公司概况与市场地位 - 公司为上海鑫谊麟禾科技股份有限公司，是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团，成立于2013年 [2] - 公司以自营平台“锐锢商城”为核心，为工业买家提供一站式在线采购服务，该平台于2015年上线 [2] - 按商品交易总额计，公司是中国第五大线上MRO采购服务提供商及第二大在线次终端MRO采购服务提供商 [2] - 2024年，公司在在线次终端MRO采购服务市场的份额为8.1%，超过第三至第五大市场参与者的合计市场份额 [2] - 截至2025年9月30日，公司的下游客户网络覆盖全国超22家零售五金店，渗透率超过20% [2] 财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司实现营收分别为5.05亿元、8.77亿元、11.24亿元 [3] - 2024年营收同比增长73.8%，2025年前三季度营收同比增长166.4%，且已超过2024年全年收入 [3] - 报告期内，公司净亏损分别为6.53亿元、7.74亿元及4.89亿元，累计亏损近19亿元 [4] - 报告期内，公司经调整净亏损分别为2.79亿元、3.26亿元和1.68亿元 [5] - 公司整体毛利率有所波动，2023年为20%，2024年提升至23.7%，2025年前三季度下滑至19.5% [5] - 报告期内，公司经营活动现金流持续为负，分别为-2.47亿元、-0.9亿元及-2.07亿元，近两年九个月主营业务持续净流出现金5.44亿元 [6] 增长驱动因素 - 收入快速增长主要得益于2023年及2024年接连进行的大举收购 [3] - 2023年，公司以总计约1.01亿元的代价收购上海和宗82%的股份，该公司专注于焊接设备的研发、设计、制造及销售 [3] - 2024年，公司以总代价3亿元收购浙江明磊部分股权，从表决权角度控制其60%，该公司主要从事锂电池电动工具的研发、设计、生产及销售 [3] 融资历史与股权结构 - 公司自2016年以来共融资29.74亿元 [1] - 2016年及2017年，完成合计6600万元的A-1轮、A-2轮及A-3轮融资，引入源码资本、成为资本等投资者 [7] - 2018年，完成1.15亿元的B-1轮及B-2轮融资 [8] - 2019年及2020年，进行4.1亿元的C-1轮及C-2轮融资 [9] - 2021年，完成13.07亿元的D轮融资，由春华资本领投，泰康人寿、普洛斯建发、钟鼎资本、建发新兴、鼎晖投资、源码资本及成为资本跟投 [9] - 2022年，完成10.68亿元的E轮融资，由安大略省教师退休基金会领投，投后估值超69亿元 [9] - 目前，创始人、董事会主席、执行董事、总经理高玚持有及控制28.78%的股份，并通过投票权委托安排可行使执行董事、副总经理林榕桢1.22%的股份，合计控制约30%，为单一最大股东 [9] - 公司其他股东包括源码资本、钟鼎资本、鼎晖投资、泰康人寿等知名投资方 [10]

公司概况与上市申请 - 上海鑫谊麟禾科技股份有限公司于2026年1月30日向香港联交所主板提交上市申请，华泰国际担任独家保荐人 [1][14] - 公司成立于2013年，是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团 [2][15] - 按商品交易总额计，公司是中国前五大在线MRO采购服务提供商及第二大在线次终端MRO采购服务提供商 [2][15] 业务结构与运营表现 - 公司通过收购切入制造业务：2023年12月以9000万元收购上海和宗80%股权，2024年11月以3亿元收购浙江明磊40%股权并控制其60%表决权，合计对价近4亿元 [1][6][14][21] - 制造业务迅速成为收入主力：2024年制造业务收入4.63亿元，占总收入52.7%；2025年前三季度该业务收入同比大幅增长493.63%，收入占比提升至75.6% [6][21] - 数字平台业务增长乏力：2024年数字平台业务收入4.15亿元，同比下降17.81%；2025年前三季度收入2.74亿元，同比下降1.55%，收入占比降至24.4% [8][23] 