行业投资评级 - 维持农林牧渔行业"推荐"评级 [1][9][66] 核心观点 - 生猪调控政策持续深化 通过减少产能手段调控猪价 政策路径可能为"调控-加码-修正"模式 投资机会主要来自低成本企业业绩兑现和分红提升带来的价值重估 [3][16] - 禽板块基本面有望改善 白羽鸡引种结构变化显著 2025年上半年自繁占比达67% [4][29] - 动保行业盈利分化明显 龙头企业归母净利润实现较快增长 多个创新疫苗产品获得临床批件 包括国内首个经济动物用mRNA疫苗 [5][36][37] - 宠物经济保持高增长 2024年中国城镇宠物消费市场规模达3002亿元 同比增长7.5% 其中国产品牌表现强势 [9][58] 细分行业总结 生猪板块 - 9月18日生猪均价13.15元/公斤 周环比下降0.37元/公斤 15公斤仔猪价格358元/头 周环比下降36元/头 [15] - 2025年7月末能繁母猪存栏4042万头 环比持平 同比持平 [15] - 7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头 同比增加30.4% [15] - 首推牧原股份、温氏股份 持续推荐巨星农牧、神农集团 [3][16] 家禽板块 - 9月20日白羽鸡商品代鸡苗价格3.40元/只 周环比上涨0.25元/只 毛鸡主产区价格3.40元/斤 周环比基本持平 [27] - 2025年7月祖代更新9.42万套 1-7月累计祖代更新54.37万套 [4][29] - 2025年上半年祖代雏鸡更新44.95万套 其中进口占比33% 自繁占比67% [4][29] - 推荐圣农发展、立华股份 [4][29] 动保板块 - 科前生物、瑞普生物、普莱柯、回盛生物等企业归母净利润同比实现较快增长 [36] - 2025年7月18日生物股份、中牧股份取得非洲猪瘟亚单位疫苗临床批件 [37] - 2025年7月25日瑞普生物获得猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床试验批件 为国内首个经济动物用mRNA疫苗 [37] - 推荐科前生物、瑞普生物 [5][37] 种植板块 - 9月19日全国玉米现货价2287元/吨 周环比下降0.7% 月环比下降1.2% [42] - 9月19日全国小麦现货均价2430元/吨 周环比上涨0.2% 月环比下降0.2% [42] - 2025年8月进口谷物及谷物粉160万吨 同比下降41.4% 其中进口玉米4万吨 同比下降90.7% [42] - 建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [7][46] 饲料板块 - 9月19日育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤 月环比上涨10元/吨 同比下降80元/吨 [48] - 2025年7月全国工业饲料产量2831万吨 环比增长2.3% 同比增长5.5% [48] - 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比33.1% 豆粕用量占比14.1% [48] - 推荐海大集团 关注禾丰股份 [8][49] 宠物板块 - 2024年宠物犬消费市场规模1557亿元 同比增长4.6% 宠物猫消费市场规模1445亿元 同比增长10.7% [58] - 2024年宠物犬猫数量1.24亿只 其中宠物猫7153万只 宠物犬5258万只 [58] - 单只犬年消费2961元 同比上升3% 单只猫年消费2020元 同比上升8% [58] - 2025年8月乖宝宠物品牌麦富迪同比增长2% 弗列加特同比增长59% [58] - 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物 [9][59]

公司战略与价值主张 - 公司坚持产品领先、价值服务、伙伴成长的价值主张 围绕产品、市场、客户、效率开展工作 [1] - 公司践行分种分品、全程营养的产品战略 持续加大研发与创新投入 推出贴合市场需求的新产品新技术 [1] 产品端表现 - 2025年上半年饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料业务收入较上年同期均实现不同程度增长 [1] - 饲料添加剂板块的肠道健康类产品收入同比增长超60% 是公司业绩增长的重要来源 [1] 市场端战略与表现 - 公司践行深耕国内、突破国际的市场战略 组建专业国内国际营销团队和价值服务团队 [1] - 公司境内外业务收入在2025年上半年较上年同期皆实现不同程度增长 [1] - 境内业务通过拓宽种类市场、做深客户市场、做强核心产品实现逆势成长 [1] - 境外业务持续开发新市场扩张版图 同时对现有市场进行价值深耕 持续保持20%以上增长 [1] 运营效率提升 - 公司通过强化供应链管理、改进工艺技术、提升自动化水平持续提升管理效率 [1] - 通过组织创新、团队建设与管理能力强化有效激发内生动力 多力协同推动持续发展 [1]

