空间有限[4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据相关目录分别总结 一、周期研判：情绪暂时降温，期现价格双回调 - **锂板块价格波动加剧**：本周锂板块价格波动加剧，矿端与盐端节奏出现分化[8][12] - **期货价格大幅回调**：无锡盘2605合约周度跌16.65%至14.92万元/吨，广期所2605合约周度跌18.36%至14.82万元/吨[8][12] - **锂精矿价格下跌**：上海有色网锂精矿周五价格为2070美元/吨，环比上周五下跌144美元/吨[8][12] - **碳酸锂现货价格回调后成交回暖**：价格回落后，下游材料厂刚需采购及2月备货散单增加，带动市场成交活跃[8][13] - **氢氧化锂供应偏紧价格高位**：供应受头部锂盐厂检修影响持续偏紧，三元材料厂散单采购需求带动价格抬升，短期价格维持相对高位[8][13] - **碳酸锂周度产量与库存下降**：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降2.92%，周度库存量环比下降1.30%[8][13] - **需求端排产同比高增**：据广东省电池行业协会，2026年2月国内储能+动力+消费排产约188GWh，受春节影响环比下降约10.5%，但同比增幅达50%，其中储能电芯排产占比接近40%[8][13] - **锂盐周均价上涨**：上周电池级碳酸锂价格为16.1-18.2万元/吨，均价较前周上涨7.15%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.8-16.9万元/吨，均价较前周上涨8.12%[8][13] - **钴产业链特征**：整体延续“原料偏紧、终端偏弱”的运行特征，中间品市场可流通货源有限，持货商挺价，非洲物流偏紧导致运输周期延长，短期内国内中间品结构性偏紧格局难以缓解[8][12] - **钴系价格受成本支撑，成交清淡**：电解钴在高原料成本压力下，下游维持刚需采买，市场整体成交清淡，硫酸钴价格预计短期内呈现“易涨难跌”格局[8][14] - **电解钴价格微升**：根据SMM数据，上周电解钴价格为44.5万元/吨，均价较前周上升1.27%[8][14] - **下游材料价格上涨**：本周磷酸铁锂价格5.61-6.12万元/吨，均价较前周上涨4.95%，三元材料622价格为18.33-19.37万元/吨，均价较前周上涨0.70%[8][14] 二、公司与行业动态：业绩信号密集释放 - **行业动态**：Pilbara正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，复产决议预计2026年一季度提交董事会审议[16] - **行业动态**：宁德时代计划在云南滇中新区规划建设锂电池绿色智造基地，计划2026年一季度开工[16] - **永杉锂业**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润为-39,000万元至-31,000万元，较上年同期由盈转亏，主要因锂盐业务矿盐差收窄、锂价下跌及存货跌价等[16] - **雅化集团**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润60,000-68,000万元，同比增长133.36%-164.47%，业绩增长系头部客户订单稳定、下半年锂盐价回升带动销量增长及公司降本提效所致[16] - **西藏珠峰**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润44,150-53,960万元，同比增长92.28%-135.01%，业绩预增主要得益于塔中矿业产能恢复、产品量价齐升等[16] - **天齐锂业**：公告2025年业绩预告，预计实现扭亏为盈，归母净利润3.69-5.53亿元，主要因锂矿定价周期缩短、联营公司SQM业绩预计同比增长带来投资收益大增等[16] - **科力远**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润13,500-15,800万元，同比增长72.76%-102.20%，业绩预增主要因传统业务稳健增长及储能业务成为新引擎[16] - **金圆股份**：公告2025年业绩预告，预计归母净利润亏损18,000-36,000万元，业绩由盈转亏主要因拟计提资产减值准备约25,000万元等[16] - **国城矿业**：公告2025年业绩预告，预计实现扭亏为盈，归母净利润100,000-112,000万元，业绩变动主要因收购国城实业股权后纳入合并报表及出售矿业股权确认投资收益[16] - **赣锋锂业**：公告2025年业绩预告，预计实现扭亏为盈，归母净利润110,000-165,000万元，同比增长153.04%-179.56%，业绩变动主要因持有的PLS股票价格上涨产生公允价值变动收益等[16][17] 