中邮证券指出，风光发电量占比15%是系统成本快速上升的临界点，也是电网景气度提升的时点， 20%则是灵活性资源需求提升的拐点。随着新能源渗透率提高，电力系统安全压力持续加大，传统继电 保护理论难以满足"双高"新型电力系统需求，电网事故风险可能因深度互联和高比例新能源而放大。电 网投资进入成长周期，2024年电网投资同比增15.3%，2025年国网计划投资超6500亿元。电力现货市场 建设加速，将推动电价机制从多轨制向单轨制转变，促进新能源消纳。在清洁和安全目标下，终端电价 可能面临上涨压力。电力系统需构建包含核电、煤电改造、储能等多种灵活性资源的生态体系，电网扩 张本身也是一种重要灵活性资源。全国统一电力市场建设是解决风光资源与负荷中心错配问题的关键。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 电网ETF（561380）跟踪的是恒生A股电网设备指数（HSCAUP ...

行业核心观点 - AIDC配套是行业重要方向但短期受资金面波动影响 [1] - 英伟达明确未来SST产业趋势 相关概念标的关注度高 [1] - 北美输变电设备紧缺成共识 出口北美变压器标的关注度提升 [1] 行业景气度与市场需求 - 出海景气度延续 2025年1~8月国内电力变压器出口增速达45%以上 [1] - 北美及中东市场机会值得关注 [1] - 国内特高压及海外需求延续高景气 2025年1~9月电网累计投资额同比增长9.94% [1] - 行业整体维持稳健增长态势 [1] 电网ETF与指数构成 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 指数选取主营业务涉及电网设备的内地上市公司证券作为样本 [1] - 成分股覆盖电力网络建设、技术升级等关键领域 具有行业代表性和专业聚焦特征 [1]

文章核心观点 - AI革命进入第二阶段，关注点从硬件投入转向运营效率，电力短缺成为科技巨头面临的最大挑战[1] - 中国凭借强大的电力系统和技术优势，在AI产业中角色从“算力配套”转向“电力核心”[1] - 中国电力系统的规模、技术和协同能力全球领先，使其在本轮AI需求下实现产能价值兑现[1] - 电网ETF（561380）连续10日净流入超4.1亿元，反映市场对电网设备领域的关注[1] AI电力需求与行业趋势 - 电力短缺是科技巨头为实现2026年资本支出目标必须加速解决的最大挑战[1] - AI产业发展驱动电力需求增长，电力成为核心基础设施[1] - 行业焦点从“硬投入”转向“软效率”[1] 中国电力行业优势 - 中国电力系统在规模、技术和协同能力方面全球领先[1] - 中国在AI产业中逐渐从“算力配套”转向“电力核心”[1] - 中国电力系统技术优势助力其在本轮AI需求下实现产能价值兑现[1] 电网ETF（561380）概况 - 该ETF跟踪恒生A股电网设备指数[1] - 指数从内地市场选取电网设备相关领域上市公司证券作为样本[1] - 指数综合反映电网设备产业链上市公司证券的整体表现[1] - 该ETF出现连续10日净流入，金额超过4.1亿元[1]

文章核心观点 - 资金持续流入电网ETF，反映市场对电网设备行业投资前景的乐观预期 [1] - 在新型电力系统建设背景下，电网投资需求增长，相关企业将受益于投资加大和出口向好 [1] 资金流向与市场情绪 - 电网ETF（561380）连续10日净流入资金超过4.3亿元 [1] - 该ETF跟踪恒生A股电网设备指数，综合反映电网设备产业链上市公司整体表现 [1] 行业投资与需求 - 国家电网和南方电网计划到2025年投入超过8250亿元，电网投资需求稳步增长 [1] - 特高压工程持续推进，输变电设备企业将迎来业绩兑现期 [1] 细分市场前景 - 虚拟电厂市场空间广阔，预计到2030年市场规模将达到264亿元 [1] - 电网自动化设备领域是重点发展方向之一 [1] 全球市场与出口表现 - 全球电网投资景气度提升，中国变压器及电度表出口增速显著 [1]

