神火股份 20260623 股权激励方案落地，高业绩门槛与分红联动驱动价值增长 摘要 股权激励方案覆盖面显著扩大，激励对象由 136 人增至 468 人，授予 价格锁定为 13.83 元/股，旨在通过两年限售期实现核心员工长期绑定。 业绩考核门槛较高，要求 2026-2028 年累计净利润超 161 亿元，且 2026 年净利需高于 2023-2025 年均值（约 47 亿元），并对标行业 75 分位值。 分红政策与 ROE 目标挂钩，明确每年现金分红比例不低于 30%，通过 提高分红控制净资产规模以达成 17.8%-18.0%的 ROE 考核要求。 电解铝产能扩张受限，正常电解槽超产空间极小；海外项目（安哥拉、 印尼等）受电力稳定性及政策不确定性影响，短期内难以实现产量释放。 成本端表现分化，云南区域 2026 年电价同比预计下降 0.01-0.02 元/度； 新疆区域煤炭长协价稳定，受内地煤价波动影响较小。 铝箔业务进入满产高景气期，2026Q1 获利约 6,000 万元；规划新增 5 万吨钠电池铝箔产能，目前已具备供货能力并处于客户认证阶段。 铝价回调至 2.4 万元/吨附近带动库存去化及采购意愿回升， ...