三、新能源材料核心数据：产量环比变化不一，锂钴及下游价格多数上涨 - **12月产量数据**： - 碳酸锂12月产量环比上升4%，同比上升42%[9][18] - 氢氧化锂12月产量环比上升2%，同比上升30%[9][18] - 硫酸钴12月产量环比下降7%，同比下降1%[9] - 氯化钴12月产量环比持平，同比上升30%[9] - 四氧化三钴12月产量环比下降5%，同比上升27%[9] - 磷酸铁锂12月产量环比下降2%，同比上升46%[9] - 钴酸锂12月产量环比下降10%，同比上升60%[9] - 三元材料12月产量环比下降3%，同比上升43%[9] - 锰酸锂12月产量环比下降4%，同比上升3%[9] - **12月库存数据**：动力电池12月库存量环比上升0.41%，储能电池库存量环比下降11.53%[9] - **12月锂盐进出口数据**： - 碳酸锂12月出口量环比上升20%，同比上升46%[9][31] - 碳酸锂12月进口量环比上升9%，同比下降14%[9][31] - 碳酸锂12月净进口量环比上升8%，同比下降16%[9] - 碳酸锂12月进口单价环比上升3%，同比下降2%[9] - 氢氧化锂12月出口量环比上升88%，同比下降10%[9][31] - 氢氧化锂12月净出口量环比下降37%，同比下降81%[9] - 氢氧化锂12月出口单价环比下降8%，同比下降31%[9] - 锂精矿12月进口量环比下降7%，同比上升30%[9] - **锂盐周度数据**：中国碳酸锂周度产量环比下降2.92%，周度库存量环比下降1.30%[9][49] - **下游材料周度库存**：磷酸铁锂周度库存量环比上升0.24%，三元材料周度库存量环比下降0.94%[9][57] - **12月钴环节库存**：钴中间品12月库存环比下降21.20%，氯化钴12月库存环比下降1.19%，电解钴12月库存环比下降3.38%，电解钴12月社会库存天数环比上升11天[9] - **新能源金属材料周均价**： - 电池级碳酸锂周均价上升7.15%[9] - 工业级碳酸锂周均价上升7.31%[9] - 电池级氢氧化锂周均价上升8.12%[9] - 锂精矿周均价上升5.37%[9] - 钴中间品周均价上升0.59%[9] - 电解钴周均价下降1.27%[9] - 碳酸钴周均价上升0.24%[9] - 氯化钴周均价持平[9] - 硫酸钴周均价持平[9] - 四氧化三钴周均价持平[9] - 红土镍矿周均价持平[9] - 三元前驱体523周均价上升0.29%[9] - 三元前驱体622周均价上升0.36%[9] - 三元材料523周均价上升2.56%[9] - 三元材料622周均价上升0.70%[9] - 磷酸铁锂周均价上升4.95%[9] - 六氟磷酸锂周均价下降4.13%[9] - 磷酸铁周均价上升0.66%[9] - **稀有金属与小金属周均价**： - 镨钕氧化物周均价上升6.71%[9] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升3.08%[9] - 黑钨精矿周均价上升9.07%，仲钨酸铵周均价上升9.22%[9] - 钼精矿周均价上升0.15%[9] - 海绵锆周均价持平[9] - 镁锭周均价上升1.33%[9] - 锑锭周均价上升1.60%[9] - 精铟周均价上升17.27%[9]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[9] 报告的核心观点 - 短期来看，期货情绪推动锂价高位震荡，节前在趋势惯性与成本支撑下仍存在阶段性冲高可能，而下游对高价接受度有限，后续或逐渐转向震荡消化涨幅[4] - 中期维度下，供给释放受限、成本中枢抬升已逐步确认，锂价中枢上行趋势未改[4] - 