AI行业电力需求 - 微软CEO萨提亚·纳德拉与OpenAI CEO萨姆·奥特曼指出，当前人工智能行业面临的核心问题是缺乏足够电力支撑所有GPU运行，而非算力过剩 [1] - 2024年全球数据中心耗电量已达415太瓦时，占全球电力消耗的1.5%，相当于英国全年用电总量 [1] - 全球数据中心电力需求正以每年12%的速度递增，预计到2030年翻倍至945太瓦时 [1] - 电力需求的飞速增长或将全球能源系统推向关键转折点 [1] 电网设备投资 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数，该指数选取电网设备相关领域的上市公司证券作为样本，以综合反映电网设备产业链上市公司的整体表现 [1]

行业行情驱动因素 - 行业高弹性行情源于过去几年因产能过剩被长期低估，当前处于供给侧出清尾声恰逢海外电力短缺，带来估值与业绩双重修复 [1] - 电力设备行业持续低资本开支下产能扩张处于底部，库存周期已呈现底部向上趋势 [1] - 海外缺电导致高耗能产业成本抬升，凸显中国电力资源充足的相关产业竞争优势 [1] 细分领域投资机会 - 电力设备板块中，电工仪器仪表交易拥挤度低且盈利估值匹配度高，存在补涨空间 [1] - 海外电力短缺凸显中国能源转型产能的价值，市场开始重估中国在新型能源系统建设中的全球引领能力 [1] - 中国为制造业提供的低成本能源优势使有色金属、非金属矿物、钢铁等产业全球份额提升机遇值得关注 [1] 行业前景展望 - 短期电力系统重估行情或延续 [1] - 中期伴随制造业动能修复，用电量增长将推动中国优势制造的全面重估 [1] 相关金融产品 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数，该指数从内地市场选取电网设备相关领域上市公司证券以反映产业链整体表现 [1]

板块表现 - 国庆假期结束后至11月7日，万得新能源指数上涨14.29%，同期沪深300指数上涨0.82% [1] - A股科技成长板块转入震荡整理，新能源板块开启强势表现 [1] 北美算力需求与电力缺口 - 北美AI产业快速发展，市场共识认为未来5年数据中心累计装机量约为30-100GW，且实际需求可能不断超出预期 [2] - 2014-2024年北美水火核电装机已连续10年下降，存量机组老旧，电网区域互联容量不足 [2] - 根据测算，在不考虑大区电网互联抵消作用下，2025-2030年美国将合计产生约73.2GW的电力总缺口，若数据中心增长超预期，缺口可能达201GW [2] - 2025-2027年将是电力压力最大的阶段，2028年后压力稍有缓解但缺口依然存在 [2] 受益产业领域 - 电源方面预计将扩大有效电源装机，如柴油发电、燃气发电、核电等 [3] - 电网方面将加大电网互联程度、配建电网侧储能等 [3] - 数据中心供电将升级，采用直流供电架构、固态变压器供电架构等 [3] - 将促进负荷削峰填谷，用户侧通过配储降低自身峰值负荷或进行低谷充电 [3] - 储能、电气设备、电网设备等领域有望充分受益 [4] 政策与产业环境支持 - “十五五”规划建议提出加快建设新型能源体系，提高新能源供给比重，构建新型电力系统，大力发展新型储能 [6] - 新能源板块是政策长期支持的朝阳产业，契合“双碳”目标下的绿色转型主线和保障国家能源安全的使命 [6] - 产业链上游关键资源开发提速，中游制造环节技术迭代加快，下游应用场景持续扩容，形成全链条协同发力格局 [6] - 行业“反内卷”格局改善，政策引导加码，头部企业凭借技术壁垒和规模效应加速淘汰低效产能，行业集中度提升 [6] - 新型储能、绿电交易、氢能等新兴赛道为企业打开增量空间，产业生态从“内卷内耗”转向“提质增效” [7][8] 细分赛道技术与需求 - 锂电需求或将继续上修，受益于国内外储能向好、商用车空间广阔及欧洲新车周期，电池排产维持高景气 [10] - 若年底出现备货现象，则第一季度排产将延续淡季不淡，2026年锂电需求或有望进一步上修 [10] - 固态电池技术取得突破，三大关键技术“特殊胶水”、“柔性变身”和“氟力加固”有望解决固固界面接触难题 [10] - 2025年第四季度固态电池板块有望在政策预期和产业催化下迎来持续性行情 [10] - 风电有望迎来新一轮向上周期，深远海海风具备广阔空间，政策表态提振国内海风装机，欧洲海上风电项目加速 [10] - 陆风收益率较高，终端装机意愿积极，部分企业明年出货指引乐观，招标有望持续恢复 [10] 相关投资产品 - 对锂电需求上修和固态电池突破感兴趣的投资者或可关注新能源车ETF（159806），其固态电池含量接近65% [13] - 对反内卷概念感兴趣的投资者或可关注光伏50ETF（159864） [13] - 对电网设备感兴趣的投资者或可关注电网ETF（561380），产品涵盖约58%的电网设备和20%通信设备 [13] - 希望一键全覆盖锂电、储能、光伏、风电的投资者或可关注创业板新能源ETF（159387）和碳中和50ETF（159861） [13]