财务业绩与盈利能力 - 收入高速增长但持续亏损：报告期（2023年、2024年、2025年前三季度）收入分别为5.05亿元、8.77亿元、11.24亿元，2025年前三季度同比增长166.61%；同期净亏损分别为6.53亿元、7.74亿元、4.89亿元 [5][20] - 毛利率受制造业务拖累持续下滑：2024年制造业务毛利率20.1%，较数字平台业务低7.5个百分点；2025年前三季度制造业务毛利率降至14.8%，而数字平台业务毛利率升至33.9%，导致整体毛利率从23.3%降至19.5% [8][23] - 期间费用率高企蚕食利润：报告期内销售、管理、研发费用合计占总收入比例分别为93.81%、58.24%、37.52% [10][25] - 经营活动现金流持续为负：报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为-2.47亿元、-0.90亿元、-2.07亿元，2025年前三季度净流出额同比扩大37.76% [5][20] - 累计未弥补亏损巨大：截至2025年9月底，公司未弥补亏损达36.44亿元 [5][20] 财务状况与资本结构 - 存在巨额赎回负债导致技术性资不抵债：截至2025年9月底，赎回负债为44.45亿元，较总资产高出约13.81亿元，资产负债率达185.85%，营运资金为-34.65亿元 [1][4][14][18] - 赎回负债产生高额财务成本：报告期内财务成本分别为3.37亿元、4.04亿元、2.80亿元，其中赎回负债账面值变动分别为3.33亿元、3.96亿元、2.69亿元，占收入比例分别为66.00%、45.13%、23.93% [4][19] - 现金减少而借款增加：截至2025年9月底，现金及等价物等合计9.03亿元，较年初减少37.72%；短期及长期借款合计4.62亿元，较年初增长30.89% [13][31] - 上市是避免赎回触发的生存前提：若上市申请被拒、撤回或未能于2028年1月1日前完成公开发售，赎回权将自动恢复，可能引发流动性危机甚至破产 [3][4][18][19] 研发与技术创新 - 研发投入占比低且含“科”量存疑：报告期内累计研发费用2.05亿元，仅占总收入的8.17% [10][25] - 核心专利来自收购而非自研：公司披露的38项重大发明专利中，37项持有人为收购标的上海和宗、浙江明磊及其子公司，且均在公司收购前申请 [10][25] - 自身创新能力薄弱：自2013年成立至今，公司自身作为申请人仅获1项发明专利授权 [11][26] 公司治理与股东结构 - 创始人高瑒投票权达30%但未被认定为控股股东：高瑒有权行使约30.00%已发行股本投票权，并与相关公司构成单一最大股东集团 [3][16] - 股权结构显示外部投资者持股：安大略教师退休金计划旗下平台RG SPV Limited持有公司18.74%股份，为第二大股东及最大外部投资者 [3][16] - 曾进行多轮股权融资：2016年3月至2022年5月完成9轮融资，共募集资金29.66亿元，投资方包括春华资本、泰康人寿等知名机构 [2][15] 人力资源与法律风险 - 存在劳动争议及社保公积金欠缴问题：2025年多次因劳动争议或劳动合同纠纷被员工告上法庭；2024年及2025年前三季度因欠缴社保公积金分别计提拨备330万元及260万元 [1][11][14][26] - 具体法律纠纷案例频发：天眼查显示2025年多名员工起诉或申请劳动仲裁；2024年9月至2025年9月，上海邦运人力资源有限公司因服务合同纠纷五次起诉公司 [12][27][28] - 高管薪酬高昂：报告期内，执行董事兼副总经理林榕桢薪酬总额分别为927.3万元、1002万元、666.6万元；创始人高瑒2023年及2024年年薪均超200万元 [13][31]

