板块整体表现 - 电网设备板块在报告交易日下跌1.03%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，红相股份领跌，跌幅达11.47%，而美硕科技领涨，涨幅为3.42% [1][2] 领涨个股表现 - 美硕科技涨幅最大，为3.42%，收盘价28.44元，成交量为1.95万手，成交额5423.54万元 [1] - 金盘科技上涨2.71%，收盘价76.88元，成交量为18.29万手，成交额达14.01亿元 [1] - 神马电力上涨2.01%，收盘价40.70元，成交量为8.50万手，成交额为3.45亿元 [1] 领跌个股表现 - 红相股份跌幅最深，为11.47%，收盘价9.11元，成交量为144.73万手，成交额13.54亿元 [2] - 泰永长征跌幅为9.99%，收盘价19.11元，成交量为37.05万手，成交额7.30亿元 [2] - 华盛昌下跌6.41%，收盘价23.06元，成交量为7.77万手，成交额1.82亿元 [2] 板块资金流向 - 电网设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为14.48亿元 [2] - 游资资金净流入8.90亿元，散户资金净流入5.58亿元 [2] 个股资金流向 - 特变电工主力资金净流入最多，为4923.74万元，主力净占比0.72%，但其散户资金净流出2.74亿元 [3] - 日丰股份主力净流入3726.77万元，主力净占比高达10.38%，但散户资金净流出5100.09万元 [3] - 神马电力主力净流入3691.54万元，主力净占比10.71%，散户资金净流出4595.73万元 [3]

电网设备ETF市场表现 - 11月20日电网设备ETF高开低走，涨幅收窄至0.07%，成交额达8314万元[1] - 持仓股东材科技涨停，双杰电气、海联讯、金龙羽、平安电工、特变电工等涨幅居前[1] - 近期连续5个交易日净流入，合计吸金2.85亿元，最新规模超19亿元，为全市场规模最大的电网设备主题ETF[1] 行业需求与驱动因素 - AI算力爆发引起全球缺电、新能源并网需求为电网设备板块提供中长期支撑[1] - 海外电网老化与新能源转型催生替换需求，国内电网设备具备成本和技术优势，出海势头加速[1] - 国内持续推动电力体制改革，特高压及主网建设加快，带动电网设备需求维持高景气[1] 产品结构与特点 - 电网设备ETF是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF[1] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主[1] - 特高压权重占比高达64%，为全市场最高[1]

市场表现 - 11月20日A股三大指数高开，市场情绪整体回暖 [1] - 全市场唯一的电网设备ETF（159326）上涨0.84%，交投活跃，盘中实时成交额达5578万元 [1] - 持仓股中，东材科技涨停，双杰电气、金龙羽、特变电工、华明装备等股涨幅居前 [1] 资金流向与规模 - 电网设备ETF近期持续获资金关注，近一个月净流入超15.7亿元 [1] - 该ETF最新规模超19亿元，为全市场规模最大的电网设备主题ETF [1] 行业前景与催化剂 - 特高压环评、核准等环节预计在今年年底到明年年初期间有较快加速期 [1] - 电网作为电力设备稳增长的必备环节，历来直接受益于投资拉动 [1] 产品特征 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [1] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [1] - 特高压权重占比高达64%，为全市场最高 [1]

股价与资金流向 - 11月20日盘中股价下跌2.02%至9.69元/股，成交金额3065.75万元，换手率0.92%，总市值32.86亿元 [1] - 当日主力资金净流出225.19万元，特大单卖出108.69万元占比3.55%，大单买入486.58万元占比15.87%卖出603.08万元占比19.67% [1] - 今年以来股价上涨22.61%，近5个交易日下跌9.61%，近20日上涨0.73%，近60日下跌3.00% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为6月6日，龙虎榜净买入140.11万元，买入总额2678.52万元占总成交额6.14% [1] 公司基本面 - 公司主营业务为输电线路角钢塔、钢管塔、变电站构架等电力输送设备的研发、设计、制造及销售 [2] - 主营业务收入构成为：角钢塔74.45%，钢管塔11.27%，其他(补充)6.11%，钢结构及接触网支架5.66%，工程项目1.58%，紧固件0.93% [2] - 2025年1-9月实现营业收入29.02亿元，同比减少10.31%，归母净利润8227.55万元，同比减少21.55% [2] - A股上市后累计派现1.72亿元，近三年累计派现5860.32万元 [3] 股东结构与行业分类 - 截至11月10日股东户数2.35万，较上期增加23.35%，人均流通股14445股，较上期减少18.93% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，概念板块包括直流输电、特高压、小盘、青岛、太阳能等 [2]

