财务表现 - 上半年公司实现营业收入2.42亿元 同比下降18.91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-217.11万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-663.66万元 [1] - 基本每股收益为-0.0040元 [1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入18.44亿元 同比下降8.01% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3637.92万元 同比下降19.28% [2] 业绩变动 - 营业收入与净利润均呈现同比下降趋势 [2] - 净利润降幅显著高于营业收入降幅 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - SaaS业务深化电商与零售布局，广告业务持续受益微信生态及多渠道拓展 [4] - 2025H1收入7.75亿元同比下滑10.6%基本符合预期，经调整净利润0.17亿元好于预期，源于收缩亏损业务及降本增效 [5] - 短期SaaS业务聚焦电商及零售核心场景并推动AI Agent应用落地，广告业务返点政策影响消退 [4][6] - 中长期聚焦大客商业化提速、发力本地生活市场、AI及出海有望贡献增量 [6] 财务表现 - 2025H1订阅解决方案收入4.38亿元同比下滑10.1%，付费商户同比下滑13.9%，ARPU同比提升4.5%，AI相关业务收入3000-4000万元，毛利率62.6%同比提升2.5个百分点 [5] - 2025H1商家解决方案广告毛收入同比增长3.4%，经调整收入同比增长45.3%，毛利率91.3%同比提升16.8个百分点 [5] - 预计2025-2027年营业收入16.05/17.82/20.02亿元，同比增长19.8%/11.1%/12.3% [7] - 预计2025-2027年经调整净利润0.43/1.33/2.45亿元，对应摊薄EPS 0.02/0.05/0.09元 [4][7] - 当前股价对应2025-2027年PS 4.9/4.4/3.9倍，PE 166/59.6/32.3倍 [4][7] 业务展望 - SaaS业务主动收缩小微客户投入，宏观环境影响导致客户需求阶段性递延 [4][5] - 广告业务2025Q4及2026年拓展抖音渠道有望驱动毛收入增长提速 [6] - 公司下调2025-2026年经调整净利润预测至0.5/1.3亿元（前值1.3/3.0亿元），新增2027年预测2.4亿元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][11] 核心财务表现 - 2025年上半年营收17.37亿元（同比+59.95%），归母净利润1.44亿元（同比+8.81%）[2][5] - 2025Q2单季度营收8.08亿元（同比+33.52%），归母净利润0.88亿元（同比+7.06%）[2][5] - 剔除汇兑损益和股份支付后，25H1归母净利润1.62亿元（同比+15.46%）[11] - 预计2025/2026年归母净利润2.84/3.82亿元，对应PE 55.53/41.26倍 [11] 业务亮点 - **电商类收入**：25H1同比增长102.22%，收入占比提升6.55pct至31.34%，驱动整体营收增长 [11] - **毛利率改善**：25Q2毛利率同比提升2.26pct、环比提升3.46pct至19.59%，主因高毛利程序化广告占比提升 [11] - **AI产品突破**：发布全球首款全托管AI广告投放系统AdsGo.ai，内测显示投放效果提升5倍、创意测试效率提升10倍、人力成本节省65%，单次转化费用降低26%，点击率提升47%，放量效率提升132% [11] - **技术闭环**：预发布AI Drive 2.0解决方案，整合FunsData、KreadoAI等产品矩阵，实现"智能洞察-创意生成-自动投放-数据归因"全链路自动化 [11] 市场表现 - 当前股价33.42元（2025/8/19收盘价），总股本4.72亿股，流通A股3.73亿股 [8] - 近12月股价区间41.98-12.37元，同期涨幅115%（远超沪深300指数） [8][9] 财务预测 - **盈利预期**：2025-2027年归母净利润预测2.84/3.82/4.75亿元，对应EPS 0.60/0.81/1.01元 [18] - **现金流**：预计2026年经营活动现金流净额11.64亿元（同比大幅改善）[18] - **ROE提升**：2025-2027年净资产收益率预计从7.4%升至10.1% [18]