公司上市与融资概况 - 上海鑫谊麟禾科技股份有限公司已向港交所递交主板上市申请，华泰国际为其独家保荐人 [1][12] - 公司自2016年以来共完成多轮融资，累计融资总额达29.74亿元 [1][7][12][18] - 创始人高玚为单一最大股东，通过直接持有及投票权委托合计控制约30%的股份 [10][21] 业务模式与市场地位 - 公司是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团，核心平台为自营的“锐锢商城” [3][14] - 按商品交易总额计，公司是中国第五大线上MRO采购服务提供商及第二大在线次终端MRO采购服务提供商 [3][14] - 2024年，公司在在线次终端MRO采购服务市场的份额为8.1%，超过第三至第五大市场参与者的合计市场份额 [3][14] - 截至2025年9月30日，公司的下游客户网络覆盖全国超22家零售五金店，渗透率超过20% [3][14] 财务业绩表现 - 报告期内（2023年、2024年及2025年前三季度），公司营收分别为5.05亿元、8.77亿元、11.24亿元 [4][15] - 2024年营收同比增长73.8%，2025年前三季度营收同比增长166.4%，且已超过2024年全年收入 [4][15] - 报告期内，公司净亏损分别为6.53亿元、7.74亿元、4.89亿元，累计亏损近19亿元 [5][16] - 报告期内，公司经调整净亏损分别为2.79亿元、3.26亿元、1.68亿元 [6][17] - 毛利率有所波动，2023年为20%，2024年提升至23.7%，2025年前三季度下滑至19.5% [6][17] 增长驱动因素与现金流 - 收入快速增长主要得益于2023年及2024年进行的大举收购 [4][15] - 2023年及2025年8月，公司总计以约1.01亿元代价收购上海和宗82%股份，该公司专注于焊接设备 [4][15] - 2024年，公司以总代价3亿元收购浙江明磊60%表决权，该公司主要从事锂电池电动工具业务 [5][15] - 报告期内，公司经营活动现金流持续为负，分别为-2.47亿元、-0.9亿元、-2.07亿元，近两年九个月净流出5.44亿元 [6][17] 融资历程与股东结构 - 2016年及2017年：完成合计6600万元的A-1至A-3轮融资，引入源码资本、成为资本等 [7][18] - 2018年：完成1.15亿元的B-1及B-2轮融资 [8][19] - 2019年及2020年：完成4.1亿元的C-1及C-2轮融资 [9][20] - 2021年：完成13.07亿元的D轮融资，由春华资本领投 [9][20] - 2022年：完成10.68亿元的E轮融资，由安大略省教师退休基金会领投，投后估值超69亿元 [10][21] - 公司股东包括源码资本、钟鼎资本、鼎晖投资、泰康人寿等知名投资方 [11][22]

公司概况与市场地位 - 公司是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团，通过端到端数字基础设施及全国性网络连接上下游以提升供应链效率[5] - 按商品交易总额计，公司是中国第五大线上MRO采购服务提供商及第二大在线次终端MRO采购服务提供商，2024年在在线次终端市场的份额为8.1%[5] - 公司以自营平台“锐锢商城”为核心，截至2025年9月30日，其下游客户网络覆盖全国超22万家零售五金店，渗透率超过20%[5] 财务业绩表现 - 公司营收快速增长：2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为5.05亿元、8.77亿元、11.24亿元，2024年同比增长73.8%，2025年前三季度同比增长166.4%[6] - 公司持续净亏损：报告期内净亏损分别为6.53亿元、7.74亿元及4.89亿元，累计亏损近19亿元[10] - 经调整净亏损报告期内分别为2.79亿元、3.26亿元和1.68亿元[12] - 毛利率有所波动：2023年为20%，2024年提升至23.7%，2025年前三季度下滑至19.5%[12] - 经营活动现金流持续为负：报告期内分别为-2.47亿元、-0.9亿元及-2.07亿元，近两年九个月主营业务净流出现金5.44亿元[12] 增长驱动与收购活动 - 收入快速增长主要得益于2023年及2024年进行的大举收购[7] - 2023年及2025年8月，公司总计以约1.01亿元代价收购上海和宗82%股份，该公司专注于焊接设备研发制造[7][8] - 