财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现合并收入1510万美元，同比增长15.1%，主要得益于OSS和Bressner两个业务部门的两位数增长 [29] - 第四季度合并毛利率为15.7%，去年同期为33.7%；剔除一次性费用后，毛利率为23.8%，去年同期为33.7%，下降原因是本季度收入组合盈利能力较低 [30] - 预计2025年第一季度合并毛利率将回到30%左右的目标区间 [31] - 2024年第四季度，OSS部门毛利率为9.4%，去年同期为45.9%；剔除一次性费用后，毛利率为26.8%，去年同期为45.9%，下降原因是OSS部门收入组合盈利能力较低 [31] - 预计2025年第一季度OSS部门毛利率将提高至30%以上的目标区间 [32] - 2024年第四季度，Bressner部门毛利率为21.2%，较去年同期下降1个百分点 [32] - 第四季度总运营费用同比增长15.1%，达到550万美元，主要归因于2024年计划的营销、销售和项目管理投资相关的一般和行政成本增加 [33] - 第四季度GAAP净亏损为310万美元，即每股亏损0.15美元，去年同期净亏损为27.8万美元，即每股亏损0.01美元 [33] - 第四季度非GAAP净亏损为260万美元，即每股亏损0.12美元，去年同期非GAAP净收入为21.9万美元，即每股收益0.01美元 [34] - 调整后EBITDA（非GAAP指标）亏损为230万美元，去年同期调整后EBITDA为32.2万美元 [34] - 截至2024年12月31日，公司现金及短期投资总额为1000万美元，200万美元循环信贷额度无未偿还借款，定期贷款未偿还合并余额为100万美元 [35] - 2024年全年，公司经营活动使用现金10.8万美元，2023年全年经营活动使用现金44万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - OSS部门2024年全年客户资助开发收入增长118%，达到370万美元 [10] - OSS部门2024年年度订单出货比为1.14%，预计2025年年度订单出货比约为1.2% [11][12] - 2024年，公司与某客户签订了100台加速器单元的初始合同，预计2025年该解决方案将扩展到多个客户，为2025年及以后带来更多收入 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年，OSS部门在国防和商业终端市场的采用率均有所提高，客户基础得到扩大，客户集中度有所降低 [9] - 国防市场方面，公司获得了美国陆军多个项目的需求、美国海军PA项目的续约、为美国情报机构提供的新HPC解决方案以及与亚洲一家领先国防承包商在自主海上应用方面的新设计中标 [10] - 商业终端市场方面，公司的解决方案需求来自多个领域，包括赛车运动、自动驾驶卡车、商业航空航天以及数据中心市场 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施一项多年计划，以转型公司并抓住由人工智能、机器学习、传感器处理和自主性日益普及带来的增长机会 [5] - 公司专注于提高运营效率和盈利能力，将OSS部门10亿美元的业务管道转化为销售 [6] - 公司预计2025年某些在2024年开展的开发项目将转化为订单和销售，包括数据中心、医疗保健和航空航天市场的商业应用以及美国国防部的多个机会 [14] - 公司认为其一流的硬件和软件平台能够将最新的数据中心性能应用于恶劣和具有挑战性的环境，从而利用当前和未来的需求趋势 [13] - 在商业领域，数据中心的可组合基础设施预计将为公司带来2亿美元的多年业务管道机会 [17] - 在国防领域，公司成功向美国陆军交付了一款坚固的360度态势感知系统，若该系统通过测试和评估并被陆军采用，预计在三到五年内生产订单价值将超过2亿美元，还将带来后续物流、支持和技术更新等机会 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为虽然2025年上半年商业和政府支出的不确定性可能会持续，但公司与客户的合作关系依然稳固，所追求的项目与客户的优先事项一致，订单最终会落实 [11] - 公司预计2025年全年合并收入为5900万至6100万美元，其中OSS部门收入约为3000万美元，同比增长超过20%，且公司预计2025年全年实现EBITDA盈亏平衡 [22][23] - 基于当前趋势和不断扩大的销售管道，公司预计2025年下半年收入和盈利能力将有更高的增长 [23] 其他重要信息 - 2024年，公司对客户资助开发合同计提了120万美元的合同损失费用，该费用对2024年财务状况产生了负面影响，但为公司在2025年及以后竞争大型多年生产机会奠定了基础 [27][28] - 2024年，公司因过时和滞销库存计提了710万美元的库存费用，这些一次性费用降低了2024年第四季度和全年的报告毛利率、净收入和调整后EBITDA [28] - 公司认为已采取所有适当措施，预计除正常历史趋势外，不会对客户资助开发合同或库存成本进行进一步重大调整 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: OSS核心部门毛利率受压力的原因及2025年毛利率提升的信心来源 - 公司表示OSS部门毛利率会因产品组合而异，2024年第四季度有一些低毛利率产品发货影响了毛利率 2024年全年OSS部门剔除库存和合同损失影响后的毛利率约为36.4%，与2023年的36.5%相当，处于公司目标的30%多的中间范围 公司对2025年第一季度及全年该部门毛利率提升至30%以上有信心 [40][41][32] 问题: 订单延迟对加权管道的影响及2025年可实现的业务量 - 公司称在技术方面看到将商业技术引入国防部的势头和兴趣增加 虽然目前通过的是持续决议而非完整预算，影响了国防部的支出和订单下达方式，但购买意向和方向稳定 公司认为2025年业务量可实现增长的管道仍然充足，未因当前情况出现重大变化 [46][47][54] 问题: 200万美元服务器扩展盒订单向人工智能基础设施公司销售的市场机会 - 公司表示看到多个客户对GPU加速器和扩展盒的兴趣和需求增加，且公司产品套件正在适应市场上新兴的高端、高压NVIDIA GPU和其他GPU板 公司认为该领域市场机会较大 [57][58] 问题: 2025年订单增长在商业和国防市场的分布情况 - 公司称商业和国防市场的订单增长机会均衡 商业市场中数据中心、医疗成像、商业航空航天等领域是业务管道中的重点；国防市场方面，与雷神和洛克希德·马丁等现有客户的长期合同续约，且在大型国防承包商的其他部门也有新机会 [64][65][66] 问题: 商业市场中未预期到订单增长的领域 - 公司表示医疗成像领域的订单增长比预期更快、规模更大，原因是该领域客户对人工智能在成像处理中的应用采用速度加快，公司的硬件能够满足传感器实时处理的需求 [69][70] 问题: OSS部门目前正在开发的产品项目数量 - 公司未提供具体数量，但表示客户资助开发项目是公司业务的重要组成部分，随着公司发展，此类项目在收入中的占比会随着生产业务的增加而逐渐降低 这些项目有助于公司建立长期业务机会，如与雷神和海军的P - 8项目 [73][74]

文章核心观点 受英伟达GTC大会和华为昇腾AI大会即将召开消息催化，3月18日A股、港股市场集体高开，云计算沪港深ETF（517390）、计算机ETF（159998）均涨超1.6%，海通证券认为相关会议召开有望吸引市场对AI产业关注，加速AI业界发展，信达证券建议关注算力产业链 [1][2][3] 市场表现 - 3月18日受隔夜纳斯达克中国金龙指数大涨等消息催化，A股、港股市场集体高开，生物科技、互联网、软件等板块涨幅居前 [1] - 云计算沪港深ETF（517390）震荡走高，截至发稿涨超1.6%，溢折率0.14%，盘中溢价交易明显 [1] - 计算机ETF（159998）现涨1.67%，当前成交额超4000万元 [1] ETF持仓情况 - 云计算沪港深ETF（517390）紧密跟踪中证沪港深云计算产业指数（931470.CSI），布局港股互联网企业、A股算力企业和A股计算机龙头，港股主要持仓包括腾讯和阿里巴巴，A股AI应用持仓包括金山办公等，A股算力持仓包括中际旭创等 [1] - 计算机ETF（159998）跟踪中证计算机指数（930651.CSI），该指数以中证全指为样本空间，选取涉及信息技术服务等业务的上市公司股票作为成分股，前十大重仓股包括海康威视等计算机龙头 [1] 会议信息 - 2025年3月17 - 21日，英伟达GTC将在美国加州圣何塞及线上同步举行，北京时间3月19日凌晨1 - 3点，黄仁勋将发布主题演讲 [2] - 华为昇腾人工智能伙伴峰会将于3月21日在深圳举行，主题为“与时代共昇腾”，聚焦大模型发展对人工智能产业的影响，探讨技术演进趋势与商业新机遇 [2] 机构观点 - 海通证券认为华为和英伟达与AI相关会议的召开，有望吸引市场对AI产业关注，加速AI业界整体发展 [2] - 信达证券建议关注算力产业链，认为英伟达在GTC大会上有望提出新产品的相关更新 [3]

公司动态 - 罗永浩最新创业方向为AIOS领域（AI系统），依托原有AR公司The Red Line开展业务 [3][4] - 公司挖角小米早期员工汪文俊担任AIOS负责人，汪曾深度参与MIUI系统开发并拥有硬件经验 [3][6][7] - 公司CTO朱永盛带队开发测试版AI助手J1 Assistant，但产品多次推倒重做且市场反响平淡 [9][11] 战略规划 - 公司计划以AIOS为切入点，后续延伸至AI手机硬件领域，形成软硬结合的产品链路 [6][7] - J1 Assistant将被整合为AIOS的系统能力，实现语音交互、任务管理等深度功能 [10] - 公司需在未来一个月内完成新一轮融资以支撑AIOS研发和长期规划 [11] 资金与资源 - 公司2022年AR业务天使轮融资5000万美元，投资方包括美团龙珠、大疆、经纬等知名机构 [8] - 当前研发资源仍集中在J1 Assistant上，AIOS团队尚未全面启动 [8] 行业背景 - 操作系统开发需庞大研发投入，小型团队难以独立完成底层系统工程 [11] - 行业普遍认为AIOS必须与硬件结合才能打开市场空间 [7]

微软AI PC战略 - 微软联合戴尔、联想等头部PC品牌发布"Copilot+ PC"，配置高通Snapdragon X Elite芯片和AI助手按键[2] - 微软定义AI PC标准：需具备CPU/GPU/NPU、40 TOPS算力、16GB RAM和256GB SSD，将苹果M3 MacBook Air排除在外[3] - Copilot新增记忆功能和Cocreator AI图像创作功能，微软CEO纳德拉希望通过AI重振Windows与Mac竞争[3] - 纳德拉积极推广微软小型语言模型Phi，在马来西亚农业公司演示时主动推销该技术[3] 日元贬值影响 - 美元兑日元从2021年初103升至156，涨幅51%，导致奢侈品价差显著[3] - LV日本心斋桥店排队现象普遍，中国游客占比高，2万元包袋价差达四五千元[3] - 格拉夫日本7月将涨价5%-7%，卡地亚已涨价，苹果2018年曾快速调整iPhone日本售价[5] - 日元贬值刺激旅游业但推高进口商品价格，日本本地居民面临生活成本上升[5] 中国消费趋势 - 麦肯锡调研显示一线城市婴儿潮一代和三线中老年消费信心最强，农村中老年和一二线千禧一代信心较弱[6] - 教育支出增长率最高达7.2%，食品饮料和保健用品紧随其后，旅行消费增长但呈现平价化趋势[6][7] - 消费电子、烟酒和家电家具支出意向最低，预期增长率-2.2%至-0.1%[7][8] - 旅行消费增加主因计划频次提升，不同品类消费驱动力存在明显分化[8] 黄金市场动态 - 伦敦现货黄金创2450美元/盎司新高，上海金交所AU9999达578元/克，年内涨幅超17%[9] - 美联储降息预期和美国经济降温推动金价，全球央行2022-2023年购金超2000吨[9] - 花旗预测金价将突破3000美元，瑞银、高盛、美银分别看涨至2500/2700/3000美元[9] - 中国央行2023年增持黄金225吨，全球央行购金规模较2019年增近60%[9] 其他行业要点 - 国际铜价创历史新高，COMEX期铜达519.9美分/磅，年内涨幅30%[21][22] - 携程一季度净收入119亿元同比增29%，出境酒店机票预订翻倍[13] - 腾讯《地下城与勇士》手游上线即爆满，曾创PC端500万同时在线纪录[16] - 百度文心一言部分模型免费，阿里云通义千问降价97%至0.0005元/千tokens[17]