钴方面，终端需求偏弱但原料供应紧张延续、冶炼成本支撑仍在，钴盐价格相对坚挺，短期价格重心下行空间有限[4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[9][14] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：锂钴价格中枢上移趋势延续 - **锂板块**：本周锂价在期货强势波动带动下整体震荡上行，现货端成交活跃度有所修复[9][14] - **期货表现**：无锡盘2605合约周度涨23.11%至17.90万元/吨，广期所2605合约周度涨24.16%至18.15万元/吨[9][14] - **锂精矿价格**：上海有色网锂精矿周五价格为2214美元/吨，环比上周五上涨234美元/吨[9][14] - **锂盐走势**：碳酸锂价格呈现先跌后涨走势，价格中枢明显上移，下游材料厂刚需采购及阶段性备库需求有所释放[9][14] - **钴板块**：钴盐端受原料成本支撑，冶炼厂挺价意愿仍在，但临近春节下游采购趋弱，成交以刚需为主，整体呈现“价格坚挺、交投清淡”的格局[9][14] - **市场分析**：在市场缺乏明显利空的环境下，短期锂价或仍有一定上冲惯性，中长期锂资源新增产能释放节奏相对受限、供应缺口确定性高，锂价中枢上行趋势仍未改变[15] - **成本支撑**：雅保拍卖Wodgina锂辉石精矿成交价推算相应碳酸锂冶炼成本逼近16万元/吨区间，强化成本支撑[15] - **价格数据**：上周电池级碳酸锂价格为15.1-17.1万元/吨，均价较前周上涨0.76%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.4-16.1万元/吨，均价较前周上涨1.74%[15] - **钴市场**：中间品现货流通持续偏紧价格维持强势，电解钴受库存高企与终端需求疲软影响震荡走弱，但反溶经济性显现对价格形成托底，硫酸钴与氯化钴报价坚挺但成交清淡[16] - **电解钴价格**：上周电解钴价格为43.7-44.5万元/吨，均价较前周下降4.06%[16] - **下游材料价格**：本周磷酸铁锂价5.38-5.86万元/吨，均价较前周上涨0.71%，三元材料622价格为18.55-19.17万元/吨，均价较前周上涨0.61%[16] 二、公司与行业动态：政策、技术与业绩信号密集释放 - **行业政策**：工信部举行新闻发布会，介绍《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》有关情况，生态环境部将配合开展碳足迹标识认证试点[18] - **交易所动态**：广期所拟自2026年1月21日结算时起，将碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%[18] - **天华新能**：公告筹划发行H股股票并在香港联交所上市[18] - **永兴材料**：公告公司全资子公司投建的锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已实现全面达产[18] - **西藏城投**：公告2025年业绩预告，预计年度归属于母公司所有者的净利润为-52,000万元，主要受房地产市场波动及计提资产减值准备影响[18] 三、新能源材料核心数据：产量环比变化不一，锂钴及下游价格多数上涨 - **12月产量数据**： - 碳酸锂12月产量环比上升4%，同比上升42%[19][20] - 氢氧化锂12月产量环比上升2%，同比上升30%[19][20] - 硫酸钴12月产量环比下降7%，同比下降1%[21] - 氯化钴12月产量环比持平，同比上升30%[21] - 四氧化三钴12月产量环比下降5%，同比上升27%[25] - 磷酸铁锂12月产量环比下降2%，同比上升46%[25] - 钴酸锂12月产量环比下降10%，同比上升60%[31] - 三元材料12月产量环比下降3%，同比上升43%[31] - 锰酸锂12月产量环比下降4%，同比上升3%[29] - **12月库存数据**：动力电池12月库存量环比下降5.05%，储能电池库存量环比下降5.00%[29] - **锂盐进出口**： - 碳酸锂12月出口量环比上升20%，同比上升46%[35][37] - 碳酸锂12月进口量环比上升9%，同比下降14%[35][37] - 碳酸锂12月净进口量环比上升8%，同比下降16%[48] - 