2024年，公司以总代价3亿元收购浙江明磊部分股权，从表决权角度控制其60%，该公司主要从事锂电池电动工具的研发生产[8][9] 融资历史与股权结构 - 公司自2016年以来共融资29.74亿元[2][14] - 融资历程包括：2016-2017年A轮融资合计6600万元，2018年B轮融资1.15亿元，2019-2020年C轮融资4.1亿元，2021年D轮融资13.07亿元（春华资本领投），2022年E轮融资10.68亿元（安大略省教师退休基金会领投）[15][16][17][18][19] - 2022年E轮融资后，公司投后估值超69亿元[19] - 创始人高玚持有及控制28.78%股份，并通过投票权委托安排可行使1.22%股份，合计控制约30%，为单一最大股东[19] - 其他股东包括源码资本、钟鼎资本、鼎晖投资、泰康人寿等知名投资方[20]

港股上市：鸣鸣很忙 - 公司于2026年1月28日以股票代码“1768”在港交所主板上市，成为港股“量贩零食第一股”[3] - 本次IPO总计发行15,511,200股H股，香港公开发售获1,899.49倍认购，国际发售获44.44倍认购，以每股236.60港元发行价计算，总计募集36.7亿港元[3] - 国际配售44.44倍认购为近年来港股消费IPO最高倍数之一，募资总额超过蜜雪冰城[3][4] - 引入8家豪华基石投资者，累计认购约1.95亿美元，包括腾讯和淡马锡各认购4500万美元，贝莱德认购3500万美元，富达基金认购3000万美元等[4] - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，通过“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌运营[5] - 截至2025年9月30日，全国在营门店数达19,517家，覆盖28个省份，为行业首家突破2万店的企业[5] - 2025年前三季度GMV达661亿元人民币，同比增长74.5%，接待消费者21亿人次，二者均超2024年全年[5] 港股招股：爱芯元智 - 公司于1月30日启动招股，计划于2026年2月10日以股票代码“0600”在港交所挂牌，将成为“中国边缘AI芯片第一股”[7] - 计划发行104,915,200股H股，发行价每股28.20港元，募资总额29.58亿港元，IPO市值165.75亿港元[8] - 引入多元化基石投资阵容，累计认购1.85亿美元，涵盖豪威集团、雅戈尔等产业方及多家投资机构[8] - 公司是AI推理系统芯片供应商，专注边缘计算与终端设备AI应用[8] - 按2024年出货量计算，为全球第五大视觉端侧AI推理芯片供应商，在中高端视觉端侧AI推理芯片领域市场占有率24.1%，排名第一[9] - 按2024年售出的智能汽车SoC安装量计算，为中国第二大国产智能驾驶SoC供应商[9] - 截至2025年9月30日，视觉终端计算SoC累计出货量超1.57亿颗，智能汽车SoC已商业化售出超51.8万颗，预计2025年底累计出货量近100万颗[9] - 2022年至2024年营收分别为0.50亿元、2.30亿元和4.73亿元，复合年增长率206.8%[10] 港股招股：卓正医疗 - 公司于2026年1月启动招股，计划于2月6日以股票代码“2677”在港交所主板挂牌[11] - 计划发行4,750,000股股份，以招股区间上限计算至多募集超3亿港元[11] - 引入多元化基石投资阵容，包括何小鹏认购100万美元，金域医学认购300万美元等[12] - 腾讯是公司最大机构投资方，持有约20%股份[12] - 公司战略专注于服务中高端医疗服务市场[12] - 按截至2024年12月31日所覆盖中国城市数量和2024年付费患者就诊人次计算，在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一和第二[12] - 2022年至2024年营收分别为4.73亿元、6.90亿元和9.59亿元，复合年增长率42.2%[13] - 2024年实现扭亏为盈，2025年前八个月经调整净利润约1045万元，活动净现金流1.12亿元[13] 港股递表：阿童木机器人 - 