市场表现与资金流向 - 11月19日A股电网设备板块小幅震荡，全市场唯一的电网设备ETF（159326）当日下跌0.97% [1] - 该ETF交投持续活跃，单日成交额达到1.91亿元 [1] - 近一个月资金持续青睐电网设备ETF，净流入资金超过15.7亿元，最新规模超过19亿元，为全市场规模最大的电网设备主题ETF [1] 行业驱动因素 - 全球AI基础设施投资活跃，加拿大资管巨头布鲁克菲尔德计划推出新AI基础设施基金，目标募集100亿美元股权资金，用于从零开始建设数据中心和电力设施 [1] - 以变压器为代表的一次设备出海逻辑强势，主网和配网的订单及收入均呈现高速增长态势 [1] - 国内特高压建设进入密集期，"十五五"项目规划有望持续，新一轮配网投资周期有望启动 [1] 产品结构与特点 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [1] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [1] - 特高压权重占比高达64%，为全市场最高 [1]

文章核心观点 - AI革命进入第二阶段，关注点从硬件投入转向运营效率，电力短缺成为科技巨头面临的最大挑战[1] - 中国凭借强大的电力系统和技术优势，在AI产业中角色从“算力配套”转向“电力核心”[1] - 中国电力系统的规模、技术和协同能力全球领先，使其在本轮AI需求下实现产能价值兑现[1] - 电网ETF（561380）连续10日净流入超4.1亿元，反映市场对电网设备领域的关注[1] AI电力需求与行业趋势 - 电力短缺是科技巨头为实现2026年资本支出目标必须加速解决的最大挑战[1] - AI产业发展驱动电力需求增长，电力成为核心基础设施[1] - 行业焦点从“硬投入”转向“软效率”[1] 中国电力行业优势 - 中国电力系统在规模、技术和协同能力方面全球领先[1] - 中国在AI产业中逐渐从“算力配套”转向“电力核心”[1] - 中国电力系统技术优势助力其在本轮AI需求下实现产能价值兑现[1] 电网ETF（561380）概况 - 该ETF跟踪恒生A股电网设备指数[1] - 指数从内地市场选取电网设备相关领域上市公司证券作为样本[1] - 指数综合反映电网设备产业链上市公司证券的整体表现[1] - 该ETF出现连续10日净流入，金额超过4.1亿元[1]

市场表现与资金流向 - 11月19日早盘电网设备ETF（159326）探底回升，跌幅收窄至0.62%，盘中实时成交额超7000万元[1] - 持仓股中远光软件、东材科技、中熔电气、金盘科技等股涨势靠前[1] - 自11月8号以来ETF累计回调8.13%，但逆势吸引资金流入超3.59亿元[1] 行业发展趋势 - 全球缺电短期难改，行业长期发展逻辑清晰，回调或迎低位布局机会[1] - 电网检修进入智能时代，杭州供电公司升级版六足内检机器人实测30分钟完成25米长GIS管道全面检测[1] - 智能检修通过高清影像与智能传感规避人工风险、降低成本，为从"人工主导"向"智能赋能"转型提供支撑，具备全国推广前景[1] 智能电网与虚拟电厂市场前景 - 海量数据环境下智能电网调度及虚拟电厂发展趋势明确，市场空间广阔[1] - 2023年全球虚拟电厂市场销售额达59亿元，预计2030年将达到264亿元，年复合增长率24.2%[1] - 全球虚拟电厂排名前五公司持有约85%市场份额，中国本土企业正在崛起，未来有望受益于行业发展[1] ETF产品特征 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF[2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主[2] - 特高压权重占比高达64%，为全市场最高[2]

市场表现与资金流向 - 11月18日A股电网设备板块延续回调，电网设备ETF（159326）当日下跌1.7%，近5个交易日累计下跌6.1% [1] - 尽管板块指数阶段下行，电网设备ETF近期逆势吸引资金流入超过2.5亿元 [1] 行业投资与景气度 - 2025年1-8月，中国电网基础建设投资完成额约3796亿元，同比增长13.1%，保持双位数增长 [1] - 2025年第三季度电网投资持续高景气，整体保持双位数增长 [1] - 作为“十四五”规划收官之年，电网投资聚焦于特高压、主网补强改造、配网升级等领域，预计全年投资有望实现同比超10%以上增长 [1] 国际电力供需形势 - 美国电网监管机构警告，因数据中心用电需求激增而电力供应未能同步跟上，今年冬季美国电力消耗预计将比去年同期增加约20吉瓦（相当于约20座核反应堆装机容量） [1] - 若遭遇强冬季风暴，美国西北部、得克萨斯州及卡罗来纳州等地区可能面临停电风险 [1] 产品结构与代表性 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他等为主，特高压权重占比高达64%，为全市场最高 [2]