碳酸锂12月进口单价环比上升3%，同比下降2%[48] - 氢氧化锂12月出口量环比上升88%，同比下降10%[35][39] - 氢氧化锂12月净出口量环比下降37%，同比下降81%[39] - 氢氧化锂12月出口单价环比下降8%，同比下降31%[41] - 锂精矿12月进口量环比下降7%，同比上升30%[41] - **锂盐周度数据**：中国碳酸锂周度产量环比下降1.72%，周度库存量环比下降0.71%[52] - **碳酸锂库存天数与毛利**：碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.2天，外购锂辉石生产毛利环比下降15%[54] - **下游材料周度库存**：磷酸铁锂周度库存量环比上升0.73%，三元材料周度库存量环比上升3.35%[60] - **钴环节12月库存**：钴中间品12月库存环比下降21.20%，氯化钴12月库存环比下降1.19%，电解钴12月库存环比下降3.38%，电解钴12月社会库存天数环比上升11天[64][69] - **周均价涨跌**： - 电池级碳酸锂周均价上升0.76%，工业级碳酸锂周均价上升0.78%[72] - 电池级氢氧化锂周均价上升1.74%[73] - 锂精矿周均价上升1.02%[73] - 钴中间品周均价上升1.24%[75] - 电解钴周均价下降4.06%[75] - 碳酸钴周均价上升0.72%，氯化钴周均价上升0.61%[83] - 硫酸钴周均价上升0.54%，四氧化三钴周均价持平[91] - 红土镍矿周均价持平[94] - 三元前驱体523周均价上升0.53%，三元前驱体622周均价上升1.09%[89][94] - 三元材料523周均价上升0.95%，三元材料622周均价上升0.61%[89][100] - 磷酸铁锂周均价上升0.71%[100] - 六氟磷酸锂周均价下降3.66%，磷酸铁周均价上升0.62%[97] - **稀有与小金属周均价**： - 镨钕氧化物周均价上升1.13%，钕铁硼毛坯N35周均价上升1.52%[101] - 黑钨精矿周均价上升5.03%，仲钨酸铵周均价上升5.19%[103] - 钼精矿周均价上升0.35%[103] - 海绵锆周均价持平，镁锭周均价下降2.60%[104] - 锑锭周均价上升0.25%，精铟周均价下降0.83%[106]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且维持此评级 [9] 报告的核心观点 - 短期来看，期货情绪推动锂价高位震荡，节前在趋势惯性与成本支撑下仍存在阶段性冲高可能，但下游对高价接受度有限，后续或逐渐转向震荡消化涨幅 [4] - 中期维度下，锂供给释放受限、成本中枢抬升已逐步确认，锂价中枢上行趋势未改 [4] - 钴方面，终端需求偏弱但原料供应紧张延续、冶炼成本支撑仍在，钴盐价格相对坚挺，短期价格重心下行空间有限 [4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：锂钴价格中枢上移趋势延续 - **锂板块**：本周锂价在期货强势波动带动下整体震荡上行，现货端成交活跃度随价格回升有所修复 [9][14] - **锂期货**：无锡盘2605合约周度涨23.11%至17.90万元/吨，广期所2605合约周度涨24.16%至18.15万元/吨 [9][14] - **锂精矿**：上海有色网锂精矿周五价格为2214美元/吨，环比上周五上涨234美元/吨 [9][14] - **锂盐**：碳酸锂价格呈现先跌后涨走势，价格中枢明显上移，下游材料厂刚需采购及阶段性备库需求有所释放 [9][14] - **钴板块**：钴盐端受原料成本支撑，冶炼厂挺价意愿仍在，但临近春节下游采购趋弱，成交以刚需为主，整体呈现“价格坚挺、交投清淡”的格局 [9][14] - **市场分析**：期货端波动显著并一度触及涨停，现货碳酸锂价格先跌后涨、整体上行，下游为2月备货的询价与成交增加 [15] - **氢氧化锂**：在部分锂盐厂检修背景下，供应偏紧格局延续，高位价格获得支撑 [15] - **锂资源端**：锂矿价格环比小幅上抬，海外矿山存在放货意愿，但贸易商观望情绪较浓，下游非一体化锂盐厂原料库存相对充足，大宗成交偏清淡 [15] - **进口结构**：12月锂辉石进口量环比回升，非洲来矿占比提升，原矿占比上升，对后续原料结构形成影响 [15] - **周度数据**：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降1.72%，周度库存量环比下降0.71% [15] - **成本支撑**：1月21日雅保拍卖Wodgina 5.49%锂辉石精矿16,650干吨，成交价为含税16,852元/干吨，推算相应碳酸锂冶炼成本逼近16万元/吨区间，强化成本支撑 [15] - **价格数据**：据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.1-17.1万元/吨，均价较前周上涨0.76%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.4-16.1万元/吨，均价较前周上涨1.74% [15] - **钴市场**：中间品现货流通持续偏紧，价格维持强势，电解钴受库存高企与终端需求疲软影响震荡走弱，但反溶经济性显现对价格形成托底 [16] - **钴盐价格**：硫酸钴与氯化钴在原料成本支撑下报价坚挺，但临近春节下游采购意愿偏弱，市场成交清淡，价格以稳为主 [16] - **电解钴价格**：根据SMM数据，上周电解钴价格为43.7-44.5万元/吨，均价较前周下降4.06% [16] - **下游材料价格**：根据SMM数据，本周磷酸铁锂价格5.38-5.86万元/吨，均价较前周上涨0.71%，三元材料622价格为18.55-19.17万元/吨，均价较前周上涨0.61% [16] 二、公司与行业动态：政策、技术与业绩信号密集释放 - **行业政策**：工信部举行新闻发布会，介绍《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》有关情况，生态环境部将配合开展碳足迹标识认证试点 [18] - **交易所动态**：广期所拟自2026年1月21日结算时起，将碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13% [18] - **天华新能**：公告筹划发行H股股票并在香港联交所上市，以加快国际化布局 [18] - **永兴材料**：公告其全资子公司投建的锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已实现全面达产 [18] - **西藏城投**：公告2025年业绩预告，预计年度归属于母公司所有者的净利润为-52,000万元，主要受房地产市场波动及计提资产减值准备影响 [18] 三、新能源材料核心数据：产量环比变化不一，锂钴及下游价格多数上涨 - **12月产量数据**： - 碳酸锂12月产量环比上升4%，同比上升42% [19][20] - 氢氧化锂12月产量环比上升2%，同比上升30% [19][20] - 硫酸钴12月产量环比下降7%，同比下降1% [21] - 氯化钴12月产量环比持平，同比上升30% [21] - 四氧化三钴12月产量环比下降5%，同比上升27% [25] - 磷酸铁锂12月产量环比下降2%，同比上升46% [25] - 钴酸锂12月产量环比下降10%，同比上升60% [31] - 三元材料12月产量环比下降3%，同比上升43% [31] - 锰酸锂12月产量环比下降4%，同比上升3% [29] - **电池库存**：动力电池12月库存量环比下降5.05%，储能电池12月库存量环比下降5.00% [29] - **锂盐进出口**： - 碳酸锂12月出口量环比上升20%，同比上升46% [35][37] - 碳酸锂12月进口量环比上升9%，同比下降14% [35][37] - 碳酸锂12月净进口量环比上升8%，同比下降16% [48] - 碳酸锂12月进口单价环比上升3%，同比下降2% [48] - 氢氧化锂12月出口量环比上升88%，同比下降10% [35][39] - 氢氧化锂12月净出口量环比下降37%，同比下降81% [39] - 氢氧化锂12月出口单价环比下降8%，同比下降31% [41] - **锂精矿进口**：锂精矿12月进口量环比下降7%，同比上升30% [41] - **锂盐周度数据**：中国碳酸锂周度产量环比下降1.72%，周度库存量环比下降0.71% [52] - **库存天数与毛利**：碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.2天，外购锂辉石生产毛利环比下降15% [54] - **下游材料库存**：磷酸铁锂周度库存量环比上升0.73%，三元材料周度库存量环比上升3.35% [60] - **钴环节库存**： - 