行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 十一假期酒旅预订热度升温 国内/国际民航预订量同比增长约25%/15% 多目的地游玩商品预订量增长显著[5] - 潮玩二手交易加速渗透 闲鱼平台订单量及GMV同比增长超300% 本土新IP迎来黄金上升期[5] - 预制菜行业增速回落至5.83% 现炒现制需求驱动智能烹饪设备市场增长[5] - 高教板块政策边际利好 选营选非提速 多数公司PE估值在2-6倍 部分公司股息率超10%[5] - 本地生活领域淘宝月活达4.19亿 高德推出扫街榜并发放超10亿元补贴助力线下消费[6] 出行旅游 - 截至9月13日中秋国庆假期国内民航机票预订量超452万张 日均预订量较2024年同期增长25% 出入境航线机票预订量超116万张 日均同比增长15%[15] - 飞猪平台国庆假期预订节奏较去年提前约3.5天 交通服务人均预订量同比增长4.2% 长线游和租车预订量同比分别增长53%和93%[15] - 1-7月柬埔寨接待国际游客371.18万人次 同比-1% 恢复至2019年同期97% 其中中国大陆游客约69万人次 同比+48% 恢复至2019年同期46%[16] - 7月中国赴柬游客超过10万人次 同比+35% 成为月内最大外国游客客源国[16] - 1-7月柬埔寨金边机场旅客量达到124万人次 同比+26% 恢复至2019年99% 新机场启用后年旅客吞吐量上限可达1300万人次[22] 潮玩 - 2025Q2闲鱼潮玩订单量、GMV同比增长超300% 月均潮玩消费人数同比增长43.4% 人均单次消费金额达218元[25] - 本土新IP销量排名大幅跃升 海外IP占比从2024年30%下滑至20%[28] 餐饮 - 2024年预制菜行业市场规模5466亿元 同比增长5.83% 增速大幅回落[31] - 炒菜机器人等智能烹饪设备规模快速增加 2024年市场规模超过30亿元 预计2030年将超过110亿元 2024-2030年CAGR达24.3%[31] 教育 - 高教板块政策迎来边际利好 选营选非有望提速[35] - 按当前市值和FY2025H1净利润计算 多数高教公司PE估值在2-6倍区间[35] - 按当前股价和FY2024分红金额计算 新高教集团、中汇集团、东软睿新集团股息率超过10%[35] - 部分公司FY2025H1净利润实现高增长：华夏控股同比+158.5%、希教国际控股同比+37%、宇华教育同比+120%、枫叶教育同比+378.9%[35] 本地生活 - 2025年7月淘宝日均活跃用户达4.19亿 较年初增长16%[41] - 高德地图推出全球首个基于用户行为产生的扫街榜 涵盖美食、酒店、旅游三大类 重点支持线下餐饮[45] - 高德启动"烟火好店支持计划" 发放超10亿元补贴 力争每天为线下餐饮多带去1000万客流[45] - 2025年7月高德地图平均DAU达到1.86亿 是大众点评同期的6倍[46] 行业行情回顾 - 本周（9.8-9.12）社会服务指数-0.28% 跑输沪深300指数1.67pct 在31个一级行业中排名第27[57] - 2025年初至今社会服务行业指数+13.84% 强于沪深300指数的+14.92% 在31个一级行业中排名第19[57] - 本周（9.8-9.12）港股消费者服务指数-0.78% 跑输恒生指数4.6pct 在30个一级行业中排名第24[74] - 2025年初至今消费者服务行业指数-15.62% 弱于恒生指数的+31.55% 在30个一级行业中排名第30[74]