公司于2026年1月28日正式向港交所递交招股说明书，计划通过18C章程上市[14] - 公司是一家高速机器人公司，核心产品性能达“微米级精度、毫秒级节拍”[14] - 产品包括并联机器人、高速SCARA机器人、重载协作机器人及具身智能机器人，在多个行业积累超1,000个细分场景应用案例[14] - 自2020年起连续5年位列并联机器人国内自主品牌市占率第一，自2023年起连续两年位列国内全品牌市占率第一[14] - 按2024年机器人本体出货量计算，在中国所有并联机器人公司中排名第一，市场占有率约12.3%，在全球排名第二，市场占有率约4.8%[15] - 2025年前三季度营收从2024年同期的0.91亿元增加72.5%至1.57亿元[15] - 毛利率从2023年的17.0%提升至2025年前三季度的28.9%[16] - 2025年前三季度实现扭亏为盈，经调整净利润为360万元[17] - 完成IPO前最后一轮融资后，公司估值25亿元人民币[18] 港股递表：锐锢 - 公司于2026年1月30日正式向港交所递交招股说明书[20] - 公司是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团[20] - 2023年至2025年第三季度，数字平台累计商品交易总额约85亿元人民币，与超3,000家制造商合作，下游客户网络覆盖全国超220,000家零售五金店[20] - 按商品交易总额计算，公司是中国领先的线上MRO采购服务提供商之一，是前五大线上MRO采购服务提供商和第二大线上次终端MRO采购服务提供商[20] - 按2024年商品交易总额计算，占线上次终端MRO采购服务市场的8.1%[20] - 2025年前三季度营收从2024年同期的4.22亿元增加166.3%至11.24亿元[21] - 经调整净亏损率从2023年的55.3%改善至2025年前三季度的15.0%[22] 港股递表：易买工品 - 公司于2026年1月30日正式向港交所递交招股说明书[24] - 公司致力于为FA工厂自动化零部件构建即时现货供应链，是中国FA设备制造商的首选合作伙伴[24] - 以2024年收入计算，在中国数字化FA工厂自动化零部件采购服务市场中，位居国内聚焦FA领域的供应商首位，市场份额8.5%[24] - 2023年至2025年第三季度，实现超过81.3%的现货率和96.5%的准时交付率，出货准确率超过99.9%[24] - 同期库存周转天数分别为17天、13天和14天，现金转换周期分别为1天、-7天和-1天[25] - 已服务超过24,000家自动化设备制造商[25] - 2025年前三季度付款用户数同比增长17.4%至16,396家，已超越2024年全年总量[25] - 2025年前三季度客户留存率为73.3%，每名客户平均每月采购频率为3.7次[25] - 2025年前三季度营收从2024年同期的4.53亿元增加22.3%至5.54亿元[26] 港股递表：HBN - 公司于2026年1月26日正式向港交所递交招股说明书，冲刺“中国真功效护肤理念第一股”[28] - 按2024年护肤品零售额计算，公司已跻身中国护肤品市场前十大国产品牌之列，并成为中国改善型护肤品市场中规模最大的皮肤学级国产品牌[28] - 公司是国内A醇抗老领域的开拓者，其A醇成分护肤品和α-熊果苷焕颜精萃水在同品类产品中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一[28] - 已积累超过460万复购用户，2025年在天猫、抖音平台的平均复购率分别达到约35.4%和44.0%[28] - 2024年总收入达20.8亿元，2025年前三季度收入15.1亿元，同比增长10.2%[29] - 经调整净利润从2023年的0.9亿元提升至2024年的1.3亿元，2025年前三季度达1.5亿元[29] - 经调整净利润率由2023年的4.7%提升至2024年的6.2%，并在2025年前三季度攀升至9.6%[29] 港股更新：奕斯伟计算 - 公司于2026年1月30日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，冲击“RISC-V第一股”[31][32] - 