电网板块市场表现 - 电网板块出现回调，电网ETF（561380）下跌超过1.5%，但盘中出现溢价交易 [1] - 资金积极布局电网ETF，截至2025年11月7日，该ETF连续5日资金净流入超过1.4亿元 [2] 北美电力需求与缺口 - 北美AI产业快速发展推动算力需求大幅增长，市场对此已达成共识 [1] - 北美官方机构预测未来5年数据中心累计装机量将达到30-100GW，且实际需求可能持续超出预期 [1] - 当前北美电源电网难以应对持续增长的负荷压力 [1] - 根据测算，2025-2030年美国将产生约73.2GW的电力总缺口，若数据中心增长超预期，缺口可能扩大至201GW [1] - 2025-2027年将是电力压力最大的阶段，2028年后压力稍有缓解但缺口依然存在 [1] 中国电网设备出口与产业机遇 - 2025年1-9月，中国变压器累计出口金额达350.92亿元，同比增长52.73%，呈现高增长态势 [1] - 国内企业凭借在特高压、智能电网等大型工程中积累的技术和经验，在海外市场具有明显优势 [1] - 美国持续的缺电情况预计将带动中国储能、电气设备、电网设备等领域的出海发展 [1] 电网ETF产品概况 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数，该指数中电网设备行业占比超过一半，覆盖电网建设全产业链 [2]

AI芯片功耗趋势与数据中心电力需求 - 英伟达GB200超级芯片由两颗B200 GPU和一颗Grace CPU组成，单颗B200 GPU功耗为1000W，整个GB200超级芯片功耗达到2700W [1] - 下一代Rubin架构产品单芯片算力将明显加强，功耗预计增强更多 [1] - 英伟达体系单个机柜目前有72卡，未来可能推出144卡、576卡等大型机柜，并可横向拓展，大型AI数据中心集群将对电力形成较大负荷 [1] 北美电力供应缺口预测 - 据测算，假设2024年基本平衡，不考虑电网互联抵消作用，2025-2030年美国将产生约73.2GW电力总缺口 [4] - 若数据中心增长超预期，美国可能产生201GW电力总缺口，约为北美当前最高负荷的25% [4] 国内政策与电力需求展望 - 国内正在组建规模更庞大的数据中心，AI电力需求或将快速增长 [4] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出"加快建设新型能源体系" [4] 电网行业投资机遇 - 电网板块迎来历史机遇，新型叙事可能推动业绩和估值的内核重塑 [4] - 北美缺电现象持续加剧，电力出海逻辑开始演绎，这是国内电网赛道的新机会 [4] - 电力出海除了增厚相关企业利润，远期空间扩容也有望提高估值中枢 [4]

政策导向 - “十五五”规划建议加快智能电网和微电网建设，强调全面提升电网系统互补互济和安全韧性水平 [1] - 政策建议科学布局抽水蓄能，并大力发展新型储能 [1] 行业挑战与机遇 - 电网发展面临新能源高比例接入带来的调节能力与支撑能力双重挑战 [1] - 行业亟需加快系统性灵活性调节资源建设和推动主干网架提质升级 [1] 相关投资工具 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 该指数从内地市场中选取电网设备相关领域的上市公司证券作为指数样本，以综合反映电网设备产业链上市公司证券的整体表现 [1]