谈及当前消费者行为的核心变化，崔宇并未纠结于 "消费升级" 或 "降级" 的概念，而是从代际消费观差异切入："不同年代的人成长环境不同，消费逻辑也 截然不同。" 他举例，父母辈成长于物质匮乏时期，即便当下生活改善，仍倾向克制消费；而 90 后、95 后乃至 00 后，成长于物质充盈的环境，消费核心已 从 "满足基本需求" 转向 "取悦自己"， 更看重个性化表达与情感连接，需要能带来陪伴感、治愈感的潮玩产品；同时文化自信，让他们对中国潮玩品牌有更 强的认同感。 洞察消费趋势：从 "物质满足" 到 "悦己消费" 2025 年 9 月 12 日，2025 年亚布力企业家论坛第 21 届夏季年会在广州市黄埔区盛大举行, Letsvan奇梦岛CEO助理崔宇受邀参加"新消费与新机遇" 内部研讨 会，结合潮玩行业特性与实践经验，深入解读新消费浪潮下，潮玩行业如何以情绪价值为核心，通过 IP 创新、生态开放与技术赋能，在全球竞争中开辟增 长新路径。 这种对细节的坚守，让品牌收获了市场认可。此前推出的多款 IP 产品中，"WAKUKU" 线下快闪新品上架即售罄，"SIINONO" 部分系列上线 3 天销售额突 破 150 万元 ...

泡泡玛特韩国市场表现 - Labubu系列在韩国市场非常火热 在首尔弘大商圈有门店 [2] - 门店人流攒动 有来自不同国家不同肤色的消费者 [5] - Labubu所在的THE MONSTERS系列位置聚集人群最多 不少人边触摸边讨论 [7] Labubu系列销售规则 - 门店不直接销售Labubu 包括迷你版仅供展示 购买需提前线上预定后门店提货 [8] - 2024年6月前消费者可在首尔线下门店购买Labubu 首尔明洞门店外曾出现通宵排队和抢购冲突 警察被迫维持秩序 [10] - 2024年6月17日公司宣布韩国市场Labubu系列全新购买规则 取消线下直接销售 改为官网事前预约抽签 线上预约加门店提货 采取实名制 每人仅可购买指定数量 [10] Labubu系列市场热度 - 2024年底开始Labubu系列在韩国市场迅速爆火 主要受00后群体喜爱 [12] - 抢购Labubu的不只有韩国人 还有东南亚和中国游客 [12] - 韩国Labubu二手市场价格曾溢价数倍 目前热度有所下降 官方售价2.1万韩元(约105元人民币) 国内售价99元 依然很难购买 [12] - 弘大商圈商业街有众多街头售卖的Labubu 据称为山寨产品 售价2万韩元左右(约100元人民币) 与正版相当 [12] 假冒产品事件 - 美国海关与边境保护局在西雅图机场截获11134个假冒Labubu玩偶 零售价值513937.76美元 [14] - 该批货物虚假标注为"LED灯泡" 原产地为韩国 [14] 公司财务表现 - 2025年上半年公司营收138.8亿元 同比增长204% [15] - 2025年上半年经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% [15] - 按地区分: 中国营收82.8亿元 同比增长135.2% 亚太营收28.5亿元 同比增长257.8% 美洲营收22.6亿元 同比增长1142% 欧洲及其他地区营收4.8亿元 同比增长729.2% [15]

北京首钢园，特色工业遗迹与国际现代展会深度融合，2025年中国国际服务贸易交易会再度为全球服务 贸易发展注入新动能。 举办服贸会，充分展现中国扩大高水平对外开放的坚定决心。中国稳步推进服务贸易制度型开放，推动 服务贸易高质量发展取得新进展新成效，既为自身发展提供了强劲动力，也为全球服务贸易拓展了增长 空间。 数智领航，新技术新服务集中亮相 本届服贸会的主题是"数智领航，服贸焕新"。顺应数字化、网络化、智能化发展趋势，本届服贸会展出 了众多人工智能（AI）、大数据等领域的创新成果。 会上，北京航景创新科技有限公司展示的FWH—3000重载无人直升机产品，具有大载重、长续航的飞 行能力，可用于高原、森林、荒漠等区域执行物流运输、医疗救援、森林灭火等任务，远销东南亚、中 东、非洲等地区。 中建二局重点展示的"华龙一号"第三代核电建造技术、大跨度金属屋面系统关键技术等创新成果，已成 功应用于山东石岛湾核电站、广州白云国际机场三期等项目建设。 当AI与千行百业相结合，会迸发出怎样的火花？ 中智集团展示了"AI数字人智能招聘面试"产品，可智能生成千人千面的面试计划，实现简历智能筛选、 多语种视频面试、能力测评自动化等功能 ...