公司采用新一代RISC-V计算架构，提供智能终端芯片和具身智能芯片两大业务矩阵[32] - 截至2025年9月30日，已构建超590个自研IP模块，推出系列化RISC-V内核20多款，累计申请专利1660余项[33] - 已成功将130余款产品商业化，服务全球110多家客户[33] - 按2024年所出售产品数量计算，公司是中国RISC-V主控量产芯片产品数量最多的芯片提供商[33] - 2025年前三季度营收从2024年同期的12.59亿元增加22.4%至15.41亿元[33] - 经调整净亏损从2023年的17.04亿元收窄至2024年的14.40亿元，并在2025年前三季度进一步降至8.54亿元[33] - 已完成4轮累计超90亿元人民币融资[34] A股辅导：孔辉科技 - 公司于2026年1月16日同中信建投证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程[36] - 公司是国内首家乘用车空悬系统供应商、首家双腔空簧供应商[36] - 2025年9月，公司第100万台套空气弹簧正式下线[36] - 已与岚图、理想、极氪等20余家主流汽车品牌达成深度合作，配套供货车型达20余款[36] - 已获得埃安、小鹏、零跑等多家造车新势力企业的30余个新项目定点[36] - 已获得德国知名车企正式定点，成功打入国际豪华汽车品牌供应链体系[37] - 完成IPO前最后一轮融资后，公司估值约为67亿元人民币[38]

公司业务与模式 - 公司是一家结合数字交易平台与MRO产品自主制造能力的综合工业集团，基于端到端的专有数字基础设施和全国性的仓储、配送、维护和维修网络，连接上游供应商和下游客户，以提升MRO供应链中的交易和整体流通效率 [3] - 业务模式核心是数字化交易平台与制造能力的融合：平台产生的交易、履约及售后数据被系统性地应用于产品选择、规划、工程设计及制造环节，实现按需生产、更快产品迭代以及改进的成本与质量一致性 [3] - 制造能力旨在通过为精选产品类别提供更稳定且品质受控的供应，以强化平台支持能力，提升履约可靠性，并支撑产品供应的循序渐进的扩张 [3] - 平台与制造业务协调客户资源，自有产品和品牌能借助制造业务既有的海外客户关系和销售渠道，以支持初始市场入场及扩张 [3] 运营与市场地位数据 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司数字平台的累计商品交易总额约85亿元人民币 [2][4] - 公司与超过3,000家MRO产品制造商和供应商建立合作关系，下游客户网络覆盖全国220,000多家零售五金店，渗透率超过20.0% [4] - 截至2025年9月30日，公司提供约340万个SKU，涵盖26个产品类别 [4] - 按商品交易总额计算，公司是中国领先的线上MRO采购服务提供商之一，是前五大线上MRO采购服务提供商和第二大线上次终端MRO采购服务提供商 [4] - 按2024年商品交易总额计算，公司占线上次终端MRO采购服务市场的8.1%，超过第三至第五大市场参与者的合计市场份额 [4] 财务表现 - 2023年和2024年，公司营收分别为5.05亿元和8.77亿元，同比增长73.7% [4] - 2025年前三季度，公司营收从2024年同期的4.22亿元增加166.3%至11.24亿元 [4] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为20.0%、23.7%以及19.5% [4] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司经调整净亏损率分别为55.3%、37.2%以及15.0% [4] 上市与融资情况 - 公司于2026年1月30日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人 [3] - 公司已获得安大略省教师退休基金会、春华资本、鼎晖投资、钟鼎资本、成为资本、源码资本、正瀚投资、泰康人寿、普洛斯、厦门建发投资等知名机构的投资 [5] - IPO募集所得资金净额将主要用于：潜在战略投资及并购；加强国内及海外的营销能力；新产品研发与创新能力加强；推进整体数字化转型并强化技术基础；中国和海外（例如越南）生产基地的建设与升级；品牌建设和推广活动；以及用作营运资金及一般企业用途 [5]

