公司战略定位与转型 - 公司是国内铝加工龙头，始终聚焦高端化、绿色化转型 [2] - 公司依托再生铝与绿电优势稳定成本、对冲原料价格波动 [2] 未来发展规划与业务重点 - 公司未来将积极优化上游资源保障 [2] - 公司将大力拓展汽车、船舶、交通板材等高端领域 [2] - 公司计划提升高附加值产品占比与市场份额 [2] - 公司旨在以稳健经营与高质量发展回报投资者 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：永臻股份 [1] * 行业：光伏边框制造 [3] 核心观点与论据 **1 产能布局与规模** * 国内三大基地总产能达64万吨，其中常州（6万吨）、滁州（22万吨）、芜湖（36万吨）[4] 常州和芜湖具备再生铝产能，分别为5万吨和38万吨[4] 包头基地正在建设，预计今年年底或明年初投产[4] * 海外越南基地产能18万吨，自2025年8月底起已满产运行[5][6] 计划根据客户需求适时扩产[2][10] * 在美国参股一家年产四五万吨的公司，占股24.9%[4][20] **2 越南基地运营与盈利** * 2025年整体出货量约9万吨，2026年计划满产15-16万吨[6][13] * 主要客户包括印度的Reliance、Renew Power、Tata以及美国的Illuminate、SEG、DSIQ、T1等[2][9] * 2025年前三季度供货中，70%来自印度市场[13] * 虽成本较国内高约1,000元/吨，但通过融铸环节降本，单吨盈利维持在2000-3,000元人民币[2][6] 2026年单吨净利润预期仍为两三千元人民币[13] * 越南基地18万吨产能投资约1.2亿美金[17] **3 与特斯拉的合作进展** * 自2025年年中开始接洽，九、十月份开始送样，目前已送两次样品[7] * 若顺利，有望在2026年3月或4月实现批量供货[2][7] * 特斯拉现有主要供应商（美国本地小型企业）之一已申请破产，为公司提供了市场机会[2][7] * 特斯拉已参观公司在美国的参股公司，并计划成为其客户[4][21] * 目前特斯拉只找了公司一家供应商，具体份额和价格将在批量生产后谈判[12] **4 加工费水平与趋势** * 国内加工费经历波动：从2025年初的2,800元/吨降至年底的1,800元/吨，2026年一季度已回升至2000元/吨以上[2][8] * 海外加工费：印度市场约800-900美元/吨，美国市场约1,000-1,200美元/吨[2][6][8] 北美市场加工费大约为1,000-1,200美元/吨[12] **5 2026年业绩指引与经营目标** * 业绩指引：营收160亿人民币，总出货量80万吨[2][13] * 其中国内出货预计60多万吨[2][13] * 经营目标：国内业务减亏并争取达到盈亏平衡，主要盈利贡献依赖越南基地[2][13] **6 市场拓展与行业前景** * 积极拓展太空光伏领域，预计未来三年地面和太空光伏需求量均将达到100吉瓦[3] 在边框环节，具备海外产能并与特斯拉等大客户对接的公司将显著受益[3] * 北美和印度市场的产品在结构和合金材料上可能略有不同，复杂工艺会提升加工费[14] * 国内产能供给海外市场因溯源和叠加税率问题（高达几百）不具备可行性[4][18] **7 扩产计划与产能保障** * 越南扩产计划基于客户需求，若订单量达到一定规模会考虑扩产[10] 公司海外建厂速度快，从ODI审批到建成周期约一年[10] * 若特斯拉订单量大，可能通过现有厂房增加设备、技改或收购厂房来快速提升产能[11] 新建厂房约需一年时间[11] * 海外客户通常提前几个月下单，目前批量型客户订单稳定，可保证越南基地2026年15-16万吨的满产[15] **8 其他运营情况** * 2026年第一季度国内出货量比预期要好，小幅上涨的加工费未影响整体份额[16] * 在海外建厂需保证电力供应稳定，并克服熔铸、地下工程及立式阳极氧化等技术挑战[4][19] * 美国参股公司计划采购越南生产的型材、边框进行深加工，以规避政策限制[4][20] * 一吉瓦光伏对应大约4,300吨边框[17] 其他重要内容 * 公司目前尚未深入参与太空用材料领域，一切需待进入特斯拉供应链后再规划[14] * 公司策略是根据利润高低动态调整向印度或美国市场的供货比例[13]

公司定价模式与成本传导 - 公司产品销售采取“铝锭价格+加工费”的定价原则[1] - 铝价上涨有利于公司销售收入和毛利的提高[1] 公司加工费结构 - 铝加工费主要与产品加工技术含量、流程工艺有关[1] - 不同合金、不同规格的产品收取不同的加工费[1] - 加工费范围在几千到上万不等[1]