泡泡玛特韩国市场表现 - Labubu系列在韩国市场引发抢购热潮 线下门店仅作展示 购买需通过线上预约抽签并到店提货[5][12][15] - 2024年底起Labubu在韩国迅速爆火 主要受众为00后群体 韩国门店抢购者包括东南亚和中国游客[17] - 韩国Labubu官方售价2.1万韩元（约105元人民币） 二手市场曾溢价数倍 目前热度有所下降但仍难购买[17] 假冒产品事件 - 美国海关在西雅图机场查获11134个假冒Labubu玩偶 零售价值达513937.76美元[20] - 假冒产品标注为"LED灯泡" 原产地为韩国 韩国街头出现与正版价格相当的山寨产品（约2万韩元）[17][20] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8%[22] - 中国区营收82.8亿元（同比增长135.2%） 亚太区营收28.5亿元（同比增长257.8%） 美洲区营收22.6亿元（同比增长1142%） 欧洲及其他地区营收4.8亿元（同比增长729.2%）[22] 市场管理措施 - 2025年6月17日起实施新购买规则：取消线下销售 改为官网预约抽签+实名制购买 每人限购指定数量[15] - 此前首尔明洞门店因抢购发生肢体冲突 警方曾到场维持秩序[15]

公司门店运营模式 - 公司在首尔弘大商圈设有门店但不直接销售Labubu产品 仅展示迷你版LABUBU [1] - 消费者需通过线上预定后至门店提货完成购买流程 [1] 当地市场仿冒品情况 - 韩国弘大商圈街头出现疑似Labubu仿冒品 售价约2万韩元（折合人民币100元） [1] - 仿冒品售价与正版产品基本保持一致 [1]

泡泡玛特Labubu系列在韩国市场表现 - Labubu系列在韩国市场非常火热 在首尔弘大商圈门店中展示该系列的区域聚集人群最多 [1][6] - 门店不直接销售Labubu系列产品 包括迷你版均仅供展示 购买需通过官网预约抽签并到店提货 且实行实名限购制度 [7][10] - 2024年底以来Labubu在韩国迅速爆火 主要受众为00后群体 购买者包括韩国本地人及东南亚和中国游客 [14] 韩国市场销售规则变化 - 6月17日起取消线下直接销售 改为线上预约抽签+门店提货模式 [10] - 此前线下门店可购买Labubu 首尔明洞店曾出现通宵排队和抢购冲突 需要警察维持秩序 [12] - 官方售价2.1万韩元（约105元人民币） 国内售价99元 目前仍难购买 [14] 假冒产品情况 - 韩国市场出现Labubu山寨产品 街头售价约2万韩元（约100元人民币）与正品相当 [14] - 美国海关在西雅图机场查获11134个假冒Labubu玩偶 零售价值51.4万美元 货物虚假标注为LED灯泡且原产地为韩国 [18] 公司财务表现 - 2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% [19] - 分区域表现：中国营收82.8亿元（+135.2%） 亚太营收28.5亿元（+257.8%） 美洲营收22.6亿元（+1142%） 欧洲及其他地区营收4.8亿元（+729.2%） [19]