饲料板块市场表现 - 饲料板块整体下跌1.19%，领跌个股为中宠股份（下跌3.00%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点，与饲料板块形成分化走势[1] - 板块内个股涨跌互现：天马科技上涨4.28%至15.85元，邦基科技上涨3.19%至26.88元，而中宠股份、乖宝宠物（下跌2.78%至91.56元）等宠物食品类个股跌幅居前[1][2] 个股交易数据 - 成交量最高的个股为大北农（96.12万手）和天康生物（46.76万手），成交额最高的个股为海大集团（5.04亿元）和唐人神（1.66亿元）[1][2] - 宠物食品细分领域个股普遍下跌：佩蒂股份下跌2.44%至17.58元，路斯股份下跌0.52%至19.09元[1][2] - 部分农业饲料企业呈现抗跌性：傲农生物逆势上涨2.52%至5.29元，金新农微跌0.38%至5.20元[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1.56亿元，游资资金净流入1.04亿元，散户资金净流入5294.28万元[2] - 唐人神获主力资金净流入1744.28万元（占比10.53%），居板块首位[3] - 傲农生物主力净流入1133.62万元（占比2.92%），但游资净流出1156.16万元[3] - 路德环境遭遇主力资金净流出369.83万元（占比9.44%），但游资净流入366.23万元[3] - 禾丰股份游资净流入520.62万元（占比13.72%），但散户资金净流出610.59万元[3]

行业发展趋势 - 畜牧养殖业规模化集约化程度提高 对生产标准化和养殖效益要求更高 [1] - 中国饲料蛋白资源紧缺 主要原料如大豆鱼粉高度依赖进口 [1] - 肉蛋奶需求增长伴随动物食品安全重视度提升 推动绿色高效安全饲料添加剂发展 [1] 公司产品定位 - 产品强化基础饲料营养价值 提高动物生产性能并保障健康 [1] - 产品节省饲料成本改善畜产品品质 提升养殖效益并实现环境友好 [1] - 产品符合行业提质增效调结构趋势 缓解蛋白资源缺乏问题 [1]

公司财务与战略 - 公司目前盈利情况良好 [1] - 公司没有出售民生银行股权的计划 [1]

股价及融资交易表现 - 9月19日股价下跌0.41% 成交额1.65亿元[1] - 当日融资买入2494.21万元 融资偿还2477.21万元 融资净买入17.00万元[1] - 融资融券余额合计4.25亿元 其中融资余额4.24亿元占流通市值6.08% 低于近一年20%分位水平[1] 融券交易情况 - 9月19日融券卖出1.50万股 金额7.29万元 融券偿还2000股[1] - 融券余量31.86万股 融券余额154.84万元 低于近一年30%分位水平[1] 公司基本情况 - 公司位于湖南省株洲市高新技术产业开发区 成立于1992年9月11日 2011年3月25日上市[1] - 主营业务构成：饲料产品60.26% 生猪及家禽34.10% 肉类产品5.58% 动物保健品0.06%[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数7.84万户 较上期减少10.95%[2] - 人均流通股18252股 较上期增加12.29%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入124.68亿元 同比增长15.05%[2] - 归母净利润-5992.46万元 同比减少1386.75%[2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现9.72亿元[2] - 近三年累计派现5090.17万元[2] 机构持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股2039.99万股 较上期增加82.52万股 位列第三大流通股东[2] - 南方中证1000ETF持股1327.36万股 较上期增加254.81万股 位列第四大流通股东[2] - 香港中央结算有限公司持股1088.55万股 较上期减少522.99万股 位列第五大流通股东[2] - 银华农业产业股票发起式A持股1006.37万股 较上期增加52.44万股 位列第六大流通股东[2]