发售信息 - 发售股份为[编纂]股H股[8] - 香港发售数目为[编纂]股H股[8] - 国际发售数目为[编纂]股H股[8] - 发售价格不超过每股H股[编纂]港元[8] 业绩数据 - 2023 - 2025年前九月收入分别为504,552千元、877,377千元、421,570千元、1,123,928千元[79] - 2023 - 2025年前九月销售成本分别为403,657千元、669,761千元、323,319千元、905,032千元[79] - 2023 - 2025年前九月毛利分别为100,895千元、207,616千元、98,251千元、218,896千元[79] - 2023 - 2025年前九月经营亏损分别为351,227千元、382,955千元、249,297千元、216,777千元[79] - 2023 - 2025年前九月除所得税前亏损分别为654,108千元、773,861千元、449,482千元、496,945千元[79] - 2023 - 2025年前九月年内亏损分别为652,530千元、773,630千元、447,125千元、489,353千元[79] - 2023 - 2025年公司毛利率分别为20.0%、23.7%、19.5%[96] - 2023 - 2025年公司净亏损率分别为 - 129.3%、 - 88.2%、 - 43.5%[96] - 2023 - 2025年公司流动比率分别为5.7、2.1、0.4[96] 用户数据 - 截至2025年9月30日，下游客户网络覆盖全国超220,000家零售五金店，渗透率超20.0%[38] - 往绩记录期间，数字平台累计商品交易总额达约人民币85亿元[40] - 往绩记录期间，数字平台涵盖超220,000家下游客户[40] - 2024年公司占线上MRO次终端采购服务市场的8.1%，超第三至第五大市场参与者合计份额[69] 未来展望 - 公司拟通过结合平台与制造业务、扩大海外制造能力、降低销售成本、严格管理经营开支实现盈利[75] - 公司未来净利润须先弥补过往累计亏损，再将10%分配至法定公积金，直到公积金达注册资本的50%以上才可宣派股息[115] 新产品和新技术研发 - 公司研发流程全面标准化及数字化，覆盖业务全生命周期[61] 市场扩张和并购 - 2023年12月公司完成收购和宗，2025年8月进一步投资和宗，此后上海和宗由公司控制82%[106] - 2024年11月完成收购明磊，浙江明磊从表决权角度由公司控制60%[106] 其他新策略 - 公司计划推行深化国内交易服务、产品研发扩张等策略[48] - 公司将把[编纂]的[编纂]净额用于潜在战略投资、营销、研发、数字化转型、生产基地建设与升级、品牌建设及推广、营运资金及一般企业用途等[109]

投资评级与目标价 - 德意志银行维持对震坤行的买入评级 12个月目标价为4美元 [1] - 得益于中国MRO采购服务市场持续的数字化转型机遇 继续看好公司的长期增长潜力 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营收同比增长2% 达到23.28亿元人民币 [1] - 公司在9月实现了月度盈亏平衡 [1] - 预计第四季度GMV增长将出现好转 并实现季度盈利 [1] 财务预测调整 - 维持2025/2026财年营收预测基本不变 [1] - 将经调整后的2025/2026财年净利润率分别上调20个基点 反映出利润率前景的改善 [1] 人工智能技术应用 - 公司在各种业务场景中运用人工智能技术 包括物料目录和管理、产品推荐、销售转化、数据标准化和工作流程自动化 [1] - 产品推荐智能体自2024年第四季度推出以来 已创造超过1亿元人民币的新增销售收入 [1] 海外业务发展 - 海外战略优先支持中国企业进行国际扩张 这种方式具有较高的业务确定性且所需投资较少 [1] - 为中国客户在泰国、马来西亚、印度尼西亚和墨西哥的工厂提供全方位服务 包括采购、交付、产品认证和清关 [1] - 管理层预计海外业务将于2026年实现盈亏平衡 [1] 自有品牌业务 - 第三季度自有品牌商品交易总额（GMV）同比增长16.7% 占总GMV的8.2% [2] - 本季度推出了600多个新的自有品牌SKU 涵盖安防产品、个人防护装备、工具以及物料搬运和存储产品等品类 [2] - 公司重申其自有品牌渗透率达到30%的长期目标 [2]