合资设立与资产注入 - 华扬联众与控股股东湘江集团共同出资4.02亿元设立湖南华扬文旅运营管理有限公司 其中华扬联众现金出资2.05亿元持股51% 湘江集团以持有的城市运营公司100%股权作价1.97亿元出资持股49% [1] - 交易完成后公司将成熟文旅资产纳入体内 并通过整合控股股东资源切入数字文商旅赛道 为后续文旅产业数字化改造提供实体载体 打造新收入引擎 [1] - 城市运营公司主营业务聚焦城市维护与物业服务两大板块 目前负责大王山片区巴溪洲生态旅游景区及女神公园项目的全周期运营管理 [1] 文旅资产运营现状 - 巴溪洲景区为国家3A级旅游景区 2024年连续三季度入选长沙市"品牌旅游景区服务质量红榜" [1] - 女神公园毗邻湘江欢乐城 与华谊兄弟电影小镇、雪域水寨等成熟项目形成客流联动 [1] 战略合作与产业协同 - 华扬联众与湘江集团协同始于2024年11月 当时与湘江集团旗下湖南华年文旅签署战略协议 计划在数字文旅服务平台建设、IP资源导入、沉浸式体验场景打造等方面深度合作 [2] - 湘江集团成为控股股东后 双方在数字与文旅产业融合加速 本次资产注入被视为合作加速落地的关键环节 [2] 公司发展战略 - 公司积极推进"科技+文化"双轮驱动战略 一方面加大AI营销大模型研发投入 在智能创意生成、精准投放、效果归因等环节保持行业领先 [2] - 另一方面借助控股股东资源深化文旅产业布局 提升核心竞争能力 业内认为该布局是"技术换资产、资源拓赛道"的尝试 [2] - 若项目落地顺利 公司有望在数字文旅领域复制品牌广告领域的成功经验 开辟新发展空间 [2]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.24%，恒生科技指数下跌0.77%，恒生国企指数下跌0.43%，南向资金净买入约75亿港元 [2] - 新消费概念股回调，科网股多数下跌，基建与医药板块表现强势 [2] 老铺黄金业绩与股价 - 公司收入123.5亿元，同比增长251%，净利润22.7亿元，同比增长285.8% [4] - 内地营收107.6亿元（同比增长232.8%，占比87.1%），境外营收16.0亿元（同比增长455.2%，占比12.9%） [4] - 宣布每股派发9.59元中期股息，并承诺未来每年两次分红且派息总额不低于累计收益的50% [4] - 早盘股价跌近8%，收盘下跌3.96% [4] 科网股表现与百度业务分析 - 美团下跌3.06%，百度下跌2.58%，阿里巴巴下跌1.53%，腾讯上涨0.42% [6][7] - 百度广告收入同比下降15%，主因AI内容在移动搜索占比从4月35%升至7月64%，影响传统广告变现 [8] - 百度非营销业务（以AI云为首）收入同比增长34%，突破100亿元 [8] 基建板块动态 - 中国中车上涨5.85%，时代电气上涨5.43%，中国中铁上涨2.47% [9] - 高盛研报预测"反内卷"政策或推动水泥、光伏等行业盈利至2027年累计增长53% [11] - 1-7月专项债发行额2.78万亿元，同比增加56.5%，超长期特别国债支持中西部基建 [11] - 中国天瑞水泥股价涨超20% [14] 医药板块表现 - 互联网医疗股领涨：叮当健康涨23.75%，平安好医生涨11.37% [12][13] - 平安好医生上半年收入25亿元（同比增长19.5%），调整后净利润1.34亿元（同比增长136.8%） [13] - 创新药概念股走强：永泰生物-B涨8.84%，科伦博泰生物-B涨5.29% [15] - 国务院总理强调运用人工智能赋能医药产业，提升研发与治疗智能化水平 [15] 港交所业绩与政策 - 香港交易所2025年上半年收入140.76亿港元（同比增长33%），股东应占溢利85.19亿港元（同比增长39%） [16] - 集团行政总裁陈翊庭表示延长交易时间需审慎评估市场影响并征求参与者意见 [17]