钴中间品12月库存环比下降21.20% [64] - 氯化钴12月库存环比下降1.19% [64] - 电解钴12月库存环比下降3.38% [69] - 电解钴12月社会库存天数环比上升11天 [69] - **新能源金属材料周均价**： - 电池级碳酸锂周均价上升0.76% [72] - 工业级碳酸锂周均价上升0.78% [72] - 电池级氢氧化锂周均价上升1.74% [73] - 锂精矿周均价上升1.02% [73] - 钴中间品周均价上升1.24% [75] - 电解钴周均价下降4.06% [75] - 碳酸钴周均价上升0.72% [83] - 氯化钴周均价上升0.61% [83] - 硫酸钴周均价上升0.54% [91] - 四氧化三钴周均价持平 [91] - 三元前驱体523周均价上升0.53% [94] - 三元前驱体622周均价上升1.09% [89] - 三元材料523周均价上升0.95% [89] - 三元材料622周均价上升0.61% [100] - 磷酸铁锂周均价上升0.71% [100] - 六氟磷酸锂周均价下降3.66% [97] - 磷酸铁周均价上升0.62% [97] - **稀有金属与小金属价格**： - 镨钕氧化物周均价上升1.13% [101] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升1.52% [101] - 黑钨精矿周均价上升5.03%，仲钨酸铵周均价上升5.19% [103] - 钼精矿周均价上升0.35% [103] - 海绵锆周均价持平 [104] - 镁锭周均价下降2.60% [104] - 锑锭周均价上升0.25% [106] - 精铟周均价下降0.83% [106]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”（维持）[6] 报告的核心观点 - 1月仍看好碳酸锂价格上涨，但中期需注意动力与储能端需求转淡带来的价格回踩压力，2026年锂价整体中枢上移趋势不改[4] - 钴市在2026年4月大批量原料到港前，受限于现货结构性紧缺与成本倒挂支撑，价格重心仍有上行空间[4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] - 退税政策对需求预期前置，催化碳酸锂价格进一步上涨[8][13] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：情绪回归基本面，能源金属价格分化 - **锂板块**：本周碳酸锂价格持续上行，上海有色网锂精矿周五价格为1880美元/吨，环比上周五上涨332美元/吨[8][12] - **锂盐供需**：供应端锂盐厂及持货商惜售情绪浓，报价攀升；需求端下游三元材料厂及电池厂有刚需采购，能接受价格进一步上抬，氢氧化锂价格节节攀升[8][12] - **钴板块**：临近假期下游采购谨慎，但原料端偏紧格局延续，对钴盐价格形成支撑，市场整体处于供需博弈阶段[8][12] 二、公司与行业动态：头部企业加速资源锁定与产业链整合 - **湖北宜昌邦普时代**：45万吨/年新一代磷酸铁锂项目投产，打造全球最大单体磷酸铁锂产能基地，强化宁德时代—邦普在LFP正极领域的成本与技术壁垒[16] - **政策支持**：九部门发布通知促进汽车绿色消费，支持消费者购买新能源汽车，挖掘二手车、汽车租赁等“后市场”潜力[16] - **中矿资源**：实施年产3万吨高纯锂盐技改项目，以替代原有2.5万吨锂盐产线，强化降本增效与高端锂盐供给能力[16] - **华友钴业**：预计2025年度实现归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.80%至55.24%；扣非净利润56亿元至63亿元，同比增长47.56%到66.00%[16] - **大中矿业**：董事会审议通过实施鸡脚山矿区通天庙矿段2000万吨/年锂矿采选尾一体化项目，标志着公司锂资源规模化开发迈出关键一步[17] 三、新能源材料核心数据：产量稳增，锂钴及下游材料价格多数上涨 3.1 新能源金属材料：12月核心品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - **产量数据**： - 