上市进程与公司背景 - 京东工业港交所已通过聆讯，联席保荐人为美银美林、高盛、海通国际和UBS [1] - 若成功上市，京东工业将成为刘强东旗下的第六家上市公司 [1] - 公司上市之路并非一帆风顺，曾于2023年3月、2024年9月、2025年3月三次递交招股书均因有效期届满而失效 [3] - 公司自2017年成为独立业务单元，专注于MRO采购服务的供应链技术与服务 [7] - 实际控制人刘强东通过MaxI&PLimited直接持股3.68%，并与京东集团旗下持股主体合计控制约83%的表决权 [7] 财务业绩表现 - 营收实现持续增长，2022年、2023年、2024年营收分别为141.35亿元、173.36亿元、204亿元 [3] - 截至2025年8月底，公司总收入141亿元，较2024年同期增长18.9% [5] - 盈利能力显著提升，2022年净亏损13亿元，2023年扭亏为盈实现净利润480万元 [5] - 2024年净利润飙升至7.6亿元，同比增幅达到1586% [5] - 2025年上半年录得净利润4.5亿元，同比增长55.2%，盈利稳定性持续增强 [5] 行业地位与市场覆盖 - 京东工业是国内MRO采购服务市场的龙头企业，按2024年交易额计算，其市场规模约为第二名的三倍，稳居行业第一 [7] - 公司服务客户覆盖60%中国《财富》500强企业 [7] - 股东包括阿布扎比投资基金42XFund和Mubadala各持股1.57%，红杉中国持股1.37% [7]

业绩表现 - 第三季度经调整净亏损大幅收窄至约1400万元人民币 较去年同期约6600万元大幅减少78% 表现超市场普遍预期的3000万至4000万元亏损水平 [1] - 公司于9月重现单月盈亏平衡 管理团队明确表示有信心在第四季度实现季度盈利 [1] - 工作日日均订单量从7月约3700万元人民币显著提升至11月约5200万元 增幅超过40% [2] - 本季度成交客户数突破7万家 创下季度新高 [2] - 总费用同比下降14.4% 至约4.2亿元人民币 [2] - 实现经营活动现金流净流入约1亿元人民币 [2] 产品与供应链 - 三季度新增超过230万个SKU 总可售SKU量已超1900万个 [3] - 自主品牌业务GMV保持双位数高增长 未来占比计划从目前8%提升至30% [3] - 在化学品 FA工厂自动化等专业化工业级品类构建专业供应链与专家服务团队 [3] - 打造包括13个专业化学品仓 两个危险品专用仓和自营配送车队在内的仓网履约能力体系 [6] - 与多家头部设备厂商和核心零部件供应商达成战略合作 发挥自有创新研发设计团队优势 积极探索构建零部件产品线的非标和定制化能力 [6][7] AI技术应用与成效 - 正式发布自研"行家玲珑"AI大模型及智能体家族 [4] - 核心应用"AI智能工作台"实现"一句话创建订单"等45个流程场景自动化 推动第三季度客服人效同比提升42% 采购人效提升52% [4] - "AI推品大脑"自去年四季度上线以来至今年三季度末 已累计创造增量销售额超1亿元人民币 [4] - 能将传统需3小时处理的客户询价单缩短至30秒内完成 准确率达98% 平台自动定品率也从年初11%大幅提升至31% [4] - 研发团队广泛应用AI Coding工具 代码生成率超过15% [4] - 自研生成式人工智能服务已于9月30日完成国家网信办大模型备案 目前尚未查询到同类企业获此备案的记录 [5] 战略展望 - 公司已顺利完成阶段性调整 通过精细化管理与技术赋能实现整体经营企稳回升 正式迈入高质量增长的新阶段 [7] - 未来将继续专注于打造在备品备件 化学品 加工制造等品类上的竞争力 巩固和拉大在"硬核"工业用品上的领先优势 [6]