行业投资评级 - 强于大市(维持评级) [12] 核心观点 - 生猪板块行业盈利状况加速恶化 猪价下跌至12.94元/kg（环比-4.15%） 自繁自养盈利缩窄至7.7元/头 仔猪头均亏损约41元/头 出栏均重达128.45kg（近五年同期最高） 产能有望去化 [1][16] - 生猪板块估值处于历史底部区间 牧原股份头均市值3400-4000元/头 温氏股份、德康农牧、京基智农为2000-3000元/头 新希望等企业低于2000元/头 [2][17] - 牛板块中原奶价格3.03元/kg（同比-3.5%） 活牛价格27.16元/kg（同比+10.9%） 奶牛存栏下降近8% 产能出清接近尾声 价格有望触底回升 [3][18] - 宠物板块国产品牌崛起 淘宝猫主粮销售额7.35亿元（同比+9.63%） 狗主粮销售额3.53亿元（同比+1.45%） 宠物食品出口20.10万吨（同比+6.64%） [4][19] - 禽板块白羽鸡祖代引种量同比下降26.9% 黄鸡价格筑底完成 蛋鸡苗价格2.6元/羽（同比-32%） 引种受阻驱动供给缺口 [5][6][7][20][21][22][23][24] - 种植板块聚焦单产提升 转基因品种商业化加速 2024年单产对粮食增产贡献率超80% [8][25][26] - 饲料板块水产料景气反转 海大集团市占率提升 动保板块研发创新突破同质化竞争 [9][10][27][28] 细分板块总结 生猪板块 - 猪价加速下跌至12.94元/kg（环比-4.15%） 自繁自养盈利7.7元/头 仔猪价格259元/头（头均亏损41元） [1][16] - 出栏均重128.45kg（环比+0.13kg） 达近五年同期最高 屠宰量环比-0.07% 供强需弱压制价格 [1][16] - 头均市值处于历史底部 牧原股份3400-4000元/头 温氏股份等2000-3000元/头 新希望等低于2000元/头 [2][17] - 推荐牧原股份、温氏股份、新希望 弹性标的包括神农集团、德康农牧等 [2][17] 牛板块 - 活牛价格27.16元/kg（环比+0.1% 同比+10.9%） 生鲜乳价格3.03元/kg（同比-3.5%） [18] - 奶牛存栏下降近8% 产能去化近尾声 Q3青贮收购压力加速出清 原奶价格有望回升 [3][18] - 肉牛价格迎来拐点 补栏积极性受资金、环保等因素抑制 涨幅可能超预期 [3][18] - 推荐优然牧业、中国圣牧、光明肉业等具备母牛资源或奶肉联动模式的企业 [3][18] 宠物板块 - 国产品牌高速成长 淘宝猫主粮销售额7.35亿元（同比+9.63%） 狗主粮3.53亿元（同比+1.45%） 麦富迪位列品类TOP3-4 [19] - 宠物食品出口20.10万吨（同比+6.64%） 出口金额59.30亿元（同比-0.16%） [19] - 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 关注瑞普生物、源飞宠物等 [4][19] 禽板块 白羽鸡 - 祖代引种量同比下降26.9% 1-8月更新量73.3万套 海外引种仅27.4万套（全部来自法国） [21] - 商品代鸡苗报价3.6元/羽（较上周末+0.2元/羽） 毛鸡价格3.35元/斤（持平） [21] - 行业磨底3年 产能收缩意愿增加 推荐圣农发展 关注益生股份、民和股份等 [5][22] 黄羽鸡 - 在产父母代存栏1376万套（同比+6%） 价格稳定（粤东矮脚黄7.45元/斤 江苏矮脚黄7.25元/斤） [23] - 消费下半年优于上半年 价格筑底完成 华卫集团破产重组加速供给出清 [6][23] - 推荐立华股份、温氏股份 [6][23] 蛋鸡 - 引种受阻驱动供给缺口 蛋鸡苗价格2.6元/羽（同比-32%） 鸡蛋批发价8.34元/kg（环比+5%） [24] - 晓鸣股份雏鸡苗市占率超20% 推荐关注 [7][24] 种植板块 - 粮食供求紧平衡 重心转向"大面积提单产" 单产提升对2024年粮食增产贡献率超80% [8][25] - 转基因商业化加速 96个转基因玉米品种和2个转基因大豆品种通过审定 [26] - 推荐隆平高科、大北农、荃银高科 关注登海种业、苏垦农发等 [8][26] 后周期板块 饲料 - 水产品价格稳中下跌 草鱼塘口均价环比-3.3% 罗非鱼环比-1.6% 南美白对虾环比+3.3% [9][27] - 水产养殖经历2年以上低谷 中小企业退出 海大集团市占率提升 海外饲料空间9-10亿吨 [9][27] - 重点推荐海大集团 [9][27] 动保 - 传统疫苗红海竞争 研发创新突破同质化 宠物动保市场扩容 国产猫三联等大单品问世 [10][28] - 推荐科前生物 关注普莱柯、生物股份等 [10][28] 行业表现 - 最新交易周农林牧渔行业指数-2.88% 跑输上证综指（-1.42%）和沪深300（-1.01%） [29] - 细分板块中林业1年涨幅108.71% 饲料57.37% 水产养殖47.65% [30]