碳酸锂12月产量环比上升4%，同比上升42%[19][20] - 氢氧化锂12月产量环比上升2%，同比上升30%[19][20] - 硫酸钴12月产量环比下降7%，同比下降1%[22] - 氯化钴12月产量环比持平，同比上升30%[22] - 四氧化三钴12月产量环比下降5%，同比上升27%[31] - 磷酸铁锂12月产量环比下降2%，同比上升46%[31] - 钴酸锂12月产量环比下降10%，同比上升60%[32] - 三元材料12月产量环比下降3%，同比上升43%[32] - 锰酸锂12月产量环比下降4%，同比上升3%[28] - **库存数据**：动力电池12月库存量环比下降5.05%，储能电池库存量环比下降5.00%[28] 3.2 锂盐进出口：11月碳酸锂出口量激增、进口回落，氢氧化锂出口环比提升 - **碳酸锂**：11月出口量环比上升209%，同比上升249%；进口量环比下降8%，同比上升15%；净进口量环比下降10%，同比上升12%；进口单价环比上升11%，同比上升3%[33][34][36] - **氢氧化锂**：11月出口量环比上升17%，同比下降39%；净出口量环比上升21%，同比下降55%；出口单价环比下降14%，同比下降21%[34][38][44] - **锂精矿**：11月进口量环比上升28%，同比上升40%[44] 3.3 锂盐周度数据：产量环比微升、库存小幅上升，外购锂辉石生产仍处亏损 - 中国碳酸锂周度产量环比上升0.51%，周度库存量环比上升0.31%[8][45] - 碳酸锂环节合计库存天数环比上升1.9天[46] - 外购锂辉石生产毛利为负[46] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降 三元材料周度库存量环比上升 - 磷酸铁锂周度库存量环比下降4.75%[47][51] - 三元材料周度库存量环比上升2.39%[47][51] 3.5 钴环节库存：12月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品12月库存环比下降21.20%[53] - 氯化钴12月库存环比下降1.19%[53] - 电解钴12月库存环比下降3.38%，但社会库存天数环比上升11天[54] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数上涨 - **锂盐价格**： - 电池级碳酸锂价格为11.95-14.00万元/吨，周均价上涨11.54%[8][13][59] - 工业级碳酸锂周均价上涨11.62%[59] - 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为11.08-13.20万元/吨，周均价上涨11.32%[8][13][60] - 锂精矿周均价上涨11.58%[60] - **钴产品价格**： - 电解钴价格为45.70-46.00万元/吨，周均价上涨2.62%[8][14][62] - 钴中间品周均价上涨0.21%[62] - 碳酸钴周均价上涨4.57%[70] - 氯化钴周均价上涨1.46%[70] - 硫酸钴周均价上涨2.40%[73] - 四氧化三钴周均价上涨1.19%[73] - **下游材料价格**： - 磷酸铁锂价格为4.56-5.08万元/吨，周均价上涨7.43%[8][14][84] - 三元材料622价格为16.23-17.59万元/吨，周均价上涨6.03%[8][14][84] - 三元材料523周均价上涨5.54%[75] - 三元前驱体523周均价上涨4.24%[79] - 三元前驱体622周均价上涨4.61%[75] - 磷酸铁周均价上涨0.89%[85] - 六氟磷酸锂周均价下降3.96%[85] - 红土镍矿周均价持平[79] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行，精铟领涨显著 - 精铟周均价上涨16.51%，领涨显著[93] - 钼精矿周均价上涨9.22%[89] - 镁锭周均价上涨4.42%[91] - 黑钨精矿周均价上涨2.31%，仲钨酸铵周均价上涨2.13%[89] - 镨钕氧化物周均价上涨1.63%[87] - 钕铁硼毛坯N35周均价上涨0.80%[87] - 海绵锆周均价持平[91] - 锑锭周均价下降1.22%[93]