产品定价策略 - 泡泡玛特足金饰品采用一口价定价模式 价格不随金价波动 最便宜黄金串珠980元 最贵41克黄金摆件56800元 克价区间1300-1800元[1][3] - 克价显著高于传统金店 比老铺黄金十字金刚杵吊坠贵200多元 周生生联名DIMOO黄金串珠单克达2185元[1][3] - 定价策略与品牌定位存在差异 老铺黄金具百年品牌溢价 泡泡玛特作为潮玩品牌定价达1800元/克缺乏传统支撑[3] 市场表现与消费者反应 - 北京国贸店首日销售冷清 仅零星排队 与盲盒产品抢购盛况形成强烈反差[1] - 核心年轻用户与黄金产品消费群体不匹配 门店购买者多为年长高消费女性 与潮玩用户画像重合度低[4] - 线上渠道完全关闭 仅限北京上海两家门店销售 渠道策略极度收缩[3] 公司战略与财务背景 - 珠宝品类被列为重点拓展方向 2024年IP衍生品收入增长67% 占总营收29% 2024年第一季度营收暴涨165%[3] - 海外市场表现突出 收入规模增长超四倍[3] - 此前银饰产品通过高频更新和限量策略获得高复购率 但黄金产品需面对完全不同的保值性需求[3] 产品定位与市场挑战 - 足金系列较此前联名款价格有所下调 但溢价水平仍然极高[4] - 战略定位存在矛盾 既想通过IP吸引年轻群体 又想以黄金产品切入高端市场 可能导致双向不讨好[4] - 一口价模式面临金价波动风险 若金价下跌将引发消费者对保值性的质疑[3] 行业发展与投资视角 - 黄金市场与潮玩市场存在本质差异 消费者对价格敏感度和保值性要求更高[4] - 当前金价处于高位 周生生足金饰品报价达1077元/克 市场环境火热但泡泡玛特产品遇冷[1][4] - 跨界黄金领域是突破增长瓶颈的尝试 但需要解决定价策略与渠道覆盖的核心问题[4]

产品表现与市场热度 - SKULLPANDA"不眠剧场"系列毛绒公仔挂件上线即多平台售罄 [2] - 隐藏款"半梦骑士"成交价从159元升至749元 溢价达3.7倍 [2] - 端盒峰值成交价格为1589元 仅溢价40% 为近期新低水平 [2] - 单款未拆封盲盒峰值成交价399元 仅溢价1.5倍且持续回落 [2] 产品系列比较 - "不眠剧场"系列包含9个普通款式和1个隐藏款式 [2] - "冬日乐章"系列销量和溢价均弱于"光织园"系列 [2] - "冬日乐章"系列单个未拆盒盲盒峰值溢价仅0.4倍 [2] 市场趋势判断 - SKULLPANDA热度正在快速回归理性 [2] - 未来产品溢价或持续处于理性水平 [2] - "不眠剧场"系列溢价较前代"光织园"系列有所缓解 [2]

品牌经济重要性 - 品牌是经济全球化重要载体和服务贸易重要动力 成为高附加值产业核心组成部分 推动全球经济增长并促进文化交流[1] - 品牌承载文化传播 价值传递与信任建立功能 是消费者选择重要依据和市场竞争力核心体现[2] - 高质量发展核心是创新 基础是数字化 标志是品牌力与品牌影响力[3] 中国品牌建设成就 - 中国企业品牌建设成效显著 在创新驱动与开放合作双轮驱动下成为链接中外市场纽带[1] - 中国品牌加速迈向世界舞台中央 全球品牌价值500强入围数量与价值持续增长 专利商标申请量多年居世界首位 2024年地理标志产品年产值超9600亿元[2] - 华为手机 比亚迪新能源汽车等高端制造品牌获国际青睐 泡泡玛特等新消费品牌和BILIBILI等影视文化品牌在海外广泛传播 体现中国制造向中国创造转型[2] 品牌出海战略 - 品牌出海需洞察目标国政治经济环境 法律法规 媒介舆情和文化差异 同时审视国际化人才与组织架构 选择专业合作伙伴制定传播策略[3] - 实施路径围绕差异化 数字化 本土化展开 需明确品牌定位与核心诉求 打造差异化优势并转化为故事化叙事[3] - 借助数字化手段利用AI大数据预测市场 洞察消费心理与口碑 通过AI生成工具创新商业模式 探索区块链技术在信任构建与价值传递中的应用[3] 技术对品牌影响 - 以深层次大模型和具身智能机器人为代表的人工智能飞速发展 为品牌建设带来机遇与挑战[1] - 数字技术成为品牌传播重要手段与重塑品牌核心基因[1]