公司业务目标与进展 - 2030年饲料销量目标5150万吨 2025年上半年已实现1470万吨 [2] - 短期目标为2025年达到300万吨增量 中期目标含2030年海外饲料销量720万吨 [2] - 禽饲料外销量增长24% 水产饲料增长16% [2] 核心竞争优势 - 研发驱动的卓越饲料产品力为核心竞争壁垒 [2] - 优质种苗动保解决养殖户痛点 养殖技术服务体系提高客户粘性 [2] - 禽饲料业务通过研发技术储备建立差异化竞争优势 直达食品公司和终端消费者需求 [2] 具体业务表现 - 种苗业务营收7.7亿元 以对虾种苗为主 [2] - 南美白对虾"苗+料+药+管理"方案带动虾料上半年增长良好 [2] - 猪饲料前端料产品融合营养健康工艺疫苗环境等多领域技术 [2] 未明确披露事项 - 对虾工厂化养殖成活率与亩产提升情况未详细披露 [2] - 生猪养殖轻资产模式成本及行业优势未明确说明 [2] - 对虾种苗与鱼苗营收占比及未来三年种苗业务增长预期未详细说明 [2]

饲料业务目标与表现 - 2030年饲料销量目标5150万吨（含海外）[2] - 2025年上半年饲料销量已达1470万吨[2] - 2025年短期目标为新增300万吨销量[2] - 2030年海外饲料销量目标720万吨[2] - 禽饲料外销量增长24%[3] - 猪饲料销量增长43%[4] - 水产饲料增长16%[4] 核心竞争优势 - 研发驱动的饲料产品力是核心优势[3] - 优质种苗与动保技术解决养殖痛点[3] - 养殖技术服务体系增强客户粘性[3] - 通过苗料药管理一体化方案提升虾料竞争力[4] - 禽饲料通过差异化服务满足终端需求[3] 业务细分数据与规划 - 种苗业务营收7.7亿元（以对虾种苗为主）[3] - 工厂化对虾养殖成本明显下降[2] - 生猪养殖成本受仔猪成本与育肥成本影响[3] - 饲料原料价格下行降低育肥成本[3] - 猪前端料技术融合营养健康工艺多领域[4]

公司基本信息 - 公司名称为辰溪鼎盛科技有限责任公司 [1] - 法定代表人为彭震 [1] - 注册资本为2000万人民币 [1] 公司经营范围 - 一般项目包括生物饲料研发、畜牧渔业饲料销售、生物有机肥料研发、饲料原料销售、化肥销售、肥料销售、化工产品生产（不含许可类化工产品）、非金属矿及制品销售、非金属矿物制品制造、选矿、非金属废料和碎屑加工处理 [1] - 许可项目包括饲料生产、饲料添加剂生产、肥料生产 [1]