财务表现 - 上半年营业收入18.44亿元 同比下降8.01% [1] - 归母净利润3637.92万元 同比下降19.28% [1] - 基本每股收益0.0201元 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，对应2025-2027年PE为54X/45X/36X [4][6] 财务表现 - 2025H1营业收入17.37亿元（同比+59.95%），归母净利润1.44亿元（同比+8.81%），扣非净利润1.16亿元（同比-7.47%），剔除汇兑损益和股份支付后的归母净利润1.62亿元（同比+15.46%）[1] - 2025E-2027E营收预测36.94/44.47/52.26亿元（同比+45.06%/+20.38%/+17.51%），归母净利润2.89/3.47/4.31亿元（同比+24.63%/+20.17%/+24.07%）[4] - 2025H1电商行业营销服务收入同比+102.2%，媒介代理收入同比+45.6% [2] 业务亮点 - 程序化广告技术：AI中台与EC MCP Server提升广告预测算法效率，推理效率提升7倍，任务耗时降30%+，计算成本降25% [3] - 产品矩阵：推出KreadoAI（AIGC创作平台）、FunsData（数据分析模型）、Cycor（多云聚合平台），构建"AI+BI+CI"全链路解决方案 [3] - 战略合作：成为AppLovin大中华区首家电商一级代理商，获Snapchat官方广告服务商认证 [2] 行业与市场 - 流量竞争加剧推动企业采用AI优化营销策略，ROI导向的AI营销需求增长 [2] - 跨境电商及游戏行业投流需求显著提升，驱动公司客户覆盖数量扩大 [2] - 2025年7月预发布AI Drive2.0解决方案，聚焦垂直营销领域Agentic AI应用 [3] 估值指标 - 当前股价32.82元，总市值154.87亿元，2025E-2027E PEG分别为2.19/1.83/1.49 [4][6] - 2025E每股收益0.61元，每股净资产7.96元，净资产收益率7.69% [5]

广告营销板块整体表现 - 广告营销板块较上一交易日下跌0.52% 领跌个股为天龙集团（代码300063）跌幅达3.34% [1][2] - 当日上证指数报收3771.1点上涨0.13% 深证成指报收11919.76点下跌0.06% 板块表现弱于主板市场 [1] 个股涨跌及成交情况 - 智度股份（代码000676）涨幅2.81%居首 成交额12.56亿元 成交量126.98万手 [1] - 跌幅前列个股包括浙文互联（代码600986）跌2.17% 省广集团（代码002400）跌1.66% 天娱数科（代码002354）跌1.39% [2] - 蓝色光标（代码300058）成交额11.64亿元居成交活跃度前列 成交量达162.43万手 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.44亿元 游资资金净流入288.26万元 散户资金净流入7.41亿元 [2] - 智度股份获主力资金净流入1.31亿元（净占比10.4%） 分众传媒（代码002027）获主力净流入1.22亿元（净占比12.93%） [3] - 天下秀（代码600556）遭游资资金净流出1204.9万元（净占比-4.9%） 但获散户资金净流入1402.74万元（净占比5.71%） [3]

AI技术驱动营销行业变革 - AI技术显著提升营销内容质量与创作效率 优化营销策略与执行效果 推动广告营销行业向更成熟阶段演进 [1] - 社交媒体凭借远超传统媒体的覆盖范围和用户规模 成为品牌营销核心阵地 为品牌带来更深更广的触达机会 [1] 中国营销市场增长前景 - 中国出海跨境营销市场规模预计2029年达7866亿元 期间年复合增长率12.3% [1] - 技术迭代与政策支持双重推动中国营销市场持续扩容 [1] 全球营销市场发展态势 - 2024年全球营销行业规模达8.94万亿元 未来五年预计保持9.5%年均增速 [1] - 互联网渗透率持续提升为全球营销市场带来巨大潜力 [1] 公司全球化战略布局 - 公司完成中国香港 伦敦 纽约三大国际枢纽节点建设 形成辐射欧美 东南亚 日韩市场的服务网络 [1] - 公司业务版图在政策支持和市场需求推动下加速向海外扩张 已完成海外主流和新兴社交媒体覆盖 [1] 定增计划与战略深化 - 公司拟募资不超过4.7亿元 投向全球社交营销云项目和内容创意云项目及流动资金补充 [4] - 定增是深化全球战略 增强核心竞争力关键举措 体现加速布局数字化营销赛道战略意图 [2][4] - 两大云项目落地将提升全球营销服务能力 更好服务国内外品牌客户 捕捉AI+营销融合新机遇 [2]