市场表现 - 11月18日上证指数下跌0.81%，收报3939.81点，连续回调三天 [1] - 沪深两市成交额达19261亿元，较前一日小幅放量153亿元 [1] - 市场呈现个股涨少跌多格局，AI应用概念板块涨幅居前 [1] 掘金大赛赛事安排 - 第78期比赛于11月17日开始，11月28日结束，报名时间为11月15日至11月28日 [1] - 比赛为模拟炒股形式，提供模拟资金50万元 [1] - 每期比赛结束时，获得正收益的选手即可获得现金奖励 [1] 赛事奖励结构 - 每期比赛税前现金奖励：第1名688元，第2-4名各188元，第5-10名各88元，其余正收益选手均分500元正收益奖 [3] - 月度积分王税前现金奖励：第1名888元，第2-4名各288元，第5-10名各188元，第11-30名各68元，第31-100名各18元 [3] 参赛者观点与机会 - 有参赛高手认为上证指数跌至小双顶颈线时出现拉升，需关注能否守住颈线位 [3] - 建议关注低位板块机会，如垃圾焚烧发电出海、自来水、红利资产等 [5] - 11月5日提到的电网设备板块中，宏发股份、正泰电器随后表现强劲 [5] 参赛福利与服务 - 报名后可申请加入掘金大赛交流群，通过企业微信与火山君联系 [3] - 成功报名者可获得每日经济新闻App私人订制的"火线快评"6个交易日免费阅读权限 [5] - 每期周赛收益率前10名选手将额外获赠"火线快评"10个交易日使用权限，福利可叠加 [5] - "火线快评"产品包含最新热点事件、行业投资逻辑及相关公司分析 [5] 报名与参与方式 - 需下载每日经济新闻App，点击"私人订制"中的"掘金大赛"进行免费报名 [6] - 报名时需输入参赛昵称，且当期昵称设置后不能修改，需待下期赛程报名时才能更名 [8][9] - 报名成功后，可在掘金大赛主页点击"进入交易"参与比赛 [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”并维持该评级 [6] 核心观点 - 公司收入保持两位数增长，但毛利率有所承压 [1][4] - 公司持续增长由电源电网投资驱动，预计2025年归母净利润约85亿元，对应市盈率约22.4倍 [9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入385.8亿元，同比增长18.5%；归母净利润48.6亿元，同比增长8.4%；扣非净利润46.4亿元，同比增长7.0% [2][4] - 2025年第三季度单季营业收入143.3亿元，同比增长16.7%，环比下降6.6%；归母净利润19.0亿元，同比增长7.8%，环比下降16.2%；扣非净利润18.3亿元，同比增长7.2%，环比下降16.4% [2][4] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为26.47%，同比下降2.68个百分点；第三季度单季毛利率为26.51%，同比下降3.01个百分点，环比下降1.24个百分点，下降原因预计与产品结构变化及部分产品降价有关 [9] - 2025年前三季度四项费用率（销售、管理、研发、财务）为11.96%，同比下降1.20个百分点，费用率基本保持稳定 [9] 运营与财务状况 - 2025年第三季度末存货达159.37亿元，同比增长24.7%，环比上季度末增长12.1% [9] - 2025年第三季度末合同负债达82.26亿元，同比增长53.7%，环比上季度末增长11.2%，显示出较好的订单储备 [9] - 2025年第三季度末资产负债率达43.18%，同比上升1.96个百分点，环比上升1.29个百分点 [9] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为47.14亿元，同比增长161.3%；第三季度单季为19.06亿元，同比下降3.2%，环比下降38.4% [9] 行业背景与驱动因素 - 2025年1-9月我国电网投资达4378亿元，同比增长9.9%，公司收入增速持续快于电网投资整体增速，体现其业务开拓能力 [9] 财务预测 - 预测公司2025年归母净利润可达约85亿元 [9] - 预测每股收益2025E为1.06元，2026E为1.19元，2027E为1.31元 [15] - 预测市盈率2025E为22.43倍，2026E为20.08倍，2027E为18.12倍 [15]