广元市重大项目加速推进与产业发展 - 广元市新年伊始多个重大项目加速推进，从规划蓝图转变为发展实景，旨在支撑年度经济增长目标[1] - 市政府工作报告提出年度预期目标：地区生产总值增长6%以上、规上工业增加值增长12%以上[1] - 一批科技含量高、市场前景好、带动能力强的重点产业项目密集推进，将于年内陆续建成投产[1] 项目建设进度与投产计划 - 亨通新能智网（四川）有限公司年产12万吨特高压输电导线及装备项目总投资约12亿元，于2025年9月动工，原预计5月投产，现争取提前至3月投产[4] - 该项目全面建成达产后，预计可实现年产值30亿元[4] - 广元应和汽车零部件制造有限公司年产3万吨铝合金零部件绿色数智制造项目预计4月下旬正式点火投产[4] - 中煤广元煤电一体化项目总投资约300亿元，燃煤发电机组预计于7月建成投用[6] - 广元前力玻璃有限责任公司年产10万吨智能高端日用玻璃制品全产业链项目一期进入试运行，预计春节前正式投产，投产后年产值有望达1.5亿元[6] - 旺苍县嘉川镇年处理20万吨退役光伏组件循环再利用产业园一期建设进度达70%，部分车间已投产运行[7] 项目产业定位与带动效应 - 亨通新能与应和汽车零部件项目均与新能源车产业相关，产品包括高性能电池线、特种架空导线、商用车发动机关键部件等，将推动当地铝加工产品迈向高端化[4] - 中煤广元煤电一体化项目全面建成后预计年发电量可达90亿千瓦时，可支持约240万户普通家庭的年用电量，将支撑广元建设成渝地区重要的能源安全保障基地[6] - 前力玻璃项目依托剑阁县已探明超1.3亿吨的石英砂储量及产业基础，已成功吸引多个上下游配套项目落地，推动县域产业链条向下游延伸[6] - 退役光伏组件循环再利用项目提取的铜、铝等高价值金属及硅基材料将作为再生原料出售，其中铝将优先供应给广元本地制造企业[7] 政府推进机制与年度计划 - 广元市发展改革委提出从项目洽谈至投产各环节梳理堵点，按月编制新开工、拟入库、推进滞后项目“三张清单”，并利用“广元项目通”智慧管理平台提升项目履约率、开工率与投产率[9] - 项目建设采用“3+1”会商调度机制和“2+N”工作机制，各部门提前介入前期要件办理环节[9] - 项目招引推动模式多元化，包括资源招商、产业链招商、以商招商、协会招商等，以提升储备项目质量[9] - 今年上半年，广元计划新开工项目159个、预计竣工市重点项目25个，并将按季度开展项目投资“拉练评比”和现场推进活动[10]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖给予“买入”评级 [4] - **核心观点**：公司作为铝行业领军企业，充分享受国内外电解铝双基地资源优势，叠加汽车板和航空板市场空间广阔，未来盈利仍有上升动力 [4] - **估值与预测**：预计2025-2027年公司实现归母净利52/71/75亿元，对应PE 16.3/11.9/11.2倍，较同行处于低位水平 [4] 公司概况与战略转型 - **发展历程**：公司从传统的“资源驱动型”向“技术创新与全产业链协同驱动型”转型，1999年上市后持续投入建设完整产业链 [1] - **全产业链布局**：打造了全球唯一同地区拥有热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收的完整铝加工最短距离产业链 [22] - **高端化与国际化**：聚焦汽车板、航空板、罐料等高毛利产品，并投资建设印尼宾坦铝业工业园，实现原材料海外保供和成本下移 [1] 海外资源布局与成本优势 - **印尼项目规模**：印尼宾坦工业园占地面积约4578.6公顷，已建设年产400万吨氧化铝厂，规划年产100万吨电解铝厂，配套年吞吐量2000万吨专用码头及电厂等设施 [1] - **成本护城河**：利用印尼丰富的铝土矿和能源优势，结合税收优惠政策，构建起全球领先的氧化铝生产成本优势 [64] - **氧化铝毛利率**：2025年上半年公司氧化铝毛利率达48.73%，较同行优势明显 [64] - **电解铝海外扩张**：在印尼建设一期25万吨电解铝项目，并规划远期新增额外50万吨电解铝产能 [77] 核心产品：汽车板业务 - **市场地位**：公司在汽车用铝市场占有率超25%，是国内首家乘用车四门两盖铝板生产商 [2][81] - **技术优势**：以铝代钢可使同一零件减重约40%，汽车每减重100千克，续航里程可提升10% [2] - **产能与需求**：2025年原有20万吨汽车板项目已满产，在建20万吨项目进行带料调试 [2]；预计全球汽车铝板消耗量从2020年的398万吨增长至2029年的516万吨，年复合增速为3% [2] 核心产品：航空板业务 - **技术突破**：成功开发用于商用飞机制造的2系和7系多个合金型号产品，打破了我国商用飞机航空铝材长期受制于人的局面 [2] - **市场认证**：产品通过了波音、空客、中国商飞等国内外主流航企的认证并批量供货 [88] - **产能与需求**：公司拥有5万吨航空板生产线 [2]；预计2035年全球在役商用飞机用铝量达271万吨，十年年复合增速3% [2] 行业供需格局分析 - **供给端担忧**：2026年国内电解铝供给或触碰4500万吨“产能天花板”，海外因数据中心“抢电”及电价上涨，存在204万吨产能扰动风险 [3][109] - **需求端提振**：中国或将继续发布地产、汽车等政策提振市场情绪，新能源汽车、光伏和储能的用铝需求持续增长 [3] - **供需平衡预测**：预计2025-2027年全球电解铝分别短缺32/65/135万吨，若海外供给扰动加剧，缺口可能继续扩大 [3] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2020-2024年营业收入由223亿元增长至335亿元，CAGR为10.7%；归母净利润由20.5亿元增长至48.3亿元，CAGR为23.9% [40] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为444.65亿元、540.52亿元、547.99亿元，归母净利润分别为51.66亿元、70.74亿元、75.20亿元 [5] - **盈利能力**：2024年销售毛利率为27.18%，销售净利率为17.79% [48]；预计2025-2027年净资产收益率分别为9.5%、11.6%、11.1% [5] - **财务稳健性**：公司资产负债率持续下降，2025年前三季度为17.6%，对比同行处于较低水平 [53]

文章核心观点 - 公司通过产品创新、工艺升级和市场拓展，在铝加工和功能性薄膜两大业务领域均取得积极进展，增强了发展后劲并培育了增长动能，同时通过优化业务结构和推进降本增效，争取提升经营业绩 [2] 铝加工业务 - 基于市场供需及行业反内卷的推进，公司部分电池铝箔产品加工费今年有所提升 [2] - 公司持续推动铝箔产品创新与工艺升级，自主开发的高延伸电池铝箔已稳定批量供货 [2] - 高达因电池铝箔已进入小批量供应阶段，增强了公司铝加工业务的发展后劲 [2] 功能性薄膜业务 - 公司重点推进高阻隔膜在单一材质可回收包装市场的应用 [2] - 公司拓展汽车调光天幕用导电膜等市场 [2] - 以上举措培育了功能性薄膜业务的增长动能，为公司业务长期稳定发展奠定基础 [2] 公司整体经营策略 - 公司将进一步优化业务结构，拓展高附加值产品市场 [2] - 公司深入推进提质、降本、增效，争取提升经营业绩 [2]

铝加工业务 - 基于市场供需及行业反内卷的推进 公司部分电池铝箔产品加工费今年有所提升 [1] - 公司持续推动铝箔产品创新与工艺升级 自主开发的高延伸电池铝箔已稳定批量供货 [1] - 高达因电池铝箔已进入小批量供应阶段 增强了公司铝加工业务的发展后劲 [1] 功能性薄膜业务 - 公司重点推进高阻隔膜在单一材质可回收包装市场的应用 [1] - 公司拓展汽车调光天幕用导电膜等市场 培育了功能性薄膜业务增长动能 [1] 公司整体战略 - 公司将进一步优化业务结构 拓展高附加值产品市场 [1] - 公司深入推进提质、降本、增效 争取提升经营业绩 [1] - 功能性薄膜业务为公司业务长期稳定发展奠定基础 [1]

活动概况与目标 - 南宁市于1月31日启动2026年春风行动暨就业援助季活动，活动将持续至3月底，主题为“春风送岗促就业，真情相助暖民心” [1] - 活动聚焦登记失业人员、灵活就业人员、农村劳动者、返乡农民工、脱贫人口等重点群体以及有用工需求的各类用人单位，旨在通过畅通就业渠道、提供优质服务来助力稳岗就业 [1] 招聘活动详情 - 活动启动当天，在南宁万达茂广场同步举行了由10家单位联合主办的专场招聘会 [1] - 招聘会吸引了包括比亚迪股份有限公司、广西宁福新能源科技有限公司在内的51家优质企业参与，共提供超过4500个就业岗位 [1] - 提供的岗位涵盖生产制造、行政管理、市场营销、技术研发、家政服务、医疗护理等多个领域 [1] 活动战略与行业聚焦 - 该专场招聘会聚焦于保障制造业企业的人力资源需求，一方面为春节期间不停工的企业补充人力，另一方面为节后（正月初五、初六）复工复产的企业做好人力补给 [1] - 活动同时邀请了制造业、服务业相关培训机构到场开展培训对接，旨在推动岗位供给与技能培训高效联动，实现就业与产业发展双向赋能 [1] - 以南南铝业股份有限公司为例，公司计划招聘100名操作工，为节后生产提前储备人力，以应对节后该岗位的较大需求缺口 [2] 配套服务与后续计划 - 招聘会现场设置了政策宣传、创业推介、技能展示等服务专区，为群众讲解就业创业、社会保障、技能培训等知识，并提供技能培训项目体验 [2] - 在活动期间，全市计划集中开展专项行动，包括举办超过100场职业技能培训、政策宣讲及职业指导活动，以及超过200场各类线上线下招聘会 [2] - 活动还将通过“点对点”送工等方式，将返乡群众、农民工等劳动者输送至企业和园区，以助力企业复工复产、稳产达产，为全年就业工作奠定基础 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月29日，宁波富邦股价上涨5.25%，报收于17.63元/股 [1] - 当日成交额为1.23亿元，换手率为5.45% [1] - 公司总市值为23.58亿元 [1] 公司基本信息与主营业务 - 宁波富邦精业集团股份有限公司成立于1981年12月20日，于1996年11月11日上市 [1] - 公司主营业务涉及铝型材生产、加工和销售，以及铝铸棒的仓储、贸易服务，同时涉及体育赛事的组织运营和职业体育俱乐部的运营管理 [1] - 主营业务收入构成中，产品销售收入占比99.87%，经营租赁收入占比0.13% [1] 基金持仓动态 - 摩根基金旗下摩根动态多因子混合A（001219）在2023年第四季度减持宁波富邦1.81万股，期末持有股数为6.08万股 [2] - 该基金持有宁波富邦的市值占其基金净值比例为0.95%，为基金第六大重仓股 [2] - 基于1月29日股价涨幅测算，该基金持仓当日浮盈约5.35万元 [2] 相关基金表现 - 摩根动态多因子混合A（001219）成立于2015年6月2日，最新规模为8889.59万元 [2] - 该基金今年以来收益率为11.66%，在同类8866只基金中排名1792位 [2] - 该基金近一年收益率为43.89%，在同类8126只基金中排名2924位 [2] - 该基金自成立以来累计收益率为33.53% [2] 基金经理信息 - 摩根动态多因子混合A（001219）的基金经理为胡迪 [3] - 胡迪累计任职时间为5年24天，现任基金资产总规模为248.84亿元 [3] - 胡迪任职期间最佳基金回报为69.06%，最差基金回报为-33.06% [3]

公司业务与运营状况 - 亚豪铝业项目智能车间40台高精密数控车床全线运转，生产用于新能源汽车、储能及太阳能设备的高精度铝材支架、托盘等产品[1] - 公司智能车间的2号线和5号线生产订单已排至春节前，面临订单来不及交付的情况[1] - 公司订单增长最多的领域是储能市场，目前有一半的数控车床在制造储能设备框架，上月铝挤压型材总产量达到2800吨[1] - 公司计划今年进一步扩大产能，新增12台数控车床以应对新能源产业细分领域铝材零部件市场的爆满订单[1] - 亚豪轻量化工业型材项目总投资10亿元，是2024年市重大项目，已于2025年7月全面投产[2] - 公司已从传统铝业转型，配备国内先进的挤压、氧化、深加工等多条生产线，实现智能化、高效化、绿色化生产[2] - 公司服务客户包括本地远信储能、威腾电器、奥特帕斯等企业，并辐射至省外巨石股份、东方日升等行业标杆企业[2] 行业与区域发展动态 - 镇江经开区将新能源、新材料、航空航天及低空经济、生物医药及大健康产业确立为全区四大主导产业[3] - 区域正全力构建现代化产业体系，以科技创新驱动产业升级，推动经济高质量发展[3] - 安大特种材料等温锻造生产线建设项目正在推进，其125兆牛大型装备预计2026年3月进场安装，整体土建工程预计同年8月底竣工[2] - 该生产线配备32台（套）先进设备，涵盖自动喷砂、涂覆、锻造、热处理及机加工等关键环节，并集成智能物流系统[2] - 该生产线建成后将填补国内特种材料等温锻造技术领域的空白，提升航空发动机新材料锻件的研制质量与批次稳定性[3] - 该项目将推动我国在粉末合金、钛铝、复合材料等航空发动机关键材料方面的研发与制造能力迈上新台阶[3]